双汇发展2018年财务分析详细报告-智泽华.pdf
目录双汇发展 2018 年财务分析详细报告.3一、资产结构分析.31.资产构成基本情况.32.流动资产构成特点.33.资产的增减变化.44.资产的增减变化原因.55.资产结构的合理性评价.66.资产结构的变动情况.7二、负债及权益结构分析.71.负债及权益构成基本情况.72.流动负债构成情况.83.负债的增减变化情况.104.负债的增减变化原因.115.权益的增减变化情况.116.权益的增减变化原因.12三、实现利润分析.121.利润总额.122.营业利润.133.投资收益.144.营业外利润.145.经营业务的盈利能力.146.结论.15四、成本费用分析.151.成本构成情况.152.总成本变化情况及原因分析.153.营业成本控制情况.164.销售费用变化及合理性评价.165.管理费用变化及合理性评价.176.财务费用变化情况.18五、现金流量分析.181.现金流入结构分析.182.现金流出结构分析.193.现金流动的稳定性.204.现金流动的协调性.215.现金流量的变化情况.216.现金流量的充足性评价.217.现金盈利情况分析.228.现金流动的有效性评价.229.自由现金流量分析.22六、偿债能力分析.231.支付能力及还债期.232.流动比率.233.速动比率.234.短期偿债能力变化情况.24内部资料，妥善保管第 1 页共 37 页5.短期付息能力.246.长期付息能力.257.负债经营可行性.25七、盈利能力分析.251.盈利能力基本情况.252.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力.263.对外投资的盈利能力.264.内外部资产盈利能力比较.265.净资产收益率.266.净资产收益率变化原因.267.总资产报酬率.278.总资产报酬率变化原因.279.成本费用利润率变化情况.2710.成本费用利润率变化原因.27八、营运能力分析.271.存货周转天数.272.存货周转天数变化原因.283.应收账款周转天数变化情况.284.应收账款周转天数变化原因.295.应付账款周转天数变化情况.296.应付账款周转天数变化原因.307.现金周期.308.营业周期.309.营业周期结论.3110.流动资产周转天数.3111.流动资产周转天数变化原因.3112.总资产周转天数.3113.总资产周转天数变化原因.3214.固定资产周转天数.3215.固定资产周转天数变化原因.32九、发展能力分析.331.营业收入增长率.332.净利润增长率.333.资本增长性.334.可动用资金总额.345.挖潜发展能力.34十、经营协调性分析.341.投融资活动的协调情况.342.营运资本变化情况.343.经营协调性及现金支付能力.354.营运资金需求的变化.365.现金支付情况.366.整体协调情况.37十一、经营风险分析.371.经营风险.372.财务风险.37内部资料，妥善保管第 2 页共 37 页双汇发展2018年财务分析详细报告双汇发展2018年财务分析详细报告一、资产结构分析一、资产结构分析1.资产构成基本情况1.资产构成基本情况双汇发展2018年资产总额为2,234,791.43万元，其中流动资产为976,107.28万元，主要分布在存货、货币资金、交易性金融资产等环节，分别占企业流动资产合计的43.32%、26.82%和19.16%。非流动资产为1,258,684.15万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的88.18%、7.48%。资产构成表项目名称总资产流动资产长期投资固定资产其他2018年数值2,234,791.43976,107.2822,248.111,109,846.84126,589.2百分比(%)数值2017年百分比(%)43.380.955.86数值704,105.3821,070.58252,597.09100.002,308,906.6243.681,001,653.491.005.6622,044.91135,227.4549.661,149,980.772016年百分比(%)100.0032.980.9954.2111.83100.002,135,191.9449.811,157,418.892.流动资产构成特点2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的46.62%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。企业营业环内部资料，妥善保管第 3 页共 37 页节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的43.32%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。流动资产构成表项目名称流动资产存货应收账款其他应收款交易性金融资产应收票据货币资金其他2018年数值976,107.28422,836.489,966.993,255.17187,023.786,199.49261,794.185,031.28百分比(%)43.321.020.3319.160.6426.828.71数值292,825.5413,504.351,043.2502,597.57616,280.4275,402.352017年百分比(%)数值100.001,001,653.492016年百分比(%)100.0045.731.430.680.000.8646.924.39100.00 704,105.3829.23 321,971.471.350.100.000.267.5310,083.564,768.2606,023.3830,889.8461.53 330,368.863.