09-渤海证券-医药行业半年报业绩综述：内部仍在分化，龙头业绩亮眼.pdf

医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 内部仍在内部仍在分化，分化，龙头业绩龙头业绩亮眼亮眼 医药行业医药行业半半年报年报业绩业绩综述综述 分析师：分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2019 年 9 月 9 日 投资要点：投资要点： 医药生物板块细分领域众多，由于弱周期、医疗卫生投入持续增多等因素， 各细分龙头 2019 年上半年业绩均表现良好；根据公司历史业绩及发展前景， 我们建议从以下几个方面寻找标的：1）创新药服务商、2）优质专科制药企 业、3）消费类服务或药品供应商、4）优质医疗器械及耗材生产商。 创新药服务创新药服务商持续商持续高景气高景气，业绩长期业绩长期增长无忧增长无忧 5 家重要创新药服务商（药明康德、凯莱英、泰格医药、昭衍新药、药石科 技）2019 年上半年营收总计 88.16 亿元，同比增长 34.68%，扣非归母净利 润总计 15.77 亿元，同比增长 29.05%；2019 年第二季度营收总计 47.35 亿 元，同比增长 38.61%，扣非归母净利润总计 8.54 亿元，同比增长 5.17%。 药明康德二季度利润端出现下滑，这主要是由于投资公允价值收益相对去年 大幅减少，若剔除此因素，我们可以发现创新药服务商子板块所呈现的高景 气。 我们持续看好该板块， 重点推荐凯莱英重点推荐凯莱英 （002821） 、 泰格医药、 泰格医药 （300347） 。 专科药生产商专科药生产商内部分化，重点关注研发实力强的标的内部分化，重点关注研发实力强的标的 5 家优质专科药生产商（恒瑞医药、科伦药业、健友股份、华东医药、京新 药业）2019 年上半年营收总计 402.32 亿元，同比增长 21.41%，扣非归母净 利润总计 49.35 亿元，同比增长 16.83%；2019 年第二季度营收总计 197.69 亿元， 同比增长 20.31%， 扣非归母净利润总计 23.68 亿元， 同比增长 10.34%。 5 家企业营收端均实现中高速增长，在利润端由于科伦药业川宁基地增值税 减免到期及中间体价格下降导致利润下滑，但其非输液制剂销量大幅增长， 长期投资逻辑不变。我们持续看好优质专科药生产商，重点推荐恒瑞医药重点推荐恒瑞医药 （600276） 、科伦药业（） 、科伦药业（002422） 、健友股份（） 、健友股份（603707） 。 消费类消费类医药公司医药公司长期受益于长期受益于消费升级消费升级或或渗透率提升渗透率提升 8 家消费类企业（长春高新、安科生物、智飞生物、康泰生物、我武生物、 欧普康视、爱尔眼科、通策医疗）涉及生长激素、疫苗、脱敏、眼科、口腔 科等领域， 8 家企业 2019 年上半年营收总计 161.34 亿元， 同比增长 41.91%， 扣非归母净利润总计 34.07 亿元，同比增长 40.61%；2019 年第二季度营收 总计 84.78 亿元，同比增长 28.90%，扣非归母净利润总计 18.82 亿元，同比 增长 28.46%。8 家公司整体上营收和利润均高速增长，但康泰生物和长春高 新由于去年同期的高基数以及疫苗行业监管收紧而出现增速乏力甚至同比下 降，但这并不影响公司的长期发展。我们持续看好优质的消费类服务或药品 供应商，重点推荐我武生物重点推荐我武生物（300357） 、安科生物、安科生物（300009） 。 行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 业业绩绩综综述述 证券分析师证券分析师 徐勇 010-68104602 xuyongbhzq.com 助理分析师助理分析师 甘英健 SAC No： S1150118020008 ganyingjianbhzq.com 陈晨 SAC No： S1150118080007 chenchenbhzq.com 张山峰 SAC No： S1150119080020 zhangsfbhzq.com 行业评级行业评级 医药 看好 重点品种推荐重点品种推荐 凯莱英 增持 泰格医药 增持 恒瑞医药 增持 科伦药业 增持 健友股份 增持 我武生物 增持 安科生物 增持 开立医疗 增持 安图生物 增持 乐普医疗 增持 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 22 医疗器械及医疗器械及耗材领域耗材领域外企外企占比较高，占比较高，优质优质企业受益于进口替代企业受益于进口替代 8 家医疗器械及耗材重点企业（安图生物、万孚生物、金域医学、迪安诊断、 健帆生物、迈瑞医疗、开立医疗、乐普医疗）涉及 IVD、ICL、医疗设备、介 入耗材等领域，8 家企业 2019 年上半年营收总计 220.15 亿元，同比增长 25.96%，扣非归母净利润总计 44.65 亿元，同比增长 29.76%；2019 年第二 季度营收总计 117.05 亿元，同比增长 23.59%，扣非归母净利润总计 26.35 亿元，同比增长 27.17%。