企业经营风险分析-以九阳股份的经营风险分析为例(共18页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上深 圳 大 学本 科 毕 业 论 文（设计） 题目: 企业经营风险分析以九阳 股份的经营风险分析为例姓名: 邓建新 专业: 会计学 学院: 财会学院 学号: 指导教师: 张小彦 职称： 副教授 2012年 10 月 27 日专心-专注-专业112(二)3455556(二)财务指标分析8(三) 综合分析判断3三.研究结论4参考文献56企业经营风险分析 以九阳股份的经营风险分析为例 财会学院 会计学专业 邓建新学号：2010 1032 13308 3073 【摘要】一个企业从创建到发展壮大，生产的规模会不断地扩大，企业内含的风险因素也将越来越复杂，本文选取经营风险这一角度来分析企业的风险成因，并且以九阳股份为例进行剖析。 在分析和探讨了企业经营风险的形成原因前提下，阐述了经营预警的基本思想及构想，提出了经营预警指标体系，指出应当重视和加强对经营风险的非财务因素及财务因素分析的结合与应用。【关键词】经营风险营业杠杆指标体系【前言】企业从创建开始就面临着风险，企业从发展再到成熟，每一个过程风险都将与之为伴。据美国财富杂志报道，美国大约62%的企业寿命不超过5年，只有2%的企业能活到50年，中小企业平均寿命不超过7年。可见对企业而言，具有“灭顶之灾”的风险不在少数。企业经营目标的实现会面临各种风险，从筹集资金设立企业，到机器设备购置、原材料采购，再到组织人员生产，最后销售出去，创造利润。供、产、销的每一环节都面临着经营风险的不确定性。在过去的三十年中国经济发展迅速，随着市场经济的不断发展，国内很多企业的规模也日益壮大。同时，企业也随之面临着各种风险，而经营风险会对企业的生产产生很大的影响，这是企业生产过程中需要考虑的一个很重要的因素。 对于企业的经营风险，每个行业有每个行业不同的特质，由于生产方式，经营规模等原因，企业间的经营风险也存在着很大的差异。本文试图以一个企业个体为例进行分析，剖析企业经营风险的形成原因以及其预警防范。 一.相关文献综述（一） 企业经营风险.那么，有必要对本文的经营风险做一个明确的定义，这是本文的立论前提。 经营风险经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。另有一种说法：企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别是企业利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险叫做经营风险。 企业存在一天，风险也必然跟随一天，每一个经营环节都有风险的发生。要对一个企业进行经营风险的成因分析以及提出预警机制并不是为了要完全消除企业的风险，而是对企业的风险有一个明确的识别和评估，以至于能够提前采取措施，将其有可能产生的危害控制在一定的可接受的范围内，尽力把损失减小到最低程度。经营风险分析可以分为财务因素分析和非财务因素分析。财务因素分析一般比较注重定量分析，而非财务因素分析则比较注重定性分析。在日常的工作中，这两种分析方法经常是同时使用的，两者相辅相成，具有同样重要的地位。（二）企业经营风险分析1、非财务因素分析 以下几个因素可以划归为非财务因素：无法取得经营所需资金；发生灾难性危机事件影响生存能力及经营状况；市场竞争及其替代性产品或服务的影响；金融市场波动；行业特定风险；无法获得所需人力资源；法律风险；法规及特殊监管的风险；对环境变化的容忍度低，即过于敏感；无法达到股东期望而引致股票价格下跌及一系列不良后果；由于社会或文化背景差异而产生的经营风险；政治风险；还有内部组织体系和工作事务流程的风险、信息技术产生的风险、员工诚信等方面的风险、科技进步所带来的风险等。生产风险：生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能。产品风险：企业所生产的产品不能满足市场的需求；对产品的替代品估计不足；新产品开发研究的风险。 