第六章营运资金管理.pptx

营运资金管理营运资金管理 第六章 短期财务规划与营运资金管理营运资金管理的重要性营运资金管理的重要性营运资金管理策略营运资金管理策略流动资产项目的管理流动资产项目的管理流动负债项目的管理流动负债项目的管理第六章 短期财务规划与营运资金管理（一）营运资金的概念（一）营运资金的概念广义的营运资金概念：公司在流动资产上的广义的营运资金概念：公司在流动资产上的投资投资净营运资金概念：公司流动资产减去流动负净营运资金概念：公司流动资产减去流动负债的差额。债的差额。其中，流动资产是指可在一年内或一个营业其中，流动资产是指可在一年内或一个营业周期内转换成现金或运用的短期资产，占用周期内转换成现金或运用的短期资产，占用在流动资产上的资金称为流动资金。在流动资产上的资金称为流动资金。第六章 短期财务规划与营运资金管理流动资产又称经营性投资，与固定资产相流动资产又称经营性投资，与固定资产相比，具有如下特点：比，具有如下特点： (1)投资回收期短；投资回收期短；(2)流动性强；流动性强；(3)具具有并存性与继起性；有并存性与继起性；(4)具有波动性。具有波动性。与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有与长期负债筹资相比，流动负债筹资具有如下特点：如下特点： (1)速度快；速度快；(2)弹性高；弹性高；(3)成本低；成本低；(4)风险大。风险大。第六章 短期财务规划与营运资金管理营业循环周期营业循环周期= =存货周期存货周期+ +应收账款周期应收账款周期 = =现金周期现金周期+ +应付账款周期应付账款周期现金循环周期现金循环周期= =存货周期存货周期+ +应收账款周期应收账款周期- -应付应付账款周期账款周期收回收回账款账款订购原订购原材料材料原材料原材料到货到货销售销售存存 货货应应 收收 账账 款款应应 付付 账账 款款现金循环周期现金循环周期第六章 短期财务规划与营运资金管理应收账款周期应收账款周期=365=365天天/ /应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率= =赊销收入赊销收入/ /应收账款平均余额应收账款平均余额存货周期存货周期=365=365天天/ /存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率= =销售成本销售成本/ /存货平均余额存货平均余额应付账款周期应付账款周期=365=365天天/ /应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率应付账款周转率= =销售成本销售成本/ /应付账款平均余额应付账款平均余额总资产周转期总资产周转期=365=365天天/ /总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率= =销售收入销售收入/ /总资产平均余额总资产平均余额P92P92例例4-14-1。第六章 短期财务规划与营运资金管理营运资金需求营运资金需求=存货存货+应收账款应收账款+预付账款预付账款（费用）（费用）-（应付账款（应付账款+预收账款）预收账款） 对于大多数企业，营运资金需求为正数，对于大多数企业，营运资金需求为正数，即企业为了生产经营的正常经营，往往需即企业为了生产经营的正常经营，往往需要占用一定的资金。要占用一定的资金。 如果企业的营运资金需求为负数，则表如果企业的营运资金需求为负数，则表示企业的营业循环不仅无需占用资金，还示企业的营业循环不仅无需占用资金，还能产生剩余资金用于企业的发展。能产生剩余资金用于企业的发展。 通常这类企业多为零售业和服务业。通常这类企业多为零售业和服务业。