8 家公司整体上营收和利润均高速增长，但开立医 疗由于新产品处于推广期，并且销售费用明显增长，使得公司的营收和利润 表现较差，但由于公司技术优势大，性价比高，成长空间大，值得持续关注。 我们持续看好优质医疗器械及耗材企业，重点推荐开立重点推荐开立医疗医疗（300633） 、安、安 图生物图生物（603658） 、乐普医疗、乐普医疗（300003） 。 风险提示风险提示：药品全国集采降价幅度过大；器械及耗材价格大幅下滑；海外经 济下滑而导致药品研发放缓；药品或器械出现质量黑天鹅 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 3 of 22 目 录 1.A 股医药生物上市公司 2019 年中报业绩总结 . 5 1.1 上市公司整体业绩概览 . 5 1.2 细分龙头持续中高速增长 . 7 2.投资策略 . 17 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 4 of 22 图 目 录 图图 1 1：19H119H1 医药生物行业营收分布情况医药生物行业营收分布情况 . 6 图图 2 2：19H119H1 医药生物行业营收增速分布情况医药生物行业营收增速分布情况 . 6 图图 3 3：19H119H1 医药生物行业归母净利润分布情况医药生物行业归母净利润分布情况 . 7 图图 4 4：19H119H1 医药生物行业归母净利润增速分布情况医药生物行业归母净利润增速分布情况 . 7 表 目 录 表表 1 1：医药生物板块：医药生物板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 5 表表 2 2：医药生物板块营收前十及营收增速前十情况：医药生物板块营收前十及营收增速前十情况 . 6 表表 3 3：医药生物板块归母净利润前十及归母净利润增速前十情况：医药生物板块归母净利润前十及归母净利润增速前十情况 . 6 表表 4 4：化学原料药板块：化学原料药板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 8 表表 5 5：化学原料药板块重要公司：化学原料药板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 8 表表 6 6：化学制剂板块：化学制剂板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 9 表表 7 7：化学原料药板块重要公司：化学原料药板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度第二季度业绩表现情况业绩表现情况 . 9 表表 8 8：中药板块：中药板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 10 表表 9 9：中药药板块重要公司：中药药板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 11 表表 1010：生物制品板块：生物制品板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 11 表表 1111：生物制品板块重要公司：生物制品板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 12 表表 1212：医药商业板块：医药商业板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 12 表表 1313：医药商业板块重要公司：医药商业板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 13 表表 1414：医疗器械板块：医疗器械板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 14 表表 1515：医疗器械板块重要公司：医疗器械板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 14 表表 1616：医疗服务板块：医疗服务板块 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 年第二季度单季表现情况年第二季度单季表现情况 . 