2022年KMV模型在我国商业银行信贷风险管理中的应用分析研究.docx

精品学习资源KMV模型在我国商业银行信贷风险治理中的应用争论上传日期： 2021 年 4 月 27 日编辑：现代经济编辑部点击:190 次12刘 利 文 ， 王 吉 恒（ 1. 东 北 农 业 大 学 研 究 生 学 院 黑 龙 江 哈 尔 滨 1 5 00 3 0 ； 2 东 北 农 业 大 学 经 济 治理 学 院 黑 龙 江 哈 尔 滨 1 5 0 0 3 0 ）摘 要 ： 本 文 根 据 KMV 模 型 ， 通 过 选 取 3 类 公 司 样 本 进 行 相 应 的 参 数 确 定 ， 测 量 我 国股 权 公 开 交 易 的 上 市 公 司 在 一 定 时 期 内 的 违 约 概 率 ； 通 过 实 证 分 析 得 出 K MV 模 型 能够 比 较 准 确 的 反 映 上 市 公 司 的 真 实 经 营 状 况 ， 商 业 银 行 可 以 通 过 KMV 模 型 加 强 信 贷风 险 防 范 ， 完 善 我 国 商 业 银 行 信 贷 风 险 管 理 体 系 ；关 键 词 ： KMV 模 型 违 约 概 率 实 证 分 析 信 贷 风 险 管 理目 前 ， 我 国 的 银 行 业 已 经 实 现 全 面 开 放 ， 中 外 资 银 行 同 台 竞 技 ， 我 国 银 行 业 面临 外 资 银 行 的 严 峻 挑 战 ； 特 别 是 在 信 贷 风 险 管 理 方 面 ， 我 国 的 商 业 银 行 远 落 后 于 西方 发 达 国 家 商 业 银 行 ， 我 国 对 信 贷 风 险 的 分 析 仍 处 于 传 统 的 比 例 分 析 以 及 专 家 经 验判 断 阶 段 ， 远 不 能 有 效 满 足 商 业 银 行 对 贷 款 安 全 性 度 量 的 要 求 ； 因 此 ， 应 用 现 代 的计 量 模 型 计 量 我 国 的 信 贷 风 险 ， 更 加 有 效 的 控 制 我 国 商 业 银 行 的 信 贷 风 险 ， 具 有 特殊 重 要 的 意 义 ； 作 为 国 际 上 应 用 最 为 广 泛 的 信 用 风 险 度 量 技 术 之 一 ， KMV 模 型 的 原理 要 求 的 我 国 上 市 公 司 股 票 数 据 和 基 本 财 务 数 据 都 较 容 易 获 得 ， 而 且 计 算 的 操 作 也相 对 简 单 ， 因 此 ， 该 模 型 在 我 国 具 有 一 定 的 适 用 性 ；一 、 KMV 模 型 的 介 绍KMV 模 型 是 基 于 现 代 资 产 定 价 理 论 构 建 起 来 的 ， 主 要 包 括 Bl a c k - Sc h o l e s 期权 定 价 公 式 和 Mer t o n 的 风 险 债 务 定 价 理 论 ， 该 模 型 将 公 司 股 票 价 值 具 有 的 期 权 特点 应 用 到 公 司 信 贷 风 险 测 量 中 ； KMV 模 型 的 基 本 思 想 是 把 公 司 股 权 看 作 是 以 公 司 资产 市 场 价 值 为 标 的 资 产 、 以 公 司 债 务 面 值 为 执 行 价 格 的 欧 式 看 涨 期 权 ， 当 公 司 的 资产 市 场 价 值 下 降 至 公 司 债 务 面 值 水 平 时 ， 企 业 违 约 概 率 增 加 ， 会 对 其 所 负 债 务 选 择违 约 ， 该 模 型 认 为 公 司 资 产 结 构 与 公 司 价 值 密 切 相 关 ；KMV 模 型 中 的 违 约 触 发 点 DPT 被 设 定 为 与 公 司 负 债 水 平 相 等 的 公 司 资 产 价 值 水 平 ， 在 负 债 总 额 中 ， 长 期 负 债 能 够 缓 解 公 司 的 偿 债 压 力 ； KMV 公 司 研 究 表 明 ， 违约 点 值 处 于 长 期 负 债 的 一 半 与 流 动 负 债 的 