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中小企业融资困境如何突围？姓名：刘宏艳 学号：071702082 专业：金融 班级：07级金融（2）班 【摘要】不论是在发达国家还是在发展中国家，中小企业都是国民经济的重要支柱。只是因为，中小企业在促进科技进步、增加就业、扩大出口等发面，发挥着不可忽视的作用。但是用于中小企业规模小、实力弱，中小企业的发展长期得不到我国政府的重视。20世纪90年代中后期，我国政府才开始重视中小企业的发展。在中小企业的发展中，最大的问题是融资难。受政府的影响和实践的制约，学术界对中小企业融资难问题的研究还不系统、深入，有待进一步加强。目前国外文献偏重对发达国家中小企业融资问题的研究，其理论分析并不完全适合中国国情，而国内多偏重对现状和对策的研究，缺乏对引起那些现状和对策理论依据、融资困难原因的探究。本文认为，中小企业融资难的症结是由多方面的原因引起的，可以归纳为：中小企业自身的原意，政府的原因和资本市场缺乏层次等。 【关键词】中小企业：融资：融资渠道： 信用体系 Abstract: The Small & medium enterprises (SMEs) are the important support of national economy in the development of a country, not only developed countries but also developing countries .Because SMEs play a noticeable role in promoting the science and technology getting ahead, increasing the employment ,enlarging the exports and so on. Yet its a long time for our government to ignore the development of SMEs because their scale is not large and their strength is not strong. The Chinese government begun to pay attention to the development of SMEs from the late of 1990s.Financing difficulty is the largest problem of the SMEs development. Nowadays the research about SMEs financing still needs to be strengthened and deepened. At the present time foreign literatures about SMEs financing problem of developed countries, which are not suitable for the Chinese situation. and home. Literatures laid particular stress on SMEsfinancing status and policy recommendations. But if you want to analyze the status and make the policy right you should research into the reasons. this article holds that the crux of the SMEs financing difficulties are caused by many reasons, which can be summed up as:SMEsown reasons, the governments reasons, and capital markets has no levels. Key words Small and Medium-sized Enterprises; Financing ；Financing Channel; Credit System 一、前言 研究背景随着改革开放政策实行走过三十年的历程，我国经济发展取得了举世瞩目的成就。作为经济活动中最有活力的部分，我国中小企业也获得了蓬勃的发展。截止2006年，我国工业中小企业达到了299276家，占全国企业数目的99%以上；产值达到2049.55亿元，占全国工业总产值的64.25%；中小企业更是为我国提供了5632.22万个工作岗位，占全国城镇户籍就业人口的76.6%。