第八章 国际货币体系（第五版）.pptx

课程主讲人：第八章 国际货币体系（第五版） 国家级规划教材 国家级精品课程 国家级双语示范课程 国家级精品资源共享课程 国家级线上一流课程 国家级线上线下混合式一流课程湖南大学金融与统计学院国际金融教学团队第八章 国际货币体系 5.主要国际金融机构 1.国际货币体系的主要内容及类型 4.当前的国际货币体系和国际货币体系改革 3.布雷顿森林体系 2.国际金本位制内容简介第八章 国际货币体系第一节 国际货币体系的主要内容及类型一、 国际货币体系的内容 国际货币体系是指在国际经济关系中，为满足各类国际交易的需求，各国政府对货币的国际职能及其他有关国际货币金融问题所制定的协定、规则和建立的相关组织机构的总称。但国际货币体系一般包括以下五个方面的主要内容。第八章 国际货币体系第一节 国际货币体系的主要内容及类型一、 国际货币体系的内容（一）国际货币和国际储备资产 国际货币和国际储备资产包括采用任何货币作为国际货币，一国需要保存多少数量的为世界各国所普遍接受的国际储备资产，它们的构成以及新的储备资产如何供应与创造。第八章 国际货币体系（二）汇率制度的安排 汇率制度的安排包括一国货币与其他货币之间汇率应该如何决定和维持， 该国采取固定汇率制、浮动汇率制或者钉住某一货币的钉住汇率制。（三）国际收支的调节机制 国际收支的调节机制包括当一个国家的国际收支出现不平衡时，各国政府应采取什么方法弥补缺口，各国之间的政策措施又应该如何相互协调以及如何使各国在国际范围内公平地承担国际收支调节的责任等问题。第一节 国际货币体系的主要内容及类型第八章 国际货币体系 (四)各国货币的课兑换性和各国对国际支付所采取的措施 这部分内容包括一国货币能否自由兑换成支付货币，在对外支付方面是否加 以全部或部分限制，或者完全不加限制。 (五) 国际货币事务的协调和管理 国际货币事务的协调和管理是指围绕国际收支失衡、货币可兑换、汇率制度选择、储备资产共计等问题的国际协调、监督及管理。 第一节 国际货币体系的主要内容及类型第八章 国际货币体系 二、 国际货币体系的划分 （一）按汇率制度划分： 1、以固定汇率为基础的国际货币体系；2、以浮动汇率为基础的国际货币体系。 （二）按货币本位划分： 1、纯商品本位制,即所有储备都是商品储备,如金本位制；2、纯信用本位制,即所有储备都是信用储备,如不兑现的纸币本位制；3、混合本位制,即储备由商品与信用储备混合而成,如金汇兑本位制。 第一节 国际货币体系的主要内容及类型第八章 国际货币体系（四）按国际货币体系的历史演进过程以及国际上的习惯性称谓分： 1、金本位制； 2、金汇兑本位制； 3、布雷顿森林体系(美元本位制)； 4、当前的管理浮动汇率体系。 第一节 国际货币体系的主要内容及类型第八章 国际货币体系一、国际金本位制的特征（一）黄金具有货币全部职能 1.基本职能： 国际金本位制下的黄金具有货币具有的价值 尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币等全部职能。 2.明显特点：(1)金币可以自由铸造; (2)各种价值符号都能稳定地代表一定黄金价值和金币自由兑换; (3)黄金可以自由进出口,在各国之间自由转移,所以能够保持汇率的稳定。 第二节 国际金本位制第八章 国际货币体系一、国际金本位制的特征（二）严格的固定汇率制 国际金本位制实行的是严格的固定汇率制，各国货币都规定含金量，各国本位币所含纯金量之比即为铸币平价。 在国际金本位制下，两种货币汇率的法定平价决定于它们之间的铸币平价，市场汇率的波动以黄金输送点为界限。第二节 国际金本位制第八章 国际货币体系 （三）国际收支实现自由调节 金本位制下国际收支可以实现自动调节,即英国经济学家休谟提出的“价格铸币流动机制”。 (PriceSpecie Flow Mechanism) 1.当一国国际收支为顺差、黄金净流入时,国内黄金储备上升,货币供给增加,物价水平上升。物价水平上升以后, 该国商品在国际市场上的竞争力减弱,外国商品在本国市场上的竞争力增强,于是出口减少、进口增加,国际盈余趋于消失。第二节 国际金本位制事先自由第八章 国际货币体系2. 当一国国际收支逆差,出现黄金的净流出时,国内黄金储备下降,货币供给减少,物价水平下降,本国商品竞争力上升,于是出口增加、进口减少,国际收支改善。第二节 国际金本位制第八章 国际货币体系二、 国际金本位制的崩溃（一）资本主义发展的第一个黄金时代。（二）国际金本位制过于刚性和极不平衡的各资本主义国家发展。