风险防备的项目投资论文-精品文档 (2).docx

风险防备的项目投资论文1工程建设风险1.1政府法律政策变动风险项目的资金投入非常大，建设周期长，政府为鼓励投资者以BT方式投资建设重大基础设施项目，必然要以一定的优惠条件吸引投资者投资，这些优惠承诺包括财政税收、用地、拆迁补偿、原材料和设施设备采购、合理盈利水平、回购担保等方面，但是政府的支持度不是一成不变的，不管是国家或地区的政策、法律、法规调整，还是政府换届影响，都将导致地方政府的承诺发生变化，工程面临停工甚至下马风险。投资承建方应争取将地方政府在在税收等方面做出让步、政策优惠或扶持，将其写入合同，保证政策的延续性。1.2政府信誉风险BT形式下，投资者建成项目后，必须依靠政府有充足的财政资金将项目立即回购。由于BT形式没有将来的项目经营利益作为投资回报，完全靠政府财力作保证，而政府财政资源的投向是多元化的，投资建设的项目较多，假如政府负债太多或回购资金量准备缺乏，信誉发生重大变化，必然对项目回购能力造成影响。投资者能够通过加强对拟投资地区政府信誉的调查，内容主要包括：政府服务的机制，政治环境的一致性，社会环境的安令性，政府法律法规和公共政策的波动性，政府的廉政能力，政府一定时期内投资规模与政府财税承受能力的匹配性，政府回购能力等等。对政府信誉的预期作出正确判定，调查结束后要反复论证并得出能否投资的结论。1.3回购担保风险目前地方政府提供的回购担保主要有四种。一是土地使用权担保：本担保通过土地使用权协议作价或土地竞拍进行。经营性用地则只能经过招拍挂程序，能否成功竞拍无法保证。二是土地使用权出让金：政府以某地块土地使用权出让金作为回购担保。由于国家规定土地出让金应上缴财政，其列支需经过预算和审批程序，所以该法缺乏可操作性。三是土地开发权：政府以BT形式完成土地整理，并保证投资人能够竞标获取该地块。这种形式的前提是投资人要获得土地使用权或获得土地使用权人的受权。四是税收优惠：地方政府约定回购款能够和投资方其他应缴税费抵扣，多退少补。其中第四种回购担保方式较为可行，但应注意政府信誉与法律变更问题。不管采用何种方式担保，都有一定的风险。1.4合同风险一是合同缺失滞后风险：BT项目建设的特点是边勘察、边设计、边施工，为了追求政绩、形象，合同签订基本上滞后于现场施工，应防备由此带来的法律风险。二是根据国发201019号、财预2010412号文规定,除地方政府主管部门作为签约主体外，其余投融资平台公司为主体的BT项目回购款不得纳入财政预算，可见合同主体缺失风险较大。三是责权利约定不清楚风险：安全合理利润及约定总价确实定比拟困难；投资承建方假如为了承接工程没有原则地一味承当本该由政府方面承当的风险，就会造成成本增加，工程进度质量安全也相应遭到影响，容易造成投资承建方热情缺乏、偷工减料、降低工程标准，最终影响政府利益和形象。要避免合同风险，要在事前做到充分会谈，协商一致。双方应就招标文件中不明确的或疏漏的，以及在招标后施行前发生变化的工程内容及风险作进一步商量达成一致意见并通过合同确定下来。防止洽商经过不分孰重孰轻导致项目合同条款明显的不合理或权益与责任不对称，尽可能在原则问题上强化投资方权益。在合同中要明确界定政府和投资方各自的权利义务，明确政府不干涉投资方对项目建设的管理权。并且投资方可要求地方人民代表大会或者上级政府对该政府的权利义务做出书面确实认或批复。1.5完工风险如征地拆迁、设计变更、施工管理水平、工程质量不合格、不可抗力等，导致工程延期。在BT项目中影响较为突出的是征地拆迁工作带来的风险，由于投资建设方一般不具备在项目所在地进行征地拆迁工作的主体资格和条件，此项工作一般由政府方面负责完成，因而征地拆迁工作经常难以按计划完成。这将影响到施工进度，情况严重的甚至可能使工程停工。进而增加投资建设方的建造成本，以致于影响到投资的正常回收。投资建设方应在进行风险分析时将各种影响征地拆迁工作的因素调查清楚，并对工作计划有一个估计，同时应在BT合同中明确由于政府征地拆迁等工作延迟导致的投资建设方损失的补偿方案，进而控制此项风险。