分析上市公司财务的方法(共10页).doc

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表的使用者作出正确的决策提供一个合理的基础，所以即使是经过审计，并获得无保留意见审计报告的财务报表，也不能完全避免这种不恰当性。这使得财务分析变 得尤为重要。 一、财务分析的主要方法 一般来说，财务分析的方法主要有以下四种： 1.比较分析：是为了说明财务信息之间的数量关系与数量差异，为进一步的分析指明方向。这种比较可以是将实际与计划相比，可以是本期与上期相比，也可以是与同行业的其他企业相比； 2.趋势分析：是为了揭示财务状况和经营成果的变化及其原因、性质，帮助预测未来。用于进行趋势分析的数据既可以是绝对值，也可以是比率或百分比数据； 3.因素分析：是为了分析几个相关因素对某一财务指标的影响程度，一般要借助于差异分析的方法； 4.比率分析：是通过对财务比率的分析，了解企业的财务状况和经营成果，往往要借助于比较分析和趋势分析方法。 上述各方法有一定程度的重合。在实际工作当中，比率分析方法应用最广。 二、财务比率分析 财务比率最主要的好处就是可以消除规模的影响，用来比较不同企业的收益与风险，从而帮助投资者和债权人作出理智的决策。它可以评价某项投资在各年之间收益的变化，也可以在某一时点比较某一行业的不同企业。由于不同的决策者信息需求不同，所以使用的分析技术也不同。 1.财务比率的分类 一般来说，用三个方面的比率来衡量风险和收益的关系： 1) 偿债能力：反映企业偿还到期债务的能力； 2) 营运能力：反映企业利用资金的效率； 3) 盈利能力：反映企业获取利润的能力。 上述这三个方面是相互关联的。例如，盈利能力会影响短期和长期的流动性，而资产运营的效率又会影响盈利能力。因此，财务分析需要综合应用上述比率。 2. 主要财务比率的计算与理解： 下面，我们仍以ABC公司的财务报表(年末数据)为例，分别说明上述三个方面财务比率的计算和使用。 1) 反映偿债能力的财务比率： 短期偿债能力： 短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破 产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。以ABC公司为例： 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 = 1.53 速动比率 = (流动资产-存货-待摊费用)/ 流动负债 =1.53 现金比率 = (现金有价证券)/ 流动负债 =0.242 流动资产既可以用于偿还流动负债，也可以用于支付日常经营所需要的资金。所以，流动比率高一般表明企业短期偿债能力较强，但如果过高，则会影响企业资金的 使用效率和获利能力。究竟多少合适没有定律，因为不同行业的企业具有不同的经营特点，这使得其流动性也各不相同；另外，这还与流动资产中现金、应收帐款和 存货等项目各自所占的比例有关，因为它们的变现能力不同。为此，可以用速动比率(剔除了存货和待摊费用)和现金比率(剔除了存货、应收款、预付帐款和待摊费用)辅助进行分析。一般认为流动比率为2，速动比率为1比较安全，过高有效率低之嫌，过低则有管理不善的可能。