财务结构管理与财务知识分析理论.pptx

第一章第一章财务管理的基本理论财务管理的基本理论第一章第一章 财务管理的基本理论财务管理的基本理论第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 20世纪世纪40年代年代 费费 吉亚琴科吉亚琴科 社会主义制度下的财务管理学社会主义制度下的财务管理学 20世纪世纪50年代年代 西方西方 财务管理理论财务管理理论 20世纪世纪60年代年代 中国财务管理理论研究中国财务管理理论研究 一、财务管理理论结构的概念一、财务管理理论结构的概念 （一）财务管理理论（一）财务管理理论 根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。践。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 （二）财务管理的理论结构（二）财务管理的理论结构 财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。分（或要素）以及这些部分之间的排列关系。 本书所建立的是以财务管理环境为起点、财务管本书所建立的是以财务管理环境为起点、财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理假设为前提、财务管理目标为导向的由财务管理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论理的基本理论、财务管理的应用理论构成的理论结构。结构。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 二、财务管理理论结构的起点二、财务管理理论结构的起点 （一）现有财务管理理论研究起点的主要观点（一）现有财务管理理论研究起点的主要观点 1、财务本质起点论、财务本质起点论 20世纪世纪80年代年代 2、假设起点论、假设起点论 3、本金起点论、本金起点论 4、目标起点论、目标起点论第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 （二）以财务管理环境为起点构建财务管理的理（二）以财务管理环境为起点构建财务管理的理论结构论结构 1、第一次浪潮、第一次浪潮筹资管理理财阶段筹资管理理财阶段 2、第二次浪潮、第二次浪潮资产管理理财阶段资产管理理财阶段 3、第三次浪潮、第三次浪潮投资管理理财阶段投资管理理财阶段 4、第四次浪潮、第四次浪潮通货膨胀理财阶段通货膨胀理财阶段 5、第五次浪潮、第五次浪潮国际经营理财阶段国际经营理财阶段 有什么样的理财环境，就会产生相应的理财模式，有什么样的理财环境，就会产生相应的理财模式，也就会产生相应的财务管理的理论体系。也就会产生相应的财务管理的理论体系。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 三、财务管理理论结构的构建三、财务管理理论结构的构建 （一）我国学者关于财务管理理论体系的主要观（一）我国学者关于财务管理理论体系的主要观点点 王庆成王庆成 李相国李相国 刘恩禄刘恩禄 郭复初郭复初第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 （二）财务管理理论结构的基本框架（二）财务管理理论结构的基本框架 1、财务管理理论的起点、前提和导向、财务管理理论的起点、前提和导向 财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点 财务管理假设是财务管理理论研究的前提财务管理假设是财务管理理论研究的前提 财务管理目标是财务管理理论和实务的导向财务管理目标是财务管理理论和实务的导向第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 2、财务管理的基本理论、财务管理的基本理论 是由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方是由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系。法构成的概念体系。 财务管理内容：企业筹资管理、企业投资管理、财务管理内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理和企业分配管理营运资金管理和企业分配管理 财务管理原则财务管理原则 财务管理方法财务管理方法第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构 3、财务管理的通用业务理论、财务管理的通用业务理论 4、财务管理的特殊业务理论、财务管理的特殊业务理论 5、财务管理理论的其他领域、财务管理理论的其他领域第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 一、财务管理环境概述一、财务管理环境概述 （一）财务管理环境的概念（一）财务管理环境的概念 财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统财务管理以外的并对财务管理系统有影响作用的一切系统的总和便构成了财务管理的环境。的总和便构成了财务管理的环境。第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 （二）财务管理环境的分类（二）财务管理环境的分类 1、按其包括的内容分为宏观财务管理环境和微观财务管、按其包括的内容分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境理环境 2、按其与企业的关系分为企业内部财务管理环境与企业、按其与企业的关系分为企业内部财务管理环境与企业外部财务管理环境外部财务管理环境 内部一般均属微观；外部有的属于微观有的属于宏观内部一般均属微观；外部有的属于微观有的属于宏观 3、按其变化情况分为静态财务管理环境和动态财务管理、按其变化情况分为静态财务管理环境和动态财务管理环境环境第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 （三）研究财务管理环境的意义（三）研究财务管理环境的意义 1、有助于正确、全面的认识财务管理的历史规、有助于正确、全面的认识财务管理的历史规律，掌握财务管理的发展趋势。