15 表表 1717：医疗服务板块重要公司：医疗服务板块重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 16 表表 1818：创新药服务商重要公司：创新药服务商重要公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 17 表表 1919：优质专科药生产商：优质专科药生产商 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 17 表表 2020：消费类服务或制药重点公司：消费类服务或制药重点公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 18 表表 2121：医疗器械及耗材重点公司：医疗器械及耗材重点公司 20192019 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 . 19 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 5 of 22 1.A 股股医药医药生物上市生物上市公司公司 2019 年年中报业绩总结中报业绩总结 1.1 上市上市公司整体业绩公司整体业绩概览概览 本报告医药生物行业中报业绩总结统计的样本为申万医药生物板块中的扣除*ST长生及部分次新股（昂利康、奥美医疗、爱朋医疗、康龙化成、新诺威、威尔药业、康辰药业、心脉医疗、南微医学、微芯生物） ，共计 293 家上市公司。 表表 1 1：医药：医药生物板块生物板块 20192019 年年上半年上半年及及 20192019 年第二年第二季度单季表现情况季度单季表现情况 2018H1 2019H1 2018Q2 2019Q2 2019Q1 营业收入（亿元） 7269.40 8417.97 3714.42 4277.54 4140.43 YOY 15.80% 15.16% 16.47% 归母净利润（亿元） 679.36 696.11 369.24 347.96 348.15 YOY 2.47% -5.76% 12.26% 扣非归母净利润（亿元） 597.40 603.84 302.77 306.85 296.99 YOY 1.08% 1.35% 0.80% 资料来源：wind，渤海证券研究所 2019 上季度医药生物板块整体营收为 8417.97 亿元，同比增长 15.80%，归母净利润为 696.11 亿元，同比增长 2.47%，扣非归母净利润为 603.84 亿元，同比增长 1.08%；医药生物板块 2019 年第二单季度营收为 4277.54 亿元，同比增长15.16%， 归母净利润为 347.96 亿元， 同比减少 5.76%， 扣非归母净利润为 306.85亿元，同比增长 1.35%。在制剂企业低开转高开的影响基本消退之后，医药生物板块整体 2019 年上半年的营收增速仍能达到 15.80%， 医药生物行业仍然保持着高景气；归母净利润和扣非归母净利润的增速较营收的增速低很多，主要由于国际医学、ST 康美、新和成、东阿阿胶等公司利润较上年同期在绝对和相对数值上下降太大。 从营收层面来看， 2019 年上半年营收排名前十的公司主要为医药商业公司， 上半年营收超 100 亿元的公司有 17 家， 营收低于 2 亿元的公司有 28 家， 营收增速超过 50%的公司有 18 家， 营收增速为负值的公司有 63 家； 从归母净利润层面来看，2019 年上半年归母净利润前十的公司主要为各子行业的细分龙头， 上半年归母净利润超 10 亿元的公司有 12 家，归母净利润低于 1 千万元（包括亏损的企业）的公司有 27 家， 归母净利润增速超过 50%的公司有 39 家， 归母净利润较上年同期减少的企业有 96 家，亏损企业有 14 家。 