CPA财管管理讲义(共51页).docx

精选优质文档-倾情为你奉上第二章 财务报表分析一、财务报表分析方法：连环替代法设F=A*B*C基数（计划、上年、同行业先进水平）,首先置换A因素，再置换B因素，最后置换C因素，最后每个等式相减就能算出ABC变动对F指标的影响二、财务比率分析1短期偿债能力比率（1）净营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产长期资本=总资产-流动负债=营运资本+长期资产=股东权益+长期负债投资资本=股东权益+净负债=净经营资产投资资本回报率=税后经营利润/投资资本长期资本负债率=非流动负债/长期资本=非流动负债/（非流动负债+股东权益）流动比率=流动资产/流动负债=1÷（1-净营运资本÷流动资产）=1/（1-营运资本配置比率）营运资本配置比率=1-1/流动比率=营运资本/流动资产速动比率=速动资产/流动负债现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债现金流量比率=期末经营活动现金净流量/流动负债（2）属于流动资产但非速动资产：存货、预付款项、一年内到期的非流动资产、其他流动资产，其中应收账款属于流动资产，也属于速动资产（3）增强短期偿债能力的因素：可动用的银行贷款指标；准备很快变现的非流动资产；偿债能力的声誉。降低短期偿债能力的指标：与担保有关的或有负债；经营租赁合同中的承诺付款；建造合同、长期资产购置合同中的分期付款2长期偿债能力比率（1）还本能力资产负债率=负债/资产产权比率=负债/所有者权益权益乘数=资产/所有者权益=1+产权比率=1/（1-资产负债率）（产权比例和权益乘数是财务杠杆的衡量指标，是资产负债率的另两种表现形式）    长期资本负债率=非流动负债÷（非流动负债+所有者权益）现金流量债务比=经营活动现金流量净额/债务总额（2）付息能力   利息保障倍数=息税前利润÷利息费用   现金流量利息保障倍数=经营活动现金净流量÷利息费用（3）影响长期偿债能力的其他因素长期租赁、债务担保、未决诉讼3营运能力比率（1）计算规律某资产周转次数=周转额/某资产某资产周转天数=365/某资产周转次数某资产与收入比=某资产/销售收入（2）具体指标应收帐款周转率（次数）=销售收入÷应收帐款     应收帐款周转天数（周期）=365÷应收帐款周转率=365*应收帐款/销售收入     应收帐款与收入比=应收帐款÷销售收入（财务报表上的应收账款是计提坏账准备的净额，若坏账准备较大，则应使用未提取坏账准备的应收账款）存货周转率=销售收入（或销售成本）÷存货  存货周转天数=365÷存货周转率  存货与收入比=存货÷收入（存货周转率：在使用销售收入还是销售成本作为周转额时，要看分析的目的。在短期偿债能力分析中，应统一使用销售收入，若是为了评估存货管理的业绩，应当使用销售成本，即：评估资产变现能力=销售收入 ；评估存货管理业绩=销售成本）流动资产周转率=收入÷流动资产  流动资产周转天数=365÷流动资产周转率  流动资产与收入比=流动资产÷收入净营运资本周转率=收入/净营运资本净营运资本周转天数=365÷净营运资本周转率   非流动资产周转率=收入/非流动资产     非流动资产周天数=365÷非流动资产周转率用于投资预算和项目管理分析，以确定投资于竞争战略是否一致总资产周转率=收入/资产  总资产周天数=365÷总资产周转率  资产与收入比=资产/收入总资产周转天数=各项资产周转天数总资产与收入比=各项资产与销售收入的比4盈利能力比率销售净利率=净利/收入（其变动是由利润表各项目变动引起的）   资产净利率=净利/资产=销售净利率×资产周转率=（净利润/销售收入）*（销售收入/总资产）   权益净利率=净利/权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数（杜邦分析的核心指标）5市价比率（1）每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外普通股加权平均股数每股盈利（收益）=净利润（归属普通股股东）÷加权平均股数市盈率=每股市价/每股收益（2）市净率=每股市价/每股净资产每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益/流通在外普通股股数（3）市销率=每股市价/每股销售收入每股销售收入=销售收入/流通在外普通股加权平均数6管理用报表分析（1）企业活动=(经营活动+金融活动)经营活动（形成经营损益）：A：销售商品或提供劳务等营业活动B：与营业活动有关的生产性资产投资活动金融活动（形成金融损益）：筹资活动以及多余资金的利用。