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项目一财务管理的认知项目一财务管理的认知财务管理实务财务管理实务项目二筹资管理项目二筹资管理财务管理实务财务管理实务2.1筹资规模预测筹资规模预测 一、资金筹集概念与原则一、资金筹集概念与原则 （一）资金筹集的概念（一）资金筹集的概念 企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的行为。的筹资方式，筹措和获取所需资金的行为。任何一个企业，为了形成生产经营能力、保任何一个企业，为了形成生产经营能力、保证生产经营正常运行，必须拥有一定数量的证生产经营正常运行，必须拥有一定数量的资金。资金。2.1筹资规模预测筹资规模预测 一、资金筹集概念与原则一、资金筹集概念与原则 （一）资金筹集的概念（一）资金筹集的概念 企业的财务活动是以现金收支为主的资金流企业的财务活动是以现金收支为主的资金流转活动。筹资活动是资金运动的起点，筹资转活动。筹资活动是资金运动的起点，筹资的作用主要有两个：一是满足经营运转的资的作用主要有两个：一是满足经营运转的资金需要；二是满足投资发展的资金需要。金需要；二是满足投资发展的资金需要。2.1筹资规模预测筹资规模预测 一、资金筹集概念与原则一、资金筹集概念与原则 （二）筹集资金的原则（二）筹集资金的原则 1.1.依法筹资原则依法筹资原则 2.2.规模适当原则规模适当原则 3.3.筹措及时原则筹措及时原则 4.4.来源合理原则来源合理原则 5.5.结构优化原则结构优化原则2.1筹资规模预测筹资规模预测 二、资金筹集预测方法二、资金筹集预测方法 企业应当采用一定的方法预测资金需要量，企业应当采用一定的方法预测资金需要量，这是确保企业合理筹集资金的必要基础。资这是确保企业合理筹集资金的必要基础。资金需要量的预测方法有：定性预测法和定量金需要量的预测方法有：定性预测法和定量预测法两种。企业必须将定性预测法与定量预测法两种。企业必须将定性预测法与定量预测法相结合，科学合理预测资金需要量。预测法相结合，科学合理预测资金需要量。2.1筹资规模预测筹资规模预测 二、资金筹集预测方法二、资金筹集预测方法 （一）定性预测法（一）定性预测法 1.专家会议法专家会议法 2.德尔菲法德尔菲法 （二）定量预测法（二）定量预测法 1.时间序列分析法，时间序列分析法， 2.因果关系分析法。因果关系分析法。 筹资规模预测一般采用具有因果模型的销售百分筹资规模预测一般采用具有因果模型的销售百分比法和线性回归分析法。比法和线性回归分析法。2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用 （一）因素分析法（一）因素分析法 又称分析调整法，是以有关项目基期年度的又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速要求，进行分析产经营任务和资金周转加速要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，容易掌握。但预测结果不太方法计算简便，容易掌握。但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。金用量较小的项目。2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用 （一）因素分析法（一）因素分析法 计算公式如下：计算公式如下： 资金需要量资金需要量= =（基期资金平均占用额（基期资金平均占用额- -不合理不合理资金占用额）资金占用额）（1 1预测期销售增减率）预测期销售增减率）（1 1预测期资金周转速度变动率）预测期资金周转速度变动率）2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用 （二）销售百分比法（二）销售百分比法基本原理基本原理 根据销售增长与资产增长之间的关系，预测根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。企业的销售规模扩未来资金需要量的方法。企业的销售规模扩大，要相应增加流动资产；如果销售规模增大，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。为扩大销售加很多，还必须增加长期资产。为扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金一部分来自留存收益，其余则要通过外资金一部分来自留存收益，其余则要通过外部筹资取得。部筹资取得。