（高职)项目二 筹资决策ppt课件.ppt

p项目二 筹资决策项项目二目二 筹资决筹资决策策任务一任务一 资金时间价值资金时间价值p一、资金时间价值的认知一、资金时间价值的认知p 资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差额。相当于价值量的差额。相当于没有风险没有风险也也没有通货膨胀没有通货膨胀的情况下的情况下社会平均利润率社会平均利润率，是利润平均化规律发，是利润平均化规律发生作用的结果。生作用的结果。p 它是在生产过程中产生的，来源于劳动者在生它是在生产过程中产生的，来源于劳动者在生产过程中创造的剩余价值。产过程中创造的剩余价值。二、资金时间价值计算二、资金时间价值计算p（一）单利（一）单利 p1. 1. 单利终值计算单利终值计算p单利方式下终值的计算公式为：单利方式下终值的计算公式为：p其中，其中，P为现值，为现值，i为利率，为利率，n为计息期数为计息期数,为单利为单利终值系数，终值系数，F为终值。为终值。)1 (niPF2. 单利现值计算p单利方式下现值的计算公式为：单利方式下现值的计算公式为：p其中，其中，P P为现值，为现值，i i为利率，为利率，n n为计息期数，为计息期数，为单利现值系数，为单利现值系数，F F为终值。为终值。)1/(niFP（二）复利p1.1.复利终值计算复利终值计算p复利方式下终值的计算公式为：复利方式下终值的计算公式为：p其中，其中，P P为现值，为现值，i i为利率，为利率，n n为计息期数，为计息期数，F F为终为终值，值， 为复利终值系数，记作（为复利终值系数，记作（F/PF/P，i i，n n），在），在实际工作中，其数值可分别按不同的利率和时期实际工作中，其数值可分别按不同的利率和时期查询查询“复利终值系数表复利终值系数表”。niPF12.复利现值计算p复利方式下现值的计算公式为：复利方式下现值的计算公式为：p其中，其中，P P为现值，为现值，i i为利率，为利率，n n为计息期数，为计息期数，F F为终为终值，为复利现值系数，记作（值，为复利现值系数，记作（P/FP/F，i i，n n），在实），在实际工作中，其数值可分别按不同的利率和时期查际工作中，其数值可分别按不同的利率和时期查询询“复利现值系数表复利现值系数表”。niFP1（三）普通年金p 年金是指一定时期内，以年金是指一定时期内，以相同的时间间隔相同的时间间隔连连续发生的续发生的等额等额收付款项。普通年金是指每笔收付收付款项。普通年金是指每笔收付款项都发生在期末，因此，这类年金又称后付年款项都发生在期末，因此，这类年金又称后付年金。金。 1.普通年金终值计算p普通年金的终值之和普通年金的终值之和F可用下式表示为：可用下式表示为：p进一步化简可得：进一步化简可得：p上式可以简写为上式可以简写为 ，其中被称为年，其中被称为年金终值系数，其数值可按不同的利率和时期查询金终值系数，其数值可按不同的利率和时期查询“年金终值系数表年金终值系数表”。1)1 ()1 (niAiAAFiiAFn1)1 ()/(niAFAF，p当已知终值当已知终值F，欲将其换算成年金，欲将其换算成年金A时，只需将公时，只需将公式式 稍加变换即可得到：稍加变换即可得到：p式中：式中： 称为偿债基金系数，用符号（称为偿债基金系数，用符号（AF，i，n）表示。偿债基金系数（）表示。偿债基金系数（AF，i，n）和普）和普通年金终值系数（通年金终值系数（FA，i，n）互为倒数。）互为倒数。 iiAFn1)1 (1)1 (niiFA1)1 (nii2.普通年金现值计算p普通年金的现值之和普通年金的现值之和A可用下式表示为：可用下式表示为：p进一步化简可得：进一步化简可得：p上式可以简写为上式可以简写为 ，其中被称为年，其中被称为年金现值系数，其数值可按不同的利率和时期查询金现值系数，其数值可按不同的利率和时期查询“年金现值系数表年金现值系数表”。 niAiAiAP)1 ()1 ()1 (21iiAPn)1 (1)/(niAPAP，p将公式将公式 稍加变换，就得到把稍加变换，就得到把P值换值换算成算成A值的公式：值的公式：p公式中与公式中与P相乘的系数称为资本回收系数，用符相乘的系数称为资本回收系数，用符号（号（AP，i，n）表示。资本回收系数（）表示。资本回收系数（AP，i，n）与普通年金现值系数（）与普通年金现值系数（PA，i，n）互）互为倒数。为倒数。iiAPn)1 (11)1 ()1 (nniiiPA（四）即付年金p 即付年金又称先付年金，预付年金，是指即付年金又称先付年金，预付年金，是指收收付行为发生在每期期初付行为发生在每期期初的年金。