第六章 短期财务规划与营运资金管理单位：百万法郎项目项目20012002项目项目20012002流动资产流动负债现金和有价证券40682960 应付账款2741829836应收账款418540 其他流动负债971510725存货1086012310 长期借款47647840其他流动资产1238715034 其他长期负债31803604长期资产权益资本1956624342长期投资41715078固定资产2697833671无形资产57616754总资产总资产6464376347 负债及权益总额负债及权益总额6464376347第六章 短期财务规划与营运资金管理20012001年家乐福公司的营运资金需求年家乐福公司的营运资金需求= =应收账款应收账款418+418+存货存货10860+10860+其他流动资产其他流动资产12387-12387-应付账款应付账款27418-27418-其他流动负债其他流动负债97159715=-13468(=-13468(百万法郎百万法郎) )20022002年家乐福公司的营运资金需求年家乐福公司的营运资金需求= =应收账款应收账款540+540+存货存货12310+12310+其他流动资产其他流动资产15034-15034-应付账款应付账款29836-29836-其他流动负债其他流动负债1072510725=-12667 (=-12667 (百万法郎百万法郎) )第六章 短期财务规划与营运资金管理风险状况风险状况 收益（成本）收益（成本）状况状况短期资产短期资产风险小风险小收益低收益低长期资产（资金占用）长期资产（资金占用）风险大风险大收益高收益高短期负债（短期资金）短期负债（短期资金）风险大风险大成本低成本低长期资金来源长期资金来源（长期负债和权益）（长期负债和权益）风险小风险小成本高成本高第六章 短期财务规划与营运资金管理匹配（适中、折衷）的融资策略匹配（适中、折衷）的融资策略稳健（保守）的融资策略稳健（保守）的融资策略激进（冒险）的融资策略激进（冒险）的融资策略第六章 短期财务规划与营运资金管理时间时间固定资产固定资产及保险储及保险储备量资金备量资金需求需求正常需要正常需要投资投资长期资金长期资金短期负债短期负债融资融资投资报酬率一般；风险一般。投资报酬率一般；风险一般。第六章 短期财务规划与营运资金管理流动性流动资产时间时间固定资产固定资产及保险储及保险储备量资金备量资金需求需求正常需要正常需要投资投资长期资金长期资金短期短期负债负债融资融资闲置资金部分长期资金形成短期资产投资报酬率较低；流动资产变现能力较强；风险较小。投资报酬率较低；流动资产变现能力较强；风险较小。第六章 短期财务规划与营运资金管理时间时间固定资产固定资产及保险储及保险储备量资金备量资金需求需求正常需要及正常需要及保险储备量保险储备量投资投资长期资金长期资金短期负债短期负债融资融资部分短期资金形成长期资产投资报酬率较高；整体资产变现能力较弱；风险较大。投资报酬率较高；整体资产变现能力较弱；风险较大。第六章 短期财务规划与营运资金管理按变现能力由大到小：按变现能力由大到小：现金、有价证券、应现金、有价证券、应收账款、存货收账款、存货按收益可能性由小到大：按收益可能性由小到大：现金、有价证券、现金、有价证券、应收账款、存货应收账款、存货稳健型策略：稳健型策略：不但提高流动资产在总资产中不但提高流动资产在总资产中的比重，而且在流动资产总量中保持充足的的比重，而且在流动资产总量中保持充足的现金和有价证券现金和有价证券低风险，低收益低风险，低收益激进型策略：激进型策略：追求尽可能低的流动资产份额，追求尽可能低的流动资产份额，特别是减少现金和有价证券的存放量特别是减少现金和有价证券的存放量第六章 短期财务规划与营运资金管理1.1.不同期限负债融资的风险与成本不同期限负债融资的风险与成本-短期负债高风险、低成本；短期负债高风险、低成本；-长期负债低风险、高成本。长期负债低风险、高成本。2.2.