2、财务因素分析 常见的财务因素主要有以下几个方面： (1)采购风险：采购风险是指企业由于采购原材料而产生的风险，比如供货商存货不足，采购市场价格变化剧烈等。由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离。 (2)应收账款变现风险：应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性企业赊销比重大，应收账款缺乏控制。由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。 (3)存货变现风险：存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能。企业存货库存结构不合理，存货周转率不高。目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。存货流动性差，一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。长期库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生风险。 (4)资本结构风险：资本结构风险是指企业由于举债经营而产生的风险。在现今的企业中，零负债经营的企业可以说是非常少见的，企业的经营依靠自有资本或者外债，而资本的组成结构会对企业的经营产生很大的影响。如果一个企业举债规模很大，那么将会承担很大的利息负担，使企业的经营风险增加。 3、企业经营杠杆营业杠杆亦称营运杠杆，是指企业经营活动中固定成本的利用。（这里的营业成本包括销售成本、价内销售税金、销售费用、管理管理费用等）企业营业成本按其营业总额的依存关系可以分为固定成本和变动成本两部分。其中，变动成本是指随营业总额变动而变动的成本：固定成本是指在一定营业规模内，不随营业总额变动而保持相对固定不变的成本。企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的利润如此而形成的企业营业杠杆。企业利用好营业杠杆可以获得一定的营业杠杆效益，有时也会承受着相应的营业风险而遭受损失。可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。营业杠杆利益是指企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润（即支付利息和所得税之前的利润）。在企业一定规模内变动成本随着营业总额的增加而增加，固定则不会因营业总额的增加而增加，是保持固定不变的。随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少。从而给企业带来额外的利润。经营风险的衡量可以用经营杠杆系数进行量化。 企业的生产经营决策诸多因素的不确定性变化是引起企业经营风险的主要原因。经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但经营杠杆效应扩大了企业经营风险的影响程度，且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。企业经营风险的大小和经营杠杆有着重要关系，因此，经营风险可用经营杠杆系数予以量化进行衡量分析。经营杠杆系数是指息税前利润变动率对产销量变动率的比率，计算公式为： 经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率 经营杠杆系数的公式告诉我们，息税前利润变动率是营业额变动率的倍数。即当营业额增加时，息税前利润将以经营杠杆系数的倍数的幅度增加，当营业额减少时，息税前利润将以经营杠杆系数的倍数的幅度减少。通常情况下，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数就越大，经营风险就越大。为了组织经营生产，企业的固定成本不可能为零，因此，经营杠杆系数必然大于1，所以说企业的经营风险是必然存在的。 