2022年持续创新融资模式,建立健全现代企业制度开发区总公司实现可持续发展路径浅析 .pdf

持续创新融资模式，建立健全现代企业制度#开发区总公司实现可持续发展路径浅析任何一家公司都离不开资金的运行，对江苏省 #经济技术发展总公司来说也不例外，甚至可以说做好投融资工作尤为重要。从公司自身讲， 公司涉及的业务广， 涵盖市政公用服务、 物业资产经营、地产开发经营、三产服务和股权投资等，其中的市政公用服务和地产开发经营，资金需求量大，建设周期长，投资回收慢，更需要不断创新融资模式，降低融资成本。从外部环境看，近些年来，外部融资环境不断变化， 监管制度也在更新完善， 新的融资手段被准入，与之相适应， 企业也必须与时俱进， 把握市场动态， 号准市场脉博，持续创新融资模式。近几年来，江苏省#经济技术发展总公司立足自身发展需要和实际，研究市场动态，持续创新融资模式，降低融资成本的成效显著，为公司的发展打下了良好基础，推动着总公司实现可持续式发展。1.近年来总公司在创新融资模式上积极探索以往，从银行借贷是主要的融资手段，但形式过于单一，并且这种间接融资的成本相对比较高。总公司在探索直接融资手段上做足了功课，理所当然地，也取得了理想的成绩。（1）20XX 年 8 月 4 日，总公司成功发行首期由招商银行主承销的银行间市场非公开定向债务融资工具5 亿元，期限 5 年，发行利率 5.7% 。精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 1 页，共 12 页 - - - - - - - - - - （2）发行公司债。 20XX 年 1 月 15 日，证监会发布了公司债券发行与交易管理办法 ，修订了一些内容，包括扩大发行主体范围、丰富债券发行方式、增加债券交易场所、简化发行审核流程等, 总体上讲，对公司债券的发行给予积极的支持。比如，过去，只有境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份公司、证券公司、拟上市公司等4 类企业可以发行公司债券，而按照修订后的管理办法 ，所有符合条件的公司制法人均可以发行公司债券。公司债分为大公募、小公募和私募，现行管理办法实施分类监管：大公募由证监会审核，小公募由交易所进行上市预审核，对审核时间有明确规定，简化了审核流程，加快了审核速度；私募债实行市场化的自律组织事后备案制度，发行速度就更快，大大降低了交易成本。公司审时度势，把握机遇，快速反应，精心组织，积极探索发行公司债。20XX 年的 3 月 25 日，总公司取得了总额50 亿元、期限三年的公司债券在上海证券交易所挂牌转让的无异议函。这一较大额度的公司债券发行，便于公司根据资金需求和债务结构情况确定具体分期、各期规模和利率。今年5 月份，总公司密切关注市场行情变化，根据市场上投资人对总公司发行产品的反馈结果，正式启动了10 亿元首期公司债券的发行，合理定价，市场反馈积极，资金于6月份顺利到账。今年7 月下旬以来，正式启动15 亿元二期公司债券的发行，最终发行利率定为4%，得到投资人的广泛认可，全场认购倍数达 5.67，可谓供不应求，资金于8 月 9 日顺利到账。精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 2 页，共 12 页 - - - - - - - - - - （3）试水中期票据。今年5 月 27 日，总公司获得银行间市场交易协会总额15 亿元、 7 年期的无担保中期票据核准注册发行的批复。这是 #区区内的首支中期票据，也是今年总公司在直接融资债券市场成功注册规模较大的中期票据。总公司与国家开发银行强强联合，依托了国开行雄厚的资金实力和广泛的投资渠道。8 月31 日，国开行独立主承销了总公司中期票据的第一期，成功发行 5亿元，募集资金在9 月 2 日顺利到账。（4）做实银行融资。不断探索直接融资手段，并不意味着忽视银行这一渠道的间接融资，关键是合理搭配比例，完善债务资金内部结构。自20XX 年以来，商业银行整体上不良贷款率在提高，不良贷款额度在攀升，银行也要进行业务的调整，投行业务是银企合作的一个突破口，不少银行都发起了投行业务的授信审批流程。总公司抓住这一机会， 在今年 1 月 4 日率先获得建设银行苏州分行10 亿元的债项审批批复， 是进入 20XX 年总公司获得的首笔银行大额综合授信，也是总公司首笔正式落地的短融、超短融产品的综合授信审批批单。2.创新融资模式降低融资成本效果显著去年 8 月份，首期银行间市场非公开定向债务融资工具的发行利率是 5.7%。据#区周边地区该类产品发行情况的资料，去年同期，同等期限的非公开定向债务融资工具的平均发行利率为7.21% 。