（三）一战的爆发使竞争三原则破坏殆尽。（四）国际金本位制走向崩溃的历史进程。第二节 国际金本位制第八章 国际货币体系一、 布雷顿森林体系的建立（一）主要资本主义国家的经济实力对比发生变化 战争结束时,美国的工业制成品产量占世界的1/2,对外贸易总额占世界贸易总额的1/3以上,并且对外投资急剧增长,成为世界上最大的债权国,所有这些都为建立美元的霸主地位创造了必要条件。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（二）凯恩斯计划和怀特计划相继提出1.凯恩斯计划（keynes plan）(1)建立国际清算同盟,使其具有世界中央银行的性质; (2)创立一种叫“班柯尔”(Bancor)的不兑换国际信用货币作为国际清算单位; (3)会员国在联盟中开设往来账户,以转账方式清算各国间的债权债务; (4)各会员国在清算同盟中份额的大小,根据各国在第二次世界大战前三年进出口贸易平均值计算确定,各国不需另行缴纳份额; (5)当国际收支出现不平衡时,债权国应主动承担调节责任; (6)总办事处设在伦敦、纽约两地,理事会在两地轮流举行。 第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系2.怀特计划（White Plan）(1)建立一个稳定的国际货币基金组织,基金由各会员国缴纳;(2)各会员国所缴纳的份额决定其发言权和投票权; (3)创设一种国际货币单位“尤尼他”(Unita),其单位含金量相当于10美元(4)采用固定汇率制，各国货币汇率未经同意不能随意变动；(5)国际货币基金组织的主要任务是稳定汇率，向会员国提供短期贷款以解决国际收支不平衡问题；(6)国际货币基金组织的办事处设在拥有最大份额的国家。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（三）布雷顿森林协定的协商通过 1944年7月1日至22日在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城举行了由44个国家参加的 “联合国货币金融会议”,围绕战后国际货币体系的结构和运行等问题展开讨论。会议通过以怀特计划为基础的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定,总称为布雷顿森林协定。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系二、布雷顿森林体系的内容（一）国际货币及储备资产确定 在本位制方面， 布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定 的1美元的含金量为0.888671克纯金、35美元兑换1盎司黄金的黄金官价。美国承担向各国政府或中央银行按官价兑换美元的义务。黄金和美元同为主要国际资产。（二）汇率制度安排 在汇率制度方面, 布雷顿森林体系规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩, 即各国货币与美元保持稳定的汇率, 这一汇率制度被称为可调整的钉住汇率制, 即所谓的战后固定汇率制。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（三）国际收支调节 在国际收支调节机制方面, 布雷顿森林体系规定, 成员国对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制, 不得施行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度。 1、采取IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通的方式协调其解决国际收支的失衡； 2、如果成员国的国际收支发生根本性不平衡，则采取调整汇率平价的方式进行调节。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系 （四）国际货币协调机制 1. 为了保证国际货币体系的有效运行行,1945年12月建立了一个永久性的国际金融机构, 即国际货币基金组织,。 其宗旨是：在汇率政策、经常账户支付和货币的可兑换性等问题上，确定国际性的学委规则，为会员国调整国际收支不平衡提供资金融通，在一定程度上委会国际金融程序的稳定。 2. 