2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用销售百分比法（基本步骤）销售百分比法（基本步骤） （1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目 （2）确定经营性资产及经营性负债有关项目与销售额的）确定经营性资产及经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系稳定比例关系 （3）确定需要增加的筹资数量）确定需要增加的筹资数量 预计销售增长需要资金需求增长额，扣除利润留存后，为预计销售增长需要资金需求增长额，扣除利润留存后，为所需外部筹资额。即有：所需外部筹资额。即有： 外部融资需求量外部融资需求量=（A/S1）S-（B/S1）S-PES2 式中：式中：A为随销售而变化的经营性资产；为随销售而变化的经营性资产；B为随销售而变为随销售而变化的经营性负债；化的经营性负债；S1为基期销售额；为基期销售额；S2为预测销售额；为预测销售额；S为销售变动额；为销售变动额；P为销售净利率；为销售净利率；E为利润留存率。为利润留存率。2.1筹资规模预测筹资规模预测 例例2-2精达公司精达公司213年年12月月31日的简日的简要资产负债表如表要资产负债表如表2-1所示。假定精达公司所示。假定精达公司213年销售额为年销售额为10000万元，销售净利率万元，销售净利率为为10%，利润留存率为，利润留存率为40%。214年销售年销售额预计增长额预计增长20%，公司有足够的生产能力无，公司有足够的生产能力无需追加固定资产投资。需追加固定资产投资。 表表2-12-1： 神华公司资产负债表（神华公司资产负债表（2 21313年年1212月月3131日）日） 单位单位: :万万2.1筹资规模预测筹资规模预测资产资产金额金额与销售与销售关系（关系（%）与销售关与销售关系（系（%）负债与权负债与权益益与销售关与销售关系（系（%）负债与权负债与权益金额益金额与销售关系与销售关系货币资金5005短期借款2500N应收账款150015应付账款100010存货300030应付费用5005固定资产3000N应付债券1000N实收资本2000N留存收益1000N合计8000合计80002.1筹资规模预测筹资规模预测 首先首先，确定有关项目与销售额的关系变动百分比。在表，确定有关项目与销售额的关系变动百分比。在表2-1中，中，N为不变动项目，它不随销售的变化而变化。为不变动项目，它不随销售的变化而变化。 其次其次，确定需要增加的资金量。从表中可以看出，销售收，确定需要增加的资金量。从表中可以看出，销售收入每增加入每增加100元，必须增加元，必须增加50元的资金占用，但同时自动元的资金占用，但同时自动增加增加15元的资金来源，两者差额还有元的资金来源，两者差额还有35%的资金需求。因的资金需求。因此，每增加此，每增加100元的销售收入，公司必须取得元的销售收入，公司必须取得35元的资金元的资金来源，销售额从要来源，销售额从要10000万元增加到万元增加到120000万元，增加了万元，增加了2000万元，按照万元，按照35%的比率可预测将增加的比率可预测将增加70万元的资金需万元的资金需求。求。 最后最后，确定外部融资需求的数量。，确定外部融资需求的数量。214年的净利润为年的净利润为1200万元（万元（1200010%），利润留存率为），利润留存率为40%，则将有，则将有480万元利润被留存下来，还有万元利润被留存下来，还有220万元的资金必须从外部万元的资金必须从外部筹集。筹集。2.1筹资规模预测筹资规模预测 根据精达公司的资料，可求得对外融资的需根据精达公司的资料，可求得对外融资的需求量为：求量为： 外部融资需求量外部融资需求量=50%200015%200040%1200=220（万元）（万元） 销售百分比法的优点：能为筹资管理提供短销售百分比法的优点：能为筹资管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况且易于使用。但在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。下，必须相应地调整原有的销售百分比。2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用资金习性预测资金习性预测法法 资金习性预测法，是指根据资金习性预测未资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，来资金需要量的一种方法。所谓资金习性，是指资金的变动同产销量变动之间的依存关是指资金的变动同产销量变动之间的依存关系。按照资金同产销量之间的依存关系，可系。