第五讲营运资金管理课件.ppt

第八章第八章 营运资金管理营运资金管理一、教学目的与要求一、教学目的与要求 了解营运资金的内涵、特点、管理要求；掌握三种主要营运资金的持有了解营运资金的内涵、特点、管理要求；掌握三种主要营运资金的持有成本、管理决策的财务评价方法；了解营运资金政策的几种类型。要求能熟成本、管理决策的财务评价方法；了解营运资金政策的几种类型。要求能熟练完成技能训练题。练完成技能训练题。二、教学重点、难点：二、教学重点、难点：1、营运资金政策营运资金政策及其筹措及其筹措2、现金的持有动机与成本、最佳、现金的持有动机与成本、最佳现金持有现金持有量的确定；量的确定；3、应收帐款应收帐款的功能与成本、信用政策的制定；的功能与成本、信用政策的制定；4、存货存货的功能与成本、最佳采购批量确定。的功能与成本、最佳采购批量确定。三、教学进度计划三、教学进度计划:10课时课时四、课外练习题：四、课外练习题：一、营运资金的内涵一、营运资金的内涵总营运资金：流动资产与流动负债的总体总营运资金：流动资产与流动负债的总体净营运资金净营运资金=流动资产流动负债流动资产流动负债二、营运资金的分类（资产负债的特别分类）二、营运资金的分类（资产负债的特别分类）流动资产：临时性流动资产、永久性流动资产流动资产：临时性流动资产、永久性流动资产流动负债：临时性流动负债、自发性流动负债流动负债：临时性流动负债、自发性流动负债三、营运资金持有政策三、营运资金持有政策 正常持有、保险持有、额外保险持有正常持有、保险持有、额外保险持有四、营运资金配置政策及其风险与收益分析四、营运资金配置政策及其风险与收益分析配合型配合型政策政策激进型政策激进型政策保守型政策保守型政策 第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述 配合型营运资本政策配合型营运资本政策固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产临时性流动负债临时性流动负债自发性流动负债自发性流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本自发性流动负债自发性流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本 激进型营运资本政策激进型营运资本政策固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产临时性流动负债临时性流动负债自发性流动负债自发性流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本 保守型营运资本政策保守型营运资本政策固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产临时性流动资产临时性流动资产自发性流动负债自发性流动负债长期负债长期负债股权资本股权资本临时性流动负债临时性流动负债第二节第二节 营运资金筹措营运资金筹措一、短期银行一、短期银行借款借款筹资筹资二、二、商业信用商业信用筹资筹资短期银行借款筹资短期银行借款筹资一、短期银行借款的种类一、短期银行借款的种类二、短期银行借款的程序二、短期银行借款的程序三、三、短期银行借款筹资的信用条件短期银行借款筹资的信用条件1 1、信贷额度、信贷额度2 2、周转信贷周转信贷协定协定3 3、补偿性余额、补偿性余额4 4、借款抵押、借款抵押5 5、偿还偿还条件条件6 6、以实际交易为贷款条件、以实际交易为贷款条件三、三、短期银行借款的利率短期银行借款的利率四、短期银行信用筹资的利弊分析四、短期银行信用筹资的利弊分析本金偿还：一次或分期本金偿还：一次或分期利息支付方式：利息支付方式： 收款法收款法 贴现法贴现法 加息法加息法实际使用的借款按年利率计息，未实际使用的借款按承诺费率计息。 例1：教材例题 例2：某贷款总信用额度1000万元年利率8%，承诺费率0.4%，1月1日借入500万元，3月3日借入400万元，9月2日归还300万元，11月1日借入400万元。问这一年应支付的利息是多少？ 500 900 600 1000 500 100 400 利息额=50029006600210002 8%12 500210064002 0.4%12 =64.8（万元）利息额=5008+2004+40010+40028%12 500210064002 0.4%12=64.8（万元）年利率年利率8%,贴现法付息贴现法付息,保留余额保留余额10%：则：则：r=8%/(18% 10%)=9.76%其余两种付息方法下的实际利率呢？