同时，我国的中小企业行业分布范围广泛，几乎涉及了所有竞争性行业和领域。中小企业由我国国民经济的“有益补给”地位和“拾遗补缺”作用，已提升到了不可缺少的“组成部分”和国民经济支柱力量的新高度，在吸纳就业、发展产业、优化城市服务功能、提高综合竞争力、完善社会主义市场经济体制、拉动经济增长、增加国家财政收入、促进产业结构调整和社会稳定方面都发挥着就足轻重的作用。无论在高度发达的市场经济国家，还是在处于制度变迁中的发展中国家，中小企业都起到大企业无法取代的战略性作用。因此，世界各国都加强了对中小企业的重视和培养，美国政府把中小企业称作“美国经济的脊梁”;韩国政府提出的口号是“中小企业经济增长的发动机”；日本更认为“没有中小企业发展局没有日本的繁荣”；德国则把中小企业称作为国家的“重要经济支柱”在我国中小企业的融资困境正日益成为中小企业发展的巨大束缚，极大的影响了中小企业这一经济体系中最有活力的组成部分的生命力。正因为如此，中小企业的融资困境也日益成为受我国理论界的重视。二、文献综述国外学者的研究国际上对中小企业融资的研究起步比较晚，上世纪80年代学者才开始关注中小企业的融资问题。中小企业融资困境的形成，目前国际上比较公认的看法是信息部对称。外国Stiglitz和Weiss(1981)认为，信贷配给源于信贷市场存在信息部对称，并由此导致了信贷合约中的道德风险问题。此问题的发生时基于商业银行不具备监督借款者的能力、借款人与贷款人利益不一致性以及他们之间事前的信息部对称。Peek和Rosegren(1996)对1993-1994新英格兰银行合并的实证分析表明，银行合并后中小企业得到的贷款比合并前减少了。于此同时Strahan和Weston提出了匹配理论，并对这一现象进行了解释：认为中小银行合并之初，多元化的好处使合并后的银行抗风险的能力增加，从而能够向中小企业提供更多的贷款。国内学者研究现状 针对中小企业融资困境的形成，徐宏水认为，主要是因为存在金融压抑造成的，实际利率没有反映真实的资本供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存，出现金融缺口。同时，由于存在银企之间的信息部对称，是资金有效供给减少，加剧了金融缺口。林毅夫和李永军（2001）则将中小企业融资难问题归结于我国融资渠道的狭窄，并提出了我国当前金融市场的“二元性”结构的论点。张杰（2000）认为我国的金融市场受到抑制，影响了中企业间接融资的成本。 三、美国中小企业融资服务体系的比较与借鉴美国的中小企业融资服务体系美国是一个市场经济高度发达的国家，但中小企业在国民经济中扮演者重要的角色。截止到2002年底，全美共有2290万家小企业，占企业总数的99.7%，提供了1.2亿个就业机会，在私人部门中站50.1%，在新增就业机会中，小企业更是高达75%，其销售额占私人销售额的40.9%。美国政府对中小企业的政策性贷款数量很少，政府主要通过小企业管理局（Small Business Administration）制定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。1. 为中小企业融资提供帮助的小企业管理局国会通过小企业法赋予SBA的职责是“尽可能的帮助、援助、维护、保护与小企业密切相关的利益”。其主要任务是促进商业金融机构向小企业融资，包括制定针对小企业的各种优厚贷款、建立贷款担保二级市场、制定优先向小企业贷款的金融机构、为中小企业融资履约担保服务、通过中小企业投资公司向小企业注入股本投资和建立“天使资金”电子网络吸引民间资本向小企业融资。2. 政府专项基金资助政府资助主要包括三种类型：（1）发放直接贷款。对于具有较强技术创新能力、发展前景较好的中小企业，在担保无法获得商业贷款是由SBA提供低于同期市场利率的直接贷款。（2）SBA向遭受自然灾害的中小企业提供的自然灾害贷款。（3）中小企业的创新研究资助。在美国一半以上的企业是在小企业中实现的，小企业的人均发明创造是大企业的两倍3. 商业银行贷款由于前述原因，商业银行一般不愿为中小企业提供贷款。为此，SBA通过向中小企业提供担保使其获得商业银行的贷款，但中小企业贷款因风险较大而比大企业贷款利率高出2-5个百分点。4. 风险投资 风险投资也称创业投资，是中小企业尤其是高科技性中小企业获得融资的重要来源之一。美国民间的风险投资公司有600余家，他们一方面为那些融资困难的中小企业提供无担保或担保不充分的贷款，促进中小企业的科技开发能力和创新能了，另一方面面对勇于创新的中小企业投入资金已获得高额回报。5. 