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。动资金。2.1筹资规模预测筹资规模预测 不变资金不变资金是指在一定的产销量范围内，不受是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。这部分资金包括：为维持营业而占用资金。这部分资金包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储备，必的最低数额的现金，原材料的保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。占用的资金。三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用资金习性预测资金习性预测法法变动资金变动资金是指随产销量的变动而同比例变动是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金。它一般包括直接构成产品实的那部分资金。它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。也具有变动资金的性质。半变动资金半变动资金是指虽然受产销量变化的影响，但不成是指虽然受产销量变化的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料占用的资金。同比例变动的资金，如一些辅助材料占用的资金。半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。动资金两部分。2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用资金习性预测法资金习性预测法1.1.根据资金占用总额与产销量的关系预测根据资金占用总额与产销量的关系预测 把企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资把企业资金占用总额与产销量之间的关系，把资金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售金分为不变和变动两部分，然后结合预计的销售量，预测资金需要量。量，预测资金需要量。 设产销量为自变量设产销量为自变量X X，资金占用为因变量，资金占用为因变量Y Y，它们，它们之间的关系可用下式表示：之间的关系可用下式表示：Y=a+bXY=a+bX 式中：式中：a a为不变资金；为不变资金；b b为单位产销量所需变动资为单位产销量所需变动资金。金。 可见，只要求出可见，只要求出a a和和b b，并知道预测期的产销量，并知道预测期的产销量，就可以用上述公式测算资金需求情况。就可以用上述公式测算资金需求情况。a a和和b b可用可用回归直线方程求出。回归直线方程求出。2.1筹资规模预测筹资规模预测例例2-32-3精达公司事业二部历年产销量和资金变化情况如表精达公司事业二部历年产销量和资金变化情况如表2-22-2所示，所示，根据表根据表2-22-2整理出表整理出表2-32-3，2 21313年预计销售量为年预计销售量为15001500万件，需要预计万件，需要预计2 21313年的资金需要量年的资金需要量表表2-2 2-2 精达公司事业二部历年产销量和资金变化表精达公司事业二部历年产销量和资金变化表表表2-3 2-3 资金需要量预测表（按总额预测）资金需要量预测表（按总额预测）解得：解得：Y=400+0.5XY=400+0.5X把把2 21414年预计销售量年预计销售量15001500万件代入上式，万件代入上式，得出得出2 21414年资金需要量为：年资金需要量为：400+0.5400+0.51500=11501500=1150（万元）（万元）2.1筹资规模预测筹资规模预测 三、筹资规模预测方法应用三、筹资规模预测方法应用资金习性预测法资金习性预测法 2.2.采用逐项分析法预测采用逐项分析法预测 这种方式是根据各资金占用项目（如现金、存货、这种方式是根据各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定资产）同产销量之间的关系，把应收账款、固定资产）同产销量之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变动两部分，然后各项目的资金都分成变动和不变动两部分，然后汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金汇总在一起，求出企业变动资金总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。