对上述二者的区别还取决于企业的主营业务内容，区分的主要标志是看该资产是生产经营活动所需要的，还是经营活动暂时不需要的闲置资金的利用。（2）易混淆的项目A：货币资金。有三种做法，全列为经营或金融，或根据历史百分比推算。考试时会指明属于哪种。B：短期应收票据。市场利率计息的为金融资产，无息的为经营资产。C：短期权益性投资属于金融资产，其形成的应收股利为金融资产；长期权益性投资属于经营资产，其形成的应收股利为经营资产D：应收利息是金融资产。E：金融负债包括：短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、应付债券。其他均为经营负债F：短期应付票据：以市场利率计息的为金融负债，无息的为经营负债。G：优先股。从普通股东角度看属于金融负债。H：应付利息应属于金融负债。应付股利中优先股的股利为金融负债，股普通的股利为经营负债。 I：长期应付款：融资租赁引起的为金融负债，经营活动引起的为经营负债。（3）公式净（金融）负债=金融负债-金融资产   净经营资产=经营资产-经营负债   净经营资产=（净）投资资本=净负债+所有者权益=经营性营运资本+净经营性长期资产   经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债  （4）管理用利润表现金流量的确定净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润*（1-所得税税率）-利息费用*（1-所得税税率）经营活动现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销金融活动现金流量=债务现金流量+股权现金流量A：剩余流量法（从实体现金流量的来源分析）企业实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加资本支出=营业现金毛流量经营营运资本增加资本支出=营业现金净流量资本支出=税后经营净利润净经营资产净投资资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销净经营资产总投资=经营性营运资本增加+净经营性长期资产总投资=经营营运资本增加+资本支出 =经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加+折旧与摊销净经营资产净投资=总投资-折旧与摊销=期末投资资本-期初投资资本=经营营运资本增加+资本支出-折旧与摊销股权净投资=净经营资产净投资*（1-负债率）债务净投资=净经营资产净投资*负债率说白了，股权净投资就是增加的股东权益，而用税后利润股权净投资就是等于可用于分配股利的那部分，因此可用该差额再去算股权价值。B：融资现金流量法（从实体现金流量的去向分析）实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量股权现金流量=股利分配-股权资本净增加=股利-股票发行（或+股票回购）债务现金流量=税后利息-净负债增加（或+净负债减少）实体现金流量=EBIT×（1-T）-净投资股权现金流量=净利-净投资×（1-负债率）=股利分配-股权资本净增加债权现金流量=税后利息费用-净负债增加负债率=净负债/净经营资产7杜邦分析体系和管理用财务分析体系（1）ROE=权益净利率=净利/权益=销售净利率（盈利能力）×资产周转率（运营能力）×权益乘数（偿债能力）（2）      =净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净负债/所有者权益（净财务杠杆）净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产                   =税后经营净利率×净经营资产周转率（注意，这个税后经营净利润是排除了利息费用的）税后经营净利率=税后经营利润/销售收入   税后利息率=税后利息/净负债经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率   净财务杠杆=净负债/所有者权益   杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆              =经营差异率×净财务杠杆第三章  长期计划与财务预测一、销售百分比法1、总额法：（1）计算各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数确定或以前年度平均数确定）（2）各项目经营资产（负债）=预计销售收入×各项目销售百分比（3）计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期净经营资产合计（4）预计需从外部增加的资金=资金总需求量-内部资金利用2、增加额法预计需从外部增加的资金=增加的经营资产-增加的经营负债-可动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入*经营资产销售百分比-增加的销售收入*经营负债销售百分比-可动用的金融资产-预计销售额*计划销售净利率*（1-股利支付率）二、销售增长率与外部融资的关系（1）外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计销售净利率*【（1+增长率）/增长率】*预计利润留存率外部融资额=外部融资销售增长比*销售收入的增长额上述公式的前提为可动用金融资产为0，经营资产销售百分比、经营复制啊销售百分比保持不变。（2）若有可动用金融资产： 外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-【可动用金融资产/（基期销售收入*销售增长率）】-预计销售净利率*【（1+增长率）/增长率】*预计利润留存率（3）若考虑通胀含有通胀的增长率=（1+通胀率）*（1+销售增长率）-1（4）内含增长率：当外部融资额占销售增长百分比为0时的销售增长率，即外部融资销售增长比为0（即“外部融资额和外部融资销售增长比”等于“0”时增长率为内含增长率）则，预计销售增长率=内含率，外部融资额=0；预计销售增长率>内含率，外部融资额>0；预计销售增长率<内含率，外部融资额<0.三、可持续增长率（不发行新股，不改变经营效率和不改变财务政策时，其销售所能达到的最大增长率）1、前提经营效率不变：销售净利率和资产周转率不变财务政策不变：即负债权益比（产权比率、权益乘数）、资产负债率、利润留存率或股利支付率不变不发行新股：增加的留存收益=增加的所有者权益2、公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益            =销售净利率×总资产周转率×期初权益期末资产乘数×利润留存率（留存收益率）（2）根据期末股东权益计算可持续增长率=【销售净利率×总资产周转率×权益乘数（期末权益期末资产乘数）×留存收益率（利润留存率）】/    （1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×留存收益率） =（权益净利率*利润留存率）/（1-权益净利率*利润留存率）3、基于管理用财务报表的可持续增长率可持续增长率=税后经营净利率*净经营资产周转次数*期初权益期末净经营资产乘数*本期利润留存率 （根据期初股东权益计算） =（税后经营净利率*净经营资产周转次数*净经营资产权益乘数*本期利润留存率）/（1-税后经营净利率*净经营资产周转次数*净经营资产权益乘数*本期利润留存率） （根据期末股东权益计算）第四章 财务分析财务股价的基础概念（货币的时间价值）（1）单利单利终值F=P×（1+n·i）           单利现值PF/（1n·i）（2）复利：复利终值F