资产的增减变化2018年总资产为2,234,791.43万元，与2017年的2,308,906.62万元相比有所下降，下降3.21%。内部资料，妥善保管第 4 页共 37 页4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加187,023.78万元，存货增加130,010.94万元，其他流动资产增加3,945.66万元，应收票据增加3,601.92万元，其他应收款增加2,211.92万元，递延所得税资产增加1,852.86万元，长期待摊费用增加622.7万元，长期投资增加203.2万元，其他非流动资产增加143.48万元，共计增加329,616.45万元；以下项目的变动使资产总额减少：工程物资减少25.92万元，一年内到期的非流动资产减少233.4万元，生产性生物资产减少266.85万元，预付款项减少1,126.34万元，应收账款减少3,537.35万元，在建工程减少4,642.02万元，无形资内部资料，妥善保管第 5 页共 37 页产减少6,322.51万元，固定资产减少40,133.93万元，货币资金减少354,486.33万元，共计减少410,774.65万元。增加项与减少项相抵，使资产总额下降81,158.2万元。5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。其他应收款所占比例基本合理。存货所占比例基本合理。内部资料，妥善保管第 6 页共 37 页6.资产结构的变动情况6.资产结构的变动情况从流动资产与收入变化情况来看，流动资产与营业收入都在下降，与2017年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。主要资产项目变动情况表项目名称流动资产长期投资固定资产存货应收账款货币性资产2018年数值976,107.2822,248.111,109,846.84422,836.489,966.99455,017.37增长率(%)0.9244.4-26.19-26.48数值22,044.91292,825.5413,504.35618,8782017年增长率(%)42.264.62-9.0533.9283.98数值704,105.3821,070.58321,971.4710,083.56336,392.24-2.551,001,653.49-3.491,149,980.772016年增长率(%)000000-0.641,157,418.89二、负债及权益结构分析二、负债及权益结构分析1.负债及权益构成基本情况1.负债及权益构成基本情况双汇发展2018年负债总额为834,869.27万元，资本金为329,955.83万元，所有者权益为1,399,922.16万元，资产负债率为37.36%。在负债总额中，流动负债为813,088.64万元，占负债和权益总额的36.38%；短期借款为232,220.54万元，非流动负债为21,780.63万元，金融性负债占资金来源总额的11.37%。内部资料，妥善保管第 7 页共 37 页负债及权益构成表项目名称负债及权益总额所有者权益流动负债非流动负债2018年数值2,234,791.431,399,922.16813,088.6421,780.63百分比(%)数值2017年百分比(%)数值100.002,308,906.6262.641,546,732.8336.380.97740,703.9121,469.882016年百分比(%)100.0070.5728.930.50100.002,135,191.9466.991,506,874.7832.080.93617,643.310,673.862.流动负债构成情况企业经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的35.85%，资金成本相对较低。企业短期融资性负债所占比例较大，约占流动负债的28.56%。内部资料，妥善保管第 8 页共 37 页内部资料，妥善保管第 9 页共 37 页3.负债的增减变化情况2018年负债总额为834,869.27万元，与2017年的762,173.79万元相比有所增长， 增长9.54%。 2018年企业负债规模有所增加， 负债压力有所提高。负债变动情况表项目名称负债总额短期借款应付账款其他应付款非流动负债其他2018年数值834,869.27232,220.54192,827.9858,879.3921,780.63329,160.72增长率(%)数值2017年增长率(%)数值9.54 762,173.7919.57 194,210.724.32 184,835.32-13.131.4567,777.6621,469.882016年增长率(%)00000021.3 628,317.1684.09 105,500.02-19.94 230,877.69-8.45101.1474,033.310,673.8612.01 293,880.2141.81 207,232.29内部资料，妥善保管第 10 页共 37 页4.