其公式如下： 经营杠杆系数Q（PV）/Q(P-V)-F （Q：销售数量，P：销售单价，V：单位销量的变动成本额，F：固定成本总额）从这个公式中分析可知，在其他条件不变的情况下，产品销售量的增加会使单位产品负担的固定成本降低，从而使单位产品的利润提高，会进一步使息税前利润的增长幅度大于产销量的增长幅度。反之，产品销售量的减少会使单位产品负担的固定成本增加，降低单位产品利润，从而使息税前利润的下降幅度也大于产销量的下降幅度。假如不存在固定成本，所有成本都是变动成本，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动幅度就同产品销售量变动幅度完全一致。正是由于固定成本的存在产生了经营杠杆效应，使得息税前利润变动呈现倍数增加或较少，同时也给企业经营带来成倍的收益或风险。 企业的经营风险不仅与其自身的经营有关，而且与企业的生存环境有着密切的联系。企业的生存和发展必然受到整个经济环境的影响，这个客观环境既为企业发展提供了机会，又给企业带来了各种挑战和风险；同时，企业内部经营活动的特点和管理水平也是促进或者制约其发展的关键因素，也直接影响着企业的生存和发展。在风险无法回避的情况下，企业必须认清风险的来源，从而采取有效措施防范和控制风险。企业不能光凭几个简单的财务比率就推断出企业经营状况的好坏，而是要结合自身特点进行分析。当今有很多企业非常注重财务因素的分析，常见的有报表分析、财务比率分析等，却往往忽视了非财务因素导致的经营风险。其实，笔者认为，财务因素分析和非财务因素分析是同样重要的，非财务因素比较注重宏观环境的分析，而这种宏观环境恰恰决定了一个企业的生存状况以及在行业中所处的地位。 二.九阳股份的经营风险分析本文将以九阳股份为例，对企业经营分险进行分析。在对企业进行风险分析时不仅要考虑微观因素，更要考虑宏观因素。首先，我想对九阳股份的经营的宏观环境进行分析。 （一）宏观因素分析1、豆浆机市场发展状况.近年来，家用豆浆机市场需求已经呈现加速增长的势头。国内豆浆机市场2005年至2007年的销售量分别为250万台、300万台、500万台，2008的销量则猛增到1000万台。国内豆浆机市场需求的逐步扩大，其原因首先在于国民生活品质提高而形成的消费升级需求，其次豆浆作为我国传统营养饮料已为国内消费者进一步认同，以及豆浆机产品本身技术与功能的升级换代适应了广大消费者的消费需求。尤其是2008年三聚氰胺奶粉事件，人们在市场上找到了这样一种安全替代饮品.从此引发了豆浆机行业的井喷，随着上述因素在今后若干年的持续推动，预计我国豆浆机产品市场需求将保持稳定的增长。2、行业竞争情况小家电行业是充分参与国际竞争、市场化程度较高的行业。目前中国的小家电行业正处于快速成长阶段，市场潜力巨大。跨国小家电企业纷纷进入中国小家电市场，以美的、海尔、澳柯玛为代表的大家电企业进军小家电领域，原有小家电企业不断扩大规模，行业竞争日趋激烈。目前，我国小家电市场主要由三类企业所占据，一类是国际小家电企业巨头，包括飞利浦、伊莱克斯、法国SEB、韩国LG和新西兰斐雪派克等；第二类是进入小家电领域的大家电航母企业，包括美的、海尔、格兰仕等；第三类是立足小家电领域的专业企业，包括九阳、苏泊尔、龙的等。由于豆浆机市场的井喷, 巨大的行业需求和利益也吸引了越来越多的厂家加入竞争。如格兰仕、飞利浦、TCL、等。根据中怡康数据统计2009年品牌豆浆机超过126家。2008年9月10日，“白电航母” 美的,以惯用的作法:携品牌、规模和营销正式进军豆浆机行业,宣布投资3亿元在广东顺德建立占地面积10万平方米、年产能3000多万台的豆浆机，为建世界最大豆浆机生产基地。3、九阳股份简介九阳股份有限公司成立于1994年，2008年5月28日在深圳证券交易所成功上市。九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产和销售的现代化企业，现有员工两千余人，平均年龄不超过30岁。目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，现已成为小家电行业著名企业，规模位居行业前列。