P×（F/P，i，n）复利现值PF×（P/F，i，n）普通年金终值F=A*（F/A，i，n）普通年金现值P =A*（P/A，i，n）预付年金现值=A*(P/A, i,n)*(1+i)=A*(p/A,I,N-1)+1预付年金终值=A*(F/A,I,n)*(1+I)=A*(F/A,I,N+1)-1偿债基金A=F/（F/A，i，n）=F*(A/F, i，n）投资回收年金A=P/（P/A，i，n）=P*(A/P, i，n）递延年金现值P= A*（P/A，i，n）*（P/F，i，m）或者 P=A*( P/A，i，m+n)-A*（P/A，i，m）递延年金终值 F=A*( F/A,I,n) ,n表示A的···个数，与递延期m无关永续年金现值=年金额/折现率：P=A/I，永续年金没有终值（3）报价利率：名义利率计息期利率：年利率、半年利率或每月、每日有效年利率：按给定的计息期利率每年复利为m次时，能够产生相同结果的有效年利率，也称等价年利率。有效年利率=（1+报价利率/m）的m次方1，m为一年计息次数（4）风险的衡量1、使用概率分布图：概率情形:平均收益率   2、利用数理统计指标方差、标准差、变化系数（变化系数=标准差/预期值）变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度，其衡量的风险不收预期值是否相同的影响。（5）投资组合的风险和报酬   （6）资本资产定价模型第五章 债券与股票估价一、债券（1）债券价值=未来各期利息收入的现值合计+未来到期本金或售价的现值（2）到期收益率：指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是能使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率试误法：P=I*（P/A，I，n）+M*（P/F，I，n），再通过插值法求I债券的到期收益率的计算方法与资本预算中计算内涵报酬率的方法相同，因此也可以理解为是债券投资的内涵报酬率。二、股票价值1、零增长股票价值P0=D/Rs2、固定增长股票价值3、非固定增长的股票价值：采用分段计算的方法，最后求出现值三、股票的期望收益率基本原理是计算使得未来现金流入值等于购买价格（P零）的折现率，也类似于内含报酬率第六章   资本成本一、资本成本是指投资资本的机会成本，也成为最低期望报酬率，投资项目的取舍率和最低可接受的报酬率。1、与公司筹资活动有关：即公司募集和使用资金的成本，称为公司的资本成本，各种资本要素的加权平均数，即各种投资者对于企业全部资产要求的最低报酬率。取决于无风险报酬率、经营风险溢价和财务风险溢价。2、与公司投资活动有关：是指投资要求的最低报酬率，是投资项目的资本成本，是项目风险的函数二、普通股成本1、资本资产定价模型KS=Rf+*（RmRf）其中，Rf：无风险报酬率；：股票的贝塔系数；Rm：平均风险股票报酬率；（RmRf）：权益市场风险溢价；*（RmRf）：该股票的风险溢价2、一般选择上市交易的长期政府债券的到期收益率作为无风险利率，而不能选择票面利率。3、名义利率和实际利率1+R名义=（1+R实际）*（1+通货膨胀率）名义现金流量=实际现金流量*（1+通货膨胀率）的n次方。其中，名义现金流量使用名义折现率折现，实际现金流量使用实际折现率折现。4、贝塔值的关键驱动因素：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性，如果公司在这三个方面没有显著改变，则可以用历史的贝塔值估计权益成本。5、市场风险溢价=长历史时期中权益市场平均收益率无风险资产平均收益率。6、股利增长模型（1）基本公式KS=D1/PO+g其中，KS：普通股成本；D1：预期年股利额；PO：普通股当前市价；g：股利的年增长率（历史增长率或可持续增长率估计或分析师预测）（2）考虑发行成本：KS=D1/PO（1-F）+g； F=普通股筹资费用率6、债券收益加风险溢价法KS=Kdt+RPc；其中，Kdt：税后债务成本；RPc：股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价三、债务成本（现有债务的成本对未来决策是不相关的沉没成本）1、税前债务成本（1）到期收益率法（2）可比公司法（3）风险调整法：税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率（4）财务比率法2、税后债务成本=税前债务成本*（1-所得税税率），所以公司的债务成本小于债权人要求的收益率。