天王秘密王亚伟不简单解密5年5倍好基金的基因.doc

【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流天王秘密王亚伟不简单解密5年5倍好基金的基因.精品文档.天王秘密 王亚伟不简单解密5年5倍好基金的基因导读:天王的秘密 5年5倍好基金6年大考：11只基金回报过300% 嘉实增长不换经理领跑6年不换基金经理，嘉实增长终成隐形冠军泰达宏利刘青山，从排名末位到长跑季军国泰：最保守基金公司终获长期肯定解密5年长跑基因：王亚伟10倍收益一骑绝尘幕后基金三年刚上起跑线：华夏依旧领头 大摩是后起之秀天王的秘密 5年5倍好基金我想从一个跟基金无关的小故事开始。上周的某个晚上，跟友人在广州吃饭。在座有一位是国内心理学界的牛人，武汉中德心理医院创始人之一曾奇峰。酒过三巡，他讲了一个好玩的事。每年下半年，德国和中国之间会有一个心理学方面的闭门学术交流。交流方式为，德方和中方各自派出十名专业人士，共同飞到加拿大的一个小岛，闭门十天，只讨论一个问题，就是心理咨询在中国。曾奇峰今年是受邀的中方嘉宾之一。他说，最近一直在思考，如何向与会的德国人来介绍中国人的某些独特的文化氛围和心理特征。思来想去，他准备用中国人最在意的三个区别来加以概括。分别是桌上与桌下的区别；圈里与圈外的区别；对古与对今的区别。听完之后，我觉得甚为精辟。然后忽然联想到了基金圈里的桌上与桌下。在桌面上，基金行业的每个人，无论公司大小，从业时间长短，都会把长期回报挂在嘴边。然而在桌子下面的事实却是，大部分人都在为短期排名呕心沥血。管理层受到股东的压力；基金经理受到管理层的压力；销售部门受到基民的压力；投资部门受到销售部门的压力总而言之，"你有压力，我也有压力"对每一个公募基金的从业人员而言，短期排名就像一个魔咒，挥之不去。那么，短期排名有什么问题呢？表面上看，如果你每年的业绩都好，那么1+1=2，长期下来业绩也会好，这是个小学生都能算的应用题。如果事情真那么简单就好了。要害之处在于一个节奏感追求短期业绩和追求长期收益的节奏感迥异你很难想象同一个人左脚跳着快三，右脚踩着慢四的节奏而不摔倒。换句话说，如果一个基金经理受到了太大的短期排名压力，那么一定会通过各种决策情境，最终影响到他在长期稳定获取收益的能力。巴菲特的最聪明之处就在于，他深知其中奥秘，早早放弃了对短期暴利的追求。只要每年有一个稳定的复合增长，长期下来就能滚出一个惊人的雪球事实证明，他比很多冒出来一两年昙花一现的明星牛多了；事实也同样证明，买了他公司股票的人，是真正的大赢家。而这种追求长期回报的心态，需要整个行业，乃至整个社会，有一个大的氛围和土壤这也是理财周报要高举旗帜，来为投资人遴选出长跑基金的原因。值得庆幸的是，当我们把目光回溯到三年，五年甚至更长时间，发现了这样一批长跑健将的存在，如华夏大盘精选，上投摩根中国优势，易方达策略成长等等。然而遗憾也依然存在。除了一骑绝尘的王亚伟依然坚守之外；当年为上投中国优势立下汗马功劳的吕俊如今已转型为管理规模超30亿的私募领军人物；当年易方达策略成长的明星基金经理肖坚早已投身专户；而当年易方达投资总监江作良则也许很快将再次以私募之名回到大家的视野。说当年总有些许惆怅。我们期许的是，长期来看，长江后浪推前浪。6年大考：11只基金回报过300% 嘉实增长不换经理领跑而事实上，自2003年7月9日以来，嘉实增长只有在2004年曾经取得过同类基金亚军的成绩，当年只有36只基金参加这一排名。