（摘自九阳股份官网）我国豆浆机产业起始于九阳公司，第一台全自动豆浆机与1994年诞生于九阳公司，然后由九阳公司进行市场推广，并且不断推动技术更新，由九阳公司领衔起草的我国豆浆机行业标准也于2009年底正式成为我国国家标准，九阳长期占有豆浆机行业市场份额的80%以上，在一定程度上，九阳成为豆浆机的代名词，九阳公司的发展历史差不多就是豆浆机产业的发展史。下面通过九阳公司的营业收入和豆浆机产品收入来了解这家公司。2005-2011年九阳营业收入和豆浆机收入趋势图 单位(元)本图数据根据九阳股份招股书及深交所网站公布的年度财务报告整理所得。从上图中我们可以看到九阳的发展是非常迅速的，尤其是08年营业收入增长率超过了100%. 在2010年达到了顶峰，从7个亿到50个亿仅要了六年时间。但2011年首次出现了负增长。接下来我将从九阳公司的产品研发技术、品牌经营、企业战略逐一分析破解九阳的经营秘诀。4、 竞争优势(1)产品研发九阳股份的核心产品家用豆浆机是由公司自主研发，在豆浆机市场上始终保持技术领先优势。经过长期的积累，九阳股份建立了高效的研发体系，在不断推出豆浆机新品的同时，还推出了电磁炉、料理机、榨汁机等健康厨房小家电及商用豆浆机等商用系列产品，增强了该公司产品线的完备性。近年研发投入占营业收入的比例维持在2%左右。截至目前，九阳股份共计拥有专利技术115 项，其中发明专利6项，实用新型专利38 项。先后自主开发、应用的文火慢熬、智能不粘、拉法尔过滤网、易清洗等技术，分别攻克了制约豆浆机市场发展的重大难题，为豆浆机市场的快速发展奠定了基础。商用豆浆机的核心技术“轴流磨粉碎”技术已获得中国发明专利，且正在申请其他国家的发明专利。一般说来，许多创新型的产品之所以失败或不够成功，不是优点不突出，而是缺陷太明显。九阳豆浆机，则用智能不粘技术解决清洗难，使销量上了一个大台阶；用浓香技术解决口味问题，销量再上台阶。豆浆机不仅为九阳公司赢得了市场、财富和声誉，更重要的是培养了九阳重视产品品质、重视技术开发和寻求差异化的个性与能力。(2)品牌优势“九阳/Joyoung”牌豆浆机在豆浆机细分产品市场牢牢占据了第一品牌的位置，“九阳/Joyoung”牌电磁炉及其他厨房小家电产品在各自细分市场的知名度也不断提升。2006 年，“九阳”商标被认定为中国驰名商标，同时公司豆浆机、榨汁机、料理机产品被国家质量监督检验检疫总局评为质量免检产品。2007年，公司生产的“Joyoung 牌豆浆机”被评为中国名牌产品。除豆浆机市场由公司占据绝对领导地位外，公司经营的其它产品市场仍均处于较为分散的状态，30%以上的市场份额由众多市场占有率不足5%的小企业占据。在这一市场格局下，公司的品牌优势更加明显。(3)营销优势公司在多年的市场营销实践中，逐步建立起了业内领先的营销体系。公司的营销网络由公司、一级经销商和销售终端三个层次组成。公司通过严格的甄选标准和程序，选择了450 名一级经销商，以一级经销商为中心，在全国270 多个地级城市、2000 个县级城市，建立起8000 多个零售终端。同时，公司对零售终端进行统一视觉形象系统支持、对其业务人员进行统一培训，为终端提供信息、知识、人员等全方位支持，从而使公司的营销网络具有高度的一致性和协同性。此外，公司充分发挥高层协调的作用，通过与沃尔玛、家乐福等为代表的全球零售巨头和以国美、苏宁为代表的传统家电连锁巨头建立全面合作关系,为公司产品在一线市场的销售建立起高端平台。同时，公司通过经销商的地区覆盖能力将销售网络拓展至城乡区域，极大地扩展了公司销售网络覆盖范围的广度和深度。这些都是规模较小的竞争对手难以达到的。5、风险因素(1)依赖单一产品的风险一个专注于豆浆机品类16年的企业九阳，近年却在豆浆机市场上受到美的挤占，在过去的三年，就被抢走了近30%的市场份额；而除了美的之外，还要面对格兰仕、东菱、步步高这些强大竞争对手。面对自己多年来打下的市场逐步被残食，九阳豆浆机市场占有率有了很大的缩水，单靠豆浆机难以支撑企业未来的发展，“专业化”发展经营模式风险增大。九阳不得不面对专一化与多元化矛盾.其实九阳早在2002年底就开始向其他小家电产品渗透，希望通过多元化发展规避单一市场的风险。