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（高职）第6章：金融学概论ppt课件金融学金融学概论概论（第五版）（第五版） 翟建华翟建华 李军燕李军燕编著编著目录 CONTENTS0405060102031011070809CHAPTER06是指期限在1年及1年以内的债务工具发行和交易的市场，又称短期金融市场，是最早和最基本的金融市场的组成部分。由于这一市场的金融工具期限很短，类似于货币，因此称为“货币”市场。n 货币市场的参与者以机构为主，如商业银行、证券公司、基金管理公司等金融机构，以及政府和中央银行。货币市场交易的金融工具流动性高、收益率低。货币市场的主要功能是调剂短期资金余缺。它是金融机构调节流动性的重要场所，是中央银行货币政策操作的基础。货币市场6 6. .1 1货币市场6 6. .1 16.1.1同业拆借市场是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间以及其他金融机构之间进行短期临时性头寸调剂的市场。关于同业拆借的基本内容已在第3章信用工具和第5章商业银行负债业务中阐述。这里要强调的是，同业拆借市场已经发展成为各金融机构弥补流动性和充分运用资金进行有效资产负债管理的重要市场。其特点归纳起来有以下几点：货币市场6 6. .1 16.1.2票据市场主要是指由票据的发行和转让构成的市场，具体表现为票据的签发、承兑、抵押、背书、贴现等活动所形成的市场。由于货币市场中使用的票据主要有商业票据和银行承兑汇票两种，商业票据市场和银行承兑汇票市场也就成为票据市场最重要的两个子市场。第3章3.3中已经谈到有关商业本票和商业汇票的相关内容，这里不再重复。需要指出的是：货币市场6 6. .1 16.1.3国库券市场n 如第3章所述，国库券是政府发行的短期债券，具有区别于其他货币市场工具的特征。国库券的发行和交易市场即国库券市场。n 作为重要的货币市场，国库券市场的作用体现在：货币市场6 6. .1 16.1.4大额可转让定期存单市场n 关于大额可转让定期存单的含义和特点，第3章和第5章已经介绍过相关内容。经营大额可转让定期存单的市场即大额可转让定期存单市场，也称CD市场。由于期限短，转让少，大额可转让定期存单的一级市场比较发达，二级市场比较薄弱。n 大额可转让定期存单一般采用批发和零售两种方式发行。所谓批发，是指必须经过批准在规定时间、按照规定额度出售存单，发售数量受发行时间和发行金额的限制；所谓零售，是指没有发行时间和发行金额的限制，与银行的存款业务一样，是银行的一项日常业务。通过发行大额存单，银行获得了稳定的资金来源，增加了负债工具品种；对投资者来说，也多了一种短期投资工具。n 大额可转让定期存单的利率由发行人根据市场利率水平和银行本身的信用而定，通常比同期限国库券的利率高。货币市场6 6. .1 16.1.5回购协议市场是通过回购协议进行短期资金交易的市场。其基本内涵和运作模式在第3章和第5章已经谈到。回购协议市场为回购方提供了有效的筹措资金方式，可以避免由于急需变现而造成的证券资产损失；同时，为证券买方提供了风险较小的短期投资途径。该市场也是中央银行对银根松紧进行扭转性微调的场所。n 回购协议从交易的主动性出发，分为正回购和逆回购。正回购，即通常意义上的回购概念；逆回购，是就正回购的对方而言的，是指资金供给者在买入证券的同时承诺在约定日期再按约定价格将证券出售给对方的交易。股票市场6 6. .2 26.2.1股票发行市场又称一级市场，是筹集资金的股份公司将其新发行的股票销售给最初购买者，从而使社会上分散的资金转化为公司股本的金融市场。凡新公司成立发行股票、老公司增资补充发行股票，均构成一级市场交易的内容。因此，一级市场可以细分为初次发行市场和再发行市场，前者也称为首次公开发行（initial public offering，IPO），主要是指公司第一次发行新股票的行为；后者主要指老公司增资补充发行股票的行为。股票发行市场是整个股票市场的起点和股票交易的基础。它与股票流通市场相互依存，共同构成了完整的股票市场。股票市场6 6. .2 26.2.1股票发行市场6.2.1.1股票发行方式010203股票市场6 6. .2 26.2.1股票发行市场6.2.1.2股票发行程序股票市场6 6. .2 26.2.1股票发行市场6.2.1.3股票发行价格n 根据发行价格与票面金额的关系，股票的发行可以分为平价发行、溢价发行和折价发行，因而形成三种发行价格。