长期筹资方式概述(ppt 99页).pptx

第第5章章 长期筹资方式长期筹资方式2022-4-222022-4-22第5章 长期筹资方式l第第1 1节节 长期筹资概述长期筹资概述l第第2 2节节 股权性筹资股权性筹资l第第3 3节节 债务性筹资债务性筹资l第第4 4节节 混合性筹资混合性筹资第1节 长期筹资概述l一、长期筹资的一、长期筹资的意义意义l二二、长期筹资的、长期筹资的动机动机l三、长期筹资的三、长期筹资的原则原则l四、长期筹资的四、长期筹资的渠道渠道l五五、长期筹资的、长期筹资的类型类型一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义l1.长期筹资的概念长期筹资的概念l企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经企业筹资，是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。措和集中资本的活动。l企业的筹资可以分为企业的筹资可以分为短期短期筹资和筹资和长期长期筹资。筹资。l长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹长期筹资是企业筹资的主要内容资是企业筹资的主要内容。l企业需要长期资本的原因：构建固定资产，取企业需要长期资本的原因：构建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支长期性流动得无形资产，开展长期投资，垫支长期性流动资产。资产。l取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、长期借款、融资租赁等。长期借款、融资租赁等。2022-4-22一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义l2.长期筹资的意义长期筹资的意义l（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持维持一定的一定的资本规模资本规模，由于生产经营活动的发，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。展变化，往往需要追加筹资。l（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外的投资收益，对外开展投资活动开展投资活动，往往也需要，往往也需要筹集资本。筹集资本。l（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取）企业根据内外部环境的变化，适时采取调调整整企业企业资本结构资本结构的策略，也需要及时地筹集资的策略，也需要及时地筹集资本。本。二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机l1.1.扩张性扩张性筹资动机筹资动机l扩张性筹资动机是企业因扩张性筹资动机是企业因扩大扩大生产经营规模或生产经营规模或增加增加对外投资的需要而产生的对外投资的需要而产生的追加筹资动机追加筹资动机。l2.2.调整性调整性筹资动机筹资动机l企业的调整性筹资动机是企业因企业的调整性筹资动机是企业因调整调整现有现有资本资本结构结构的需要而产生的筹资动机。的需要而产生的筹资动机。l3.3.混合性混合性筹资动机筹资动机l企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机生的筹资动机，称为混合性筹资动机。XYZ公司公司调整筹资调整筹资前后资产和资本总额变动表前后资产和资本总额变动表2022-4-22资产资产调整筹资调整筹资前前（C）调整筹资调整筹资后后（D）资本资本调整筹资调整筹资前前（C）调整筹资调整筹资后后（D）现金现金500500应付账款应付账款20002000应收账款应收账款25002500短期借款短期借款10001000存货存货20002000长期借款长期借款40002000长期股权长期股权投资投资10001000应付债券应付债券10001000固定资产固定资产40004000股东权益股东权益20004000资产总额资产总额1000010000资本总额资本总额10000100002022-4-22三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则l1.合法性原则合法性原则l遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失l2.效益性原则效益性原则l认真分析投资机会，比较投资收益和资本成本（第认真分析投资机会，比较投资收益和资本成本（第7章、第章、第6章）章）l3.合理性原则合理性原则l合理确定筹资数量和资本结构（股权债权比；长短合理确定筹资数量和资本结构（股权债权比；长短期比）期比）l4.及时性原则及时性原则l筹资与投资在时间上相协调筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道l1政府财政资本（国有独资和国有控股专属）政府财政资本（国有独资和国有控股专属）l2银行信贷资本（商业银行和政策性银行）银行信贷资本（商业银行和政策性银行）l3非银行金融机构资本（租赁公司、保险公非银行金融机构资本（租赁公司、保险公司、企业集团的财务公司、信托投资公司、证司、企业集团的财务公司、信托投资公司、证券公司）券公司）l4其他法人资本其他法人资本l5民间资本民间资本l6企业内部资本企业内部资本 l7国外和港澳台资本国外和港澳台资本 五、长期筹资的五、长期筹资的类型类型l1内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资l按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。