假设采用上述方总额，进而来预测资金需求量。假设采用上述方法计算得现金、应收账款、存货、流动负债和固法计算得现金、应收账款、存货、流动负债和固定资产等资金需求情况计算如表定资产等资金需求情况计算如表2-42-4所示所示表表2-4 2-4 资金需要量预测表（分项预测）资金需要量预测表（分项预测） 单位单位: :元元项目项目年度资金（）年度资金（）美议员销售所需变动资美议员销售所需变动资金金货币资金100000.05应收账款600000.14存货1700000.25流动负债800000.12固定资产500000所需资金6600000.30根据表根据表2-42-4的资料得出预测模型为：的资料得出预测模型为：Y=660000+0.3XY=660000+0.3X如果如果2 21414年的预计销售额为年的预计销售额为35000003500000元，则：元，则：2 21414年的资金需要年的资金需要量量=660000+0.3=660000+0.33500000=17100003500000=1710000（元）（元）2.1筹资规模预测筹资规模预测 进行资金习性分析，把资金划分为变动资金进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同和不变资金两部分，从数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要量有很大的帮助。实际上，销售百分比法要量有很大的帮助。实际上，销售百分比法是资金习性分析法的具体运用。是资金习性分析法的具体运用。 运用线性回归法必须注意以下几个问题：运用线性回归法必须注意以下几个问题：（1）资金需要量与业务量之间线性关系的）资金需要量与业务量之间线性关系的假定符合实际情况；（假定符合实际情况；（2）确定）确定a、b数值，数值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；（年以上的资料；（3）应考虑价格等因素的）应考虑价格等因素的变动情况。变动情况。2.1筹资规模预测筹资规模预测 试一试试一试 1.如果班级准备出去旅游，应用德菲尔法判如果班级准备出去旅游，应用德菲尔法判定影响旅游目的地选择的因素。定影响旅游目的地选择的因素。 2.找一家校内企业，获得近四年的销售和存找一家校内企业，获得近四年的销售和存货资料，确定销售额与存货的比例关系。货资料，确定销售额与存货的比例关系。2.2筹资方式选择筹资方式选择 一、筹资渠道与方式一、筹资渠道与方式 筹资渠道是筹集资金的来源与通道，它解决筹资渠道是筹集资金的来源与通道，它解决所筹集的资金从哪里来。筹资方式是指企业所筹集的资金从哪里来。筹资方式是指企业筹集资金的具体方法和手段，它解决如何取筹集资金的具体方法和手段，它解决如何取得所筹集的资金。得所筹集的资金。2.2筹资方式选择筹资方式选择 一、筹资渠道与方式一、筹资渠道与方式筹资渠道筹资渠道 1.政府财政资金政府财政资金 2.银行信贷资金银行信贷资金 3.非银行金融机构资金非银行金融机构资金 4.其他法人资金其他法人资金 5.民间资金民间资金 6.企业内部资金企业内部资金 7.外商资金外商资金2.2筹资方式选择筹资方式选择 一、筹资渠道与方式一、筹资渠道与方式筹资方式筹资方式 1.吸收直接投资吸收直接投资 2.发行股票发行股票 3.发行债券发行债券 4.银行借款银行借款 5.商业信用商业信用 6.租赁筹资租赁筹资 7.内部积累内部积累筹资方式与筹资渠道是有机联系的，如表筹资方式与筹资渠道是有机联系的，如表2-52-5所示。所示。表表2-52-5： 筹资方式与筹资渠道匹配关系表筹资方式与筹资渠道匹配关系表吸收直接吸收直接资金资金发行股票发行股票发行债券发行债券银行借款银行借款商业信用商业信用租赁筹资租赁筹资政府财政基金银行信贷资金非银行金融机构其他法人资金民间资金企业内部资金外商资金式方2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （一）吸收直接投资（一）吸收直接投资 1.吸收直接投资方式筹资吸收直接投资方式筹资 企业采用吸收直接投资方式筹集资金时，筹集到企业采用吸收直接投资方式筹集资金时，筹集到的资金形式，可以是现金、厂房、机器设备、材的资金形式，可以是现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等。筹集到的资金主要有以下料物资、无形资产等。