律，掌握财务管理的发展趋势。 2、有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，、有助于正确地认识影响财务管理的各种因素，不断增强财务管理工作的适应性。不断增强财务管理工作的适应性。 3、有助于不断地推动财务理论研究，尽快建立、有助于不断地推动财务理论研究，尽快建立起来适应市场经济发展需要的财务管理体系。起来适应市场经济发展需要的财务管理体系。第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 二、财务管理的宏观环境二、财务管理的宏观环境 （一）经济环境（一）经济环境 （二）法律环境（二）法律环境 （三）金融环境（三）金融环境 （四）社会文化环境（四）社会文化环境经济环境经济环境 经济周期经济周期 复苏复苏 繁荣繁荣 衰退衰退 萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房 ,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员经济环境经济环境 经济发展水平经济发展水平 发达国家发达国家 发展中国家发展中国家 不发达国家不发达国家l通货膨胀通货膨胀l引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增引起公司利润虚增l引起利率上升引起利率上升l引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张引起资金供应紧张l经济政策经济政策l经济体制经济体制 - 计划经济体制计划经济体制 -市场经济体制市场经济体制法律环境法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规企业组织法规l企业财务会计法规企业财务会计法规l税法税法金融市场环境金融市场环境金金融融市市场场的的基基本本类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 金融市场环境金融市场环境 金融市场与企业理财金融市场与企业理财为公司筹资和投资提为公司筹资和投资提供场所供场所 实现长短期资金的互实现长短期资金的互相转化相转化 为公司理财提供相关为公司理财提供相关信息信息 金融市场的构成金融市场的构成 主体（银行和非银行主体（银行和非银行的金融机构）的金融机构）客体（交易对象）客体（交易对象）参加人（企业、政府参加人（企业、政府和个人等）和个人等） 金融工具金融工具货币市场证券货币市场证券资本市场证券资本市场证券 利息率及其测算利息率及其测算金融市场环境金融市场环境 利息率及其测算利息率及其测算利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬l纯利率纯利率l通货膨胀补偿通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿l违约风险报酬违约风险报酬金融市场环境金融市场环境 利息率及其测算利息率及其测算利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀补偿通货膨胀补偿+ +违约风险报酬违约风险报酬 + +流动性风险报酬流动性风险报酬+ +期限风险报酬期限风险报酬l流动性风险报酬流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 l期限风险报酬期限风险报酬一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。 社会文化环境社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国加纳是一个缺医少药的国家，长期以来，该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。输液系列产品市场一直被印度药商所控制。19981998年，年，黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场，发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首纳医药产业这个潜在的投资机会。于是，他决定首期投资期投资100100多万美元，在当地兴建第一家软包装输多万美元，在当地兴建第一家软包装输液生产厂液生产厂三宝三宝( (加纳加纳) )制药有限公司。制药有限公司。创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直创业初期并不顺利，企业投产后的头两年一直亏损，亏损，20042004年，企业终于开始盈利。年，企业终于开始盈利。20062006年，年，“三三宝宝”又拿到了加纳卫生系统又拿到了加纳卫生系统90%90%的输液产品订单。科的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模，把年产量提高到产量提高到800800万袋，以全面取代进口输液产品。万袋，以全面取代进口输液产品。不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目不过，孟繁明认为，当地市场潜力有限，不可盲目扩大生产。扩大生产。 小案例小案例第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 三、财务管理的微观环境三、财务管理的微观环境 （一）企业类型（一）企业类型 1、三种类型的企业组织形式及其对财务管理的影响、三种类型的企业组织形式及其对财务管理的影响 （见下张幻灯片）（见下张幻灯片） 2、按其他标准划分的企业类型及其对财务管理的影响、按其他标准划分的企业类型及其对财务管理的影响4.公司组织与财务经理公司组织与财务经理企业组织的类型企业组织的类型 个人独资企业个人独资企业 优点：优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。 