发达的资本市场体系美国拥有世界上最发达的资本市场，其资本市场体系分为多个层次：第一由纽约证券交易所和纳斯达克全国市场构成的向大企业提供股权融资的全国性市场;第二由美国证券交易所和纳斯达克小型资本市场构成的向中小企业提供股权融资服务的全国性市场;第三由波士顿股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股评交易所等地方性股票交易所构成的区域性交易所市场；第四由OTCBB板块、粉红单板块和灰色OTC股票市场构成的向广大中小企业股权融资的OCT市场。美国中小企业融资服务体系对我国的启示美国是市场主导性的经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要通过反垄断和消除不平等竞争等间接方式进行；美国的金融体系非常发达，金融市场融资服务体系强调的是政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不直接对中小企业融资，而是鼓励、扶持和监督金融机构向中小企业融资。第一：政府应制定相关的法律法规，为中小企业提供法律保护和支持；第二设立专门的政府部门和政策性金融机构；第三结合当前的银行体制改革，建立多层次的银行融资服务体系；第四发展多层次资本市场；第五鼓励创业投资；第六大力发展各种融资中介服务。四、我国中小企业融资服务体系现状及困难原因分析 我国市场经济体制的逐步完善，中小企业得到了迅速发展。目前，中小企业已随着经占全国法人企业总数的95%以上，创造了近60%的国内生产总值，上缴近50%的税收，提供了75%以上的城镇就业机会。中小企业的发展，扩大可就业，繁荣了市场，活跃了经济，促进了竞争。然而与中小企业发展部相适应的是，中小企业融资难问题仍然比较突出，已经成为制约中小企业发展的主要瓶颈。在当前国家执行稳健的财政政策与货币政策的背景下，中小企业贷款难、融资难的问题再次成为人们能关注的焦点。 中小企业融资现状及存在问题1.自有资金缺乏、信贷支持少。我国非公有制企业从无到有、从小到大、从弱到强，企业发展主要依靠自身积累，自有资金有限。而能取得的信贷资金较少，据统计，2003年全国城镇、个体私营“三资”企业的短期贷款占银行全部贷款比重仅为14.4%。2.直接融资渠道窄。由于证券市场门槛高，创业体制不健全，公司债发行的准入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹资。据中国人民银行2003年8月的调查显示，我国中小企业融资供应的98.7%来自银行贷款，即直接融资仅仅占1.3%。3.国家对场外市场的监管力度不够：在十六届三中全会的时候，国家就提出要大力发展多层的资本市场体系，建立统一互助的证券市场。场外市场无疑是这种多层次市场体系中不可或缺的主体之一。就目前状况看，缺乏统一的监管制度，中央和地方的积极性很难发挥。4.证券融资渠道部畅通：同股权融资相比，工业化阶段一个很重要的集聚和集中资金的方式是债券融资。我国的债券市场发展还处于初级阶段，其发展进程远远比不上银行信贷市场和股票市场，2008年我国的企业摘取规模也仅仅占GDP得1.4%。5.民间金融的优势尚未得到很好的发挥：民间金融也称“地下金融”、“黑市金融”、“非正规金融”、“草根金融”，长期以来一直被理论界和政府部门所忽视。在目前这种国家政策部到位、企业融资渠道部畅通的情形下，民家金融相比国内金融具有一定的比较优势。中小企业融资难的原因造成中小企业融资难的原因是多方面的，如内部因素企业自身的问题，外部因素政府和金融体系两个方面的问题。（一） 中小企业自身存在弊端要分析中小企业融资难的原因，首先要分析中小企业自身角度入手，正所谓“知己知彼，百战不殆”、“只有发现不足，才能解决问题”。1.一首外部经营坏境的影响，抵御风险能力差，经营风险较高：一份关于中小企业经营状况的调查显示，在我国中小企业在经营上存在明显的“老、少、低”现象。从这些现象中可以看出我国中小企业的经营状况普遍不太稳定。2.企业管理水平相对较低，治理结构不规范：与大型企业相比，不少中小企业仍停留在家族式管理层面上，缺乏高素质的管理人员，为能形成一套科学的、制度化的管理体制。3.中小企业信用资源不足：对于中小企业来说也是受其自身条件所决定的一个问题。由于中小企业都表现在经营规模小、固定资产少、流动资金少、资产流动和人员流动变化快、上下游企业不稳定等现象。这些情况就导致了中小企业的信用评定结果不理想、信用等级普遍不高。当银行等金融机构在为其提供融资服务时就不得不考虑他们的偿债能力。（二）政府方面的原因通过制定经济政策，规范、管理、管制市场行为，促进经济稳定、协调发展是政府部门的职责之一。但在中小企业融资问题上，政府的作用并没有很好的发挥出来，这是造成中小企业融资难的又一个原因。1.缺乏完善的扶植中小企业发展的政策体系：目前的经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的，因此，大多数社会资源都通过政府“有形之手”流向了大企业，银行大部分贷款也都流向了大企业。