日本蜡烛图技术新解(共207页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上概述“万事俱备只欠东风。”日本有句古话：“聪明的老鹰会藏起自己的爪子。”在一个多世纪的时间里，日本技术分析的“鹰爪”蜡烛图技术被严严实实地深藏，西方世界对它一无所知。对不了解蜡烛图的新手，我有必要简单解释一下。蜡烛图是日本最流行、最古老的技术分析形式，其起源早于西方的点线图，早于条形图。让人惊讶莫名的是，蜡烛图技术在远东地区经历了好几代人的实践，而西方对此几乎完全陌生，直到我在我的第一本书日本蜡烛图技术中进行了一场大揭秘。我很得意，也很自豪，我的第一本书被认为点燃了西方世界对蜡烛图的兴趣之火，推动了西方技术分析的一场革命。在它出版以前，很少有西方人曾经昕说过蜡烛图；而现在，蜡烛图技术是最常用的技术分析工具。连位于华盛顿的世界银行的专家们，也成了蜡烛图的粉丝，以至于热情相邀，让我去跟他们讲讲蜡烛图技术。这门长期秘而不宣的技术，现在已经激发了全球的兴趣。看看下面这些金融报刊、通讯社的新闻标题，我们就可以对此窥见一斑了：机构投资者：“揭秘！日本古代交易技术系统。”华尔街日报：“日本蜡烛图（蜡烛）照亮交易员之路。”欧周：“蜡烛国技术走出深山。”国际权益市场：“培烛图技术西方找到新语言。”路透社：“蜡烛图（蜡烛）为西方图形技术派照亮新路途。”在过去70多年的时间里，西方分析师最爱的画图工具是条形图和点线图。然而，在很短的一段时间内，蜡烛图也已经成为如条形图和点线图一样的基本技术手段。这种发展速度，直接反映了蜡烛图的受欢迎程度以及它本身的价值。蜡烛图的风靡已经成为媒体热议的一个话题。商业新闻有线电视台CNBC名为技术谈（Tech Talk）的电视节目由著名技术分析师约翰·墨菲主持。约翰告诉我说，有观众曾经打进电话来问他：“这些看似热狗香肠的图形究竟是什么东东？”哈哈！将蜡烛图美国化，称其为“热狗香肠”，真是个有趣而好玩的主意。但是，至少就目前而言，我还是继续用蜡烛图这个名称妥当一点。很多著名的交易员、分析师都曾对我不吝精彩的赞美之词。但是，最让我感到亲切的赞美来自一位女性：“如果你在任何时候情绪不振，那就想一想，在密苏里有一位善良的小老太太，她对你的成就惊叹不已。”这对我本人而言当然是溢美之词，但恰如其分地反映了蜡烛图的广泛魅力无论是世界银行的交易员，还是密苏里的老太太，都成了它的粉丝。蜡烛图分析如此风靡的原因，其实不难理解。因为它可以和任何技术分析融合在一起，可以应用于任何用得上技术分析的市场，它提供的市场洞察威力非其他分析手段所能及。为什么要写本书？16世纪的一位著名日本武士曾经说道：“学问是一道门，而不是房子本身。你必须穿过这道门，才能进入那幢房子。”我的前一本书日本蜡烛图技术仅将你带到门口，而本书将带你进入房子内部，里面还包含许多新的、不寻常的、有效的技术手段，可用以提高你的交易、投资或对冲技术。日本的画图技术一直被深深秘藏，但通过与许多使用蜡烛图的日本交易员的交流，以及翻译大量相关日本书籍，我成功地撬开了这个秘柜。中国著名哲人林语堂有一句很睿智的话，意思是说，同一本书，在人生的不同阶段去读，会获得不同的体会。此话诚然！所有杰出的著作都值得再读，并再次获得收益与快乐。自从第一本书出版以来，我又重读了我原先掌握的许多蜡烛图理论书籍和资料，获得了新的认识。此外，我又获取并翻译了许多日本的新资料，扩大了我和更多日本技术分析师之间的交流。当然，我也从蜡烛图使用实战经历中学到了新的东西。这些新的、有价值的认识将在本书中详细介绍。我的第一本书聚焦于期货市场。时至今日，蜡烛图理论的应用已经跨越期货市场，进入股票、债券、外汇市场，而且全球各地都在用。因此，本书包含的图片数量与种类也就大大超过了第一本书。有时候，单根蜡烛图就包含非常重要的信息。日本人有句话“一叶知秋”，同样，单根蜡烛图也可能是市场转向的第一个征兆。本书中，我探讨了一个相关问题：如何从单根蜡烛图感觉市场的状态。看到市场对蜡烛图如此着迷，当然是令人激动的。但是，人们经常忘了一点：一根有信号价值的蜡烛图的出现仅仅是交易中要考虑的一个方面，其他方面，例如潜在风险与收益比例、某个蜡烛图形态在整个市场技术图形中的位置，也必须认真观察思考。这个问题非常重要，我也因此用了一个完整的章节专门予以讨论。