近年来，九阳以豆浆机为主的食品加工机系列占主业业务收入的70%左右，豆浆机仍然是九阳存亡和发展的关键。然而九阳和美的、格兰仕等航母开级别品牌相比只能算是一叶扁舟，品牌拉动力不足以支撑其他品类产品的发展。下表是豆浆机系列产品占主营业务收入的比例:年份2010年2011年2012中期豆浆机系列收入(万).84.04.91营业收入(万)5,346,50.525,199,33.11.73占主营业务收入(%)75.6265.2757.58为了进一步改善公司的产业结构，九阳一方面通过投资豆料生产，谋求产业延伸。此外，公司还通过并购式发展，进军净水市场壮大自身的业务。目前公司除了豆浆机之外还有电磁炉系列小家电以及营养煲系列产品。同时还投资10亿健康产业园项目，以谋求在健康净水系统和休闲旅游项目上有所突破。公司在09年涉足上游产业，投资1亿元在打造优质大豆种植基地，在黑龙江佳木斯建立了大豆生产车间及生产线。这样不管是横向还是纵向九阳都有涉足。从上表可以看出,截止到2012年中期,九阳豆浆机系列产品占主营业务收入已经下降到了57.58%, 说明依赖单一产品的风险有所下降,但 2011年度报告显示净利润增长率同比增长-15.16%.营业收入和利润双双首次出现下滑.这些数据折射出企业多元化之路脚步乏力，发展战略转型艰难。(2)产品质量控制与安全分险公司主要产品豆浆机、料理机、电磁炉等厨房小家电，出厂前均经过层层质量检查与安全测试。但是，不能排除产品售后发生质量问题的可能性。同时，公司主要产品的受众对象均是普通大众消费者，商品一旦发生质量问题，即便在非公司责任的情况下也可能引发消费者权益纠纷，这将对公司产品的美誉度构成潜在的风险，从而会对相关产品的销售造成影响，直接降低本公司的盈利水平.2011年9月7日，中国食品工业协会专家委员会委员黄泰元一条有关“市售豆浆机、果汁机中电机用的是工业用润滑油”的微博被广泛转载，引起舆论哗然。豆浆机被爆使用工业用润滑油，这一事件很显然会对企业造成负面影响，尽管该公司发表声明，澄清了些事但还是受到媒体界的一些质疑，难以消除消费者的担忧，这个问题也直接影响到了2011年度的营业收入豆浆作为食品，与消费者健康戚戚相关，一旦这个环节出了问题，对企业和整个行业的信誉都会受到考验,而九阳作为行业的领导者, 有着难以推托的责任,蒙牛就是前车之鉴.从这几点我们可以看出，产品的研发,企业的战略、品牌的经营和产品安全都将影响到企业产品的销量,如何保持市场的份额以及获取利润的增长将是一个比较严峻的现实的问题。（二）财务指标分析 从个别企业来说，应该尽早发现企业在经营中存在的经营风险，从而能够尽早对这些可能的风险进行有效的防范，避免损失的造成。对经营风险的防范和控制最直观的就是通过报表上的数值进行分析，而在实践中，通常使用的是指标分析法。 单个财务比率的分析，通常状况下，根据以下几方面的财务情况进行判断： 客户现金状况的恶化；应收账款数额或比率的急剧上升或收取过程的显著放慢，造成资金沉淀于结算领域，甚至形成坏账损失；存货周转率的放慢；流动资产在总资产中所占比例的下降或资产结构的变化；流动负债或长期负债的异常增加，短期和即期偿债能力不足；较低的权益与负债比；不断降低的销售额；存货过量，周转不畅；销售收入总额与销售收入净额之间的巨大差异；不断增加的成本或不断上升的损失，造成盈利下降；日常开支相对于销售额的不成比例的增长；资产总额相对于销售额或利润的不断增加；销售不力，形成产品积压等等。 单个财务比率分析法在实际操作中比较简便也很直观，在实践中也有很广泛的应用。但是，这个方法也有其自身的缺点。可以用于财务危机预警的财务比率很多，不同的财务比率可能对同一企业有相互矛盾的预测，也可能会和实际的状况有出入。同时，企业的各种财务比率之间具有一定的互补性，比如盈利能力较强的企业资产负债率比同类企业高可能不会影响偿债能力，单个财务比率也很难对一个企业的真实财务状况做出全面的描述。所以，必须全面地根据财务比率进行分析，并且结合整个行业的情形来做出判断，而不能根据单个指标就轻易下结论。 关于经营风险，有些指标是可以直接从资产负债表或者利润表中得到的。