和 这 一 点 ； 违 约 距 离 DD 表 示 的 是 公 司 资产 市 场 价 值 期 望 值 与 违 约 触 发 点 DPT 的 距 离 ； KMV 模 型 预 测 公 司 信 贷 风 险 的 基 本 思路 是 ： 用 违 约 距 离 DD 来 测 算 公 司 违 约 的 可 能 性 ， 数 值 越 小 ， 公 司 发 生 违 约 的 可 能性 越 大 ； 由 于 怀 疑 公 司 资 产 价 值 符 合 正 态 分 布 这 一 假 设 的 合 理 性 ， KMV 公 司 采 用 了经 验 的 EDF； 但 由 于 我 国 违 约 数 据 库 的 缺 乏 ， 我 国 经 验 E DF函 数 仍 没 有 建 立 ， 因此 ， 本 文 根 据 违 约 距 离 DD 定 义 ， 得 到 理 论 上 的 EDF ， 以 此 检 验 其 能 否 真 实 反 映 上市 公 司 的 运 行 状 况 ， 并 检 验 DD 与 EDF 的 映 射 关 系 ；KMV 模 型 为 我 国 商 业 银 行 对 上 市 公 司 信 贷 风 险 管 理 提 出 了 一 个 全 新 的 量 化 的欢迎下载精品学习资源管 理 方 法 ， 如 果 该 模 型 能 够 比 较 有 效 、 准 确 的 放 映 上 市 公 司 真 实 的 经 营 状 况 ， 预 测其 发 生 违 约 概 率 的 大 小 ， 就 能 够 在 一 定 程 度 上 避 免 或 减 少 信 贷 风 险 的 发 生 ， 这 对 我国 商 业 银 行 对 信 贷 风 险 量 化 管 理 有 着 重 要 的 意 义 ；二 、 样 本 选 择本 文 所 采 集 的 数 据 以 安 信 证 券 交 易 系 统 流 通 A 股 为 基 础 ， 以 2 0 0 8 年 7 月 4 日 为计 算 基 准 日 期 ， 从 中 选 择 1 2 家 具 有 代 表 性 的 上 市 公 司 作 为 研 究 对 象 ， 主 要 选 取 种植 业 、 造 纸 业 、 制 造 业 、 炼 钢 业 四 个 证 监 会 行 业 ， 每 个 行 业 中 分 别 选 取 业 绩 好 、 业绩 一 般 、 业 绩 差 3 类 公 司 作 为 样 本 上 市 公 司 ， 所 选 3 类 公 司 在 同 一 个 证 券 交 易 所 上市 ； 本 文 所 选 取 的 样 本 上 市 公 司 财 务 数 据 以 2 0 08 年 中 期 公 司 财 务 数 据 为 准 ， 样 本公 司 均 已 经 完 成 股 权 分 置 改 革 ， 数 据 来 源 于 安 信 证 券 交 易 系 统 和 新 浪 财 经 网 站 ；三 、 参 数 的 确 定（ 1） 本 文 根 据 2 00 8 年 各 公 司 中 期 财 务 报 表 中 的 负 债 总 额 来 估 计 其 负 债 面 额 D，设 定 债 务 期 限 为 一 年 ， 即= 1 ， 也 就 是 计 算 1 年 期 的 违 约 距 离 和 违 约 概 率 ；（ 2） 股 权 市 场 价 值 的 确 定 ； 样 本 股 票 的 流 通 股 总 市 值 选 取 的 是 样 本 股 票 流 通A 股 的 总 市 值 ， 计 算 基 准 日 复 权 后 的 股 票 收 盘 价 乘 以 流 通 A 股 总 股 份 为 样 本 股 票 流通 总 市 值 ， 即股 权 市 场 价 值 = 流 通 A 股 股 份 × 收 盘 价（ 3） 无 风 险 利 率 r的 确 定 ； 本 文 采 用 中 国 人 民 银 行 制 定 的 2 00 7 年 一 年 期 定 期 存款 利 息 率 作 为 无 风 险 利 率 ， 即 r 0. 