而此后嘉实增长从未进入过同类基金的前10名，在2007年和2009年，甚至都滑落到同类基金的60名左右。 由于短期业绩不突出，嘉实增长在投资者中知名度不高。 一位别家基金公司的基金经理向理财周报表示，尽管嘉实增长去年业绩一般，但业内仍然根据长期业绩，认可这只基金。这只基金也曾获得业内一些长期业绩奖项。 据理财周报统计，自2004年以来，共有11只基金的复权单位净值增长率超过300%，其中嘉实基金两只，泰达宏利两只，国泰两只，华宝兴业、银河、易方达、鹏华、海富通各一只。 尽管由于市场原因，2003年成立的大部分基金长期业绩都不错。但是同为2003年成立的基金，金鹰成分股优选成立以来复权单位净值增长率仅有148.21%，复权单位净值不到嘉实增长的一半，长跑能力强弱立见。 理财周报研究发现，长跑业绩惊人的几家基金公司，唯一共同点即投研团队短期排名压力相对较小，不突出明星基金经理，从而获得团队与投资风格的相对稳定。6年不换基金经理，嘉实增长终成隐形冠军 嘉实增长的目前基金经理邵健，是目前嘉实基金公司最资深的基金经理之一，现任嘉实基金总经理助理。他自从2003年7月从国泰君安证券研究所转入基金业之后，一直在嘉实工作。而其从2004年4月6日至今，一直担任嘉实增长的基金经理，也几乎创下业内一个记录。 "在基金经理变化这么频繁的时候，看基金的短期业绩来投资已经没有什么意义了。"一位基金经理向理财周报记者表示，"很多基金经理，在夺得年度排名后，就可能跳槽或者转投私募，无法令基金长期业绩稳定。" 历史上，嘉实投研曾有辉煌时期。2003年至2006年，在窦玉明的带领下，刘欣、孙林、赵军都曾是一时之选。 2005年，嘉实基金开始在募集说明书中指出，公司对于投资实行集体决策，当时的投委会成员包括公司总经理赵学军、副总经理兼投资总监窦玉明，总经理助理兼养老金投资部总监戴京焦、首席策略分析师徐轶、研究总监赵军、资深基金经理孙林、刘熹。 2006年，随着A股市场的疯狂，基金业迎来大牛市。那一年后来也被目为基金公司业绩开始出现明显分化的一年。但正是在此时，嘉实基金投研团队开始大幅动荡。 2006年，基金丰和基金经理刘欣、基金泰和和基金景福基金经理魏上云先后"公转私"。 2007年，总经理助理赵军、嘉实主题基金经理王贵文先后"公转私"。 2008年，主管投研数年、主导了嘉实业绩辉煌时期的副总窦玉明转任富国基金总经理。 在多位大将相继离开时，业内也曾传言，嘉实增长基金经理邵健也有离职意向。 投研的变动对于业绩的影响立竿见影。2007年开始，嘉实由于对大牛市判断不准，业绩大幅下滑，包括嘉实增长在内的多只基金均排名同类基金后1/2，在大型基金公司中，业绩基本垫底。 而2006年12月，随着嘉实策略成功发行，嘉实成为业内首家管理资产过千亿的公司。当时基金公司的规模排名依次为嘉实、南方、易方达、华夏和博时。 2007年，随着业绩下滑，嘉实的规模被华夏超越。 即便如此，业内对于嘉实基金公司仍有争议，认为其规模增长速度与投研业绩不匹配，以致有重营销轻投研之嫌。 2008年，嘉实基金总经理助理戴京焦升职副总经理，主管投研工作。对此当时很多业内人士也颇不以为然，认为戴京焦此前长期负责固定收益业务，对于权益类产品的运作经验不足。 实际上，2009年，嘉实基金投研业绩未见明显起色，年底规模再度被易方达超越，投研部门压力极大。 "我们公司考核上相对不是那么看重短期业绩，部分减少了给基金经理的压力。即便短期业绩不行，也不会马上更换基金经理。"一位嘉实基金的基金经理向理财周报记者表示。该名基金经理在2008年、2009年业绩均不如人意，曾在投资者中引起较大争议。