管理者14天看懂财务报表(F275.2-378)教学总结(共22页).docx

精选优质文档-倾情为你奉上目录财务管理对应的英文名：Financial Management。Financial这个形容词来源于名词Finance，其两个含义为：1、通常意义上的财务，如记账，做报表2、金融，融资第天 什么是财务管理一、财务与管理有何关系所以说直白的，财务管理就是解决钱从哪里来的问题。财务管理并不仅仅是与财务部门相关的管理，而是基于财务数据分析而做出的管理动作与决策。财务在这里是修饰语，管理才是重点。财务与管理的关系：1、管理动作与决策最终还是要基于一定的财务数据分析才可以理智地做出。2、企业管理决策的结果最终会体现在财务数据上3、财务数字本身不能解决问题，财务报表给管理者提供解决问题的起点，而非终点。毛利润率通常反映一个企业产品在技术上的领先程度以及获取产品溢价的能力。毛利率下降一般有两种原因：产品销售价格下降或者产品的直接制造成本上升。财务报表本身并不能给我们提供做决策所需要的完整答案，它给我们提供的是一个结局问题的起点，而不是终点。二、财务与会计有何区别简单来说，会计学原理解决的是如何记账、如何做报表的问题。会计侧重于“记录”，财务管理既包括“记录”的准确性，也包括对记录的“应用”分析以及做出决策。三、财务部是如何分工的财务工作有一个重要的分支：管理会计（Management Accounting）。财务会计是满足外部主体的需求；管理会计的存在不是满足外部的需求，而是满足管理层做决策的需求。管理会计报告是由管理会计部门做出来的。一般如财务分析部（Financial Analysis），控制部（Controlling）属于管理会计范畴。第天 公司真的在赚钱吗生意的角度一、初识利润利润是已售出的商品的收入与对应的成本之间的差额，而不是公司的所有收入减去支出得出的差额。没有售出的商品既不产生收入，也不产生直接成本。（无任何运营费用的情况下）二、对利润的进一步讨论投资回报率=利润/投资额利润多不一定意味着公司的盈利能力高。利润与投资额结合而产生的回报率是衡量企业盈利能力的更好指标。三、一笔钱可以用多少次在单位利润率没有变化的情况下，资金可以循环使用的次数决定了投资可以获得多少回报。资金循环次数又名周转率（本节未做详细解释）四、固定的投入是否被充分使用固定资产的价值是在整个使用期内慢慢释放的。固定资产的周转不是指多长时间被卖掉回收资金，而是指在使用期内是否被充分利用。五、生意人的终极目标回报率回报率是企业的终极目标，可以有具体的标准；利润率与周转率是过程目标，必须组合在一起才可以表示企业的运营结果。经理人不仅要管理利润，还要学会管理资产。六、回报率高的公司会破产吗现金流是企业的关键问题，是发展的基础；回报是上层建筑，立意虽然高远，但是却应该以现金流为基础。第天 财务报表飞机的仪表盘一、企业一共有几类财务报告财务会计报告税务会计报告管理会计报告给什么人看股东、债权人、监管机关税务机关公司内部管理人员满足什么需求了解公司盈利能力，风险计算税费进行管理决策二、财务会计报告与税务会计报告有什么区别税务会计报告需要调整相关的抵扣项目例如业务招待费按照发生额的 60%扣除，但最高不得超过当年销售(营业)收入的 5。而财务会计报告则计入真实的相关费用（不计算扣除部分），对未来有可能发生的坏账进行充分准备，以谨慎地态度表现一家公司的盈利能力。财务报告提供了企业盈利能力与风险的真实有用的信息，使他们做出正确的决策；税务报告就是为了保证征税的客观性与公平性。三、中小企业财务报表的税务导向把税务会计报告的标准作为公司做账的标准，这样一来只维护一套税务报表的数据即可。这样做随着企业壮大弊端也会越来越多。四、财务会计报告与管理会计报告有什么区别管理会计服从于决策的需求，而非会计准则的约束。财务会计报告反映的内容如：公司的业务规模（收入）及增长速度；公司销售产品获取利润的能力；公司的间接费用的使用效率管理会计报告反映的内容如：是否进行产品的升级换代；策划相关市场活动，提升产品知名度；成本控制是不是当前最有效的策略五、利润表、资产负债表、现金流量表三张报表之间什么关系利润表是流量报告；资产负债表是存量报告；现金流量表示流量报告。