即付年金和普通的年金。即付年金和普通年金的区别在于收付款的时点不同，普通年金在年金的区别在于收付款的时点不同，普通年金在每期的期末收付款项，即付年金在每期的期初收每期的期末收付款项，即付年金在每期的期初收付款项。付款项。 1. 即付年金的终值p第一种方法：第一种方法：p第二种方法：第二种方法： )1 ()/(iniAFAF，11,/niAFAF2. 即付年金现值计算p第一种方法：第一种方法：p第二种方法：第二种方法： )1 ()/(iniAPAP，1) 1/(niAPAP，（五）递延年金p 递延年金是指第一次收付款项的时间与第一期无递延年金是指第一次收付款项的时间与第一期无关，而是关，而是隔若干期后才开始发生隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。的系列等额收付款项。 1. 递延年金终值计算p 递延年金递延年金终值大小与前终值大小与前m期无关期无关，只与后，只与后n期期相关，因此递延年金终值实际上只要考虑后相关，因此递延年金终值实际上只要考虑后n期期的年金终值。的年金终值。 )/(niAFAF，2. 递延年金现值计算p第一种方法：第一种方法： p第二种方法：第二种方法：p第三种方法：第三种方法： miFPniAPAP,/,/miAPAnmiAPAP,/,/nmiFPniAFAP,/,/（六）永续年金p 普通年金的普通年金的期数期数n趋向无穷大时趋向无穷大时形成永续年金。永续形成永续年金。永续年金只有现值，没有终值。年金只有现值，没有终值。 iAiiAPnn/)1 (1)(三、利率的计算p其中，所求利率为其中，所求利率为i，i对应的现值（或者终值）对应的现值（或者终值）系数为系数为B，B1、B2为现值（或者终值）系数表示为现值（或者终值）系数表示相邻的系数，相邻的系数，i1、i2为为B1、B2对应的利率。对应的利率。 )(121211iiBBBBiipi1pipi2pB1pBpB2【工作任务一现值的计算】p【例例】程宇准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供程宇准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供选择；选择； p（1）甲方案：从现在起每年年初付款）甲方案：从现在起每年年初付款10万元，连续支付万元，连续支付5年，共计年，共计50万元。万元。 p（2）乙方案：从第）乙方案：从第3年起，每年年初付款年起，每年年初付款12万元，连续万元，连续支付支付5年，共计年，共计60万元。万元。 p（3）丙方案：从现在起每年年末付款）丙方案：从现在起每年年末付款11.5万元，连续万元，连续支付支付5年，共计年，共计57.5万元。万元。 p假定折现率为假定折现率为10%，通过计算几个方案现值说明应选择，通过计算几个方案现值说明应选择哪个方案。哪个方案。 p操作步骤：操作步骤：p1.计算甲方案的现值计算甲方案的现值p付款总现值付款总现值=10（P/A，10%，5-1）+1 p=10（P/A，10%，4）+1p=10(3.1699+1) p41.70（万元）（万元） p或：或：p付款总现值付款总现值=10（P/A，10%，5）（1+10%）p=103.79081.1p41.70（万元）（万元） p2.计算乙方案的现值计算乙方案的现值p付款总现值付款总现值=12（P/A，10%，5）（P/F，10%，1） p=123.79080.9091 p41.35（万元）（万元）p或：或：p付款总现值付款总现值=12（F/A，10%，5）（P/F，10%，6） p=126.10510.5645p41.36（万元）（万元）p与上面的方法计算的结果相差与上面的方法计算的结果相差0.01万元，这是因小数点万元，这是因小数点的尾数造成的。的尾数造成的。p或：或：p付款总现值付款总现值=12（P/A，10%，6）-（P/A，10%，1） p=12(4.3553-0.9091)p41.35（万元）（万元）p3.计算丙方案的现值计算丙方案的现值p付款总现值付款总现值=11.5（P/A，10%，5） p=11.53.7908 p43.59（万元）（万元） p4.比较各方案现值，做出选择。比较各方案现值，做出选择。p通过计算可知，乙方案的现值最低，该公司应选择乙方案。通过计算可知，乙方案的现值最低，该公司应选择乙方案。 【工作任务二 终值的计算】p【例例】程宇准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供程宇准备购买一套办公用房，有三个付款方案可供选择；选择； p（1 1）甲方案：从现在起每年年初付款）甲方案：从现在起每年年初付款1010万元，连续支付万元，连续支付5 5年，共计年，共计5050万元。