在对日本交易技术坚持不懈的研究中，我又发现了在日本非常流行而在西方不为人知的三种画图技术，分别是“三线反向突破图”、“钥匙图”和“砖形图”，本书“下篇”将对它们进行探讨、介绍。在美国当年的动物毛皮交易时代，有家著名的哈德逊湾贸易公司，其以偏好风险及准备充分而闻名。商人们满怀激情地上路，但为了避免忘了准备工作而悔之莫及，他们会在第一个晚上在总部以外几公里的地方安营扎寨，然后反思一下自己究竟在哪些方面还准备得不够充分。换句话说，他们强调充分的准备，以免陷入尴尬。在第2章和第3章中，我也做了细致的准备工作，即介绍蜡烛图基础理论与形态的基本概念。对蜡烛图新手来说，这部分内容为其蜡烛图分析打下了一个基础。读者中许多人想来已经熟悉蜡烛图的基本知识。为此，第2章和第3章也提供了蜡烛图理论的深层次知识，揭示了一些新的蜡烛图理论、技术和工具。因此，熟知蜡烛图的读者也能对蜡烛图的威力获得新的认知，学会新的观察视角。例如，我在第3章描述蜡烛图形态时，提供了一系列独特的视觉化语汇。这种画线方式能为蜡烛图形态分析提供一个全新的视角。与我一起摸索了蜡烛图的魅力与威力以后，你将再也不愿回到条形图时代去。不同于第一本书，本书不会列示所有的蜡烛图形态。但是，我有时也会提及在第一本书中讨论过的一些比较隐晦或者比较少见的形态，这也是为了那些熟悉所有蜡烛图形态的读者考虑。如果你没有听说过那些形态，也不用担心，它们不足以妨碍你理解我对这些图形的讨论。本书呈现了大量的图形与图片，能让你非常直观、清晰地理解如何让蜡烛图改善你的交易、改善你的选时能力、改善你的投资。本书有一个一以贯之的观念，即蜡烛图可以和任何其他技术分析形式结合起来使用。为此，我引用了许多图形来解释如何充分发挥蜡烛图独立使用时的威力，也常常提到如何将蜡烛与其他技术工具结合起来使用。识别蜡烛图形态固然重要，理解蜡烛图与整个技术面的关系同样重要。第4章集中探讨了这个非常重要却又常为人忽略的方面。在第4章中，我讨论了为什么蜡烛图交易必须考虑潜在风险与收益比例、设定止损价位、观察整体趋势。我还强调了以变应变，顺着市场条件变化修正判断的重要性。在讨论蜡烛图交易以前，我想澄清几点：在期货市场上，卖空与买多一样常见，但股市并非如此；大多数股市交易者只会买多，然后择时卖出。本书使用“做空”、“卖出”等词汇讨论股票交易时，不必理解为卖出既有多头头寸，而是可以考虑在这种价位或这种时机卖出“限时到价买入权”，或者提高止损位，或冲销全部或部分头寸。但是，本书所论不只是蜡烛图。在“下篇”中，我揭示了差异指标、三线反向突破、砖形图和钥匙图。这些技术在日本非常流行，在西方几乎不为人知。与蜡烛图技术不同，这些技术的相关著述很少，在日本也是如此。差异指标是将收盘价与移动平均数相比较而得出的数据，其使用方式与双平均线一样，但也有一个重要差异。三线突破、钥匙图和砖形图在日本交易员中非常流行，它们都是卓越的市场工具，可以帮助判定市场趋势。不管你是单独使用本书讨论的各种市场分析技术，还是将其结合起来使用，只要你充分发挥它们强大的潜在威力，你都会占据非常有利的位置。蜡烛图的历史日本人最早发明了技术分析手段，并将之用于稻米期货交易全球最早的期货市场之一。这个市场开始于17世纪。值得注意的是，稻米期货市场的发生，是出于当时日本国内的战事需要。长期以来，日本封建领主（称“大名”）之间战事不断。经过长达一个世纪的内战，德川家康在1600年赢得“关西大战”的关键性胜利。凭借这次战役的胜利，他统一了日本，将首都迁往江户（现在的东京），成为统领全日本的第一代幕府大将军。作为胜利者，德川家康很聪明地命令各地的领主迁居江户，在领主返回自己的领地期间，其家人必须留在江户当人质。领主的经济来源是租种其土地的徊农所交纳的稻米税收。由于这些稻米很难由领地直接送至遥远的江户，因此他们纷纷在港口城市大阪建立稻米仓库。原先富甲一方的大名们群集江户后，很自然地开始了比富，比住宅、比服饰，攀比成风。这种风气反映在当时流行的一句俗话中：“江户人赚的钱，难得留过夜。”可见大名们当时奢侈的生活方式。为了维持这种生活方式，大名们销售存放在大阪的稻米，有时甚至销售未来的收成。各仓库为这些未来的稻米发行收据，这些收据被称为“空米合约”（之所以称“空米”，是因为这些稻米还没有以其物理形态处于任何人的掌握中），在二级市场出售，由此，全世界最早的期货市场之一起步形成。