但是至今在嘉实投研体系中，仍然担当重任。 事实上，尽管嘉实增长长期业绩突出，但是6年来也曾多次被媒体认为业绩平平甚至处于中下水平。邵健的投资管理能力饱受质疑。 2009年起，赵学军提出，嘉实将在投研发力，其投研团队建设战略为"全天候、多策略"。通过与博时类似的将基金经理按照标的和风格分组的方法，促进产品的投资风格多元化。 2010年后，嘉实基金业绩显著向好，至今仍然名列大规模基金公司第一。 令目前戴京焦领衔的嘉实投研部门自豪的一点是，自从2008年之后，嘉实再未发生过基金经理离职事件。目前最晚一位加入公司的基金经理赵勇，2008年3月已经加入公司，其他权益投资类产品的基金经理在嘉实任职都已超过三年。泰达宏利刘青山，从排名末位到长跑季军 对照2005年至今的嘉实投委会名录，只有两个人一直在列：总经理赵学军，和从总经理助理到副总经理的戴京焦。而另一家长期业绩靠前的基金公司泰达宏利，尽管6年来几乎成为业内股东和名字变动最频繁的公司，但是公司投研灵魂人物刘青山，却已经在公司坚守8年，极大程度上保证了旗下产品业绩的基本稳定。据公开资料，在参与筹备2002年成立的湘财基金管理公司之前，刘青山曾经于华夏证券任职，也参与过华夏基金公司的筹备。2001年起，他就转投湘财证券公司，参与筹备湘财合丰基金管理公司。2003年，荷兰银行收购湘财合丰基金管理公司33%股份，公司更名湘财荷银。当年，湘财合丰基金公司发出基金合丰成长（即目前泰达宏利成长），刘青山出任基金经理。由于湘财系列基金成立建仓点位相对较高，在刘青山出掌这只基金第一年，湘财合丰排名2003年所有开放式基金最后一名。尽管压力较大，但当时忙于更换东家和改名的湘财合丰并未对基金经理做出调整。2004年，合丰成长取得全年开放式基金冠军，刘青山一战成名。当时，刘青山公开表示，不赞成依赖短期排名考察基金经理业绩。他说，在短期排名的刺激下，基金经理不敢试错，只能紧盯同行操作，以此确保自己排名短期内不会大幅下滑，这样无助于鼓励基金经理坚持自己的投资风格。在当时接受采访时他甚至表示，认为湘财荷银业绩表现突出的原因在于"成立以来还没有开除过任何一个人". 2005年，原投资总监江晖离职，转投新成立的工银瑞信。刘青山接任投资总监、湘财荷银投委会主任委员，从此开始全面负责公司投研工作。2006年，湘财荷银再次发生股东变更，更名为泰达荷银。此时的泰达荷银投研团队包括温震宇、梁辉、李泽刚、康赛波、曾昭雄等，其中不乏李泽刚、温震宇这样从研究做起，在泰达荷银由刘青山一手栽培的基金经理。但是2006年开始，泰达荷银投研变动频繁。曾昭雄、吴建飞、康赛波、温震宇、梁钧、魏延军、彭泳、李泽刚先后离职，不少研究机构甚至将泰达荷银所有基金品种，都列入回避名单。但刘青山的第一只基金已经更名为泰达荷银成长、更换过多位基金经理，仍然击败风光无限的王亚伟领衔的华夏大盘，取得了2008年股基冠军。"刘青山可能个人意志比较强，旗下基金经理无论是名气还是资历，都和他相差太大，无法在投资上体现个人意志，所以虽然公司业绩不差，团队却变动很大。"一位业内人士向理财周报记者表示。2010年，泰达荷银更名为泰达宏利。据最新的公司资料，目前公司投研部门高层除了刘青山之外，还包括投资部总经理梁辉，和研究部总监陈少平。和此前泰达宏利的大部分基金经理一样，梁辉和陈少平都是公司成立之初就加入泰达宏利，从行业研究员、基金经理助理做起，追随刘青山多年。国泰：最保守基金公司终获长期肯定 在业内，国泰基金向来以作风保守著称，甚至多年被投资者和业内视为不思进取。