就是按照股票的票面金额发行，简便易行。是指以高于票面金额的价格发行股票，股份公司因此可以得到溢价增值收益，计入其资本公积金。是指以低于票面金额的价格出售股票，折扣的大小取决于发行公司的业绩和承销商的销售能力。n 世界上许多国家都不允许折价发行，我国也有不允许折价发行的规定。股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.1股票流通市场的构成证券交易所（场证券交易所（场内交易市场）。内交易市场）。它是指有固定地它是指有固定地点、有组织，能点、有组织，能够使证券集中、够使证券集中、公开、规范交易公开、规范交易的证券交易市场。的证券交易市场。场外交易市场场外交易市场（OTCOTC）。它）。它是在证券交易所是在证券交易所以外进行股票买以外进行股票买卖而形成的市场。卖而形成的市场。第三市场。它是第三市场。它是指已在证券交易指已在证券交易所挂牌上市的证所挂牌上市的证券不在交易所集券不在交易所集中交易，而在场中交易，而在场外交易形成的市外交易形成的市场。场。第四市场。它是第四市场。它是指投资者不通过指投资者不通过证券经纪人和自证券经纪人和自营商等中介机构，营商等中介机构，利用计算机网络利用计算机网络直接进行大宗证直接进行大宗证券交易形成的市券交易形成的市场。场。1234股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.2股票交易程序股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.3证券行市是指在证券流通市场上买卖证券的实际交易价格，针对股票而言也叫股票行市。n 证券市场上的交易价格与证券的名义价值（券面金额）通常并不一致，有时高于名义价值，有时低于名义价值。这是由于投资者在购买证券时，其直接目的并不是对证券发行者进行投资，而在于获得证券收益，所以投资者购买证券所考虑的重点不是证券面值，而是证券收益的多少，希望能获得高于市场利率水平的证券收益率。于是，投资者就会将证券收益按市场利率进行折算，并将折算金额与证券券面金额进行对比，如果折算金额高于券面金额，就会购买；否则，就不会购买。从中可以看出，证券行市取决于两个因素：一是证券收益；二是当时的市场利率。股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.4股票价格指数是一种用多种股票平均价格水平及其变动来衡量股票行市的指标。它包括股票价格平均数和股票价格指数。股票价格平均数从静态的观点看股票行市，它所表示的是一定时点上上市股票价格的相对水平；股票价格指数从动态的观点看股票行市，它所表示的是一定时期不同时点的股票行市平均涨跌变化的情况和幅度。n 股票价格指数是以若干具有代表性的上市公司的股票价格为基础编制的，而这些公司在整个经济体系中占有举足轻重的地位，所以股票价格指数是反映一个国家社会经济发展状况的“晴雨表”。如果社会经济运行正常，则股票价格指数稳中有升；否则，就会出现下跌。股票价格指数为投资者进行股票投资提供了重要的参考依据，借助于股票价格指数，投资者可以观察和分析股票市场的发展动态，确定最佳的买卖股票机会。不仅如此，股票价格指数还为投资者进行股票指数期货交易提供了工具，丰富了证券投资的品种。股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.4股票价格指数其计算方法有简单算术平均法、修正平均法和加权平均法等。 第一，采用简单算术平均法计算股价平均数，是将样本股票的每日收盘价之和除以样本数。其计算公式为： 第二，采用修正平均法计算股价平均数，考虑了股票分割、分红、增资发行等因素的影响，需要先计算出一个新除数或弹性除数，再用新的股票价格合计数除以这个新除数。 第三，采用加权平均法计算股价平均数，考虑了样本股票发行量或交易量不同，对股票价格的影响不同，以样本股票的发行量或交易量为权数来计算。其计算公式为：股票市场6 6. .2 26.2.2股票流通市场6.2.2.4股票价格指数它是将计算期的股票价格与某一基期的股票价格相比较得到的相对变化指标。其编制过程通常是：首先从股票市场上选择几十种或几百种有代表性的股票作为样本，然后选定某一年份为基期，将基期的股票价格值定为100，用报告期股票价格与基期股票价格相比，计算出升降百分比，即得出该时点的股票价格指数。其计算方法有相对法、综合法和加权法等。其中，适用性较强、使用较广泛的是加权股票价格指数法。