部筹资两种类型。l内部筹资：指企业在企业内部通过内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润留用利润而而形成的资本来源。形成的资本来源。 l外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。，向企业外部筹资而形成的资本来源。五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型l2直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资 l按是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和按是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。间接筹资两种类型。 l直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。l如投入资本、发行股票等如投入资本、发行股票等 l间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资间接筹资是指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。本的筹资活动。l如银行借款、租赁等如银行借款、租赁等 2022-4-22五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型l3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资l按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。l股权资本股权资本（权益资本、自有资本）是企业依法（权益资本、自有资本）是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。取得并长期拥有、自主调配运用的资本。2022-4-22l股权资本具有下列属性：股权资本具有下列属性：l（1）股权资本的所有权归属企业的所有者）股权资本的所有权归属企业的所有者 l（2）企业对股权资本依法享有经营权；）企业对股权资本依法享有经营权；l（3）企业的股权资本一般通过政府财政资金本）企业的股权资本一般通过政府财政资金本 、其他、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及港澳台等法人资本、民间资本、企业内部资本和国外及港澳台等渠道，采用吸收直接投资、发行股票等方式形成的。渠道，采用吸收直接投资、发行股票等方式形成的。l我国法规制度规定，股权资本的构成：我国法规制度规定，股权资本的构成：l（1）投入资本（股本）投入资本（股本）l（2）资本公积（股本溢价、法定财产重估增值、接受）资本公积（股本溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的财产、资本汇率折算差额）捐赠的财产、资本汇率折算差额）l（3）盈余公积）盈余公积l（4）未分配利润）未分配利润2022-4-22l债务资本债务资本（借入资本）是企业依法筹措并依约使（借入资本）是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。用、按期偿还的资金来源。l债务资金具有下列属性：债务资金具有下列属性：l（1）借入资金体现企业与债权人的债权债务关）借入资金体现企业与债权人的债权债务关系。系。l（2）企业的债权人有权按期索取本息，但无权）企业的债权人有权按期索取本息，但无权参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承参与企业的经营管理，对企业的经营状况不承担责任。担责任。l（3）企业对借入资金在约定的期限内享有使用）企业对借入资金在约定的期限内享有使用权，承担按期付息还本的义务。权，承担按期付息还本的义务。l企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金企业的借入资金是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、融机构资本、民间资本等渠道，采用银行借款、发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等发行债券、发行融资券、商业信用、财务租赁等方式筹措取得的。方式筹措取得的。2022-4-22l股权资本与债务资本具有一定的比例关系股权资本与债务资本具有一定的比例关系，合理安排股权资本与债务资本的比例关，合理安排股权资本与债务资本的比例关系及资本结构，是企业长期筹资的一个核系及资本结构，是企业长期筹资的一个核心问题心问题l混合型筹资混合型筹资是指兼具股权性筹资和债务性是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型。