2财务管控风险2.1成本控制风险一是在BT形式下，政府对项目规划是粗线条的，项目投资者几乎承当了项目建设中的原材料价格变化、劳动力成本增加、工期迟延、通货膨胀、汇率波动、利率变化以及环境和技术等主要项目成本控制风险。二是BT形式没有经营环节，不能通过后续行为采取弥补措施，投资者争取盈利的主要办法就是控制建设成本。三是影响工期的因素如征地拆迁、设计变更、施工管理水平、不可抗力等同样会影响到建设成本。假如由于政府方面因素引起成本超支，一般能够通过获得补偿并顺延工期的方式降低其影响；如由于投资建设方因素引起成本超支，则需要投资建设方采用加强工程管理并辅之以转移风险等方法控制此项风险；如由于不可抗力、政策变动等因素引起成本超支，则需要采取分散风险的方法在项目相关方中选择有能力的一方或多方承当此项风险。2.2融资风险一是资金不到位和融资成本上升风险。一旦资金不到位这一情况发生，项目施行将停滞，甚至合同解除，投资建设方不但将承当违约责任还会对其企业声誉造成不良影响，投资建设方应在投标前对这些情况有充分的评估和准备。融资方案的可行性主要看投资建设方的实力和项目情况能否知足金融机构贷款的要求；同时，投资建设方应尽量在项目正式签约前确定金融机构的贷款意向并准备备选融资方案及投资超支应对措施，以尽量降低投资资金不到位的风险。二是融资监管难风险。目前我国尚没有相应的BT形式方面的法律法规，而BT形式中法律关系、合同关系的特殊性和复杂性，导致融资监管难度大。例如银团是以政府或政府机构的全额付款保证作为担保，而不是BT方出具抵押作为担保，将来的责任主体难以界定。三是融资成本风险涉及环节多，成本高。BT形式的项目准备、招标、会谈、签署与BT有关的建设合同、移交、回购等阶段，涉及到政府的许可、审批以及贷款担保等众多环节，操作的难度大，人为障碍多，而融资成本也会因中间环节增加而急剧上升。四是通货膨胀引起成本变动风险。BT项目规模较大，其投资建设回收期较久，经常到达35年，所以BT建设期间遭受材料提价会导致项目成本的上升、建设初期的投资贬值、预期的项目经营利润减少等风险。五是利率变动、外汇汇率兑换自由程度、税收风险。建设期间利率的增长不仅使项目建造成本增加而且增加企业的偿债负担降低了项目盈利水平。回购期若同期贷款利率变化将直接导致投资方成本上升，最终影响BT投资收益。汇率的变动将让进口设备的购买价格出现波动。BT项目应将投资收益率设定为浮动利率而不是固定利率，当利率发生变动时，按新基准利率对投资收益率进行调整，并修改每年的回购金额，或规定好利率变动滞后时间。有效的防备融资风险的主要方法是构筑适宜的投融资平台，选择合理的融资方式，多元化投资组合降低经营风险：一是能够考虑多元化融资，例如可利用银行借贷、民间借贷、信托资金、国外基金、股权置换等方式获取建设资金；二是能够考虑组成投标联合体参加BT项目招投标，尤其是将融资能力强的投资者和承建能力强的建筑商进行整合，组成联合体介入政府BT项目的招投标，确保建设资金充足：三是能够由投资者成立专门的项目公司承接BT项目，之后以项目公司为主体申请对外发行股份进行融资，项目建成移交时，由政府在购回项目时一并将项目公司收购；四是能够投资者的母公司为主体申请对外发行公司(企业)债券进行融资，专项用于BT项目建设，此外为BT项目建设投保商业保险也是防备风险的有效手段。2.3盈利能力风险项目盈利能力缺乏将导致合同会谈存在争议，投资商热情欠缺，项目后期回购缺乏动力和财政支持，极大影响BT项目的成功运作。2.4资金回收滞后风险建设期政府采购主要是支付建设期利息，合同中假如没有规定支付利息的程序、方式及时间则会造成经过资金回收不及时。实践中经常由于投资承建方相关资料准备缺乏，人员责任心缺乏效率低下导致资金的回收滞后。2.5造价确定、工程变更导致的造价调整不明确风险一是BT项目一般是三边工程，投标之初设计深度不可能很深。况且建设投资同体，造成了价格确实定让政府有不信任感。应对造价确定及调整进行充分的会谈，通过设定风险系数，约定调整范围、调整时间、调整幅度。二是由于通胀、管理水平、设计变更、投标水平、不可抗力、中间结算以及廉政程度的影响，建安造价常有“三超风险。