3、发行成本的影响：四、加权平均资本成本基本公式：其中，Kw：加权平均资本成本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j中个别资金占全部资金的比重第七章 企业价值评估一、概述企业实体价值=股权价值+净债务价值（这些价值都是公平市场价值，而不是账面价值）二、现金流量折现模型1、总类2、现金流量折现模型参数的估计（分为预测期和后续期）其中，净经营性长期资产增加+折旧摊销=资本支出3、现金流量折现模型的应用（1）永续增长模型：企业价值=下期现金流量/（资本成本-永续增长率）股权价值也可以这样算，即股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率）（2）两阶段模型：企业价值=预测期现金流量现值+后续期价值的现值三、相对价值法1、市价/净收益比率模型（市盈率模型）（1）目标企业每股价值=可比企业平均市盈率*目标企业每股收益（2）其中可比企业的：本期市盈率=股利支付率*（1+增长率）/（股权成本-增长率）内在市盈率（预期市盈率）=股利支付率/（股权成本-增长率）驱动因素是增长潜力（关键）、股利支付率和风险（股权资本成本）（3）计算时：可采用修正平均市盈率法，即先平均再修正；或者股价平均法，即先修正后平均。修正方法为：修正市盈率=可比企业市盈率/可比企业增长率 2、市价/净资产比率模型（市净率模型）（1）股权价值=可比企业平均市净率*目标企业净资产（2）其中可比企业的：本期市净率=股东权益收益率0*股利支付率*（1+增长率）/股权成本-增长率内在市净率（或预期市净率）=股东权益收益率1*股利支付率/（股权成本-增长率）驱动因素是股东权益收益率（关键）、股利支付率、增长率和股权成本（3）计算时，可采用修正平均市净率法，即先平均后修正；或采用股价平均法，先修正后平均。修正方法为：修正市净率=可比企业市净率/可比企业权益收益率 3、市价/收入比率模型（收入乘数模型）（1）目标企业股权价值=可比企业平均收入乘数*目标企业的销售收入（2）其中可比企业的：本期收入乘数=销售净利率0*股利支付率*（1+增长率）/（股权成本-增长率） 内在收入乘数（或预期收入乘数）=销售净利率1*股利支付率/（股权成本-增长率）驱动因素是销售净利率（关键）、股利支付率、增长率和股权成本（3）计算时，可采用修正平均收入乘数法或平均股价法。修正方法为：修正收入乘数=可比企业收入乘数/可比企业销售净利率第八章 资本预算    一、项目评价1、主要指标净现值=未来现金流入的现值-未来现金流出的现值 现值指数=未来现金流入的现值/未来现金流出的现值 内含报酬率，当内涵报酬率高于投资人要求的报酬率是可行2、辅助指标1、回收期（1）非折现回收期（静态）：投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需的时间每年等额流入时：回收期=原始投资额/每年现金净流入量；不等额时，设M施收回原始投资的前一年，回收期=M+第M年尚未收回额/第（M+1）年的现金净流入量（2）折现回收期（动态）回收期=M+第M年的尚未回收额的现值/第（M+1）年的现金净流入量的现值。2、会计报酬率=年平均净收益/原始投资额二、现金流量估计1、固定资产的平均年成本（考虑时间价值时）=未来使用年限内现金流出总现值/年金现值系数，即平均每年的现金流出（该方案把继续使用旧设备和购置新设比看成是互斥的）2、税后现金流量的计算营业现金流量=收入-付现成本-所得税            =净利+折旧与摊销 T表示税率            =收入*（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T终结点净残值流量=实际残值+ 残值损失 * T - 残值收益 * T3、互斥项目的选择（1）寿命相同、投资额相同，净现值法和内含报酬率法一样（2）寿命相同，投资额补贴，净现值法；（3）寿命不同时，当项目重置率很高时可采用下列方法，否则若年限差别不大时，直接比较净现值：A：共同年限法：假设项目在终止时可以重置使得两个项目可以达到相同的年限，让后比较其净现值。