也就是说，先要对公司整体的经营情况做一个概括的了解，比如公司的盈利究竟是由什么业务带来的，是主营业务还是非主营业务；公司的主营业务收入、主营业务利润和利润总额是多少，以及当年和前一年比较，或者前两年比较来看，它们的变动趋势是怎样的。这些是一个企业经营状况最基本也最直接的考察指标。比如： 产品销售数量、产品销售单价、单位产品变动成本和固定成本总额。这四个指标额总结起来可以用企业息税前利润来表示。 息税前利润=售价×销量-单位变动成本×销量-不含利税的固定费用 企业经营管理人员和财务人员应加强对企业经营风险的分析，及时对风险影响程度做出准确的判断，重新调整设计方案和生产能力，采取有效的措施，通过增加销售量、降低产品单位成本，或调整固定成本比重等措施来降低经营风险。 除了上述可以直接获得数据的指标以外，有些指标需要通过比对和间接的计算得出结论，我们可以选择如下的几个指标进行详细分析： 1、销售利润率销售利润率=利润总额/营业收入×100%指在一定时期内产品销售利润与产品销售收入之比，反映产品销售利润的实现程度。 产品销售收入是扣除销售折让、销售折扣和销售退回之后的销售净额。对于销售有盈利的企业来说，可将其分析各期销售利润率水平与前几期水平进行比较，如果呈现连续下滑或者波动很大的趋势时，说明企业的盈利水平受到阻碍或者不稳定，从而也可以知道，企业的经营状况出现了一定的问题。如果销售收入的增长速度大于销售利润的增长，也可以寻找生产过程中是否出现问题。一般来说，销售利润率越大，企业的财务状况越安全，反之，销售利润率越小，企业的财务状况越危险。下面是公司近五年来的营业收入和利润率数据及图. 单位(万元) 年份200620072008200920102011营业收入93381.47.53.47.47.52.11利润总额4333.9541507.6173357.9878541.9182964.5871414.73销售利润率(%)4.64%21.36%16.99%16.94%15.52%13.74% 2006年至2011年营业收入和利润总额图 单位(元)九阳股份近五年以来的经营情况来看，我们可以发现2008年之前企业利润总额和营业收入呈现出逐年增长的趋势,取得了非常不错的成绩,从2009年开始平稳增长，2011年开始出现下滑且开始出现了下滑趋势.2011年度的销售利润率为13.74%, 但利润总额比去年减少11,549.85万(82,964.58-71,414.73) 净利润同比增长为-13.92%.从这两个指标可以看出企业销售利润率还可以, 但净利润出现了负增长.从这一个指标可以认为企业应该对经营状况引起足够的重视，同时还会引起投资者的担忧. 2、净资产盈利率净资产盈率又称净资产收益率,是企业税后利润与全部净资产平均余额之比.该比率体现了由企业投资者拥有的权益获取净收益的能力,反映的是投入及其积累的报酬的关系,是评价企业资本经营效率的核心指标.其计算公式如下:净资产盈利率=净利润/净资产平均余额*100%九阳股份2008年至2011年的净资产盈利率情况如下图表所示, 单位(%)2008年2009年2010年2011年23.5722.820.3120.06 净资产盈利利率是最具综合性代表的指标.由于在市场经济条件下,利润率具有平均化的趋势,因此该指标不受同行业的限制,通用性极强,适用范围广.一般认为净资产收益率越高,资本运营效益越高,投资者和债权人的利益受保障程度也就越高.在我国上市公司业绩综合排序中,该指标居于首位. 3、资产负债率 资产负债率=负债总额/资产总额*100%.该指标衡量企业负债水平的高低。如果指标过高，企业很有可能产生债务风险，但有些企业是举债经营，不能一概而论，每个企业应有其自身的标准范围，只要在此范围中就不能认定为风险过高。这个比率对于债权人来说越低越好。因为公司的所有者（股东）一般只承担有限责任，而一旦公司破产清算时，资产变现所得很可能低于其账面价值。所以如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100%，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。下表为公司近三年来的资产负债率. 