财务管理公式要点汇总.pptx

2复利复利 复利是一种本生利，利也生利的计息方法。其计复利是一种本生利，利也生利的计息方法。其计算公式如下：算公式如下： I=P（1+i）n - 1 (1)复利终值的计算复利终值的计算 F=P（1+i）n 式中，（式中，（1+i）n叫复利终值系数，可查叫复利终值系数，可查“1元元的复利终值系表的复利终值系表”。 （2）复利现值的计算）复利现值的计算 式中，（式中，（1+i）-n 叫复利现值系数，可查叫复利现值系数，可查“1元的元的复利现值系数表复利现值系数表”。 (1+i)nFFP=(1+i) -n1 例，假设某公司有一投资项目，现有例，假设某公司有一投资项目，现有A、B两个方案两个方案可供选择。这两个方案在未来二种经济状况下的预期报可供选择。这两个方案在未来二种经济状况下的预期报酬率及其概率分布如表所示：酬率及其概率分布如表所示： 经济状况 发生概率 A方案预期报酬率 B方案预期报酬率 繁 荣 一 般 衰 退 合 计 0.2 0.6 0.2 1.0 40 20 0 70 20 30 第一步，确定概率分布第一步，确定概率分布 一个事件的概率，是指该事件可能发生的机会。其一个事件的概率，是指该事件可能发生的机会。其分布则是指某一事件各种结果发生可能性的概率分配。分布则是指某一事件各种结果发生可能性的概率分配。若用若用Pi表示，任何一个事件的概率分布都必须符合以下表示，任何一个事件的概率分布都必须符合以下两个规则：两个规则： （1）0Pi1 （2） =niiP11第二步，计算期望报酬率第二步，计算期望报酬率 式中，式中， 为期望报酬率；为期望报酬率； 为第种可能结果的报酬率；为第种可能结果的报酬率； 为第种结果的概率；为第种结果的概率；n为可能结果的个数。为可能结果的个数。 K1P1K2P2K3P 400.20200.6000.20 20 K1P1K2P2K3P3 700.20200.60（30） 0.20 20 =niiPKKNoImageiKPiAKBK第三步，计算方差第三步，计算方差方差 （2s）-niKK)(2PI 1600225.00.20%2000.60%20%20.20%20%402222=-=s9982449.00.20%20%300.60%20%20.20%20%702222=-=Bs第四步，计算标准离差第四步，计算标准离差=-niiPKik12)(s%65.1201600225. 0=As%62.3109998244. 0=Bs第五步，计算标准离差率第五步，计算标准离差率 V V 12.65%20%100=63.25%V 31.62%20%100%=158.1%第六步，计算风险报酬率第六步，计算风险报酬率 KR=bv式中，b表示风险报酬系数 %100KsAB2022年4月（一）筹资规模（一）筹资规模，是指企业在一定时期内的筹资额。其确定是指企业在一定时期内的筹资额。其确定的方法有许多，在这里主要介绍三种：的方法有许多，在这里主要介绍三种： 1、资金周转速度预测法资金周转速度预测法 流动资金流动资金 预计销售额预计销售额 基期流动基期流动 预测值预测值 计算期日数计算期日数 资金周转期资金周转期2022年4月 20012001年该企业销售收入为年该企业销售收入为200200万元，万元，20022002年预年预计可达到计可达到250250万元。根据预测，万元。根据预测，20022002年度税后销售年度税后销售利润率为利润率为5%5%，董事会讨论决定的股利分配比例为，董事会讨论决定的股利分配比例为40%40%。另外，销售额增加后，原有的生产能力已不。另外，销售额增加后，原有的生产能力已不够使用，预计追加固定资产够使用，预计追加固定资产2020万元万元; ;为保证原料供为保证原料供应，与原料供应商搞合资，拟投资应，与原料供应商搞合资，拟投资1010万元万元; ;固定资固定资产按原有方法折旧，预计产按原有方法折旧，预计20022002年度可提折旧年度可提折旧1010万万元。元。20022002年度即将到期的长期负债为年度即将到期的长期负债为5 5万元。要求万元。要求步骤确定该企业在步骤确定该企业在20022002年度需要追加的对外筹资年度需要追加的对外筹资额。额。