20220621-银河期货-棉花棉纱日报.pdf
1/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品农产品日报日报 2022022 2 年年 6 6 月月 2 21 1 日日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息第一部分市场信息 第第二二部分市场研判部分市场研判 全球：美国方面，1、新年度美棉签约情况较好，截至目前签约量近 85 万吨。2 、最近美棉主产区德克萨斯州干旱缓解，美棉播种进度较快。3、美棉 7 月合约未点价 On-call 合约量大幅下降，美棉 12 月未点价销售合约量增加。印度国内本年度棉花产量减少，高价棉抑制了消费，现在印度棉价格非常高对其纺织消费影响很大，看未来消费能否支撑棉价上涨。6 月份 USDA 下调了全球棉花产量、消费和期末考库存，公众号公众号二维码二维码 银河农产品及衍生品银河农产品及衍生品 负责人负责人：蒋洪艳蒋洪艳 021-65789251 联络联络对接：贾瑞林对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：油脂研究：刘博闻刘博闻 粕猪粕猪研究：陈界正研究：陈界正 玉米玉米白糖白糖：马幼元：马幼元 棉禽研究棉禽研究：刘倩楠：刘倩楠 本报告本报告主笔：主笔：刘倩楠刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_ 更多投研资料 公众号：mtachn 2/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 其中产量下调明显，特别是印度棉花产量，现在 2021/22 年度产量基本上已经下调到位，未来更多的可能会从消费端调整，特别中国和印度消费量。综合来看，美棉基本面转弱，印度棉花也因为价格高消费受到影响，而且印度棉花产量下调基本到位，未来更多可能看弱消费端，因此国际棉花短期继续震荡下调的概率大。 国内供应，国储库存低是国内目前棉花供需的一个大背景，短期供应方面 5 月底我国商业库存量为 416.28 万吨，较上月减少 49.9 万吨，同比增加 58.49 万吨，进口 18万吨，棉花供应相对充足。需求端，短期内需求端先消化之前库存为主，纺织需求短期内难见明显好转，然而随着国内各地解封以及未来内外价差到挂持续，需求端近期有好转，纺织企业利润情况出现一定的改善，纱布库存开始减少，企业经营情况也略有好转。 纱线方面，纯棉纱市场行情无变化，前几日棉花价格大跌，持续影响了纯棉纱市场心态，织厂采购谨慎，观望为主。纯棉纱价格延续跌势，较月初已累计下跌近700800 元，部分纺企暂停报价，采取大单协商，一单一议办法。预计短期纯棉纱价格偏弱为主。现河南产高配 C32S 针织纱带票出厂 27700 元/吨。现山东产 JC40S 进口棉配带票到货 33500 元/吨附近。现河北产紧密纺 JC60S 带票出厂价 36800 元/吨。 【交易策略】【交易策略】 1、单边：美棉主产区干旱缓解，各项数据也显示美棉基本面开始转弱，美联储加息步伐加快，大宗商品都面临下跌，美棉走势转空。而国内消费仍比较差，下游企业以先消化之前积累下来的库存为主，因此到下游明显改善可能尚需时日。国内棉花供需面偏悲观，政策面虽然存在利好预期但是仍未兑现，郑棉基本面偏弱势。昨天 9 月合约跌破 19000 之后快速回弹，可见下方的支撑作用非常强大，短期内可能会在 19000上下区间震荡调整一段时间，但大的趋势目前来看仍偏空未有新的因素能够改变基本面。关注宏观大宗走势。 2、套利：现货棉纱亏损正逐步回归，可考虑做多 9 月合约棉纱的盘面利润。 3、期权：短期内建议可考虑高位卖出 CF209-C-19600。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 更多投研资料 公众号：mtachn 3/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 行行业消息业消息 棉花棉花 1. 棉花现货交投较昨日明显走淡，郑棉继续下跌，但当前挂单价格较低，部分棉商上调基差 50500 元/吨不等，使得棉花现货点价基差重心上移，当前仍有部分低基差资源暂未调整，21/22 新疆机采 3129/29B 杂 3%内较低销售基差多在CF09+650800，疆内库；有棉商售少量 21/22 新疆机采 3128/28B 杂 3 附近基差成交于CF09+500 附近疆内库。棉花现货一口价报价多较高，较多被动观望，当前市场上有少量低价一口价资源，2021/22 新疆机采 3128/27B/杂 33.5 相对低价一口价在2015020300，内地库。市场传言 22/23 年度之前暂缓降低新疆运费补贴；另外市场也有传言国家将收储新疆棉同时抛储进口棉维稳市场。 2. 根据海关最新数统计，5 月我国进口棉纱线量总计 13 万吨，环比 4 月到港增加1 万吨，比去年同期减少 23.5%。2022 年 1-5 月累计进口量为 62 万吨，同比减少36%。 3. 2022 年 5 月我国纯棉坯布出口 9478 万米，同比下降 3.9%。1-5 月我国纯棉坯布累积出口 3.47 亿米，同比下降 37.24%，累计出口金额 4.77 亿美元，同比下降33.66%。2022 年 5 月全棉坯布进口 327 万米，同比下降 37.95%。1-5 月我国纯棉坯布累计进口 1681 万米，同比下降 41.04%，累计进口金额为 2524 万美元，同比下降27.24%。 4. 截止 6 月 18 日当周，巴西（98.5%）棉花总的收割进度为 4.2%，前一周收割进度为 1.6%，去年同期收割进度为 4.5%，较去年同期降 0.3 个百分点。 棉纱棉纱 1. 根据中国棉纺织信息网消息，预估 5 月我国进口棉纱量 10.19 万吨，同比下降35.51%，环比降 9.02%。5 月棉纱到港量依旧维持低位，综合评估当前的现货库存在9.6 万吨附近。 2. 5 月份我国纺织品服装出口数据较好。据海关最新数据统计：5 月我国纺织服装出口 292.27 亿美元，同比增长 20.2%，环比增长 23.9%，其中纺织品出口 140.28 亿美更多投研资料 公众号：mtachn 4/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 元，同比增长 15.71、%，环比增长 14.43%，服装出口 151.99 亿美元，同比增长24.6%，环比增长 34.1%。2022 年 1-5 月，我国纺织服装累计出口 1250.69 亿美元，增长 10.98%，其中纺织品出口 628.51 亿美元，增长 12.1%，服装出口 622.16 亿美元，增长 9.9%。 3. 根据国家统计局数据，5 月份国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为 958 亿元，同比减 16.2%，前 5 个月全年国内服装、鞋帽、针纺织品类零售额为 5093 亿元，同比减少 8.1%。 