合伙企业合伙企业 优点：优点：开办容易，费用较低 缺点缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司公司 种类种类：有限责任公司与股份有限公司 特点：特点：独立的法人实体；具有无限存续期 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化 本书所讲的财务管理，主要指公司的财务管理第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 （二）市场环境（二）市场环境 构成市场环境的要素主要有两项：构成市场环境的要素主要有两项： 1、参加市场交易的生产者及消费者的数量、参加市场交易的生产者及消费者的数量 多，竞争激烈；少，竞争越小多，竞争激烈；少，竞争越小 2、参加市场交易的商品的差异程度、参加市场交易的商品的差异程度 差异小，竞争激烈；差异大，竞争越小差异小，竞争激烈；差异大，竞争越小 完全垄断市场：可利用较多的债务来筹集资金完全垄断市场：可利用较多的债务来筹集资金 完全竞争市场：不宜过多地利用负载方式去筹集资金完全竞争市场：不宜过多地利用负载方式去筹集资金 不完全竞争市场和寡头垄断市场：研发、广告、售后不完全竞争市场和寡头垄断市场：研发、广告、售后第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 （三）采购环境（物资来源环境）（三）采购环境（物资来源环境） 按是否稳定，分为稳定、波动按是否稳定，分为稳定、波动 按价格变动情况，分为价格上涨、价格下降按价格变动情况，分为价格上涨、价格下降 （四）生产环境（四）生产环境 高技术型高技术型 ：筹集到足够的长期资金：筹集到足够的长期资金 劳动密集型：较多地利用短期资金劳动密集型：较多地利用短期资金第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 一、财务管理假设的概念一、财务管理假设的概念 财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务财务管理假设是人们利用自己的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。务管理理论和实践问题的基本前提。 二、财务管理假设的分类二、财务管理假设的分类 （一）财务管理基本假设（一）财务管理基本假设 （二）财务管理派生假设（二）财务管理派生假设 （三）财务管理具体假设（三）财务管理具体假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 三、财务管理假设的构成三、财务管理假设的构成 （一）理财主体假设（一）理财主体假设 指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。个经济上和经营上具有独立性的组织之内。明确了财务管理工作的空间范围明确了财务管理工作的空间范围特点：特点：1、理财主体必须有独立的经济利益、理财主体必须有独立的经济利益2、理财主体必须有独立的经营权和财权、理财主体必须有独立的经营权和财权3、理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。、理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。派生出：自主理财假设派生出：自主理财假设凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主地凡是成为理财主体的单位，都有财务管理上的自主权，即可以自主地从事筹资、投资和分配活动。从事筹资、投资和分配活动。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 （二）持续经营假设（二）持续经营假设 是指理财的主体是持续存在并且能执行其是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动的。预计的经济活动的。 明确了财务管理工作的时间范围。明确了财务管理工作的时间范围。 派生出理财分期假设派生出理财分期假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 （三）有效市场假设（三）有效市场假设 是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。 1、弱式有效市场、弱式有效市场 2、次强式有效市场、次强式有效市场 3、强式有效市场、强式有效市场 有效市场具备的特点：见书有效市场具备的特点：见书P525 派生假设是市场公平假设派生假设是市场公平假设 暗含另一假设：即市场是由众多的理财主体在公平暗含另一假设：即市场是由众多的理财主体在公平竞争中形成的，单一理财主体无论实力多强都无法控制市竞争中形成的，单一理财主体无论实力多强都无法控制市场。场。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 （四）资金增殖假设（四）资金增殖假设 是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值是可以不断增加的。价值是可以不断增加的。 派生假设是风险与报酬同增假设派生假设是风险与报酬同增假设 暗含暗含 风险可计量假设风险可计量假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 （五）理性理财假设（五）理性理财假设 是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为是理性的，他们都会员，因而，他们的理财行为是理性的，他们都会在众多的方案中选择最有利的方案。在众多的方案中选择最有利的方案。 第一个表现：理财是一种有目的的行为第一个表现：理财是一种有目的的行为 第二个表现：在众多方案中选择一个最佳方案第二个表现：在众多方案中选择一个最佳方案 第三个表现：发现是错误的会及时纠正第三个表现：发现是错误的会及时纠正 第四个表现：总结经验，继续学习，由不理性变第四个表现：总结经验，继续学习，由不理性变为理性，理性变为更理性。为理性，理性变为更理性。 