其余两种付息方法下的实际利率呢？短期银行借款利率短期银行借款利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率1、概念、概念:名义利率名义利率i、实际利率、实际利率r、周期利率、周期利率i/m2、名义利率与实际利率不一致的原因、名义利率与实际利率不一致的原因利息支付方式、特殊信用条款（补偿性余额）利息支付方式、特殊信用条款（补偿性余额）3、实际利率的计算、实际利率的计算:收款法下：收款法下：r=i贴现法下：贴现法下：r=i/(1i)加息法下：加息法下：r=2 I 【例】【例】有补偿性余额时，利率计算式的有补偿性余额时，利率计算式的分母都要分母都要再减再减去去保留余额比例。保留余额比例。 商业信用筹资商业信用筹资一、概念及形式：（一、概念及形式：（2/10,n/30）二、商业信用筹资的特征二、商业信用筹资的特征 筹资方便；伴随商品交易自然产生并取得的筹资方便；伴随商品交易自然产生并取得的 ；建立在企业信誉之建立在企业信誉之上上 ；有时筹资成本为零；在放弃现金折扣时的成本较高有时筹资成本为零；在放弃现金折扣时的成本较高 。三、商业信用资金成本三、商业信用资金成本1、商业信用条件：信用期、折扣期、现金折扣比例、商业信用条件：信用期、折扣期、现金折扣比例2、商业信用成本：放弃现金折扣所付出的代价、商业信用成本：放弃现金折扣所付出的代价(将现金折扣率换算为将现金折扣率换算为年实际利率年实际利率) 商业信用商业信用 现金折扣率现金折扣率 360 360 = = 资金成本率资金成本率 1 1现金折扣率现金折扣率 信用期折扣期信用期折扣期 四、商业信用筹资决策评价四、商业信用筹资决策评价四、商业信用筹资决策评价四、商业信用筹资决策评价 1、有低于商业信用成本的其它资金来源，应享受现金折扣。、有低于商业信用成本的其它资金来源，应享受现金折扣。(以较以较低成本获得资金来源低成本获得资金来源) 2、有收益率高于商业信用成本的其它投资途径，应放弃现金折扣。、有收益率高于商业信用成本的其它投资途径，应放弃现金折扣。(利用商业信用资金获取更高投资收益利用商业信用资金获取更高投资收益) 3、同一卖方给予不同信用条件时，最佳付款日期为商业信用成本最、同一卖方给予不同信用条件时，最佳付款日期为商业信用成本最高的那一天。高的那一天。(在这一天付款获得的现金折扣收益最高在这一天付款获得的现金折扣收益最高) 4、有两家以上不同信用条件供货商的选择：、有两家以上不同信用条件供货商的选择：若打算获得折扣，选商业信用成本最高的那家；若打算获得折扣，选商业信用成本最高的那家；若打算放弃折扣，选商业信用成本最低的那家。若打算放弃折扣，选商业信用成本最低的那家。五、商业信用筹资的利弊分析五、商业信用筹资的利弊分析技能训练技能训练技能训练参考答案 (1)立即付款，应付金额立即付款，应付金额=10000(13.7%)=9630元，元， 3.7% 360 资金成本率资金成本率= =15.37% 1-3.7% 90-0第第30天付款，应付金额天付款，应付金额=10000(12.5%)=9750元，资金成本率元，资金成本率=15.38%第第60天付款，应付金额天付款，应付金额=10000(11.3%)=9870元，资金成本率元，资金成本率=15.81% 结论：应在第结论：应在第60天付款天付款9870元（高于借款成本且现金折扣收益率最高）元（高于借款成本且现金折扣收益率最高）(2)应在第应在第90天付款天付款10000元。元。(3)A银行贷款实际率银行贷款实际率=14%；B银行贷款实际率银行贷款实际率=(1+11%/2)21=11.30%; C银行贷款实际率银行贷款实际率=12%/(1-12%)=13.64%； D银行贷款实际率银行贷款实际率=29%=18%； E银行贷款实际率银行贷款实际率=8%/(1-15%)=9.41%； 结论：应向结论：应向E银行贷款在第银行贷款在第60天付款，贷款金额天付款，贷款金额=9870/(1-15%)=11612元元第三节第三节 现金管理现金管理一、现金持有的动机：交易动机；预防动机；投机动机。一、现金持有的动机：交易动机；预防动机；投机动机。