由于政府仍保留着计划经济的观念，国家扶持政策一直都在向大企业倾斜，使得尚未形成完整支持中小企业发展的金融政策体系。2.市场体系和法制建设欠缺、司法缺乏公正：经济发展，社会进步，离不开法治的健全。但在扶持中小企业发展发面，长期以来我国却做的很不到位。一个突出表现是与中小企业相关的法律、法规很不完善。3.政府对中小企业宏观政策导向不够：我国政府对中小企业的宏观调控和引导作用还没有充分发挥出来，如对中小企业的发展道路缺乏政府指导；尚未建立起西方发达国家那样完善的资本市场体系，是我国中小企业缺乏上市融资的途径；资信调查体系发展缓慢，完善的中小企业信用担保体系还在筹备中，很大程度上限制了中小企业的融资活动。（三）金融体系的原因当前我国的金融体系中存在很多不利于中小企业融资的问题，客观上也增加了中小企业融资的难度，主要表现在： 1.缺乏专门为中小企业融资服务的机构：当前我国目前的银行组织体系而言，非常缺乏专门为中小企业融资服务的机构，如：缺乏专门扶植中小企业发展的金融机构；高水平的、权威性的社会中介机构发展缓慢，个人信用评估体系和企业资信评估体系不见全；没有统一的为中小企业服务的管理机构等。2.银行提供的金融服务部适应中小企业发展的需求：目前我国不少商业银行仍存在结构不合理、银行功能定位不清、竞争战略趋同等弊端。表现为服务效率和质量低下，银行体系缺少分工和合作，无法满足经济各个层次的服务需求和难以分散、化解金融风险以及部分金融领域过度竞争，而部分领域无人问津的现象。 3.中小企业板的启动并未实现中国证券市场的多层次化，依然缺乏真正意义上的场外市场：中小板市场是相对于传统产业为主的股票交易市场主板市场而言的。2004年6月25日我国的中小企业板在深圳证券交易所正式启动，此举似乎为中小企业融资带来了一线希望，但实际上中小企业板是在现有的主板运行框架下设立的一个子板块，从上市门槛到监管方式都与主板市场保持一致，对于整个证券市场并未带来制度上的创新或产生任何新的市场形式。五、解决我国中小企业融资难问题的对策建议随着金融危机在全球的继续蔓延，可以说，2009年时我国中小企业需要面对更对发展困难的一年。复杂多变的国内外经济形势，将会使制约中小企业发展的融资难问题表现的更加突出。因此，能否很好的解决中小企业融资的问题，无疑是目前十分重要和紧迫的任务之一。根据前文分析，就改善我国中小企业融资难的现状提出几点建议。（一）中小企业要注重自身综合素质的提高想要切实改善中小企业的融资条件和融资环境，作为主体方的中小企业就必须不断提高自身的综合素质和融资资质。只有这样才能增强他们对金融机构的吸引力，构建企业生存和长远发展的坚实基础。具体可以通过以下措施来实现：1.加强企业内部改革首先，中小企业的管理者应转变经营理念，重视企业的内部控制。传统的家族式管理模式早已不能适应现代企业竞争的要求，尽快建立适合自己的科学的、有效的、民主的现代企业制度才能提升企业的综合竞争力。其次，改革企业的信息化现状。深入了解政府对支持中小企业信息化建设的政策措施，提高对信息化培训的重视成对，充分利用现代信息工具并将其适用于日常业务中，全面提高企业的现代管理水平。2.提高企业信息的可信度和透明度由于企业对外发布的信息时银行等金融机构评定企业信用的重要指标之一，所以中小企业一定要制定一套较完善的财务制度。健全的财务管理，不但可以随时为有关部门提供他们所需要的全面额、准确的财务信息，还可以帮助企业挖掘内部的资金潜、提升企业信息的可靠性，进而帮助企业从投资者那里获得所需的资金。3.注重企业信用体系建设中小企业的信用体系建设，对于提高企业的整体素质和综合竞争力以及自身的融资能力，有着十分重要的现实意义。良好的企业信用是企业迈进银行大门时最有效的一张“名片”，因此从某种意义上说，信用体系的建设时破解中小企业融资难的关键所在。作为企业，一方面要积极争取参与外界建立的一些中小企业信用评价体系和中小企业征信系统，主动向他们提供企业的相关信息，借助他们的力量提高企业的信用等级：另一方面，还要不断强化自身的信用观念，在企业内部积极开展信用制度建设和信用建设普及工作，树立良好的企业形象，帮助银行等金融机构能够低成本实现对中小企业融资风险的平定，尽可能减少银企之间不对称信息的产生。（二）充分发挥企业在中小企业融资活动中的作用 由于中小企业对国民经济的发展做出了十分重要的贡献，但总体看仍属于社会中的一个弱势群体，所以他们特别需要政府的扶持及帮助。政府在中小企业融资活动中扮演着的角色是不可替代的。扶持中小企业融资，政府可以从以下几个方面入手：1.调整和制定有利于中小企业融资的优惠财税政策财政援助和税收优惠同属于政府对企业采取财力资助政策，有利于中小企业资金积累，尽管现行的税收政策中有不少收益主体涉及了中小企业，但是总体看来，政府对中小企业的优惠财税政策仍然不够全面、不够彻底，为了能够切实地支持中下铺企业的发展，有必要对财税政策进行调整。