2020年新能源汽车行业研究报告.docx

2020年新能源汽车行业研究报告2020年新能源汽车行业研究报告2020年新能源汽车行业研究报告目录图目录一、市场化政策明确汽车电动化趋势，长期增长空间广阔.21.1欧盟：碳排放政策趋严加速行业电动化进程.21.2中国：双积分政策推动力逐步加强.21.3全球新能车销量快速增长，国内短期销量承压.41.4国内新能车发展规划定调30%复合增长，全球增长空间广阔.6二、海外车企加速电动化布局，新能车“量“质齐升.72.1特斯拉：全球产能布局逐步完成，销量目的将从50到100万辆.72.2群众：ID系列面市，2020规划50万辆，至2029累计销售2600万辆.102.3宝马：将来两年新能车年均销量25万辆，至2025复合增速30%.122.4戴姆勒：EQ系列上市，全产业链布局，2025年纯电动比例达约25%.13三、国内新能车格局暂未稳定，海外龙头布局将加速国内高端化升级.153.1相较传统车型，新能车暂未构成稳定销售格局.153.2国内龙头车企车型迭代，维持市占率相对稳定.163.3中低端车型市占率下降，高端车型市场空间广阔.173.4合资车企与造车新势力发力，TOP10车企市占率下滑.19四、全球锂电龙头当前动力电池业绩承压不碍产能扩张步伐.224.1锂电龙头动力电池相关业务业绩承压，静待产能放量.244.2电动化趋势不可逆，锂电龙头加速产能扩张.27五、受益电动化锂电材料环节需求广阔，国内厂商逐步实现全球配套.295.1四大材料环节比照，正极竞争剧烈，隔膜高壁垒享受高利润.295.2全球电动化趋势下锂电材料环节需求广阔.325.3国内材料龙头逐步实现对海外电池龙头配套.33六、投资建议与行业评级.36七、风险因素.36图1：欧盟乘用车平均二氧化碳排放量.(2)图2：群众集团不同车型二氧化碳排放量比照.2图3：双积分政策下我们新能车产量测算.4图4：全球广义乘用车销量构造及同比变化.4图5：全球新能源乘用车销量及同比变化.4图6：全球分地区新能源乘用车销量占比(5)图7：全球主要国家新能源乘用车销量变化情况.5图8：我国历年新能车产量及增速变化.6图9：2022年我国分月份新能车产量及增速变化.6图10：将来我国新能源汽车销量及浸透率预测.6图11：全球新能源乘用车销量估计(7)图12：特斯拉分季度主要车型交付量变化万辆.8图13：特斯拉分季度电动车交付量及同比变化.8图14：特斯拉汽车业务营收及同比变化.9图15：特斯拉汽车业务毛利率变化.9图16：特斯拉各季度净利润GAAP变化情况百万美元(9)图17：群众下一代技术投资计划.10图18：群众2022-2025年纯电动车型产量估计.10图19：宝马历年新能源汽车销量及同比变化.(12)图20：宝马集团纯电动车型发展情况.12图21：戴姆勒电动车及动力电池生产基地规划.14图22：比亚迪历年销量市占率变化情况.16图23：上汽乘用车历年销量市占率变化情况.16图24：比亚迪历年销售车型构造变化(17)图25：上汽乘用车历年销售车型构造变化.17图26：北汽新能源与众泰汽车近年市占率变化.18图27：北汽新能源与众泰汽车近年主力车型市占率变化.18图28：我国历年各级别纯电动车型销量占比.18图29：我国历年各级别插混车型销量占比.18图30：部分海外市场纯电动车型分级别销售构造.19图31：部分海外市场插混车型分级别销售构造.19图32：我国传统乘用车市场轿车分级别销售构造.19图33：我国传统乘用车市场SUV分级别销售构造.19图34：我国新能源汽车非TOP10汽车市占率变化.20图35：我国新能源汽车非TOP10中各类型企业市占率变化.20图36：我国主要新造车势力销量市占率变化.22图37：全球历年动力电池出货及同比变化.23图38：我国历年动力电池出货及同比变化.23图39：全球2022年动力电池企业出货量占比.23图40：全球动力电池需求及增速测算.24图41：LG锂电业务历年营收及同比变化.24图42：LG锂电业务历年营业利润及同比变化(24)表目录表1：我国历年双积分政策核算结果情况(3)表2：特斯拉产能分布(7)表3：群众纯电动生产平台简介(11)表4：群众ID.