存量报告表达的是事实，而流量报告反映的是存量的变化原因。存量报告反映的是结果，而流量报告说明的是过程。利润表反映了一个企业在一个时间段的收入、成本和利润，它解释了资产负债表上“未分配利润”的变化原因；现金流量表反映了一个企业在一个时间段的现金变化，它解释了资产负债表上“货币资金”的变化原因。第天 利润表企业的经营绩效一、利润表的专业名词利润表，又名“损益表”。对应的单词是“Income Statement”。财经报告中经常提到的“Bottom Line”直译成底线，利润表的最后一行就是净利润，所以底线就是净利润的意思。重视“底线”，强调的是如何将收入的增加转化为利润的增加。”Top Line”即“上线”，指的是利润表的第一行，即销售收入。强调”上线”，更加看重如何扩大市场份额。二、利润表上的各种成本与费用解析1、直接成本（销售成本）：成本与公司业务有直接关系，而费用是间接关系。销售成本并不等于生产成本。2、销售费用与管理费用（Overhead）：销售费用包括销售团队的工资、奖金，还包括广告和促销费用。销售团队使用的办公设备产生的折旧费也属于销售费用。管理费用包括企业的职能部门（财务部、行政部、人力资源部）工资、办公室的综合费用、办公大楼的租金等。3、财务费用：公司的融资费用以及和银行有关的费用。在跨国公司还包括汇兑损益。财务费用包含了收入和支出。4、营业务收支：最常见的营业外收支主要来自”处置资产产生的收益或者损失“三、如何分析利润表毛利润、营业利润、税前利润等数字给我们提供了净利润的来源途径，同时它们也会帮我们分析净利润增减的原因。1、毛利润/毛利润率的意义毛利润=销售收入-销售成本毛利润率=毛利润/销售收入毛利润率是不可能大于100%的毛利润的高低就应该取决于公司对于产品的定价，即销售收入的影响。a、品牌及公司的影响力：品牌的强势可以增加公司的溢价能力（比如苹果和国内手机）b、产品生命周期及市场竞争程度：product life cycle,PLC.一个产品进入市场后，销售量和利润都会随时间推移而改变，呈现一个由少到多再由多到少的过程。另一个方面理解产品生命周期，就是竞争的态势是否激烈。C、技术上难以被模仿、替代：技术上的优势和产品生命周期也是有一定关系的。（成本转嫁给客户即提高售价）。垄断企业从来不担心毛利润率的问题。2、毛利润与销售、管理费用毛利润是用来吸收销售费用、管理费用的。足够的毛利润才能保证公司最终会有净利润剩下来。毛利润高的公司未必产生高额的净利润。反过来说，高额毛利润的产生也源于在销售费用和管理费用上高投入的支撑。3、毛利润与规模效益毛利润率固然重要，但是吸收间接费用的是毛利润的绝对值贡献，而不是毛利润率。收入和成本是变动的，但是期间费用时相对固定的成本。当销售的规模变大时，产生的毛利润贡献值也变大了，而这个较大的毛利润去吸收相对固定的销售和管理费用时，就有更多的净利润剩了下来。这就是销售量变大产生的规模效益。4、营业利润和净利润的意义净利润多少不能决定一个公司的业绩，应该更多关心公司未来的经营绩效。营业外收支属于偶然发生不属于考虑范畴。因此，我们姑且可以认为营业利润应该是投资人更为看重的指标，因为它可以帮助投资人来预估企业未来的盈利能力。5、关于营业利润的两种主张营业利润两种主张区别在于是否受到财务费用的影响，无别的区别。6、息税前利润（EBIT）的概念及意义息税前利润：计算营业利润时不减去财务费用，即不包括利息和税的影响资产结构的差异并不是因为经营决策所造成的，而是由财务决策（或是融资决策）所决定的。息税前利润剔除了不同的融资结构和不同的所得税税率对于公司盈利能力评估造成的影响。同一行业的相似公司及时资本结构不同、使用所得税税率不同，依然可以进行盈利能力的比较。息税前利润也适用于同一家公司在不同时期的盈利能力比较，因为不同时期的融资结构和所得税税率有可能不同。7、EBIT和EBITDA的区别国际通用披露方式，EBIT就等同于营业利润。EBITDA：息税折旧摊销前利润。除了不包括利息和所得税的影响，还不包括折旧和摊销的影响。因产品的生产成本是由“料，工，费”组成，而费指生产费用，主要是折旧费用。折旧费被称为“非付现成本”，摊销也类似于折旧。