三是中间计量滞后、预算评审滞后风险。BT项目必不可少的涉及大量的工程变更，由此产生了中间签证和索赔。中间计量、签证和索赔假如不及时或发生争议将为回购带来困难。因而，签证必须既签量又签价，材料价格采用信息价的也应及时进行中间计量确认，否则BT工程的财政预算评审将是一个漫长的经过。四是财政决算评审效率及公正风险。BT合同金额只能代表大概投入的资金，决算审计结果才是政府的回购金额。BT项目必然出现三边工程、定价根据模糊、变更确定模糊、工程范围不明确、经过政策变化等现象，假如财政审计部门廉政程度、审计效率出现问题无法做到公正、合法、高效的结算审计，投资承建方项目无法得到真正效益，将为BT工程带来宏大风险。造价控制风险施工图预算必须经权威第三方如：建设银行专业评审，同时政府应负责经其财政投资评审中心通过，否则决算时将产生工程造价确认上的困难与争议，同时还存在项目审计上的问题，严重影响项目收益。3实证分析-以ZJ公司FZHX奥体中心项目为例项目大概情况FZHX奥林匹克体育中心工程位于美丽的FZ市仓山区南台岛中部，为甲级大型体育建筑，是省、市重点工程，建成后将成为FZ省规模最大的体育中心，是FZ市又一地标性建筑，作为2015年第一届全国青年运动会的主会场，它集竞技、训练、健身、休闲为一体，到达国内先进水平。项目总用地面积约1100亩，总建筑面积32.5万m2，主要由“一场三馆以及中心商业区组成。包括：一座6万人主体育场建筑面积约12万m2，造价约13亿元；一座1.3万人体育馆建筑面积约4.4万m2，造价约5.5亿元；一座4千人游泳馆建筑面积约2.7万m2造价约4亿元；一座4千人网球馆建筑面积约2.2万m2，造价约3.5亿元，和配套用房建筑面积约14.5万m2造价约5亿元，以及室外工程造价约5.5亿元；工程建安造价约36.5亿元。该项目采用BT建设移交方式投资建设。奥体中心项目于2012年6月开工，估计于2015年4月底完工，截止目前，我行编制造价已达36.5亿元，有效为业主控制造价，并确保项目根据预定进度开展。在项目服务经过中，我们主要做了下面几方面工作。1项目合规性风险防备一是根据FZ市人民政府2010年11月15日，第38次市长办公室会议纪要，决定采用BT方式投资建设FZHX奥林匹克体育中心项目。二是FZ市人民政府2010年出具受权书，受权市土地发展中心、市公共建设项目管理处甲方作为项目建设业主。三是2010年11月24日至12月23日，市政府经过公开招标和商务会谈，确定ZJ公司为FZHX奥林匹克体育中心项目投资建设方。四是ZJ公司在FZ成立ZJ项目公司乙方，负责项目建设资金。五是FZ市政府同意，甲方确认将项目纳入正常合法的政府采购程序，承诺为获得符合约定条件的FZHX奥体中心项目向乙方支付约定的回购价款。六是双方签订了（FZHX奥体中心项目投资建设与回购合同书）。七是回购期安排相应年度预算计划，由市政府财政国库支付。八是建设手续基本获批。详细有：项目建议书的批复；可研报告的批复；用地规划许可；工程规划许可；建设用地使用批准；环境影响报告批复。由上分析可见项目各项手续齐全，基本合规。2财务管控风险防备一是建安费结算由FQK财政评审中心确定。二是建设期利息和回购期年利率根据同期同档人行公布的35年期含5年贷款利率上浮15%利率为A,则实际利率=A*(1+15%)。三是建设期利息根据当期完成实际累计建安投资额下浮2.05%与实际开支的工程建设其他费用累计数之和扣减已支付的提早回购款为基数计算利息；利息按月计算并按季支付，支付日为支付月的15日前。四是回购期以工程交付之日起算，按尚未支付的项目回购款项计算回购期利息，按月计算，按季度支付。3工程建设风险防备一是开工日根据投资承建方收到监理书面开工令为准；非投资承建方原因引起合理的需要顺延工期的情况时完工日相应顺延。二是发起方有权要求投资承建方变更不合格施工企业，但不合格企业的断定难于界定，容易引起纠纷，一旦变更损失难于估量，可见风险较大。三是变更费用提交时间及程序有严格规定。四是双方各自过错引起的进度拖延造成的损失各自承当，非乙方过失引起的拆除与返工及延期损失等全部由发起方承当。