负债的增减变化原因4.负债的增减变化原因以下项目的变动使负债总额增加：预收款项增加42,489.02万元，短期借款增加38,009.83万元，应付职工薪酬增加9,971.99万元，应付账款增加7,992.66万元， 应交税费增加3,450.98万元， 递延所得税负债增加635万元，一年内到期的非流动负债增加1.79万元，共计增加102,551.27万元；以下项目的变动使负债总额减少：长期借款减少5.31万元，长期应付款减少35万元，应付利息减少36.94万元，其他流动负债减少305.34万元，应付股利减少6,973.32万元，其他应付款减少8,898.27万元，共计减少16,254.19万元。增加项与减少项相抵，使负债总额增长86,297.07万元。5.权益的增减变化情况5.权益的增减变化情况2018年所有者权益为1,399,922.16万元，与2017年的1,546,732.83万元相比有所下降，下降9.49%。内部资料，妥善保管第 11 页共 37 页所有者权益变动表项目名称所有者权益合计资本金资本公积盈余公积未分配利润2018年数值1,399,922.16329,955.83192,452.8183,190.66589,366.6增长率(%)02.090-22.47数值329,955.83188,505.34183,190.66760,197.082017年增长率(%)02.9505数值329,955.83183,105.05183,190.66724,026.23-9.491,546,732.832016年增长率(%)000002.651,506,874.786.权益的增减变化原因6.权益的增减变化原因以下项目的变动使所有者权益增加：资本公积增加3,947.47万元，其他综合收益增加219.92万元，共计增加4,167.39万元；以下项目的变动使所有者权益减少：未分配利润减少170,830.48万元，共计减少170,830.48万元。增加项与减少项相抵，使所有者权益下降166,663.09万元。三、实现利润分析三、实现利润分析1.利润总额1.利润总额2018年实现利润为633,163.95万元，与2017年的575,918.68万元相比有所增长，增长9.94%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。内部资料，妥善保管第 12 页共 37 页2.营业利润2018年营业利润为634,711.56万元，与2017年的554,710.17万元相比有较大增长，增长14.42%。以下项目的变动使营业利润增加：公允价值变动收益增加3,023.78万元，营业税金及附加减少246.74万元，营业成本减少258,348.72万元，共计增加261,619.24万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加23,015.87万元，资产减值损失增加5,356.24万元，管理费用增加95.47万元，财务费用增加20.23万元，营业收入减少167,993.26万元，共计减少196,481.08万元。增加项与减少项相抵，使营业利润增长65,138.16万元。内部资料，妥善保管第 13 页共 37 页3.投资收益3.投资收益2018年投资收益为4,752.55万元，与2017年的7,413.94万元相比有较大幅度下降，下降35.90%。4.营业外利润4.营业外利润2018年营业外利润为负1,547.61万元，与2017年的21,208.51万元相比，2018年出现亏损，亏损1,547.61万元。5.经营业务的盈利能力5.经营业务的盈利能力从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为4,876,740.34万元，比2017年的5,044,733.6万元下降3.33%，营业成本为3,832,364.5万元，比2017年的4,090,713.22万元下降6.32%，营业收入和营业成本同时下降，但营业成本下降幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力提高。实现利润增减变化表项目名称营业收入实现利润营业利润投资收益营业外利润内部资料，妥善保管2018年数值4,876,740.34633,163.95634,711.564,752.55-1,547.61增长率(%)数值2017年增长率(%)数值-3.335,044,733.69.94 575,918.6814.42 554,710.17-35.9-107.37,413.9421,208.512016年增长率(%)00000共 37 页-2.655,182,236.6-1.75 586,199.93-0.16 555,625.36-24.41-30.639,808.430,574.56第 14 页6.结论6.结论四、成本费用分析四、成本费用分析1.成本构成情况1.成本构成情况2018年双汇发展成本费用总额为4,286,898.99万元，其中：营业成本为3,832,364.5万元，占成本总额的89.4%；销售费用为263,224.83万元，占成本总额的6.14%；管理费用为112,929.16万元，占成本总额的2.63%；财务费用为5,532.25万元，占成本总额的0.13%；营业税金及附加为34,344.22万元，占成本总额的0.8%。