2022年4月 第一步第一步，分析研究资产负债表各个项目与销售额之间的分析研究资产负债表各个项目与销售额之间的关系。关系。 资产类项目资产类项目 流动资产中的货币资金、应收账款和存货等项目，一般都是与销流动资产中的货币资金、应收账款和存货等项目，一般都是与销售额成正比例变化的项目，属于敏感性项目。售额成正比例变化的项目，属于敏感性项目。 固定资产项目是否要增加，则需视预测期的生产经营规模是否在固定资产项目是否要增加，则需视预测期的生产经营规模是否在企业原有生产经营能力之内。因此，固定资产项目是与销售额间接相企业原有生产经营能力之内。因此，固定资产项目是与销售额间接相关的项目。关的项目。 其他长期资产项目，如无形资产、对外长期投资等项目，则均是其他长期资产项目，如无形资产、对外长期投资等项目，则均是与销售额变动无关，是非敏感性项目。与销售额变动无关，是非敏感性项目。负债类项目。负债类项目。流动负债中的短期借款、应付账款、应付费用等项目，流动负债中的短期借款、应付账款、应付费用等项目，一般都是与销售额成正比例变化的项目。而长期负债项目则一般一般都是与销售额成正比例变化的项目。而长期负债项目则一般是与销售额变动无关的项目。是与销售额变动无关的项目。所有者权益类项目。所有者权益类项目。 实收资本和资本公积项目一般是与销售额变动无关的项目。实收资本和资本公积项目一般是与销售额变动无关的项目。而盈余公积而盈余公积( (包括未分配利润包括未分配利润) )由于受盈利水平和利润分配的影响，由于受盈利水平和利润分配的影响，因而是与销售额间接相关的项目。因而是与销售额间接相关的项目。2022年4月货币资金 2.5/200=1.25%应收账款 25/200=12.5%存 货 40/200=20%预付费用 2/200=1%固定资产 间接相关合计 34.75%应付票据 10/200=5%应付账款 22.5/200=11.25%应付费用 3/200=1.5%长期负债 无关实收资本 无关留用利润 间接相关合计 17.75%第二步第二步，计算确定基期资产负债表上与销售额成正比，计算确定基期资产负债表上与销售额成正比例变化的各项目同基期销售额的比例。例变化的各项目同基期销售额的比例。 在本例中，各项目的比例，见上表所示。在本例中，各项目的比例，见上表所示。在本例中，资产负债表各个项目与销售额之间的关系，见下表：在本例中，资产负债表各个项目与销售额之间的关系，见下表：2022年4月第三步第三步，按下列公式计算预测期所需要追加的对外筹资额按下列公式计算预测期所需要追加的对外筹资额: :预测期所需要追加的对外筹资额预测期所需要追加的对外筹资额MdRSDSSSLniniSAii-=)1 ()(1011100 式中式中: :A Ai i为第为第i i个与销售额直接有关的资产项目；个与销售额直接有关的资产项目；L Li i为第为第i i个与销售额直接有关的负债项目；个与销售额直接有关的负债项目；S S0 0为基期销售额；为基期销售额；S S1 1为预为预测期预计销售额；测期预计销售额；D D为预测期预计提取的折旧额；为预测期预计提取的折旧额；R R为预测期为预测期预计税后销售利润率；预计税后销售利润率；d d为预测期股利分配比例或利润上交为预测期股利分配比例或利润上交比例；比例；M M为预测期其他方面需要追加的资金数和其他方面收为预测期其他方面需要追加的资金数和其他方面收回资金数的差额，如对外长期投资、偿付长期负债、增加固回资金数的差额，如对外长期投资、偿付长期负债、增加固定资产投资、转让出售无形资产等。定资产投资、转让出售无形资产等。2022年4月 在本例中，该企业在在本例中，该企业在20022002年度需要追加的对外筹资额为年度需要追加的对外筹资额为: : 2002 2002年度需要追加的对外筹资额年度需要追加的对外筹资额 （34.75%-17.75%34.75%-17.75%）(250-200)-10(250-200)-10 - 250 - 2505%5%(1-40%)(1-40%)(20+10+5)(20+10+5) 26(26(万元万元) )2022年4月 3 3、资金习性预测法资金习性预测法 所谓所谓资金习性资金习性，是指资金变动同产销量变动之间的依存关系。，是指资金变动同产销量变动之间的依存关系。