2022年港股估值比A股更有吸引力关注四个方向的机会优质.docx

2022年港股估值比A股更有吸引力关注四个方向的机会港股估值比A股更有吸引力陆文杰认为，目前港股比A股在估值上更具有吸引力。详细来说有三方面的缘由。第一是消费的进一步复原。因为港股市场上有大量的大消费类型企业，2021年受疫情影响，消费行业表现不佳，随着2022年的宏观环境改善，消费行业还有很大的潜力。其次是企业尤其中下游企业盈利的改善。因为2021年中上游原材料价格上涨较多，导致港股中下游消费类企业成本上升，随着企业将成本压力转移到价格上，企业的利润将得到改善。第三是与政策改善相关的主题投资机会，中国今年稳增长的政策主线特别清晰，在宏观、行业和货币政策方面，都有明显的宽松迹象。所以在去年的政策环境下，估值被压制的企业今年有修复的机会。在港股的配置上，陆文杰表示下阶段主要关注四个方向上的机会。首先是消费行业，疫情防控政策的渐渐改变，会带来消费服务行业的反弹。其次是，受到政策方面影响，前期估值被压制的互联网和医药等被低估的行业。再次是长期确定性比较高的行业，比如新能源赛道。最终是港股的特色优质资产。比如越来越多的新经济公司赴港上市或二次上市，这些新经济公司，是A股市场相对稀缺的资产类别，比如一些新能源公司、优质的医疗企业等。机构博弈的市场过去三年，港股熊长牛短。2022年A股走牛，沪深300指数上涨36.07%，美股也表现不错，标普500指数上涨了28.88%，港股则略有逊色， 恒生指数全年涨幅为9.07%。2022年，新冠疫情全球流行，A股在经过年初的调整后，沪深300指数创出两年新高，大涨27.21%;同样，美股也录得大涨，标普500指数创出历史新高，涨幅达到15.36%，但是，恒生指数走弱，全年下跌3.4%，在全球股市中垫底。2021年，港股被视为“价值凹地”，但是全年照旧录得负面表现，恒生指数下跌14.1%。同期，A股的沪深300指数小跌5%;美股的标普500指数则是大涨27%。2022年开年第一周，港股跟随A股和海外市场大幅波动，主要指数先抑后扬，恒生指数“险涨”0.4%。“目前，港股的整个投资心情是比较冷。”陆文杰表示，港股市场很难用一种单一风格或单一赛道去投得比较好的业绩，这也是之前许多投资机构在港股受到损失的主要缘由。单一的风格很简单造成损失，所以投资风格须要适应不同的市场环境，因此新老经济都得结合，产品整体风格比较均衡，行业相对比较分散才能取得比较确定的业绩。其次是须要用港股的方式投资港股，这是在港股市场获得比较好的投资回报的充分条件。港股是一个机构博弈的市场，大多是由公司的盈利驱动，很少有这样一个故事，没有基本面的支撑，没有相应的上市公司盈利支撑，就能走很远的行情。最终是我们认为，港股市场上最看好方向其实是国际投资者和中国内地投资者都能取得共同认可的一些投资主题，因为港股是一个博弈市场，有不同资金来源、不同性质的投资者，他们的风险偏好、投资目标有所不同，所以须要找到这些共同认可的投资主题。业绩显著分化趋势前述第三方机构1月11日公布的2021年国内证券私募“成果单”显示，根据有最新净值公布的私募产品业绩统计，监测到的25191只股票多头策略私募产品，2021年全年的平均收益率为7.36%。其中，全年盈利产品数量15318只，占比61%。其他主流策略私募产品方面，2021年股票量化私募产品平均盈利11.83%，盈利产品占比75%;CTA策略私募产品2021年平均盈利11.46%，其中66%的产品实现年度盈利。来自朝阳永续的数据显示，该机构2021年监测到的3273家股票私募机构中，共有2240家机构在2021年盈利，占比68%。其中，全年收益率达到两位数(即超过10%)的股票私募机构家数达1531家，占比接近一半。在近两年受到市场更多关注的百亿级私募方面，朝阳永续的数据显示，2021年国内百亿级私募整体显著分化。在全年平均收益率达到7.41%的同时，有多家机构在2021年遭受小型的“业绩坑”。其中，东方港湾、汉和汉华资本、少数派投资、同犇投资、趣时资产、景林资产、正心谷、映雪投资等多家机构，全年业绩亏损幅度均超5%，部分机构更回撤了10%以上。2022年港股估值比A股更有吸引力 关注四个方向的机会