五是变更费用均须以FQK区财政投资评审中心审定并经双方确以为准。六是工程质量争议，由FZ市质量监督站检测和鉴定。费用及损失由责任方承当。七是回购起点日为完工验收合格日。项目交付之日起，发起方能够使用该项目。八是回购方法根据（政府采购资金财政直接拨付管理暂行办法）财库200121号。九是政府因公共利益实行征收；法律法规的立、改、废不以为是不可抗力，不可抗力终止后可继续或者解除合同，损失各自承当。当政策变化时投资承建方面临宏大风险。4项目工程造价管理流程4.1预算造价控制咨询机构按一场三馆分成桩基、土建、装饰、玻璃幕墙、安装等编制预算，与施工单位进行核对后报业主初审，最后由FZ财政评审中心审定。4.2施工阶段造价控制施工单位根据工程实际进度报送进度款监理单业进行初审咨询机构根据形象进度及变更签字材料进行复审业主进行进一步审核FZ市财政评审中心进行审定。4.3完工结算造价审核目前未确定能否由我行进行完工结算造价审核。4.4BT方式造价审核不同点投资方中国建筑股份有限公司受权FZZJ城市开发建设有限公司负责FZHX奥林匹克体育中心项目投资建设，并筹集项目建设资金。建设期利息：根据经审核的实际进度工程量和按（FZHX奥林匹克体育中心项目建设与回购合同）下面：合同规定纳入政府采购的主要设备、材料储备，按月计算利息，按季审核并支付，不计算复利，并在下一个季度的第一个月审毕并支付；月进度工程量审核确认前，先按合同中（建设期建筑安装工程费资金投放及计息计划表）支付，项目完工交付，建设期利息支付完毕。项目完工交付甲方或甲方指定接收方后，甲方按合同约定支付回购款。5我行在项目造价控制中作用5.1截止目前预算总造价为36.53亿元。5.2施工阶段控制价审核截止目前进度款施工方送审造价为50.74亿元元，我行审核造价为33.57亿元。5.3主要造价控制措施BT工程与招投标工程最大区别，招投标工程按总价包干施工方案已确认，只计算设计变更部分；BT工程均按施工方案计算造价施工方案在施工经过才逐步出来。例如：在BT工程中，基础砼承台在预算中按木模编制，但在详细方案中按砖胎膜编制施工方会提出多种建议使业主确认，结算时就必须按砖胎膜计算；招投标工程业主只要按合同执行就行，后期方案的变更完全能够不予确认。5.4对施工方的方案进行审核，确保工程质量。例如：在砼施工方案中，施工方提出在楼梯模板交接处要植筋，我们根据施工规范要求，提出只能在交接处的1/3的范围外才能植筋，确保了工程质量。5.5对施工方的方案进行审核，确保工程质量。例如：在蒸压加气混凝土砌块抹灰施工方案中，施工图设计中抹灰按普通抹灰考虑，我们根据施工规范要求及实际情况，为确保抹灰面不会出现开裂，提出采用蒸压加气混凝土砌块专用砂浆抹灰，确保了工程质量。5.6对施工方的方案进行审核，节约工程造价。例如：在主体育场北大门、南大门等地基加固处理施工方案中，施工方提出采用高压旋喷桩进行处理，我们根据设计要求及现场实际情况，提出采用深层水泥搅拌桩，节约工程造价。5.7对施工方的方案进行审核，优化设计方案。例如：在主体育场外墙面装饰设计方案中，设计图纸上室内吊顶采用矿棉吸音板吊顶，我们根据南方地区下雨量大空气湿度高等实际情况，提出矿棉吸音板一段时间就会由于吸水而变形，问题采用硅酸盐纤维穿孔板，在造价与矿棉吸音板差不多的情况下解决了因吸水而变形的问题，优化设计方案。5.8对施工方深化的普装及精装图纸上装饰做法进行核对，确保与原设计相符，节约工程造价。例如：对施工方申报的一场三馆普装及精装深化图纸，我们根据原图纸设计要求认真核对，指出施工方深化图纸中与原设计中不符的地方，节约了工程造价。5.9理论分析与实际效果的比照。经济效益风险、政府信誉风险、融资成本风险、投标风险、人力管理风险、中间计量决算评审风险所占权重最大，体育运动馆BT项目综合判定为风险“一般偏大是可控的。6结语2014年10月24日，BT形式再度迎来重大挑战，国务院常务会决定大力推广新型投融资形式PPP，PPP政府与社会资本合作形式成为新生的政府“宠儿，BT形式正逐步退出地方政府融资形式，但将来地方政府投资仍然需要依靠债务融资。