万元。 p（2 2）乙方案：从第）乙方案：从第3 3年起，每年年初付款年起，每年年初付款1212万元，连续支万元，连续支付付5 5年，共计年，共计6060万元。万元。 p（3 3）丙方案：从现在起每年年末付款）丙方案：从现在起每年年末付款11.511.5万元，连续支万元，连续支付付5 5年，共计年，共计57.557.5万元。万元。 p假定折现率为假定折现率为10%10%，通过计算几个方案终值说明应选择哪，通过计算几个方案终值说明应选择哪个方案。个方案。p操作步骤：操作步骤：p1.计算甲方案的终值计算甲方案的终值p先计算即付年金的终值，然后再把这个终值折算到第先计算即付年金的终值，然后再把这个终值折算到第6年末。年末。p付款终值付款终值=10（F/A，10%，5+1）-1(1+10%)p=10（F/A，10%，6）-1(1+10%)p=10（7.7156-1）1.1p=73.87（万元）（万元）p2.计算乙方案的终值计算乙方案的终值p付款终值付款终值=12（F/A，10%，5） p=126.1051p=73.26（万元）（万元）p3.计算丙方案的终值计算丙方案的终值p先计算普通年金的终值，然后再把这个终值折算到第先计算普通年金的终值，然后再把这个终值折算到第6期期末。末。p付款终值付款终值=11.5（F/A，10%，5）（1+10%）p=11.56.10511.1p=77.23（万元）（万元）p通过计算可知，乙方案的终值最低，该公司应选择乙方案，通过计算可知，乙方案的终值最低，该公司应选择乙方案，跟上面的判断结果相同。跟上面的判断结果相同。【工作任务三 利率的计算】p【例例】程宇准备投资程宇准备投资500万元，投资期预计为万元，投资期预计为20年，每年预计可收回投资年，每年预计可收回投资50万元，请你计算该项万元，请你计算该项目的投资报酬率。目的投资报酬率。 p操作步骤：操作步骤：p1计算年金现值系数计算年金现值系数Bp5,000,000500,000（P/A，i，20）pB（P/A，i，20）10p查查“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”，如下表，如下表2-17所示：所示：p表表2-17普通年金现值系数表普通年金现值系数表p在系数表中在系数表中n=20n=20这行上查找与最接近的两个临界系数这行上查找与最接近的两个临界系数B1B1、B2B2，并找出与，并找出与B1B1、B2B2相对应的利率相对应的利率i1i1、i2i2，利率和系数对，利率和系数对应关系如图所示：应关系如图所示：p3.3.运用内插法公式进行计算运用内插法公式进行计算 p通过计算，程宇的项目投资报酬率可达到通过计算，程宇的项目投资报酬率可达到7.77%7.77%。%77. 7%)7%8(5940.108181. 95940.1010%7)(121211iiBBBBii任务二 自有资金筹集p一、自有资金筹集的概述一、自有资金筹集的概述p（一）企业资本金制度（一）企业资本金制度p 企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者为了企业生产经营而投入的资金。资金，是各种投资者为了企业生产经营而投入的资金。（二）引入风险投资者p 风险投资（风险投资（venture capital investments）是）是由职业金融家投入到由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业力的企业中的一种中的一种权益资本权益资本的投资。风险投资者把风险资的投资。风险投资者把风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长。权投资和增值服务，培育企业快速成长。p风险投资的特征：风险投资的特征：p（1）风险投资是一种高风险、高收益的投资；）风险投资是一种高风险、高收益的投资；p（2）投资对象多为处于创业期的中小型企业，多为高新）投资对象多为处于创业期的中小型企业，多为高新技术企业；技术企业；p（3）风险投资的投资期限至少）风险投资的投资期限至少35年以上，投资方式一年以上，投资方式一般为股权投资，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵般为股权投资，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；押；p（4） 风险投资家不仅投入风险资本，还利用他们长期积风险投资家不仅投入风险资本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮助创业家管理好风险企累的经验、知识和商业网络关系帮助创业家管理好风险企业；业；p（5） 风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额57倍的利润和资本升值。