稻米的期货交易引发大量投机，日本技术分析就是由投机行为催生的。在这个稻米期货市场中，最著名的交易者是18世纪的本间。他发现，一方面稻米的供给与需求之间存在联系，另一方面，市场也受到交易者情绪的强烈影响。正因为如此，有时候市场对于稻米收成的判断与实际情况存在差异。他由此推断，研究市场情绪有助于预测价格。换言之，他认识到稻米的价值与价格之间存在差异。几个世纪前稻米市场上的这种价值与价格差异同样存在于当今的股票、债券与货币市场。在我翻译过的一些书籍中，常将蜡烛图称为“酒田图形”，想必是因为本间居住在港口城市酒田。然而，我的研究表明，本间应该没有使用过蜡烛图。如后文蜡烛图的发展历史讨论所示，蜡烛图应该形成于日本明治时代早期（19世纪后期）。是否是本间宗久发明了蜡烛图，目前没有确切的证据。而是否是某个像本间这样的个人发明了某种图形或者利用它进行交易，这个问题并不重要。西方总是习惯于把某种创造归功于某个具体的个人。我们现在所知道的蜡烛图和相关技术，更有可能是多人经过多代的努力逐渐发展而来的。即使不是本间发明了蜡烛图，但他确实懂得，对市场的心理层面的把握是交易成败的一个关键因素。有证据表明，最早的技术分析形式关注的是市场心理而不是市场图形。据称本间宗久所著的黄金泉三猿金钱录一书有言：“经过60年日日夜夜的研究之后，我终于逐渐获得了对稻米市场走势的深刻理解。”后面接着又有文字道：“市场一片悲观时，价格上涨的动因已经构成；一片乐观时，价格下跌的动因已经构成。”这句话与目前许多交易者非常重视的所谓“反向理论”遥相呼应。而黄金泉三猿金钱录写于1755年，也就是说，在美国诞生以前，日本人就已经开始运用反向理论进行交易，实在令人惊讶！这本书的书名曾经令我困惑多时，我不明白这“三猿”所指为何。后来我在自己翻译的某些文献中看到，有人把成功交易的前提比做要达到少年时期我们熟知的那三只猴子的境界不见邪、不听邪、不言邪。我终于明白黄金泉三猿金钱录的书名说的是，交易者如果希望抵达“黄金泉”，必须具备这三只猴子的三种特性。具体来说就是：“不见邪”：当你看见多头（空头）趋势时，不可陷进去，而要将它视为卖出（买进）的机会。该书强调，阴线与阳线会不断地轮替，也就是说牛市中有（酝酿）熊市，熊市中也有（酝酿）牛市。这可以说明，为什么日本蜡烛图理论如此重视反转，远超过它对连续性和形态的强调。“不听邪”：当你听见利空或利多消息时，不要依此进行交易。不要在消息放出后，立即开始交易，比较安全的做法是，判断市场对于该事件的反应，然后决定自己的行为。百万富翁、美国总统顾问、股市投机大师伯纳德·巴鲁克（Bernard Baruch）曾经说，市场波动中重要的“不是事件本身，而是对事件的人性反应”。图2-1可以说明，市场对消息的反应也许和消息本身一样重要。1990年8月初，伊拉克战争爆发，但黄金价格却停滞于425美元，这个价位是当年早些时候即已创出的新高。尽管中东发生战争，黄金却无法向上突破前高，这个该涨不涨的现象透露出明确的市场信号。注意：“该涨不涨”时，我们就必须绷紧警惕之弦。受阻于425美元后，黄金失色，两个月内价格回落到中东危机前的360美元附近。另外，还要注意日本人所谓的“耳语战术”散播假消息来欺骗市场内的其他交易者。应该远离传言困扰的市场。牛顿曾经说过：“我可以计算出天体的运行，但无法计算人的疯狂。”何必与疯狂纠缠呢？“不言邪”：不要对别人说起你未来的市场行为。你有没有这种经历？根据你个人的分析，你决定买进。当你将此决定与别人讨论时，他们总是会提出某些否定的意见。由于你本来就无绝对把握，别人的意见更会让你紧张不安，于是决定放弃。结果，行情强力上扬。如果你已经仔细地做了研究，便不应该再与别人讨论你的计划，除非你认为对方的洞察力高于你自己，应该只根据市场本身来决定你的方向。黄金泉三猿金钱录中我最喜欢的一句话是：“如果希望了解市场，应该向市场请教，只有这样你才能够成为卑鄙的市场恶魔。”说的是不是很精彩？想做“卑鄙的市场恶魔”吗？日本技术分析方法之所以剌激，原因之一就是它使用的语言非常生动。现在，让我们讨论图2-2，它显示的是蜡烛图的演化过程。蜡烛图的演化过程停顿图（stopping chart）又称“点状图”（point chart）、“线形图”（line chart）或“星状图”（star chart）。这是最早的市场形态图形，由收盘价连线形成。