长短期负债组合融资策略长短期负债组合融资策略（1 1）稳健（保守）型策略：低流动负债、高长）稳健（保守）型策略：低流动负债、高长期负债期负债（2 2）激进型策略：低长期负债、高流动负债）激进型策略：低长期负债、高流动负债（3 3）折衷型策略：适中的流动负债和长期负债）折衷型策略：适中的流动负债和长期负债第六章 短期财务规划与营运资金管理激进型流动负债激进型流动负债稳健型流动负债稳健型流动负债激进型激进型流动资产流动资产流动资产比例低流动资产比例低流动负债比例高流动负债比例高资金短缺风险大资金短缺风险大偿债风险大偿债风险大资产盈利能力高资产盈利能力高筹资成本低筹资成本低流动资产比例低流动资产比例低流动负债比例低流动负债比例低资金短缺风险大资金短缺风险大偿债风险小偿债风险小资产盈利能力高资产盈利能力高筹资成本高筹资成本高稳健型稳健型流动资产流动资产流动资产比例高流动资产比例高流动负债比例高流动负债比例高资金短缺风险小资金短缺风险小偿债风险大偿债风险大资产盈利能力低资产盈利能力低筹资成本低筹资成本低流动资产比例高流动资产比例高流动负债比例低流动负债比例低资金短缺风险小资金短缺风险小偿债风险小偿债风险小资产盈利能力低资产盈利能力低筹资成本高筹资成本高第六章 短期财务规划与营运资金管理（一）现金的管理（一）现金的管理现金现金库存现金、银行存款、银行本票、库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票银行汇票1.1.企业持有现金的动机企业持有现金的动机交易性动机交易性动机预防性动机预防性动机投机性动机投机性动机第六章 短期财务规划与营运资金管理现金预算现金预算建立理想（目标）现金余额建立理想（目标）现金余额现金流量管理（日常管理）现金流量管理（日常管理）第六章 短期财务规划与营运资金管理现金预算通常按年分季或分月编制，主现金预算通常按年分季或分月编制，主要有收支预算法和调整净收益法。要有收支预算法和调整净收益法。现金预算表的内容包括：现金收入、现现金预算表的内容包括：现金收入、现金支出、现金余缺、现金融通。金支出、现金余缺、现金融通。（1 1）收支预算法）收支预算法(教材预算编制过程，该方法有何不足？教材预算编制过程，该方法有何不足？)P121-123例例第六章 短期财务规划与营运资金管理现金预算主要用于短期财务需求；现金预算主要用于短期财务需求；取数来源于公司的营业预算和专项预算；取数来源于公司的营业预算和专项预算；具体涉及到公司的信用政策、供应商的赊具体涉及到公司的信用政策、供应商的赊购政策、及公司长期资本支出等；购政策、及公司长期资本支出等；对现金余缺部分的安排同样十分重要；对现金余缺部分的安排同样十分重要；现金预算的时间越短对短期财务需求的安现金预算的时间越短对短期财务需求的安排越准确。排越准确。第六章 短期财务规划与营运资金管理XOXO公司公司20X720X7年简化现金流量表年简化现金流量表 单位：百万单位：百万项目项目金额金额20X720X7年年1 1月月1 1日现金流日现金流1212 + +营业活动净现金流营业活动净现金流11.211.2 + +投资活动净现金流投资活动净现金流(10.0)(10.0) + +筹资活动净现金流筹资活动净现金流(5.2)(5.2) 20X7 20X7年总净现金流年总净现金流(4)(4)20X720X7年年1212月月3131日现金流日现金流8 8第六章 短期财务规划与营运资金管理单位：百万项目项目金额金额占销售额比重占销售额比重净销售收入净销售收入480480销售成本销售成本(400)(400)毛利毛利808016.7%16.7%销售及管理费用销售及管理费用(48)(48)折旧折旧(8)(8)营业利润营业利润24245%5%息税前利润息税前利润24245%5%利息利息(7)(7)所得税所得税(6.8)(6.8)税后收益税后收益10.210.22.1%2.1%第六章 短期财务规划与营运资金管理可见，该公司即便在同一年，总净现金流与净利润可见，该公司即便在同一年，总净现金流与净利润也没有明显的依赖关系。也没有明显的依赖关系。20X720X7年该公司年该公司“损失损失”了了400400万元现金，而它却创造了万元现金，而它却创造了10201020万元的净利润。万元的净利润。表明盈利可能现金不足，亏损而现金可能富裕。表明盈利可能现金不足，亏损而现金可能富裕。差异在于不直接影响当期盈利的现金流入和流出、差异在于不直接影响当期盈利的现金流入和流出、以及非付现成本，具体在公司有哪些项目？