按照这种依存关系，可把资金分为：按照这种依存关系，可把资金分为： 不变资金不变资金是指在一定的产销范围内，不受产销量变动的影是指在一定的产销范围内，不受产销量变动的影响，保持固定不变的那部分资金。包括响，保持固定不变的那部分资金。包括: :为维持正常生产经营活为维持正常生产经营活动而占用的最低数额的现金、必备的存货以及固定资产占用的动而占用的最低数额的现金、必备的存货以及固定资产占用的资金。资金。 变动资金变动资金是指随产销量变动而成同比例变动的那部分资金。是指随产销量变动而成同比例变动的那部分资金。一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金以一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金以及超出最低储备的现金、存货、应收账款等。及超出最低储备的现金、存货、应收账款等。 半变动资金半变动资金是指虽然受产销变动的影响，但不成同比例变动是指虽然受产销变动的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金，可采用的资金，如一些辅助材料所占用的资金。半变动资金，可采用“高低点法高低点法”、“回归直线法回归直线法”等方法划分为不变资金和变动等方法划分为不变资金和变动资金两部分。资金两部分。 2022年4月 举例举例 某企业某企业19971997年至年至20012001年销售量和资金需要量的历史资料年销售量和资金需要量的历史资料如下表。通过预测，如下表。通过预测，20022002年的销售量为年的销售量为7800078000件。试确定件。试确定20022002年的筹资规模。年的筹资规模。 该企业该企业1997199720012001年间销售量与资金需要量年间销售量与资金需要量年度销售量（x） （万件）资金需要量（y） （万元）199719981999200020011211101314 500 475 450 520 5502022年4月第二步第二步：将上表中最后一行的合计数，代入上述两个公式，分别确定：将上表中最后一行的合计数，代入上述两个公式，分别确定b b与与a a的值。的值。)(5 .24)60(7305249560301855)(222元件=-=-= xxnyxxynb)(2055605 .242495万元=-=-=nxbya2022年4月第三步第三步：建立线性回归模型：建立线性回归模型：y=2050000+24.5xy=2050000+24.5x第四步第四步：在：在20022002年销售量为年销售量为7.87.8万件的条件下，筹资万件的条件下，筹资总规模为：总规模为： y=2050000+24.5y=2050000+24.578000=3961000(78000=3961000(元元) ) 最后还必须指出，这里所确定的筹资总规模，最后还必须指出，这里所确定的筹资总规模，不是预测期要追加的对外筹资额。而预测期需要不是预测期要追加的对外筹资额。而预测期需要追加的对外筹资额则是在资总规模的基础上，抵追加的对外筹资额则是在资总规模的基础上，抵减现有资金存量、留存收益等项目以及加上偿付减现有资金存量、留存收益等项目以及加上偿付长期负债等项目之后的余额。长期负债等项目之后的余额。2022年4月(2)(2)高低点法高低点法举例：仍利用上述例的资料，其预测过程是：举例：仍利用上述例的资料，其预测过程是：第一步：计算单位销售量的变动资金（第一步：计算单位销售量的变动资金（b b）第二步：计算不变资金总额（第二步：计算不变资金总额（a a）第三步：建立线性回归模型：第三步：建立线性回归模型：y=2000000+25xy=2000000+25x第四步：在第四步：在20022002年销售量为年销售量为7.87.8万元的条件下，筹资总规模为：万元的条件下，筹资总规模为： y=2000000+25y=2000000+2578000=3950000(78000=3950000(元元) )（元件）量最高销售量最低销售资金需要量最高资金需要量最低251000014000045000005500000=b（元）高高2000000140000255500000-=bxya2022年4月运用资金习性预测法必须注意以下几个问题运用资金习性预测法必须注意以下几个问题 一是一是，筹资规模与产销量之间的线性关系应符合实际情况，如果这筹资规模与产销量之间的线性关系应符合实际情况，如果这种关系不存在，就应改用多元回归法。