之所以称为“停顿图”，是因为价格停顿于收盘价。在停顿图中，各点之间可用直线连接，也可以用折线连接。杆状图（pole chart）因形状类似旗杆而得名。这种图形呈现各交易时段中的最高价与最低价之间的距离而增加了精确的信息，它不但显示价格走向，而且显示每个交易时段的波动幅度。条形图（bar chart）是停顿图与杆状图的结合。锚形图（anchor chart）因形状类似船锚而得名。根据野史记载，这种图形起源于享保时代（起始于1716年），之所以用“锚形”这个名字，是因为当时稻米交易商的实际会面地都是港口城市。铺形图是市场图形技术发展中的一个重要成果。除了最高价、最低价与收盘价以外，这种图形还增加了开盘价。开盘价与收盘价之间关系的直观显示，是日本技术分析中非常重要且独特的地方。在锚形图中，垂直线段的两端分别代表最高价与最低价，横线代表开盘价，而箭头代表收盘价。若收盘价高于开盘价，箭头朝上。反之，则箭头朝下。蜡烛图由锚形图改进而成。尽管有关其形成仍有种种谜团未解，但我们判断，它很有可能出现在明治时代（起始于1868年）早期。如图2-2e所示，蜡烛图改善了锚形图，相比后者而言，蜡烛图将实体部分绘为黑与白两色，可以帮助交易者更直观地把握潜在供求双方的情况。蜡烛图诞生以后，日本技术分析进入全盛时代，人们开始研究信号与策略，以帮助交易决策。人们研究出种种图形组合形态，市场预测变得更加重要。在19世纪70年代，日本创设股票市场，市场预测变得更加重要。从图2-2中可以看出，条形图是更先进、更有效的蜡烛图的老祖宗之一。本质上来讲，仍然采用条形图的大多数西方交易者，其绘图方法落后于日本人。蜡烛图的结构要掌握蜡烛图理论的巨大威力，首先必须学会其绘制方法。图2-3与图2-4告诉我们，一根蜡烛图通常由一个柱状体与其上下两头的细线所构成。由图形我们可以得知蜡烛图名称的由来，因为它的形状如同两端点燃的蜡烛。蜡烛图的矩形部分称为实体，实体的上下两端分别代表交易时段的开盘价与收盘价。收盘价低于开盘价时，实体绘为黑色。反之，当收盘价高于开盘价，实体绘为白色。实体上面与（或）下面的细线称为影线，影线代表交易时段的极端价格段。实体上面的影线称为上影线，下面的影线称为下影线；上影线的端点代表该交易时段的最高价，下影线的端点代表交易时段的最低价。蜡烛图适用于不同的时间周期日、周、月、年等，交易者可以利用它来绘制日线图、周线图与分时（不满一天的，如小时、半小时、5分钟等）图。以日线图来说，所采用的价格是每天的开盘价、最高价、最低价与收盘价。以周线图来说，所采用的是每周一的开盘价、周内的最高价与最低价以及每周五的收盘价。同理，在分时走势图中，每根蜡烛图是根据分时段（例如每小时）的开盘价、最高价、最低价与收盘价来绘制图形。图2-3显示的是一个强劲的交易时段，开盘价在最低价附近，收盘价在最高价附近，图2-4是一根长黑实体，代表弱势，因为开盘价接近最高价，收盘价在最低价附近。日本技术分析非常重视开盘价与收盘价之间的关系。这很有道理，因为开盘价与收盘价在每天交易中均属于最重要的价格。美国的报纸仅刊载期货的开盘价，而不报道股票的开盘价，这种做法令人不解。有一位日本技术分析师协会的会员告诉我，他发现美国报纸不公布股票的开盘价的做法与日本不同，有点出乎意料。他不明白美国何以如此轻视开盘价。我认为，鉴于当前几乎所有技术分析软件供应商都提供蜡烛图绘图软件，随着蜡烛图在股市的不断普及，报纸也许会顺应市场的需求而报道开盘价。在此之前，要绘制蜡烛图，我们仍然需要依赖数据供应商所提供的价格资料（开盘价、最高价、最低价与收盘价）。数据提供商可以用磁盘或者在线提供数据。我们可以将这些数据输入技术分析绘图软件，由软件将它们转化为图形。请注意：某些数据供应商实际不提供每天真正的开盘价，而是将前一天的收盘价当做当天的开盘价。在我看来，这是不妥的。尽管股票的开盘价与前一天的收盘价通常不会有太大的差异，但我们还是应该尽可能采用真正的开盘价，因为如果某日明显高开或低开（相比于前一天的收盘价），这将是一个不容忽视的市场信号。实体与影线我们虽然不应该依据单根蜡烛图进行交易，但实体的长短与颜色，以及影线的长度，通常可以提供许多信息。具体来说，观察实体与影线，便可以对市场的供需状况有所感知。本节将讨论这方面的基本概念，说明如何依据蜡烛图的实体与影线来研判市场的潜在强弱。