0 4 1 4 ；（ 4） 违 约 点 DP T 的 确 定 ； 本 文 采 用 KMV 公 司 的 经 验 法 来 估 计 违 约 点 DPT 的 位置 ， 即 DPT 是 长 期 负 债 的 一 半 与 流 动 负 债 的 和 ；根 据 KMV 模 型 基 本 思 想 并 结 合 我 国 实 际 情 况 ， 本 文 在 实 证 分 析 过 程 中 做 了 如 下的 假 设 ：（ 1） 公 司 股 票 价 格 服 从 对 数 正 态 分 布 ；（ 2） 公 司 资 产 价 值 符 合 标 准 正 态 分 布（ 3） 假 定 公 司 资 产 价 值 未 来 一 年 保 持 不 变 ， 即 预 期 年 增 长 率 为 0 ， 即 ， E VA =VA . ；四 、 实 证 分 析（ 一 ） 股 权 价 值 年 波 动 率的 计 算 ；根 据 J o hn.Hu l l提 出 的 历 史 波 动 率 法 ， 利 用 样 本 公 司 2 0 0 8 年 2 月 1 5 日 至2 0 08 年 6 月 2 7 日 2 0 个 周 的 股 票 周 收 益 波 动 率 来 估 计 样 本 股 票 股 权 市 场 价 值 未 来一 年 的 波 动 率 ；根 据 假 设 （ 1 ） ， 股 票 价 格 服 从 对 数 正 态 分 布 ， 就 股 票 周 收 益 率 为 ：3 （ 1 ）欢迎下载精品学习资源在 上 式 中 ， Pi 为 样 本 公 司 股 票 复 权 后 的 第 i周 的 收 盘 价样 本 股 票 的 周 收 益 率 的 波 动 率为 ：3 （ 2）在 上 式 中 ，i 为 样 本 股 票 的 周 收 益 率 ，为 样 本 股 票 的 周 收 益 率 的 均 值 ， 将样 本 公 司 股 票 价 格 数 据 代 入 上 述 公 式 ， 可 得 到 周 收 益 波 动 率 ； 我 国 证 券 市 场 每 周 交易 5 天 ， 假 定 上 市 公 司 一 年 的 交 易 天 数 为 2 5 0 天 ， 就与的 关 系 是 ：3 （ 3 ）样 本 公 司 股 票 的 股 权 市 值 年 波 动 率如 下 表 ：（ 二 ） 资 产 价 值 和 资 产 价 值 的 波 动 率 的 计 算 ；根 据 Bl a c k - Sc h o l e s 期 权 定 价 公 式 和 Me r t o n 的 风 险 债 务 定 价 理 论 ， 结 合K MV 模 型 的 基 本 思 想 ， 根 据 作 出 的 第 （ 2 ） 和 （ 3 ） 条 假 设 ， 存 在 下 列 公 式 ：3 （ 4 ）3 （ 5 ）其 中 ，上 述 方 程 中 ， D 已 知 ， r = 0. 0 4 1 4 ，= 1 ， 利 用 Ev i e ws 5. 0 软件 ， 对 上 述 公 式 采 用 迭 代 方 法 ， 可 以 求 出 公 司 的 资 产 市 场 价 值 VA 及 资 产 的 波 动 率；表 2样 本 股 票 的 资 产 价 值 和 资 产 价 值 波 动 率股票名称资产价值 万元 资产价值波动率股票名称资产价值 万元 资产价值波动率表 1样 本 股 票 的 股 权 市 值 年 波 动 率股票名称股权市值年波动率股票名称股权市值年波动率北大荒0.6339东阿阿胶0.4735华泰股份0.576华菱钢铁0.7283新和成0.9167*ST 香梨1.148鞍钢股份0.7484*ST 天宏0.5665禾嘉股份1.0869ST 国农0.5965银鸽投资0.8227长城股份0.4474欢迎下载精品学习资源北大荒509055.70.291569东阿阿胶37888.820.401284华泰股份602001.90.285142华菱钢铁39682430.321043新和成308714.40.301450*ST 香梨16231.30.698475鞍钢股份38610450.26540*ST 天宏44538.230.503080禾嘉股份71741.570.362461ST 国农7263.260.545621银鸽投资231517.70.345262长城股份168836.80.485428股票名称违约距离理论上的 