系列车型规划情况(11)表5：宝马EV车型规划情况(13)表6：戴姆勒EQ平台车型规划(14)表7：我国新能源汽车历年销量TOP10车型(15)表8：我国传统汽车历年销量TOP10车型(15)表9：我国历年新能源汽车按厂商销量TOP10(15)表10：比亚迪历年主要车型销量占比情况(17)表11：上汽乘用车历年主要车型销量占比情况(17)表12：主要合资车企新能源车型销量变化(20)表13：部分合资品牌将来产能规划(21)表14：LG电池产能分布(27)表15：SKI动力电池产能分布(28)表16：三星SDI动力电池产能分布(28)表17：松下动力电池产能分布(29)表18：国内锂电材料各环节TOP3企业出货量市占率(30)表19：全球动力电池用锂电材料需求测算(32)表20：海外锂电池龙头正极材料供给商配套情况(33)表21：LG在上游资源领域布局情况(34)表22：海外电池龙头负极材料供给商配套情况(34)表23：海外动力电池龙头隔膜供给商配套情况(35)表24：海外动力电池龙头电解液供给商配套情况.35图43：LG历年各类型锂电产品营业利润变化(25)图44：SKI锂电业务历年营收及同比变化(25)图45：SKI锂电业务历年营业利润及同比变化(25)图46：三星SDI锂电业务历年营收及同比变化(26)图47：三星SDI锂电业务历年营业利润及同比变化(26)图48：松下动力电池业务营收情况(27)图49：四大材料环节TOP3企业出货量市占率情况(30)图50：四大材料环节TOP5企业出货量市占率情况(30)图51：四大材料环节主要企业毛利率比照(31)图52：四大材料环节主要企业资产周转率比照(31)一、市场化政策明确汽车电动化趋势，长期增长空间广阔1.1欧盟：碳排放政策趋严加速行业电动化进程欧盟现行的二氧化碳排放法规为乘用车每行驶1km排放的二氧化碳量不能超过130g，2021年该标准将提升至历史最严的95g/km，若不达标将面临95欧元/g*汽车销量的罚款。此前，欧洲整车厂将销售柴油车作为削减二氧化碳排放量的重要手段之一，但近年遭到柴油车排放造假事件影响，欧洲多国出台政策严禁柴油车进入市区，导致近年来柴油车销售比例下滑；同时，随着二氧化碳排放量更高的SUV车型销量增加，欧盟近两年乘用车平均二氧化碳排放量同比呈上升态势，2021和2022年分别同比增长0.3%和1.9%至118.1和120.4g/km。2022年4月，欧洲理事会进一步明确2025年和2030年乘用车平均二氧化碳排放量将分别比2021年减少15%和37.5%，分别降至80.75和59.38g/km。短期来看，欧盟乘用车企业可通过48V轻混改善油耗效果，但该效果提升相对有限，约可提升10-15%的油耗表现；且轻混的改造成本在4000-7000元/辆左右，企业对于利润较高的C级车改造意愿较强，而对于利润较低的A/B级车改造将对利润产生一定影响。所以长期来看，电动化趋势不可逆转。同时，欧盟2022年9月起施行新的测试方法WLTP，相比于原NEDC测试，WLTP采用以现有车型的行驶数据为基础设计的更接近实际的驾驶条件，对燃效和尾气排放值进行检测。NEDC更多考虑匀速行驶的稳定工况，因此测试更为严格，其对油耗考核的严格程度提升约10-25%。图1：欧盟乘用车平均二氧化碳排放量图2：群众集团不同车型二氧化碳排放量比照1504%2%0%1005002%4%6%8%10%2021202120222021E2025E2030E同比变化二氧化碳排放量(g/km)资料;：XXXX研发中心注2021年之后采用自21年起复合增速资料;：群众集团公告，XXXX研发中心1.2中国：双积分政策推动力逐步加强双积分政策推动力将逐步加强。从国内双积分政策来看，2022年起我国正式开场施行双积分政策，2022和2020年新能源汽车积分比例要求为10%和12%。2022年9月，工信部发布针对双积分政策的征求意见稿，明确2021-2023年新能车积分比例要求为14%、16%和18%。2022年，我国平均燃料消耗量积分为295.13万分，我们假设关联企业充分抵扣，估计仍有72万分燃料消耗量负积分需要由新能车积分抵扣。表1：我国历年双积分政策核算结果情况202120212022行业整体企业家数124130141燃料消耗量正积分万分1,174.86燃料消耗量负积分万分142.99新能源汽车正积分万分98.951,238.14168.90179.32992.99295.13403.53境内乘用车生产企业企业家数96101112燃料消耗量正积分万分1,135.11燃料消耗量负积分万分124.47新能源汽车正积分万分92.891,200.91149.02168.69979.52262.22393.74进口乘用车生产企业企业家数28燃料消耗量正积分万分39.75燃料消耗量负积分万分18.52新能源汽车正积分万分6.06292937.2319.8810.6313.4732.919.79资料;：工信部，XXXX研发中心考虑到传统车排放标准及检测方式趋严，我们预测燃油负积分近几年将维持30%增长，后增速放缓至25%，2022年传统乘用车产量同比下滑8%，2020年有所反弹后逐步趋于稳定增长。2022年新能源汽车单车平均积分为4.2分，之后随着要求提升，单车积分逐步降至3.1分。在上述情形下，我们分关联企业不抵扣和关联企业充分抵扣两种情况对将来新能源乘用车产量进行预测。