年份2009年2010年2011年负债总额(万).62.83.53总资总额(万).33.1038670.02资产负债率(%)29.4630.0833.02从图表可看出资产负债率保持在30%左右,远低于该行业的平均值46.1%. 4、流动比率 流动比率=流动资产/流动负债*100%.流动比率是流动资产总额与流动负债总额之比.短期偿债能力的强弱,与企事业未来盈利能力并无直接关系,短期债权人最关注的是短期获取现金的能力.企业短期获取现金能力与企业资产结构密切相关.流动比率表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产偿还流动负债的能力。该指标值越大，企业短期偿债能力越强，企业因无法偿还到期的流动负债而产生的财务风险越小。但是，该指标过高则表示企业流动资产占用过多，可能降低资金的获利能力。该指标值，一般以2为宜，如果小于2，说明企业存在债务风险。 下表是九阳2008年至2011年的流动比率数据.年份2008年2009年2010年2011年流动资产(万)320 828.27 327 043.71329 860.73288 073.44流动负债(万)125 906.29118 027.62130 345.83127 603.27流动比率(倍)2.552.772.532.26由表可以看出九阳股份各年的流动比率都大于2,说明企业的短期偿债能力很强.流动比率这一指标一直用得很普遍,但也受到不少的批评,其中最主要的批评意见是流动比率容易被人操纵.例如,某企业在年度快终了时的流动资产为300万,流动负债是200万,那么,该企业的流动比率为1.5倍(300/200=1.5).但由于企业觉得该比率低于行业的标准的2倍,不利于企业的形象和对外筹资,因此,决定通过减少流动资产和流动负债的交易来提高流动比率,使之达到或接近行业的平均标准.这类交易可以用现金偿还应付账款、应付税金的方式完成.这样等量的减少流动资产和流动负债就可以提高流动比率.假定企业与银行达成年末还款100万,年初再购回的协议.那么企业年末的流动比率为: 流动比率=(300-100)/(200-100)=2倍该比率就很容易的达到了行业的平均标准.但这个比率并不能真实的反应企业的偿债能力,因为一到下年初该比率又下降到1.5倍.流动比率容易被企业管理部门操控.因此在对企业流动比率分析时,最好是掌握企业年度内各月份的财务报表.这样可以较真实的反应企业流动比率. 5、速动比率速动比率是速动资产总额与流动负债之比.该比率实际上是对流动比率的一种补充.所谓速动资产,是指那些在流动资产中可以迅速转变成货币资金的资产.该类资产一般由货币资金、短期有价证券和应收账款组成.其计算公式如下: 速动比率=速动资产/流动资产 或:速动比率=(速动资产-存货-待摊费用)/流动资产该比率的经济含义与流动比率基本相同,但由于它剔除了资产中变现能力最差的存货,因此,计算出来的短期偿债能力比流动比率更准.它反应的是企业几乎可以立即用来偿还流动负债的流动资产的多少倍.该指标国际公认标准为1. 下图表为九阳近四年的速动比率表:年份2008200920102011速动比率(倍)2.302.532.251.76从表可以看出九阳的速动比率越过了国际公认的标准1倍.如果该比率过低,表明企业短期偿债能力弱,风险大;但该比率过高,表明企业滞流的现金和近似于现金的资产过多,利用效率差,会影响到企业的盈利能力. 6、应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款余额*100% 应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款余额*100%. 应收账款周转率是指赊销收入净额与平均应收账款的比率。它可以测定企业某特定期间收回赊销账款的能力和速度，衡量企业应收账款周转的快慢。该指标值越高，表明一年内收回的账款次数越多，意味着平均收回账款的时间越短，应收账款收回的越快。否则，企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。