倍的利润和资本升值。二、吸收直接投资p 吸收直接投资是指企业按照吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共同投资、共同经营、共担风险、共享收益共担风险、共享收益”的原则，直接吸收的原则，直接吸收国家、法人、个国家、法人、个人和外商人和外商投入资金的一种筹资方式。投入资金的一种筹资方式。 (二)吸收直接投资的种类 p种类种类p国家投资p法人投资p外商直接投资p社会公众投资(三)吸收直接投资的特点优点优点缺点缺点（1 1）有利于增强企业信誉）有利于增强企业信誉（2 2）有利于企业尽快形成生）有利于企业尽快形成生产能力产能力 （3 3）有利于降低财务风险）有利于降低财务风险（1 1）资本成本较高）资本成本较高（2 2）不利于产权流动）不利于产权流动（3 3）企业控制权容易分散，）企业控制权容易分散，不利企业治理不利企业治理三、发行股票p（一）股票的概念（一）股票的概念p 股票是股份有限公司发行的一种股票是股份有限公司发行的一种有价证券有价证券，用以证明，用以证明投资者的投资身份和投资份额，并对公司拥有相应的财产投资者的投资身份和投资份额，并对公司拥有相应的财产所有权的证明。所有权的证明。 （二）股票的特征永久性永久性 发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，发行股票所筹资金属于公司的长期自有资金，没有期限，不需归还不需归还 流通性流通性 股票特别是上市公司的股票具有很强的变现能力，流动性股票特别是上市公司的股票具有很强的变现能力，流动性很强很强风险性风险性 股票价格要受到公司经营状况、供求关系、银行利率、大股票价格要受到公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其价格有很大的不确定性众心理等多种因素的影响，其价格有很大的不确定性收益性收益性 从公司领取股息或红利从公司领取股息或红利 ；低价买入和高价卖出股票，赚取；低价买入和高价卖出股票，赚取价差利润价差利润 参与性参与性 股东作为股份公司的所有者，拥有参与公司管理的权利股东作为股份公司的所有者，拥有参与公司管理的权利（三）股票的分类分类标志分类标志 类型类型 股东享有的权利和承担的义务股东享有的权利和承担的义务 普通股和优先股普通股和优先股 票面是否记名票面是否记名 记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票 投资主体投资主体 国家股、法人股、个人股和外国家股、法人股、个人股和外资股资股 发行对象和上市地区发行对象和上市地区 A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股股 （四）股份有限公司的设立 p 设立股份有限公司，应当有设立股份有限公司，应当有2人以上人以上200人以人以下为发起人下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。境内有住所。p 股份有限公司可以通过股份有限公司可以通过发起设立和募集设立发起设立和募集设立。 （五）创业板的上市p 创业板的上市指交易所主板市场以外的另一个证券创业板的上市指交易所主板市场以外的另一个证券市场，其主要市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业产业企业等需要进行融资和发展而设立，有助于有潜力的等需要进行融资和发展而设立，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。中小企业获得融资机会。 p创业板公司首次公开发行的股票申请在深交所上市应当符创业板公司首次公开发行的股票申请在深交所上市应当符合下列合下列条件条件：p（1）股票已公开发行；）股票已公开发行；p（2)公司股本总额不少于公司股本总额不少于3,000万元；万元；p（3）公开发行的股份达到公司股份总数的）公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；以上；公司股本总额超过公司股本总额超过4亿元的，公开发行股份的比例为亿元的，公开发行股份的比例为10%以上；以上；p（4）公司股东人数不少于）公司股东人数不少于200人；人；p（5）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；假记载；p（6）深交所要求的其他条件。）