EDF值股票名称违约距离理论上的 EDF值北大荒2.3462010.0094829东阿阿胶2.4700680.0067544华泰股份2.9001040.0018652华菱钢铁2.4010690.0081736新和成3.0027860.0013376*ST 香梨1.4811070.069289鞍钢股份2.85610.0021444*ST 天宏1.6104560.0536492禾嘉股份1.9168540.0276282ST 国农1.2869080.0990632银鸽投资2.1240780.0168318长城股份1.1988210.1152988（ 三 ） 违 约 距 离 和 违 约 概 率 的 计 算 ；根 据 违 约 距 离 的 定 义 ， 违 约 距 离 的 公 式 为3 （ 6 ）假 设 VA 符 合 标 准 正 态 分 布 ， 根 据 违 约 距 离 DD， 可 得 理 论 上 的 EDF理 论 上 的3 （ 7 ）， DPT ，已 经 求 出 ， 把 上 述 数 据 代 入 公 式 3 （ 6 ） 和 3 （ 7 ） 中 ， 可得 到 违 约 距 离 DD 和 理 论 上 的 EDF；表 3样 本 公 司 的 违 约 距 离 和 理 论 EDF 值五 、 实 证 结 果 及 分 析1、 从 表 3 可 以 计 算 出 三 类 样 本 公 司 违 约 距 离 的 平 均 值 ， 业 绩 好 、 业 绩 一 般 、业 绩 差 公 司 的 违 约 距 离 分 别 为 ： 2. 7 76 2 9 8 、 2. 2 2 8 0 1 7 、 1. 3 9 4 3 2 3 ； 根 据 KMV 模型 的 基 本 思 想 ， 资 产 业 绩 好 或 者 资 产 波 动 性 相 对 小 的 公 司 ， 其 违 约 距 离 大 ， 发 生 违约 的 可 能 性 就 小 ， 根 据 这 一 思 想 ， 业 绩 好 的 公 司 的 违 约 距 离 平 均 值 最 大 ， 所 以 其 发生 违 约 的 可 能 性 最 小 ， 业 绩 一 般 公 司 次 之 ， 而 业 绩 差 公 司 发 生 违 约 的 可 能 性 最 大 ；从 图 1 我 们 可 以 更 加 清 楚 的 看 到 ， 违 约 距 离 能 够 较 好 的 区 分 3 类 公 司 的 违 约 大小 ； 从 整 体 上 来 看 ， 我 们 明 显 的 看 到 业 绩 好 的 公 司 的 违 约 距 离 大 于 业 绩 一 般 公 司 和业 绩 差 公 司 的 违 约 距 离 ， 而 业 绩 差 公 司 的 违 约 距 离 最 小 ， 说 明 其 信 用 质 量 最 差 ， 违约 的 可 能 性 也 是 最 大 的 ；欢迎下载精品学习资源2、 根 据 表 3 计 算 出 三 类 样 本 公 司 的 理 论 EDF 值 的 均 值 ， 分 别 为0.00 3 70 7 5 34 、 0. 0 1 4 8 4 7 0 1 2 、 0.08 4 3 25 0 4 ， 其 数 值 明 显 偏 低 ， 没 有 很 好 的 反 应上 市 公 司 的 真 实 信 用 状 况 ；图 2 为 DD 和 EDF 的 关 系 图 ， 基 本 上 反 映 了 DD 与 理 论 EDF 的 反 向 关 系 ： 违 约距 离 越 大 ， 企 业 违 约 的 可 能 性 越 小 ； DD 值 在 区 间 1, 2.5 时 ， 违 约 距 离 愈 大 ， EDF 值 越 小 ， 说 明 公 司 违 约 概 率 越 小 ， 但 在 DD 值 大 于 或 等 于 3.0 时 ， 理 论 EDF 近 似 为0 ， DD 与 理 论 E DF 近 似 呈 水 平 直 线 关 系 ， 这 说 明 在 违 约 距 离 大 于 3 的 情 况 下 ， 理 论违 约 概 率 对 公 司 信 用 状 况 的 辨 别 能 力 有 限 ；3、 为 了 有 效 说 明 KMV 模 型 对 上 市 公 司 真 实 经 营 情 况 反 映 的 客 观 性 和 准 确 性 ，本 文 根 据 * ST 香 梨 公 司 进 行 说 明 ； * ST 香 梨 属 于 种 植 业 ， 主 要 从 事 香 梨 、 果 酒 和 果品 深 加 工 ， 该 公 司 2 0 0 8 年 末 每 股 收 益 为 - 0.48 8 1 元 ， 净 资 产 收 益 率 为 -5 4 7. 