1944年,国际复兴开发银行(与国际开发协会等机构共同组成世界银行集团)成立。 其宗旨是：在鼓励发展中国家自力更生发展经济的基础上，为发展中国家基于生产目的的投资提供融资便利，以协调成员国的复兴与开发等等。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系三、布雷顿森林体系的作用（一）严格的汇率限制消除了外汇动荡 1.布雷顿森林体系实际上是一种金汇兑本位制,汇率波动受到严格限制,因此该体系的建立在一定程度上消除了外汇市场的动荡,为国际贸易与国际投资创造了一个比较稳定的环境。 2.同时, IMF要求成员国取消外汇管制的举措也有利于国际贸易和国际金融的发展,它可以减少国际贸易和国际金融实务中的许多干扰和障碍。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（二）美元作为国际储备货币弥补了国际清偿力的不足 布雷顿森林体系中,美元作为“关键货币”,其地位等同于黄金,是最重要的国际储备货币,在二战后黄金产量增长停滞的情况下弥补了当时国际清偿力的不足,对二战后世界经济特别是世界贸易的发展起到了重要的作用（三）布雷顿森林体系创建了维持国际货币体系运转的中心机构IMF 国际货币基金组织在促进国 际货币合作、建立双边或多边支付体系上起到了积极的作用。一方面,IMF提供的短期贷款暂时缓解了国际收支危机。另一方面,世界银行提供和组织的长期贷款和投资不同程度地满足了成员国二战后恢复和发展经济的资金需要。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系四、布雷顿森林体系的局限性（一）以美元作为主要储备货币,具有内在的不稳定性 布雷顿森林体系中国际清偿力的创造在很大程度上依靠美国国际收支逆差,即通过美 国直接发行美元来实现,这会导致信心与清偿力之间的矛盾,即通常所说的特里芬难题。信心和清偿力这一对无法解决的矛盾存在于布雷顿森林体系之中,成为布雷顿森林体系致命的缺陷。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（二）以“双挂钩”为核心的汇率制度,不能适应经济形势的发展变化 美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩的汇率制度实质上是一种以美元为中心的固定汇率制。随着西欧和日本等国经济实力的恢复和增强,世界经济力量对比发生变化,美国的 “火车头”作用不再,美元与黄金的比价无法维持,汇率制度也必然难以继续。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（三）缺乏有效的国际收支调节机制 布雷顿森林体系规定可以通过IMF的贷款和对外的汇率调整来调节国际收支。但 IMF资金有限,对于巨额的国际收支逆差也是爱莫能助;当出现“根本性不平衡”,用调整汇率的方式调节国际收支时,汇率平价调整的幅度往往很大,相应地,对经济的冲击也大,而且可能出现外汇投机风潮,进一步加剧汇率的不稳定。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系五、布雷顿森林体系的崩溃（一）基本条件 要维持以美元为中心的国际货币体系,保证“双挂钩”原则的实现, 必须具备三项基本条件: 美国国际收支保持顺差, 美元对外价值稳定;美国有充足的黄金储备,以保持美元对黄金的有限兑换性;黄金价格维持在官价水平。这是国际金汇兑本位制运转的基础。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（二）美元与黄金的脱钩 在美国国际收支危机不断恶化的情况下, 美国的国际储备大量流失, 美元的地位岌岌可危。为此, 美国于1971年宣布实行“新经济政策”, 停止各国政府用美元向美国兑换黄金, 并对进口商品征收10%的临时附加税, 这使得西方货币市场更加混乱。“新经济政策”的推行意味着美元与黄金脱钩, 支撑布雷顿森林体系的两大支柱之一倒塌了。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系（三）各国货币与美元的脱钩 美国的新经济政策并不能阻止美元危机和美国国际收支的恶化，美元逼迫贬值。然而,美元的再度贬值仍然未能遏止美元危机。各国开始抛售美元使得外汇市场一度关闭。 西方国家经过磋商与斗争, 最后达成协定, 各国相继以浮动汇率制代替固定汇率制, 各国货币与美元脱钩。