深交所要求的其他条件。 （六）普通股资本成本p1.1.折现模型折现模型p股利折现模型的股利折现模型的基本形式基本形式是：是：p式中：为普通股筹资总额，为普通股筹资费率，为普通股式中：为普通股筹资总额，为普通股筹资费率，为普通股第第t t年的股利，为普通股投资必要报酬率，即普通股资本年的股利，为普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本。成本。 nttStKDfP10)1 ()1 (p在公司股利固定不变的情况下，每年股利为在公司股利固定不变的情况下，每年股利为D, 则资本成则资本成本可用下式计算：本可用下式计算：p在股利固定增长的情况下，增长率用在股利固定增长的情况下，增长率用g表示，则资本成本表示，则资本成本率可用下式计算：率可用下式计算：)1 (0fPDKsgfPDgfPgDKs)1 ()1 ()1 (01002.资本资产定价模型p假设资本市场有效，股票市场价格与价值相等，则普通股假设资本市场有效，股票市场价格与价值相等，则普通股资本成本为：资本成本为：pRfRf为无风险报酬率，为无风险报酬率，RmRm为市场平均报酬率，股票的贝塔系为市场平均报酬率，股票的贝塔系数为数为。)(fmfssRRRRK（七）发行股票筹资的特点优点优点缺点缺点（1 1）有利于公司自主管理、）有利于公司自主管理、自主经营。自主经营。（2 2）没有固定的股利负担。）没有固定的股利负担。 （3 3）能增强公司的社会声誉。）能增强公司的社会声誉。（4 4）促进股权流通和转让。）促进股权流通和转让。 （1 1）筹资费用较高，手续复）筹资费用较高，手续复杂。杂。（2 2）不易尽快形成生产能力。）不易尽快形成生产能力。（3 3）公司控制权分散，公司）公司控制权分散，公司容易被经理人控制。容易被经理人控制。 四、留存收益筹资途径筹资途径 1. 1.提取盈余公积提取盈余公积2.2.未分配利润未分配利润筹资特点筹资特点 1. 1.不会发生筹资不会发生筹资费用费用2.2.维持公司的控维持公司的控制权分布制权分布3.3.筹资数额有限筹资数额有限【工作任务一 吸收直接投资】p 【例例】程宇的公司成立了，程宇给公司取名为程宇服装制程宇的公司成立了，程宇给公司取名为程宇服装制造有限公司，以下简称造有限公司，以下简称“程宇公司程宇公司”，注册资金，注册资金500500万元，万元，资金来源为：资金来源为：1 1、程宇的家人拼凑了、程宇的家人拼凑了200200万元给程宇作为其万元给程宇作为其创业基金；创业基金；2 2、国家投资、国家投资5050万元，以现金拨付；万元，以现金拨付；3 3、接受了、接受了风险投资机构风险投资机构150150万元；万元；4 4、程宇朋友张某有一家自己的服、程宇朋友张某有一家自己的服装公司，简称装公司，简称A A公司，他在知道程宇要回国创业的消息后非公司，他在知道程宇要回国创业的消息后非常积极，主动以公司名义联系程宇要出资常积极，主动以公司名义联系程宇要出资100100万参股，但其万参股，但其出资中现金只有出资中现金只有2020万元，其余为作价万元，其余为作价2020万元的专利技术和万元的专利技术和6060万元的设备。万元的设备。p 根据引例所提供的程宇公司成立的信息，分析吸收直根据引例所提供的程宇公司成立的信息，分析吸收直接投资筹资的特点。接投资筹资的特点。p操作步骤：操作步骤：p1.1.分析企业的出资金额分析企业的出资金额p我国我国公司法公司法明确规定，有限责任公司的注册资本不得明确规定，有限责任公司的注册资本不得少于少于3 3万元，程宇公司的注册资本符合该要求。万元，程宇公司的注册资本符合该要求。p2.2.分析吸收直接投资的种类分析吸收直接投资的种类p直接吸收了国家资金直接吸收了国家资金5050万元（占万元（占10%10%），法人（风险投资），法人（风险投资机构和机构和A A公司）公司）250250万元（占万元（占50%50%）和个人（程宇个人）和个人（程宇个人）200200万元（占万元（占40%40%）的资金。投资者根据）的资金。投资者根据“共同投资、共同经共同投资、共同经营、共担风险、共享收益营、共担风险、共享收益”原则承担有限责任。原则承担有限责任。p3.3.