二、现金预算的编制二、现金预算的编制三、现金的三、现金的持有成本持有成本： 管理成本；机会成本；转换成本；短缺成本管理成本；机会成本；转换成本；短缺成本四、最佳现金持有量的确定四、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模式（一）成本分析模式 P199（二）存货模式（二）存货模式（威廉威廉鲍曼模型鲍曼模型）（三）（三）现金周转现金周转模式模式（四）（四）随机模型随机模型四、现金收支管理四、现金收支管理 P204现金的持有成本现金的持有成本机会成本机会成本=现金平均余额现金平均余额机会成本率机会成本率 = Q Q /2i i转换成本转换成本= T/QT/Q b b管理成本：依经验判断确定管理成本：依经验判断确定短缺成本：略短缺成本：略(一般不允许短缺一般不允许短缺) Q Q现金最佳持有量现金最佳持有量， i i有价证券利率有价证券利率(机会成本率机会成本率)， T T年现金总需求，年现金总需求， b b证券的一次转换成本证券的一次转换成本最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定现金周转模式现金周转模式 根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量 现金周转期现金周转期( (天数天数) )= =应收账款周转期应付账款周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期存货周转期现金周转次数现金周转次数=360/=360/现金周转期现金周转期最佳现金持有量最佳现金持有量= =每日现金需求量每日现金需求量现金周转期现金周转期 = =现金年需求量现金年需求量/360 /360 现金周转期现金周转期 = =年现金需求量年现金需求量现金周转次数现金周转次数【练习】【练习】某企业全年需用现金某企业全年需用现金300万元。预计的存货周转期为万元。预计的存货周转期为100天，应天，应收账款周转期收账款周转期80天，应付账款周转期天，应付账款周转期60天。试计算该企业最佳现金持有量。天。试计算该企业最佳现金持有量。 现金周转期=120(天)；现金周转次数=360/120=3(次) 现金持有量=300/360120=100(万元)=300/3最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定存货模式存货模式(威廉威廉鲍曼模型鲍曼模型)概念概念：使现金持有成本最低的持有量最佳：使现金持有成本最低的持有量最佳基本假设基本假设：T T一定，收入集中到账，支出均衡发生；有价证券转换无限制；一定，收入集中到账，支出均衡发生；有价证券转换无限制；不允许短缺不允许短缺相关成本相关成本：机会成本、转换成本：机会成本、转换成本最佳持有量及其相关总成本最佳持有量及其相关总成本 TC=C/2TC=C/2K+T/CK+T/CF F ；【练习】【练习】某企业预计全年需要现金某企业预计全年需要现金360，000元，现金与有价证券的转换成元，现金与有价证券的转换成本为每次本为每次64元，有价证券的利息率为元，有价证券的利息率为8%。试计算：。试计算：（1）最佳现金持有量）最佳现金持有量（2）最低总成本）最低总成本 K KF FT T2 2C CK KF FT T2 2TCTC最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定随机模式（米勒随机模式（米勒-奥尔模型）奥尔模型）条件：现金总需求条件：现金总需求(T)未知，每日现金余额历史资料充分，未知，每日现金余额历史资料充分，现金需要量波动较大现金需要量波动较大 ； H=3Z2L式中：式中：L为现金持有量最低限额为现金持有量最低限额(依经验判断确定依经验判断确定)b每次有价证券的固定转换成本每次有价证券的固定转换成本; i有价证券的日利息率；有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差预期每日现金余额变化的标准差(可根据每日现金余额历可根据每日现金余额历史资料测算史资料测算) 【技能【技能训练训练】L L3 34 4i i2 23 3b bZ Z某公司现金持有量最低限额要求为2.5万元，现金最佳返回线为5万元，则现金实际余额分别为8万、12万、1.8万元时，应做如何处理？H=3522.5=10(万元万元)实际余额为实际余额为8万元时不需处理；万元时不需处理；实际余额为实际余额为12万元时将万元时将7万元现金购买有价证券；万元现金购买有价证券；实际余额为实际余额为1.8万元时将万元时将3.2万元有价证券售出。万元有价证券售出。第三节第三节 应收账款管理应收账款管理1.