根据下列蜡烛图组合形态讨论，你将可以察觉行情变动的早期征兆。实体在日本蜡烛图中，即使是单根蜡烛图也有其深意。考察市场活力的第一个线索便是实体的长度与颜色。对于日本交易员来说，实体部分是价格走势的本质部分，这是蜡烛图技术的关键优势所在，只需根据实体的长度与颜色，即可掌握多空双方的相对力量。本节将分别根据实体的不同长度进行讨论。首先讨论长白实体与长黑实体，其次讨论实体很短的纺锤线（spinning tops）。实体很短代表多空之间处于拉锯阶段。最后将讨论没有实体的线形。这种开盘价与收盘价相等（或几乎相等）的线形称为十字星，反映市场处于转换阶段。十字星有时候是一种重要的信号。长白实体长白实体是指某交易周期开盘于最低价（附近），收盘于最高价（附近），且收盘价明显高于开盘价。如果开盘价是40美元，收盘价是40.625美元，不属于长白实体，因为开盘与收盘接近。根据日本蜡烛图技术交易员的看法，一根具有明显意义的长白实体，其实体的长度至少应是前一天实体长度的3倍。低价区的长白实体一般来说，单根蜡烛图很难提供构成趋势反转的充分理由，但可能是趋势发生变动的早期征兆。以图2-5为例，一根长白实体出现在低价区，可能是底部的第一个信号。长白实体代表该交易时段的价格上涨几乎没有受到空头的打压，收盘价愈接近最高价，实体愈长，该线形所代表的意义愈重要。图2-6显示，1991年底，股价在5美元附近整固，多头试图取得控制的第一个征兆，是标示为（1）的一根很长的自实体，相对于前交易周的蜡烛图，其长度明显增加。然而，隔周又立即出现一根差不多等长的黑实体（对“长黑实体”的讨论请参考下文），表示空头仍足以抗衡多头力量。1992年初，出现另一根很长的白实体（2），这一长白实体是以最低价开盘（没有下影线），并以最高价收盘（没有上影线），其长度显示该周走势异乎寻常的强劲。随后又是一根长白实体（3），创数月新高。由于长白实体（1）与（2）都出现在5美元附近，我们可以看出5美元是个支撑位。当1992年七八月份价格向下修正时，卖盘力量止步于5美元附近。长白实体确认的支撑如图2-7所示，一根长白实体由支撑位向上反弹，显示多头强劲。如果长白实体反弹所依托的是趋势线、移动平均线或价格回调区域等重要支撑位，即可再次确认该支撑的有效性。在图2-8中，我们发现蜡烛图的支撑线绘制方法与条形图相同。在本例中，支撑线由低点相连而成，即将下影线的下端连接起来。这条向上倾斜的趋势线经受了数次考验。在1月下旬，一根长白实体由支撑位向上强劲反弹，显示多头在支撑位的强烈买进意愿。长白实体突破阻力图2-9显示，一根长白实体穿越阻力位的形态，可以证明市场势头强劲。在图2-10中，标示为A与B的两个高点显示44美元与45美元附近为阻力位。11月下旬，一根向上跳空的长白实体突破这个阻力位。这根蜡烛图的开盘价在低点附近，并以最高价收盘，实体的长度极长，确认这是一个有重要意义的突破。还可以看出，这根长白实体之前所形成的缺口，成为后来的重要支撑。我们在第3章讨论缺口（窗口）时将再探讨这方面的问题。长白实体构成支撑在图2-11中，长白实体是令人激动的市场信号之一，它构成支撑。我发现这是一个非常出色的研判工具，因为它能让交易者注意条形图不能显示的支撑区域；行情一旦向下修正，会在这个长白实体的中点或蜡烛图底部（下影线的下端）获得支撑。根据日本文献的说法，涨势中的长白实体构成支撑；而根据我个人的经验，下跌市场中，长白实体也有支撑功能。在一根长白实体之后，价格很容易出现回抽，因为行情可能处于短期超买状况（即价格在短期间内上涨过速）。在这种情形下，价格可能需要跌去部分涨幅，以缓解超买状况。图2-12显示，1992年初出现了一根超长的长白实体，将价格由10.50美元推升到15美元左右，一周涨幅几乎为50%。在这种巨幅上涨之后，市场进入整固也在情理之中。根据长白实体构成支撑的观念，这根长白实体的中点12.50美元（箭头标示处）应该可以作为支撑点来考察。在1992年此后的交易中，价格始终维持在这个支撑位之上，反映市场动能强劲。图2-13显示，长自实体（1至4）的低点可以作为回抽走势的下档支撑。值得注意的是，1992年9月，作为支撑的蜡烛图（3）的低点被突破，但卖盘止步于蜡烛图（2）的低点这个支撑位。这个图形还说明了另一个重要的理论：当突破发生时，依赖蜡烛图的交易者应该等到一个交易周期的收盘价打破支撑位后再来确认突破的有效性。