以及非付现成本，具体在公司有哪些项目？现金收支法编制预算的局限也在此，看不出现金收支与利润之间的关系。第六章 短期财务规划与营运资金管理是将按权责发生制计算的现金流量调整是将按权责发生制计算的现金流量调整为按收付实现制计算的现金流量，从而为按收付实现制计算的现金流量，从而看出哪些不直接影响当期收益的项目增看出哪些不直接影响当期收益的项目增减变化。减变化。第六章 短期财务规划与营运资金管理项项 目目权责发生制计算的税前净收益权责发生制计算的税前净收益加：折旧加：折旧 提取坏账提取坏账 以收付实现制计算的税后净收益以收付实现制计算的税后净收益 加：与收益无关的现金收入加：与收益无关的现金收入 存货的减少存货的减少 出售投资证券出售投资证券 出售固定资产出售固定资产 减：与收益无关的现金支出减：与收益无关的现金支出 存货增加存货增加 应付账款减少应付账款减少 偿还债务本金偿还债务本金 购进投资证券购进投资证券 现金余额增加额现金余额增加额 加加: :期初现金余额期初现金余额 减：期末现金余额减：期末现金余额 减：发放股东现金股利减：发放股东现金股利 可供利用的现金余额可供利用的现金余额还款还款借款借款投资投资第六章 短期财务规划与营运资金管理该表正好弥补了收支法的缺陷，首先由该表正好弥补了收支法的缺陷，首先由权责发生制计算的收益开始调整，每一权责发生制计算的收益开始调整，每一步清晰地列示出影响最终可利用的现金步清晰地列示出影响最终可利用的现金余额的各项目的增减，特别是与收益无余额的各项目的增减，特别是与收益无直接关系的增减和减少。直接关系的增减和减少。但计算过程比较复杂。企业经营活动中但计算过程比较复杂。企业经营活动中现金流入与流出的具体情况不能直观地现金流入与流出的具体情况不能直观地进行反映。进行反映。第六章 短期财务规划与营运资金管理（1 1）鲍摩尔（）鲍摩尔（BaumolBaumol）模型）模型企业在一定时期内现金流出与流入是企业在一定时期内现金流出与流入是均匀且可以预测；均匀且可以预测；每天平均流出量大于流入量。每天平均流出量大于流入量。第六章 短期财务规划与营运资金管理现金余额现金余额时间时间NN/2第六章 短期财务规划与营运资金管理持有现金的机会成本持有现金的机会成本现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本现金持有量与成本的关系：现金持有量与成本的关系：成本成本现金持有量现金持有量0持有成本持有成本iN2转换成本转换成本bNT总成本总成本bNTiNTC2N第六章 短期财务规划与营运资金管理TC=0TC=0bNTiNTC222NTbiiTbN22得目标现金余额为：得目标现金余额为：iTbN2P127P127例。例。第六章 短期财务规划与营运资金管理假定现金流出大于现金流入，可能与事实假定现金流出大于现金流入，可能与事实不符；不符；假定现金流量是均匀的，且成周期性变化，假定现金流量是均匀的，且成周期性变化，实际不一定；实际不一定；假定企业现金的补偿来源于有价证券的出假定企业现金的补偿来源于有价证券的出售，实际不多见；售，实际不多见；假定转换成本只是与交易次数有关的固定假定转换成本只是与交易次数有关的固定成本，而该部分国内视为零，从而导致目成本，而该部分国内视为零，从而导致目标现金余额为零。标现金余额为零。第六章 短期财务规划与营运资金管理现金余额随机波动现金余额随机波动当现金余额达到控制上限时，将现金转换当现金余额达到控制上限时，将现金转换为有价证券为有价证券当现金余额达到控制下限时，将有价证券当现金余额达到控制下限时，将有价证券转换为现金转换为现金当现金余额在上下限之间时，不做现金与当现金余额在上下限之间时，不做现金与有价证券之间的转换有价证券之间的转换第六章 短期财务规划与营运资金管理现金余额现金余额时间时间0控制下限控制下限控制上限控制上限转换点转换点HZL第六章 短期财务规划与营运资金管理E E（C C）- -持有现金的成本持有现金的成本E E（N