财务管治目的与企业价值最大化-精品文档.docx

财务管治目的与企业价值最大化关键词：财务管理目的股东财富最大化企业价值最大化相关者利益摘要：本论文从现实经济状况、衡量标准、企业治理构造等角度阐述了股东财富最大化和企业价值最大化的根本对立点，进而明确指出财务管理目的向企业价值最大化演进是必然趋势。财务管理是对企业资金运动全经过进行决策、计划和控制的管理活动，是企业管理的核心，其目的必须与企业的目的相一致。近年来，关于企业财务管理目的的讲法没有统一，因而有必要结合我国国情对其现实目的的选择加以分析。现就企业价值最大化作为我国企业财务管理目的的现实选择来谈谈看法。一、具有代表性的几个财务管理目的观点1、利润最大化目的利润最大化目的是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润到达尽可能大。随着我国市场经济体制的不断深化企业有了自主权，有了本人的经济利润，人们逐步认识到产值最大化目的形式弊端过多。于是企业的理财目的就自然转向了利润最大化。但是利润最大化的财务管理目的在实践中也存在一些缺陷如：利润是一个绝对数，未考虑同投入资本的关系，不能科学地讲明企业经营效益的高低，不便于企业的比拟。2、经济效益最大化目的所谓经济效益就是企业的产出和投入的比例关系。即以一定的资源消耗获取最大量的收益，它是一个比利润更广义的概念它必须借助于一定的经济指标才能表现出来。另外，对它也难以控制难以分解落实责任3、企业经济增加值率最大化企业经济增加值最大化目的形式是指企业通过财务上的合理经营，采取最优化的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险及报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，追求一定时间内所创造的经济增加值与投入资本之比的最大化。它在实践中便于操作，但是采用单纯的数量指标不能体现财务管理目的的统一性和综合性，企业相关利益人的利益很难体现出来。4、股东财富最大化目的股东财富最大化是指通过财务上的合理经营为股东带来尽可能多的财富。市场化较早的国家一般都采用股东财富最大化作为理财目的。但是该目的存在重大缺陷：(1)使用范围很窄，非公司制、股份制企业不能使用。(2)它很难使企业构成凝聚力和向心力很难激发企业广大职工的责任感和责任感。5、企业价值最大化企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营采取最优的财务政策，充分考虑货币的价值与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值到达最大。企业价值最大化的优点在于它考虑了获得报酬的时间和风险，克制了追求利润的短期行为。二、企业价值最大化是我国财务管理目的的现实选择在对以上几个财务管理目的的比照分析可知，确立科学的财务管理目的应对其界定一个科学合理的使用范围。就我国而言，愈加强调协调各方面的利益努力实现共同发展和共同富有。通过借鉴下面两种财务管理目的形式，能够进一步认识到企业价值最大化是符合我国国情的财务管理目的的现实选择。1、美国形式和日本形式从世界范围来看，主要有两种财务管理形式：以美国为代表的建立在发达的证券市场上的财务管理形式和以日本为代表的建立在发达的银行制度基础上的财务管理形式。(1)美国形式：企业的个人股东居多，股权比拟分散。劳动力市场比拟发达，员工和企业之间没有稳固的关系。员工很少关心企业的长期发展，但比拟关心当前的工资和奖金的高低。美国债权人和企业之间是一种契约关系。当企业财务状况好时，银行会主动提供贷款；反之，当企业经营业绩不好时，则要求企业清偿债务，甚至可能要求企业破产还债。(美国政府以为，管的越少就是管的最好。政府一般不对企业干涉，但要求企业遵循有关法规、法律。(2)日本形式：日本企业的所有者一般以法人为主，股权相对集中。股票不经常转让。日本政府对企业的关心是比拟多的。政府通过各种中长期计划。引导企业投资方向和经营、财务决策。日本企业的负债率一般都在80左右，银行与企业之间有着稳固、密切的关系，债权人在企业出现展示困难时。一般会帮助企业渡过难关。研究表明：美国和日本的财务管理形式中，各利益关系人在企业财务管理决策中所起的作用完全不一样。在美国，美国公司的财务经理非常重视股东利益，以股东财富最大化作为财务管理目的而股东财富主要表现为股票的上涨。因而，财务管理目的又转化为股票价格的最高。在日本，股东、债权人、职工、政府在企业财务决策中都起重要作用，财务决策必须兼顾各方面的利益关系。这就得追求企业价值最大化成为财务管理的合理经营，采用最优化的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值到达最大，这同时也是企业价值最大化和股东财富最大化最明显的区别。2、影响我国选择财务管理目的形式的经济现状(1)中国的证券市场刚刚起步，总体来讲还不规范，信息传递速度慢，投资者对信息的理解力较差。(2)中国企业的资产负债率较高，其中银行借款占绝大多数银行对企业的财务决策会产生一种程度的影响。(3)中国政府目前还不可能向美国政府那样对企业的经营不进行干涉。在国有企业占比重较大且困难重重的情况下。政府对企业的干涉是必然的，只是应当尽可能减少行政方面的干涉，而更多地采用经济手段来引导企业地发展。3、企业价值最大化目的的衡量企业财务目的的制订。既要符合企业财务活动的客观规律，又要充分考虑企业财务管理的实际情况使之具有实用性和可操控性。企业价值最大化的衡量指标应该以相关者的利益为出发点。在科学设定薪、息、税和净利等权数的前提下，谋求其加权和的最大。即用相关者利益为指标所衡量的企业价值最大化的理财目的是我国企业现阶段理财目的的现实选择。三、从企业治理构造透视财务管理目的1、两种企业治理构造的比照从企业治理的主题角度来讲美国形式可称为“股东至上形式。日本形式可称为“共同治理形式。它们分别对应不同的理财目的，即股东财富最大化目的和企业价值最大化目的。两者之间的本质差异在于为股东利益服务，还是为利益相关者或当事人的利益服务。“共同治理的逻辑是强调由利益相关者共同拥有企业的剩余索取权与控制权的分配来互相制约，这种企业治理构造主体的多元化符合契约主体时机平等的基本思想和当代产权理论的基本内涵因此有着广阔的发展前景。2、我国企业治理构造及理财目的的发展变化我国近些年来国有企业改革的着眼点始终是改良和完善政府对企业经营行为的鼓励和约束，即从确保国有资产保值增值的角度出发来构建国有企业的治理构造，这样的改革思路大致能够称得上是“股东至上的治理逻辑。由于这种治理逻辑并没有解决关键，所有者被架空国有资产遭到侵蚀的事例比比皆是，股东权益遭到损害的非正常行为屡屡出现。因而，必须转变企业治理的思路，遵循既符合我国国情又顺应历史发展趋势的“共同治理逻辑。3、“共同治理形式的理财目的是企业合理的选择随着企业治理构造的创新，“共同治理的逻辑强调当代企业只要通过为利益相关者服务才能获得可持续发展进而使企业价值最大化成了企业财务管理的目的。而企业价值实现了最大化。个人利益及相关者的利益都能有所增加，进而使企业财务管理到达了一种良性循环。总之企业财务管理目的的演进充分体现了企业对财务管理认识由浅入深的经过。随着社会的发展，当代企业只要通过为利益相关者服务才能获得可持续发展。进而使企业价值最大化成为财务管理目的。这一目的更有利于协调处理各利益相关者的财务关系，极大地发挥了企业财务管理目的的导向和核心作用。