至此,支撑布雷顿森林体系的另一根支柱也倒塌了 ,从而标志着二战后以美元为中心的国际货币体系的彻底瓦解。第三节 布雷顿森林体系第八章 国际货币体系一、牙买加体系二、对当前国际货币体系的评价三、中央银行货币互换及其对国际货币体系的影响第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 一、牙买加体系 （一）牙买加货币体系的产生 1976年4月,国际货币基金组织理事会通过以修改后的牙买加协定为基础制定的国际货币基金协定第二次修正案,该修正案于1978年4月10日起生效。由此形成以牙买加协定为基础的新的国际货币体系,通常称其为牙买加货币体系。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 （二）牙买加货币体系的主要内容牙买加货币体系的主要内容包括汇率制度、储备制度和资金融通三个方面的问题。第一，牙买加协定认可浮动汇率的合法性。IMF同意固定汇率和浮动汇率暂时并存,但成员国的汇率制度必须接受IMF的监督,并与IMF协商,以防止各国采取损人利己的汇率政策。 第二，确定以特别提款权作为主要储备资产,将美元本位改为特别提款权本位。特别提款权是IMF1969年为弥补国际清偿力不足而创立的一种国际储备资产和记账单位,代表成员国在普通提款权之外的一种特别使用资金的权利。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系第三，增加成员国在IMF中的基金份额,扩大对发展中国家的资金融通。各成员国对IMF所缴纳的基金份额由原来的292亿特别提款权增加到390亿特别提款权,增加33.6%。IMF将贷款额度从100%提高到145%,并提高IMF“出口波动补偿贷款”在份额中的比重,由占份额的50%增加到75%。 第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 （三）牙买加货币体系的特点 1、国际储备多元化 黄金地位趋于弱化,但未退出历史舞台；美元虽然已明显弱化, 但仍是主要的储备货币；德国马克和日元等货币后来居上；欧洲货币单位和特别提款权作为储备资产的地位也在不断提高。 2、汇率制度多元化 牙买加协定的精神在于避免成员国之间发生竞争性货币贬值,因此只要各国的汇率制度是相对稳定或合理的,它就可以合法地存在,这是牙买加协定能够获得广泛认可的重要原因之一。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 3、国际收支调节多样化 各国既可动用本国储备,又可借入国外资金或IMF的贷款,也可通过汇率机制调节国际收支,所以在牙买加货币体系下,成员国国际收支的调节具有较大的灵活性。 第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系二、对当前国际货币体系的评价（一）牙买加体系的积极作用1、多元化的储备体系在一定程度上解决了特里芬难题。 当储备货币发行国发生赤字,货币发生信用危机地位下降时,让位于其他信心良好的储备货币；当储备货币发行国不断盈余而无法提供足够的国际清偿力时,又可以有其他货币弥补不足。 2、混合汇率体系能够对不断变化的客观经济状况作出灵活的反应。 首先,混合汇率体系的灵活性可以使一国的宏观经济政策更具有独立性和有效性。 其次,主要国家货币汇率可根据市场供求状况自动调整,对客观经济的变化作出灵敏的反应。 最后,各国可以减少维持汇率稳定所必须保留的应急性外汇储备。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系3、采取多种调节机制相互补充的办法调节国际收支,适应当今世界经济发展不平衡的现状。 除了依靠IMF和汇率机制外,还可通过利率机制、国际金融市场的媒介作用、国际商业银行的活动等因素来调节国际收支。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系（二）牙买加体系的弊端1、主要工业化国家采用浮动汇率制,汇率波动较大。 面对汇率制度多样化, IMF在放弃固定汇率制的同时,也放弃其对成员国的汇率进行干预的责任和义务,使得竞争性贬值或竞争性升值经常发生, 各国货币汇率处于经常性的变动之中。外汇投机商还乘机倒卖外汇牟取暴利,也成为国际金融领域引发争端和动荡的一个重要因素。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系2、造成储备货币管理的复杂性。 