成本构成表(占成本费用总额的比例)项目名称成本费用总额营业成本销售费用管理费用财务费用营业税金及附加2018年数值4,286,898.993,832,364.5263,224.83112,929.165,532.2534,344.22百分比(%)数值2017年百分比(%)数值100.004,517,006.6489.404,090,713.226.142.630.130.80240,208.96112,833.695,512.0334,590.972016年百分比(%)100.0091.494.902.60-0.040.67100.004,638,529.6790.564,243,954.045.322.500.120.77227,168.2120,664.14-1,776.3431,226.212.总成本变化情况及原因分析2.总成本变化情况及原因分析双汇发展2018年成本费用总额为4,286,898.99万元，与2017年的内部资料，妥善保管第 15 页共 37 页4,517,006.64万元相比有所下降，下降5.09%。以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加23,015.87万元，资产减值损失增加5,356.24万元，管理费用增加95.47万元，财务费用增加20.23万元，共计增加28,487.81万元；以下项目的变动使总成本减少：营业税金及附加减少246.74万元，营业成本减少258,348.72万元，共计减少258,595.46万元。增加项与减少项相抵，使总成本下降230,107.65万元。成本构成变动情况表(占营业收入的比例)项目名称营业收入营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用2018年数值4,876,740.343,832,364.534,344.22263,224.83112,929.165,532.25百分比(%)数值2017年百分比(%)数值100.00 5,044,733.678.584,090,713.220.705.402.320.1134,590.97240,208.96112,833.695,512.032016年百分比(%)100.0081.890.604.382.33-0.03100.00 5,182,236.681.094,243,954.040.694.762.240.1131,226.21227,168.2120,664.14-1,776.343.营业成本控制情况3.营业成本控制情况2018年营业成本为3,832,364.5万元， 与2017年的4,090,713.22万元相比有所下降，下降6.32%。4.销售费用变化及合理性评价4.销售费用变化及合理性评价2018年销售费用为263,224.83万元，与2017年的240,208.96万元相比内部资料，妥善保管第 16 页共 37 页有较大增长，增长9.58%。2018年尽管销售费用大幅度增长，但营业收入却呈下降趋势，表明企业市场销售形势不太理想，应当采取措施，调整产品结构、销售战略或销售队伍。5.管理费用变化及合理性评价2018年管理费用为112,929.16万元，与2017年的112,833.69万元相比变化不大，变化幅度为0.08%。2018年管理费用占营业收入的比例为2.32%，与2017年的2.24%相比变化不大。企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出水平正常。内部资料，妥善保管第 17 页共 37 页6.财务费用变化情况6.财务费用变化情况2018年财务费用为5,532.25万元，与2017年的5,512.03万元相比变化不大，变化幅度为0.37%。五、现金流量分析五、现金流量分析1.现金流入结构分析1.现金流入结构分析2018年现金流入为6,474,589.5万元， 与2017年的6,591,693.01万元相比有所下降，下降1.78%。企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为5316128.44万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的82.11%。企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加519484.68万元。2018年经营现金收益率为10.65%，与2017年的11.2%相比有所降低，降低0.55个百分点。内部资料，妥善保管第 18 页共 37 页现金流入结构表项目名称现金流入总额营业收入投资收回、资产变卖新增投资借款投资活动收益其它2018年数值6,474,589.55,316,128.44281,294.4512,000728,078.574,640.72132,447.32百分比(%)数值2017年百分比(%)数值100.006,591,693.0182.115,459,614.524.340.1911.250.072.05252,915.64,000744,418.214,920.44125,824.242016年百分比(%)100.0080.9413.280.303.740.151.60100.006,923,508.4282.835,603,595.593.840.0611.290.071.91919,679.2720,490258,607.9510,134.52111,001.082.