剔除非付现成本对于利润的影响，EBITDA比EBIT更接近现金流的概念。折旧摊销并没有单独表现在利润表上（比如销售部电脑折旧应计入销售费用）所以折旧费和摊销费就可能包含在利润表的多个项目数字中：销售成本、销售费用、管理费用。EBIT，全称Earnings Before Interest and Tax，即息税前利润，从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。计算公式有两种，EBIT=净利润+所得税+利息（财务费用），或EBIT=经营利润+投资收益+营业外收入营业外支出+以前年度损益调整。EBITDA，全称Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization，即息税折旧摊销前利润，是扣除利息、所得税、折旧、摊销之前的利润。计算公式为EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销，或EBITDA=EBIT+折旧+摊销EBITDA率上升，说明投入营运费用减少，盈利能力提升（例如EBITDA率为40.8%，那么需要59.2元营运费用可以得到100元的销售收入）第天 资产负债表平衡的哲学一、什么是资产负债表资产负债表（Balance Sheet）直译就是平衡表。有些地方和国家，资产负债表又名“财务状况表”二、资产负债表的逻辑是什么资产负债表的左边反映的是资金的使用，右边反映的是资金的来源，说得简单点就是“钱到哪里去”和“钱从哪里来”，角度虽然不同，但是说的都是一个主体。三、资产负债表的演示对对应供应商的延期付款从而使公司多出的流动资金，负债方面也会对应增加负债，这就是供应商融资效应。改变对供应商的付款的周期，如从30天付款变成60天付款，会造成应付账款和现金的存量增加，形成供应商融资效应，客观上等同于供应商给公司进行更大额度的融资，从而增加公司的流动资金。企业融资方式分为内部融资和外部融资。所谓内部融资就是企业用积累的利润（留存收益）来支持企业未来的投资。资产负债表的基本逻辑：两面性以及平衡性。四、资产负债表的结构分析1、基本结构：左右平衡可以控制的资产=必须要偿还的负债+不需要到期偿还的股权性质投资2、进一步的结构分解资产和负债分别按照流动和非流动分成了两个部分。流动和非流动是以资产或者负债的存续时间长短为分界的，存续时间小于一年是流动，大于一年为非流动。3、对流动资产与非流动资产的进一步理解流动资产和非流动资产的本质区别是对利润的贡献方式不同。就资产而言，对利润有贡献的核心资产有两个：存货和固定资产。“现金存货现金”，这被称为一个经营循环。所以对于存货的核心度量是在最短时间完成这个循环，变成现金。流动资产更广义的定义是：在一个经营循环能够变现的资产。固定资产不会进入经营循环，对于固定资产的核心度量即在购置费用恒定的情况下是否可以被充分使用。无形资产对利润的贡献也类似固定资产，比如购入的技术专利。4、流动资产、流动负债与经营循环买入，买方强势，形成应付账款或应付票据买入，卖方强势，形成预付款卖出，卖方强势，形成预付款卖出，买方强势，形成应付账款或应付票据5、流动资产与流动负债的相对关系流动资产与流动负债的关系本质就是企业和它的上下游之间的关系：企业与供应商、企业与客户之间关系。流动资产中的存货、应收账款、应收票据和预付账款是其他公司对本公司的资金占用；流动负债中的应付账款、应付票据和预收账款是本公司对其他公司的资金占用。6、流动资产与流动负债的案例分析总体来说，流动资产大于流动负债，意味着资金的占用大于资金的来源7、流动资产与非流动资产的结构电信、航空行业都是服务业。依靠巨大的固定资产进行，盈利关键在于固定资产是否被充分利用。房地产行业流动资产巨大。房地产公司必须赚取足够多的利润才可以弥补巨额资金占用的财务费用以得到合理的回报率。制造业当面，流动资产和固定资产相对均衡。对制造行业来说，流动资产的管理与对固定资产的管理同等重要。五、资产负债表里是全部的资产么。资产，其实是企业用来赚取利润的资源。1、企业员工是公司资产么？人力资源不是资产2、品牌是公司资产么？只有那些可以用货币客观计量的资源才会在资产负债表中国得到反映。