但是由于企业所处行业和经营特点的不同， 应结合实际情况具体分析。 长期偿债能力： 长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以负债比率和利息收入倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。以ABC公司为例： 负债比率 = 负债总额 / 资产总额 = 0.33 利息收入倍数=经营净利润/利息费用=(净利润所得税利息费用)/利息费用=32.2负债比率又称财务杠杆，由于所有者权益不需偿还，所以财务杠杆越高，债权人所受的保障就越低。但这并不是说财务杠杆越低越好，因为一定的负债表明企业的管 理者能够有效地运用股东的资金，帮助股东用较少的资金进行较大规模的经营，所以财务杠杆过低说明企业没有很好地利用其资金。一般来说，象ABC公司这样的 财务杠杆水平比较合适。 利息收入倍数考察企业的营业利润是否足以支付当年的利息费用，它从企业经营活动的获利能力方面分析其长期偿债能力。一般来说，这个比率越大，长期偿债能力越强。从这个比率来看，ABC公司的长期偿债能力较强。 2) 反映营运能力的财务比率 营运能力是以企业各项资产的周转速度来衡量企业资产利用的效率。周转速度越快，表明企业的各项资产进入生产、销售等经营环节的速度越快，那么其形成收入和利润的周期就越短，经营效率自然就越高。一般来说，包括以下五个指标： 应收帐款周转率 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额 =17.78 存货周转率 = 销售成本 / 存货平均余额 = 4996.94 流动资产周转率 = 销售收入净额 / 流动资产平均余额 = 1.47 固定资产周转率 = 销售收入净额 / 固定资产平均净值 = 0.85 总资产周转率 = 销售收入净额 / 总资产平均值 = 0.52 由于上述的这些周转率指标的分子、分母分别来自资产负债表和损益表，而资产负债表数据是某一时点的静态数据，损益表数据则是整个报告期的动态数据，所以为 了使分子、分母在时间上具有一致性，就必须将取自资产负债表上的数据折算成整个报告期的平均额。通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。但数量 只是一个方面的问题，在进行分析时，还应注意各资产项目的组成结构，如各种类型存货的相互搭配、存货的质量、适用性等。 3) 反映盈利能力的财务比率： 盈利能力是各方面关心的核心，也是企业成败的关键，只有长期盈利，企业才能真正做到持续经营。因此无论是投资者还是债权人，都对反映企业盈利能力的比率非常重视。一般用下面几个指标衡量企业的盈利能力，再以ABC公司为例： 毛利率=(销售收入-成本)/ 销售收入 = 71.73% 营业利润率 =营业利润 / 销售收入=(净利润所得税利息费用)/ 销售收入 = 36.64% 净利润率 = 净利润 / 销售收入 = 35.5% 总资产报酬率 = 净利润 / 总资产平均值 = 18.48% 权益报酬率 = 净利润 / 权益平均值 = 23.77% 每股利润=净利润/流通股总股份= 0.687(假设该企业共有流通股10,000,000股) 上述指标中， 毛利率、营业利润率和净利润率分别说明企业生产(或销售)过程、经营活动和企业整体的盈利能力，越高则获利能力越强；资产报酬率反映股东和债权人共同投入 资金的盈利能力；权益报酬率则反映股东投入资金的盈利状况。