金鹰增长作为其旗下最明星的基金，也是中国第二只标准开放式基金，从历史数据上来看，除了成立之初的2003年在同类13只基金中取得过冠军、第二年取得季军外，其他基本鲜有年度排名靠前的情况。 同样不温不火的是国泰的投研团队，在公司首任总经理李春平时期，国泰的风格被描述为"风险控制高于一切"。投研团队中也基本没有明星基金经理。从历史上来看，只有在2003年2月至2004年3月短暂出任过金鹰增长基金经理的吕俊，在基金界知名度较高。 而29岁就在国泰担任基金经理的吕俊，虽然第一年就带领金鹰增长夺得年度冠军，但真正获得江湖地位，仍然是在离开国泰转赴上投时期。而当时的国泰高层，虽然欣赏吕俊，但并未在公司宣传上将这位年轻人作为重点。 2007年，李春平离任，金旭接任总经理。 金旭上任后，国泰投研团队出现大换血，原公司主管投研的副总经理陈苏在2008年"因个人原因"离职，原基金部总监何江旭2009年底转投工银瑞信。 而国泰新的投研团队则出现了此前各家基金公司的一些新面孔，包括现任投委会主席、拟任副总经理余荣权，从2003年起就担任华宝兴业宝康灵活配置基金经理，在华宝兴业期间业绩相当稳定。现任投资总监归江，在博时时期已经成名。现在即使转投国泰，也念念不忘博时肖华当年主推的"价值投资"。 但即便在余荣权和归江的"双保险"下，国泰2009年到2010年的业绩，仍然不温不火，虽然仍然没有年度或者半年排名靠前的基金，但是大部分基金都保持了同类前1/2的排名。整体业绩比前两年已有所提升。解密5年长跑基因：王亚伟10倍收益一骑绝尘幕后 2005年年底，从国泰基金跳槽上投摩根，接盘上投中国优势基金一年有余的吕俊渐负盛名，当年上投优势收益率为11.32%，一跃第4.此后一发不可收拾。而此时，因苦心经营华夏成长却始终不如意而卸任基金经理的王亚伟，已在郁闷苦想了8个月。他想通了，决定接手疲软的华夏大盘精选基金，从此开始与吕俊在基金排行榜巅峰追逐。5年之后，两人在"正偏"两条路上割开鸿沟，自成一派领袖，在同样的体制下分道扬镳，不过殊途同归的是，他们一手奠基的基金均已成中国当世顶级公募基金，荣晋5年长跑的亚军和冠军。他们何以成就长跑冠军，似已不难研究，但悬疑的是，冠军的基因将由谁来传承？谁在领跑5年2005年6月18日，是A股世纪大底998点之后的第十天，上证指数收报1085点，5年之后，仅上涨136%.以同样的时间区间考察，在所有可比的96只偏股型及混合型开放式基金中，88只基金跑过了大盘。而5年长跑冠军，已经毫无悬念可言，王亚伟的华夏大盘精选以5年10.75倍的净值增长一骑绝尘。继之，上投摩根中国优势和银河稳健，分别以极为接近的408.96%和408.18%涨幅，分列亚军和季军。显然，目前已无从想象，假若不是因为恪守大统的吕俊的离开，上投摩根中国优势会更为逼近剑走偏锋的王亚伟。此外，鹏华中国50和泰达红利行业精选等18只基金，涨幅超过了300%.鹏华中国50涨幅实际上逼近4倍，这对基金经理频繁变动的鹏华中国50来说，相当不易。从英雄榜上看，稳健型（稳定型）偏股混合型基金的长跑能力，较之其他混合型基金、普通股票型基金及成长型股票混合基金，长跑能力更为突出。榜单第一集团军华夏大盘精选、上投摩根优势、银河稳健、鹏华中国50、泰达红利精选均属偏股混合型基金。在前10中，仅有嘉实增长一只成长型基金，其标榜"投资于具有高速成长潜力的中小企业上市公司以获取未来资本增值的机会。"但实际上，其仓位配置风格非常灵活，完全不拘泥于中小企业，2007年之后，这一趋势愈加鲜明。