5 2%， 2 0 0 7 年 年 末 公 司 营 业 收 入 和 净 利 润 分 别 为 4 1 4 3. 3 6 万 元 和 - 2 8 8 6. 7 9万 元 ， 而 2 0 0 8 年 年 度 为 营 业 收 入 和 净 利 润 分 别 为 21 3 9. 3 8 万 元 和 - 1 1 5 8 8. 3 9 万元 ， 公 司 最 近 两 年 年 度 报 告 中 披 露 的 当 年 经 审 计 净 利 润 连 续 亏 损 ， 2 0 0 9 年 3 月 1 3 日 起 证 监 会 对 该 公 司 实 施 退 市 风 险 警 示 特 别 处 理 ， 由 此 说 明 其 经 营 状 况 出 现 了 重 大问 题 ； 从 KMV 模 型 计 算 的 数 据 来 看 ， * ST 香 梨 的 违 约 距 离 和 资 产 价 值 波 动 率 分 别 为1.48 1 10 7 和 0. 6 9 8 4 7 5 ， 说 明 其 违 约 的 可 能 性 很 大 ， 对 商 业 银 行 来 说 其 贷 款 存 在很 大 的 信 贷 风 险 ； 由 此 可 见 ， KMV 模 型 对 公 司 财 务 数 据 评 价 的 客 观 性 ， 比 较 准 确 的反 映 了 上 市 公 司 的 真 实 经 营 情 况 ；总 体 来 说 ， 违 约 距 离 DD 在 一 定 程 度 上 能 够 反 映 上 市 公 司 信 用 状 况 的 优 劣 ， KMV 模 型 在 实 证 中 表 现 了 很 好 的 适 用 性 ， 但 是 理 论 EDF 反 映 上 市 公 司 信 用 状 况 的 能 力 较差 ， 并 且 违 约 距 离 和 理 论 EDF 的 拟 合 度 效 果 不 是 非 常 理 想 ， 理 论 EDF 没 有 很 好 的 反应 上 市 公 司 的 违 约 概 率 情 况 ， 究 其 原 因 是 ：第 一 ， 我 国 资 本 市 场 发 展 不 是 很 完 善 ， 证 券 市 场 的 有 效 性 不 足 ， 存 在 很 多 投 机性 炒 作 ， 因 此 ， 股 票 价 值 没 有 真 实 反 映 上 市 公 司 的 真 实 经 营 情 况 ， 这 就 降 低 了 K MV模 型 在 我 国 商 业 银 行 中 应 用 的 准 确 性 ；欢迎下载精品学习资源第 二 ， 我 国 仍 没 有 建 立 比 较 完 善 的 社 会 信 用 体 系 ， 征 信 服 务 行 业 发 展 的 比 较 缓慢 ， 历 史 违 约 数 据 库 的 缺 乏 使 得 我 国 很 难 建 立 违 约 距 离 DD 和 预 期 违 约 概 率 之 间 的映 射 关 系 ；第 三 ， 在 计 算 过 程 中 ， 本 文 做 了 诸 多 假 设 ， 可 能 导 致 结 果 的 不 准 确 性 ， 在 本 文应 用 的 计 算 框 架 ， 其 中 的 合 理 性 仍 需 进 一 步 的 讨 论 ； 如 ： KMV 公 司 根 据 大 量 违 约 大事 的 实 证 分 析 发 现 ， 公 司 价 值 大 约 等 于 流 动 负 债 加 5 0%的 长 期 负 债 的 时 候 违 约 发 生最 频 繁 ， 这 是 美 国 的 最 适 合 情 况 ， 是 否 也 完 全 适 合 我 国 ， 也 需 作 进 一 步 的 实 证 研 究 ； 假 设 公 司 资 产 价 值 符 合 正 态 分 布 ， 需 要 研 究 论 证 其 合 理 性 ；六 、 加 