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    会计专业毕业设计--企业财务报表分析正文(共20页).doc

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    会计专业毕业设计--企业财务报表分析正文(共20页).doc

    精选优质文档-倾情为你奉上引言 财务报表分析产生于20世纪初期。最初,财务报表分析主要是为银行服务的信用分析,进而为适应投资者的需要,提供有关企业盈利能力和整体财务状况的分析信息。今天,财务报表分析不仅要满足企业外部和相关利益集团的决策需要,而且还要满足企业内部管理决策的需要。财务报表是传输会计信息的最重要载体。股东与经营层之间的契约设计、投资者的投资决策、银行的信贷决策、企业的收购兼并决策、注册会计师对审计风险评估等,都离不开对财务报表的有效分析和利用。因此,正确分析财务报表至关重要。*股份有限公司财务报表分析一、*股份有限公司概况*股份有限公司成立于1990年。1997年3月在上海证券交易所上市,股票名称是“*股份有限公司”A股,股票代码为“*”。 主要业务方向:冰箱,冰柜,洗衣机,空调等白色家电。公司宗旨: 服务是保证,质量是信誉 公司法人:郑*公司地址:*历年财务报表:*资产负债表(单位:元)资产2009年2008年2007年2006年2005年货币资金.33.81.61.57.77应收票据.00.74.29.61.30应收股利3677.081280.31.28.28应收账款.00.88.84.91.20其他应收款.79.10.90.00.03预付账款.26.28.25.50.56应收补贴款.66.69.57存货.26.80.37.48.94 流动资产合计.70.60.95.90.08长期投资长期股权投资.30.80.10.21.90长期投资合计.30.80.10.20.90其中:合并价差.02.91固定资产原价.50.90.67.15.85减:累计折旧.90.08.25.87.94固定资产净值.50.80.41.28.91减:固定资产减值准备.00.00固定资产净值.50.80.41.28.91 在建工程.00.27.54.79.24 固定资产合计.50.10.95.07.15 无形资产.40.73.26-28.91长期待摊费用.91.00.00-00.00 无形资产及其他资产合计.31.73.26-28.91 资产总计.80.10.15 -46.04流动负债:短期借款.00.00.00.00应付票据.00.00应付账款.10.00.48.50.19预收账款.65.26.84 .33 .87 应付职工薪酬.41.51 .51.65.45应付股利.63.72.92.40.10应交税费.17.15.52.72.31其他应付款.33.26.53.75流动负债合计.30.89.82.69.63长期借款.68.09.00.48长期负债合计.68.09.67.48负债合计.98.98.49.69.11少数股东权益.48.50.92.03.47股本.30.30.20.20.20资本公积.20.20.71.71.71盈余公积.20.30.23.79.30公益金.85.57.8未分配利润.69.8.60.05.26所有者权益合计.40.70.74.74.46负债及所有者权益合计.80.10.15.46.03*利润表项目2009年2008年2007年2006年2005年主营业务收入:.90.50.73.90.00主营业务成本.30.50.04.02.10营业税金及附加.30.10.53.91.56主营业务利润:.30.90.16.00.62其他业务利润.15.40.94.49.20销售费用.18.38.27.84.35管理费用.00.70.20.89.62财务费用-.21.78.07.05.30营业利润:.48.43.56.68.54投资收益-.40-.00-.95-.45-.48补贴收入89350.00营业外收入.30.40.74.00.03营业外支出.9364598.07.0897322.63.54利润总额:.48.81.28.00.55所得税.61.49.20.39.06少数股东损益.47.00.52.07.75净利润:.40.34.56.73.74二、财务报表分析下面通过趋势分析、结构分析、比率分析和现金流量分析四方面对*股份有限公司的财务报表进行分析。