2.通过建立和完善社会共享的信息数据库，营造一种诚信的氛围 自身信用资源有限的中小企业要想取得长远的发展，离不开外部信用体系的支持。健全的信用体系可以消除小企业融资者与投资者之间的信息不对称问题，能够提高债权人对中小企业投资的意愿，促进中小企业的健康发展。因此，各级政府应起到中介作用，协同银行等有关部门，力争每一个中小企业建立一份包括企业基本信、企业遵纪守法信息、企业违纪信息、企业主要经营和财务指标信息等内容的信息档案，进而推进建立一个全社会共享的信用信息数据库政府在建立和完善企业信用信息数据库的过程中，首先要做好统筹工作，加强部门间的协调，集中力量艰涩中小企业信用体系：其次，根据整体规划，结合本部门的实际工作，加大对中小企业的宣传力度，增强中小企业的信用意识：第三，积极、主动向企业信用信息基础数据库提供本部门掌握的中小企业的基本信息、遵纪守法信息等。 （三）金融体系的支持一个有效的金融体系不仅具有能够将社会上闲散的资金聚集并得到有效利用的功能，还具备监督企业的经营状况、分化经济运行中的风险、抑制与减轻宏观经济发展的波动等作用。但我国的金融体制改革却明显滞后于经济体制改革，其积极作用得不到充分的发挥。1.加快改革相对落后的金融体系步伐长期以来，国有银行一直在我国融资市场中占很大份额，斌子啊体制上与国有企业、政府之间形成了一种特殊的关系。要让国有银行资金更多地投向中小企业，唯有通过国有银行的股份制改革来实现，改革还应包括信贷管理体制的该进。如切实下放贷款审批权限，扩大对基层分支机构的授权，为处于基层的中小企业提供融资便利。按照“责、权、利”对称原则，建立起约束与激励相统一的信贷管理机制，正确处理好追求效益与承担风险的关系，摈弃信贷投放“零风险”的管理要求，树立开拓意识、创新意识和风险意识，大胆开拓中小企业信贷市场。2.拓展直接融资渠道，建立多层次的资本市场资本市场作为经营资本的专门市场，面对差别很大的企业和对风险、收益持有不同心态的众多投资者，应该具有多个层次。顺应中小营企业快速发展的需要，建立一个多层次资本市场，对于缓解中小企业融资难问题具有重要意义（1）积极发展三板市场与产权交易市场通过三板市场融资平台可使高成长性企业募集更多的社会资金，实现一大皮中小企业的快速扩张。利用好三板市场，不仅可以解决企业发展流动资金的燃眉之急，还可以对相关企业进行并购整合，增强企业实力，拓展经济发展空间，从而带来我国经济总量的快速增长，是有限资源得到充分利用，改善整个投资环境。进几年来新兴的产权交易市场逐渐被认为市一种那个初级形态的资本市场，已成为风险投资服务体系中重要组成部分。大量达不到交易所上市要求的中小企业可以通过技术转让和产权交易等方式，利用产权交易所提供的多样化的融资手段来进行融资，一次，多层次资本市场的规划中理应包括产权交易市场建设。（2）利用创业风险投资，促进中小企业发展 国际经验表明，吸引创业风险投资时缓解中小企业尤其是高科技企业融资难题的有效途径之一。自2006年3月国家10部委颁布了创业投资企业管理暂行办法后，相继出台了很多鼓励创业投资发展的政策。在这样打大好形势之下，国内很多省市迅速出现了很多规模不等的创业投资企业。创业风险投资额运营特性决定了只要被风险投资家看好的企业，就能得到风险资金的援助。对于被投资者而言，已股权形式投资的创业投资，不会加重企业的债务负担，因此非常时候资金较为紧张的中小企业。另外，创业风险投资的介入，在缓解中小企业融资困难问题的同时还能为中小企业带来很多的“增值服务”，诸如帮助企业规范企业内部管理、提供企业综合竞争力等。所以应大力扶持和积极利用！参考文献【1】郭红梅：浅析如何解救中小企业融资难J，中小企业管理与科技 2009年第10期【2】李亚军：金融危机下破解中小企业融资难问题的思考J，中国集体经济 2009年第03期【3】杨秀玉：中小企业融资新途径：美国的经验借鉴J，中小企业管理与科技 2009年第10期【4】赵光兰：我国中小企业融资困难原因解析D,广东外语外贸大学 2009-09-17【5】赵汇：我国中小企业新型融资模式研究D，中国海洋大学 2009-09-21【6】孙欣：我国中小企业信贷融资困境及对策分析D,青岛大学 2009-08-31【7】谷静：我国中小企业融资现状及对策分析D,青岛大学 2009-08-31【8】国经贸中小企业2001368号文件 关于加强中小企业信用管理工作的若干意见N【9】许京：中小企业信用状况分析及提升解决方案N 大众科技报 2007年08月21日【10】阮铮： 美国中小企业金融支持研究J，中国金融出版社，2008年04月【11】林毅夫，李永军：中小金融机构发展与中小企业融资J 经济研究，2001年第01期9