六、两种无形资产资产负债表内：有确定的价值的无形资产，有确定的价格。资产负债表外：品牌价值这种广义的无形资产第天 现金流量表现金为王一、防止利润表与现金流量表的混淆利润表并不能解释原因资金短缺，资产负债表致使告诉我们货币资金减少的事实和结果，而现金流量表可以清楚地解释6亿元是怎样减少的。二、现金流量表三大组成部分经营活动、投资活动、筹资活动。企业所有跟现金有关的活动，都可以归纳与这三种活动三、利润为什么不等于经营活动现金流经营活动现金流的计算与利润表利润的计算有一定相似性：利润是用收入减去成本、费用而得到的差额；经营活动现金流则是收到的和经营有关的现金减去付出的和经营有关的现金的到的差额。间接法现金流量表净利润与经营活动现金流之间的差异有很多，需要特别注意的重要内容有以下三类1、非付现成本如果分析利润和经营活动现金流的差异，也要把折旧和摊销加回利润。如果不考虑其他因素，经营活动现金流通常是大于净利润的。2、财务费用、投资损失、公允价值变动损失财务费用需要调整的原因在于它不属于经营活动，属于筹资活动。投资损失同理不属于经营活动，而是属于投资活动。3、经营中占用的营运成本营运资本的公式“存货+应收账款-应付账款”。（1）、存货的减少（-代表增加）存货增加导致现金流减少。存货增加可能是采购了太多原材料；生产的产品积压；销售收入扩大引起存货按比例增加。（2）、经营性应收项目的减少（-代表增加）应收账款的增加，可能因为相对客户弱势地位，给客户更大额度和更长时间的信用期限；销售收入扩大引起应收账款增加（3）经营性应付项目的增加（-代表减少）采购量的增加，应付账款的增加是正常的。四、现金流量表告诉我们什么经营活动现金流是企业现金的源泉所在，投资活动现金流里面的投资活动主要以经营活动现金流为来源，如果经营活动现金流不够投资，还需要引入筹资活动，如股权投资或者债券投资。现金流量表里的投资活动其实包括两种投资：一种是和公司主营业务有关的投资例如购入固定资产；另一种是对其他业务或者公司的投资，比如买入其他公司的股权。经营活动现金流应该为正；内部融资在现金流量表上就是经营活动现金流；而外部融资则是筹资活动现金流。经营活动与筹资活动现金流通常是资金的流入，而投资活动通常是资金的流出。五、从现金流量表看公司的发展模式1、自给自足：资金全部来源于经营活动创造的现金，没有筹资活动现金流的流入（1）这是一家初创的公司，经营活动现金流的管理对公司来说至关重要（2）财务风格比较保守的公司高额的利润有助于创造正向的经营活动现金流，但是还不够。对于营运资本（存货、应收账款、应付账款）的管理非常重要。营运资本的扩张会吞噬掉利润带来的现金流。2、高速发展：除了公司自身的利润转化的现金，还有来自银行或股东的资金。如果筹资渠道主要是银行贷款，经营活动现金流必须为正。银行的贷款是要还的，正的经营活动现金流就是偿还银行贷款的保证。如果筹资渠道是股权投资，如果这种公司的业务前景非常吸引人，股东可以忍受较长的时间来收回投资，经营活动现金流暂时为负数也是可以被投资人所接受的。3、稳定成熟：筹资活动不再是流入现金，而是流出现金，又名：自由现金流。自由现金流=经营活动现金流-投资活动现金流经营活动创造了很多的现金，而相对而言没有足够多的项目可供投资。于是产生了自由现金流。经过一定阶段的投资与发展，前期的投资活动的现金流出会带来未来经营活动的现金流入。自由现金流为正数是公司发展的长期目标。第天 如何保证报表的公允性一、老板到底转不赚钱利润表上的利润不代表公司创造了等额的现金流先进的收支差额也不能代表公司的获利能力获利能力与创造现金的能力是两回事利润代表公司的获利能力，而现金的增加则代表了公司创造现金的能力配比原则：配比原则英文“Matching Principle。某个会计主体所取得的收入应于取得该收入所发生的费用、成本相匹配，计入同一会计区间，以正确计算在该会计期间、该会计主体所获得的利润。配比原则使利润的确定具有公允性。二、收到的钱算不算销售收入1、收入确认标准权责发生制收付实现制2、开具发票与收入确认提前开票情况，企业不能确认收入，而税务会计报告上需要把发票金额调整为销售收入，进行缴税。