第四章资本结构管理(共4页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上第四章 资本结构管理一、单选、多选、判断参考答案题号12345678910答案单选BCBCBCCABD多选ABDABCABDABABACDACDABDABAD判断×××题号11121314151617181920答案单选BAADBBBDBC多选CDBCACDBCDABBCCDBDABCABCD判断×××××-题号21222324252627282930答案单选ACBBD-多选-判断-二、实务分析运用参考答案（一）计算分析题1解：单项资金成本率： 债券资金成本率10%×（133%）÷(12%)6. 84%长期借款资金成本率7%×（133%）÷(11%)4.74%普通股资金成本率10%÷(14%)4%14.2%综合资金成本率 Kw6. 84%×40%4.74%×20%14.42%×40%2. 736%0.948%5.768%9.45%2解：单项资金成本率： 债券资金成本率1500×14%×（130%）÷1500×(125%)307.97%普通股资金成本率（3000÷10×2）÷3000×2.5×(14%)18.33 %留存收益资金成本率0.2÷（0.55×20）10%11.82 %综合资金成本率Kw7.97%×30%18.33 %×60%11.82 %×10%2.391%10.998%1.182%14.57%3解：目标资本结构：长期借款：1000÷400025%普通股：3000÷400075%筹资突破点：长期借款：400÷25%1600 (万元)普通股：750÷75%1000 (万元)各种情况下的筹资突破点资金种类资本结构资本成本筹资额(万元)筹资突破点(万元)长期借款25%4%8%400及以下400以上1600普通股75%10%12%750及以下750以上1000各种筹资范围的加权平均资金成本筹资总额范围资金种类资本结构资金成本加权平均资金成本1000万元以内长期借款普通股合计25%75%4%10%4%×25%1%10%×75%7.5%8.5%10001600万元长期借款普通股合计25%75%4%12%4%×25%1%12%×75%9%10%1600万元以上长期借款普通股合计25%75%8%12%8%×25%2%12%×75%9%11%4解：经营杠杆系数DOL210×(160%)÷210×(160%)210×(160%)601.4；财务杠杆系数DFL60÷60200×40%×15%1.25；复合杠杆系数DTL1.4×1.251.75（二）综合分析题1解：（1）增资前的杠杆系数：DOL15000×（165%）÷15000×（165%）26255250÷26252DFL2625÷（2625360）2625÷22651.16DTL5250÷22652.32 或： 2×1.162.32（2）增资后的杠杆系数：增资后的销售收入：15 000×（120%）18 000（万元）DOL18 000×（160%）÷18000×（160%）（2625575）7200÷40001.8 DFL4000÷（40003601000×10%）4000÷35401.13DTL7200÷35402.03 或： 1.8×1.132.03（3）分析评价：从计算的结果来看，增资后三大杠杆系数都有下降，其中，经营杠杆系数的下降快于财务杠杆系数下降的速度。虽然杠杆的利益没有放大，但是，增资后的风险也没有被继续放大。显然，公司在谋划增资方案时是把风险放在第一位考虑的，具有可行性，利于资本结构的合理化调整。 2解：（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润： （EBIT1 000×6%2 000×8%）×（133%）/（4 0001 000）（EBIT1 000×6%2 000×8%2 000×10%）×（133%）/4 000计算得：EBIT1 220(万元) 或： 甲方案年利息1 000×6%2 000×8%220（万元） 乙方案年利息1 000×6%2 000×8%2 000×10%420（万元） （EBIT220）×（133%）/（4 0001 000）（EBIT420）×（133%）/4 000计算得：EBIT1 220(万元) （2）乙方案财务杠杆系数 1 220/（1 220420）1.53 （3）EBIT为1 000万元时的决策因为：预计息税前利润1 000万元<EBIT1 220万元 所以：应采用甲方案（或增发普通股）。 （4）EBIT为2 000万元时的决策因为：预计息税前利润2 000万元>EBIT1 220万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）。 （5）计算每股利润增长率：1.53×10%15.3%专心-专注-专业