包括：发筹资双重属性的长期筹资类型。包括：发行行优先股筹资优先股筹资和和发行可转换债券筹资发行可转换债券筹资。2022-4-22第2节 股权性筹资l一、注册资本制度一、注册资本制度l二、投入资本筹资二、投入资本筹资l三、发行普通股筹资三、发行普通股筹资一、注册资本制度一、注册资本制度l1.1.注册资本的含义注册资本的含义l注册资本是企业法人资格存在的物质要件，是股注册资本是企业法人资格存在的物质要件，是股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股东对企业承担有限责任的界限，也是股东行使股权的依据和标准。注册资本是指企业在工商行政权的依据和标准。注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。管理部门登记注册的资本总额。l2014年年2月月7日日国务院以国发国务院以国发201420147 7号印发号印发注册资本登记制度改革方案注册资本登记制度改革方案。总体目标总体目标：通过改革公司注册资本及其他登记事通过改革公司注册资本及其他登记事项，进一步放松对市场主体准入的管制，降低准项，进一步放松对市场主体准入的管制，降低准入门槛，优化营商环境，促进市场主体加快发展入门槛，优化营商环境，促进市场主体加快发展；通过改革监管制度，进一步转变监管方式，强；通过改革监管制度，进一步转变监管方式，强化信用监管，促进协同监管，提高监管效能；通化信用监管，促进协同监管，提高监管效能；通过加强市场主体信息公示，进一步扩大社会监督过加强市场主体信息公示，进一步扩大社会监督，促进社会共治，激发各类市场主体创造活力，促进社会共治，激发各类市场主体创造活力，增强经济发展内生动力。增强经济发展内生动力。2022-4-22l实行注册资本认缴登记制实行注册资本认缴登记制。公司股东认缴的出公司股东认缴的出资总额或者发起人认购的股本总额（即公司注资总额或者发起人认购的股本总额（即公司注册资本）应当在工商行政管理机关登记。公司册资本）应当在工商行政管理机关登记。公司股东（发起人）应当对其认缴出资额、出资方股东（发起人）应当对其认缴出资额、出资方式、出资期限等式、出资期限等自主约定自主约定，并记载于公司章程，并记载于公司章程。有限责任公司的股东以其认缴的。有限责任公司的股东以其认缴的出资额出资额为限为限对公司承担责任，股份有限公司的股东以其认对公司承担责任，股份有限公司的股东以其认购的购的股份为限股份为限对公司承担责任。公司应当将股对公司承担责任。公司应当将股东认缴出资额或者发起人认购股份、出资方式东认缴出资额或者发起人认购股份、出资方式、出资期限、缴纳情况通过市场主体信用信息、出资期限、缴纳情况通过市场主体信用信息公示系统公示系统向社会公示向社会公示。公司股东（发起人）对。公司股东（发起人）对缴纳出资情况的真实性、合法性负责。缴纳出资情况的真实性、合法性负责。2022-4-22l放宽注册资本登记条件。放宽注册资本登记条件。除法律、法规另有除法律、法规另有规定外，规定外，取消取消有限责任公司最低注册资本有限责任公司最低注册资本3万元、一人有限责任公司最低注册资本万元、一人有限责任公司最低注册资本10万万元、股份有限公司最低注册资本元、股份有限公司最低注册资本500万元的万元的限制；限制；不再限制不再限制公司公司设立时全体股东（发起设立时全体股东（发起人）的首次出资比例，不再限制公司全体股人）的首次出资比例，不再限制公司全体股东（发起人）的货币出资金额占注册资本的东（发起人）的货币出资金额占注册资本的比例，不再规定公司股东（发起人）缴足出比例，不再规定公司股东（发起人）缴足出资的期限资的期限。l公司实收资本不再作为工商登记事项。公司公司实收资本不再作为工商登记事项。公司登记时，无需提交验资报告。登记时，无需提交验资报告。2022-4-22一、注册资本制度一、注册资本制度l2.2.注册资本制度的模式注册资本制度的模式l法定资本制：法定资本制：实收资本必须等于注册资本。实收资本必须等于注册资本。l授权资本制：授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。其余可授权董事会根据需要随时发行。l折中资本制：折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。额的最长期限。2022-4-22二、投入资本筹资二、投入资本筹资l投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的投入资本筹资是非股份制企业筹集股权资本的基本方式。基本方式。l1.投入资本筹资的主体和属性投入资本筹资的主体和属性l（1）投入资本筹资的含义）投入资本筹资的含义l是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。一种长期筹资方式。l（2）投入资本筹资的主体）投入资本筹资的主体l采用投入资本筹资的主体只能采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业是非股份制企业，包括，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。二、投入资本筹资二、投入资本筹资l2.