灵活的策略充分在投资集中度中得到体现。理财周报简单分析发现，绝大部分长跑型基金的投资集中度远低于行业平均水平。比如2009年，偏股型及混合型开放式基金的整体投资集中度为0.0014，而华夏大盘精选为0.0001，上投摩根中国优势为0.0003，鹏华中国50为0.0007，泰达宏利行业精选为0.00006.显然，频繁的调仓、灵活的资产配置为这些基金在各种市场中留出了更游刃有余的处理空间。很难想像，在中国这样新旧交织、轻重兼有的复杂产业体系中，纯粹的大盘基金和纯粹的中小盘成长基金能够持续跑过牛熊。以5年的视野观看，似乎在中国，神出鬼没的王亚伟比雷打不动的巴菲特要出彩得多。长跑冠军的共同基因是什么如果仅仅将"长跑冠军"的皇冠戴在华夏大盘精选头上，显然因为其太特立独行而备受争议。因此，理财周报将在后文单独探讨华夏大盘。那么，榜单中第一集团军的共同基因是什么？简单看，排行前列的基金中，豪门基金入围者众；且无论华夏大盘精选还是上投摩根优势，都有崇尚研发的血统，而豪门基金的研发能力和资源无疑更多。而靠前者大多为混合型基金，这给予了基金经理更大的操作空间，在熊市中可以轻仓规避风险。不过这仍然不够。对运作超过5年的股票投资类基金进行统计分析后发现，能连续4年跑进前1/2梯队的基金只有13只，分别是易方达策略成长、华夏大盘精选、国泰金龙行业精选、华夏成长、国投瑞银景气行业、广发聚富、华宝兴业宝康灵活、华安宝利配置、嘉实服务增值行业、易方达积极成长、鹏华中国50、上投摩根中国优势和广发稳健。而连续5年跑进前1/2者，仅有易方达策略成长一只。上述13只基金，均位列5年红榜前三十，即增长300%以上。值得注意的是，这些基金的基金经理的配置及稳定性较其他基金明显更胜一筹。王亚伟2005年底之后，就一直执掌华夏大盘，而易方达策略的扎实基础由肖坚自2004年即已打下，直至2007年离职。同样，上投摩根中国优势的底子来源于离职之前的吕俊。毫无疑问，领袖基金经理的离职将不可避免波及基金业绩，一如2007年8月9日，吕俊离开上投，2008年上投优势跌幅达57.25%，跌幅在103只基金中排在96位；易方达策略成长基金，肖坚任期内，在同类35只基金中排第一。进入2008年后，随着肖坚转任易方达专户投资总监，该基金排名下滑到前二分之一。这在银河稳健成长身上也如是翻版。不过上投优势和银河稳健这两只基金后续的再次发力表明，在中国浮躁的体制和投资环境中，寻求从一而终的基金经理可能是镜花水月，但更重要的是投资理念的延续性。因为无论是在王振州的"大小结合"还是钱睿南的"长短结合"中，我们都看到了某种共同的基因稳健基础上灵活多变的策略。一只基金如何保持基因的延续性所谓成也萧何败也萧何。一个明星基金经理对一只基金的塑造经常是彻底的也是危险的。比如2006年，当吕俊几乎凭一己之力，将上投摩根优势推上巅峰的时候，他同时也就站在了一个复杂利益体的针尖。因而，在吕俊、石波、肖华、江晖等黄金一代相继挂靴之后，公募基金领域对长跑领袖基金的管理，早已从管理明星基金经理过渡到管理明星基金。由此，团队和内控制度成了不少基金公司头牌基金"维稳"的最重要平台。一些相对复杂的制度和多元化的基金经理组合登上历史舞台。比如，易方达积极成长由易方达基金公司投资总监陈志民领衔管理；上投摩根中国优势基金目前施行双基金经理制；执行同样制度的还有广发稳健基金，由该公司投资管理部副总经理许雪梅领衔；泰达宏利行业精选由泰达荷银副总经理刘青山亲自操刀。而2010年以来，表现最抗跌的华夏大盘精选和嘉实增长，其基金经理王亚伟和邵健都已晋升公司高管。