在本例中，蜡烛图（3）的低点所构成的支撑在1992年年中曾经在周内被突破（X点），但当周的收盘价又拉回到这个支撑位之上。蜡烛图（4）也是如此（突破发生在图中的Y处）。在这两种情况下，由于周五的收盘价都拉升到支撑位之上，所以支撑仍然有效。在图2-14中，箭头所标示的长白实体（发生在4月上旬）的低点为109.22美元，接近110美元，表明这个价位可以被视为支撑位。这个例子再度显示，以收盘价确认支撑位是否被跌破非常重要。依据长白实体构成支撑这个概念进行交易的方式之一是，当价格回抽到长白实体的中点附近时进场买进，从这个点到长白实体的低点构成支撑区域。如果收盘价跌破该支撑位（即该长白实体蜡烛图下影线的底端），应该重新考虑你的多头头寸。有时支撑位会在交易周期的某个时段被跌破，但收盘价拉回至支撑位以上，这种情况可以认为该支撑继续有效。一位机构客户告诉我说，他发现在出现长白实体之后，行情有时会出现修正。我告诉他，这在情理之中，因为在出现长白实体之后，市场往往处于超买状态，所以很容易遭打压。我建议他将长白实体视为支撑，在回抽时买进。巧合的是，11月23日，当我们讨论这个问题时，债券市场的第一个小时交易刚结束。一小时的走势在图2-15中标示为，构成一根长白实体。由于这位客户当时是从事债券交易，我建议他可以将这根长白实体的中点以下（包括下影线在内）看成支撑。另外，我指出，前一天的第一个小时也是一根长线（标示为）。蜡烛线验证了蜡烛底部的支撑作用，显示114.16附近的强劲支撑力量。请注意后来的走势，价格在拉回到蜡烛实体的中点以后，便展开一波上攻。高价区的长黑实体低价区的长白实体有可能是努力构筑底部的信号；同理，高价区如果出现长度明显大于先前数根蜡烛线的长黑实体则有可能是顶部信号。这根蜡烛线的实体必须明显长于此前几根。图2-16中，长黑实体代表空头已经取得盘面的控制权。先前的涨幅越大，超买的情况越严重，这根长黑实体作为谨慎信号的可靠性就越强。在图2-17中，标示为（1）的长白实体显示市场强劲，但有多个预警信号表明，家得宝的股价有一些过热。首先，相对强弱指标（RSI）已经向上穿越70%。偏高的RSI代表市场可能处于超买状况。多头正在失去动能的另一个信号是：在长白实体（1）出现以后，又出现一系列实体很小的蜡烛线，它们表示，相对于长白实体（1）时期，市场的供需处于相对均衡状态，而长白实体（1）显示的是需求严重超过供应。本章稍后会进一步讨论连续小实体蜡烛线。图中的长黑实体（2）显示，空头已经夺取盘面的控制权。请留意这个长黑实体的长度，至少是1992年11月以来最长的黑实体。这是一个严重的预警信号：市场将要发生重大变化，应该采取适当的防卫措施，即使不卖出股票，也要卖出所持有股票的到期到价买入期权，或对冲（了结）部分的多头头寸。熟悉蜡烛图形态的交易者，应该可以看出长白实体（1）与长黑实体（2）构成了空头塔顶。长黑实体确认阻力位如图2-18所示，如果市场以一根长黑实体形态由阻力位急剧下跌，可以确认该阻力位的有效性。因为这种蜡烛图代表多头已经撤出，或空头已经非常强劲，足以压倒多头。不论是哪一种情况，都代表市场可能走熊。在图2-19中，135日元处有明显的压力，图中横线对此表露无遗。图形中的箭头所指的第一根长黑实体，显示价格到此不能再上升，长黑实体的长度表明多头大规模撤退，明确发出谨慎信号。两周后，出现另一根更长的黑色实体，表明空方能量超凡，足以进一步打压市场价格。长黑实体突破支撑图2-20中市场向下突破支撑的方式，表明了该突破的严重性。此例意在说明，假定市场是以长黑实体向下突破支撑，其代表的空头力量强过收盘以小黑实体或白线方式向下实现的突破。日本与美国的股民特别关注的一条长期移动平均线是200天移动平均线。图2-21中，在1992年底1993年1月之间，200天移动平均线始终扮演重要的支撑角色。蜡烛线（1）的长黑实体代表突破的第一个征兆。虽然当天的收盘价仅稍低于200天移动平均线，但这是一个预警。隔天又出现另一根长黑实体（2），完全突破了200天移动平均线的支撑。长黑实体构成阻力长白实体可以构成支撑，同理，长黑实体可以构成压力（见图2-22）。在图2-23中，长黑实体（1）向下突破上升支撑线。可以发现，长黑实体（1）与六周前的长黑实体X构成一个阻力区，一旦价格反弹到这个区域，可了结多头头寸或卖空。