国防项目财务评估指标初探.docx

国防项目财务评估指标初探 【摘要】本文对国防领域的项目财务评估指标进行了具体陈述，以便更好地运用这些财务评估指标为国防项目投资合理安排资源，科学地进行投资效果评估。 项目财务评估指标是项目经济评估的重要组成部分，主要是从企业角度动身，在国家现行财税制度和价格体系下，考察项目投资、生产和回收过程中的财务盈利实力、清偿实力、生存实力等财务状况的指标，为投资决策供应依据。而国防项目财务评估指标则是在一般项目财务评估指标的基础上，考虑国防具有科技含量高、安排性强、投资规模大、研制周期长、系统困难、不确定因素大等特点，满意肯定约束条件下的项目财务评估指标。 一、国防项目财务评估指标的作用 （一）通过财务评估指标获得项目的盈利实力。通过考虑全部投资现金流量状况，得出内部收益率（FIRR）、投资回收期（Pt）、净现值（NPV）以及投资利润率等指标。由此推断国防项目在财务上的可行性，并从多个方案中选优。 （二）通过财务评估指标获得项目的生存实力。即国防项目在整个寿命周期的运行中，资金的来源与运用是否每年平衡或者有余。 （三）通过财务评估指标获得项目的偿债实力。以项目的借款偿还期、资产负债率、流淌比率、速动比率等指标体现。 （四）通过财务评估指标，为国防单位制定资金规划，即进行筹措及资金运用的支配。 （五）为协调国防单位利益及国家利益供应依据。当国民经济评估可行而财务评估不行行，或国民经济评估不行行而财务评估可行时，如何由冲突的对立面转换为利益一样，有着重要意义，尤其是国家和政策所激励支持的国防项目。 二、获得国防项目财务评估指标的步骤 国防项目财务评估是定性分析和定量分析相结合，但以定量分析为主。其财务评估指标主要是通过国防项目财务评估报表，得出中肯的财务评估数据，并结合肯定的预料方法进行计算分析，找出国防项目财务的可行性。 （一）国防项目财务数据收集。依据国防项目财务评估的须要，收集相关的各种数据和参数。 （二）国防项目财务数据预料。由于财务评估是对国防项目整体经济活动的评估，作为一种事前评估，财务基本数据多数是预料性的。 （三）国防项目财务评估用报表。通过国防项目财务评估报表的编制可以对收集和预料的财务数据进行全面的汇总和整理，使这些数据形成内在的联系。报表依据其作用不同可分为基本报表和协助报表。其中：基本报表包括项目现金流量表、项目损益表、项目负债及偿还表、项目资金来源与运用表等；协助报表包括总投资估算表、投资安排与资金筹措表、单位产品生产成本表、总成本费用估算表、主要产出与投入的运用价格依据表等。 （四）进行国防项目财务可行性分析。依据国防项目财务评估指标进行财务分析与评估。这主要是通过动态财务评估指标（考虑资金时间价值）和静态财务评估指标（不考虑资金时间价值）两种途径去分析评估。 （五）给出国防项目财务指标可行性结论。通过对财务指标的分析评估给出该项目的财务指标可行性报告。这一报告是整个国防项目可行性报告的重要组成部分，假如财务评估指标不行行，一般是不会去开展和实施该项目的。 三、国防项目财务评估指标的计算 在计算项目财务评估指标时，一般依据考虑资金时间价值的分类方法，按静态评估指标和动态评估指标进行评估。 （一）财务评估静态指标 1.静态投资回收期。是指以项目的净收益收回全部投资所需的时间，由于不考虑时间价值，因此可以把各个时间点上的资金干脆加减。一般从项目起先年算起，以年表示，计算公式如下： 式中：CI现金流入量；CO现金流出量；Pt静态回收期；t年份。 则Pt=（累计净现金流量起先是正值年数-1）+上年累计净现金流量肯定值/当年净现金流量 由此求出的投资回收期与国防项目所属行业的基准投资回收期（Pc）相比或与最长目标投资回收期（Po）相比，当PtPc或PtPo时，表示项目在规定或预期的时间内收回投资，该项目是可行的，否则不行行。 2.投资利润率。是项目的年利润总额与总投资之比，用来考察项目单位投资盈利实力的静态指标。其计算公式为： 投资利润率=年利润总额/总投资（101%） 当项目的全部利润率国防项目所属行业平均投资利润率或基准利润率时，该项目可行，否则不行行。国防项目的基准利润率为4.6%，因此一般状况下，国防项目投资利润率4.6%，则项目可行。 3.资本金利润率。等于年利润总额与项目资本金之比，反映投资者投入项目的资本金的盈利实力。