高级财务管理作业(共6页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上高级财务管理作业参考答案(第八章第十章)一、名词解释1购并目标规划 P1542杠杆收购P1683卖方融资P1694标准式公司分立P1735融资政策P2176融资帮助P2237杠杆融资P2248财务公司P226二、判断题（正确的在括号内划“4”，错误的在括号内划“7”）1购并财务标准主要包括两个方面，即目标公司的规模标准与购并价格标准。 （4 ）2企业集团的发展空间是否需要向其他新的领域拓展，是购并目标规划过程必须考虑的基本因素之一。 （4 ）3购并标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。 （ 7 ）4作为购并投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必须严格遵循，绝不能改变。 （ 7）5就财务角度而言，主并公司最为关心的通常是对目标公司直接支付的购并价格的多少。 （7）6无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。 （ 7 ）7在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。 （7 ）8运用资本现金流量不受公司资本结构的影响，而是取决于其整体资产提供未来现金流量的能力。 （ 4 ）9在吸收合并的情况下，对目标公司贡献现金流量测算应采取“倒挤法”，即用购并整合后公司的现金流量减去主并公司的独立现金流量。 （ 4 ）10整个购并活动成功的基本标志是对目标公司实现了接管，取得了控制权。 （ 7 ）11主并公司实现了对目标公司的接管后，接下来的工作便是制定购并的一体化整合计划。（ 7 ）12是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。 （4 ）13标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。 （7）14较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团提供与创造出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。 （4）15当某项重大融资事宜涉及到成员企业切身利益时，作为独立的法人主体，子公司等成员企业拥有直接的决策权。 （7）16资本结构中的“资本”指的是营运资本，即流动资产减流动负债的差额。 （7）17融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。 （4 ）18资本成本的高低对于融资效率、融资风险以至投资效率、投资风险都有着重要的影响。（ 4 ）19同财务结算中心一样，财务公司一般都不具备独立的法人地位。 （7）20发行债券是中国财务公司的一项重要业务，即经由集团总部及人民银行批准后，财务公司可以自身的名义向社会发行中长期债券。 （ 4 ）三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内）1在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以（C ）的观点，选择恰当的评估方法来进行评估。A时间价值 B会计分期假设C持续经营 D整体利益最大化2下列方面，属于购并决策的始发点的是（ D ）。A制定目标公司搜寻标准 B购并一体化整合计划C目标公司价值评估 D购并目标规划3在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（ D ）。A权责发生制原则 B一致性原则C收付实现制原则 D配比原则4在购并一体化整合中，最困难也是最为关键的是（ C ）。A战略一体化 B管理一体化C文化一体化 D财务一体化5购并投资最大的陷阱是（ A ）。A信息错误 B经营不善C内幕交易 D反垄断法规定6已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（ A ）万元。A400 B1400C400 D10007中国关于外商投资企业合并与分立的规定规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（ C ）。A15% B20%C25% D30%8资本结构中的“资本”是指（ D ）。A营运资本（流动资产流动负债）B股权资本C长期债务资本D运用资本（长期负债与股权资本）9已知息税前营业利润变动率为12%，财务杠杆系数为3，则税后利润变动率为（ D ）。A4% B15%C9 D36%10财务公司的最基本或最本质的功能是（ A ）。A融资中心 B信贷中心C结算中心 D投资中心四、多项选择题（下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分）1站在集团总部角度，在整个购并过程中最为关键的方面有（ ABCDE ）。A购并目标规划 B目标公司的搜寻与抉择C购并资金融通 D购并后一体化整合E购并陷井的防范2集团总部在购并目标规划时需要考虑的基本因素包括（ ABC E）。 