现金流出结构分析2018年现金流出为6,815,869.13万元，与2017年的6,314,918.27万元相比有所增长，增长7.93%。最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的58.92%。内部资料，妥善保管第 19 页共 37 页现金流出结构表项目名称现金流出总额购买原材料工资性支出税金资产购置对外投资偿还债务利润分配其它2018年数值6,815,869.134,015,821.9362,130.78409,406.5551,522.23459,490690,131.06685,634.76141,731.85百分比(%)数值2017年百分比(%)数值100.006,314,918.2758.92 4,186,539.95.316.010.766.7410.1310.062.08328,358.1414,42152,660.59245,000571,745.13415,080.8101,112.742016年百分比(%)100.0060.564.665.931.309.673.1510.714.03100.006,866,637.3866.304,158,538.455.206.560.833.889.056.571.60319,706.72407,408.6289,577.41663,825.89215,983.95735,079.03276,517.33.现金流动的稳定性2018年，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。2018年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收回投资收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。最大的现金流出项目依次是：接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；利润或偿付利息支付的现金；投资支付的现金。内部资料，妥善保管第 20 页共 37 页现金流入流出对比表流入项目提供劳务收到的现金取得借款收到的现金收回投资收到的现金收到其他与经营活动有关的现金吸收投资收到的现金数值(万元)5,316,128.44728,078.57274,70063,737.0512,000流出项目接受劳务支付的现金偿还债务支付的现金利润或偿付利息支付的现金投资支付的现金支付的各项税费数值(万元)4,015,821.9690,131.06685,634.76459,490409,406.554.现金流动的协调性4.现金流动的协调性2018年双汇发展投资活动需要资金225077.06万元； 经营活动创造资金519484.68万元。 投资活动所需要的资金能够被企业经营活动所创造的现金净流量满足。2018年双汇发展筹资活动需要净支付资金635687.24万元， 但经营活动所提供的资金不能满足投融资活动对资金的需要。总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。5.现金流量的变化情况5.现金流量的变化情况2018年现金及现金等价物净额为负341,219.67万元，与2017年的276,756.82万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空341,219.67万元。2018年经营活动产生的现金流量净额为519,484.68万元，与2017年的565,004.38万元相比有所下降，下降8.06%。2018年投资活动产生的现金流量净额为负225,077.06万元，与2017年负40,170.05万元相比投资成倍增加，增加460.31%。2018年筹资活动产生的现金流量净额为负635,687.24万元，与2017年负248,059.59万元相比资金流出成倍增加，增加156.26%。6.现金流量的充足性评价6.现金流量的充足性评价从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要0.49年，当前企业债务偿还率为271.70%，如果按照本期债务偿还速度，则还债期为0.37年。从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的内部资料，妥善保管第 21 页共 37 页需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。现金偿债能力指标项目名称现金流动负债比经营偿债能力现金流动资产比经营还债期债务偿还率2018年0.640.620.270.492.722017年0.760.740.620.382.652016年0.90.880.470.211.867.现金盈利情况分析7.现金盈利情况分析从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的10.65%。表明企业经营活动创造现金的能力较强，造血功能较强。2018年销售现金收益率为10.65%，与2017年的11.2%相比有所降低，降低0.55个百分点。经营活动的造血功能趋于下降。