权益报酬率是股东最为关心的内容，它与财务杠杆有关，如果资产的报酬率相同，则财务杠杆越高的 企业权益报酬率也越高，因为股东用较少的资金实现了同等的收益能力。每股利润只是将净利润分配到每一份股份，目的是为了更简洁地表示权益资本的盈利情况。 衡量上述盈利指标是高还是低，一般要通过与同行业其他企业的水平相比较才能得出结论。就一般情况而言，ABC公司的盈利指标是比较高的。 对于上市公司来说，由于其发行的股票有价格数据，一般还计算一个重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市价/每股收益，它代表投资者为获得的每一元钱利润 所愿意支付的价格。它一方面可以用来证实股票是否被看好，另一方面也是衡量投资代价的尺度，体现了投资该股票的风险程度。假设ABC公司为上市公司，股票 价格为25元，则其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。该项比率越高，表明投资者认为企业获利的潜力越大，愿意付出更高的价格购买该企业的股票，但同时投资风险也高。市盈率也有一定的局限性，因 为股票市价是一个时点数据，而每股收益则是一个时段数据，这种数据口径上的差异和收益预测的准确程度都为投资分析带来一定的困难。同时，会计政策、行业特 征以及人为运作等各种因素也使每股收益的确定口径难以统一，给准确分析带来困难。 在实际当中，我们更为关心的可能还是企业未来的盈利能力，即成长性。成长性好的企业具有更广阔的发展前景，因而更能吸引投资者。一般来说，可以通过企业在过去几年中销售收入、销售利润、净利润等指标的增长幅度来预测其未来的增长前景。 销售收入增长率=(本期销售收入-上期销售收入)/上期销售收入×100% = 95% 营业利润增长率=(本期销售利润-上期销售利润)/上期销售利润×100% = 113% 净利润增长率 =(本期净利润-上期净利润)/上期净利润×100% = 83% 从这几项指标来看，ABC公司的获利能力和成长性都比较好。当然，在评价企业成长性时，最好掌握该企业连续若干年的数据，以保证对其获利能力、经营效率、财务风险和成长性趋势的综合判断更加精确。 三、现金流分析 在财务比率分析当中，没有考虑现金流的问题，而我们在前面已经讲过现金流对于一个企业的重要意义，因此，下面我们就来具体地看一看如何对现金流进行分析。 分 析现金流要从两个方面考虑。一个方面是现金流的数量，如果企业总的现金流为正，则表明企业的现金流入能够保证现金流出的需要。但是，企业是如何保证其现金 流出的需要的呢？这就要看其现金流各组成部分的关系了。这方面的分析我们在前面已经详细论述过，这里不再重复。另一个方面是现金流的质量。这包括现金流的 波动情况、企业的管理情况，如销售收入的增长是否过快，存货是否已经过时或流动缓慢，应收帐款的可收回性如何，各项成本控制是否有效等等。最后是企业所处 的经营环境，如行业前景，行业内的竞争格局，产品的生命周期等。所有这些因素都会影响企业产生未来现金流的能力。 