首先，由于实行了浮动汇率制,主要储备货币的汇率经常波动,对发展中国家极为不利。其次,储备货币多样化加大了国际金融市场上的汇率风险,致使短期资金流动频繁,更进一步增加了各国储备资产管理的复杂性。最后,储备货币多样化并没有从本质上解决储备货币同时作为世界货币和主权货币所面临的问题。3、缺乏有效的国际收支调节机制。 牙买加货币体系希望建立一个有效和灵活的国际收支调节机制,但二十多年来的实践结果表明,这一机制并没有达到预期的效果。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 三、中央银行货币互换及其对国际货币体系的影响（一）次贷危机后美联储货币互换的发展 为了应对全球性的美元流动性危机，美联储开启与多国央行货币互换计划。从2007 年末金融危机开始到 2008 年秋，美联储通过与14个国家的中央银行建立“临时互惠货币安排”，帮助解决不断增长的全球美元流动性短缺。 美联储与各国央行签署双边货币互换，有效缓解了全球美元融资市场的紧张程度。互换机制也避免了金融机构对美元计价资产的恐慌性抛售，从而降低了银行间利率的波动性与美元升值压力。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系 （二）西方央行货币互换对国际货币体系改革的影响 1.美联储与西方央行货币互换长期化 最初，央行之间的货币互换只是短期应对金融危机爆发的手段，但面对金融危机的频繁爆发和市场的不断冲击，央行之间的货币互换成为没有限额、没有具体限制的经常性制度安排。多数观点认为央行之间签订互换协议可以成为紧急情况下的一个流动性来源，机制化的安排可以为现存的国际货币体系提供额外的保障，对国际金融安全意义重大。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系2.西方央行货币互换对国际货币体系改革的影响 积极影响。第一，货币互换机制虽未能改变某一国或多国货币充当全球货币的局面，但它有利于缓解全球美元流动性，缓解特里芬两难。当市场面临剧烈冲击时，该机制能为全球提供稳定的流动性，并能缓解去杠杆化压力，抑制金融危机蔓延；第二，若国际货币互换成为固定性、永久性的制度，能大幅降低各国的储备货币持有，把外汇储备用于其他用途；第三，对美元储备资产需求的下降将会提高美国乃至全球的实际利率，进而通过抑制杠杆与投机性泡沫来降低潜在的不稳定性；第四，国际货币互换有利于为各国提供缓解国际收支失衡新途径。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系2.西方央行货币互换对国际货币体系改革的影响 消极影响。第一，由于西方央行货币互换本质上是在维护美元的统治地位，这种互换安排在客观上可能会阻碍货币体系改革；不利于提升发展中国家在国际货币体系中的话语权，不利于其他国家货币国际化；第二，未能从根本上改变国别货币充当全球货币的格局，因此不能从根本上克服特里芬两难；第三，该倡议的顺利运行建立在IMF的治理结构得到根本性改革的前提下，而在当前的利益格局中进行这一改革并非易事。全球货币互换联盟的基石是IMF与区域性金融安排并行不悖。然而，IMF与区域性金融安排提供的资源可能是替代而非互补的，也即多重机构的存在可能留下制度套利的空间，从而滋长机会主义套利行为。第四节 当前的国际货币体系和国际货币体系改革第八章 国际货币体系一、全球性国际金融机构二、区域性国际金融机构第五节 主要国际金融机构第八章 国际货币体系 一、全球性国际金融机构 （一）国际货币基金组织（International Monetary Funds, IMF） （二）世界银行集团(World Bank Group) 1.国际复兴开发银行 2.国际开发协会 3.国际金融公司 4.国际投资争端处理中心 5.多边投资担保机构 （三）国际清算银行(Bank for International Settlement, BIS)第五节 主要国际金融机构第八章 国际货币体系 二、区域性国际金融机构 （一）金砖银行和亚投行 （二）亚洲开发银行 （三）非洲开发银行 （四）欧洲投资银行 （五）泛美开发银行 第五节 主要国际金融机构 国家级规划教材 国家级精品课程 国家级双语示范课程 国家级精品资源共享课程 国家级线上一流课程 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