20220626-申港证券-石油化工行业研究周报成本端利好及需求高增长看好聚醚胺景气度.pdf

申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业行业研究研究 行业研究周报行业研究周报 成本端利好及需求高增长成本端利好及需求高增长 看好聚醚胺景气度看好聚醚胺景气度 石油化工 投投资摘要资摘要： 每周一谈：每周一谈： 聚醚胺亦称端氨基聚醚，聚醚胺亦称端氨基聚醚， 催化胺化法是工业化生产的主要方法。催化胺化法是工业化生产的主要方法。 聚醚胺 （PEA）属于脂肪胺大类中的一种，其末端活性官能团为胺基，主链为不同分子量聚环氧丙烷/环氧乙烷， 亦称端氨基聚醚， 大多数聚醚胺类化合物是以聚醚多元醇为原料，用多元胺或氨水对聚醚末端羟基进行胺化而制备的。催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法（如美国 Huntsman 公司和德国 BASF 公司） 。 国内多采用间歇式工艺，产品质量、生产效率较低。国内多采用间歇式工艺，产品质量、生产效率较低。国内的生产企业数量少且大多采用间歇式工艺。相比于连续式生产，间歇式工艺设备投资小，可以方便的切换不同产品种类，但是产品产量低，生产成本较高。同时，间歇式生产的聚醚胺链易断裂，产品质量与连续法相比也存在一定差距。 全球全球目前目前聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫， 国内新增规划产能超， 国内新增规划产能超 20 万吨，万吨，全球产能占比预计提升。全球产能占比预计提升。 美国亨斯曼及德国巴斯夫两家企业合计产能全球占比64.20%。国内产能规模均较小，目前达到万吨级别的厂商有 3 家：正大新材料、阿科力、晨化股份。多家厂商存扩产规划，包括正大新材料、晨化股份、万华化学、阿科力。此外，隆华新材规划 4 万吨端氨基聚醚项目于近日获得备案。 国内合计规划产能超 20 万吨预计 2023-2024 年投放， 产能占比预计提升。 国内聚醚胺需求复合增长率超国内聚醚胺需求复合增长率超 20%， 主要用于风电、 建筑领域。， 主要用于风电、 建筑领域。据正大新材料招股书（申报稿） ，国内聚醚胺需求量从 2016 年至 2020 年 CAGR=24.5%， 其中 62.1%用于风力发电领域，24.9%用于建筑行业。风电高增长，聚醚胺供风电高增长，聚醚胺供需延续紧平衡。需延续紧平衡。国内风电总装机需求将进入加速发展阶段，预计“十四五”期间年均新增装机规模达到 55GW 左右， 较 “十三五”期间风电装机规模显著提升。我们预计 2022-2023 年国内聚醚胺供需将持续紧张。 上游上游 PO 处于产能扩张阶段，聚醚胺行业整体高盈利性有望维持。处于产能扩张阶段，聚醚胺行业整体高盈利性有望维持。未来国内PO 拟投放在建产能超 200 万吨，预计到 2023 年国内 PO 产能将达 680 万吨。原材料 PO 处于产能扩张阶段聚醚胺成本预计将继续下降。 聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。的成长性和稳定的盈利能力。聚醚胺行业的领先厂商都拥有雄厚的研发力量， 且往往都与世界一流的研发机构保持密切的合作关系。受益原料价格下跌以及需求端的高增长，预计聚醚胺行业将维持高盈利水平，我们认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、皇马科技、万华化学、隆华新材等。 市场回顾：市场回顾： 板块表现板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.55%，位居 30 个行业指数第 29 位。本周沪深 300 指数+1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数-6.44%。石油石化子板块涨跌幅情况：炼油（-1.74%） 、其他石化（-3.14%） 、油品销售及仓储（-4.06%） 、工程服务（-4.41%） 、石油开采（-6.8%） 、油田服务（-7.70%） 。 个股涨跌幅：个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前 5 名：国际实业（+8.40%） 、泰和新材（+7.54%） 、东方盛虹（+4.09%） 、三联虹普（+1.36%） 、渤海化学（+1.21%） ； 个股涨跌幅后 5 名： 蓝焰控股 （-13.44%） 、 中曼石油 （-11.66%） 、新潮能源（-10.87%） 、岳阳兴长（-10.71%） 、茂化实华（-10.62%） 。 