(一)趋势分析 以2005年为基年,然后将2006年、2007年、2008年和2009年的报表数据与2005年相比较,计算出*损益表和资产负债表主要项目的趋势变动如表1-1所示: *趋势损益表 表1-1项目2009年2008年2007年2006年2005年2005年金额(万元)一、主营业务收入144.29%133.71%102.15%100.98%100%.20 减:主营业务成本153.20%139.63%104.87%105.77%100%95088.40营业税金及附加94.98%54.14%60.01%24.80%100%292.60二、主营业务利润100.56%105.41%89.22%78.19%100%19037.10加:其他业务利润40.67%60.61%133.52%177.87%100%324.80销售费用263.38%238.23%181.41%104.89%100%3477.50管理费用97.59%95.65%82.09%86.52%100%5886.10财务费用-16.24%58.27%163.12%160.79%100%125.10三、营业利润44.50%63.57%61.53%66.05%100%9873.30加:投资收益106.89%114.75%112.85%130.97%100%-1059.20营业外收入31.53%18.81%40.78%134.10%100%182.70减:营业外支出339.44%35.74%62.45%53.84%100%18.10四、利润总额36.28%56.78%55.05%59.81%100%8978.80减:所得税37.90%56.24549.66%53.60%100%2006.00减:少数股东损益13.36%34.70%32.35%40.78%100%794.40五、净利润38.70%59.79%59.72%64.27%100%6178.40 *趋势资产负债表 表1-2项目2009年2008年2007年2006年2005年2005年金额(万元)货币资金106.03%113.13%134.34%92.12%100%6320.91应收票据574.69%484.51%517.71%185.17%100%1850.36应收账款净额93.89%96.77%72.33%74.78%100%11547.33预付账款17.48%44.18%88.29%117.50%100%8501.47存货142.02%137.67%98.09%98.48%100%6182.82流动资产合计111.60%114.89%116.69%101.42%100%34449.46长期股权投资78.81%86.31%90.70%101.20%100%16852.32固定资产合计89.55%94.44%101.55%122.74%100%17156.61资产总计97.62%102.37%106.20%106.51%100%69424.05短期借款1.50%0.00%142.01%199.65%100%4542.00应付账款62.99%61.39%44.03%44.00%100%528.23预收账款18.98%89.04%32.99%37.86%100%1558.14其他应付款113.97%115.95%225.43%229.91%100%971.40未付股利27.67%19.27%26.98%116.11%100%2605.70流动负债合计44.74%48.56%86.30%117.96%100%16133.07长期负债合计61.99%6641.01%6538.57%0.00%100%22.12负债合计44.76%57.59%95.13%117.80%100%16155.18股东权益合计113.51%115.94%109.26%103.20%100%49321.80 *产品销售费用率 (单位:%) 表1-3项目2005年2005年1月1日-9月26日2005年9月27日-12月26日2005年12月27日-12月31日冰箱17.0017.5010.5012.06空调17.0017.508.5011.56冰柜17.00191213.56由上趋势分析表可以发现: 1*公司的主营业务收入自2005年起稳中有升,特别是在2008年和2009年有较大幅度的增长,但*的平均销售费用率从2005年后有明显下降,因此,*的主营业务收入增长似乎包含水分。但是,与销售收入的稳中有升相比,*的应收账款净额确有所缩减,特别是2006年和2007年有大幅的下降。2相对于主营业务收入的增长速度,主营业务成本的增长速度显然更快。