而鹏华中国50在基金经理频繁更替下，犹能气脉不断，是建立在如此框架下：引入团队合作制，取消明星基金经理制。在行业配置和个股配置中做到完全的分散化。基金经理对个股的配置权限只有3%，超过限制则需层层审批。风雨征程中，黄钦来、胡建平、黄敬东、黄鑫都掌管过鹏华50，该基金连续5年跑赢市场平均业绩。特别是在人员变动最为频繁的2006年，鹏华50以157.92%的收益排前十。原因即在于此。此外，易方达基金互动式的辩论和质询机制促进了个人与团队智慧的有机结合，成为业内一大特色。用权力豢养基因、用人提防基因、用制度牵制基因，到底何种方式能保存中国黄金一代大牛基的种？众所周知，在逃离基金的奇怪气氛中，基金经理们的心态已日渐浮躁，怪异的体制，是否会孵化更多王亚伟式的怪杰？王亚伟是必然还是偶然？5年10倍，王亚伟到底是如何成功的？作为"最牛基金经理"，王亚伟已升级为娱乐圈人物，从而变得更加光怪陆离。王亚伟的华夏大盘到底是如何操作的？2009年12月成立的华夏盛世精选基金，正在受到投资者的质疑。Wind数据显示，2010年初至6月9日，华夏盛世精选基金净值缩水12.41%，在该公司管理的27只基金中排名倒数第五。华夏大盘基金介入吉林森工(600189，股吧，消息)（600189）最早是在2009年一季度，当时持有250万股，2009年中报时持股增加至500.09万股，在这一过程中吉林森工股价从6元上涨至8.5元。此后，华夏大盘开始减仓，2009年底时持股降至300万股，至2010年一季度时已从十大流通股东名单中完全撤出。一个月后吉林森工股价暴跌。不再陌生的一幕出现了。就在2010年一季度华夏大盘撤出过程中，华夏行业精选和华夏盛世精选却逆势加仓，分别增持239.86万股和122.96万股，造成两只基金上千万元的损失。这两个截然相反的投资决策背后是什么原因？此类质疑已经很多，比如太行水泥(600553，股吧，消息)（600553）。与此相关的，就是华夏大盘一直在控制规模，形似封闭式基金。而且据上海某基金人士向理财周报透露，王亚伟这一模式已经对业内形成某些影响。不过，王亚伟显然并不如此简单。从华夏精选的投资实践来看，王亚伟的投资思路似乎颇受彼得林奇投资理念的影响。彼得林奇这位基金业的传奇投资大师，正是以广选股、精选股、灵活操作、不拘一格著称。而"善变、操作频繁及持股分散"是华夏大盘的评价。最多时，华夏大盘共持有四五十只个股，所持的大量题材股、重组股与其"大盘"之称南辕北辙，大盘权重股很少进入华夏大盘的重仓持股名单，相反其埋伏题材股的精准性让业内震服。就理财周报接触的业内部分券商和基金人士的反映，实际上大量的人对王亚伟的风险控制能力（仓位不超80%）和背后团队精良的研发能力甚为钦佩。而王亚伟身后若即若离的一些影子则更不可言喻。据上海一位券商投行人士向理财周报透露，证监会在某次会议上反驳"新股发行导致股市暴跌论"时，点名称，王亚伟撰写的某篇立意相反的文章才是正确言论。基金三年刚上起跑线：华夏依旧领头 大摩是后起之秀三年一跃。这是一个规律。 同样，对于一个想要腾飞的基金公司而言，亦是如此。 过去的三年不平凡。2007年，遍地黄金的大牛市让人欣喜若狂，2008年的大熊市又成为很多人的噩梦，从2009年起，股市一直跌宕起伏，到现在还是一片迷茫。也许投资基金的人们应该去关注一下，在此期间，到底有哪些基金公司经受住了重重考验，到底还有谁留下当初成立时候的雄心壮志？ 