总公司首期银行间市场非公开定向债务融资工具的成功发行，开创了同级别平台、同期限产品，利率水平的新低。精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 3 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 今年 5 月份和 7 月份，公司首期和二期公司债发行时，利率分别为 4.5% 和 4.0% 。首期公司债发行的利率低于同期贷款的基准利率，甚至追平了北京住总集团（AA 评级） 5 月 18 日发行的市场同类产品的发行利率，同时也创造了近期以来同评级发行主体、同类产品的最低发行利率。二期公司债的发行利率比同期银行基准贷款利率低 15.79% ，同样是近期以来同评级发行主体、同类产品中较低的发行利率。今年 8 月份，总公司第一期中期票据的最终的发行利率被锁定为 3.63% ，远低于同期银行基准贷款利率，创下公司融资利率历史最低。融资利率不断降低， 有外部融资环境发生有利变化的原因。20XX年，人民银行共进行了两次降息、两次降准，以及三次“双降” （同时降息、降准）。通过一系列降息降准动作，整体上货币政策是适度宽松的，“结构性降准”这一结构性货币政策的应用， 针对不同类型金融机构的特点，有效地引导资金支持“三农”行业和中小微企业，这都为市场利率的下行创造了条件。同时，银行贷款基准利率历经多次降息也不断走低，比如金融机构一年期贷款的基准利率从5.6%降到了 4.35% ，共降低了 1.25% ，在一年之内下降了较大的幅度，而其他期限贷款基准利率相应地同步下调。即便是通过银行贷款，贷款利率也会不断下降，融资成本也会降低，这是宏观环境发生的有利变化。但是，总公司不是被动等待，而是主动出击，通过发行公司债券、 中期票据， 充分利用直接融资手段，不但抓住了“降息降精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 4 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 准”带来的政策红利，而且进一步放大了“政策红利” ，更大程度地降低了融资成本。回顾总公司的融资史就可以清楚地发现，公司共发行的两期公司债券和第一期中期票据，都低于甚至远低于同期银行贷款的基准利率，比同期银行贷款的实际放贷利率就更低。另外，公司债和中期票据的顺利发行、“供不应求”也是公司综合实力的反映，无论是公司债还是中期票据，通常都是无抵押的信用借款，能否顺利发生，关键还在于公司的营收现状、盈利能力和发展前景。这些直接融资手段的利用，进一步降低了总公司的融资成本，为总公司的投资和整体运营发展奠定了坚实的基础，进一步提升了总公司的综合实力，从而二者之间形成正向反馈和良性循环。3.创新融资模式助推完善总公司财务结构，提高资金利用效率应该说， 任何一种融资方式， 都没有绝对的好与不好，都会有各自的优缺点。对企业来讲，最为重要的，就是根据自身实际情况和客观需要，合理调配各种融资模式的比例，同时兼顾资金流动性、融资成本、偿债压力、财务风险等目标。银行间市场非公开定向债务融资工具由于是非公开发行，相比于公开发行，更具有灵活性和个性化，便于满足发行人与投资人的个性化需求。该种融资工具不对产品结构作过细的规定，也是为了鼓励发行人和投资人自主创新，从而激发市场活力。当然，由于条款的个性化，流动性相对就差，所以与公开发行债务融资工具相比就会存在着一定的流动性溢价，成本略高。总公司在20XX 年 8 月份精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 5 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 发行非公开定向债务融资工具时，发行利率是5.7% ，当时同期限银行贷款的基准利率是5.25% ，较银行贷款基准利率略高。自 20XX 年初公司债券发行与交易管理办法颁布后， 极大地激发了公司债的发行。权威数据显示，截至去20XX 年 11 月底，各类企业发行公司债1.5 万亿元，较上年同期增长了惊人的3.54倍，其中非金融企业发行的公司债增长了3.85 倍。发行数量扩张的背后， 是审批的高效率、 品种的多元化、 交易的高活跃度。 同时，对于公司债来讲，还具有多重优势。首先，公开发行的公司债发行效率高，流动性好，融资成本比银行贷款要低，降低了企业的债务负担。其次，公司债可以质押回购，企业可以根据市场变化灵活调配，成本优势明显。