这使得*2006年和2007年的主营业务利润反而有所下降,而2008年和2009年在销售收入大幅增长的情况下主营业务利润的增长也不明显,2009年的销售收入是2005年的144.29%,而主营业务利润仅为2005年的100.56%。3*销售费用增长迅速,远远超过了主营业务收入的增长速度,2009年的销售费用是2005年的2.6倍。正是由于销售费用的大幅增长,使得*在主营业务收入略有增长的情况下,营业利润却急剧缩水,2009年的营业利润仅为2005年的44.50%。4投资收益从2005年开始就一直为负数,且数额巨大。这主要是因为2005年*利用募集资金和自有资金2亿元向某分支收购股权,巨额收购后留下了1.45亿多元投资差额,要分十年摊销,从2006年起每年要摊销1450万元。2005年*从联营或合营公司分得的利润几乎为零,这也导致了投资收益的进一步减少。5*总资产规模和流动资产规模变化不大。在流动资产中,公司应收票据增长迅速,主要是因为通过票据结算的业务量增大,导致银行承兑汇票增加;应收款和预付账款均有较大幅度的减少。综上分析,就经营状况而言,*的主营业务收入虽然略有增长,但主营业务成本、销售费用的大幅上涨和投资亏损的扩大使得*陷入了“增收不增利”的怪圈中。这其中有行业因素,如原材料价格上涨和不断的价格战降低了行业毛利率,但同时也有*经营管理效率不高的因素。就财务状况而言,*的流动资产略有增加,而且流动性较强的货币资金和应收票据增长迅速,而流动负债大幅下降,2009年流动负债合计和负债合计均只有2005年的44%左右,从而降低了*的财务风险,在这一方面提高了*的财务安全性,但另一方面也产生了财务杠杆运用不足的问题。(二)结构分析1资产负债表结构分析表2-1列示了2009年*公司的资产负债结构比例以及与竞争对手的比较。 各公司资产负债结构比例比较 表2-1项目*A公司B公司亿元百分比亿元百分比亿元百分比货币资金0.6709.89%0.5724.51%1.24412.95%应收票据1.06315.69%3.88830.66%0.1761.83%应收账款净额1.01214.93%1.1158.79%0.8719.06%预付账款0.1492.20%0.9467.46%0.7277.57%存货0.87812.96%3.17325.02%3.27734.10%流动资产合计3.84556.74%9.84877.66%6.36866.27%长期股权投资1.32819.60%0.3742.95%0.1511.57%固定资产合计1.53622.66%2.39218.86%2.48525.86%无形资产0.0670.99%0.0650.51%0.5225.43%资产总计6.777100%12.681100%9.609100%短期借款0.0070.10%0.3762.97%0.6556.82%应付账款0.3334.91%4.92138.81%2.34124.36%应付票据0.0000.00%1.7613.88%1.58216.46%预收账款0.0300.44%1.83914.50%0.7577.88%流动负债0.72210.65%9.86677.80%5.67259.03%长期负债合计0.0010.01%0.0040.03%0.0490.51%负债合计0.72310.67%9.87277.85%5.72259.55%股东权益合计5.59982.62%2.72221.47%3.05931.83%负债与股东权益合计6.777100%12.681100%9.609100% 由上表可知(1)*实际资产规模并不大,2009年末总资产分别只有A公司和B公司的53%和71%。(2)在资产结构方面,*应收账款的比重明显高于A公司和B公司。(3)*的存货金额和比重都远远低于竞争对手,这可能是由于*一直致力于通过流程再造来减少库存,降低存货资金占用量。(4)由于存货水平较低,*的流动资产比例远低于竞争对手。但在长期资产方面,*的长期股权投资比例和绝对值水平均远高于竞争对手。(5)在资金来源方面,*的流动负债各项比例均远远低于竞争对手,2009年末*的流动负债仅占资金来源的10%左右,而A公司和B公司的比率分别为78%和59%,这虽然降低了*的财务风险,但也表明*未能充分利用商业信用优势获取低成本融资。(6)*的负债比例远远低于其竞争对手,主要是依靠股权融资来筹集资金。这说明*未能充分利用财务杠杆,在接下来的利率分析中将发现较低的财务杠杆是极大地影响了*的净资产收益率。过多的依赖权益融资还使得*的加权平均资本成本较高,从而对其经济增加值造成不利影响。2利润表结构分析表2-2列示了2009年*的损益表结构比例以及与竞争对手的比较。 