种关系不存在，就应改用多元回归法。 二是二是，确定不变资金规模和单位变动资金规模时，应利用预测年度，确定不变资金规模和单位变动资金规模时，应利用预测年度前连续几年的历史资料。一般认为历史跨度越长，计算出来的结果就越前连续几年的历史资料。一般认为历史跨度越长，计算出来的结果就越准确。因此，在条件允许的情况下，应尽量使历史资料长一些，一般不准确。因此，在条件允许的情况下，应尽量使历史资料长一些，一般不能短于能短于3 3年。年。 三是三是，在具体预测中，应有意识地考虑通货膨胀对筹资额或资金需，在具体预测中，应有意识地考虑通货膨胀对筹资额或资金需要量的影响。要量的影响。2022年4月四、资本成本四、资本成本( (一一) )、资本成本的概念和作用、资本成本的概念和作用 1.1.资本成本的概念资本成本的概念 资本成本是指公司为筹措和使用资金而付出的代价。其内容包括两资本成本是指公司为筹措和使用资金而付出的代价。其内容包括两部分部分: :一是筹资费用，即公司在筹资过程中为获取资金而付出的费用一是筹资费用，即公司在筹资过程中为获取资金而付出的费用; ;二二是使用费用，即公司在生产经营过程中因使用资金而支付的费用。是使用费用，即公司在生产经营过程中因使用资金而支付的费用。资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在一般情况下，如资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在一般情况下，如果不作特别说明，资本成本就是用相对数表示的成本率。其计算公式如果不作特别说明，资本成本就是用相对数表示的成本率。其计算公式如下下: : 式中，式中，K K为资本成本，以百分率表示；为资本成本，以百分率表示；D D为使用费用；为使用费用；P P为筹资总额；为筹资总额；F F为筹资费用；为筹资费用；f f为筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。为筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。%100)1 (%100-=fPDFPDK或2022年4月( (二二) )、资本成本的计算、资本成本的计算 1 1、个别资本成本的计算、个别资本成本的计算 (1).(1).债务成本的计算。债务成本的计算。 长期借款的成本。长期借款的成本。其计算公式如下：其计算公式如下： 式中式中: :K KL L为长期借款的成本；为长期借款的成本；为长期借款的年利息；为公司的为长期借款的年利息；为公司的所得税率；为长期借款的本金；所得税率；为长期借款的本金；R R为长期借款的年利率。为长期借款的年利率。%1001)1(%100)1()1(%100)1(-=-=fTRfLTIFLTIKLLLi或或2022年4月（2）主权资本成本的计算： 优先股成本的计算。优先股成本的计算。 式中：式中：K Kp p为优先股成本；为优先股成本；D Dp p为优先股的年股利；为优先股的年股利；P P0 0为优先股的发行价格或实收股金；为优先股的发行价格或实收股金；f fp p为优先股为优先股筹资费用率。筹资费用率。%100)1 (0-=pppfPDK2022年4月普通股资本成本第一，第一，稳定增长股利模型稳定增长股利模型 其基本原理是基于以下两种假定其基本原理是基于以下两种假定: : 一是预期的股利是一项永续年金，股价是永续年金的现值；一是预期的股利是一项永续年金，股价是永续年金的现值； 二是预期的股利以某一增长率增长。二是预期的股利以某一增长率增长。 根据这两种假定，普通股的成本可按下列公式计算根据这两种假定，普通股的成本可按下列公式计算: : 式中式中:Ks为普通股成本；为普通股成本；D1为第为第1年预期股利；年预期股利；P0用为普通股的发行价用为普通股的发行价格或实收股金；格或实收股金；fs为普通股筹资费用率；为普通股筹资费用率；g为预期股利增长率。为预期股利增长率。