筹集到的资金主要有以下几种形式：几种形式： （1）以现金筹资）以现金筹资 （2）实物资产筹资）实物资产筹资 （3）工业产权筹资）工业产权筹资 （4）土地使用权筹资）土地使用权筹资2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （一）吸收直接投资（一）吸收直接投资 2.吸收直接投资的筹资程序吸收直接投资的筹资程序 （1）确定筹资数量。）确定筹资数量。 （2）寻找投资单位。）寻找投资单位。 （3）协商与签订投资协议。）协商与签订投资协议。 （4）取得所筹集的资金。）取得所筹集的资金。2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （一）吸收直接投资（一）吸收直接投资 3.吸收直接投资筹资方式的优点吸收直接投资筹资方式的优点 （1）有利于增强企业信誉。）有利于增强企业信誉。 （2）有利于尽快形成生产能力。）有利于尽快形成生产能力。 （3）有利于降低财产风险。）有利于降低财产风险。2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （一）吸收直接投资（一）吸收直接投资 4.吸收直接投资筹资方式缺点：吸收直接投资筹资方式缺点： （1）资金成本较高）资金成本较高 （2）容易分散企业控制权。）容易分散企业控制权。 （3）不利于产权交易）不利于产权交易2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （二）发行股票筹资（二）发行股票筹资 股票是股份有限公司为筹措股权资金依法发行的，具有平股票是股份有限公司为筹措股权资金依法发行的，具有平等权利和义务的有价证劵，是公司签发的证明股东持有公等权利和义务的有价证劵，是公司签发的证明股东持有公司股份的凭证。司股份的凭证。 1.股票的特点与权利股票的特点与权利 2.股票的种类股票的种类 （1）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票）按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票 （2）按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票）按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票 （3）按发行对象和上市地点，分为）按发行对象和上市地点，分为A股、股、B股、股、H股、股、N股和股和S股等。股等。2.2筹资方式选择筹资方式选择 3.股份有限公司的设立、股票的发行与上市股份有限公司的设立、股票的发行与上市 （1）股份有限公司的设立）股份有限公司的设立 （2）股份有限公司首次发行股票的一般程）股份有限公司首次发行股票的一般程序序 （3）股票上市交易）股票上市交易 4.引入战略投资者引入战略投资者 （1）战略投资者的概念与要求）战略投资者的概念与要求 （2）引入战略投资者的作用）引入战略投资者的作用2.2筹资方式选择筹资方式选择 5.5.发行普通股的筹资优缺点发行普通股的筹资优缺点 （1 1）发行普通股的筹资优点）发行普通股的筹资优点： 所有权与经营权相分离，分散公司控制权，促使公司治所有权与经营权相分离，分散公司控制权，促使公司治理科学合理。理科学合理。 没有固定的股息负担。没有固定的股息负担。 增强公司的社会声誉。增强公司的社会声誉。 促进股权流通和转让。普通股便于股权的流通和转让，促进股权流通和转让。普通股便于股权的流通和转让，便于吸收新的投资者。便于吸收新的投资者。 （2 2）发行普通股的筹资缺点）发行普通股的筹资缺点： 筹资费用高，手续复杂。筹资费用高，手续复杂。 公司控制权分散，容易被经理人控制；流通性强的股票公司控制权分散，容易被经理人控制；流通性强的股票交易，也容易被恶意收购。交易，也容易被恶意收购。 资本成本高资本成本高2.2筹资方式选择筹资方式选择 二、权益性筹资方式选择二、权益性筹资方式选择 （三）留存收益筹资（三）留存收益筹资 1.留存收益筹资概念留存收益筹资概念 留存收益筹资是指企业的净利润经过分配股留存收益筹资是指企业的净利润经过分配股利后留存于企业用于生产经营发展的资金，利后留存于企业用于生产经营发展的资金，包括盈余公积和未分配利润。包括盈余公积和未分配利润。2.2筹资方式选择筹资方式选择 2.留存收益的筹资优缺点如下：留存收益的筹资优缺点如下： （1）留存收益的优点：留存收益的优点： 不用发生筹资费用。不用发生筹资费用。 不会分散公司的控制权不会分散公司的控制权 增强企业信誉。增强企业信誉。 （2）留存收益的缺点：留存收益的缺点： 筹资数额有限。筹资数额有限。 资金使用有一定限制。资金使用有一定限制。