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 6 of 22 表表 2 2：医药生物板块：医药生物板块营收前十及营收增速前十情况营收前十及营收增速前十情况 营收营收排名排名 公司公司 营收营收 （亿元亿元） 营收营收增速增速 营收增营收增速速排名排名 公司公司 营收营收增速增速 营收营收 （亿亿元元） 1 上海医药 925.75 22.00% 1 奥赛康 919.33% 23.01 2 九州通 484.29 14.09% 2 智飞生物 143.19% 50.39 3 白云山 333.41 124.67% 3 量子生物 136.22% 6.15 4 国药一致 252.28 21.41% 4 白云山 124.67% 333.41 5 国药股份 210.22 11.99% 5 光正集团 116.92% 6.35 6 海王生物 208.51 18.80% 6 康芝药业 90.54% 5.22 7 华东医药 182.49 19.08% 7 蓝帆医疗 74.23% 16.87 8 瑞康医药 179.57 15.80% 8 益丰药房 68.65% 50.48 9 南京医院 179.14 21.31% 9 *ST 生物 67.11% 0.60 10 中国医药 168.60 16.04% 10 美诺华 61.31% 5.61 资料来源：wind，渤海证券研究所 图图 1 1：19H19H1 1 医药医药生物行业营收分布情况生物行业营收分布情况 图图 2 2：19H119H1 医药医药生物行业营收增速分布情况生物行业营收增速分布情况 资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 表表 3 3：医药生物板块归母净利润：医药生物板块归母净利润前十及前十及归母净利润归母净利润增速前十情况增速前十情况 净利净利排名排名 公司公司 净利净利 （亿元亿元） 归母净利归母净利增速增速 净利增净利增速速排名排名 公司公司 归母净利归母净利增增速速 净利净利 （亿亿元元） 1 白云山 25.48 -2.73% 1 奥赛康 4908.52% 3.82 2 恒瑞医药 24.12 26.32% 2 大理药业 1274.16% 0.12 3 迈瑞医疗 23.69 26.57% 3 新华医疗 1116.94% 6.93 4 上海医药 22.86 12.45% 4 太龙药业 850.00% 0.26 5 云南白药 22.47 37.59% 5 天宇股份 526.41% 2.54 6 华润三九 17.22 108.39% 6 未名医药 359.03% 0.26 7 华东医药 15.96 23.42% 7 启迪古汉 345.51% 0.15 8 复星医药 15.16 -2.84% 8 泰合健康 287.08% 0.37 9 新和成 11.56 -43.87% 9 海正药业 287.08% 0.53 10 乐普医疗 11.55 42.68% 10 维力医疗 182.33% 0.72 资料来源：wind，渤海证券研究所 医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 7 of 22 营收增速第一名的奥赛康 2019 年营收增速为 919.33%主要由于并购重组的原因，归母净利润增速前十的企业除了天宇股份之外，主要由于并购重组或者净利润基数太小。 图图 3 3：19H19H1 1 医药医药生物行业生物行业归母净利润归母净利润分布情况分布情况 图图 4 4：19H119H1 医药医药生物行业生物行业归母净利润归母净利润增速分布情况增速分布情况 资料来源：wind，渤海证券研究所 资料来源：wind，渤海证券研究所 1.2 细分龙头细分龙头持续持续中高速中高速增长增长 申万化学原料药板块的上市公司主要有两部分，一部分为大宗原料药企业，另一部分为特色原料药企业，这两类公司都受国内环保政策影响，另外大宗原料药企业还具有周期特性，这造成了化学原料药板块的整体经营数据呈现较大的波动。2019 年上半年化学原料药板块整体收入为 446.04 亿元，同比增长 7.77%，归母净利润为 57.96 亿元，同比减少 7.90%，扣非归母净利润为 49.35 亿元，同比减少 16.75%。2019 年第二季度化学原料药板块整体收入为 230.39 亿元，同比增长 14.68%， 归母净利润为 29.88 亿元， 同比增长 25.92%， 扣非归母净利润 28.33亿元，同比增长 31.71%。从上半年来看，化学原料药的整体收入增速不高，主要由于原料药周期性的变化，特别是新和成上半年营收减少 16.85%；归母净利润和扣非归母净利润也出现了不同程度的下降，也是由于原料药的周期性，利润规模较大的新和成归母净利润上半年下降 43.87%，扣非归母净利润减少47.34%。不过从 2019 年第二季度的数据来看，行业明显比第一季度有了好转，营收和利润增速远远高于第一季度。 10家重要原料药上市公司2019年上半年营收合计245.11亿元， 同比增长6.47%，2019 年上半年扣非归母净利润合计 27.12 亿元，同比减少 28.01%。