再次，公司债募集资金的用途比较灵活，可以偿还银行贷款、补充流动资金、用于项目建设等，便利企业统筹安排资金使用。当然，公开发行公司债有额度限制，累计发行债券余额不得超过净资产的40%，而私募公司债则没有这一项要求。总公司积极发行公司债，正是看中了它所具备的上述优势。中期票据也有相应的优势，它的发行体制比较市场化，定价也比较市场化，发行成本与企业实力紧密相关，与银行贷款利率相比，有一定的成本优势。发行的审核方式为注册，可以一次注册通过，随后根据需要分次发行，自主安排各次规模、期限，发行方式比较灵活。近两年来， 总公司持续进行金融创新，探索新的融资渠道， 对上述各类融资工具都有使用，力争不断完善财务结构。除了探索不同精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 6 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 类型的融资工具，从融资期限看，已发行两期的公司债的期限是3年，银行间市场非公开定向债务融资工具的期限是5 年，中期票据的期限是 7 年，不同类型融资工具的期限各不相同，让公司的短期债务和长期债务结构更趋合理。从融资性质上看，近几年，通过非公开定向债务融资工具、公司债、 中期票据等的融资计划是135 亿元，实际已发行并到账85 亿元。总公司已经从过去较多依赖银行融资转向直接融资与间接融资并重的融资安排。从整体上看，通过持续创新融资模式，积极作为，优化了公司的各项财务指标，提高了财务的安全性。融资上的持续创新，节省成本，同样相当于为公司发展创造收益。由于融资安排合理，再加上外部优质资产注入，盘活了内部的资产，总公司整体的资产利用效率得到不断提高。4.创新融资模式推动建立健全现代企业制度总公司持续创新融资模式，通过多种渠道激励了公司现代企业制度的建立和健全，最后在总公司的综合实力、快速发展上得到了直接的体现。首先，从激励机制上讲，无论是间接融资还是直接融资，公司的综合实力是融资成功与否的根本决定因素。对于直接融资来讲，投资人面临众多选择，融资是否成功，更要看投资人对公司经营管理、业务分布、未来盈收等状况的综合评估，根本上还是取决于公司实力。公开发行公司债和中期票据，发行利率的高低直接与公司实力相关。所以，涉足直接融资，直接把公司各种信息呈现给投资精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 7 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 人，也激励企业必须不断完善现代企业制度，通过规范管理提升企业的综合实力。其次，公开发行公司债需要具备一定的条件。要想发行“大公募”公司债，需要满足包括发行人最近三年没有债务违约或者迟延支付本息的事实，最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的 1.5 倍，债券信用评级达到AAA 级。如果满足不了上述所有条件， 则可以进行“小公募”；如果是非公开的私募公司债，则是实行负面清单式的管理模式，在清单之外的，均可以发行私募公司债。比如不能出现最近12 个月内公司财务会计文件存在虚假记载，或者公司存在其他重大违法行为，这实际上也是一些准入条件，只是准入的门槛相对较低。对发行中期票据来讲，要在发行文件中披露具体资金用途，除应按交易商协会银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则在银行间债券市场披露信息外，还应于中期票据首次发行公告之日，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行计划。所以，涉足这些融资方式，对信息公开、账目规范、资金使用规划等都提出了更高的要求，督促企业必须建立健全现代企业制度。近两年总公司持续创新融资模式，开拓直接融资渠道，都严格按照相关要求披露信息，并以此为契机，加强对公司账目的规范化管理，进行严格规范的审计，规范财务报告和会计报表，科学规划投融资，合理安排资金的筹措和使用，公司的现代企业制度建设迈上了新的台阶。精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 8 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 再者，对发行公司债来说，可以进行担保，但主要是一种信用发行。中期票据尽管接受担保增信，有的结构金融产品（包括传统的资产支持证券）的发行也采取中期票据形式，但它主要还是信用发行。