第二第二，资本资产定价模型，资本资产定价模型第三第三，债券报酬率加风险报酬率法债券报酬率加风险报酬率法+gfPDKss-=)1(012022年4月 例例 某股份有限公司发行普通股，其面值每股为某股份有限公司发行普通股，其面值每股为2020元，发行价格每股为元，发行价格每股为2525元，发行费用率为元，发行费用率为3%3%，第，第1 1年预期股利每股为年预期股利每股为1.751.75元，预计每年股利增长率为元，预计每年股利增长率为9%9%。则普通股的成本为。则普通股的成本为: : %22.16%9%)31 (2575. 1=-=sK留存收益成本的计算。留存收益成本的计算。 借鉴普通股资金成本的计算公式，令f0gPDKr=01+2022年4月2 2、综合资本成本的计算、综合资本成本的计算 式中式中: :K K为综合资本成本；为综合资本成本；W Wi i为第为第i i种资本占全部资本的种资本占全部资本的比重；比重；K Ki i为第为第i i种资本的成本。种资本的成本。=niiiKWK12022年4月五、杠杆原理五、杠杆原理（一）经营杠杆（一）经营杠杆 1 1经营杠杆的概念经营杠杆的概念 经营杠杆指在企业里因固定营业成本的存在而使息税前利润变动中经营杠杆指在企业里因固定营业成本的存在而使息税前利润变动中幅度大于销售变动中幅度的现象。幅度大于销售变动中幅度的现象。 2 2经营杠杆的衡量经营杠杆的衡量 经营杠杆的衡量通常是用经营杆系数来衡量的。经营杠杆的衡量通常是用经营杆系数来衡量的。 所谓经营杠杆系数，就是息税前利润变动率相当于销售变动率的倍所谓经营杠杆系数，就是息税前利润变动率相当于销售变动率的倍数。其计算公式如下：数。其计算公式如下： QQEBITEBITDol= 式中：式中：Dol为经营杠杆系数；为经营杠杆系数；EBIT为息税前利润变动额；为息税前利润变动额；EBIT为变动为变动前息税前利润；前息税前利润；Q为销售量变动量；为销售量变动量；Q为变动前销售量为变动前销售量。 为了便于应用，经营杠杆系数又可按下式计算：为了便于应用，经营杠杆系数又可按下式计算： 公式一公式一：式中式中：P P为单位产品售价；为单位产品售价；V V为单位产品变动成本；为单位产品变动成本；F F为为固定成本。固定成本。 公式二公式二：FVPQVPQDol-=)()(FVPQFDol-=)(1 3 3经营杠杆的用途经营杠杆的用途（1 1）能帮助企业管理当局掌握和降低经营风险；）能帮助企业管理当局掌握和降低经营风险；（2 2）能帮助企业管理当局进行科学的经营预测；）能帮助企业管理当局进行科学的经营预测；（3 3）能帮助企业管理当局作出正确的投资决策；）能帮助企业管理当局作出正确的投资决策；（4 4）能帮助企业管理当局正确地评价经营成果。）能帮助企业管理当局正确地评价经营成果。2022年4月 所谓财务杠杆系数，就是每股盈余（税后利润）变动率相当于息所谓财务杠杆系数，就是每股盈余（税后利润）变动率相当于息税前利润变动率的倍数。其计算公式如下：税前利润变动率的倍数。其计算公式如下： 式中，式中，DFLDFL为财务杠杆系数；为财务杠杆系数；EPSEPS为每股盈余变动额；为每股盈余变动额；EPSEPS为变动前每为变动前每股盈余。为了计算简便，财务杠杆率也可按下列公式计算：股盈余。为了计算简便，财务杠杆率也可按下列公式计算： 式中，式中，I I为债务利息；为债务利息；OLOL为优先股股利；为优先股股利；OLOL（1 1T T）为优先股股为优先股股利利的税前额。利利的税前额。)1/(TOLIEBITEBITDFL-=EBITEBITEPSEPSDFL=2022年4月例：例：E公司目前拥有资本公司目前拥有资本100万元，其中负债万元，其中负债资本资本40万元，负债利息率万元，负债利息率8%，权益资本，权益资本60万元，总资产报酬率万元，总资产报酬率12%。计算该企业的。计算该企业的财务杠杆系数。财务杠杆系数。 EBIT=10012%=12(万元万元) I=408%=3.2 (万元万元) DFL= EBIT（EBIT-I）=1.36Q:假设该公司计划年度总资产报酬率提高到假设该公司计划年度总资产报酬率提高到16.8%，该公，该公司的财务杠杆系数将如何变化？司的财务杠杆系数将如何变化？4 4、财务杠杆的用途、财务杠杆的用途 （1 1）能帮助企业管理当局了解财务风险的大小。）