风险提示风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险； 评级评级 增持增持（维持维持） 2022 年 06 月 26 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 48 行业平均市盈率 10 市场平均市盈率 12.8 相关报告相关报告 1、 石油化工行业研究周报：表面活性剂多样性显著 细分领域高筑技术壁垒2022-06-20 2、 申港证券石油石化行业周报20220613：磷肥高景气有望延续：石油化工2022-06-13 3、 申港证券石油石化行业周报20220606：工业级磷酸一铵景气度持续提升：石油化工2022-06-06 更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 20 证券研究报告 内容目录内容目录 1. 每周一谈：成本端利好及需求高增长每周一谈：成本端利好及需求高增长 看好聚醚胺景气度看好聚醚胺景气度 . 4 2. 本周行情回顾本周行情回顾 . 7 2.1 板块表现. 7 2.2 个股涨跌幅 . 7 3. 重点石化原料产品价格走势重点石化原料产品价格走势 . 8 3.1 C1 下游 . 8 3.2 C2 下游 . 9 3.3 C3 下游 . 11 3.4 C4 下游 . 13 3.5 苯下游 . 14 3.6 甲苯下游. 16 3.7 二甲苯下游 . 17 4. 风险提示风险提示 . 18 图表目录图表目录 图图 1： 中国风电装机容量（中国风电装机容量（GW） . 5 图图 2： 国内环氧丙烷价格（元国内环氧丙烷价格（元/吨）吨） . 6 图图 3： 石油石化指数涨幅（石油石化指数涨幅（%） . 7 图图 4： 石油石化子板块涨跌幅（石油石化子板块涨跌幅（%） . 7 图图 5： 本周石油石化板块领涨个股（本周石油石化板块领涨个股（%） . 8 图图 6： 本周石油石化板块领跌个股（本周石油石化板块领跌个股（%） . 8 图图 7： 原油价格（美元原油价格（美元/桶）桶） . 8 图图 8： 动力煤价格（元动力煤价格（元/吨）吨） . 8 图图 9： LNG 价格（元价格（元/吨）吨） . 9 图图 10： 石脑油石脑油/乙烯价格（美元乙烯价格（美元/吨）吨） . 9 图图 11： 聚聚乙烯价格（元乙烯价格（元/吨）吨） . 9 图图 12： EO/EG 价格（元价格（元/吨）吨） . 10 图图 13： PVC 价格（元价格（元/吨）吨） . 10 图图 14： 丙烷价格（美元丙烷价格（美元/吨，吨，MB 丙烷美元丙烷美元/加仑右轴）加仑右轴） .11 图图 15： 国内丙烯价格（元国内丙烯价格（元/吨）吨） .11 图图 16： 聚丙烯价格（元聚丙烯价格（元/吨）吨） .11 图图 17： 聚醚多元醇价格聚醚多元醇价格（元（元/吨）吨） . 12 图图 18： 丁辛醇价格（元丁辛醇价格（元/吨）吨） . 12 图图 19： 丙烯酸价格（元丙烯酸价格（元/吨）吨） . 12 图图 20： 丁烷丁烷/LPG 价格（元价格（元/吨，丁烷吨，丁烷 CFR 华东左轴）华东左轴） . 13 图图 21： MTBE/丁二烯价格（元丁二烯价格（元/吨）吨） . 13 图图 22： BDO/PTMEG 价格（元价格（元/吨）吨） . 13 图图 23： 纯苯纯苯/苯乙烯价格（元苯乙烯价格（元/吨，吨，FOB 韩国苯乙烯美元韩国苯乙烯美元/吨右轴）吨右轴） . 14 图图 24： 聚苯乙烯价格（元聚苯乙烯价格（元/吨）吨） . 14 图图 25： 苯酚苯酚/双酚双酚 A/PC 价格（元价格（元/吨）吨） . 14 图图 26： 苯胺苯胺/MDI 价格（元价格（元/吨）吨） . 15 图图 27： 环己酮环己酮/己己二酸二酸/己内酰胺价格（元己内酰胺价格（元/吨）吨） . 15 图图 28： PA6/PA66/锦纶价格（元锦纶价格（元/吨）吨） . 15 更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 20 证券研究报告 图图 29： 甲苯价格（元甲苯价格（元/吨）吨） . 16 图图 30： TDI 价格（元价格（元/吨）吨） . 16 图图 31： 二甲苯价格（美元二甲苯价格（美元/吨）吨） . 17 图图 32： PTA/聚酯切聚酯切片价格（元片价格（元/吨）吨） . 17 图图 33： 涤纶价格（元涤纶价格（元/吨）吨） . 17 更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 20 证券研究报告 1. 每周一谈每周一谈：成本成本端端利好及利好及需求高增需求高增长长 看好看好聚醚胺聚醚胺景气度景气度 聚醚胺聚醚胺亦称端氨基聚醚亦称端氨基聚醚，应用广泛。，应用广泛。聚醚胺（PEA）属于脂肪胺大类中的一种，其末端活性官能团为胺基， 主链为不同分子量聚环氧丙烷/环氧乙烷， 亦称端氨基聚醚。由于端氨基的反应活性， 使其能与多种反应基团作用， 凭借其低粘度、 较长适用期、减少能耗、高强度、高韧性、抗老化、优良防水性能等多方面优异的综合性能，在新能源、建筑、新材料等众多行业领域应用广泛。 