结果表明，在不抵扣情况下，2021-2023年新能源乘用车产量分别为314、385和470万辆，充分抵扣情况下，产量分别为155、187和222万辆。图3：双积分政策下我国新能车产量测算万辆80070060050040030020010002022A2022E2020E2021E2022E2023E资料;：中汽协，XXXX研发中心1.3全球新能车销量快速增长，国内短期销量承压全球广义新能源乘用车仍以普混为主，但占比迅速下降，新能源乘用车不含普混销量增速连续三年维持60%以上。2022年全球广义新能源乘用车包含纯电、插混、普混、氢燃料销售402万辆，同比增长26.8%，增速连续三年维持25%以上。从内部构造看，广义乘用车销量仍以普通混合动力为主，但其销量占比呈下滑趋势，由2021年的79%降至2022年的51%，同时新能源乘用车不含普混销量占比迅速提升，从2021年的21%提升至2022年的49%。2022年全球新能源乘用车实现销量196.79万辆，同比增长62%，增速连续三年维持60%以上。图4：全球广义乘用车销量构造及同比变化万辆图5：全球新能源乘用车销量及同比变化250120%100%80%60%40%20%0%4504003503002502001501005050%40%30%20%10%0%20015010050010%202120212021202120212021202220212021202120212022混合动力纯电动插混氢能源同比变化销量/万辆同比变化资料;：乘联会，XXXX研发中心资料;：乘联会，XXXX研发中心受我国新能源乘用车销量增长影响，亚洲成为全球最大的新能源乘用车市场，且2021年以来销量同比增速均高于全球平均水平，推动全球新能源乘用车销量增长。2022年亚洲地区实现新能源乘用车销量122万辆，同比增长66%；北美市场受特斯拉Model3销量放量影响，2022年新能车销量同比增长86%；北美洲与欧洲新能车销量占比稳定在20%左右。中国、美国、日本是全球新能源乘用车三大市场，其年销量均在10万辆以上，2022年三国合计销量占全球总销量的86%分别占全球总销量的58%、20%和8%；德、英、法、挪威、韩国新能车年销量也在万辆级别，2022年以上8国销量占全球总销量的91%，新能车销售市场相对较为集中。图6：全球分地区新能源乘用车销量占比图7：全球主要国家新能源乘用车销量变化情况万辆100%80%60%40%20%0%200150100502021亚洲2021北美洲2021202220212021202120212022欧洲中国美国日本德国英国法国挪威韩国资料;：乘联会，XXXX研发中心资料;：乘联会，XXXX研发中心受政策调整及汽车销量下滑影响，国内2022新能车销量承压。据中汽协数据，2022年我国汽车生产2572.1万辆，同比下降7.5%，在汽车产量同比下滑背景下，2022年我国新能源汽车生产124.2万辆，同比下降2.3%，销售120.6万辆，同比下降4.0%。分月份看，受2022年补贴政策于6月施行影响，6月新能车抢装推动产量实现14.3万辆，为年内最高，同比增长47%；从年末来看，汽车产量增速呈企稳回升态势，12月产量同比增长7.1%；新能源汽车12月产量有一定翘尾效应，当月实现产量13.5万辆，环比增长42.1%。图8：我国历年新能车产量及增速变化图9：2022年我国分月份新能车产量及增速变化140100%80%60%40%20%0%16141210880%60%40%20%0%120100806040200620%40%60%4220%2022汽车产量增速1234567891011122021新能车产量/万辆20212022新能车产量增速新能车产量/万辆新能车产量增速汽车产量增速资料;：中汽协，XXXX研发中心资料;：中汽协，XXXX研发中心1.4国内新能车发展规划定调30%复合增长，全球增长空间广阔新能车发展规划定调行业30%复合增长。2022年12月，工信部发布（新能源汽车产业发展规划2021-2035）征求意见稿，意见稿明确到2025年，新能源汽车新车销量占比达25%左右。根据中汽协数据，2022年我国汽车销量2576.9万辆，其中新能源汽车销量120.6万辆，浸透率为4.7%，我们假定我国汽车销量以年复合2.0%的增速增长，则至2025年我国汽车销量为3228万辆，以新能源汽车浸透率为25%计，则新能源汽车销量为807万辆，年复合增速为30%。图10：将来我国新能源汽车销量及浸透率预测35003000250020001500100050030%20%10%0%010%202220222020E2021E2022E2023E2024E2025E汽车销量新能车销量汽车销量增速新能车占比资料;：工信部，XXXX研发中心全球新能源乘用车有望同样维持年30%以上复合增长。根据德国汽车工业协会预测，受中、美汽车市场销量下滑影响，