能帮助企业管理当局了解财务风险的大小。 （2 2）能帮助企业管理当局作出正确的举债决策。）能帮助企业管理当局作出正确的举债决策。2022年4月 2. 2.无差别点法无差别点法 无差别点法是指首先确定各种筹资方案下每股所余相等时的无差无差别点法是指首先确定各种筹资方案下每股所余相等时的无差别点，然后据此选择最佳筹资方案的一种决策方法。别点，然后据此选择最佳筹资方案的一种决策方法。 无差别点可按下列公式计算：无差别点可按下列公式计算： 式中：式中： 为无差别点；为无差别点；I I1 1、I I2 2分别为两种筹资方案下的年利分别为两种筹资方案下的年利息；息；d d1 1、d d2 2分别为两种筹资方案下的优先股股利；分别为两种筹资方案下的优先股股利；N N1 1、N N2 2分别为两种分别为两种筹资方案下的流通在外的普通股股数。筹资方案下的流通在外的普通股股数。 当预计的息税前利润大于当预计的息税前利润大于 时，利用负债筹资较为有利；时，利用负债筹资较为有利；否则，就不应再增加负债，以发行普通股为宜；当预计的息税前利否则，就不应再增加负债，以发行普通股为宜；当预计的息税前利润等于润等于 时，采用两种方案无差别。时，采用两种方案无差别。222111)1)()1)(NdTIEBITNdTIEBIT-=-EBITEBITEBIT2022-4-23 例例11某公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲某公司拟购入一台设备以扩充生产能力，现有甲乙两方案可供选择。甲方案需投资乙两方案可供选择。甲方案需投资10001000元，使用寿命为元，使用寿命为5 5年，采用直线法计提折旧，年，采用直线法计提折旧，5 5年后设备无残值，年后设备无残值，5 5年中每年年中每年销售收人为销售收人为600600元，每年付现成本为元，每年付现成本为200200元。乙方案需投元。乙方案需投资资12001200元，用直线法计提折旧，使用后残值为元，用直线法计提折旧，使用后残值为200200元，使元，使用寿命也为用寿命也为5 5年，年，5 5年中每年销售收入为年中每年销售收入为800800元，付现成本元，付现成本第一年为第一年为300300元，以后逐年增加修理费元，以后逐年增加修理费4040元，另外垫支营元，另外垫支营运资金运资金300300元。假设所得税率为元。假设所得税率为40%40%，试计算两个方案的，试计算两个方案的现金流量。现金流量。 先计算两个方案每年折旧额先计算两个方案每年折旧额: : 甲方案每年折旧额甲方案每年折旧额=1000=10005=200(5=200(元元) ) 乙方案每年折旧额乙方案每年折旧额= =（1200-2001200-200）5=200(5=200(元元) ) 两方案的现金流量如下两张表所示：两方案的现金流量如下两张表所示：现金流量的计算项 目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案销售收入 （1）600600600600600付现成本 （2）200200200200200折旧（3）200200200200200税前利润 （4）200200200200200所得税 （5）8080808080税后净利 （6）120120120120120现金流量 （7）（7）（3）（6）320320320320320乙方案销售收入 （1）800800800800800付现成本 （2）300340380420460折旧 （3）200200200200200税前净利 （4）300260220180140所得税 （5）120104887256税后净利 （6）18015613210884现金流量 （7）（7）（3）（6）3803563323082842022-4-23（2）利用表来计算各自营业现金流量的差量。时 间项 目15 年销售收入30000付现成本10000折旧额 6000税前净利=-14000所得税=x40% 5600税后净利=- 8400营业净现金流量=+ =-144002022-4-23（二）永久债券的估价（二）永久债券的估价 永久债券是一种没有最后到期日，也从不停止支永久债券是一种没有最后到期日，也从不停止支付票面利息，永不到期的债券。