万马股份2014年财务报表分析(共7页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上浙江万马股份2014年财务报表分析一、宏观经济环境分析及预测2015年中央政府工作报告指出，2014年，我国经济社会发展总体平稳，稳中有进。“稳”的主要标志是，经济运行处于合理区间。“进”的总体特征是，发展的协调性和可持续性增强。2015年经济社会发展的主要预期目标是：国内生产总值增长7%左右，居民消费价格涨幅3%左右，城镇新增就业1000万人以上，城镇登记失业率4.5%以内，进出口增长6%左右，国际收支基本平衡，居民收入增长与经济发展同步。能耗强度下降3.1%以上，主要污染物排放继续减少。在这样的宏观形势下，预示着我国将持续推进新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化；深化改革开放；促进产业结构调整，发展战略性新兴产业。因此，万马股份的发展前景仍比较乐观。二、行业环境分析万马股份的经营业务包括电力通信、新材料、新能源三个领域。电力通信行业，首先国家电网公司2014社会责任报告中的数据表现出了国家对智能电网、核电、风电、铁路建设的支持，这表明特种电缆市场需求将十分旺盛；其次，国家“一带一路”战略和自贸区建设将为我国电线电缆行业带来新机遇；最后，城镇化的推进将带动包括电线电缆在内的建筑材料行业的进一步发展。新材料领域，线缆材料、弹性体材料、改性材料、3D打印材料面临着持续扩大的市场需求，或是纳入国家重点科技发展领域，或是占据了大量的市场份额。新能源领域，首先我国已经于2012年做出了关于新能源汽车的长期规划，对2015年和2020年更是提出了具体的产能目标；其次，国家能源局多次下发一系列文件意在推动能源生产和消费方式变革，鼓励清洁能源产业的发展；最后，根据电改“9号文”，将带来能源互联革命。三、企业概况万马股份紧紧围绕“绿色能源传输专家，环保新材领跑者”的愿景目标，以电力通信为主业，坚持立足于电线电缆业务，同时加大新材料、新能源业务的投资力度，并通过外延式发展助推公司转型。今后3-5年的战略目标是：稳步健康发展电缆主业，大力发展“新材料、新能源”两翼，并依托上市公司平台，积极推动资本运作，撬动成长新引擎。万马股份把产品及服务的创新作为其价格竞争优势。利用“互联网+”的概念着力发展新能源业务，同时，打造爱充网络平台、分布式光伏云平台等一系列创新的商业模式意在建立“国内充电第一品牌”的市场地位。四、万马股份财务报表分析（一）资产质量分析1.财务结构分析表1：20132014年万马股份财务结构示意表（单位：万元）2014年2013年流动资产流动负债流动资产流动负债长期负债及所有者权益长期负债及所有者权益非流动资产非流动资产从表1中可以看出，2013年，公司采用的是保守型的财务结构。49.73%的流动资产由流动负债进行融资支持，剩余约50%的流动资产由长期资本进行融资支持。这意味着，公司有足够的流动资产来应对短期内债务的偿还，公司所面临的流动性风险较小。但是，由于长期资本的融资成本比短期流动负债的成本高，公司需要面临大额的融资费用的支出。2014年，公司仍采用的是保守型的财务结构，流动资产中的46.04%被流动负债占用，比2013年下降了约4个百分点。这意味着，公司有更多的流动资产来应对长期资本的偿还。从表1中也可以看出，从2013年到2014年，流动资产增加了约20.3%，长期资本增加了约19.0%，两者的增长幅度是匹配的。2.资产结构分析表2：20132014年资产负债表摘要（资产部分）2014年2013年余额变化百分比变动百分点余额(万元)占比余额(万元)占比货币资金7904416.90%6685916.61%18.22%0.29应收票据240365.14%209175.20%14.91%-0.06应收账款41.87%40.87%19.04%0.99预付款项77621.66%26760.66%190.06%0.99其他应收款84641.81%49601.23%70.65%0.58存货404608.65%356048.85%13.64%-0.20其他流动资产1400.03%1750.04%-20.00%-0.01流动资产合计76.05%73.47%20.31%2.58可供出售金融资产7000.15%7000.17%0.00%-0.02长期股权投资3410.07%0.07固定资产6657014.23%6226815.47%6.91%-1.24在建工程1730.04%27390.68%-93.68%-0.64无形资产124062.65%99402.47%24.81%0.18商誉295466.32%295467.34%0.00%-1.02长期待摊费用3640.08%2000.05%82.00%0.03递延所得税资产19470.42%14030.35%38.77%0.07非流动资产合计23.95%26.53%4.92%-2.58资产总计100.00%100.00%16.22%首先从数量上看，2014年，流动资产增长了20.31%，非流动资产增长了4.92%。流动资产较非流动资产有显著的增长。