2018年资产现金报酬率为-15.27%，2017年为11.99%。从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有较大幅度的下降。现金盈利能力指标项目名称销售现金收益率资产现金报酬率收益净现率资本现金收益率2018年0.11-0.151.02-0.242017年0.110.121.250.182016年0.110.031.220.048.现金流动的有效性评价8.现金流动的有效性评价从经营活动现金流入情况来看，双汇发展2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2018年销售收现率为109.01%，与2017年的108.22%相比有所提高，提高0.79个百分点。从变化情况来看，企业2018年的销售收现能力有所提高。9.自由现金流量分析9.自由现金流量分析通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为507640.43万元。2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为507640.43万元。 当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营内部资料，妥善保管第 22 页共 37 页活动平稳开展。六、偿债能力分析六、偿债能力分析1.支付能力及还债期1.支付能力及还债期从支付能力来看，双汇发展2018年是有现金支付能力的。2.流动比率2.流动比率2018年流动比率为1.2，与2017年的1.35相比有所下降，下降了0.15。2018年流动比率比2017年下降的主要原因是：2018年流动资产为976,107.28万元， 与2017年的1,001,653.49万元相比有所下降， 下降2.55%。2018年流动负债为813,088.64万元，与2017年的740,703.91万元相比有较大增长， 增长9.77%。 流动资产下降， 但流动负债增长， 致使流动比率下降。3.速动比率3.速动比率2018年速动比率为0.68，与2017年的0.96相比有所下降，下降了0.28。2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为553,270.81万元，与2017年的708,827.95万元相比有较大幅度下降，下降21.95%。2018年流动负债为813,088.64万元，与2017年的740,703.91万元相比有较大增长，增长9.77%。速动资产下降，但流动负债增长，致使速动比率下降。速动资产过低，速动比率不太合理。内部资料，妥善保管第 23 页共 37 页4.短期偿债能力变化情况4.短期偿债能力变化情况企业短期偿债压力增加。5.短期付息能力5.短期付息能力从短期来看，企业拥有支付利息的能力。偿债能力指标表项目名称流动比率速动比率利息保障倍数资产负债率2018年1.20.68115.450.372017年1.350.96105.480.332016年1.140.6200.29内部资料，妥善保管第 24 页共 37 页6.长期付息能力6.长期付息能力从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为115.45倍。从实现利润和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。7.负债经营可行性7.负债经营可行性从资本结构和资金成本来看，双汇发展2018年的付息负债为247,240.06万元， 实际借款利率水平为2.24%， 企业的财务风险系数为1.17。七、盈利能力分析七、盈利能力分析1.盈利能力基本情况1.盈利能力基本情况双汇发展2018年的营业利润率为13.02%，总资产报酬率为28.11%，净资产收益率为34.46%，成本费用利润率为14.90%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,007,035.24万元，经营资产的收益率为31.62%，而对外投资的收益率为21.36%。盈利能力指标表(%)项目名称营业毛利率营业利润率成本费用利润率总资产报酬率净资产收益率2018年20.7113.0214.7728.1134.462017年18.231112.7526.1729.542016年17.510.7212.6426.4227.85内部资料，妥善保管第 25 页共 37 页2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力双汇发展2018年内部经营资产的盈利能力为31.62%， 与2017年的24.5%相比有较大幅度的提高，提高7.13个百分点。2018年对外长期投资业务的盈利能力为21.36%，与2017年的33.63%相比有较大幅度的降低， 降低12.27个百分点。3.对外投资的盈利能力3.对外投资的盈利能力对外投资业务的盈利能力明显下降。4.内外部资产盈利能力比较4.内外部资产盈利能力比较从企业内外部资产的盈利情况来看，外部投资的收益率小于内部资产收益率，但二者的收益水平均大于企业负债资金成本，表明企业的盈利能力是可以接受的。但相对来看，对外投资的盈利水平偏低。5.净资产收益率5.净资产收益率2018年净资产收益率为34.46%，与2017年的29.54%相比有所提高，提高4.91个百分点。