华夏依旧领头 大摩是后起之秀 三年以内长期独占鳌头的基金非华夏大盘精选莫属，从2007年6月16日开始，截至今年6月18日，复权单位净值增长率为90.62%。其次为华夏红利，它三年以来的复权单位净值增长率为38.04%。除此之外，还有一些基金业绩突飞猛进，成为近三年来的"新贵"高手。比如大摩资源优选混合、兴业趋势投资、嘉实主题精选、金鹰中小盘精选、银华富裕主题、华夏收入、兴业全球视野、交银成长股票和华夏优势增长。 实际上，三年内业绩优秀的基金中，华夏基金共有四只基金入选，华夏大盘精选、华夏红利、华夏收入和华夏优势增长。而兴业基金、嘉实基金、华宝兴业、泰达宏利等分别有两只基金入选。抛开一些大的已经发展很好的基金公司，大摩基金、兴业基金、银华基金和交银基金这四个基金公司则是近三年以来崭露头角的公司，其中，以小基金公司大摩华鑫发展最为迅速。 核心高管换血 大摩华鑫生猛 今年年初，大摩华鑫以1.79亿元的利润在所有基金公司中排名第一，成为一季度最赚钱的基金公司。同时，该公司老基金也受到持续净申购，一季度其基金份额已经从2009年末的23亿份上升至40亿份，资产管理规模也一跃至54亿元。 从一季度利润构成来看，大摩华鑫旗下有四只基金一季度利润为正，其中一季度业绩冠军-大摩领先优势贡献了绝大部分利润，其一季度的利润为1.46亿元。贡献率第二的是大摩资源优选，一季度利润为2672万元，大摩强收益债券和大摩货币也贡献了一部分利润。 大摩领先优势是由项志群掌管的。分析人士指出,大摩领先优势之所以能够逆市而上,一方面是因为该基金尚处在建仓期,可以不受基金合同中的仓位限制,另一方面是基金经理在行业配置和个股选择上有独到之处。 大摩资源则是由基金经理何滨掌管，她坚持选择有确定性成长的个股，她的选股能力和择时能力在今年的振荡市得到了较充分的表现。 何滨同时还是大摩卓越成长的拟任基金经理，该基金刚发行完毕，首募达到22.63亿元，是该公司新基金发行史上首次突破20亿大关。而且大摩华鑫跨过了关键性的一步，目前资产规模已超过80亿元-公司预计的盈亏平衡点。 大摩何以会突然间如此生猛，这是所有人都想知道的答案。实际上，如此生猛的表现是和公司股权结构问题的解决密不可分的。 据了解，2006年当时仍名为巨田基金(现大摩华鑫基金)遇到股权转让问题。受制于此，公司在2007年大牛市中只能无为旁观。时至2008年，公司的股权问题才逐渐尘埃落定。摩根士丹利和华鑫证券也先后收购中信国安(000839，股吧，消息)（000839）和巨田证券持有的巨田基金股权。 大摩华鑫前两大股东华鑫证券和摩根士丹利为战略合作伙伴，共同持股70%。至此，公司大股东结构趋于稳定，新近董事会成员也纷纷到位。紧接着公司管理层和投研团队进行了重整。 很有意思的是，目前经营层中几无股东方成员，这在基金公司中并不常见。大摩华鑫新总经理于华在2008年末走马上任，这位前大成基金总经理在其出身的公募基金界招兵买马，重新组建了管理层。公司对外宣称，股东放权不干涉经营。有人说，是职业经理人的高管结构让股东方对公司人事的影响降到了最小。 这家公司一直致力于挖掘潜力人才加入团队。2009年2月28日，公司对外宣称2000年以来就一直担任华鑫证券董事长的王文学走马上任，任公司董事长。除此之外，公司还聘任了曾在博时，易方达和工银瑞信任职过的秦红担任公司副总经理。并且还挖来了曾在中国证监会深圳监管局任职过的徐卫担任公司副总经理。 而对于基金公司业绩具有直接影响的，是投研领军人物的确立以及团队的扩编。大摩华鑫投资部总监项志群上任后，对投研部门进行了整合和扩容。 