应收账款的功能与成本应收账款的功能：增加销售、减少存货。应收账款的成本：机会成本、管理成本、 坏账成本、现金折扣成本。2.信用政策的制定信用政策的制定信用政策的内容：信用政策的内容： 信用标准、信用条件、收账政策信用标准、信用条件、收账政策信用政策的信用政策的决策方法决策方法比较信用净收益法比较信用净收益法3.企业的信用调查与信用评估企业的信用调查与信用评估(5C系统系统)1、收账费用：依据经验判断、收账费用：依据经验判断2、坏账成本、坏账成本=年年赊销赊销额额坏账损失率坏账损失率3、现金折扣成本、现金折扣成本=给予折扣的销售额给予折扣的销售额现金折扣率现金折扣率4、机会成本、机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金机会成本率机会成本率 平均收现期平均收现期=某收现期某收现期该收现期销售比重该收现期销售比重应收账款的成本应收账款的成本年年赊销赊销额额/360【练习】某企业年销售收入【练习】某企业年销售收入800万元，销售信用政策为（万元，销售信用政策为（3/0，2/10，n/40）其中其中10%的客户的客户0天付款，天付款，70%的客户在的客户在10天内付款。天内付款。应收账款平均余额应收账款平均余额=平均每日赊销额平均每日赊销额平均收现期平均收现期短期投资收益率短期投资收益率或者资金成本率或者资金成本率【练习】若企业的变动成本率为【练习】若企业的变动成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为10%，坏账损失率为，坏账损失率为5%。试计算该企业应收账款的相关成本。试计算该企业应收账款的相关成本。应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率为什么要乘为什么要乘变动成本率？变动成本率？信用政策的制定信用政策的制定比较信用净收益法比较信用净收益法一、信用净收益的计算一、信用净收益的计算 信用收入信用收入=年销售额年销售额(1变动成本率变动成本率) 或者或者=年销售额年销售额(1变动成本率变动成本率) 固定成本固定成本 信用成本：略信用成本：略 信用净收益信用净收益=信用收入信用成本信用收入信用成本二、决策选择：信用净收益最高的方案最佳。二、决策选择：信用净收益最高的方案最佳。 【例：资料见上页练习题】【例：资料见上页练习题】【技能训练】【技能训练】上述练习题资料，企业计划放宽销售信用政上述练习题资料，企业计划放宽销售信用政策为（策为（2/10，n/90），预计销售量可增长），预计销售量可增长30%，并因此增，并因此增加固定成本加固定成本20万元。则其信用收入如何变化？该企业应否万元。则其信用收入如何变化？该企业应否改变信用政策？改变信用政策？第四节第四节 存货管理存货管理1.存货的功能与成本存货的功能与成本 存货的功能：存货的功能： 保证生产销售、获取价差收益保证生产销售、获取价差收益(投机投机) 存货的存货的成本成本： 购置成本、订货成本、储存成本、缺货成本。购置成本、订货成本、储存成本、缺货成本。3.3.存货存货经济采购批量经济采购批量的确定的确定基本模型基本模型陆续到货模型陆续到货模型有批量折扣模型有批量折扣模型 4.4.存货再订货点存货再订货点 P216P216 再订货点再订货点= =订货提前期订货提前期每日需要量每日需要量5. 5. 存货的存货的ABCABC控制法控制法存货的持有成本存货的持有成本 购置成本购置成本=U UA A( (有数量折扣时才属于相关成本有数量折扣时才属于相关成本) ) 订货变动成本订货变动成本 =订货次数订货次数每次订货变动成本每次订货变动成本 A/A/Q QF F 储存变动成本储存变动成本（集中到货条件下）（集中到货条件下） =平均储存量平均储存量单位储存成本单位储存成本= Q Q /2C C ( (仅用于存货模型）仅用于存货模型） 缺货成本：略缺货成本：略(一般不允许缺货一般不允许缺货)Q Q每次订货批量；每次订货批量； F F每次订货变动成本；每次订货变动成本； C C单位存货年储存变动成本单位存货年储存变动成本； U U存货单价；存货单价；A A存货存货年总需要量；年总需要量； Tc存货年总成本存货年总成本【说明】未考虑与决策无关的固定成本【说明】未考虑与决策无关的固定成本存货成本的相关性存货成本的相关性类别类别构成构成具体项目具体项目与订货批量的关系与订货批量的关系决策相关性决策相关性取得取得成本成本订货成本订货成本订货变动成本订货变动成本成反方向变化成反方向变化相关相关订货固定成本订货固定成本无关无关不相关不相关购置成本购置成本存在价格折扣时，存在价格折扣时，与订货批量成反方与订货批量成反方向变化。