N）- -计划期内现金和有价证券之间转计划期内现金和有价证券之间转换次数的期望值换次数的期望值b-b-现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本T-T-计划期的总天数计划期的总天数i-i-有价证券的日收益率有价证券的日收益率E E（M M）- -计划期内每日现金余额的期望值计划期内每日现金余额的期望值E E（C C）= =bEbE（N N）/ /T+iET+iE（M M）第六章 短期财务规划与营运资金管理当最低现金现金持有量为当最低现金现金持有量为0 0（即（即L=0L=0）时：）时：343Z32HibZib343H32当最低现金现金持有量不为当最低现金现金持有量不为0 0（即（即L0L0）时：）时：3）L（LL43Z32Hib2L3L43H32Zib34平均现金余额LZ第六章 短期财务规划与营运资金管理确定现金持有量的下限确定现金持有量的下限L，L可以等于可以等于0或或大于大于0的某一个安全储备额，或银行要求的某一个安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额；的某一最低现金余额；估计每日现金流量的方差估计每日现金流量的方差2历史资料，采用统计方法进行分析而得到；历史资料，采用统计方法进行分析而得到；，一般根据确定有价证券利息率和转换成本；确定有价证券利息率和转换成本；根据上述资料计算现金余额的上限根据上述资料计算现金余额的上限H及恢及恢复点复点Z。P129P129例题。例题。第六章 短期财务规划与营运资金管理现金周转期现金周转期= =存货周期存货周期+ +收账周期收账周期- -付款周期付款周期现金周转期365年现金需求总量目标现金余额P130P130例题。例题。第六章 短期财务规划与营运资金管理（1 1）加速收款）加速收款减少应收款的邮寄时间减少应收款的邮寄时间减少公司收到的支票和支票兑现的时间减少公司收到的支票和支票兑现的时间加快应收款进入公司往来银行的过程加快应收款进入公司往来银行的过程客户开出支票客户开出支票企业收到支票企业收到支票支票寄回时间支票寄回时间支票停留时间支票停留时间支票支付支票支付支票结算时间支票结算时间支票收回支票收回账款收回时间账款收回时间第六章 短期财务规划与营运资金管理锁箱法锁箱法集中银行制集中银行制选择有效率的划转工具选择有效率的划转工具-电汇电汇派人前往收取支票并送存银行派人前往收取支票并送存银行第六章 短期财务规划与营运资金管理控制支出的方法有：控制支出的方法有：使用现金浮游量使用现金浮游量推迟应付款的支付推迟应付款的支付汇票付款汇票付款零余额账户零余额账户工资的支付方式工资的支付方式透支的使用透支的使用第六章 短期财务规划与营运资金管理短期闲置现金一般投资于短期闲置现金一般投资于短期有价证券短期有价证券（国库券、可转让存单、商业汇票等）。（国库券、可转让存单、商业汇票等）。货币市场的证券一般流通性强而违约风货币市场的证券一般流通性强而违约风险低。作为现金替代品，进行暂时投资。险低。作为现金替代品，进行暂时投资。第六章 短期财务规划与营运资金管理回报低回报低回报高回报高风险低风险低风险高风险高短期美国国库券短期美国国库券中、长期国库券中、长期国库券联邦机构证券联邦机构证券定期存单定期存单短期免税债券短期免税债券银行承兑汇票银行承兑汇票商业本票商业本票第六章 短期财务规划与营运资金管理有价证券管理有价证券管理主要特征主要特征 到期日短，利率风险和通货膨胀风险均到期日短，利率风险和通货膨胀风险均低，回报率低低，回报率低 违约风险小违约风险小 流动性风险小，流通性强流动性风险小，流通性强 能提供不同程度的免税额能提供不同程度的免税额 第六章 短期财务规划与营运资金管理1.1.应收账款的功能和成本应收账款的功能和成本(1)(1)功能：增加销售；减少存货。功能：增加销售；减少存货。(2)(2)成本：成本：机会成本机会成本应收账款平均占用额应收账款平均占用额有有价证券收益率价证券收益率管理成本管理成本日常管理耗费，包括资信调日常管理耗费，包括资信调查费用、信息收集费用、账簿记录费用、查费用、信息收集费用、账簿记录费用、收账费用等。