在流动资产中，货币资金、应收账款的增幅同流动资产整体的增幅相当，增幅分别为18.22%、19.04%，应收账款的增多是年销售收入增多所致；预付账款的增幅高达1.9倍，主要来自于客户预付的材料款项，这预示着未来大量销售收入的增加；其他应收款增幅70%，主要是因为保证金的增加。在建工程减少了93.68%主要是因为在建工程完工转为了固定资产，大量在建工程的完工，预示企业规模的扩张；长期待摊费用增加了82%，是增加装修款、维修改造以及软件摊销所致；递延所得税资产增加38.77%是应收账款坏账减值准备增加所致；另外2014年，参股70%入浙江电腾云光伏科技有限公司，导致长期股权投资增加。从占比上看，各项资产占总资产的比重没有太大的变化，万马股份的资产结构比较稳定。总体上，流动资产的占比约为总资产的70%至80%，这是因为新材料、新能源产业都是高附加值的产业；在非流动资产中，固定资产占比最高，这是由于电信通讯业务的发展过程中需要厂房来存储电缆电线，也需要大型机器设备的支持。3.资产利用效率分析图1展示了2013年、2014年总资产周转率、固定资产周转率的比较。从图中可以看出，2014年总资产周转率、固定资产周转率都有小幅的提高，意味着企业的资产利用效率略有提高，且企业经营较为稳定。另外，万马股份资产利用效率的提高主要依靠企业营业收入的提高。图2、图3展示了2013年、2014年从应收账款周转率、存货周转率以及各自周转天数的情况。从应收账款周转率、及周转天数看，应收账款周转率提高，周转天数减少。但应收账款周转天数将近有4个月的时间，这意味着企业平均4个月的时间才能收回货款。过长的应收账款周转天数意味企业有大量现金被客户占用，影响企业的现金量。另外过长的应收账款周转天数也会暴露企业信贷控制能力较差。从存货周转率及周转天数看，存货周转率提高、存货周转日减少，从表2中数据可得，存货从2013年至2014年增长了13.64%，而从表3中数据可得，营业成本增长了20.93%，说明存货周转率的提升主要来自于营业成本的增加，即市场需求的增长。结合应收账款周转天数来看，应收账款周转天数约为存货周转天数的4.5倍，很可能存在过度交易的行为。4.现金含量分析从表2中数据可得，2014年货币资金占总资产的16.90%，2013年占比16.61%，两年的货币资金占比都是继应收账款占比后最高的占比。资产的现金含量越高，企业的财务弹性就越大，发生潜在损失的风险就越低，意味着资产质量就越好。且2014年货币资金比2013年增加了18.22%，在面对可能的投资机会时，企业有了足够的现金流做支撑，反应在2014年便是，万马股份新成立浙江电腾云光伏科技有限公司，入股70%。因此，现金含量的增加，也可以反应企业规模扩张的趋势。（二）盈利质量分析1.整体审视表3：20132014年合并利润表简表单位（万元）年份2014年2013年变动百分比一、营业总收入20.42% 其中：营业收入20.42%二、营业总成本20.93%其中：营业成本21.13% 营业税金及附加208220551.31% 销售费用23563221676.30% 管理费用305002198638.72% 财务费用512150950.51% 资产减值损失2214186318.84%加：公允价值变动收益-75-77-2.60% 投资收益87150-42.00% 其中：对联营企业和合营企业的投资收益53三、营业利润22362206148.48% 加：营业外收入40354077-1.03% 其中：非流动资产处置利得2447-48.94% 减：营业外支出192387-50.39% 其中：非流动资产处置损失2959-50.85%四、利润总额26205243047.82% 所得税费用252824114.85%五、净利润23677218928.15% 归属于母公司所有者的净利润23541220026.99% 少数股东损益137-110-224.55%万马股份2013年年报披露2014年预算营业收入58亿元，而从表3中可以看到实际实现营业收入58.47亿元，完成年度目标的 100.81%。2014年营业收入的增长与营业成本的增长幅度大致相同，均在20%左右；企业2014年净利润增幅8.15%，这主要由于2014年管理费用的增加。管理费用的增加主要源于研发费用的增加，和资产减值损失费用。2014年万马股份研发费用共支出2.31亿元，较2013年1.37亿元增长了69%；资产减值损失费用同比增长了18.84%，这是因为2014年有1.68亿元的坏账准备，较上年度1.37亿元增长了23%，可见企业需要加强信贷控制。下面将依据表4的数据，具体从主营业务的突出性、营业利润的主导性、整体经营的获利性三个方面对利润表展开分析。表4：主营业务分析表单位（万元）营业收入占营业总收入比重营业成本营业利润分行业工业89.07%85269贸易6244410.68%62221223合计99.75%85492分产品电力产品56.56%51120通信产品582519.96%4469313558高分子材料22.04%20127贸易及其他6542411.19%64737687合计99.75%85492总额100.00%85830（1）主营业务的突出性万马股份主营业务涉及两个行业、多种产品，如表4所见，2014年万马股份的主营业务收入占总营业收入的比重为99.75%，主营业务收入给公司带来绝对的现金流，主营业务突出。