三、付出的钱一定是成本吗预付账款属于资产类账户，其他应付款属于负债类账户两种费用的发生和记录受益期的时间不一致：预付账款是支付在先，摊入受益期在后。处理细节不同：预付账款属于费用发生后据实摊销，不需要进行调整。四、装修费是资产还是费用装修费计入资产性质科目，然后在未来受益期分摊，类似固定资产的处理。1、资产和费用有什么区别资产就是未来的费用。费用也有可能是资产。资产在转化成费用的过程会使资产的价值慢慢减少。2、资本性支出与收益性支出会计准则规定，会计核算应合理划分收益性支出与资本性支出。凡支出的效益与本会计年度相关，应当作为收益性支出予以费用化处理，计入当期利润表；凡支出的效益与未来几个会计年度相关的，应当作为资本性支出予以资本化处理。先计入资产类科目，然后，再按所得到的效益，分期转入适当的费用科目。资本性支出计入资产负债表，在未来的多个期间再通过摊销或者折旧进入利润表。收益性支出计入利润表，全部金额在当期发生，会减少利润；如果把应该费用化的支出资本化，当期的利润就会变大，粉饰经营成果，不过要多交企业所得税。如果应该资本化的业务费用化，可以减少当期利润，少交所得税。但是利润表就较难看。第天 企业的资金从哪儿来一、从资产负债表看融资渠道应付账款：供应商的资金预收账款：客户预付的资金银行贷款：银行的资金利润：企业自己的资金股东投资：股东的资金二、融资渠道的几种分类1、内部融资与外部融资内部融资指累计未分配的利润外部融资包括应付账款，预收账款，银行贷款，股东投资2、股权融资与债券融资股权融资包括股东投资、累计未分配利润债券融资包括银行贷款、应付账款、预收账款3、有成本融资与无成本融资有成本融资包括股东投资、累计未分配利润、银行贷款无成本融资包括应付账款、预收账款从风险防范角度考虑，不应该用短期贷款去支持长期的资金用途。三、股东和银行、谁的钱更好用内部融资优先于外部融资无成本融资优先有成本融资1、融资成本如果股权投资人的资金没有用来股权投资，他也可以用这笔钱去投资其他的生意，而社会上资本的平均回报率是10%，那么这个投资者对于购买公司股票应该得到回报的期望值就是10%，这也是融资方的融资成本。用财务术语来讲，融资方的成本主要是投资人的机会成本。2、融资期限银行贷款都有固定期限。企业吸收的股权投资没有偿还期限3、融资规模通过股市进行融资可以得到相对较多的资金，而债权融资的规模是受到限制的。如果企业需要大量的资金，股权融资是一个比较合适的选择。4、是否避税贷款的利息计入财务费用，可以税前列支，减少所得税；分红税后利润再进行分配的结果，不影响企业实际缴纳的所得税。债权融资可以帮助企业避税，而股权融资没有避税的功能5、融资对企业的风险股权融资是没有偿还期限的，公司不必担心到期偿还的风险。债权融资的期限是固定的，一定时期就面临还本付息的压力。对融资方而言，股权融资风险低，债权融资风险高。6、是否分散控制权股权融资意味着让渡原有股东的股票权和分红权，分散了控制权。债权融资不存在这种问题。分散控制权也被认为是股权融资的成本之一。四、面对众多融资渠道，企业如何抉择融资顺位理论认为企业的融资顺序为：内部融资-债权融资-股权融资。融资顺位理论认为在债权融资和股权融资中，企业应该首选债权融资。在成熟的资本市场，当公司与银行签订大规模长期贷款协议时，对该公司的股票市场来说是一个好消息，股价会上涨。股票市场上增发股票被认为是坏消息，说明股价高估。初创型企业往往采用股权融资，获得内部股权资本，发展过程中进一步增资扩股，不支付现金红利，几乎没有什么长期贷款。原因：1、风险高，即使公司成功了，银行只是那固定利息2、股权投资人愿意用高风险换取高回报3、融资成本巨大但是是一个长期稳定的资金来源高成长性企业通常采用股权融资为主，其长期债务比例和现金红利支付率都非常低。品牌投资是持续稳定的。若过多的银行贷款，远期收益和短期贷款之间有一个很大的鸿沟，容易引起财务支付危机。成熟稳定的企业通常采用长期债务替换股权，具有较高的长期债务比例和现金红利支付率。企业成熟稳定后，回购股份，改为债务融资。债务融资还可以增加财务杠杆，从而保证债权人利益同时，增加股东权益。五、借鸡生蛋，财务杠杆的运用1、财务杠杆的条件通过借款可以增加股东权益回报率的效益，这被称为财务杠杆效益。