债券持有人可以付票面利息，永不到期的债券。债券持有人可以定期的、持续地获得固定地收益。定期的、持续地获得固定地收益。 iIV =iFr【例题9.3】假定投资者购买了一种永久债券，该债券每年向投资者支付100元，且无限期支付，假定市场利率为10，则该债券的价值为: iIV =%101001000（元）2022-4-23（三）附息债券的估价（三）附息债券的估价 附息债券，是一种在债券券面上附有各种息票的债附息债券，是一种在债券券面上附有各种息票的债券。息票上表明利息额、支付利息的期限，息票到券。息票上表明利息额、支付利息的期限，息票到期时，将息票从券面上剪下来凭此领取本期的利息。期时，将息票从券面上剪下来凭此领取本期的利息。债券持有人不仅可以在期满时收回本金，而且还可债券持有人不仅可以在期满时收回本金，而且还可以定期获得固定的利息。附息债券的价值应等于按以定期获得固定的利息。附息债券的价值应等于按市场利率贴现计算出来的利息收入和所得到偿付的市场利率贴现计算出来的利息收入和所得到偿付的本金地现值之和。其计算公式如下本金地现值之和。其计算公式如下:nnttiFirFV=111 仍用上例说明仍用上例说明: : niMnIV)1 ( =)(9530%)81(100005%8100005元=V如果此债券不是一年付息一次，而是5年后一次还本付息，那么上述公式可变化如下:可见，其价值明显低于其面值10000（四）一次还本附息债券的估价2022-4-23 2 2、股票投资预期报酬率计算、股票投资预期报酬率计算 股票预期报酬率主要包括预期股利、收益率和预股票预期报酬率主要包括预期股利、收益率和预期资本利得收益率，其计算公式如下期资本利得收益率，其计算公式如下: :001100101/PPPDPPPPDR-=-= 其中R表示股票预期报酬率；D1表示股利收入；P1表示股票市价；P0表示预计股票市价。2、现金周转模式、现金周转模式根据现金周转速度来确定企业最佳现金持有量的方法根据现金周转速度来确定企业最佳现金持有量的方法现现 金金周转期周转期存存 货货周转期周转期应收帐款应收帐款周周 转转 期期应付帐款应付帐款周周 转转 期期最佳现金持有量日平均现金需要量最佳现金持有量日平均现金需要量现金周转期现金周转期其中：日平均现金需要量年现金持有量其中：日平均现金需要量年现金持有量360例：某企业预计全年现金需要量例：某企业预计全年现金需要量1 850万元，预计存货周转期万元，预计存货周转期为为80天，应收帐款周转期天，应收帐款周转期40天，应付帐款周转期天，应付帐款周转期35天。天。现金周转期现金周转期80+40-3585（天）（天）最佳现金持有量最佳现金持有量 （ 1 850360）85436.8（万元）（万元）3、存货模式、存货模式 公式的推导参看：存货的经济采购批量的确定w该模式认为，能使现金的持有成本和转换成本之和最小的现金持有量为最佳的现金持有量。w其中：w现金的持有成本现金平均持有量机会成本率(Kc)w转换成本总额证券转换次数每次固定交易费用（ K ）Q*=2KDKC转换成本转换成本持有成本持有成本总成本成本 机会成本机会成本应收帐款的成本应收帐款的成本应收帐款应收帐款机会成本机会成本应收帐款应收帐款平均余额平均余额变变 动动成本率成本率机机 会会成本率成本率w坏帐成本坏帐成本w管理成本管理成本坏帐损失赊销收入坏帐损失赊销收入预计坏帐损失率预计坏帐损失率（2）现金折扣）现金折扣 沿用上例数据，若有两种信用条件可供沿用上例数据，若有两种信用条件可供选择选择“n/60”“2/10,n/60”,在现金折扣信用条件下，企业销售量可达到在现金折扣信用条件下，企业销售量可达到24 500件，平均坏帐件，平均坏帐成本由成本由5降至降至4.5，收帐费用为，收帐费用为5 000元，估计会有元，估计会有50的客户的客户会利用现金折扣，试问采用现金折扣是否有利？会利用现金折扣，试问采用现金折扣是否有利？