强 KMV 模 型 在 我 国 商 业 银 行 应 用 的 措 施（ 一 ） 加 强 证 券 市 场 的 有 效 性 ；应 用 KMV 模 型 对 我 国 上 市 公 司 数 据 进 行 评 估 ， 要 求 证 券 市 场 必 须 是 有 效 的 ， 但由 于 我 国 资 本 市 场 过 度 投 机 和 市 场 操 纵 等 人 为 的 市 场 不 规 范 因 素 的 影 响 ， 证 券 市 场的 有 效 性 不 足 ， 模 型 反 映 公 司 的 资 产 价 值 和 股 票 价 值 的 关 系 不 能 很 好 成 立 ； 只 有 确保 模 型 所 需 样 本 数 据 的 可 靠 性 和 完 整 性 ， KMV 模 型 才 能 真 实 有 效 的 反 映 上 市 公 司 的信 用 状 况 ；因 此 ， 必 须 进 一 步 完 善 和 发 展 我 国 证 券 市 场 ， 要 求 上 市 公 司 定 期 披 露 相 关 信息 ， 加 强 上 市 公 司 交 易 活 动 的 监 管 ， 加 大 对 机 构 投 资 者 的 监 管 ， 减 少 证 券 市 场 的 过渡 投 机 行 为 ， 从 而 使 股 价 能 够 真 实 反 映 公 司 的 运 营 状 况 ， 这 样 才 能 更 好 的 反 映 公 司的 资 产 价 值 和 股 票 价 值 的 关 系 ， 为 KMV 模 型 创 造 良 好 的 金 融 环 境 ， 对 我 国 上 市 公 司信 用 风 险 进 行 有 效 的 管 理 ；（ 二 ） 加 快 建 立 违 约 数 据 库 ， 建 立 良 好 的 征 信 体 系 ；KMV 模 型 的 运 用 是 建 立 在 上 市 公 司 信 用 信 息 历 史 数 据 上 的 ， 但 正 如 本 文 提 到的 ， 我 国 证 券 市 场 起 步 晚 、 发 展 尚 不 成 熟 ， 风 险 信 用 体 系 尚 未 建 立 ； 所 以 ， 公 司 信用 数 据 积 累 严 重 不 足 ， 也 很 不 规 范 ， 数 据 质 量 不 高 ， 数 据 源 的 完 整 性 、 真 实 性 存 在诸 多 问 题 ， 违 约 数 据 库 的 缺 乏 使 得 我 国 无 法 对 上 市 公 司 违 约 频 率 或 是 破 产 的 数 据 进行 系 统 详 实 的 记 录 ； 所 以 根 据 公 司 的 经 验 E DF 公 式 来 计 算 几 乎 是 不 可 能 的 ， 这 导 致K MV 模 型 在 我 国 的 应 用 面 临 许 多 困 难 ；因 此 ， 我 国 应 尽 快 按 照 内 部 评 级 法 的 基 本 要 求 ， 加 快 信 息 系 统 建 设 ， 加 快 中 国上 市 公 司 信 用 信 息 的 历 史 数 据 库 和 网 络 基 础 设 施 的 建 设 ， 建 立 大 型 客 户 基 础 数 据 库 ， 用 科 学 的 方 法 对 数 据 进 行 整 理 、 加 工 和 挖 掘 ； 目 前 可 以 通 过 建 立 企 业 数 据 过 滤器 ， 对 企 业 提 交 的 财 务 报 表 进 行 真 实 性 检 验 ， 为 采 用 KMV 模 型 进 行 信 用 风 险 评 估提 供 完 善 和 准 确 的 数 据 统 计 基 础 ；同 时 ， 要 在 全 社 会 范 围 内 建 立 征 信 体 系 ； 我 国 商 业 银 行 应 尽 早 建 立 起 全 国 范 围内 的 企 业 信 用 等 级 资 料 ； 贷 款 企 业 在 历 史 时 期 内 的 信 用 等 级 上 升 或 下 降 的 信 用 等 级转 移 情 况 的 历 史 资 料 ； 我 国 应 加 快 建 立 社 会 征 信 体 系 ， 建 立 良 好 的 评 级 机 构 ， 为 采欢迎下载精品学习资源用 K MV 模 型 进 行 信 用 风 险 评 估 提 供 良 好 的 信 用 文 化 环 境 ；（ 三 ） 