2016年CPA讲义《财管》第八章企业价值评估(共7页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上第八章 企业价值评估(四【例题 2·多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中,正确的有(。(2014年A. 实体现金流量 =税后经营净利润 -净经营资产净投资B. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性营运资本增加 -资本支出C. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性资产增加 -经营性负债增加D. 实体现金流量 =税后经营净利润 -经营性营运资本增加 -净经营性长期资产增加【答案】AD【解析】实体现金流量 =税后经营净利润 +折旧与摊销 -经营营运资本增加 -资本支出=税后经营净利润 +折旧与摊销 -经营营运资本增加 -净经营长期资产增加 -折旧与摊销=税后经营净利润 -经营营运资本增加 -净经营长期资产增加=税后经营净利润 -净经营资产净投资(净经营资产增加。根据以上等式可知,选项 A 、 D 正确,选项 B 需要加上折旧与摊销;选项 C 应改为税后经营净 利润 -经营性资产增加 +经营性负债增加。(2股权现金流量的确定(扩展方法 1:剩余现金流量法(从现金流量形成角度来确定股权现金流量 =企业实体现金流量 -债务现金流量高 顿财经 CPA 培 训 中心 方法 2:融资现金流量法股权现金流量 =股利 -股票发行(或 +股票回购方法 3:简便算法:净投资扣除法税后净利润减去股东负担的净投资,剩余的部分成为股权现金流量。 股权现金流量 =税后净利润 - 股权净投资高 顿财经 CPA 培 训 中心 高 顿财经 CPA 培 训 中心 【理解】【例题 3·多选题】甲公司 2011年的税后经营净利润为 250万元,折旧和摊销为 55万元, 经营营运资本净增加 80万元,分配股利 50万元,税后利息费用为 65万元,净负债增加 50万 元,公司当年未发行权益证券。下列说法中,正确的有(。(2012年A. 公司 2011年的营业现金毛流量为 225万元B. 公司 2011年的债务现金流量为 50万元C. 公司 2011年的实体现金流量为 65万元D. 公司 2011年的净经营长期资产总投资为 160万元高 顿财经 CPA 培 训 中心【答案】CD【解析】营业现金毛流量 = 250+55 = 305(万元,选项 A 不正确;债务现金流量 = 65 - 50 = 15(万元,选项 B 不正确;实体现金流量 =50+ 15 =65(万元,选项 C 正确;净经营长期资产总投资 = 305 -80 - 65=160(万元,选项 D 正确。4. 后续期现金流量增长率的估计在稳定状态下,实体现金流量、股权现金流量的增长率和销售收入的增长率相同,因 此可以根据销售增长率估计现金流量增长率。为什么三个增长率会相同?因为在 “ 稳定状态下 ” ,经营效率和财务政策不变,即资产息前税后经营利润率、资 本结构和股利分配政策不变,财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响高 顿财经 CPA 培 训 中心高顿财经CPA培训中心 实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长。因此，现金流量增长率与销 售增长率相同。 【提示】销售增长率的估计 竞争均衡理论认为，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。这里的 “宏观经济”是指该企业所处的宏观经济系统，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场 ，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏 观经济增长率则是指世界的经济增长速度。 【例题4·多选题】下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( 。（2009年新） A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则 B.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和 C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般等于国内经济的预期增长率 D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般等于世界的经济增长率 【答案】AB 【解析】选项C、D的前提不明确，如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增 长率是指国内的预期经济增长率；如果一个企业的业务范围是世界性的，宏观经济增长率 则是指世界的经济增长速度。所以选项C、D不正确。 高顿财经CPA培训中心 电话：400-600-8011 网址： 微信公众号：gaoduncpa 专心-专注-专业