2014年电力版块市场结构得到较大改善，导致工程客户量大幅增加，市场拓展至上海、江苏、山东等地。从表4中数据也可以看到，电力产品销售所带来的营业收入占总收入的56.56%。另外，万马股份的材料版块业务继续保持行业龙头地位，其营业收入占总收入的22.04%。（2）营业利润的主导性根据表4的数据，计算可得，营业利润占总体营业利润99.60%。说明企业营业利润主要是由主营业务所带来的。因此营业利润具有主导性。（3）整体经营的获利性2014年万马股份净资产收益率由2013年的9.17%下降到9.03%，下降0.14个百分点，下降的幅度并不明显。与此同时，净利润从2013年的2.19亿元增长到2.37亿元，增幅8.15%。虽然净资产收益率小幅下降，但仍实现了企业盈利，因此，万马股份整体获利能力较好。2.收入质量分析表5：20132014年营业利润率、净利润率比较2014年2013年增长百分点利润增幅营业利润率3.82%4.25%-0.426.30%净利润率4.05%4.51%-0.468.15%表5展示了2013年、2014年营业利润率、净利润率的年度比较。从表3中年度营业利润额、净利润额的角度看，分别实现了6.3%、8.15%的增幅，但从表5中展示的营业利润率、净利润率的角度看，同比分别下降了0.42、0.46个百分点。这表明，万马股份虽然实现了利润额的增加，但是主营业务的盈利能力较差，导致了利润率的降低。比较营业利润率和净利润率可以发现，净利润率大于营业利润率。这是因为企业存在营业外收入。万马股份的营业外收入，主要来自于增值税退税收入、及政府补助。2014年，增值税退税收入2747万元，政府补助1155万元，其中政府补助主要用于工业转型及企业创新。（三）现金流量分析表6：20132014现金流情况表单位（万元）2014年2013年经营性现金流2479415138投资性现金流-11967-4800融资现金流-6425-9140汇率变动对现金及现金等价物的影响-25-40现金及现金等价物发生额63781158自由现金流1282710338表6是万马股份近两年的现金流数据统计，可以看出万马股份经营性现金流始终为正，投资性现金流始终为负，融资性现金流始终为负，说明企业经营状况良好。一方面在偿还以前的债务，另一方面又继续投资。2014年万马股份用1.18亿元进行固定资产、无形资产、长期股权的投资，比2013年的4974万元，增长了1.37倍。16.27亿元用于偿还到期债务、支付股利，造成了大量融资现金流的流出。万马股份2014年经营性现金流是2013年的1.64倍，主要的增长原因仍是销售收入的增长、以及提供劳务所得收入的增加。自由现金流表现为在企业维持现有经营规模和适度增长的前提下，能够自由处置的经营性现金流量，或者说是在不危及公司生存与发展的前提下可分配给股东和债权人的最大现金额，也用于衡量企业还本付息和支付现金股利的能力。表6中显示，2013年和2014年都有正的自由现金流来偿付企业的财务支出。大额的融资现金流流出也证实了这一点。（四）偿债能力分析首先是短期偿债能力分析，如表7所示，将从流动比率和速动比率两个方面进行分析。表7：20132014短期偿债能力分析表2014年2013年流动比率2.172.01速动比率1.921.77不管是2013年的数据还是2014年的数据，都显示出万马股份很强的短期偿债能力。在一般情况下，流动比率为1至2时，企业较为健康，说明流动资产变现足够偿还企业的短期债务。万马股份的流动比率均在2附近，另外它采用的是保守型的资产结构，因此发生短期债务到期无法偿还的可能性较小。另外，一般说来，速动比率在1附近即可，除去变现能力最弱的存货，万马股份的速动比率仍接近2，一方面企业不存在短期债务无法偿还的风险，另一方面，由于流动资产的保值性能不如固定资产，企业可能因为过多的流动资产而导致资产盈利率过低。其次是长期偿债能力分析，如表8将从资产负债率、偿债保障比率、利息保障倍数进行分析。表8：20132014长期偿债能力分析表2014年2013年资产负债率(负债/资产)0.420.37偿债保障比率(负债/经营现金流)7.869.93利息保障倍数(息税前利润/利息支出)5.685.65 第一，从资产负债率看，企业采用权益进行融资的方式多于负债融资的方式。权益融资的成本高于负债融资的成本。根据传统的理论来说，由于债务融资所支付的利息可以抵扣一部分税款，所以债务融资可以降低企业的资本成本，资本成本降低，可以扩大企业价值，进而扩大股东财富。从万马股份近两年来的情况来看，管理层加大了企业的杠杆，资产负债率从2013年的0.37增长到0.42，正逐步完善企业的经营结构。第二，从偿债保障比率来看，比率越高，债权人面临的风险越高。万马股份2014年的偿债保障比率从2013年的9.93降到7.86，意味着每1单位的经营现金流需要支持的负债降低到了7.86单位。这主要源于企业经营情况较好，现金流的增加。第三，从利息保障倍数来看，万马股份的利息保障倍数稳定在5.6左右，这对债务人来说是个利好消息，说明企业有足够的利润进行利息的支付。但对公司来说，利息保障倍数过高在一定程度上会限制企业的发展。一般利息保障倍数为2.5至3，过高意味着企业的净利润减少，一会限制对股东的股利发放，影响股东财富，二是会减少企业留存收益阻碍企业的进一步投资。专心-专注-专业