投入资本筹资的种类投入资本筹资的种类l按按所形成股权资本的构成分所形成股权资本的构成分l筹集国家直接投资筹集国家直接投资（国有资本）（国有资本）l筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资（法（法人资本）人资本）l筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资（个人资本）（个人资本）l筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资直接投资（外商资本）（外商资本）二、投入资本筹资二、投入资本筹资l按投资者的出资形式分类按投资者的出资形式分类l筹集筹集现金现金投资投资l筹集筹集非现金非现金投资投资（实物资产、无形资产）（实物资产、无形资产）2022-4-22二、投入资本筹资二、投入资本筹资l3.投入资本筹资的条件和要求投入资本筹资的条件和要求l（1）主体条件）主体条件：应当是非股份制企业应当是非股份制企业l（2）需要要求）需要要求：必须符合企业需要必须符合企业需要l（3）消化要求）消化要求：必须在技术上能够消化必须在技术上能够消化l4.投入资本筹资的程序投入资本筹资的程序l（1）确定投入资本筹资的数量）确定投入资本筹资的数量l（2）选择投入资本筹资的具体形式）选择投入资本筹资的具体形式l（3）签署决定、合同或协议等文件）签署决定、合同或协议等文件l（4）取得资本来源）取得资本来源二、投入资本筹资二、投入资本筹资l5.筹资非现金投资的估价筹资非现金投资的估价l1.筹资流动资产的估价筹资流动资产的估价l（1）对材料、燃料、产成品应采用）对材料、燃料、产成品应采用现行市价法现行市价法或或重置成本法重置成本法l（2）对在产品、自制产成品可采用）对在产品、自制产成品可采用约当产量法约当产量法l（3）对应收帐款，根据具体情况可采用合理的）对应收帐款，根据具体情况可采用合理的估价方法合理方法：估价方法合理方法：l（a）能及时放回，可按）能及时放回，可按帐面价值评估帐面价值评估l（b）能及时贴现，可按）能及时贴现，可按贴现值贴现值做为评估做为评估l（c）不能立即收回，按坏帐损失程度进行扣除）不能立即收回，按坏帐损失程度进行扣除评估评估l（d）能立即变现的带息票据或计息债券，可）能立即变现的带息票据或计息债券，可加利息作为评估加利息作为评估二、投入资本筹资二、投入资本筹资l2.筹集固定资产的估价筹集固定资产的估价l（1）对机器设备估价：）对机器设备估价：la. 一般采用一般采用重量成本法和现行市价法重量成本法和现行市价法lb.有独立生产能力设备，也可采用有独立生产能力设备，也可采用收益现值法收益现值法l（2）对房屋估价：）对房屋估价：la.因素比较多，受投资额、地位、质量、新旧因素比较多，受投资额、地位、质量、新旧程度的影响，一般采用现行市价法程度的影响，一般采用现行市价法lb.有时可结合收益现值法有时可结合收益现值法2022-4-22二、投入资本筹资二、投入资本筹资l3.筹集无形资产的估价筹集无形资产的估价l（1）对能单独计算的无形资产，如专利权、专）对能单独计算的无形资产，如专利权、专有技术可用重置成本法有技术可用重置成本法l（2）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁）对有参照物的无形资产，如专利权、租赁权、土地使用权，可采用现行市价法权、土地使用权，可采用现行市价法l（3）对不能单独计算又无参照物，但在实际中）对不能单独计算又无参照物，但在实际中却能带来收益的无形资产。如特许经营权、商却能带来收益的无形资产。如特许经营权、商标权、商誉、可采用收益现值法。标权、商誉、可采用收益现值法。2022-4-22二、投入资本筹资二、投入资本筹资l（六）投入资本筹资的优缺点（六）投入资本筹资的优缺点l1 1 、优点：、优点：l（1 1）有利于增强企业信誉。投入资本筹资它属）有利于增强企业信誉。投入资本筹资它属于企业的股权资本，于企业的股权资本，能提高企业的资信和借款能提高企业的资信和借款能力能力l（2 2）有利于尽快形成生产能力有利于尽快形成生产能力。投入资本筹资。投入资本筹资不仅可筹取现金，也可以筹取先进设备，因此不仅可筹取现金，也可以筹取先进设备，因此能迅速形成生产能力能迅速形成生产能力l（3 3）有利于降低财务风险有利于降低财务风险。l2 2 、缺点：、缺点：l（1 1）投入资本筹资成本高投入资本筹资成本高l（2 2）筹集投入资本由于没有证券为媒介，产权筹集投入资本由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明晰，也不便于产权的文易关系有时不够明晰，也不便于产权的文易2022-4-22 三、发行普通股筹资三、发行普通股筹资l1.股票的含义和种类股票的含义和种类l2.股票发行的要求股票发行的要求l3.股票发行的条件股票发行的条件l4.股票的发行程序股票的发行程序l5.股票的发售方式股票的发售方式l6.股票的发行价格股票的发行价格l7.股票上市股票上市l8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 1.股票的含义和种类股票的含义和种类l股票的含义股票的含义l股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。代表持股人在公司中拥有的所有权。l股票的种类股票的种类2022-4-22按股东权利义务按股东权利义务普通股、优先股普通股、优先股按票面有无记名按票面有无记名记名股票、无记名股票记名股票、无记名股票按票面是否表明金额按票面是否表明金额有面额股票、无面额股票有面额股票、无面额股票按投资主体不同按投资主体不同国家股、法人股、个人股、国家股、法人股、个人股、外资股外资股按发行时间先后按发行时间先后始发股、新股始发股、新股按发行对象、上市地区按发行对象、上市地区A股、股、B股、股、H股、股、N股等股等2.