此项指标越大说明企业的经营收入越能够及时到位，资金周转比较流畅，财务风险也就相对来说比较低。 7、存货周转率 存货周转率=产品销售成本/平均存货成本*100%.存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。此项比率越高，说明企业在供、产、销方面越是运营自如，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力。那么企业的经营风险也就相应越小。 九阳近两年来的存货周转率处于不断下降的趋势，企业对存货的占用水平越来越高，流动性变差，从而变现能力也有所降低，企业的经营风险是存在的，要引起足够的重视，因为，存货周转率的变慢常常是企业经营面临困难的信号。 8、市场占有率市场占有率=销售收入/行业销售收入*100%. 市场占有率是指一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重，直接反映企业所提供的商品和劳务对消费者和用户的满足程度，表明企业的商品在市场上所处的地位。市场份额越高，表明企业经营、竞争能力越强。企业市场份额的不断扩大，可以使企业获得某种形式的垄断，这种垄断既能带来垄断利润又能保持一定的竞争优势反映了企业的规模经济实力和市场竞争力。市场占有率越大，说明企业的实力越雄厚，抗击风险的能力也越强，企业的财务也就越安全。 九阳近三年来市场占有率有较大下降.豆浆机产品由原来的80%绝对垄断地位下降到现在的60%左右.可见市场霸主地位已经撼动,而且很有可能会继续下滑. 9 、销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。其中毛利是销售净收入与产品成本的差。销售毛利率计算公式：销售毛利率=（销售净收入产品成本）/销售净收入×100%。 通常，在上市公司财务报表中：主营业务销售毛利率=（主营业务营业收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。下面我们通过横向和纵向分析比较九阳销售毛利率. 近三近主营业务销售毛利率表:年份2009年2010年2011销售毛利率(%) 38.6336.3535.39 2011年各家电公司销售毛利率表:同行业公司苏泊尔美的电器德豪润达伊立浦销售毛利率(%)27.3318.7823.2915.12我们发现九阳的销售毛利率一直保持在30%以上,明显高同行业公司, 说明公司产品附加值高，产品定价高，或与同行比较公司存在成本上的优势，有竞争力。11、主营业务利润率主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入*100%.主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。我们可以通过横向和纵向来分析比较九阳的主营业务利润率.2009年至2011年九阳主营业务利润率 单位(%)年份2009年2010年2011年主营业务利润率13.4615.2215.80 2011年各家电公司主营业务利润,单位(%)同行业公司苏泊尔美的电器德豪润达伊立浦主营业利润率8.777.324.75-2.62通过近三公司年度报告显示,我们发现九阳股份的保持在15%左右的主营业务利润率,远高于同行8.77%的苏泊尔、7.32%美的电器和-2.62%的伊立浦.通过纵向比较可知九阳在同行中有很大竞争优势.以上是11个财务指标,我们通过这些财务指标的分析及早发现经营风险是否存在，具体存在于哪个环节，这也是企业经营风险早期防范的一个比较直观的方法。也为企业的经营风险的控制方向提出了一个的指导意见。对财务因素的计量，是具有前瞻性的作用的。 在实际工作中，经营风险的控制可以做到以下几点： 1、建立有效和严谨的组织机构； 2、健全企业的管理制度； 3、根据企业的行业特征和本企业的经营特点，列出风险清单； 4、做好风险因素的控制工作，对企业的风险临界点做到时时监控；(三)综合分析判断1、对九阳的分析那么通过这些财务综合指标以及对公司经营分析,我们可以对做出这样的判断： 九阳的市场占有率出现了较大幅度了降, 2011