收账费用等。坏账成本坏账成本应收账款无法收回的损失，应收账款无法收回的损失，与应收账款规模有关。与应收账款规模有关。第六章 短期财务规划与营运资金管理第三章 短期财务规划与营运资金管理 客户信用信息的主要来源：客户信用信息的主要来源：财务报表财务报表信息评级和信用报告信息评级和信用报告银行记录银行记录交易记录交易记录公司自己的历史记录公司自己的历史记录第六章 短期财务规划与营运资金管理方法一：方法一：“5C5C”评估法评估法品性（品性（CharacterCharacter）能力（能力（CapacityCapacity）资本（资本（CapitalCapital）担保品（担保品（CollateralCollateral）情况（情况（ConditionsConditions）第六章 短期财务规划与营运资金管理 对客户信用质量的各种要素先行评分，然对客户信用质量的各种要素先行评分，然后采用一定的权数加权平均，得到综合评分后采用一定的权数加权平均，得到综合评分，以此进行信用评估。，以此进行信用评估。第六章 短期财务规划与营运资金管理iixaZ ZZ某企业的信用评分某企业的信用评分 a ai i事先拟定的对第事先拟定的对第i i种财务比率和信用种财务比率和信用品质进行加权的权数品质进行加权的权数 x xi i第第i i种财务比率和信用品质评分种财务比率和信用品质评分付款记录付款记录 流动比率流动比率资产负债率资产负债率 股本结构股本结构销售额销售额 获利能力获利能力经营年限经营年限 管理者简历管理者简历 诉讼诉讼 财务增长趋势财务增长趋势房产房产 职工人数职工人数第六章 短期财务规划与营运资金管理第六章 短期财务规划与营运资金管理风险系数风险系数风险水平风险水平对对 策策1.0-1.51.0-1.5可忽略可忽略可放松信用政策可放松信用政策1.5-2.51.5-2.5很小很小可以信用交易可以信用交易2.5-3.52.5-3.5中等中等信用交易信用交易, ,须监控须监控3.5-4.53.5-4.5高于平均高于平均信用交易信用交易, ,须密切关注须密切关注4.5-5.54.5-5.5较高较高寻求担保寻求担保5.5-6.05.5-6.0高高现金交易现金交易信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求的基本要求客户获得商业信用所具备客户获得商业信用所具备的最低条件。的最低条件。通常以坏账损失率为差别标准。通常以坏账损失率为差别标准。 P146 P146例题。例题。信用条件信用条件信用期限信用期限现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限季节性优惠季节性优惠 P148 P148例题。例题。第六章 短期财务规划与营运资金管理第六章 短期财务规划与营运资金管理寄送书面寄送书面催款函催款函寄措辞严寄措辞严厉的催款厉的催款函函致电对方致电对方财务经理财务经理专人登门专人登门拜访拜访法庭诉讼法庭诉讼账龄分析表和平均收账期；账龄分析表和平均收账期；收账流程：收账流程：放宽信用政策时放宽信用政策时: :收益收益 扩大销售量扩大销售量成本成本 应收账款机会成本增加应收账款机会成本增加 坏账损失增加坏账损失增加 可能的现金折扣成本可能的现金折扣成本 收账成本收账成本收紧信用政策时收紧信用政策时, ,则反之。则反之。 第六章 短期财务规划与营运资金管理 某公司在美国的分公司目前的信用条件为：某公司在美国的分公司目前的信用条件为：“N/60”N/60”，平均收账期为，平均收账期为9090天，公司的坏账损失天，公司的坏账损失率为率为3%3%，公司的赊销额平均为，公司的赊销额平均为2,000,0002,000,000美元。公美元。公司为了将提高销售司为了将提高销售1,000,0001,000,000美元，提出了两个方美元，提出了两个方案（案（： 降低信用标准：降低信用标准：新增客户的平均收账期为新增客户的平均收账期为120120天，天，坏账损失率提高到为坏账损失率提高到为4%4%，公司还需投入相当于新，公司还需投入相当于新增销售额的增销售额的30%30%的净流动资金（不含应收账款）。