各公司损益表结构比例比较 表2-2 项目*A公司B公司亿元百分比亿元百分比亿元百分比一、主营业务收入16.509100%18.248100%21.314100% 减:主营业务成本14.56788.24%14.87581.52%17.38381.56%项目*A公司B公司亿元百分比亿元百分比亿元百分比主营业务税金及附加0.0280.17%0.0520.28%0.0010.00%二、主营业务利润1.91411.59%3.32118.20%3.92918.43% 加:其他业务利润0.0130.08%0.2851.56%0.0490.23%销售费用0.9165.55%2.31312.68%2.37211.13% 管理费用0.5743.48%0.5793.17%0.7883.70% 财务费用-0.002-0.01%0.080.48%0.1320.62%三、营业利润0.4392.66%0.6253.43%0.6883.23% 加:投资收益-0.113-0.68%0.0060.03%0.0100.05% 补贴收入0.000.00%0.0050.03%0.0000.00% 营业外收入0.0060.04%0.0040.03%0.0250.12% 减:营业外支出0.0060.04%0.0280.02%0.0250.12%四、利润总额0.3261.97%0.6120.15%0.6983.27% 减:所得税0.0760.46%0.1193.35%0.0610.29% 减:少数股东损益0.0110.07%0.0070.65%0.2541.19%五、净利润0.2391.45%0.5100.04%0.3821.79%由上表可知:(1) 虽然*的资产规模较小,但其创造的销售收入却不低,甚至接近了资产规模最大的A公司。这说明*的资产管理能力是比较强的,利用加快资产周转速度弥补了其资产规模上的劣势。(2) *的主营业务成本率远高于竞争对手,2009年*的主营业务成本率分别比A公司和B公司高出了3.29和5.43个百分点,这直接导致了*的毛利率远低于竞争对手。(3) *的销售费用率远低于竞争对手,2009年的销售费用率还不到竞争对手的一半。采用差异化经营战略的企业,其销售费用率和管理费用率应该比低成本战略的企业高,因为广告费、运输费、销售费和科研开发费等较高。但是*的销售费用却远低于A公司和B公司。(4) 虽然*的销售费用率较低,但由于过高的主营业务成本率,2009年*的营业利润仍然低于竞争对手。而且在“线下项目”中,*的投资收益一直为负数,从而进一步拉大了*的销售利润率和竞争对手的差距。(三)比率分析杜邦分析法的运用 1趋势分析。表3-1和图3-1列示了*自上市以来的净资产收益率及其构成要素的变化情况。 *净资产收益率及其构成要素 表3-1 年份销售净利率资产周转率权益乘数ROE20091.45%2.441.214.28%20082.41%2.151.246.43%20073.16%1.591.376.88%20063.44%1.561.457.78%20055.40%1.651.4112.56%20048.78%1.201.4014.75%20037.82%1.051.4611.99%20027.17%1.111.8614.80%20016.39%1.132.1215.31%20006.74%2.011.4519.64%19997.67%1.571.5919.15%199810.41%1.151.2114.49%19978.74%1.071.3112.25%05101520251997199819992000200120022003200420052006200720082009销售净利率(%)资产周转率(%)权益乘数(%)ROE(%)图3-1 *净资产收益率及其构成要素变动趋势由上图表可见*的净资产收益率在上市之初增长较快,并在1996年达到19.64%的峰值,而随着白色家电逐渐走向成熟,*的净资产收益率也开始不断下滑,跌至2009年的4.28%。从影响净资产收益率的三大因素来看,权益乘数变化不大,资产周转率则稳中有升,导致净资产收益率逐年下滑的主要因素是销售净利率的降低,从上市之初的8.74%降到了2009年的1.45%。这一方面是白家电行业竞争日益激烈的体现,另一方面也说明了*的差异化竞争优势逐步消弱,无法通过保持“高质高价”策略来保持较高的销售净利率。 2与竞争对手比较分析。表3-2列示了2007年2009年*与竞争对手的净资产收益率及驱动因素的比较。 