当投资回报率>贷款利率是，因为债权人只按照固定的利率收取利息，债权人的这部分资金产生的投资回报扣除利息之后的部分被股东占有了，所以股东权益回报率就会高于投资回报率当投资回报率<贷款利率时，即使公司没有得到很好的回报，还是要按固定的利率给债权人付息，投资回报不足以支付债权人利息的部分要从股东的回报里去扣除。这样股东权益回报率反而低于整个公司投资回报率了。所以借钱不一定总能产生财务杠杆正效益2、关于投资回报率与财务杠杆进一步分析财务杠杆反映的是股东和债权人之间的利益分配问题，并不涉及供应商的利益。重新定义投资为”已投入资本“，不包括应付账款这类”无成本资金来源“。真正的投资回报率更为准确的定义应为”已投入资本回报率“，它的英文为ROCE”Return On Capital Employed“关于财务杠杆，精准的表述为只有当已投入资本回报率（ROCE）>贷款利率时，由债权人资本所取得的一部分利润被股东资本所占有，从而使得股东权益回报率上升且高于平均的已投入资本回报率。当已投入资本回报率（ROCE）<贷款利率时，那么债权人资本所产生的利润不足以支付债权人的利息，多余的部分要从股东的回报里去扣除以弥补赵权人。这样股权投资回报率反而下降且低于公司的已投入资本回报率。当已投入资本回报率低于贷款利率时，会伤害股东的利益。第天 公司真的在赚钱吗系统的角度一、什么是真正的盈利与盈利相关的因素：获取利润的能力（利润率），货物周转的速度（周转率），总体的生意回报。（总资产回报率）资产回报率=利润率*周转率财务初级模型总资产回报率净利润总资产净利润收入（利润率） x 收入总资产（周转率）如果资产回报率下降了，通过这个模型可以找到具体原因是利润率下降还是周转率下降股东权益回报率=净利润/股东权益总资产回报率=净利润/总资产股东权益回报率/总资产回报率=（总资产/股东权益）总资产/股东权益=权益乘数股东权益回报率=总资产回报率*权益乘数所以可以将财务初级模型分解成净利润股东权益（股东权益回报率）净利润总资产总资产回报率 x 权益乘数净利润收入利润率 x 收入总资产周转率 x 总资产股东权益（权益乘数）这个模型就是著名的杜邦金字塔模型，股东权益回报率被层层分解，推导为：股东权益回报率=利润率*周转率*权益乘数杜邦分析（DuPont Analysis）是利用集中主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。通常情况下，总资产回报率=息税前利润/总资产二、杜邦金字塔模型与财务比率分析根据杜邦模型可以将财务比率分为四大类利润率指标：反映公司的经营活动效率。如毛利润率、营业利润率、净利润率等周转率指标：反映公司的投资活动效率，既包括对营运资本的投资，也包括对固定资产的投资。如资产周转率、固定资产周转率、营运资本周转率、存货周转率、应收账款周转率等。财务杠杆指标：反映公司的筹资活动效率。如资产负债率、权益乘数等。回报率指标：反映公司总体的投入产出比率。如总资产回报率、净资产回报率、已投入资本回报率。三、杜邦金字塔模型与公司业绩提升杜邦金字塔不仅是一个财务分析模型，也是一个企业改善经营管理且最大化股东投资回报的路线图。企业可以通过下列途径来提高股东权益回报率：提升利润率提升周转率提升权益乘数总资产是由营运成本（存货周转率、应收账款周转率、应付账款周转率）和非营运成本（固定资产）构成应收账款周转天数Days Sales Outstanding（DSO）任何的指标，没有绝对的好与不好，一个孤立的指标是不能说明任何问题的。做比率分析师，一定要纵向对比，即比照公司的历史数据；同时要进行横向对比，比照同行业竞争对手的比率，这样才能得出有意义的分析。四、什么是经济增加值（EVA）EVA是Economic Value Added的缩写。经济增加值指从营业利润中扣除全部投入资本成本后的所得。有正数的剩余利润（Residual Income）经济增加值的核心是认为资本投入是有成本的，这个资本投入既包括债权人（银行）的资本也包括股东的资本（积蓄）。机会成本是指在面临多方案选择其一，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。