营收和扣非归母净利润表现不如整个化学原料药板块主要受新和成、海普瑞和浙江医药的影响，新和成作为大宗原料药企业，原料药价格出现较大的波动，对公司的营收和医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 8 of 22 利润均产生了巨大影响；海普瑞由于肝素原料药销售数量下降及采购成本上升，业绩表现也较为糟糕；浙江医药业绩表现较差也是由于大宗原料药的量价齐降。10 家重要原料药上市公司 2019 年第二季度营收合计 127.91 亿元，同比增长20.22%，扣非归母净利润 15.69 亿元，同比增长 31.41%，营收和扣非归母净利润表现与整个化学原料药板块相差不多，原因是由于重要公司营收和利润规模占整个子行业的比例较高，具体来看海普瑞依旧在第二季度表现欠佳。 表表 4 4：化学原料药：化学原料药板块板块 20192019 年年上半年上半年及及 20192019 年第二年第二季度单季表现情况季度单季表现情况 2018H1 2019H1 2018Q2 2019Q2 2019Q1 营业收入（亿元） 413.90 446.04 200.90 230.39 215.65 YOY 7.77% 14.68% 1.24% 归母净利润（亿元） 62.93 57.96 23.73 29.88 28.07 YOY -7.90% 25.92% -28.39% 扣非归母净利润（亿元） 59.28 49.35 21.51 28.33 21.02 YOY -16.75% 31.71% -44.35% 资料来源：wind，渤海证券研究所 表表 5 5：化学原料药板块重要公司：化学原料药板块重要公司 2012019 9 年上半年及年上半年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 公司公司 19H1 营收营收（亿元）（亿元） 19H1 营营收增速收增速 19H1 扣非扣非净利 （净利 （亿元亿元） 19H1 扣非扣非净利增速净利增速 2019Q2 营营收（收（亿元亿元） 2019Q2 营收营收增速增速 2019Q2 扣非扣非净利（净利（亿元亿元） 2019Q2 扣扣非非净利增速净利增速 普洛药业 35.49 15.58% 2.92 83.99% 18.74 15.34% 1.83 93.21% 新和成 38.67 -16.85% 10.56 -47.34% 20.31 26.51% 5.75 9.90% 亿帆医药 25.18 8.27% 4.32 -16.66% 13.82 28.83% 2.88 41.40% 海普瑞 21.29 -3.00% 0.66 -63.20% 11.06 -10.50% 0.55 -68.27% 凯莱英 10.93 44.27% 2.02 46.37% 6.17 56.50% 1.22 37.34% 药石科技 2.90 37.80% 0.65 35.28% 1.39 24.22% 0.34 11.92% 浙江医药 35.86 5.69% 2.22 -52.55% 18.67 27.00% 1.48 2915.00% 海正药业 56.66 6.27% 0.05 108.72% 28.68 14.28% -0.20 64.18% 司太立 6.36 48.54% 0.91 43.03% 3.42 47.86% 0.49 16.71% 健友股份 11.77 38.44% 2.80 30.13% 5.67 36.78% 1.35 35.74% 总计 245.11 6.47% 27.12 -28.01% 127.91 20.22% 15.69 31.41% 资料来源：wind，渤海证券研究所 2019 年上半年化学制剂板块整体收入为 1592.67 亿元，同比增长 15.06%，归母净利润为 165.79 亿元，同比增长 8.92%，扣非归母净利润为 146.16 亿元，同比增长 6.48%；板块营收增速高于医药制造业同期营收增速（8.50%） ，但利润增速稍逊于同期医药制造业，其原因主要是由于科伦药业、信立泰等利润规模较大却增长乏力。2019 年二季度化学制剂板块整体收入为 800.97 亿元，同比增长医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 9 of 22 14.69%，归母净利润为 82.60 亿元，同比增长 4.50%，扣非归母净利润 46.11 亿元，同比增长 2.88%；2019 年第二季度的营收增速略低于第一季度，但利润增速明显低于第一季度，这方面原因有个别公司由于集采降价大幅降低利润，也有辅助用药被限制的原因，还有一些公司经营出现恶化。 