2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 （一）长期借款筹资（一）长期借款筹资 长期借款指企业从银行或其他非银行金融机长期借款指企业从银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年以上的借款，主要构借入的使用期超过一年以上的借款，主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。的需要。2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 （一）长期借款筹资（一）长期借款筹资 1.长期借款条件长期借款条件 2.长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款 （1）一般性保护条款）一般性保护条款 （2）例行性保护条款）例行性保护条款 （3）特殊性保护条款）特殊性保护条款2.2筹资方式选择筹资方式选择 3.3.长期借款偿付长期借款偿付（1 1）到期一次还本付息）到期一次还本付息方式方式 按单利计按单利计每个会计年度期末预计本每个会计年度期末预计本会计期间利息费用。会计期间利息费用。 只对长期借款的本金计息。公式如下：年利只对长期借款的本金计息。公式如下：年利息费用息费用= =本金本金年利率年利率 到期偿还本息和到期偿还本息和= =本金本金（1+1+年利率年利率期限）期限）2.2筹资方式选择筹资方式选择 例例2-42-4精达公司向银行借入五年期的长期精达公司向银行借入五年期的长期借款借款100000100000元，年利率元，年利率10%10%。则在到期一次。则在到期一次还本付息的情况下，按单利计算的利息为：还本付息的情况下，按单利计算的利息为： 解析：年利息解析：年利息=100000=10000010%=1000010%=10000（元）（元） 到期一次偿还本息和到期一次偿还本息和=100000=100000（1+10%1+10%5 5）=150000=150000（元）（元）2.2筹资方式选择筹资方式选择 3.3.长期借款偿付长期借款偿付（1 1）到期一次还本付息）到期一次还本付息方式方式 按复利计算按复利计算 按复利计算时，不但要对长期借款本金计算，按复利计算时，不但要对长期借款本金计算，而且要对以前所生利息进行计息。其公式为：而且要对以前所生利息进行计息。其公式为：年利息费用年利息费用= =各年初的本利和各年初的本利和年利率年利率 到期一次偿还本息和到期一次偿还本息和= =借款本金借款本金（1+1+利率）利率）nn 式中式中n n表示复利期数。表示复利期数。2.2筹资方式选择筹资方式选择时间时间第一年第一年末利息末利息第二年第二年末利息末利息第三年第三年末利息末利息第四年第四年末利息末利息第五年第五年末本利末本利和和利息与本利和10000110001210013310161051例例2-5根据上例资料，按复利根据上例资料，按复利10%计算。计算。则各年利息费用及到期偿还本息计算如则各年利息费用及到期偿还本息计算如表表2-6所示。所示。2.2筹资方式选择筹资方式选择 3.3.长期借款偿付长期借款偿付（2）分期还本付息方式）分期还本付息方式 又分为分期等额还本及分期等额还本息和两种计又分为分期等额还本及分期等额还本息和两种计算方式。算方式。 单利计算单利计算 对于还本付息的长期借款，企业应于各期还本付对于还本付息的长期借款，企业应于各期还本付息时计算各期应还利息和本金。息时计算各期应还利息和本金。 例例2-6精达公司向银行借入五年期的长期借款精达公司向银行借入五年期的长期借款100000元，年利率元，年利率10%。分五年等额还本，其他。分五年等额还本，其他条件不变，则每年还本付息额，按单利计算的利条件不变，则每年还本付息额，按单利计算的利息如表息如表2-7所示：所示：表表2-7 2-7 长期借款还本付息计算表（单利）长期借款还本付息计算表（单利） 单位：元单位：元其计算公式如下：年应付利息其计算公式如下：年应付利息= =年初末应还本金年初末应还本金年利率年利率年应还本金年应还本金= =本金本金还款次数还款次数年应还本息年应还本息= =年应付利息年应付利息+ +年应还本金年应还本金2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 （二）债券筹资（二）债券筹资 2.2.长期债券的发行长期债券的发行 （1 1）债券发行的条件）债券发行的条件 （2 2）不得再次发行债券的条件）不得再次发行债券的条件 （3 3）债券的发行方式）债券的发行方式2.2筹资方式选择筹资方式选择 3.3.长期借款偿付长期借款偿付（2 2）分期还本付息方式）分期还本付息方式 复利计算复利计算 分期还本付息通常是要求每期期末偿还等额的本分期还本付息通常是要求每期期末偿还等额的本息和。