股票发行的要求股票发行的要求l（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。的金额相等。l（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。签发的证明股东所持股份的凭证。l（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。种类的每一股份应当具有同等权利。l（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。份，每股应当支付相同金额。l（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。面金额（即折价）。3.股票发行的条件股票发行的条件l公司的组织机构健全、运行良好公司的组织机构健全、运行良好 l公司的盈利能力具有可持续性公司的盈利能力具有可持续性 l公司的财务状况良好公司的财务状况良好 l公司募集资金的数额和使用符合规定公司募集资金的数额和使用符合规定 4.股票的发行程序股票的发行程序l公司董事会做出发行股票的决议公司董事会做出发行股票的决议l公司股东大会批准公司股东大会批准l保荐人保荐，并向中国证监会申报保荐人保荐，并向中国证监会申报l证监会发行审核委员会审核证监会发行审核委员会审核l公司发行股票公司发行股票l如未获核准，如未获核准，6个月后可再提申请个月后可再提申请5.股票的发售方式股票的发售方式l自销方式：适用于非公开发行自销方式：适用于非公开发行l是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。销。l承销方式：适用于公开发行承销方式：适用于公开发行l是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。代理。l包销：包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。未售出的股份由证券承销机构全部承购。l代销：代销：未售出的股份归还给发行公司未售出的股份归还给发行公司。6.股票的发行价格股票的发行价格l股票发行价格的意义股票发行价格的意义l关系到关系到多种多种利益关系利益关系l股票发行的定价原则股票发行的定价原则l同次发行同价、认购每股同价、发行价同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价票面价 等等l股票发行的定价方式股票发行的定价方式l累计订单方式累计订单方式l首先由承销团和发行公司商定定价区间，通过市首先由承销团和发行公司商定定价区间，通过市场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需场促销征集在每个价位上的需求量；然后分析需求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发求数量分布，由主承销商与发行公司确定最终发行价格。行价格。l固定价格方式固定价格方式l在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的在公开发行前先由承销商与发行公司商定固定的股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。股票发行价格，然后根据该价格进行公开发售。l我国公司的股票发行定价：固定价格方式我国公司的股票发行定价：固定价格方式固定固定市盈率、控制市盈率市盈率、控制市盈率询价方式询价方式2022-4-227.股票上市股票上市l股票上市的意义股票上市的意义l基本目的基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。l1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；于投资者认购、交易；l2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；l3）提高公司的知名度；）提高公司的知名度；l4）有助于确定公司增发新股的发行价格；）有助于确定公司增发新股的发行价格；l5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。富最大化目标。7.股票上市股票上市l股票上市对公司可能的不利表现股票上市对公司可能的不利表现l各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；密；l股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；司的声誉；l可能分散公司的控制权。可能分散公司的控制权。l德国股票研究所公布的调查报告显示，有超过德国股票研究所公布的调查报告显示，有超过四分之三的中小企业表示四分之三的中小企业表示“不会考虑不会考虑”上市融上市融资。资。l该调查的组织者罗森教授表示，与美国、英国该调查的组织者罗森教授表示，与美国、英国等国家相比，德国企业一向对股市直接融资兴等国家相比，德国企业一向对股市直接融资兴趣不大，更多的德国企业仍然主要倾向于内部趣不大，更多的德国企业仍然主要倾向于内部筹资、银行贷款等传统融资方式。筹资、银行贷款等传统融资方式。