表表 6 6：化学制剂：化学制剂板块板块 20192019 年年上半年上半年及及 20192019 年第二年第二季度单季表现情况季度单季表现情况 2018H1 2019H1 2018Q2 2019Q2 2019Q1 营业收入（亿元） 1384.21 1592.67 698.38 800.97 791.71 YOY 15.06% 14.69% 15.44% 归母净利润（亿元） 152.21 165.79 79.04 82.60 83.19 YOY 8.92% 4.50% 13.69% 扣非归母净利润（亿元） 137.27 146.16 70.21 72.23 73.93 YOY 6.48% 2.88% 11.07% 资料来源：wind，渤海证券研究所 表表 7 7：化学原料药板块重要公司：化学原料药板块重要公司 2012019 9 年上半年上半年及年及 20192019 第二季度业绩表现情况第二季度业绩表现情况 公司公司 19H1 营收营收（亿元）（亿元） 19H1 营营收增速收增速 19H1 扣非扣非净利 （净利 （亿元亿元） 19H1 扣非扣非净利增速净利增速 2019Q2 营营收（收（亿元亿元） 2019Q2 营收营收增速增速 2019Q2 扣非扣非净利（净利（亿元亿元） 2019Q2 扣扣非非净利增速净利增速 丽珠集团 49.39 8.20% 6.59 15.32% 23.32 6.19% 3.30 15.35% 华东医药 182.49 19.08% 14.74 16.16% 85.44 14.09% 6.18 0.87% 京新药业 18.59 31.92% 2.48 29.12% 9.65 26.13% 1.53 35.11% 恩华药业 20.97 12.41% 3.22 23.25% 10.48 11.53% 1.96 22.81% 信立泰 23.56 3.92% 5.83 -23.68% 11.68 2.35% 2.76 -24.52% 科伦药业 89.22 14.50% 6.44 -10.55% 46.34 20.05% 3.26 -17.52% 海思科 18.69 57.00% 1.09 105.46% 10.30 44.58% 0.74 0.73% 东诚药业 13.27 39.60% 1.88 58.46% 7.93 43.90% 1.20 64.11% 康弘药业 15.19 9.79% 3.16 18.07% 8.02 17.33% 1.18 57.43% 贝达药业 7.62 31.08% 0.75 23.41% 3.87 30.48% 0.27 23.84% 普利制药 3.52 40.34% 1.16 69.21% 1.95 24.33% 0.47 22.80% 天宇股份 9.78 51.30% 2.40 574.31% 4.80 38.01% 1.30 491.91% 华润双鹤 48.66 19.03% 6.00 7.14% 22.33 14.50% 2.87 7.16% 人福医药 105.22 19.05% 3.27 28.12% 52.59 19.51% 1.63 71.33% 恒瑞医药 100.26 29.19% 22.89 25.21% 50.59 29.61% 11.34 22.72% 华海药业 26.43 4.50% 2.65 30.21% 14.54 11.86% 1.63 167.39% 总计 732.95 19.27% 84.53 16.96% 363.81 18.54% 41.64 16.12% 资料来源：wind，渤海证券研究所 16 家重要化学制剂上市公司 2019 年上半年营收合计 732.95 亿元，同比增长19.27%，2019 年上半年扣非净利润合计 84.53 亿元，同比增长 16.96%，营收医药医药行业业绩综述报告行业业绩综述报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 10 of 22 增速高于板块整体营收增速，除有中药注射剂、辅助用药影响的丽珠集团，产品线简单的康弘药业、 受集采降价影响的信立泰以及出口业务受损的华海药业之外，其他重点公司营收增速都在两位数； 扣非净利润信立泰、 科伦药业同比上年减少，重点公司的扣非净利润增速表现远远高于板块表现。 16 家重要化学制剂上市公司2019年第二季度营收合计363.81亿元， 同比增长18.54%， 扣非归母净利润41.64亿元，同比增长 16.12%，营收和扣非归母净利润表现均好于整个化学制剂板块，化学制剂板块已经初步形成了龙头效应，但值得注意的是集采对于化学制剂公司的深远影响，上市公司欲想基业长青必须加大研发拓展产品线，重视原料药制剂一体化。 中药板块 2019 年上半年整体收入为 1607.15 亿元， 同比增长 11.80%， 归母净利润为 182.85 亿元，同比减少 7.31%，扣非归母净利润为 148.74 亿元，同比