尽管是信用发行，但是，其一，发行文件中约定有投资者保护机制，比如在企业信用评级下降、财务状况恶化或其他可能会影响投资者利益的情况出现时，有相应的应对措施，以及如果发生违约的话后续的清偿安排。所以，无论是公司债还是中期票据，一旦发行，就对投资人有还本付息的义务和责任，如果不能清偿债务，就会进入到整顿、和解、重组或破产的法律程序，这也督促企业加强管理，规范制度，尽力经营，为现代企业制度的建立施加了外部的压力。另外，发行公司债，要有相应的信用评级，并且在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。发行中期票据，也要有相应的债项评级。信用评级好，发行就会顺利。并且，信用评级越好，越能得到投资人认可，发行利率就会越低，也能降低融资成本。 所以，这既是公司规范经营的压力，也是动力。现代企业制度的建立是总公司稳健、快速的发展重要保障，让总公司步入跨越式发展的快轨道。与公司综合竞争实力快速提升相呼应，市场的认可度不断提高。总公司创新融资模式，顺利发行，并且融资成本不断降低，根本上也反映了总公司在建立健全现代企业制度上成效显著。 20XX 年 6 月 30 日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司将开发区总公司主体、债项信用等级从“AA”上调至“ AA+”，使总公司成为 #区首家获此较高等级信用评定的国资公精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 9 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 司，这标志着外部机构对总公司的高度认可，也是总公司稳步发展和综合实力的直接体现。5.建立健全现代企业制度，资产运营效益不断提高总公司近些年十分重视建立健全现代企业制度，另外，总公司下属子公司数量多，涉及多个行业，到20XX 年底，总公司下属全资公司 33 家，另外还有多家控股公司，在管理上存在一定的难度，对建立健全现代企业制度、提高内部控制制度的有效性提出了更高的要求。一，完善总公司内部架构，理顺管理权限，明确管理责任。目前，苏州 #经济开发区管委会是企业的唯一股东和实际控制人，与控股股东在资产方面已分开，为建立健全现代企业制度打好了基础。建立了独立的内部组织结构，建立战略发展部、资金运行部、资产经营部、项目管理部、财务部和行政部共六个部门，各部门之间职责分明、相互协调，独立行使管理职权，接下来还将设立企业管理部门、纪检监察部门，继续完善企业内部管理架构，进一步建立完善的现代企业管理制度。二，完善内部制度规范， 逐渐形成了成熟的管理制度。为保证公司管理规范化、流程化、制度化，总公司十分重视公司制度体系建设，在公司重大事项决策等方面制定较为完善的内部管理制度。比如，为提高资金使用效率在金融市场上的投资行为由资金运行部负责。在职权合理划分的基础上，对公司对外投资决策控制、对外投精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 10 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 资的执行控制、 对外投资的后评估、 档案管理、 对外投资处置控制、对外投资的会计核算等均进行了明确规范。总公司自 20XX 年就开始梳理公司业务结构，形成市政公用服务、物业资产经营、 地产开发经营、 三产服务和股权投资五大业务，理清了业务关系。围绕业务架构，总公司剥离了一些不良资产，整个公司的资产运营效益得到改善。着力改善长期股权投资，相继完成了对东吴证券、东吴人寿、国发基金等公司的投资，从20XX 年第 20XX 年，公司长期股权投资分别为13.42 亿元、 16.78 亿元、16.81 亿元，长期股权投资稳中有升，质量明显提升。通过上述种种措施， 公司的业务分布、 组织架构日趋合理， 内部制度愈加规范，到今年6 月底，总资产已达435 亿元，资产结构合理，流动资产占总资产的比例在80%左右，公司的资产运营效益也不断提高。精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 11 页，共 12 页 - - - - - - - - - - 文档编码：KDHSIBDSUFVBSUDHSIDHSIBF-SDSD587FCDCVDCJUH 欢迎下载 精美文档欢迎下载 精品资料 - - - 欢迎下载 - - - - - - - - - - - 欢迎下载 名师归纳 - - - - - - - - - -第 12 页，共 12 页 - - - - - - - - - -