（通过重复净现值计算）B：等额年金法：先计算两项目的净现值；再计算净现值的等额年金=净现值/(P/A，I，n)；，最后永续净现值=等额年金/资本成本i 二、项目风险的衡量与处置1、投资项目系统风险的衡量（P182）2、项目特有风险的衡量与处置（1）敏感性分析A：最大最小法：令净现值等于零，其他因素不变，求解此时变量的值B：敏感程度法：敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比=净现值变动百分比/选定变量变动百分比（2）情景分析（3）模拟分析第9章 期权估价一、期权到期日价值和净损益1、（1）看涨多头看涨期权到期日价值=Max（STX，0），ST为股票市价，X为执行价格空头看涨期权到期日价值=Max（STX，0）；多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值期权价格空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格（2）看跌多头看跌期权到期日价值=Max（XST，0），ST为股票市价，X为执行价格空头看跌期权到期日价值=Max（STX，0）多头净损益=到期日价值期权价格空头净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格总之，多头期权到期日价值=空头期权到期日价值，多头期权净损益=空头期权净损益。2、期权投资策略到期日价值净损益买入看涨期权 Max（股票市价执行价格，0） 到期日价值期权价格卖出看涨期权 Max（股票市价执行价格，0） 到期日价值期权价格买入看跌期权 Max（执行价格股票市价，0） 到期日价值期权价格卖出看跌期权 Max（执行价格股票市价，0） 到期日价值期权价格期权价值 = 内在价值 + 时间溢价内在价值是立即执行产生的经济价值，离到期日越远，时间溢价越大。2、期权投资策略（1）保护性看跌期权：购买一份股票，同时购买一份看跌期权；（2）抛补看涨期权：购买一份股票，出售一份看涨期权；（3）多头对敲：同时购买一只看涨和看跌期权（4）空头对敲二、期权价值评估方法（1）复制原值：套期保值原理  （2）风险中性原理：  （3）二叉树期权定价模型（1）单期二叉树（2）两期二叉树（3）多期二叉树三、B-S模型N（-d）= 1-N（d）第十章 资本结构一、杠杆系数1、经营杠杆系数（即边际收益/息税前利润）EBIT=Q（P-V）-F=S-VC-F            EBIT 息税前利润，S营业收入，Q销量，P单价，V单位变动成本，F固定成本，VC变动成本，EBIT+F=M（边际贡献）2、财务杠杆系数和总杠杆系数   I利息，D优先股利，T税率，EPS每股收益，PD=优先股股利DTL=DOL*DFL=(EPS/EPS)*(S/S)=边际收益/税前利润二、资本结构理论1、资本结构的MM理论（1）无所得税条件下的MM理论和有所得税条件下的MM理论D：有负债企业的债务的市场价值；E有负债企业的权益的市场价值；Kd:税前债务资本成本2、权衡理论VL =VU +PV（利息抵税）-PV（财务困境成本）3、代理理论VL =VU+ PV（利息抵税） PV（财务困境成本）PV（债务代理成本）+ PV（债务代理收益）三、资本结构决策1、资本成本法：计算各种融资方案的加权平均资本成本2、每股收益无差别点法：通过公式：(EBIT-I1)(1-T)-PD/N1=(EBIT-I2)(1-T)-PD/N2，求每股收益无差别点的EBIT。当息税前利润大于该值时，运用负债筹资可获得更高的每股收益，反之亦然。