如图2-24所示，1991年下半年价格暴涨，形成一根长白实体。现在用长实体理论说明这种市道中的交易策略。由于长白实体的中点可以视为支撑位，所以价格回抽到这个区域附近时（图中（1）（4）点），可以看做早期买入信号。现在关注价格目标，我们可以根据1991年9月的一根长黑实体来设定（箭头处）目标位；换言之，后续涨势可能受阻于这根长黑实体的顶部。虽然多头最终成功突破了这个阻力位，但所耗费的时间长达一年以上。所以，在价格拉回到长白实体的中点附近买入，并把9月的长黑实体视为最低目标位，是一个有效的交易策略。实体的大小、频率与颜色比较一组蜡烛的相对高度、频率与颜色，可以判定市场状况。在图2-25中，长黑实体（1）是第一个不祥之兆。请注意，它是一根久违的长黑实体。紧接着出现一根更长的黑实体（2），这是明显的预警。此后价格持续下跌，直到2月的长白实体（3）为止。这根白线的长度为数月之最，表明大牛强力进场。看一下后面的走势可以发现，2月的这个长白实体的中点成为后来小规模反弹的一个支撑。在图2-26所标示的方框内，是一组横盘的蜡烛，如果画成条形图，多空力量对比很难反映出来，但这组蜡烛反映得比较清晰。方框内的蜡烛线中，有八根黑线，仅有四根自线。另外，黑线的长度大多超过自线。由于黑色实体比较多，而且比较长，显示空头更占优势。经典的西方技术分析理论认为，在窄幅整理之后，市场将重拾先前的走势。在本例中，先前走势属于下降趋势，所以，这组横盘的蜡烛线组合所发出的信号，可以进一步证实西方理论的预测，随后出现迸一步下跌走势的几率大大增加。在下一节中，我们将讨论如何利用开盘价与收盘价的相对状况所包含的信息。在此之前，将讨论一下解读蜡烛线组合形态的新方法，这些方法将有助于阐明每一种蜡烛线组合形态背后的理论与市场行为。在本书中，每一种蜡烛线组合形态都可以通过四种方法来分析，见图2-27。图2-27b所示为合成蜡烛线（blended candle）将整个蜡烛线组合形态用一根蜡烛来表示。日本文献中有时也会采用这种方法，帮助判断某个形态的多空性质。合成蜡烛是把整个形态中的开盘价、最高价、最低价与收盘价绘制为单根蜡烛线。如图2-27b所示，合成蜡烛的绘制分四个步骤：取整个形态中第一个交易时段的开盘价作为合成蜡烛的开盘价；取整个形态中的最高价作为合成蜡烛的最高价；取整个形态中的最低价作为合成蜡烛的最低价；取整个形态最后一个交易时段的收盘价作为合成蜡烛的收盘价。以图2-27为例，我们可以根据合成蜡烛判断图2-27a的排列属于空头排列，因为合成蜡烛的上影线很长，实体较小且位于价格区间的底部。图2-27c是锚形图。如果交易者手工绘制蜡烛图，同时追踪许多市场，绘图的工作将是一个痛苦的负担。避开这个负担的方法之一（除了购买软件以外），是以锚形图取代蜡烛图。如前所述，铺形图也包括开盘价与收盘价、最高价与最低价，锚头向上代表收盘价高于开盘价（箭头位置为收盘价），锚头向下代表收盘价低于开盘价。锚形图在视觉上的效果虽然不如蜡烛图，但比较容易绘制。锚形图的缺点是没有颜色，因此没有蜡烛图的黑白实体所提示的直观信息，但我们可以将锚头向上的蜡烛图绘为红色，而锚头向下的蜡烛图绘为黑色（当然，如果打印出来的话，除非有彩色打印机，否则输出的所有锚线都呈黑色）。图2-27d是方向形态分析。为凸显蜡烛线组合形态所示的市场轨迹，我会加上箭头，来反映市场的基本分时行为。方向形态分析中的市场走势所显示的轨迹能够用于判断交易周期内的总体价格走势的简化工具。虽然这些轨迹可以显示交易时段内的价格发展线路，但无法显示价格发展的先后顺序。以图2-27a中的第一根白线为例，根据实体与上下影线的关系，我们知道价格在该交易时段内曾经低于开盘价运行，但不知道这个走势发生在什么时候。图2-27d所绘制的轨迹似乎显示：价格是在开盘之后就往下运行，但实际上的价格走势可能并非如此。或许，价格在开盘后立即走高，此后才下跌到达低点。所以，在使用方向形态分析时，轨迹仅显示开盘价、最高价、最低价与收盘价之间的相对关系，不显示价格发展的先后顺序。开盘价与前一蜡烛线实体的比较蜡烛图有一个缺点，那就是必须有了收盘价才可以绘制，但可以使用一些方法来避开这个问题，其中之一是缩短蜡烛图的周期。举例来说，如果你通常根据日线图进行交易，那么有时候你也可在盘中小时走势图中找到所需要的交易信号，不需等待当天收盘后再做出判断。