五、什么是加权平均资本成本（WACC）加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital，WACC）这个比率用来衡量一个公司综合的资金成本。公式为：WACC=债务资本成本比率x债务资本股东资本+债务资本+股东资本成本比率x股东资本股东资本+债务资本这个公式里面的股东既包含股东初始的投资，也包括公司的留存收益。债务资本只包括需要支付成本的债务，如银行存款。债券等，并没有包括应付账款这类没有资本成本的债务资本。EVA是一种全面评价企业经营者有效使用资本和为股东创造价值能力的指标，是企业最终的经营目标，也是企业价值管理体系的基础和核心。EVA也被成为“经济利润”，在会计利润的基础上减去了股东资本的机会成本。EVA是股东定义的利润，是衡量企业是否给股东创造财富的标准。EVA是否为正数，决定了股东权益回报率是否超出了股东的预期，从根本上建立在股东价值最大化的基础上的评价标准。六、如何产生正的经济增加值保证已投入的资本回报率ROCE要大于WACC。当经济增加值为负数，ROCE小于WACC但是依然大于银行贷款利率，可以利用财务杠杆，向银行借款以增加股东权益回报率。企业管理人员提高经济增加值的途径有三种：1、提高经营绩效，从而提升企业的营业收入及息税前利润2、降低资金的成本，从而降低WACC3、出售低附加值的资产或买进高附加值的资产，加快营运资本与非营运资本的周转速度，尽量减少资本的占用。七、经济增加值（EVA）与投资决策、考核经济增加值作为公司的总体财务指标，可以统一职业经理人与股东的立场，使经理人在投资决策中以实现股东利益最大化为最优先的目标。八、经济增加值的公式EVA=税后营业净利润（NOPAT）-资本总成本 =税后营业净利润（NOPAT）-（股东资本+债权资本）x WACC注：NOPAT：Net Operating Profit After Tax。这个利润实际是一个息前税后的数字，不同于息税前利润，也不同于净利润第天 财务管控之一：如何管人一、人力资源与财务管理的关系对人力资源的管理会影响到企业的成本结构和成本金额。从这个角度来讲，人力资源会影响到企业的利润表，也属于财务管理的范畴。人力资源与团队建设虽然不能影响到资产负债表上的资产价值，但是会通过影响盈利能力进而影响到公司的估值。二、责任中心的设置企业的终极目标是最大化股东权益回报率。责任中心是企业的绩效责任单位，管理层把目标层层分解到责任中心，根据目标的完成情况对责任人实施必要的奖惩，以达到股东权益回报率最大化的目的。责任中心分为：利润中心、投资中心、收入中心、成本/费用中心利润中心：对收入和成本负债，责任人被考核的指标是利润。如某个子公司投资中心：投资中心是利润中心延伸出来的，比利润中心多了一个对外投资额权力。如果没有对外投资的权力，那么它只是一个利润中心。收入中心：收入中心是对收入负债不对成本负债的责任中心。如销售部门成本/费用中心：责任人只对成本负债。只要有成本发生的地方，都可以建立成本中心，从而在企业形成逐级控制、层层负责的成本中心体系。三、成本的分配与分摊第一步：在责任中心之间分摊各部门共享的间接费用。不同费用的分摊标准不同，在财务术语里称为“成本动因（Cost Driver）”第二步：把费用中心的费用根据一定的原则按比例分摊到次级利润中心。四、基于责任中心的绩效考核指标（1）、投资中心的绩效考核指标1、净资产回报率（ROE）=股东权益回报率=利润率*周转率*权益乘数2、总资产回报率（ROA）=净利润/总资产3、已投入资本回报率（ROCE）=息税前利润/投入资本（不包含应付这类“无成本资金”）4、经济增加值（EVA）营业利润中扣除全部投入资本成本后的所得。=未扣除利息的利润-已投入资本*WACC如果投资中心的责任人既有投资决策权，又有融资权，即他可以影响财务杠杆，呢么投资中心责任人应该被考核以净资产回报率；如果只有投资决策权，没有融资决策权，他应该考核总资产回报率。（2）利润中心的绩效考核指标1、息税前利润或责任人相关的利润2、经营活动现金流以经营活动现金流考核利润中心责任人，将迫使经理人必须同时面对利润和营运资本耗用的问题并且达到最优的业绩。