3、企业价值比较法：使企业总价值最高时的资本结构最低第十一章 股利分配第十二章 普通股和长期债务筹资一、配股（1）配股除权价格=（配股前股票市值+配股价格*配股数量）/（配股前股数+配股数量）=（配股前每股价格+配股价格*股份变动比例）/（1+股份变动比例）（2）配股权价值=（配股后股票价格-配股价格）/购买一股新股所需的认股权数二、发行债券债券发行价格=未来支付的利息现值+到期本金的现值第十三章 其他长期筹资一、租赁1、税后损益平衡租金=自行购置的全部税后支出总现值/（P/A，r，n）=（资产购置成本-折旧抵税现值+营运成本现值-残值的现值）/（P/A，r，n）=资产购置成本/（P/A，r，n）-每年折旧抵税+每年税后营运成本-残值的现值/（P/A，r，n）税前损益平衡租金=税后损益平衡租金÷（1 税率）（r是资本成本，n是拟使用的年数）2、融资租赁的决策分析：净现值法（1）租赁期现金流量采用有担保债券的税后成本；资产期末余值的折现率根据项目的必要报酬率即全部使用权益筹资时的资金机会成本确定。（2）如果租赁合同符合税法关于承租人租金直接抵税（会计税法经营租赁）       A：对承租人 初始流量：避免购置设备支出承租人租赁期流量：税后租金支付= 租金*（1T）丧失的折旧抵税= 折旧*T（丧失折旧抵税）        终结点流量：丧失的期末资产变现流量= （期末变现价值+变现损失*T）或= （期末变现价值-变现收益*T） B：对出租人        初始流量=设备购置投资出租人租赁期流量 = 租金*（1T）付现成本*（1T）+折旧*T        终结点流量 = 期末变现价值+变现损失*T或（变现收益*T）（3）如果租赁合同不符合税法有关承租人租金直接抵扣（会计税法融资租赁）     则不能抵税，应该用固定资产折旧和利息支付抵税。二、认股权证的价值=附带认股权证债券的发行价格-纯债券的价值三、可转换债券债券价值=利息的现值+本金的现值转换价值=股价*转换比例转换比例=债券面值/转换价格第十四章 营运资本投资一、营运资本投资政策（适中、保守、激进型）（1）广义营运资本（总营运资本）：营运资本=流动资产狭义营运资本：净营运资本=流动资产流动负债=长期资本（筹资）长期资产=长期筹资净值（2）经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 短期净负债=短期金融负债-短期金融资产（3）总流动资产投资=流动资产周转天数*每日成本流转额 =流动资产周转天数*每日销售额*销售成本率二、现金和有价证券1、成本分析模式现金总成本（存货模式）=机会成本（正比）+管理成本（无关）+交易成本（反比），和最小时就是最佳现金持有量  2、存货模式3、随机模式提示：一旦到上限，就进行证券投资（H-R）使其返回现金返回线，到下线投资（R-L）三、应收账款1、总额分析法和差量分析法四、存货1、储备存货的有关成本2、经济订货量：使存货总成本最低的进货批量K：每次订货的变动成本；KC：存储成本中的变动成本3、基本模式扩展陆续供应和使用的经济订货量公式，还可适用于自制与外购的选择决策。在自制中，K=每次生产准备成本，P=日生产量，d=年消耗量TC=总成本=TC(Q)+固定成本总额4、保险储备第十五章  营运资本筹资（再看书）一、营运资本筹资政策定义：确定流动资产所需资金中短期来源和长期来源的比例流动资产的筹资结构=经营流动资产中长期筹资来源的比重=易变现率易变现率=（股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产）/经营性流动资产第十六章  产品成本计算一、成本的归集和分配1、生产费用的归集和分配（1）通用式：间接费用分配率=待分配的间接费用/分配标准合计某产品应分配的间接费用=间接费用分配率*某产品的分配标准（2）辅助生产费用的归集：A：直接分配法：B：交互分配法C：计划分配法2、完工产品与在产品的成本分配（1）基本公式：月初在产品成本+本月发生生产费用=本月完工产品成本+月末在产品成本（属于待分配费用）（2）倒挤法本月完工产品成本=月初在产品成本+本月发生费用-月末在产品成本（3）分配法统一公式：分配率=待分配费用/（完工产品分配标准+月末在产品分配标准） 本月完工产品成本=分配率*完工产品分配标准 月末在产品成本=分配率*月末在产品分配标准A：约当产量法B：定额比例法分配率=待分配费用/（完工产品定额+月末在产品定额）完工产品应分配的成本=完工产品定额*分配率月末在产品应分配的成本=月末在产品定额*分配率注：适用于月末在产品数量变动较大，有比较准备的定额资料C：在产品成本按其所耗用的原材料费用计算 