(本科）第5章 汇率制度与汇率政策教学ppt课件.ppt

(本科）第5章 汇率制度与汇率政策教学ppt课件第二篇第二篇 外汇市场与汇率决外汇市场与汇率决定理论与政策定理论与政策 第第5章章 汇率制度与汇率政策汇率制度与汇率政策学习目标n通过本章的学习，了解汇率制度的具体内容并认识一国干预外汇的具体政策工具，学习关于汇率制度及政策的相关理论以及了解我国当前的汇率制度，对汇率制度和政策形成完善的认识体系。主要内容n汇率制度的概念、分类与比较；n当前国际货币基金组织划分的主要汇率形式；n影响一国汇率制度选择的理论框架及主要影响因素；n固定汇率制度下，中央银行干预外汇市场的目的、类型、手段及干预的效果与效应；n国际货币基金组织关于中央银行外汇干预的规定；主要内容n外汇管制的具体内容、一国实行外汇管制的利弊分析及我国外汇管制的相关情况；n调节在贴现率、动用黄金外汇储备、实行货币公开贬值、举借外债或签订互换货币协定等固定汇率制度下的其他稳定政策的相关内容；n人民币汇率机制的历史回顾；n人民币现行汇率制度的主要内容及特点；章内目录n导读n5.1 国际汇率制度n5.2 固定汇率制度与中央银行干预n5.3 固定汇率制度下的其他稳定政策n5.4 人民币汇率制度n本章小结n关键概念n综合训练n本章参考文献导读 汇率制度是联系国内经济和国外经济的“纽带”,是一国重要的宏观经济政策。在经济全球化的背景下，汇率政策越来越成为政府对经济进行宏观调控的重要手段。汇率制度对各国汇率的决定有着重大影响，而在不同的汇率制度下，汇率变动对一国经济也有着不同程度的传导和影响，各国都需要不同程度对汇率进行干预，以改善国际收支，稳定国内经济。一国应根据本国的经济规模、经济开放度、经济发展水平等各种因素选择适合自己的汇率制度。 本章围绕汇率制度与汇率政策的相关情况分为四个部分进行阐述，分别介绍了国际汇率制度，固定汇率制度与中央银行干预，固定汇率制度下的其他稳定政策和人民币汇率制度的相关情况。 5.1 国际汇率制度n5.1.1 汇率制度的分类与比较n5.1.2 当前世界主要的汇率制度形式n5.1.3 汇率制度的选择1.汇率制度的主要分类 金本位制下的固定 汇率制度 固定汇率制度 布雷顿森林体系下汇率制度 的固定汇率制度 自由浮动和管理浮动 浮动汇率制度 单独浮动和联合浮动2.固定汇率制度与浮动汇率制度优缺点比较固定汇率制度 优点缺点汇率具有相对稳定性维持汇率不变需要很大代价容易造成外汇流失及通货膨胀、物价上涨汇率具有自动稳定机制汇率变动缺乏弹性通货膨胀极易在国际间传播浮动汇率制度 优点缺点有利于国内经济政策的独立性不利于国际贸易与投资的发展国际收支失衡得以自动实现具有内在通货膨胀倾向避免了外汇储备流失助长了国际金融市场的投机活动可以缓解国际游资的冲击加剧国际经济关系矛盾当前世界主要汇率制度形式 无独立法定货币的汇率制度n严格固定的汇 率制度 货币局制度 传统固定汇率制度n中间汇率制度 钉住水平带汇率制度 爬行钉住制度 爬行带内浮动制度 没有事先宣布汇率路径 的管理浮动汇率制度n浮动汇率制度 独立浮动汇率制度汇率制度的选择n成本收益理论：从成本收益的角度出发 汇率制度的选择取决于实行这一制度所产生的经济收益与成本的比较。 n政策搭配理论：从政策配合角度出发 汇率制度的选择需要注意与宏观经济政策以及相关制度安排和资本管制状况的搭配。 n经济结构理论：从经济结构特征的角度出发 不同国家的经济结构不同，根据“最适货币区”理论，选择适合自己的汇率制度。 5.2 固定汇率制度与中央银行干预n中央银行干预外汇市场的目的n中央银行干预外汇市场的类型n中央银行干预外汇市场的效应与效果n国际货币基金组织关于中央银行外汇的相关规定中央银行干预外汇市场的目的n1.防止汇率在短期内过度波动n2.避免汇率水平在中长期内失调n3.进行正常搭配，调节内外经济需要n4.其他目的中央银行干预外汇市场的类型 直接干预：央行直接参与外汇市 场买卖n按外汇市场 通过货币政 干预的手段 策工具干预 间接干预：央行通过 调整宏观政 通过公开宣 策或其它方 告或发出某 式，间接影 种信号等方 响外汇市场 法干预 及汇率水平 冲 央行在干预外汇市场的同时， 销 通过其他货币政策工具来抵消 式：前者对货币供应量的影响，从n按是否引 干 而维持货币量不变的外汇市场 起货币量 预 干预行为。 的变化分 非 央行在干预外汇市场时不采取其 冲 他货币政策与之配合，干预过程 销：中货币供应量会发生改变的外汇 式 市场干预行为。 干 预 砥柱 货币当局在外汇汇率走低时以低价买入，按 中流 ：走高时以高价卖出，以缩小汇率波动幅度。干 型预策 砥柱中流 货币当局面临突发因素造成的汇率单略 或逆向型：方向幅度波动时，采取反方向交易的分 形式。 非官方钉 货币当局单方向、非公开地确定所要 住型 ：实现的汇率水平及变动范围，在市场 汇率变动与之不符时入市干预。 一国在没有其他相关国 单边干预：家的配合下独自进行的按参与 干预 。 