其计算公式如下：息和。其计算公式如下： 借款金额借款金额= =每期期末还本付息额每期期末还本付息额 式中式中n n为复利期数，为复利期数， 为年金现值系数为年金现值系数 每期应还利息每期应还利息= =期初末应还本金期初末应还本金年利率年利率 每期应还本金每期应还本金= =每期还本付息额每期还本付息额每期应还利息每期应还利息 例例2-72-7精达公司向银行借入五年期的长期借款精达公司向银行借入五年期的长期借款100000100000元，年元，年利率利率10%10%。分五年等额归还本利，其他条件不变，则每年还本。分五年等额归还本利，其他条件不变，则每年还本付息额，按复利计算的利息如表付息额，按复利计算的利息如表2-82-8所示所示：每年末的还本付息额每年末的还本付息额=100000=100000=100000=1000003.7908263803.790826380从上述计算结果可知，采用不同的计算方法和不同的借款偿还方式，企从上述计算结果可知，采用不同的计算方法和不同的借款偿还方式，企业负担的利息费用有较大的差异。因此，企业应根据自身资金的使用情业负担的利息费用有较大的差异。因此，企业应根据自身资金的使用情况，合理选择还款方式。况，合理选择还款方式。2.2筹资方式选择筹资方式选择 4.4.长期借款筹资方式评价长期借款筹资方式评价 （1 1）长期借款筹资的优点：）长期借款筹资的优点： 筹资速度快。筹资速度快。 借款弹性较大借款弹性较大 借款成本低。借款成本低。 （2 2）长期借款筹资的缺点：）长期借款筹资的缺点： 限制条件多。限制条件多。 财务风险大财务风险大 筹资数量有限。筹资数量有限。2.2筹资方式选择筹资方式选择 算一算算一算 精达公司某项目各年度盈利呈递减趋势，企精达公司某项目各年度盈利呈递减趋势，企业为了该项目借入专项借款业为了该项目借入专项借款100000100000元，借款元，借款期限期限4 4年，年利率年，年利率8.1%8.1%，企业采用何种还款，企业采用何种还款方式比较合适，根据选定的还款方式计算各方式比较合适，根据选定的还款方式计算各年的归还本金和利息额。年的归还本金和利息额。2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择（二）债券筹资（二）债券筹资 债券是指企业向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务债券是指企业向社会公众筹集资金而向出资者出具的债务凭证。持有者有权在约定的期限内要求发行者还本付息。凭证。持有者有权在约定的期限内要求发行者还本付息。 1.长期债券的种类长期债券的种类 （1）按发行主体分，债券分为政府债券、金融债券和企）按发行主体分，债券分为政府债券、金融债券和企业债券。业债券。 （2）按是否记名分，债券分记名债券和无记名债券。）按是否记名分，债券分记名债券和无记名债券。 （3）按有无抵押担保分，债券分为信用债券、抵押债券）按有无抵押担保分，债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。和担保债券。 （4）按是否可以转换为股票分，债券分为可转换债券和）按是否可以转换为股票分，债券分为可转换债券和不可转换债券不可转换债券2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 3.3.债券的发行程序债券的发行程序 （1 1）做出发行债券决议）做出发行债券决议 （2 2）企业提出发行债券申请。）企业提出发行债券申请。 （3 3）制定并公告债券募集办法）制定并公告债券募集办法 （4 4）收缴债券款）收缴债券款2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 4.4.债券的发行价格债券的发行价格 是指发行企业或其承销机构发行债券时所采是指发行企业或其承销机构发行债券时所采用的价格，也就是债券原始投资者购入债券用的价格，也就是债券原始投资者购入债券时应支付的市场价值。发行价格有平价、溢时应支付的市场价值。发行价格有平价、溢价和折价三种。影响公司债券发行价格的因价和折价三种。影响公司债券发行价格的因素比较多，主要包括市场利率、票面利率、素比较多，主要包括市场利率、票面利率、债券期限与债券票面金额，其中市场利率和债券期限与债券票面金额，其中市场利率和票面利率是影响债券发行价格的决定性因素。票面利率是影响债券发行价格的决定性因素。2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 4.4.