第三部分第三部分 期权期权 日期 期权合约名称 标的合约价格 收盘价 涨跌幅（%） IV Delta Gamma Vega Theta 理论杠杆 实际杠杆 2022/6/21 CF209C19600.CZC 19065.00 302.00 -11.4% 19.2% 0.3531 0.0003 25.3593 -7.8599 63.1291 22.2909 2022/6/21 CF209P18000.CZC 19065.00 228.00 17.5% 23.7% -0.2315 0.0002 20.8395 -7.9373 83.6184 19.3577 2022/6/21 CF209P18800.CZC 19065.00 440.00 10.8% 21.0% -0.4078 0.0003 26.5168 -8.9691 43.3295 17.6698 波动率走势判断：棉花期货 60 日 HV 为 14.86%，波动率较低。CF209P18800 的隐含波动率 20.2%，CF209C19600 的隐含波动率 18%。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓 PCR 为 1.057，主力合约的成交量 PCR 为0.973，今天市场看跌看涨成交量均减少，市场看空看涨情绪都下降。预计短期内郑棉将震荡偏弱走势，短期内建议可考虑高位卖出 CF209-C-19600。 更多投研资料 公众号：mtachn 5/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 第第四四部分部分 相关附图相关附图 图图1 1：1%1%关税下内外市场棉花价差关税下内外市场棉花价差 图图2 2：国产：国产C32SC32S和进口和进口C32SC32S棉纱价差棉纱价差 -8000-6000-4000-2000020004000600010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-02元元/吨吨1%关税下价差国内棉价1%关税进口棉价-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月1日3月22日4月13日5月7日5月28日6月21日7月12日8月2日8月23日9月13日10月13日11月3日11月25日12月16日1月7日1月28日2月25日3月18日4月11日5月5日5月25日6月16日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图3 3：棉花棉花1 1月基差月基差 图图4 4：棉花棉花5 5月基差月基差 -3,000-2,000-1,00001,0002,0003,0004,0005,0001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月基差月基差1701合约1801合约1901合约2001合约2101合约2201合约(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005月基差2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约2023合约 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图5 5：棉花棉花9 9月基差月基差 图图6 6：棉纱基差棉纱基差 (3000)(2000)(1000)0100020003000400050002016合约2017合约2018合约2019合约2020合约2021合约2022合约 更多投研资料 公众号：mtachn 6/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图7 7：2202209 9合约棉纱盘面利润走势合约棉纱盘面利润走势 图图8 8：2 2301301合约棉纱盘面利润走势合约棉纱盘面利润走势 -2500-2000-1500-1000-50002021-12-282022-01-282022-02-282022-03-312022-04-302022-05-31-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-2000系列4 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图9 9：CFCF9 9- -1 1套利走势套利走势 图图1 10 0：CFCF1 1- -5 5套利走势套利走势 -1500-1000-50005001000150020001-181-282-72-172-273-93-193-294-84-184-285-85-185-286-76-176-277-77-177-278-68-168-269-5棉花棉花91价差价差C1609-1701C1709-1801C1809-1901C1909-2001C2009-2101C2109-2201-1000-50005001000150020005-205-296-76-166-257-47-137-227-318-98-188-279-59-149-2310-210-1110-2010-2911-711-1611-2512-412-1312-2212-311-9棉花棉花15价差价差C1701-1705C1801-1805C1901-1905C2001-2005C2101-2105C2201-2205 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1 11 1：郑棉仓单：郑棉仓单+ +有效预报仓单量有效预报仓单量 图图1 12 2：美棉非商业净多头持仓：美棉非商业净多头持仓 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00001-04 02-04 03-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-042016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-60,000-40,000-20,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,00001-0302-03 03-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-032017年2018年2019年2020年2021年2022年 更多投研资料 公众号：mtachn 7/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 数据来源：银河期货、wind 资讯 图图1 13 3：郑棉成交量：郑棉成交量 图图1 14 4：郑棉持仓量：郑棉持仓量 020000040000060000080000010000001200000140000016000002021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-042022-03-042022-04-042022-05-042022-06-0401000002000003000004000005000006000007000008000009000002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：银河期货、wind 资讯 作者承诺作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号 30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 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