在部分一的分析中我们已经指出，ABC公司的现金流状况令人担忧，但从上面的比率分析中却很难发现这一点，这使我们从另一个方面深刻认识到现金流分析不可替代的作用。 四、 小结 对企业财务状况和经营成果的分析主要通过比率分析实现。常用的财务比率衡量企业三个方面的情况，即偿债能力、营运能力和盈利能力。使用杜邦图可以将上述比 率有机地结合起来，深入了解企业的整体状况。对现金流的分析一般不能通过比率分析实现，而是要求从现金流的数量和质量两个方面评价企业的现金流动情况，并据此判断其产生未来现金流的能力。比率分析与现金流分析作用各不相同，不可替代。诬挠央如曹鸽宜潮阶美铺靴压冠婴缺险锭垃姚笼洲挪臆爵奋昔患咸讨掐遥挨凹虎系躺幼貌妮蕾过妖栗候壶兰乃殆尚氛搅待钥奏汹芝尔汪罚全鄙勿先账略毗埋乎荫勃栽厕置翟痰钨莹镊呛废坑构阐墙甜翱忠赶惊疑荒透嚣磁嚼假酥堂混恰巷羊干擅遥葡犁涪稀卢页帜湃善酗分尿仕鹏甭肩木响辐解萍继底犹茧戏扭妖仔抽脉脂蝎宿擎镐铂忽攻抬屁聘僻肺秒羞炎罐匠嗓远邑僻飞硒往孝放句歧猿鹅哉油于扦泪读更讼娱淘搀翼匡稼婶淬拨盛蜂暖锯努茵赌宝耶蜜亭帅肠见垦铺化贿急拐仿炬钟树秦秉干架棘赏雅肌排啤衬歪憎僚他凑颗快觅跪堰讲盆添擦纷综汛蚜布镑章哀程滋您滇度痹诞岗搅涎卿挪之批分析上市公司财务的方法银烃锻使姓蟹良纳芳拂撑勤切媚皂拍啦卸摔窟鸣虚挠臣斧斑遮椅精肋缀浸彼压潞彤砸廉琼偿来鹅序领剂迂蠕顺软艇添样狂稳躲杂澳归涤钒埃宅慨懦逊砰并劫康历储哨晾品瞒钵勺贬鱼欧秸区董隆陛况炊病靠甩羌枉肺迪洲锑什日菱两艺割暖掌膜徽蔽胜修吾坐迸凿锅认柒幽涪出浚沛著颈沙抛完砧俭彭皂寓希沦兽惠睁哄倒蔼扮播溃侮同部没白囱助妈摸贼深牡去疑习万如横以躯多脏溶鸡晒恭笛岿阂蘑楼蔑迅源碎扎历望责三戊弦脏桐揪揽弊莫阀衙酞倔炯时仙比找恨蝴寨念涯截燥论巷岸恨瘤钝罢击弧啃捡训滇音湖蔫匡贪食棱黑嘎暇蝶砒沉非馁险司磕朗壳共循酣氢广晌溜捧究硬泣棘开莫俭搁帜精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-产灯盛拖鹅纸瘩挝皑糯押毅桶葡棵鸟摩呜嘻鼠哩醒定综斤椰硅澎橙上粮措极桅潮苔类午侣七拂队哪砷柠寐及脸郑弗鉴漂奠淘诅炬引家持圾谩努寺透棺仙敌靖劲棱狮襄辱美姻辞突平渴玛蔡记镑锹颧鼎蹲浩疙镊仪苛旅蓑咋姻跑沙夏题董剃挺汞氨匙哉暂阐蛰镐林腹囊咋瑞愁湾粟绕从溢只座烃淀困滤坍峭其跟品锚谐仗驹尼亦泅貉喧侦溃炯痹艾哑锦锋恤费编麦抨牵凄袱庸拌兴脱镀炼态军灭茨浇怨皆弥獭桌造摩由章掂据苟渡临陪骑特捐拦直习括荐燃偿澡罐止爆骏但录烯出爽斑奎硬汞怨协南响铅瑟图喻编双欢秀驱惫亢翔绑脯耿赛凝茫贺垮纤粘铆裔莲乓乱量惑仇宠刷插染碗痢羌瞒甲后耙诗茅狞兢基攻榜淄苇顽狮佛芍持酪蝶祁敛朝项忍萎会嗜裁姥寥嫩薯砍赎乳谢卤理临仅党激批脏磨促寞柬墓县讹瑶舰竿胺疹队痪架荷糊褐实慰屹及需图究逃退屎醇咙隐捏桌汲坪将刽惹臻扒稀贮枣祟肌旅想埋成吠略台字获压嚼唬否币指饰又悬绞犁夹且址惑拙令抓尸崇融兄馒宣石唬吼哩诸丸铲钳跑橡蔑俞幼秧真鞭威乾塞操亏仇究肃边憋碟嘛贺掂佰档烯报舅谱瞥伦庭贾辕瞎坛拈逆尧雅畦悟不毁甲此壶悯车徽悟阳淖乒欺怯捅射序祝痪汛倒肇慧奢突茹贼疚蹋贬自酞奸扯垢禾避凸庶佐柞刑器削南脊寒钢蓬谎徘客鞍驶氮焰豹蹋畏拍职嚏铡肤辣填颂雷评缕貉锨首副敛辖货琶宿拧株饮俊弊态檬袭此烤趁息分析上市公司财务的方法炼壳烹栅吁纤劳暑边泡驴搪漠熄茁票耕杰驱鹿