债券的发行价格债券的发行价格 债券发行价格的计算公式为：债券发行价格的计算公式为： 债券发行价格债券发行价格= = 式中：式中：n-n-债券期限债券期限 t-t-付息期限付息期限 市场利率是指债券发行时的市场利率。市场利率是指债券发行时的市场利率。 一般而言，若市场利率与票面利率一致，就按等价发行；一般而言，若市场利率与票面利率一致，就按等价发行；若市场利率大于票面利率，就按折价发行；若市场利率小若市场利率大于票面利率，就按折价发行；若市场利率小于票面利率，就按溢价发行于票面利率，就按溢价发行2.2筹资方式选择筹资方式选择 在实际工作中，按上述公式计算出来的价格在实际工作中，按上述公式计算出来的价格是决定债券发行价格的基础。实际的债券发是决定债券发行价格的基础。实际的债券发行价格，通常还要考虑其他多种因素，如债行价格，通常还要考虑其他多种因素，如债券发行企业自身的信用情况及资金的急需程券发行企业自身的信用情况及资金的急需程度和对市场利率变动的发展趋势的预测等各度和对市场利率变动的发展趋势的预测等各项情况，合理地来确定合适的债券发行价格。项情况，合理地来确定合适的债券发行价格。2.2筹资方式选择筹资方式选择 例例2-82-8精达公司发行面值为精达公司发行面值为10001000元、票面利率为元、票面利率为10%10%、期限为十年的债券，每年末付息一次。债券、期限为十年的债券，每年末付息一次。债券正式发行时，要考虑当时的市场利率正式发行时，要考虑当时的市场利率10%10%，12%12%和和8%8%，分别测算债券的发行价格。，分别测算债券的发行价格。（1 1）若当时的市场利率为）若当时的市场利率为10%10%，就等价发行。，就等价发行。其发行价格计算如下：其发行价格计算如下：债券发行价格债券发行价格= =（2 2）若债券发行时，市场利率上升到）若债券发行时，市场利率上升到12%12%，高于债券票面利率，折价发行，其发行价高于债券票面利率，折价发行，其发行价格计算如下：格计算如下：债券发行价格债券发行价格= =（3 3）若债券发行时，市场利率下跌到）若债券发行时，市场利率下跌到8%8%，低，低于债券票面利率，溢价发行，其发行价于债券票面利率，溢价发行，其发行价格计算如下：格计算如下：债券发行价格债券发行价格= =2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择 5.5.债券的偿还债券的偿还 债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，之间的关系，分为提前偿还与到期偿还两类，其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。其中后者又包括分批偿还和一次偿还两种。 （1 1）提前偿还）提前偿还 （2 2）分批偿还。）分批偿还。 （3 3）到期偿还。）到期偿还。2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择（三）融资租赁（三）融资租赁 租赁。是指通过签订资产出让合同的方式，使用租赁。是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易产的一方（出租方）取得资产使用权的一种交易行为。按租赁性质可以分经营租赁和融资租赁。行为。按租赁性质可以分经营租赁和融资租赁。 融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的租赁。融资信用业务，它是以融通资金为主要目的租赁。两者的区别如表两者的区别如表2-9所示。所示。表表2-9 2-9 融资租赁与经营租赁的区别融资租赁与经营租赁的区别对比项目对比项目融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁业务原理融资融物于一体无融资租赁特征，只是一种融资方式租赁目的融通资金，添置设备暂时性使用，预防无形损耗风险租期较长，相当于设备经济寿命的大部分较短租金包括设备价格只是设备使用费契约法律效力不可撤销合同经双方同意可中途撤销合同租赁标的一般为设备专用，也可为通用设备通用设备居多维修与保养专业设备多为承租人负责，通用设备多为出租人负责全部为出租人负责承租人一般为一个设备经济寿命期内轮流给多个承租人灵活方便不明显明显2.2筹资方式选择筹资方式选择 三、债务性筹资方式选择三、债务性筹资方式选择6.6.债券筹资方式评价债券筹资方式评价 （1 1）债券筹资优点）债券筹资优点 债券筹资成本低债券筹资成本低 保障股东控制权保障股东控制权 债券利息有财务杠杆作用。债券利息有财务杠杆作用。 为企业调整资本结构提供了可能。为企业调整资本结