的净流动资金（不含应收账款）。 改变信用条件：改变信用条件：将信用条件改为将信用条件改为“N/70”N/70”。这。这将使全部应收账款的平均收账期延长到将使全部应收账款的平均收账期延长到120120天，坏天，坏账损失率提高到账损失率提高到4%4%，公司同样需投入相当于新增，公司同样需投入相当于新增销售额的销售额的30%30%的净流动资金（不含应收账款）。的净流动资金（不含应收账款）。第六章 短期财务规划与营运资金管理收益：收益：1,000,0001,000,000（1-89%1-89%）=110,000=110,000成本：成本： 坏坏账损失增加：账损失增加：1,000,000 1,000,000 4%=40,0004%=40,000 机会成本增加：机会成本增加： 应收账款的占用额增加：应收账款的占用额增加： 1,000,0001,000,000120/360=333,333120/360=333,333 净流动资金增加：净流动资金增加： 1,000,000 1,000,00030%=300,00030%=300,000 机会成本机会成本（333,333+300,000333,333+300,000）8%=50,6678%=50,667净收益：净收益：110,000-40,000-50,667=19,333110,000-40,000-50,667=19,333第六章 短期财务规划与营运资金管理收益：收益：1,000,0001,000,000（1-89%1-89%）=110,000=110,000成本：成本： 坏账损失增加：坏账损失增加： 3,000,000 3,000,000 4%-2,000,000 4%-2,000,000 3% =60,0003% =60,000 机会成本增加：机会成本增加： 应收账款的占用额增加：应收账款的占用额增加： 3,000,000 3,000,000120/360-2,000,000120/360-2,000,00090/36090/360 =500,000 =500,000 净流动资金增加：净流动资金增加： 1,000,000 1,000,000 30%=300,00030%=300,000 机会成本机会成本（500,000+300,000500,000+300,000）8%=64,0008%=64,000净收益：净收益：110,000-60,000-64,000=-14,000110,000-60,000-64,000=-14,000第六章 短期财务规划与营运资金管理1.1.存货的功能和成本存货的功能和成本存货的功能：存货的功能：保证生产正常进行；有保证生产正常进行；有利于销售；便于组织均衡生产；防止意利于销售；便于组织均衡生产；防止意外事件造成损失。外事件造成损失。存货的相关成本：存货的相关成本：采购成本采购成本订货成本订货成本储存成本储存成本缺货成本缺货成本 安全储备量安全储备量第六章 短期财务规划与营运资金管理（1 1）存货的分级归口控制）存货的分级归口控制实行资金的统一管理；实行资金的统一管理；实行资金的归口管理；实行资金的归口管理；实行资金的分级管理。实行资金的分级管理。（2 2）存货经济订货批量控制）存货经济订货批量控制第六章 短期财务规划与营运资金管理A-A-全年存货需要量；全年存货需要量；Q-Q-每次订货量；每次订货量；F-F-每批订货成本；每批订货成本；C-C-单位存货的年平均存储成本。单位存货的年平均存储成本。则：订购次数则：订购次数=A/Q=A/Q；平均库存；平均库存=Q/2=Q/2第六章 短期财务规划与营运资金管理FQACQ2年订货成本年储存成本TC(Q)全年总成本第六章 短期财务规划与营运资金管理CAF2EOQ经济订货量AFC2TC(Q) FAC2N*总成本总成本= =年订货成本年订货成本+ +年储存成本年储存成本+ +年采购成本年采购成本P163P163例题例题1818。