干预的国家分 联合干预：两国乃至多国联合协调 行动，对汇率进行干预。n中央银行干预外汇市场，影响汇率的行为并不能从根本上改变汇率，只能影响短期汇率，汇率发展的长期趋势是由两国相对的通货膨胀水平或由两国相对的经济增长率、货币供应增长率以及经济结构的相对变动等综合因素决定的。中央银行干预外汇市场的效应与效果n中央银行干预外汇市场的效应 直接影响货币供求直接效应 改变相应资产的数量结构资产调整效应 在外汇市场上形成市场预期预期效应 n2.中央银行干预外汇市场的效果评判 衡量标准：盈利标准；均衡汇率标准 盈利标准：判断中央银行在进行市场干预这一 经济活动时，是否收益大于成本。 盈利=收益-成本 基于汇差的盈利 收益 实现预定目标的收益 外汇储备变动的成本 成本 外汇干预所导致的国内货币政策失控的成本 操作成本 梅耶(H.Mayer)，塔士奇(H.Taguchi)（1983）：如果在干预中，货币当局获得了利润，就会减少汇率不必要的波动，反之，如果货币当局从干预中受损，就会加重汇率的不稳定。 n均衡汇率标准：用汇率的长期均衡走势来评价 官方干预对汇率稳定性的影响。 基本原则：判断中央银行对外汇市场的干预是 将市场汇率拉向还是推离当时存在 的均衡汇率。 5.3 固定汇率制度下的其他稳定政策n外汇管制n调整贴现率n动用黄金外汇储备n5.34实行货币公开贬值n举借外债或签订货币互换协定外汇管制n 外汇管制（Exchange Control or Exchange Restriction）也称外汇管理，是指一个国家为改善国际收支，维持货币汇率的稳定，防止外汇投机，维护对外经济往来正常进行，保障本国经济发展，而授权货币行政当局对外汇的买卖、外汇汇率、外汇有价物以及涉及外汇资金的来源与运用的各个方面实行行政干预和管制。实行外汇管制的目的n促进国际收支平衡，改善国际收支状况 n稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险 n防止资本外逃或大规模的投机性资本流动 n增加本国的国际储备 n有效利用外汇资金，推动重点产业优先发展 n增强本国产品国际竞争能力 n稳定国内物价水准n增强金融安全 外汇管制的类型根据管制的宽严程度不同严格外汇管制部分外汇管制名义上取消的外汇管制根据管制对象不同价格管制数量管制根据管制内容不同对出口外汇收入进行管制对进口外汇收入进行管制对非贸易外汇进行管制对资本输出入进行外汇管制对黄金、现钞输出入进行管制根据管制方法不同直接管制间接管制n外汇管制的弊端 严格的外汇管制破坏了外汇市场机制,限制市 场调节作用的发挥 破坏国际分工，阻碍国际贸易的均衡发展 限制了资本流入 价格机制失效，资源难以合理配置n我国的外汇管制在经常项目方面的管制 在有价证券上的管理 调整贴现率n贴现政策，就是中央银行通过制订或调整贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而调节市场货币供应量的一种金融政策。n贴现政策的局限性：在调节货币供应量上，一方面央行处于被动地位，另一方面贴现率的高度本身有一定限度。政策要对利率产生影响必须具有：央行能随时按规定的在贴现率来提供贷款以及商业银行愿意从央行贷款两个假定条件。 动用金外汇储备 黄金和外汇储备不仅是国际交往的周转金，也是维持汇率稳定的后备力量，还是弥补国际收支逆差的手段之一。管理当局经常利用所掌握的黄金和外汇储备，通过参与外汇市场上的交易（买卖外汇）平抑外汇供求关系，以维持汇率在规定的上下限内波动。 实行货币公开贬值n在固定汇率制度下，当一国国际收支出现严重逆差，对外汇需求数额巨大，靠上述措施仍不足以稳定本币汇率时，该国货币当局会实行货币法定贬值，以法令形式规定降低本币的含金量。 举借外债或签订互换货币协定n互换货币协定旨在金融危机来临时，增强各国流动性支持的力度。哪种外币在本国外汇市场短缺，则向短缺货币国家借用，投放市场平抑汇率。5.4人民币汇率制度人民币汇率机制的历史回顾n1949年至1952年期间，采用物价对比法 n1953年至1972年期间，采用稳定的汇率方针 n1973年至1979年期间，原则上采用钉住货币篮子的汇率制度 n1980年至1994年期间，采用出口换汇成本为依据确定人民币汇率n1994年至2005年期间，实行人民币钉住美元的汇率机制人民币汇率的现状及特点n 自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再单一钉住美元，而是选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率正常浮动，保持汇率在合理、均衡水平上基本稳定，促进国际收支平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。 n人民币汇率的特点 以市场供求为基础 单一的汇率 有管理的汇率 浮动汇率THE END