6.净资产收益率变化原因6.净资产收益率变化原因2018年净资产收益率比2017年提高的主要原因是：2018年净利润为507,640.43万元，与2017年的451,053.26万元相比有较大增长，增长内部资料，妥善保管第 26 页共 37 页12.55%。2018年平均所有者权益为1,473,327.49万元，与2017年的1,526,803.8万元相比有所下降，下降3.50%。净利润增长，但平均所有者权益下降，致使净资产收益率提高。7.总资产报酬率7.总资产报酬率2018年总资产报酬率为28.11%，与2017年的26.17%相比有所提高，提高1.95个百分点。8.总资产报酬率变化原因8.总资产报酬率变化原因2018年总资产报酬率比2017年提高的主要原因是：2018年息税前收益为638,696.21万元， 与2017年的581,430.71万元相比有所增长， 增长9.85%。2018年平均总资产为2,271,849.02万元，与2017年的2,222,049.28万元相比有所增长， 增长2.24%。 息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率提高。9.成本费用利润率变化情况9.成本费用利润率变化情况从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为14.77%，与2017年的12.75%相比有所提高，提高2.02个百分点。2018年期间费用投入的经济效益为150.69%，与2017年的147.03%相比有所提高，提高3.66个百分点。10.成本费用利润率变化原因10.成本费用利润率变化原因2018年成本费用投入经济效益比2017年提高的主要原因是：2018年实现利润为633,163.95万元，与2017年的575,918.68万元相比有所增长，增长9.94%。2018年成本费用总额为4,286,898.99万元，与2017年的4,517,006.64万元相比有所下降，下降5.09%。实现利润增长，但成本费用总额下降，致使成本费用投入经济效益提高。八、营运能力分析八、营运能力分析1.存货周转天数1.存货周转天数双汇发展2018年存货周转天数为33.61天，2017年为27.05天，2018年比2017年延长6.56天。内部资料，妥善保管第 27 页共 37 页2.存货周转天数变化原因2.存货周转天数变化原因2018年存货周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均存货为357,831.01万元，与2017年的307,398.51万元相比有较大增长，增长16.41%。2018年营业成本为3,832,364.5万元，与2017年的4,090,713.22万元相比有所下降，下降6.32%。平均存货增长，但营业成本下降，致使存货周转天数延长。企业存货水平提高，资金占用增加，产供销体系的营运效率下降。3.应收账款周转天数变化情况3.应收账款周转天数变化情况双汇发展2018年应收账款周转天数为0.87天，2017年为0.84天，2018年比2017年延长0.02天。内部资料，妥善保管第 28 页共 37 页4.应收账款周转天数变化原因4.应收账款周转天数变化原因2018年应收账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均应收账款为11,735.67万元， 与2017年的11,793.95万元相比变化不大,变化幅度为0.49%。 2018年营业收入为4,876,740.34万元， 与2017年的5,044,733.6万元相比有所下降，下降3.33%。平均应收账款下降速度慢于营业收入的下降速度，致使应收账款周转天数延长。尽管企业的应收账款周转速度下降，但经营业务的盈利水平却有所提高，要关注盈利水平的真实性。5.应付账款周转天数变化情况5.应付账款周转天数变化情况双汇发展2018年应付账款周转天数为17.74天， 2017年为18.29天， 2018年比2017年缩短0.55天。内部资料，妥善保管第 29 页共 37 页6.应付账款周转天数变化原因6.应付账款周转天数变化原因2018年应付账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年应付账款为188,831.65万元，与2017年的207,856.5万元相比有所下降，下降9.15%。2018年营业成本为3,832,364.5万元，与2017年的4,090,713.22万元相比有所下降， 下降6.32%。 应付账款下降速度快于营业成本的下降速度，致使应付账款周转天数缩短。7.现金周期7.现金周期双汇发展2018年现金周转天数为16.74天， 2017年为9.60天，2018年比2017年延长7.14天。8.营业周期8.营业周期双汇发展2018年营业周期为34.48天， 2017年为27.89天， 2018年比2017年延长6.59天。内部资料，妥善保管第 30 页共 37 页营运能力指标表项目名称存货周转天数应收账款周转天数应付账款周转天数营业周期2018年33.610.8717.7434.482017年27.050.8418.2927.892016年28.010.8119.6128.829.营业周期结论9.营业周期结论从存货、应收账款