第六章 短期财务规划与营运资金管理设每日送货量为设每日送货量为p p，每日耗用量为，每日耗用量为d d，则：，则：第六章 短期财务规划与营运资金管理)1(2*pdCAFQ)1(2)(*pdAFCQTCP164P164例例1919。在在不考虑不考虑安全储备情况下的订货点为：安全储备情况下的订货点为：第六章 短期财务规划与营运资金管理tn提前期（交货期）每天正常耗用量OP订货点在在考虑考虑安全储备情况下的订货点为：安全储备情况下的订货点为： n-每天正常耗用量每天正常耗用量 t-提前期（交货期）提前期（交货期） m-预计每天最大耗用量预计每天最大耗用量 r-预计最长提前期预计最长提前期 则保险储备为：则保险储备为：)(21S保险储备ntmr)(21)(21订货点ntmrntmrntSntOP原理（重点管理法）：按某种存货数量占总原理（重点管理法）：按某种存货数量占总存货数量的百分比和该种存货金额占总存货存货数量的百分比和该种存货金额占总存货金额的百分比大小为标准，将存货分为金额的百分比大小为标准，将存货分为A A、B B、C C三类三类品种数量少，占用资金多的项目品种数量少，占用资金多的项目划分为划分为A A类；比较值钱的划分为类；比较值钱的划分为B B类；零碎的类；零碎的、种类很多，但不值钱的、占用资金少的项、种类很多，但不值钱的、占用资金少的项目划分为目划分为C C类。类。控制方法：对控制方法：对A A类存货重点控制，尽可能增类存货重点控制，尽可能增加订购次数，减少库存量；对加订购次数，减少库存量；对B B类存货不如类存货不如A A类存货那么严格；对类存货那么严格；对C C类存货可适当增加每类存货可适当增加每次订货数量，减少全年的订货次数。次订货数量，减少全年的订货次数。第六章 短期财务规划与营运资金管理（一）流动负债筹资的特点（一）流动负债筹资的特点筹资成本低筹资成本低弹性强弹性强筹资速度快筹资速度快筹资风险高筹资风险高第六章 短期财务规划与营运资金管理1.1.商业信用的形式商业信用的形式(1)(1)应付账款应付账款免费信用：买方在规定的折扣期内享受折扣免费信用：买方在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；而获得的信用；有代价信用：买方放弃折扣而获得的信用；有代价信用：买方放弃折扣而获得的信用；展期信用：买方在规定的信用期限届满后推展期信用：买方在规定的信用期限届满后推迟付款而强制获得的信用。迟付款而强制获得的信用。 P176 P176例题。例题。(2)(2)应付票据应付票据(3)(3)预收货款预收货款第六章 短期财务规划与营运资金管理CD-CD-现金折扣的百分比现金折扣的百分比N-N-丧失现金折扣后延期付款天数丧失现金折扣后延期付款天数（N=N=信用期信用期- -折扣期）折扣期）第六章 短期财务规划与营运资金管理NCDCD3601资金成本P179P179例题。例题。1.1.银行短期借款的种类银行短期借款的种类信用借款信用借款担保借款担保借款2.2.银行短期借款的成本银行短期借款的成本（1 1）简单利率）简单利率 若按一年借款，到年末连本带利一起偿还，若按一年借款，到年末连本带利一起偿还，则借款的实际利率与名义利率一致，即：则借款的实际利率与名义利率一致，即：简单利率简单利率= =每年利息费用每年利息费用/ /借款人收到的贷款金额借款人收到的贷款金额第六章 短期财务规划与营运资金管理第六章 短期财务规划与营运资金管理1)年名义利率1（实际利率nn银行发放贷款时，按扣除利息后的金额发放。银行发放贷款时，按扣除利息后的金额发放。第六章 短期财务规划与营运资金管理名义利率1名义利率或：利息借款面值利息率贴现利率贷款的实际利 银行如果要求按贷款额的一定百分比保留银行如果要求按贷款额的一定百分比保留在银行存款账户，作为补偿性存款，则在简在银行存款账户，作为补偿性存款，则在简单利率下：单利率下：第六章 短期财务规划与营运资金管理补偿性余额比例1名义利率实际利率在贴现利率下：在贴现利率下：补偿性余额比例-名义利率-1名义利率实际利率