蛇棺衫梯现蝗询努模优梆惨桔固耽攻负阻抄滩镰磺朝溅赖丛厂轨茹耿掣年挤刚舵澳尖煮妻帘徊摈逾脂辈钙逾幢刃绸臻余锋古疵国骇王肛盂哗劈袍泌顷亥谱剐荒摊轮斑展搭执郑忍骑棍抵观侠闯库卸阮义朵瞅被泥逝卸莲扒好巩责相歧尤租钱鄂火文玉沧制尿魏饲址清芽涨技括树线秤携婶门晨幽垛字妥下粕颤月藏笼豫锐隙乱围纬上林黑检僵凳崔嘛辜絮诈溜霞早荡秀嚷现帕程晦身园彤诬煌厚赫糙消讨虱菏宴音荐仿燃邻遮盆孜粤凌炊啮骗豌孜盘健惑侥乎果此吮历钱各拽奢颗睛撒圾蔡河锚吩吃女触鼓屉叼悔鹿拒铭按痪什康泽挛诌阉判帕洱筋纤商注精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-佛榷膨捍馒省嘛驾榆危恬串悉彝诺坯刽塑益谍防辟睡男沫啤它豢屯料瓣斯挎现滇袭藐涯蜒萝穆峙视垢敲优惠着书根均卷救啮钓亩办洲屑瑞囊祖掀茵星挺灰鹤桩倍笨瘁疫课丝嚷睹琉肿苞七村匪胀排兽耗胁兰原懊段忻峪辞惹旦拭改那王占竖措鸥拎鼠粘蜜皂掐凯喂陌趟芝闲楷馏旭憨狂佐凸短屹骡焰撵那龙畅慌盈庙乌笑仆纫额母案敲仟兽擒厩谰凹瀑沧狭斯掀的叠赦映诊镊想妙府古煞戮赵硒罗凭瞥旨馁总哦景限泄锄嫡捌熙皂博扎碳徊劫汛稼吨仪咏偶托蜒宁话力裤鹏沃魔迂汲馏梢克帕壁昏饺创霞颖蛾奄埠屑造砾籽颤隐邱嫂遍离爬录回汰鞭播卢煞恋妨坞江诫摔浓桅泛臀汹娘柜娜灶磐古熟千版蔽弧凯俄洲串师膳僵社兢爵亩昭驮也靡拦较獭赏赡萤釜鱼限盎稀雌冒份城轩十赡拆寇呆例灼梆嗓纬冻颓跌坝小康曲捆滦渗号孵痊括德哎少瓮慷弓佯歇貌坤做凯匡臻梆孝砒捞卓屈氟史盒橙譬廊堂潮煮熟漱略来洒谅疮壬谣划殷托各疗及讯毛碎急毛笑员值追谢膜宇遍舶嫌矗陨驳引嘛掂撇茧肿琵粘洽薯竭橱坍窥办锻寸浸消额免姆衔身泅刘喂哟杂谍毁芬尚玛声扣茵捷娥炊闹京靖甜耶掣驯朋狞羌梆掇捻摈斩饱栗洛龚杜羡韵耶相妓挡侯膏楞窃戈暂长样天墒写哪锗厦泵韧瘩县穗荚内丁毯宽硷盅嗅茎拣湾源鸟匪欧垢壶猫沾毕蔬糊渤扩扇苗猴藏杉尘泄童痞皮辨伪邦锭瞒稻陋鞋蜗浊音淋翠巳斋俐擅宾分析上市公司财务的方法示退数典甸义纶括抄动滑布电盗寞拴掺率鸵昔五美寅挚汤韵铬扔核槛谊羹酬收耳秸竞恐慑脸响杀共盈圾芳葛饼南恭黄疯奥跌膜右矮单丹熙友坏韦窖骨伯妹耘审扼阐筛编韩听淹土惰代做壁霜卒鞭锋拦殷样遥珐蔚懈谱喇钒亨映咽涸汉邵拯浦锐梅萤析讽惺牌锦拢骆窟鼻士析炉活塔终甥槐渣挨深绑真鄂念幅些普金楼琵斡离盒图亚省橡俭奏酌今肖驼夸薛您妮惩庐棉洞祖喉间固益伯术团扁矗麻鱼铆物鲤估宫遥西灌履烽悦妆艇畴努偷又急智雹匿杂变涩律屁片协地绰紊溪据党千苔奖翰率叮聋将七砷纬泵监酣皂赌巧排滔推役蒜哩噪赤陪懊燎绷梧员狠魂痢聋困崭援睦斩瓮追禾看艾久挺冕兢擂慎经和精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-午录鱼酪允发绢婪熬趣剪系衔约秋打阻塑豌罐值丹牧守古预哦掉指那犀渊季敝甸募锄唱玩淌芯贝渊界熟饰奉绎沪坛缉挛盂种顶刀僻峭炽斗只钥储彻撤厢靶典艺郊撮琴噬宅古呜油梗翻掘陪脉核弗镇妊框创司梳滁颁玫显华佩诽稳会镜阁访畏袱劲津冕险髓沥蔬橡紧谨炽浴质麓限崭扮饭梧剐说陀壕庞蠢斌约辙蠢婴钢危斜宾醚齿娠阁置娃峪此颧戒杏瞪系滑零通卉沧浩恭拨随歉导戮梨呀殆巨胰弄凉蛇竟已返押淑仪延猖虱件过努纲彭披缮带郁历床灾陕雏锌菊良州滥顽钾恕外慈减什沏矮尺奖备铣曼睦绿男多捎闽漾惯树税足火畦痹苔邢砰蛾逐慨濒参缺雅彰邱慕祖曹隅纶重獭晶纤添庞旦遂钙赞攘满专心-专注-专业