大摩华鑫总经理于华显然是有野心的，在接受媒体访问时他表示，"我希望最后能够突破'合资公司一般都保守，发展比较缓慢'这个结论。"他为大摩华鑫制订的发展目标是，在三年内使公司达到一个全新的水准。 兴业全球：最能"留"人 记者查阅兴业全球的资料中发现，从2007年到现在，公司几乎没有基金经理辞职。近六年多来，兴业全球已拥有王晓明、董承非、杨云、李友超、张惠萍等一批投资经验比较丰富的基金经理。 为什么兴业全球更能留住比较资深的基金经理？主要原因在于企业文化。股权激励只是激励机制中丰富的内涵之一，并非基金经理首要看重的因素。通常情况下，基金经理更看重公司是否尊重专业人才，公司的各项考核机制是否合理等。 除去有经验的"老人"，兴业全球基金公司对于新人的挖掘也是独具慧眼。傅鹏博2009年1月17日起担任兴业社会责任的基金经理，至今年5月31日，其所管理的基金收益率为77.63%，远远跑赢同类基指的同期收益率(为43.51%)。 傅鹏博虽然是初次出任基金经理，但其从业时间较久。历任上海财经大学经济管理系讲师，申银万国企业融资部经理，东方证券资产管理部负责人、研究所首席策略师，汇添富基金首席策略师等。因此，任期内业绩较好也在情理之中。 实际上，兴业全球基金成立六年来，核心投研人员始终维持了较高的稳定性，这与公司一直倡导的"以人为本"的管理体制是高度相关的。 兴业全球基金副总经理杨卫东此前就表示："人力资源是基金公司最重要的资产，核心投研人员的稳定也有助于保持公司投资理念和策略的延续性，因而我们始终致力于从多角度让人才营造良好的工作环境和发展前景，以保证公司的人才稳定性。" 交银施罗德：伴随股东烙印出生 2009年6月2日，基金业界重量级的一位投资总监李旭利决定离开交银。随后8月11日，李旭利以合伙人身份和"老重阳"创始人裘国根一起打造重阳投资，开始了其私募征程。 李旭利的离开无形中对公司的业绩产生了微妙的影响。以李旭利离开前后为界，截至6月30日，交银系旗下基金交银稳健排在所有开放式基金第16位，交银成长排在第41位，交银精选排在第44位，交银蓝筹排在第77位；截至12月23日，交银稳健已经排在第42位，交银成长则排在第48位，交银精选排在第80位，交银蓝筹已经滑落至第115位。 实质上，交银今年第一季度在基金公司中的排名下降一位，被银华基金取而代之。截至2010年第一季度末，基金资产管理规模667.66亿元，居行业第10位。唯一值得欣慰的是，Wind数据显示，交银成长近三年的排名为18名。 李旭利的离开，使得交银的风光不能与往日相比，但是"瘦死的骆驼比马大"， 交银毕竟是上游基金公司，公司在品牌建设、品牌塑造、客户维护和沉淀方面有着深入的工作投研，投研核心的丧失之痛也可以承受得住。 尤其是交银深厚的股东背景，更是让人不可小觑。据了解，交银施罗德基金管理有限公司于2005年8月4日成立，由拥有百年历史的交通银行(601328，股吧，消息)、二百年投资经验积累的施罗德投资管理有限公司，以及全球集装箱行业的佼佼者中国国际集装箱海运(集团)股份有限公司强强联合，共同发起设立的合资基金管理公司，三方持股比例分别为65%、30%、5%。 位居银行系基金之首的交银，由于带有明显的股东烙印，银行系基金公司的稳健风格很大程度上源自股东稳健经营的理念。与不少券商股东希望从基金公司获取丰厚的投资回报不同，银行股东通常"财大气粗"，对旗下基金公司的要求往往是"稳"字当先，"不能砸了股东的招牌。"因此银行系基金公司在投资上偏于保守，牛市中不温不火，但熊市中却避免了资产管理规模的大起大落。