即：月末在产品可以只分配原材料费用，其他费用全部由完工产品负担3、联产品和副产品成本的分配（1）联产品（2）副产品首先采用简化方法确定其成本（如按预先规定的固定单价确定成本）然后主产品成本=总成本-副产品成本二、产品成本计算的基本方法（P365页）1、三种方法的比较2、分步法第十七章  标准成本一、两种含义（1）成本标准=单位产品标准成本=单位产品标准消耗量*标准单价 标准成本=实际产量*单位产品标准成本（2）标准成本的制定二、变动成本差异分析（1）通用公式价差=（实际价格-标准价格）*实际数量  量差=（实际数量-标准数量）*标准价格（2）具体公式三、固定制造费用成本差异分析1、二因素分析法固定制造费耗费差异=固定制造费用实际数固定制造费用预算数固定制造能量差异=固定制造费用预算数固定制造费用标准成本        =（生产能量实际产量标准工时）*固定制造费标准分配率2、三因素分析法耗费差异=固定制造费用实际数固定制造费用预算数 =固定制造费用实际数固定制造费用标准分配率*生产能量闲置能量差异=固定制造费用预算数实际工时*固定制造费用标准分配率     =（生产能量实际工时）*固定制造费标准分配率固定制造费效率差异=（实际工时实际产量下标准工时）*固定制造费用标准分配率第十八章  本量利分析一、成本估计1、工业工程法（ 高低点法）固定成本=高产量总成本-单位变动成本*高产量=低产量总成本-单位变动成本*低产量2、回归直线法 y=a+bx二、成本、数量、利润分析 1、基本公式：利润=单价*销量单位变动成本*销量固定成本 =P*Q - V*Q - F = (P - V)*Q-F其中成本既包括付现成本，也包括非付现成本，并且省略了税金、财务费用、资产减值损失、投资损益和营业外收支等因素。2、边际贡献方程式3、盈亏临界点：收入=成本，边际贡献=固定成本（1）盈亏临界点与安全边际的确定（2）安全边际与利润的关系提示：只有安全边际才能为企业提供利润，盈亏临界点所提供的边际贡献等于固定成本，安全边际所提供的边际贡献等于企业利润。所以，公式中的利润也就是安全边际中的边际贡献额。4、敏感分析（1）销量对利润的敏感系数亦成为经营杠杆系数（2）敏感系数=目标值变动百分比/参量值变动百分比第十九章 短期预算第二十章  业绩评价一、盈利基础的业绩评价1、净收益和每股收益（1）净收益=净利润-优先股股利 每股收益=净收益/平均发行在外普通股股数注：如果股份数的变动不是增发股份引起的，二十发放股票股利或股票分割造成的，则使用年度末股份数来计算每股收益更合理。2、投资报酬率=收益/投资额（ROA）收益可选：净利润、息税前利润、洗钱税后利润、经营利润投资额可选：总资产、有形资产、长期资本（股东权益加长期负债）、投资资本、股东权益常用：A：总资产利润率=税后利润/总资产B：权益净利率=税后利润/所有者权益3、剩余收益：一项投资的实际报酬与要求报酬之差（1）基本公式：剩余收益=收益-应计成本=收益-投资要求的报酬率×投资额（剩余收益是扣除机会成本，而会计利润仅扣除实际支出成本）（2）种类及计算4、经济增加值（1）基本经济增加值是根据未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。    基本经济增加值=税后经营利润一加权平均资本成本×报表总资产（2）经济增加值=调整后税后经营利润一加权平均资本成本×调整后投资资本5、市场增加值=总市值一总资本 总市值=债权价值+股权价值 公司创建以来的累计市场增加值=当前的总市值-累计投入资本的当前价值 某一年的市场增加值=本年末累计市场增加值-上年末累计市场增加值二、公司内部业绩评价1、利润中心边际贡献=销售收入-变动成本总额 部门可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本 部门税前经营利润=部门可控边际贡献-不可控固定成本2、投资中心部门投资报酬率=部门税前经营利润÷部门平均净经营资产部门剩余收益=部门税前经营利润-部门平均净经营资产应计报酬            =部门营业利润-部门平均净经营资产×要求的报酬率经济增加值=调整后税前经营利润加权平均税前资本成本×调整后的投资资本专心-专注-专业