进 一 步 加 强KMV模 型 在 我 国 的 应 用K MV 模 型 产 生 于 西 方 发 达 国 家 商 业 银 行 的 风 险 管 理 实 践 ， 我 国 在 应 用 该 模 型 时 ， 应 该 根 据 我 国 的 实 际 情 况 ， 并 借 鉴 KMV 模 型 的 测 定 思 想 、 方 法 和 过 程 ， 对 KMV 模 型 进 行 适 当 的 修 正 ， 以 使 其 更 符 合 我 国 的 国 情 ；但 我 国 对 KMV 模 型 在 商 业 银 行 中 的 具 体 应 用 研 究 仍 是 不 足 ， 并 没 有 建 立 一 个结 合 我 国 实 际 情 况 的 KMV 模 型 ， 因 此 ， 应 进 一 步 加 强 KMV 模 型 在 我 国 实 用 性 的 争论 ， 例 如 ： 资 产 价 值 是 否 符 合 正 态 分 布 目 前 尚 未 给 出 严 格 的 证 明 ， 直 接 影 响 着 K MV 模 型 在 我 国 使 用 的 准 确 性 ； 随 着 市 场 的 不 同 ，/函 数 关 系 可 能 会 发 生 变 化 ， 其 函 数 关 系 不 一 定 适 用 国 内 ， 目 前 国 内 并 没 有 广 泛 的 实 证 研 究 证 明 该 函 数 关 系 是 普遍 有 效 的 ， 因 此 对 此 函 数 关 系 仍 需 要 做 进 一 步 的 研 究 和 论 证 ， 探 索 出 适 用 于 我 国 的函 数 关 系 ； 结 合 我 国 宏 观 经 济 情 况 ， 研 究 资 产 价 值 是 否 服 从 其 他 分 布 情 况 ， 以 及 怎样 确 定 违 约 点 DPT 的 问 题 ；另 外 ， 我 国 经 验EDF函 数 仍 没 有 建 立 ， 这 极 大 地 制 约 了 K MV模 型 在 我 国 商业 银 行 信 贷 风 险 管 理 中 的 应 用 ， 我 国 应 该 在 KMV 模 型 现 有 实 证 研 究 成 果 的 基 础 上 ， 在 违 约 数 据 库 逐 步 建 立 和 征 信 体 系 完 善 的 同 时 ， 尝 试 建 立 我 国 经 验 EDF函 数 ， 从而 更 加 有 效 的 进 行 信 贷 风 险 的 管 理参 考 文 献 ：1 徐 琼 我 国 商 业 银 行 信 贷 风 险 管 理 研 究 南 京 师 范 大 学 硕 士 学 位 论 文 ， 2 00 8 年5 月2 王 宏 梅 信 用 风 险 度 量 模 型 及 KMV 模 型 在 我 国 上 市 公 司 的 应 用 研 究 ， 武 汉 理 工大 学 硕 士 学 位 论 文 ， 2 0 0 7 年 1 1 月3 刘 学 波 现 代 信 用 风 险 度 量 模 型 分 析 及 KMV 模 型 在 我 国 银 行 业 的 应 用 研 究 中国 海 洋 大 学 硕 士 学 位 论 文 ， 2 0 0 7 年 6 月4 乐 林 平 我 国 商 业 银 行 信 贷 风 险 管 理 研 究 江 西 财 经 大 学 硕 士 学 位 论 文 ， 2 0 06年 10 月5 李 舜 蛟 ， 王 文 胜 EDF 模 型 在 中 国 商 业 银 行 信 用 风 险 管 理 中 的 应 用 J 金 融 论坛 ， 20 0 8年 第 1 期6 刘 国 玲 EDF 模 型 在 银 行 信 用 风 险 管 理 中 的 应 用 J 现 代 金 融 ， 2 00 7 年 第 9 期7 董 飞 基 于 期 权 理 论 的 K MV 模 型 演 进 J 北 方 经 济 ， 2 0 0 9年 第 1期8 贺 剑 K MV 模 型 度 量 国 内 信 用 风 险 适 用 简 析 J 内 蒙 古 科 技 与 经 济 ， 2 0 0 7 年 2月9 王 宝 富 ， 李 南 上 市 公 司 违 约 概 率 的 实 证 研 究 J 商 业 时 代 ， 20 0 7 年 1 8 期欢迎下载精品学习资源欢迎下载