（1）采用现金折扣增加的收益）采用现金折扣增加的收益增加的边际贡献（增加的边际贡献（24 50024 0000）（107）1 500折扣条件下的平均收帐期折扣条件下的平均收帐期5010506035（天）（天）机会成本机会成本245003600.71535 240003600.715601 699坏帐成本坏帐成本24500104.524000105975收帐成本收帐成本=500060001000利用现金折扣增加的收益利用现金折扣增加的收益1500+1699+975+1000=5 174(元元)（2）现金折扣的成本：）现金折扣的成本： 发生的现金折扣发生的现金折扣24 5001050%22 450（元）（元）二）储备存货的成本二）储备存货的成本1、取得成本（、取得成本（TCa） 取得成本指为取得某种存货而支出的成本，取得成本指为取得某种存货而支出的成本，又分为订货成本和购置成本又分为订货成本和购置成本DQK + F1w购置成本购置成本=DUw订货成本订货成本=TCa=DQK+F1 +DU2、储存成本、储存成本 储存成本指为保持存货而发生的成本，通常储存成本指为保持存货而发生的成本，通常用用TCc表示表示TCc F2Q2Kc3、缺货成本（、缺货成本（TCs）TC= TCa+ TCc+ TCs =DQK+F1+F2+Q2Kc +TCs1、经济采购批量模型、经济采购批量模型 经济采购批量模型得到基础假设 存货的总成本TC= TCa+ TCc+ TCs =DQK+F1+F2+Q2Kc +TCs其中，当其中，当F1、K、D、U、F2、KC为常数时，为常数时，TC的大的大小取决于小取决于Q。此时：此时：TC（Q）求求TC的最小值，对的最小值，对TC求二阶导并令该二阶导为零，求二阶导并令该二阶导为零，即可求得经济采购批量为：即可求得经济采购批量为：DQK+Q2Kc将将Q*代入存货总成本公式得：代入存货总成本公式得：CKKDQ2=例：某企业年需甲材料例：某企业年需甲材料36 000公斤，材料计划单价公斤，材料计划单价20元，企业每次去采购地得订货费用为元，企业每次去采购地得订货费用为500元，单元，单位甲材料年储存成本为位甲材料年储存成本为4元，则甲材料得经济采购元，则甲材料得经济采购批量为：批量为：Q*=2KDKC2360005004300（公斤）（公斤）此时，此时，TC（Q*）wTC（Q*）=2KDKC12000元元CKDKQTC2=2、购货折扣下得经济批量模型、购货折扣下得经济批量模型 在存在购货折扣的情况下，存货得购置成本在存在购货折扣的情况下，存货得购置成本将变成采购批量得决策相关得成本。将变成采购批量得决策相关得成本。w这时这时TC（Q）DQK+Q2KcDU 在该模型下，经济批量的确定是根据无折扣在该模型下，经济批量的确定是根据无折扣（又称：纯经济批量）下总存货得成本和享受折扣（又称：纯经济批量）下总存货得成本和享受折扣条件下的存货总成本相比较进行的。条件下的存货总成本相比较进行的。偿债能力分析短期偿债能力分析 流动比率： 速动比率 现金比率长期偿债能力分析 资产负债率 固定资产对长期资本比例 利息保障倍数流动负债流动资产流动比率100利息息税前利润利息保障倍数长期资本固定资产率固定资产对长期资本比资产总额权益总额权益比率资产总额负债总额资产负债率流动负债现金类资产现金比率流动负债速动资产速动比率100100100100100营运能力分析 流动资产周转状况分析 流动资产周转率流动资产平均余额流动资产周转额流动资产周转次数流动资产周转次数流动资产周转期360应收账款周转率应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转次数应收账款周转次数应收账款周转期360存货周转率存货平均余额本存货周转次数销货成存货周转期360存货周转次数固定资产周转次数（率）销售收入净额固定资产平均净值总资产周转状况总固定资产周转次数（率）销售收入净额资产平均余额营运能力分析 2固定资产周转状况盈利能力分析 会计利润 常用指标平均资产总额净利润投资报酬率100净资产平均余额净利润净资产报酬率100成本费用总额利润总额成本费用利润率100净利润现金股利股利支付率100上市公司股权资本盈利能力分析常用指标 1.资本保值增值率期初所有者权益因素的影响额期末所有者权益客观资本保值增值率1002.普通股每股盈余均数发行在外普通股加权平优先股股利净利润-EPS3.市盈率普通股每股盈余普通股每股市价市盈率4.每股股利流通在外普通股股数股利总数每股股利杜邦分析法净资产收益率销售利润率资产周转率权益倍数平均股东权益平均总资产平均总资产总销售收入总销售收入净利=ROE