l在回答为什么不考虑上市时，企业选择最多的在回答为什么不考虑上市时，企业选择最多的3个理由分别是个理由分别是“目前融资渠道已足够目前融资渠道已足够”、“企业太小企业太小”、“不希望有外部股东参与不希望有外部股东参与”，并，并且且3项都占到了回答者总数的项都占到了回答者总数的60%以上。以上。2022-4-22l其他的理由还包括上市透明度要求过高、上市其他的理由还包括上市透明度要求过高、上市成本过高、税收考量等等。成本过高、税收考量等等。l大多数企业所选择的最重要的融资方式分别为大多数企业所选择的最重要的融资方式分别为自有资金、银行贷款、盈利再投入、私人借款自有资金、银行贷款、盈利再投入、私人借款以及申请政府补贴等。上市融资在以及申请政府补贴等。上市融资在10种不同融种不同融资方式的重要性评分中得分最低。资方式的重要性评分中得分最低。2022-4-22l美国有越来越多的公司不愿意通过上市募集资美国有越来越多的公司不愿意通过上市募集资金。金。l美国非盈利机构美国非盈利机构 国际金融高管公司在国际金融高管公司在其一项最新调查中指出，其一项最新调查中指出，2010年，美国上市年，美国上市公司平均支付的审计费用总额高达公司平均支付的审计费用总额高达330万美元万美元，而私营公司的这项支出仅为，而私营公司的这项支出仅为22.2万美元。上万美元。上市公司审计所消耗的劳动时间为市公司审计所消耗的劳动时间为1.25万小时，万小时，而私营公司所消耗的审计时间则仅为而私营公司所消耗的审计时间则仅为3394小小时。此外，一笔总额为时。此外，一笔总额为5000万美元首次公开万美元首次公开募股（募股（IPO）的直接成本大约在）的直接成本大约在500万美元。万美元。2022-4-227.股票上市股票上市l股票上市的条件股票上市的条件l1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。 l2）公司股本总额不少于人民币）公司股本总额不少于人民币3000万元。万元。l3）公开发行的股份达到公司股份总数的公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股以上；公司股本总额超过人民币本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为亿元的，公开发行股份的比例为10%l4）公司最近）公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；记载；7.股票上市股票上市l股票上市的决策股票上市的决策l1）公司状况分析）公司状况分析l分析公司及其股东的状况，确定关键因素。分析公司及其股东的状况，确定关键因素。l2）上市股票的股利决策）上市股票的股利决策l包括股利政策和股利分派方式的抉择。包括股利政策和股利分派方式的抉择。l3）股票上市方式的选择）股票上市方式的选择l一般有公开出售、反向收购等。一般有公开出售、反向收购等。l4）股票上市时机的选择）股票上市时机的选择l一般一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。间。8.普通股筹资的优缺点l普通股筹资的优点普通股筹资的优点l普通股筹资没有固定的股利负担普通股筹资没有固定的股利负担l普通股股本没有规定的到期日，无需偿还普通股股本没有规定的到期日，无需偿还l利用普通股筹资的风险小利用普通股筹资的风险小 l发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉 l普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点l资本成本较高资本成本较高 l可能会分散公司的控制权可能会分散公司的控制权 l可能引起股票价格的波动可能引起股票价格的波动 第3节 债务性筹资l一、长期借款筹资一、长期借款筹资l二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资l三、融资租赁筹资三、融资租赁筹资 一、长期借款筹资l1.长期借款的种类长期借款的种类l2.银行借款的信用条件银行借款的信用条件l3.企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择l4.长期借款的程序长期借款的程序l5.借款合同的内容借款合同的内容l6.长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点 1.长期借款的种类长期借款的种类l按提供贷款的机构分类按提供贷款的机构分类l政策性贷款政策性贷款l商业银行贷款商业银行贷款l其他金融机构贷款其他金融机构贷款l按有无抵押品作担保分类按有无抵押品作担保分类l抵押贷款抵押贷款l信用贷款信用贷款l按贷款的用途分类按贷款的用途分类l基建贷款基建贷款l更新改造贷款更新改造贷款l科研开发和新产品科研开发和新产品试制贷款试制贷款2022-4-222.银行借款的银行借款的信用条件信用条件l授信额度授信额度l是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。借款的最高限额。l非正式协议下，银行不承担按最高借款限额保证贷非正式协议下，银行不承担按最高借款限额保证贷款的法律义务。款的法律义务。l周转授信协议周转授信协议l是一种经常为大公司使用的正式授信额度。是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行负银行负有法律义务，并收取承诺费。