A企业集团战略发展结构与核心能力 B企业集团发展阶段与未来前景预期 C购并是否是企业集团发展的最好途径 D购并一体化整合 E企业集团是否有足够的资源支持购并活动3财务一体化整合主要包括（ABCDE ）。A财务战略一体化 B投资政策一体化C融资政策一体化 D预算管理一体化E现金流量控制一体化4非现金流量贴现模式包括（ ABCDE ）。 A市场比较法 B市盈率法 C股息法 D账面资产净值法 E清算价值法5企业/企业集团对目标公司购并价格的支付方式主要包括（ ABC ）。 A现金支付方式 B股票对价方式 C卖方融资方式 D其他双方协商方式E递延支付方式6主并公司支付目标公司购并价款的现金来源是（ ABCDE ）。 A增资扩股筹集现金 B向金融机构借款 C发行债券 D杠杆收购 E变卖主并公司部分原有资产7公司分立应注意的问题包括（ ABCDE ）。 A争取政策面的支持 B求得债权人和股东的支持 C规范关联交易 D防止信息泄露 E避免内幕交易8下列方面属于集团总部融资管理的重点内容的是（ ABCDE ）。 A制定融资政策 B规划资本结构 C落实融资主体 D统筹安排还款计划 E实施融资监控并提供融资帮助9企业集团融资帮助的主要形式有（ ABCDE ）。 A上市包装 B相互抵押担保融资 C相互债务转移 D杠杆融资 E现金融通调剂 10依据企业集团财务公司管理暂行办法的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ ABDE ）。 A负债类业务 B资产类业务 C股票投资业务 D金融中介服务类业务 E外汇业务五、简述题1比较购并战略目标与策略目标。P1532比较公司分立与分拆上市的主要区别。P1753简述融资政策的涵义及其主要内容。P2174简述企业集团融资帮助的主要形式及其要点。P2235简述财务公司管理体制的基本方面及其要点。P229六、计算分析题12001年底，K公司拟对L企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5年中的股权资本现金流量分别为4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L企业实施购并的话，未来5年中K公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6%。 要求：采用现金流量贴现模式对L企业的股权现金价值进行估算。解：2002-2006年L企业的贡献股权现金流量分别为： -6000（-4000-2000）万元、 -500（2000-2500）万元、 2000(6000-4000)万元、 3000(8000-5000)万元、 3800（9000-5200）万元；2007年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6000-3600）万元。L企业2002-2006年预计股权现金价值792（万元）2007年及其以后L企业预计股权现金价值29880（万元）L企业预计股权现金价值总额7922988030672（万元）2已知A集团公司2001年度投资规模为8000万元，年初产权比率4：1，即资产负债率80%；2001年度提取了90万元法定盈余公积金后尚有1750万元可供分配的税后利润，年度内资本与负债金额与比例未发生变动。由于当前负债比率过高，财务风险过大，管理当局决定于2001年初以增加股权资本的方式将资产负债率降至60%，即将产权比率调整为3：2。资本结构调整的途径有四：一是偿还到期债务600万元；二是有望将以前发行的可转换债券400万元转换成相应金额的股权资本；三是将提取的90万元盈余公积金转赠为资本；四是依靠未分配的税后利润解决差额部分。除上述四种途径外再无其他资金来源变动。转赠资本后若还有剩余税后利润，将用作派发现金股利。要求：说明该集团公司采用的是哪种类型的股利政策，主要利弊有哪些。列示资本结构调整的具体步骤与相关数字，包括较之2000年的股权资本额，2001年进行资本结构调整需要追加的股权资本总额、需以未分配的税后利润转增股权资本的额度、2001年可用作派发现金股利的最大限额（设有相应的自由现金流量支持）。解：（1）该集团公司采用的是剩余股利政策。该种股利政策的主要优点是：有利于取得或保持一个合理的资本结构；满足企业增长社会融资难度较大情况下对资金的需要；在债务比率较高、利息负担及财务风险较大（不宜再增加债务融资）的情况下满足投资规模扩大对增加资金的需要，同时减少社会融资的交易成本，等。该种股利政策的主要缺点是：容易与股东，特别是那些非重要影响的大众股东对当前报酬的偏好产生矛盾，并可能因此而难以在股东大会上获得绝对多数的赞同票；可能会因股利发放的波动而给投资者造成企业经营状况不稳定的感觉；会因股利发放率过低而影响股价涨扬，导致企业市场价值被错误低估，为他人进行廉价收购提供可乘之机，等。（2）2002年初资本结构调整后投资总额（8000×80%600400）÷60%9000（万元）2002年资本结构后股权资本额9000×（160%）3600（万元）2001年末股权资本总额8000×（180%）1600（万元）2002年调整资本结构需追增股权资本额360016002000（万元）需以资本公积金及未分配税后利润转增股权资本额20004001600（万元）股利派发限额1750（160090）240（万元）专心-专注-专业