第6章财务报表分析课件电子教案幻灯片.ppt

第六章 财务报表分析本章知识架构图第一节 财务报告体系 （一）资产负债表 （二）利润表 （三）现金流量表3（一）资产负债表 资产负债表是反映企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现时义务和所有者对净资产的要求权 阅读与分析资产负债表时，我们需要注意三个问题 流动性 债务与权益 市场价值与账面价值。资产期初余额期末余额负债和股东权益期初余额期末余额流动资产：流动负债：现金及其等价物短期借款应收账款应付账款等存货长期负债：非流动资产：长期借款固定资产应付债券等无形资产等股东权益：资产合计负债与所有者权益合计5表1 资产负债表编制单位：ABC公司 201年1 2月31日单位：万元特定日期流动性降低流动性降低=历史成本VS公允价值偿还期延长偿还期延长历史成本VS 公允价值计量 历史成本是资产取得或负债形成时市场对其价值的评价 公允价值为计量当日，市场竞争者在井然有序的环境中换出资产或转让债务可以获取或将会支出的金额。 公允价值能更准确地反映企业的实际财务状况与经营成果，为信息使用者提供更有力的决策支持。 公允价值的可靠性较低。更糟糕的是主观性估值为管理者提供了一种在恰当时机操纵利润和粉饰财务报表的工具。6（二）利润表的阅读 利润表是反映企业一定期间生产经营成果（即利润或亏损）的会计报告 阅读与分析利润表时必须注意以下几个方面的问题： 利润的可操控性：每个国家都制定了公认会计准则，但同时为了照顾到各个企业的独特性，对一些交易和事项规定了不同的会计处理方法，这为企业合理调节利润提供了一定空间 利润与现金流量的差异：利润的计算采用权责发生制，而现金流量的计算采用收付实现制 成本构成及可变性：在短期内哪些成本是固定不变的，哪些成本是可变的，这会直接影响企业的经营风险8项目本年金额上年金额一、营业收入减：营业成本销售费用管理费用财务费用资产减值损失加：公允价值变动收益投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三、利润总额减：所得税费用四、净利润表2 利润表编制单位：ABC公司201年单位：万元一定时期公认会计准则时间与成本主营业务利润与非主营业务利润非现金项目利润VS经济增加值利润VS经济增加值经济增加值（economicvalueadded，EVA）经济增加值（EVA）=（ROA-k）资本ROA为企业资产收益率K为资本机会成本率EVA认为只有当公司的收益率超过投资者在资本市场中期望收益（在风险调整的基础上）时，才可以被认为是成功的，才能为股东创造财富。9（三）现金流量表的阅读 现金流量表，是指反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报告 现金流量表分为三个部分：经营活动产生现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。 财务报告中的现金流量分析广受欢迎，其原因主要有： 现金流量难以被操控和编造 现金流量更有利于评估企业的内在价值 现金流量的短缺会很快导致企业陷入财务困境，并可能被迫破产清算。11项目金额一一、经营活动产生的现金流量净额：、经营活动产生的现金流量净额：销售商品、提供劳务收到的现金购买商品、劳务支付的现金支付的各项税费二、投资活动产生的现金流量净额；二、投资活动产生的现金流量净额；处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额等购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金等三、筹资活动产生的现金流量；三、筹资活动产生的现金流量；吸收投资、取得借款收到的现金偿还债务支付本息、分配股利支付的现金四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额五：期末现金及现金等价物余额 表3 现金流量表编制单位：ABC公司 201年 单位：万元利润VS现金流量投资活动现金流量小于零现金流量难以现金流量难以被操控和编造被操控和编造现金流量更有利于评估企业的内在价值现金流量的短缺会很快导致企业陷入财务困境第二节财务分析概述 一、财务分析的目的 二、财务分析两种基本方法 三、财务分析的局限性一、财务分析的目的 财务报告分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。 根据分析的具体目的，财务报告分析可以分为： 流动性分析；盈利性分析；财务风险分析；专题分析，如破产预测；审计师的分析性检查程序等。二、公司财务分析的基本方法 比较分析法 比较之前需要进行标准化（计算各类财务比率，解决规模问题） 比较标准选择（本公司历史比、与同类公司比、与计划预算比） 因素分析法 是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。14三、财务分析的局限性 1.财务报告本身的局限性。 2.财务分析方法的局限性。 3.比较标准问题。 4.财务数据反映企业当年的经营情况，而股票的内在价值则由其存续期间的所有未来收益决定。第三节 偿债能力分析 一、短期偿债能力（或流动性）分析 二、长期偿债能力（或财务杠杆）分析 三、影响企业偿债能力的因素一、短期偿债能力（或流动性）分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=(流动资产存货)/流动负债 现金比率=现金/流动负债17二、长期偿债能力（或财务杠杆）分析 负债比率=负债/总资产 负债权益比=总负债/总权益 权益乘数=总资产/总权益 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 现金对利息的保障倍数=(息税前利润+折旧+摊销)/利息费用18三、影响企业偿债能力的因素 （一）影响流动性的其他因素 1. 增强流动性的因素 可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产 良好的信誉 1. 