（3）收入中心的绩效考核指标收入中心责任人按照以下指标进行考核1、销售收入2、毛利润3、应收账款周转率/周转天数4、坏账损失率销售收入可以分解成价格和销售量，因此收入中心应该对销售价格、折扣和销售量负债如果收入中心没有指定价格和打折的权力，则收入中心只对收入负责，不对利润负责；若收入中心有指定价格、折扣的权力，则该中心的责任人就要对毛利润负债。毛利润率可以作为是否可以进行销售的信号灯。（4）成本/费用中心的绩效考核指标成本中心责任人的绩效考核指标为1、预算的成本金额2、人员利用率3、固定资产周转率费用中心责任人的绩效考核指标为：预算的费用金额第天 财管管控之二：如何管钱一、利润和现金，哪个更重要利润不一定带来现金，现金和利润是两种性质的问题：利润代表的是现在，现金代表的是未来；利润代表业绩好坏，现金代表企业安全与否。二、现金受什么因素影响广义现金，即企业可以自由支配的资金，包括银行存款和库存现金影响现金最重要的因素是利润和营运资本的变化值现金流量表分为：经营、投资、筹资活动现金流。经理人能够加以影响的只有经营活动现金流。二、利润、营运资本和现金流现金流管理的核心其实就是利润管理和营运资本管理经营活动现金流=固定资产折旧+营运资本增量（如果营运资本减少则为“加”）营运资本管理就是现金流管理的核心。三、营运资本管理策略营运资本传统意义来讲，就是对公司流动资产与流动负债的管理。尽量可能利用“免费”或者“无息”的资金来源。在决策过程中，面临着对风险和收益的权衡：低水平的营运资本会为公司带来更高的回报率，但是会带来较大的经营风险；高水平的营运资本会拖累公司的整体回报率，但是风险较小。营运资本的投资策略分为两类：限制性的营运资本投资策略和宽松的营运资本策略策略1、限制性的营运资本投资策略指公司保持相对于营业额较低水平的流动资产。2、宽松的营运资本投资策略指公司保持高水平的现金和应收账款。通常融资原则“以短支短，以长支长”，比较忌讳“以短支长”流动资产融资策略1、配合型融资策略（比较一般）指筹资方式的期限选择与资产投资的到期日相匹配，即波动性流动资产通过流动负债融资，永久性流动资产和所有固定资产通过长期负债或权益性资本融资。2、稳健型融资策略（风险最小，投资回报率最小）指企业所有的固定资产和永久性流动资产以及一部分波动性流动资产用长期负债和权益性资本筹资，只有一部分波动性资产由流动负债筹集。3、激进型融资策略（风险最大，投资回报率最大）进取型融资策略，指企业全部波动性流动资产和一部分永久性流动资产由流动负债筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金融资。四、营运资本管理的指标营运资本占收入比率=平均营运资本/销售收入营运资本周转率=销售收入/平均营运资本现金周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数现金周转率=360/现金周期现金周期是衡量企业垫付资金时间的长短的指标，现金周期越短，企业耗用的营运资本越少。五、如何控制营运资本1、控制信用政策和应收账款2、控制存货水平存货持有越多，需要支付的持有成本越高，而相应的短缺成本越低；反之。存货管理中比较常见的模式有即时存货管理模式（Just-in-time Inventory，JIT）和供应商管理模式（Vendor Managed Inventory，VMI）即时存货管理模式核心严格根据生产的需求采购各种原材料和零部件，尽可能减少不必要的库存。供应商管理模式将某种存货管理委托其他供应商负责，并将公司内部该存货的库存、销售、生产等信息与供应商共享。3、控制应付账款首先应该明确一点，无论是否选择接受现金折扣，公司都应该尽量在规定的最后一天付款，以使公司最大限度地获得免费使用这部分资金的权力。如果企业接受现金折扣，收益就是折扣的金额如果接受现金折扣后，牺牲了剩余天数免费使用100万元现金的权力。20天成本为：应付账款*银行利率%*剩余天数/365第天 财务管控之三：如何管成本一、成本是如何分类1、功能（Function）：例如销售成本，销售费用，管理费用2、成本因素（Element）：例如原材料成本、人工成本、制造费用、运输成本3