各公司净资产收益率及驱动因素的比较 表3-2 2007年净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数*6.85%3.16%1.591.37B公司7.05%1.22%1.63.61A公司15.53%3.36%1.213.822008年净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数*6.43%2.41%2.151.24B公司12.23%1.70%1.754.11A公司17.17%3.04%1.085.232009年净资产收益率销售净利率资产周转率权益乘数*4.28%1.45%2.441.21B公司12.42%1.79%2.213.14A公司18.72%2.79%1.444.66由上表可见,*的净资产收益率远低于竞争对手,且差距逐渐拉大。进一步分析净资产收益率的三大驱动因素,发现*的销售净利率属于中等水平,高于B公司但低于A公司,资产周转率也处于较高的水平,但权益乘数远小于竞争对手。3经营管理效率分析表3-3列示了2005年2009年*与竞争对手的经营管理效率指标比较。 各公司经营管理效率指标比较 表3-3 *B公司A公司毛利率(%)2009年11.7618.4418.492008年13.1218.5616.182007年14.5322.0217.102006年12.8825.3820.242005年16.6423.7721.51营业和管理费用率(%)2009年9.0314.8315.852008年9.0915.2314.432007年9.5318.5314.842006年7.5620.6116.032005年8.1818.8217.16销售净利率(%)2009年1.451.792.792008年2.411.703.042007年3.161.223.362006年3.441.424.222005年5.402.394.14 在损益表分析中我们已经对*及其竞争对手的经营效率进行了初步比较。由上表进一步发现,由于白家电行业竞争的日益激烈,三家企业的销售净利率均呈现下降的趋势,但相比之下,*的下降幅度最大,2009年比2005年下降了73%,而B公司和A公司分别下降了25%和33%。此外,*各年的毛利率以及销售和管理费用这两项指标均远远低于竞争对手,这与*所采取的差异化竞争战略似乎不相符合。4资产管理效率分析 表3-4列示了2009年反映*及其竞争对手资产管理效率的一些主要指标 2009年各公司资产管理效率指标比较 表3-4 *B公司A公司应收账款周转率16.7617.7217.38应收账款周转天数21.7820.6021.00存货周转率16.844.934.44存货周转天数18.2774.0482.21应付账款周转率44.285.642.99营业营运资本周转率12.2421.65-8.99固定资产周转率10.467.778.38总资产周转率2.382.071.43由上表可见:(1)*的应收账款周速度略低于竞争对手,平均21.78天可回收,其竞争对手的回收期也都在20天以上。*的应收账款管理效率低于其竞争对手。(2)*的存货周转率远远高于竞争对手,2009年B公司和A公司的存货平均要78天左右才能销售出去,而*只需不到20天。虽然*的存货周转速度远高于竞争对手,但对其存货管理效率仍存有疑虑。因此,存货周转速度难以成为衡量*存货管理效率的有效指标。(3)*的应付账款周转率远远高于竞争对手。2009年*的应付账款周转率为44.28,而B公司和A公司分别为5.46和2.99.这说明*没有充分利用应付账款这一成本极低的融资手段。(4)虽然*的应收账款周转速度和存货周转速度均高于竞争对手,但是由于没能充分利用应付账款这一商业信用,*的营业营运资本周转率是最低的。A公司出现负的营业资本周转率是由于其应付账款的平均值超过了应收账款平均值和存货平均值之和,这意味着由于A公司较为充分地利用应付账款融资,自身无需垫付营业营运成本。(5)*的固定资产周转率和总资产周转率均略高于竞争对手。如前所述,*正是通过较快的资产周转速度弥补了其资产规模上的劣势。5财务管理效率分析 各公司流动性比率分析 表3-5 项目*B公司A公司2007年2008年2009年2008年2009年2008年2009年流动比率2.895.055.330.991.121.020.99速动比率1.763.283.810.330.400.560.56现金比率0.610.910.930.110.220.060.06经营现金流动比率0.310.940.650.170.330.010.08由表3-5可见,*的各项流动比率指标均远远高于竞争对手,显示出*具有较强的短期偿债能力,这是由于*的流动负债规模极小,2009年末*的流动负债分别为B公司和A公司的12.7%和7.3%。