计算公式是： 资本金利润率=年利润总额/资本金（101%） 式中的资本金利润率国防项目所属行业平均资本金利润率或最低目标资本金利润率时，该项目可行，否则不行行。 4.借款偿还期：是依据国家财政税收规定及项目的详细财务条件，根据项目投产后产生的资金偿还项目借款本息所须要的时间，主要反映项目的长期还债实力。其计算公式为： 式中：Id资产投资借款的本息和；Pd资产投资借款偿还期；Rt第t年可用于还款的资金。 计算出的项目还款期假如符合贷款机构的要求期限即可认为项目是有清偿实力的，否则就认为没有清偿实力。 5.资产负债率。是项目负债与项目资产之比，反映了项目各年所面临的财务风险程度及偿债实力。计算公式为： 资产负债率=负债合计/资产合计（101%） 资产负债率依据实际状况而定并没有规定标准，但一般认为不应超过101%。国防项目安排性强，有国家拨款做后盾，它的还债实力强，故可小于101%。 6.流淌比率。反映了项目各年用流淌资产偿付流淌负债实力的短期还债指标。计算公式为： 流淌比率=流淌资产总额/流淌负债总额（101%） 流淌比率会因行业不同而有所不同，一般应大于200%。但国防项目可小于200%。 7.速动比率。反映项目各年用流淌资产偿付流淌负债实力快速程度的指标。计算公式为： 速动比率=（流淌资产总额-存货）/流淌负债总额（101%） 流淌比率会因行业不同而有所不同，一般应接近101%。与流淌比率的缘由相同，国防项目的应付账款变现实力强，故比其他项目要求的宽松。 （二）财务评估动态指标 1.净现值（NPV）。是指在项目计算期内，按规定的折现率将项目各年的净现金流量折算成现值后所求出的现金流入与流出之和。计算公式为： 式中CI现金流入量；CO现金流出量；t年份；ic设定的折现率；n计算期。 当NPV0时，说明项目可以按规定的折现率收回投资或在收回投资的基础上获得收益，项目可行。否则项目是不行行的。国防项目现在所用的折现率一般为12%。 2.内部收益率（IRR）是指项目计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率，它反映了项目投资可望达到的最大收益率，它的值越高表明方案的财务特性越好。计算公式如下： 这一指标实行逐次靠近法求得，即设定不同的r值，代入公式计算，直到找到两个折现率r1和r2，且具有：当r=r1时，NPVr1>0；当r=r2时，NPVr2 此时，可将它与基准收益率进行比较，假如IRR基准收益率，该项目可行，反之项目不行行。国防项目现在所用的基准收益率为4.6%，也就是说一般状况下国防项目的IRR4.6%。 （三）国防项目财务评估指标比选 国防项目财务评估的最终目的是全面了解项目的财务实力，任何单一的项目财务评估指标都不行能完成这一任务，所以要综合考虑，在选用它们时要依据详细状况进行取舍。从前面所列指标的计算看，就财务比率的三个指标中，资产负债率要比流淌比率和速动比率更为重要。而静态评估指标与动态评估指标进行比选，则静态评估指标计算简便，经济意义明确，但由于没有考虑资金时间价值，且有些如收益、利润等数据人为调整的可能性很大，因此只作为财务评估的协助指标；动态评估指标不仅包含了资金的时间价值，而且考察了该项目在整个寿命周期内的全部财务数据，比静态评估指标更为全面、合理、科学，是财务评估指标的确定性指标。所以静态评估指标适用于建设期短、运用寿命期短的项目或项目的初选阶段；动态评估指标适用于各种项目及各阶段。对于像周期性长、系统困难、不确定因素大等特点的国防项目，动态评估指标更为重要。 四、国防项目经济评价与一般性项目经济评价的关系 国防项目经济评价隶属于一般性项目经济评价，是项目经济评价的一种特别表现方式。它具有科技含量高、安排性强、投资规模大、研制周期长、系统困难、不确定因素大等特点。详细关系详见表一。 要运用好财务评估指标，还有一些计算分析是必不行少的，如国防项目现金流量分析（对总投资的估算、经营成本的估算、利润的估算等）、资金时间价值的计算、资金规划筹措分析、产品投入产出比例等等，在详细运用中应综合考虑。 本文中所涉及到的图表、注解、公式等内容请以PDF格式阅读原文。 第8页 共8页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页第 8 页 共 8 页