分析吸收直接投资的出资方式分析吸收直接投资的出资方式p投资者的出资方式有货币资产、设备等实物资产形式，也投资者的出资方式有货币资产、设备等实物资产形式，也有专利技术作为无形资产的投资。全体投资者的货币出资有专利技术作为无形资产的投资。全体投资者的货币出资金额金额420420万元，符合不低于公司注册资本的万元，符合不低于公司注册资本的30%30%的规定。的规定。【工作任务二 发行股票筹资的资本成本】p 【例例】投产前几年程宇公司的产品市场销路很好，公司投产前几年程宇公司的产品市场销路很好，公司成立几年后已在创业版上市，取得了更多的可使用资金。成立几年后已在创业版上市，取得了更多的可使用资金。目前，程宇公司还需要筹措目前，程宇公司还需要筹措2,000万元，其中万元，其中500万元万元可以通过内部留存收益解决，其余部分可以通过内部留存收益解决，其余部分1,500万元需要万元需要通过发行新股的方式筹集。发行价格通过发行新股的方式筹集。发行价格20元，每股筹资费元，每股筹资费用用5%元，预计每年分派现金股利每股元，预计每年分派现金股利每股1.9元。元。p 根据引例所提供的发行股票筹资的信息，计算普通股根据引例所提供的发行股票筹资的信息，计算普通股的资本成本。的资本成本。p操作步骤：操作步骤：p在公司股利固定不变的情况下，资本成本可用下式计算：在公司股利固定不变的情况下，资本成本可用下式计算：p因此，该普通股的资本成本为因此，该普通股的资本成本为10%。)1 (0fPDKs%10%100%)51 (209 . 1sK【工作任务三 留存收益筹资的资本成本】p 【例例】投产前几年程宇公司的产品市场销路很好，公司投产前几年程宇公司的产品市场销路很好，公司成立几年后已在创业版上市，取得了更多的可使用资金。成立几年后已在创业版上市，取得了更多的可使用资金。目前，程宇公司还需要筹措目前，程宇公司还需要筹措2,000万元，其中万元，其中500万元万元可以通过内部留存收益解决，其余部分可以通过内部留存收益解决，其余部分1,500万元需要万元需要通过发行新股的方式筹集。发行价格通过发行新股的方式筹集。发行价格20元，每股筹资费元，每股筹资费用用5%元，预计每年分派现金股利每股元，预计每年分派现金股利每股1.9元。元。p 根据引例所提供的发行股票筹资的信息，计算留存收根据引例所提供的发行股票筹资的信息，计算留存收益的资本成本。益的资本成本。p操作步骤：操作步骤：p在公司股利固定不变的情况下，留存收益资本成本可用下在公司股利固定不变的情况下，留存收益资本成本可用下式计算：式计算：p因此，留存收益筹资是内部资金筹集的一种方式，无需支因此，留存收益筹资是内部资金筹集的一种方式，无需支付筹资费用，资本成本为付筹资费用，资本成本为9.5%。0PDKs%5 . 9%100209 . 1sK任务三 债务性资金筹集p一、银行借款一、银行借款p 向银行借款是由企业根据借款合同从有关向银行借款是由企业根据借款合同从有关银行或非银银行或非银行金融机构行金融机构借入所需资金的一种筹资方式。借入所需资金的一种筹资方式。（一）银行借款的分类分类标准分类标准类型类型按借款期限分按借款期限分 短期借款、中期借款和长期借款短期借款、中期借款和长期借款 按提供贷款的机构分按提供贷款的机构分 政策性银行贷款、商业银行贷款和其政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款他金融机构贷款 按借款的条件分类按借款的条件分类 信用借款、担保借款信用借款、担保借款 （二）银行借款的程序（三）银行借款的信用条件 信用条件信用条件含含 义义说说 明明p信贷额度信贷额度银行规定无担保的贷款最银行规定无担保的贷款最高限高限无法律效应，银行并不承担必须提供无法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。信贷限额的义务。 周转信贷周转信贷协定协定银行具有法律义务的承诺，银行具有法律义务的承诺，提供不超过某一最高限额提供不超过某一最高限额的贷款协定。的贷款协定。有法律效应，银行必须满足企业不超有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。的部分，企业需要支付承诺费。补偿性余额补偿性余额银行要求借款企业保持按银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额一贷款限额或实际借款额一定百分比的最低存款额。定百分比的最低存款额。补偿性余额提高了借款的实际利率。补偿性余额提高了借款的实际利率。 实际利率实际利率= =名义利率名义利率/ /（1-1-补偿性余补偿性余额比率）额比率）注：上式未考虑补偿性余额的利息。