减弱流动性的因素 未作记录的或有负债 担保责任引起的负债 （二）影响长期偿债能力的其他因素 1.长期租赁 2. 担保责任 3. 或有项目第四节 营运能力分析 一、存货周转率 二、应收账款周转率 三、营业周期 四、总资产周转率 五、现金周期周转率指标的计算时间时间应付账款周转天数应付账款周转天数现金周期现金周期经营周期经营周期收到现金收到现金应收账款周转天数应收账款周转天数存货周转天数存货周转天数卖出产成品卖出产成品公司收到发票公司收到发票支付购货款支付购货款下定单下定单 存货到存货到达达买入原材料买入原材料21一、存货周转率 存货周转率=产品销售成本/存货 存货周转天数=365/存货周转率22二、应收账款周转率 应收账款周转率=销售收入/应收账款 应收账款周转天数=365/应收账款周转率三、营业周期 营业周期存货周转天数应收账款周转天数四、总资产周转率 总资产周转率=销售额/总资产五、现金周期 应付账款周转率=产品销售成本/应付账款应付账款周转天数=365/应付账款周转率 现金周期=营业周期-应付账款周转天数第五节 获利能力分析 销售利润率=净利润/销售额 资产收益率(ROA)=净利润/总资产 权益收益率(ROE)=净利润/总权益 息、税及折旧与摊销前利润率（EBITDAMargin）=息、税及折旧与摊销前利润/销售额第六节市场价值指标的计算与分析资本市场价值=每股价格发行在外的股份数市盈率=每股价格/每股收益市值面值比=每股市场价值/每股帐面价值企业价值(EV)=资本市场价值+带息债务市场价值现金EV乘数=企业价值/息、税及折旧与摊销前利润28第七节 综合财务分析法 一、杜邦财务分析体系 二、财务风险预测方法一、杜邦财务分析体系 销售利润率度量了公司的经营效率成本费用控制得如何？ 总资产周转率度量了公司资产运用的效率资产管理得如何 权益乘数度量了公司的财务杠杆水平30权益乘数总资产周转次数销售净利率权益乘数=总资产净利率股东权益总资产总资产销售收入销售收入净利润权益净利率杜邦财务分析一个比较31 销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数-公司公司A 20 0.2 1- 公司公司B 2 5 8-净资产收益率净资产收益率A 4% B 80% 销售净利率较髙与总资产周转率经常呈反方向变化 “高盈利、低周转”OR“低盈利、高周转”，是企业根据外部环境和自身资源作出的战略选择。32提高销售净利率增加产品附加值增加投资、精做产品资产周转率降低 在总资产净利率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。 一般说来，总资产净利率较高的企业，财务杠杆较低，反之亦然。33提高盈利性降低资产流动性增加企业财务风险降低信贷可得性与财务杠杆二、财务风险预测方法 财务困境预测主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用数学模型等方法，对企业财务困境出现概率所做出的具体推测。财务困境预测可以发现企业存在的风险，并向投资者、经营者示警，帮助公司股东、管理者及早取得财务状况恶化的信号，避免和应对可能出现的财务危机。（一）Z值模型 1968年，美国纽约大学商学院EdwardAltman教授在金融杂志上发表了财务比率、判别分析和公司破产的预测一文，奠定了多变量财务预警系统的理论基础。 Z=(0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.06X4+0.999X5) 其中： X1=(期末流动资产-期末流动负债)期末总资产。一个企业营运资本的持续减少，往往预示着企业资金周转不灵或出现短期偿债危机。 X2=期末留存收益期末总资产；反映了企业的累积获利能力。 X3=息税前利润期末总资产；考核债权人及所有者投入企业资本的使用效益。 X4=期末股东权益的市场价值期末总负债；采用市场价值对标准产权比率进行了修正 X5=本期销售收入总资产；总资产周转率 奥特曼结合美国股票市场的实际情况，确定Z值的分界点为2.675，如果Z系数大于2.675，那么公司的财务状况是稳健的；如果Z系数小于1.81，那么公司很有可能走向破产的边缘；如果Z系数介于1.81和2.675之间，将是处于“灰色区域”，无法准确地判断公司的财务状况。（二）ZETA模型 1977年，阿尔特曼（Altman）、赫尔德门（Haldeman）和纳内亚南（Narayanan）对原始的Z-score模型进行扩展，建立了第二代信用评分模型。新模型的变量由原始模型的5个增加到了7个，它的适应范围更宽了，对不良借款人的辨认精度也大大提高了。 ZETA=aX1+bX2+cX3+dX4+eX5+fX6+gX7 模型中的a、b、c、d、e、f、g，分别是ZETA模型中各变量的系数。 X1资产报酬率，采用息税前收益/总资产衡量。 X2收益稳定性指标，采用资产报酬率5-10年估计值的标准误差度量。 X3债务偿付能力指标，采用利息保障倍数衡量。 X4累计盈利能力指标，等于留存收益/总资产。 X5流动性指标，可以用流动比率、速动比率或者现金比率衡量。 X6资本化程度指标，可以用普通股权益/总资本来衡量。 X7规模指标，可以用公司总资产的对数形式来度量。ZETA评分模型的优点 ZETA这种新模型在破产前5年即可有效地划分出将要破产的公司，其中破产前1年的准确度大于90%，破产前5年的准确度大于70%。新模型不仅适用于制造业，而且同样有效地适用于零售业。ZETA评分模型和Z评分模型存在的问题 两个模型都依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱预测结果的可靠性和及时性； 由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱 两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实； 两个模型都无法计量企业的表外信用风险 另外对某些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。