向变化。存在价格折存在价格折扣时相关扣时相关储存储存成本成本储存变动成本储存变动成本成同方向变化成同方向变化相关相关储存固定成本储存固定成本无关无关不相关不相关缺货缺货成本成本直接损失、直接损失、间接损失间接损失成反方向变化（允成反方向变化（允许缺货时）许缺货时）允许缺货时允许缺货时相关相关经济采购批量的确定经济采购批量的确定经济订货批量的基本模型存货集中到货模型基本假设：不允许缺货；不存在数量折扣；当库存降到零时能立即得到补充；存货集中到达均衡使用。相关成本：订货变动成本、储存变动成本TC= Q /2C A/QF 经济订货批量 Q= 2FA/CTC = 2FAC 存货采购周期=360/采购次数经济订货量占用资金= Q /2 U 【练习】教材例题经济采购批量扩展模型经济采购批量扩展模型陆续到货模型假设条件的变化：集中到货假设条件的变化：集中到货 陆续到货陆续到货设每日送货量为设每日送货量为p p ，则送货期为，则送货期为Q Q/p/p ；每日耗用量为；每日耗用量为 d d ，则送货期内，则送货期内的全部耗用量为的全部耗用量为Q Q/p/pd d，每批送完时最高库存量为，每批送完时最高库存量为(Q QQ Q/p/pd d) Q d Q d平均库存为平均库存为(Q QQ Q/p/pd d)/2=(1 1 ) 2 p Q d Q dTC(TC(Q Q) )=(1 1 ) C C A/A/Q QF F 2 p 2FA 2FA Q Q= = C C (1-d/p) (1-d/p) TC = 2 2F FA AC C (1-d/p) (1-d/p) 【练习】教材例【练习】教材例8-16资料，若供应资料，若供应商每天送货商每天送货60公斤，企业每天公斤，企业每天消耗消耗20公斤，计算经济订货批量。公斤，计算经济订货批量。经济采购批量的确定经济采购批量的确定存在数量折扣的经济订货量存在数量折扣的经济订货量假设条件：以集中到货或陆续到货为基础，增加达到一定订货批量有价格折扣的条件。存货相关总成本 =变动储存成本+变动订货成本+买价决策分析方法： 分别计算经济订货批量(集中到货或陆续到货模型)、价格折扣批量下的存货相关总成本，选择成本最低的批量为最佳订货批量。 例见教材； 【练习】 某企业全年需甲材料某企业全年需甲材料24000千克，材料单价为千克，材料单价为15元元/件，每千克材料的件，每千克材料的年储存成本为年储存成本为5元，每次进货费用为元，每次进货费用为96元。要求计算：元。要求计算：（1）无数量折扣时甲材料的经济订货量；）无数量折扣时甲材料的经济订货量；（2）如果每次购买数量达到）如果每次购买数量达到1200千克时，可获得千克时，可获得2%的批量折扣，问经济的批量折扣，问经济订货量应为多少？订货量应为多少？（3）如果每次购买数量达到）如果每次购买数量达到1600千克时，可获得千克时，可获得5%的批量折扣，问经济的批量折扣，问经济订货量应为多少？订货量应为多少？ Q= (22400096)/5 =960 （千克）（千克）TC900=(960/2)5+(24000/960)96 + 2400015+(960/2) =364800（元）（元）TC1200=(1200/2)5+(24000/1200)96 +2400015(12%) =357720（元）（元）TC1600=(1600/2)5+(24000/1600)96 +2400015（15%） =347440（元）（元）结论：经济订货批量为结论：经济订货批量为1600千克。千克。本章小结本章小结 营运资金管理一个重要内容是做好流动资产与流动负债营运资金管理一个重要内容是做好流动资产与流动负债的合理配置进行。为此，将营运资本划分为临时性流动资产、的合理配置进行。为此，将营运资本划分为临时性流动资产、永久性流动资产、临时性流动负债、自发性流动负债。永久性流动资产、临时性流动负债、自发性流动负债。 营运资金筹措的来源主要是短期借款和商业信用。营运资金筹措的来源主要是短期借款和商业信用。 流动资产具有投资金额不稳定、回收期较短、实物形态流动资产具有投资金额不稳定、回收期较短、实物形态渐次变化等特点，企业最重要的流动资产包括现金、应收款渐次变化等特点，企业最重要的流动资产包括现金、应收款项和存货。各项流动资产管理依据其特征的不同有不同方法，项和存货。各项流动资产管理依据其特征的不同有不同方法，都需要确定合理持有量。都需要确定合理持有量。