派生假设：资金再投资假设派生假设：资金再投资假设第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 一、研究财务管理目标的意义一、研究财务管理目标的意义 二、对财务管理目标的评价二、对财务管理目标的评价 （一）产值最大化（一）产值最大化 只讲产值，不讲效益只讲产值，不讲效益 只讲数量，不求质量只讲数量，不求质量 只抓生产，不抓销售只抓生产，不抓销售 只重投入，不讲挖潜只重投入，不讲挖潜（二）利润最大化（二）利润最大化财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标以利润最大化为目标有有A A、B B两个企业，其利润都是两个企业，其利润都是100100万元万元 ，哪一，哪一个企业的理财目标实现得更好？个企业的理财目标实现得更好？如果如果A A企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元，而万元，而B B企业是去企业是去年赚取的年赚取的100100万元利润，哪个企业更好？万元利润，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元，哪个企万元，哪个企业更好？业更好？如果如果A A企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金，而万元全部收回了现金，而B B企企业全部是应收账款，哪个企业更好？业全部是应收账款，哪个企业更好？如果如果A A、B B企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收回万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果在上面的条件下，如果A A企业是投资企业是投资100100万元建万元建成的，而成的，而B B企业是投资企业是投资500500万元建成的，哪个企万元建成的，哪个企业更好？业更好？思考思考以利润最大化为目标以利润最大化为目标 主要缺点：主要缺点：没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化财务决策行为短期化可能存在利润操纵可能存在利润操纵（三）股东财富最大化（三）股东财富最大化观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：有效市场假设：最早是由最早是由Fama提出，根据提出，根据历史信息、全部公开信息和历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化目标可以用股票价格最大化来替代。大化来替代。 以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标主要优点主要优点 考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是：约束条件是：1.1.利益相关者的利益受到了完利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。全的保护（契约组合）。 2.2.没有社会成本。没有社会成本。前提：前提：追求股东财富最大化是保证追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提其他利益相关者利益的前提 l借款人l国家l管理者l员工l供应商l社会l环境等前前提提剩剩余余要要求求 权、权、约约束束条条件件财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突委托委托代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思. .莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿，全身而退亿，全身而退; ; 施乐施乐虚增收入虚增收入2828亿，总裁马尔卡希亿，总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计70007000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款10001000万：公万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突 冲突之二：股东与债权人冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率委托委托 代理问题与利益冲突代理问题与利益冲突关联交易转移利润关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。l冲突之三：大股东与中小股东冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。大股东侵害中小股东利益的形式大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任 ？第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 四、财务管理目标的选择四、财务管理目标的选择 企业价值最大化企业价值最大化 1、定义：、定义：P534 2、具体内容、具体内容 3、优点、优点 4、缺点：、缺点： （1）企业的价值过于理论化，不易操作。）企业的价值过于理论化，不易操作。 （2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。观和准确。第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 相关者利益最大化相关者利益最大化 有利于企业长期稳定发展有利于企业长期稳定发展 体现了合作共赢的价值理念体现了合作共赢的价值理念 这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。兼顾了各利益主体的利益。 体现了前瞻性和现实性的统一。体现了前瞻性和现实性的统一。 （过于理想化无法操作）（过于理想化无法操作）