它以计算期发行量或成交量作为权数来计算股票价格指数。其计算公式为：股票市场6 6. .2 26.2.3股票交易方式n 债券、股票、外汇等金融资产的交易方式有许多相通之处，主要：现货交易是指证券交易双方成交后，在两三个营业日内办理交割手续，卖者交出证券、买者付出现款的交易方式。期货交易的核心是期货合约。期货合约是一种标准化合约，是协议双方同意在约定的未来某一时间按照约定价格买入或卖出一定标准数量的某种资产的书面协议。期权交易也称选择权交易，包括股票期权交易、利率期权交易、外汇期权交易等。股票期权交易是指期权的买方与卖方经协商后以买方支付一定的期权费为代价，取得在一定时期内按协定价格买进或卖出一定数量股票的权利。信用交易也称垫头交易或保证金交易是指客户凭借自己的信誉，交纳一定比例的保证金，委托证券经纪人买进或卖出一定数量的有价证券。股票市场6 6. .2 26.2.4股票投资收益n 股票投资的重要目的之一是获取投资收益。 一是股利收益。它是指投资者以股东身份，按照持股数量，从公司盈利分配中获得的股息或红利（简称股利）。股利是根据公司经营状况好坏以及公司未来规划而定的，因此投资者的股利收益是变化的。 二是买卖股票所获得的价差收入，也称资本利得。债券市场6 6. .3 36.3.1债券发行市场6.3.1.1债券的种类n 债券是一种资金借贷证书，是政府、企业、金融机构等向投资者发行的，承诺按一定的利率支付利息并按约定条件偿还本金的债务凭证，包括债务的金额、期限、支付方式、利率等内容。债券的种类很多，最基本的分类方法是按发行主体不同划分为：债券市场6 6. .3 36.3.1债券发行市场6.3.1.2债券发行条件是指债券发行人在以债券形式筹集资金时所涉及的各项条款和规定。债券发行条件有许多内容，一般包括债券发行时需要确定的发行金额、期限、发行价格、偿还和付息方式、票面名义利率等。债券市场6 6. .3 36.3.1债券发行市场6.3.1.3债券信用评级是指对有价证券的质量进行评价和分类。债券在发行前，尤其是对公开发行的公司债券，都需要通过权威的信用评级机构进行信用评级。信用评级有利于保护投资者的利益和方便投资者进行债券投资决策。对债券发行人的信用状况和偿债能力进行分析、评估，并将结果公之于众，有助于投资者比较各种债券的等级，保证投资质量，降低投资风险。另外，信用评级也有助于发行人顺利发行债券，提高市场效率。债券市场6 6. .3 36.3.1债券发行市场6.3.1.3债券信用评级n 目前，国际上公认的最具权威的信用评级机构是美国的标准普尔公司和穆迪投资者服务公司，它们负责评级的债券包括地方政府债券、公司债券、外国债券等。美国标准普尔公司评定公司债券等级的标准见表6-3。债券市场6 6. .3 36.3.1债券发行市场6.3.1.4债券发行方式和程序n 债券的发行既有由发行人直接向投资者推销债券并承担风险，而不需要中介机构进行承销的直接发行方式，一般私募债券采用直接发行；也有通过中介机构承销，向非特定投资者发售的间接发行方式，一般公募债券采用间接发行。债券的发行程序有两类：其发行程序是：认购者索取投标单；中央银行接受投标单；决定中标者及中标价格；由财政部宣布投标结果；财政部正式发行国债。制订发行计划和发行章程；董事会决议；评定信用等级；提出发行申请；签订委托代理协议；签订信托合同；发布发行公告；认购者应募交割；发行总结。债券市场6 6. .3 36.3.2债券流通市场6.3.2.1债券流通市场概述是指债券在证券市场上自由买卖的价格，也称为债券行市。它与债券的名义价值并不一致，往往高于或低于名义价值。债券交易价格的变动主要取决于两个因素：一是它能带来的利息收入；二是当时的银行存款利率。同股票行市一样，债券交易价格与利息收入成正比，与同期银行存款利率成反比。此外，债券发行人的信誉也影响债券交易价格，发行人的信誉越高，其价格就越高；反之，发行人的信誉越差，债券的交易价格就越低。债券交易价格与到期收益率成反比，即债券交易价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益越低；反之亦然。债券市场6 6. .3 36.3.2债券流通市场6.3.2.2债券的收益率n 对债券投资者来说，债券收益应该是其最关心的问题。债券收益包括到期收益和名义收益两种。到期收益是利息收入和债券买卖价格的差额之和。这是衡量债券收益最普通的尺度。名义收益是债券票面所载明的利率与本金的乘积。债券收益率是衡量债券收益的指标，是债券收益与投资者投入本金的比率，通常用年收益率表示。