另一种方法是下面将详细讨论的，那就是对开盘价与前一蜡烛线实体之间的关系进行分析。图2-28a显示，如果开盘价在前一根白线实体中点以下，行情呈空头态势。反之，如果开盘价在前一根黑线实体的中点以上，可视为一个权极信号（如图2-28b所示）。对于比较激进、偏好风险的交易者来说，这是相当有用的概念，因为可以根据开盘价决定买卖，而不需等待收盘价。这个技巧在股票市场中的适用性超过期货市场，因为期货价格的波动比较剧烈，开盘价更有可能远离前一天的收盘价（请注意，我们现在讨论开盘价位于前实体的下方或上方情况，这种讨论的前提是开盘价当然也远离前一天的收盘价）。而在股票市场中，这种情况的发生概率大大低于前者，因此其所代表的意义也更重要。在图2-29中，Manville的图形走势显示，1992年年中该股的盘面出现三个不祥之兆。第一个是箭头所指的那根上影线很长的蜡烛线（下一节将详细讨论影线的意义），代表涨势在11美元附近被打压。第二个信号是下一个蜡烛的开盘价位于前一个白色实体的中点以下。第三个信号：再下一周，开盘跳空，完全确认市场走熊。在图2-30箭头所示的交易时段中，开盘价位于前一个黑线实体的上半部，这一积极信号又被该交易时段的白色实体背后的大成交量所强化。这一成交量反映买盘力量强劲。纺锤线我们已经认识了长实体的信号作用。长白实体代表该交易时段内多头主导，长黑实体则代表空头占优。那么，如果实体很小，又代表什么呢？小实体表示多空双方正处于拉锯战中，供需状况相对长实体而言比较均衡。这种实体很小的蜡烛线为纺锤线（spinning tops），代表盘势上下两难，或如同日本人所形容的：“市场喘息困难”。图2-31所示为纺锤线，尽管有很长的上影线和下影线。是否为纺锤线，取决于实体部分是否很短。纺锤线警示我们：市场正在丧失动能。如果纺锤线出现在新高点或其附近，尤其是在急升之后，有可能代表上涨动能不济，先前的涨势有可能停滞于此，投资者需要谨慎。在图2-32中，7月底的三根长白实体显示多头完全控制市场。可是，在这些长白实体之后，连续出现两根纺锤线，发出警讯：多头上升的力量可能难以为继。纺锤线的到来显示市场正在失去动能。随后又出现了黑色实体，更凸显了趋势反转的可能性。筹码积聚与派发蜡烛图最重要、最强大的优点之一，是可以与任何其他技术分析形式融合在一起。例如，我们可以根据一根蜡烛（纺锤线）与成交量结合起来，找出有关市场背后运作态势的关键信息。积聚（accumulation）与派发（distribution）是价量关系中的两个重要概念，积聚发生在低价区：成交量放大而价格呆滞。成交量放大，代表空头全力抢攻，投入所有的人力与火力。可是，呆滞的价格显示空头无法压低价格。空头所投入的筹码，都被多头接手。发生这种情况之后，空头要么打光所有的子弹，要么就此休战，停止打压。无论如何，结果都是一波上涨。派发与积聚正好相反。派发发生在高价区，表现为成交量放大而价格几乎停滞不动。在这种态势的背后，是“聪明钱”正将筹码派发给所有入场买家。由于卖方所派发的筹码足以应付买盘的需求，所以价格停滞不涨。因此，派发应该视为见顶信号。筹码的积聚与派发有一个共同的特征，即价格呆滞。纺锤线便是这些走势的标准蜡烛图（表现为开盘价与收盘价非常接近）。因此，将纺锤线与成交量结合在一起考量，就可以判断是否有人在积聚或派发筹码。在图2-33中，1月12日出现纺锤形蜡烛，同时成交量也明显放大。如前所述，在低价区，价格呆滞而成交量放大，是典型的积聚信号。本例中的放量纺锤线显示，卖方压力很容易就被化解。这一积极信号又被另一个信号所强化：出现纺锤线的交易时段内，价格一度创出新低，但空头无力守住这个阵地。在图2-34中，6月所出现的长白实体伴随着大成交量，就这个蜡烛图本身而言，它构成一个很强的多头动向，因为价格急升，而买盘强劲（反映在成交大量中）。可是，下一个交易时段的走势让人不安，因为出现了小实体（即纺锤线），而成交量（图中以圆圈所示处）虽然不是前一天那样的天量，但再看看图形底部的一组成交量，可以发现，相对于前几日，这仍然属于异乎寻常的放量。也就是说，这是放量的纺锤蜡烛。这代表什么意思呢？大成交量代表多头强力买入，但小实体，即纺锤形态代表空头强大，几乎可以压得多头无法动弹，这是典型的派发形态。此后出现了一系列小实体蜡烛线，进一步显示多头无