此外,*2009年的流动性指标比2007年提高了许多,其主要原因是2007年后*的流动负债持续下降,2009年末流动负债仅约2007年的一半左右。导致流动负债大幅缩水的主要原因是短期借款大幅下降。 各公司长期偿债比率比较 表3-6 项目*B公司A公司2007年2008年2009年2009年2009年资产负债率20.85%13.09%10.67%59.54%77.84%有形净值债务率0.290.160.112.333.72利息保障倍数25.2370.96-159.086.37.91由表3-6可见,*的资产负债率和有形净值债务率远远低于竞争对手,可见*主要是依靠权益融资这虽然有助于降低财务风险,但由于权益融资资本成本要高于债务资本成本,因此*的加权平均资本成本显然较高,这将影响其创造经济增加值。从利息保障倍数来看,由于*的负债极少,2009年的实际利息支出仅为6.7万,远低于利息收入,因此财务费用为负数。但是B公司和A公司的利息保障倍数已经足够高了,显示出了充分的利息支付能力。这说明虽然B公司和A公司的负债比率较高,但其负债中很大部分为不计息的债务因此融资成本很低,付息风险不大,是比较合理的资本结构,而*的资本结构显然过于保守,几乎放弃了财务杠杆对净资产收益率的放大作用,同时也增加了公司的加权平均资本成本。(四)现金流量分析 *现金流量变化趋势 表4-1 项目2009年2008年2007年2006年2005年2005年金额(万元)经营活动产生的现金净额66.67%105.18%60.34%55.66%100%7018.8投资活动产生的现金流量净额6.88%6.29%-8.72%27.83%100%-23653.4筹资活动产生的现金流量净额-18.29%-36.78%-18.97%11.38%100%19136.1现金的期末余额106.03%113.13%134.34%92.12%100%6320.9在主营业务活动现金流量方面,虽然*的主营业务收入是20052007年之间几乎保持不变(三年分别为11.44亿、11.55亿和11.69亿),但2006年和2007年经营活动产生的现金净额却急剧缩水,分别只有2005年的55.66%和60.34%。虽然2008年和2009年*的主营业务收入有了较大的增长,分别为2005年的134%和144%但2008年经营活动产生的现金净额增长并不多,只有2005年的105.18%,2009年的经营活动现金净流入甚至只有2005年的66.67%。由此可见,*主营业务收入的含金量在下降。在投资活动现金流量方面,*2005年投资活动现金支出远远高于其后年份。在筹资活动现金流量,由于2005年*的经营活动现金净流入远无法满足投资资金需求,因此*通过增发股票募集了近1.8亿的现金。而其后年度*并没有什么大的投资行动,因此无需筹资活动的现金支持,2007年、2008年和2009年反而用现金偿还了大量债务,使得资产负债率从2005年的23%进一步下降到了2009年的10.67%。值得注意的是,由于*的净资产收益率从2005年开始迅速下滑,均在10%以下,因此*在短期内无法通过增发股票来进行权益融资,一旦未来有大的项目需要资金支持,只能依靠债务融资来解决。从现金的期末余额来看,*的现金一直保持较高的水平。2007年之后虽然大幅削减负债,但由于投资支出的减少,现金余额反而有所增加。综上所述:通过趋势分析我们看出,*进入了“增收不增利”的怪圈,因此企业应当降低产品的成本从而达到增利的目的,企业可以通过优化产业结构,批量购进原材料等措施来降低成本,减少不必要的开支。通过结构分析我们看出,*的企业规模小于同行业竞争对手,但营业收入确差不多持平,但是由于成本高使得*利润率远低于竞争对手。另一方面,*的应收账款比例远低于竞争对手,负债比率也远低于竞争对手,过于保守,未能充分利用商业信用优势获取低成本融资,而过多的依赖权益融资反而使得*的加权平均资本成本较高,从而影响了企业的盈利。企业可采用销售折扣等方式来增加销售量,利用商业信用来进行融资,降低资本成本。通过比率分析我们看出*最近几年的销售利润率逐年下滑,这与白色家电的增多导致竞争更加激烈有直接关系。而*的差异化竞争优势越来越不明显。企业应当创新研发新产品制造环保节约型家电来提高自己的竞争优势。从现金流量分析我们看出,*的营业现金流量出现缩

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