有法律义务，并收取承诺费。l补偿性余额补偿性余额l是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的的10%20%的平均存款余额留存银行。的平均存款余额留存银行。3.企业对贷款银行的选择企业对贷款银行的选择l银行对贷款风险的政策银行对贷款风险的政策 l与银行的实力和环境有关。与银行的实力和环境有关。l银行与借款企业的关系银行与借款企业的关系 l是由以往借贷业务形成的。是由以往借贷业务形成的。l银行对借款企业的咨询与服务银行对借款企业的咨询与服务 l对借款企业具有重要的参考价值。对借款企业具有重要的参考价值。l银行对贷款专业化的区分银行对贷款专业化的区分 l影响不同行业的企业对银行的选择。影响不同行业的企业对银行的选择。4.长期借款的程序长期借款的程序l企业提出申请企业提出申请l基本条件为基本条件为：企业经营的合法性企业经营的合法性、独立性；具有一定数量独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。力。 l银行进行审批银行进行审批 l审查内容包括企业的财务状况审查内容包括企业的财务状况、信用情况信用情况、盈利稳定性盈利稳定性、发展前景；借款投资项目的可行性等。发展前景；借款投资项目的可行性等。l签订借款合同签订借款合同 l企业取得借款企业取得借款 l企业偿还借款企业偿还借款 （三种偿还方式）（三种偿还方式）5.借款合同的内容借款合同的内容l借款合同的基本条款借款合同的基本条款l1）借款种类；）借款种类；2）借款用途；）借款用途；3）借款金额；）借款金额；4）借款利率；借款利率；5）借款期限；）借款期限；6）还款资金来源及还款）还款资金来源及还款方式；方式；7）保证条款；）保证条款；8）违约责任等。）违约责任等。 l借款合同的限制条款借款合同的限制条款 l1）一般性限制条款）一般性限制条款l2）例行性限制条款）例行性限制条款l3）特殊性限制条款）特殊性限制条款6.长期借款筹资的优缺点长期借款筹资的优缺点l长期借款的优点长期借款的优点l借款筹资速度较快借款筹资速度较快 l借款资本成本较低借款资本成本较低 l借款筹资弹性较大借款筹资弹性较大 l可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用 l长期借款的缺点长期借款的缺点l借款筹资风险较高借款筹资风险较高 l借款筹资限制条件较多借款筹资限制条件较多 l借款筹资数量有限借款筹资数量有限 二、发行普通债券筹资二、发行普通债券筹资l1.债券的种类债券的种类 l2.发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件 l3.债券的发行程序债券的发行程序l4.债券的发行价格债券的发行价格l5.债券的信用评级债券的信用评级 l6.债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点 1.债券的种类债券的种类l按有无记名，分为记名债券与无记名债券按有无记名，分为记名债券与无记名债券 l按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券按有无抵押担保，分为抵押债券与信用债券 l按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利按利率是否变动，分为固定利率债券与浮动利率债券率债券 l按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与按是否参与收益分配，分为参与债券与非参与债券债券 l按债券持有人的特定权益，按债券持有人的特定权益，分为收益债券、可分为收益债券、可转换债券和附认股权债券转换债券和附认股权债券 l按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券按是否上市交易，分为上市债券与非上市债券 2.发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件l发行债券的资格发行债券的资格l股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司限责任公司l发行债券的条件发行债券的条件l净资产额净资产额、累计债券总额累计债券总额、最近最近3年平均可分配利年平均可分配利润润、筹集的资金投向筹集的资金投向、债券的利率债券的利率等符合法律规定等符合法律规定。3.债券的发行程序债券的发行程序l作出发行债券决议作出发行债券决议 l提出发行债券申请提出发行债券申请 l公告债券募集办法公告债券募集办法 l委托证券机构发售委托证券机构发售 l交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿 4.债券的发行价格债券的发行价格l决定债券发行价格的因素决定债券发行价格的因素l债券面额债券面额l票面利率票面利率l市场利率市场利率l债券期限债券期限 l确定债券发行价格的方法确定债券发行价格的方法 tMnRI)1 (R1FM）（债券发行价格l例例5-1：某公司发行面额为某公司发行面额为1000元，票面利率元，票面利率10%，期限，期限10年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。情况来分析测算。l（1）如果市场利率为）如果市场利率为10%，与票面利率一致，该债券属，与票面利率一