一般来说，债券收益率有名义收益率、即期收益率、持有期收益率和到期收益率四种。债券市场6 6. .3 36.3.2债券流通市场6.3.2.2债券的收益率n （1）名义收益率，即债券本身所规定的利率，亦称票面收益率或息票收益率。n （2）即期收益率。它是债券每年的利息收入与该债券当时的市场价格之比，也叫当期收益率。n （3）持有期收益率。它指投资者从买进债券到卖出债券的整个持有期内所获得的年均收益率。n （4）到期收益率。它是指购买债券并持有至到期为止时获得的年平均收益率。投资基金市场6 6. .4 46.4.1投资基金的含义和特点6.4.1.1投资基金的含义是一种收益共享、风险共担的集合投资工具。投资基金的发起人通过向投资者出售基金单位（或基金份额）的形式筹集资金，交由专业的基金管理人在约定的领域进行约定性质的投资。基金管理人根据基金净资产值提取管理费，基金投资者可通过基金收益分配和资本增值获得投资回报。我国的投资基金是指证券投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资，以获取投资收益和实现资本增值。投资基金市场6 6. .4 46.4.1投资基金的含义和特点6.4.1.2投资基金的特点投资基金市场6 6. .4 46.4.2投资基金的类型（1 1）根据投资基金）根据投资基金的组织形成，可分为的组织形成，可分为契约型基金和公司型契约型基金和公司型基金。基金。（3 3）根据基金收益）根据基金收益目标，可分为收入型目标，可分为收入型基金、成长型基金和基金、成长型基金和平衡基金。平衡基金。（2 2）根据基金规模）根据基金规模的变动情况，可分为的变动情况，可分为封闭式基金和开放式封闭式基金和开放式基金。基金。（4 4）根据基金投资）根据基金投资对象，可分为股票基对象，可分为股票基金、债券基金、货币金、债券基金、货币市场基金、指数型基市场基金、指数型基金。金。投资基金市场6 6. .4 46.4.3投资基金的发行、认购、赎回与转让6.4.3.1投资基金的发行即基金募集，包括基金招募说明书的提交、基金发行方式的确立和基金的上市等工作。n 基金设立时需向主管机关呈递基金招募说明书，也叫基金公开发行说明书，它既是申请审批所必需的重要文件，也是向社会公开发行基金时应当提供的该基金的相关资料和发行细则。n 基金的发行方式有私募和公募两种。n 在满足一定的条件后，公开发行的投资基金就可以上市，在证券交易所中竞价买卖。基金上市的条件一般包括上市基金种类要求、基金募集总额要求、基金期限、基金机构成员资格等。投资基金市场6 6. .4 46.4.3投资基金的发行、认购、赎回与转让6.4.3.2投资基金的认购即其投资行为的开始，一般有最低数额的限制，即至少要购买若干份额。投资基金的认购手续比较简单，但在具体操作程序上，不同类型的基金有不同的认购方式。n 开放式基金的认购手续与方式是：投资者凭身份证在指定的承销机构填写申请认购表并留下印鉴；按所认购的份额缴纳价款和手续费，取得缴款单，等候领取基金的通知；凭领取基金的通知和缴款单到指定地点领取基金，完成认购过程。开放式基金在发行期内认购，按发行面额计价；发行结束后认购，按前一营业日或当日的单位净资产价值计价。n 封闭式基金的认购手续、方式同开放式基金一样，认购价格按面额计算。但封闭式基金只能在基金发行期内认购，发行期后投资者若想拥有这类基金，需要在二级市场上竞价购买，价格按当日挂牌的交易价计算，购买手续与购买股票一样。投资基金市场6 6. .4 4投资基金的发行、认购、赎回与转让6.4.3.3投资基金的赎回与转让n 投资者可以通过购买基金的方式加入基金，也可以通过将持有的基金卖给基金管理公司或转让给其他投资者而退出基金。开放式基金的投资者可向基金管理公司申请，要求其购回基金。封闭式基金的投资者不能向基金管理公司申请卖出基金，但如果基金上市，投资者可将基金像交易股票一样，在证券市场上买卖、转让。投资基金市场6 6. .4 4投资基金的发行、认购、赎回与转让6.4.3.4投资基金的收益和风险其来自两方面：一是买卖投资基金单位的价差收益；二是投资基金的分红派息。尽管投资基金具有多元化投资和专家理财的优势，但其收益分配是不固定的，价格是波动的，因而投资于投资基金也是有风险的。投资基金的风险主要来自两个方面：一是市场风险。二是基金管理人的经营管理水平风险和道德风险。谢 谢 聆 听T H A N K S F O R Y O U R A T T E N T I O N