资本成本与资本结构综述.pptx

第三节第三节 资本成本资本成本李 燕上节课要点：上节课要点：自有资本自有资本债务资本债务资本吸收投资吸收投资发行股票发行股票留用利润留用利润银行借款银行借款租赁租赁商业信用商业信用发行短期融资券发行短期融资券长期借款长期借款短期借款短期借款经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁企业资本普通股普通股优先股优先股一、资本成本一、资本成本企业筹集和使用资本而承付的代价。企业筹集和使用资本而承付的代价。用资费用：企业在生产经营和对外投资活动中因用资费用：企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。使用资本而承付的费用。筹资费用：企业在筹集资本活动中为获得资本而筹资费用：企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。付出的费用。特点：多次发生特点：多次发生。特点：筹资时一次性发生。特点：筹资时一次性发生。二、资本成本的通用计算公式二、资本成本的通用计算公式KK资本成本率；资本成本率；DD用资费用额；用资费用额；PP筹资额；筹资额；FF筹资费用额；筹资费用额；ff筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。K=D/（P F ）=D/P（1 f ） 1 1、长期借款资本成本、长期借款资本成本长期借款的成本及特点：长期借款的成本及特点：a) 借款利息借款利息b) 银行手续费银行手续费c) 借款利息可税前扣除，具有所得税抵税效用借款利息可税前扣除，具有所得税抵税效用三、个别资本成本的计算三、个别资本成本的计算通常忽略不计通常忽略不计 假设A企业因业务需要需筹资5000万元，现考虑采用发行股票或向银行借款两种方式筹集。若假设无论采用哪种方式投资者均要求10%的投资回报，试比较两种方式对企业的影响。（所得税率为25%） 发行股票方式 银行借款方式息税前利润1000万元利息0万元利润总额1000万元所得税250万元净利润750万元分红100万元新增未分配利润650万元息税前利润1000万元利息利润总额所得税净利润分红新增未分配利润 发行股票方式 银行借款方式息税前利润1000万元利息0万元利润总额1000万元所得税250万元净利润750万元分红100万元新增未分配利润650万元息税前利润1000万元利息100万元利润总额900万元所得税225万元净利润675万元分红0万元新增未分配利润675万元借款利息具有所得税抵税效用！借款利息具有所得税抵税效用！长期借款筹资费用率）1长期借款总额所得税率）1长期借款年利息长期借款资本成本（：llKK例例: : 某公司取得某公司取得3 3年期长期借款年期长期借款300300万元，年利率万元，年利率1010，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率忽略不计，公司所得税税率为略不计，公司所得税税率为2525。 2 2、债券资本成本、债券资本成本发行债券的成本及特点发行债券的成本及特点：a) 债券利息债券利息b) b) 筹资费用筹资费用费用较高，不可忽略。费用较高，不可忽略。C）债务利息可税前扣除，具有所得税抵税效用）债务利息可税前扣除，具有所得税抵税效用债券筹资费用率）1债券筹资额所得税率）1债券年利息债券资本成本（：bbKK计算公式：计算公式：注意：注意： 债券溢价或折价发行时，以实际发行价格作债券溢价或折价发行时，以实际发行价格作为债券筹资额。为债券筹资额。 3 3、优先股资本成本、优先股资本成本筹资费用率）1优先股筹资额优先股预计年股息优先股资金成本（：ppKK其计算公式为：其计算公式为：发行优先股的成本及特点发行优先股的成本及特点：a) 股票利息，一般是固定的股票利息，一般是固定的 b) b) 筹资费用筹资费用费用较高，不可忽略。费用较高，不可忽略。C）优先股利息）优先股利息不可税前不可税前扣除，扣除，没有没有所得税抵税效用所得税抵税效用4、普通股的资本成本、普通股的资本成本股利增长率筹资费用率）（普通股筹资额普通股预计年股利普通股资本成本1:ppKK1）每年按固定股利率分配股利计算与优先股资本成本相同。计算与优先股资本成本相同。2）股利每年以固定增长率进行递增例题：例题：某公司以每股某公司以每股10元发行普通股元发行普通股6000万股，万股，筹资费率为筹资费率为5%，第一年年末每股发放股利，第一年年末每股发放股利2元，以后每年增长元，以后每年增长4%，则普通股的成本为，则普通股的成本为多少？多少？ 5 5、保留盈余资本成本、保留盈余资本成本普通股股利增长率普通股筹资额普通股预计年股利保留盈余资本成本rrKK :