注：上式未考虑补偿性余额的利息。借款抵押借款抵押银行发放贷款时要求企业银行发放贷款时要求企业有抵押品担保。有抵押品担保。银行向信誉好的客户提供非抵押借款，银行向信誉好的客户提供非抵押借款，而抵押借款对银行来说是一种风险投而抵押借款对银行来说是一种风险投资，贷款利率较非抵押借款高。资，贷款利率较非抵押借款高。（四）银行借款利息的支付方式 方式方式计算实际利率计算实际利率名义利率名义利率和实际利率关系和实际利率关系收款法收款法 （利随（利随本清）本清）实际利率实际利率= =名义名义利率利率贴现法贴现法实际利率名义实际利率名义利率利率 加息法加息法实际利率名义实际利率名义利率利率（五）银行借款筹资的优缺点优点优点1.1.筹资速度快筹资速度快2.2.筹资弹性较大筹资弹性较大缺点缺点3.3.限制条款多限制条款多4.4.筹资数额有限筹资数额有限二、商业信用p（一）商业信用的条件（一）商业信用的条件p 商业信用条件是卖方为了促使买方及时付款，对付款商业信用条件是卖方为了促使买方及时付款，对付款时间和现金折扣所做出的具体规定，包括时间和现金折扣所做出的具体规定，包括信用期限、折扣信用期限、折扣期限和现金折扣期限和现金折扣等。等。 （二）现金折扣成本折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放弃现金折扣成本-360-1商业信用的资商业信用的资金成本率金成本率额外占用额外占用天数天数p说明：说明：商业信用的资金成本实际上是指付款方对于规定有现金折扣条件的应付账款，由于没有在折扣期内付款所丧失的收益。（三）商业信用筹资的优缺点优点优点（1 1）商业信用筹资非常方便）商业信用筹资非常方便 （2 2）限制条件较少）限制条件较少 缺点缺点 商业信用的期限一般较短。放弃现金折扣，企商业信用的期限一般较短。放弃现金折扣，企业将付出较高的资本成本，为了享受现金折扣，则业将付出较高的资本成本，为了享受现金折扣，则时间更短。时间更短。 三、融资租赁p 租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的租赁是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使用权的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使用权的一种交易行为。按租赁的业务性质，租赁可分为一种交易行为。按租赁的业务性质，租赁可分为经营租赁经营租赁和融资租赁和融资租赁。融资租赁是一种长期租赁形式，它以。融资租赁是一种长期租赁形式，它以融物为融物为形式，融资为实质形式，融资为实质。（一）融资租赁的基本形式基本形式基本形式 特点特点售后租回售后租回 直接租赁直接租赁 杠杆租赁杠杆租赁 出租人承租人出售租回出租人承租人收取租金提供设备（二）融资租赁租金决定租金的因素决定租金的因素 设备原价设备原价 、预计残值、预计残值 、利息、利息 、租赁手续费、租赁手续费 租金的支付形式租金的支付形式 按支付间隔期的长短按支付间隔期的长短年付、半年付、季付和月付等年付、半年付、季付和月付等按支付时期先后按支付时期先后先付租金和后付租金先付租金和后付租金按每期支付金额按每期支付金额等额支付和不等额支付等额支付和不等额支付租金计算方法租金计算方法 后付租金的计算：后付租金的计算： A=P/A=P/（P/A,i,nP/A,i,n）先付租金的计算：先付租金的计算：A=P/(P/A,i,n-1)+1 A=P/(P/A,i,n-1)+1 （三）融资租赁的优缺点 优点优点（1 1）筹资速度快）筹资速度快 （2 2）限制条款少）限制条款少 （3 3）设备淘汰风险小）设备淘汰风险小（4 4）财务风险小）财务风险小（5 5）税收负担轻）税收负担轻缺点缺点资本成本高资本成本高四、民间借贷四、民间借贷p（一）民间借贷的概念p 民间借贷是民间金融的一种形式，民间金融又称为非正规金融。狭义狭义的民间借贷是指个体的借贷行为，包括个人之间地借贷行为和个人向民间借贷组织的借贷活动。广广义义地民间借贷则是指在国家权力机关依法批准设立的正规金融机构之外的各种资金借贷活动，包括企业之间的借贷行为、社会集资、典当信用、基金会、高利贷等活动。p 根据中国人民银行的规定，民间借贷的贷款利率不得超过银行同期贷款基准利率的四倍银行同期贷款基准利率的四倍，超出部分不受法律保护。 （二）民间借贷的特点优点优点缺点缺点（1 1）灵活、简便、快速）灵活、简便、快速（2 2）筹资费用低）筹资费用低（3 3）资金使用效率较高）资金使用效率较高（4 4）限制条件低）限制条件低 （1 1）贷款利率高）贷款利率高（2 2）贷款风险大）贷款风险大【工作任务一 银行借款的分析】p 【例例】程宇公司从银行取得为期一年的周转信贷额程宇公司从银行取得为期一年的周转信贷额80万万元，承诺费率为元，承诺费率为0.5%。2013年年1月月1日从银行借入日从银行借入40万元，万元，7月月1日又借了日又借了30万，假定年利率万，假定年利率6%，要求：，要求：p（1）采取收款法付息，计算公司）采取收款法付息，计算公司2013年末向银行支付年末向银行支付的利息和承诺费。的利息和承诺费。p（2）如果银行要求维持贷款限额）如果银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，的补偿性余额，求该借款的实际利率。求该借款的实际利率。p（3）如果银行要求采用贴现法付息，求该借款的实际利）如果银行要求采用贴现法付息，求该借款的实际利率。率。p（4）如果银行要求采用加息法付息，求该借款的实际利）如果银行要求采用加息法付息，求该借款的实际利率。率。p根据银行借款提出的条件，分别计算在不同的情况下的利根据银行借款提出的条件，分别计算在不同的情况下的利息、承诺费和实际利率。息、承诺费和实际利率。p操作步骤：操作步骤：p1.1.采取收款法付息，计算公司采取收款法付息，计算公司20132013年末向银行支付的利息年末向银行支付的利息和承诺费和承诺费p利息利息=40=406%+306%+306%6%6/12=3.36/12=3.3（万元）（万元）p未使用的贷款额未使用的贷款额=80-40+30=80-40+30（6/126/12）=25=25（万元）（万元）p承诺费承诺费=25=250.5%=0.1250.5%=0.125（万元）（万元）p2. 2. 如果银行要求维持贷款限额如果银行要求维持贷款限额15%15%的补偿性余额，求该借的补偿性余额，求该借款的实际利率款的实际利率补偿性余额比例名义利率实际利率-1%06. 7%15-1%6实际利率p3. 如果银行要求采用贴现法付息，求该借款的实际利率。如果银行要求采用贴现法付息，求该借款的实际利率。p4. 如果银行要求采用加息法付息，求该借款的实际利率。如果银行要求采用加息法付息，求该借款的实际利率。名义利率名义利率实际利率-1%38. 6%6-1%6实际利率名义利率实际利率 2%12%62实际利率【工作任务二商业信用筹资】p 【例例】程宇公司近期需要购买一批材料物资，对方给出程宇公司近期需要购买一批材料物资，对方给出的信用条件：的信用条件：1010天之内付款付天之内付款付9898万，万，2020天之内付款付天之内付款付9999万，万，3030天之内付款付全额天之内付款付全额100100。假设程宇公司最近现金不足，。假设程宇公司最近现金不足，需要从银行借入资金支付购货款，银行短期借款利率为需要从银行借入资金支付购货款，银行短期借款利率为16%16%，但是银行要求维持贷款限额，但是银行要求维持贷款限额20%20%的补偿性余额，计算的补偿性余额，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。期和价格。p操作步骤：操作步骤：p1.1.计算放弃现金折扣的成本计算放弃现金折扣的成本p放弃（第放弃（第1010天）折扣的资金成本天）折扣的资金成本= =p 2%/(1 2%/(12%)2%)360/(30360/(3010)=36.7%10)=36.7%p放弃（第放弃（第2020天）折扣的资金成本天）折扣的资金成本= =p1%/(11%/(11%)1%)360/(30360/(3020)=36.4%20)=36.4%p2.2.计算银行借款的实际利率计算银行借款的实际利率p银行借款实际利率银行借款实际利率=16%/(1-20%)=20%=16%/(1-20%)=20%p3.3.确定对该公司最有利的付款日期和价格确定对该公司最有利的付款日期和价格p放弃折扣的资金成本大于银行借款实际利率，所以应享受放弃折扣的资金成本大于银行借款实际利率，所以应享受折扣，向银行借款支付货款，选择折扣成本（享有收益）折扣，向银行借款支付货款，选择折扣成本（享有收益）较大的一个，应选择在第较大的一个，应选择在第1010天付款，付天付款，付9898万元。万元。 【工作任务三融资租赁租金的计算】p 【例例】由于资金不足，程宇公司决定采取融资租赁的方由于资金不足，程宇公司决定采取融资租赁的方式取得一台设备，设备价款为式取得一台设备，设备价款为40,00040,000元，租期为元，租期为8 8年，到年，到期后设备归企业所有，双方商定采用期后设备归企业所有，双方