催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法。催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法。 大多数聚醚胺类化合物是以聚醚多元醇为原料，用多元胺或氨水对聚醚末端羟基进行胺化而制备的。合成方法有催化胺化法、离去基团法，水解法等。其中，催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法（如美国 Huntsman 公司和德国 BASF 公司） ，实质就是在一定温度和压力下，将聚醚、胺化剂、氢气在相应催化剂（如改性雷尼催化剂、镍、钌系催化剂等）的存在下进行的氨解反应。 国内多采用国内多采用间歇式工艺间歇式工艺，产品产品质量、质量、生产效率较低。生产效率较低。目前国内的聚醚胺大多来源于外国公司，国内的生产企业数量少且大多采用间歇式工艺。相比于连续式生产，间歇式工艺设备投资小，可以方便的切换不同产品种类，但是产品产量低，生产成本较高。同时，间歇式生产的聚醚胺链易断裂，产品质量与连续法相比也存在一定差距。 催化胺化法催化胺化法设备要求高、催化剂制备复杂且价格昂贵设备要求高、催化剂制备复杂且价格昂贵。催化胺化法一般选用具有脱氢-加氢功能的金属催化剂， 并且催化剂的制备方法和操作步骤对反应的转化率和选择性有很大的影响，常用催化剂为金属负载型催化剂。虽然催化胺化法制备聚醚胺的工艺路线简单、成熟，但长期以来，制约该方法工业化的主要因素，是其所需的催化剂制备工艺复杂且价格昂贵。 全球聚醚胺主要供应商为全球聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫亨斯曼和巴斯夫。 2021 年全球聚醚胺产能合计约 28 万吨/年，其中美国亨斯曼及德国巴斯夫两家企业合计产能约 18 万吨，占比 64.20%，亨斯曼装置主要集中在欧美和新加坡，巴斯夫装置主要集中在美国和德国。 国内新增规划产能国内新增规划产能超超 20 万吨万吨，全球产能全球产能占比预计提升。占比预计提升。目前国内共有 5 家厂商，生产企业包括无锡阿科力、 晨化股份、 烟台民生、 山东正大、 皇马科技、 万华化学。国内产能规模均较小，目前达到万吨级别的厂商有 3 家：正大新材料 3.5 万吨，阿科力 2 万吨，晨化股份 3.1 万吨。根据相关公司公告，多家厂商存扩产规划，其中正大新材料新增 9 万吨（4 万吨预计 2022 年 7 月投放、5 万吨预计 2023 年投放） ，晨化股份和万华化学计划于 2023 年底至 2024 年初各新增 4 万吨，阿科力新增 1 万吨。此外，隆华新材规划 4 万吨端氨基聚醚项目于近日获得备案。国内合计规划产能超 20 万吨预计 2023-2024 年投放，国内产能占比预计提升。 表表1：国内聚醚胺现有及规划产能国内聚醚胺现有及规划产能（万吨）（万吨） 地区地区 厂家厂家 2021 年产能年产能/万吨万吨 工艺技术路线工艺技术路线 扩产计划扩产计划/万吨万吨 扩产计划备注扩产计划备注 美国 亨斯曼 12 连续法 德国 巴斯夫 6 间歇法 1.4 远期规划 中国 正大新材料 3.5 间歇法 9 4万吨预计2022 年 7 月投放；5 万吨预计 2023 年投放 更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 20 证券研究报告 地区地区 厂家厂家 2021 年产能年产能/万吨万吨 工艺技术路线工艺技术路线 扩产计划扩产计划/万吨万吨 扩产计划备注扩产计划备注 中国 阿科力 2 连续法 2 一期预计 2023 年投放 中国 晨化股份 3.1 连续法 （2.3 万吨） ， 间歇法（0.8 万吨） 4 预计 2023 年底投放 中国 皇马科技 0.8 间歇法 1.2 远期规划 中国 万华化学 0.65 间歇法 4 2023 年年底-2024 年上半年 中国 隆华新材 4 项目获得备案；预计 2023 年竣工 资料来源：各公司公告，申港证券研究所 国内国内聚醚胺聚醚胺需求需求复合增长率超复合增长率超 20%，主要用于风电、建筑领域。，主要用于风电、建筑领域。据正大新材料招股书（申报稿） ，国内聚醚胺需求量从 2016 年的 4.2 万吨提升至 2020 年 10.1 万吨，CAGR=24.5%。 从2020年需求结构来看， 国内62.1%的聚醚胺用于风力发电领域，24.9%用于建筑行业，二者合计占比达到 87.0%。 聚醚胺作为环氧树脂固化剂用于风电叶片。聚醚胺作为环氧树脂固化剂用于风电叶片。由于环境的特殊要求，环氧树脂风电叶片在世界各国基本上都选用聚醚胺或聚醚胺复配作为环氧树脂的固化剂。由于风电叶片具有尺寸大、外形复杂和使用环境苛刻的特点，除了要求需要具有高强度和高韧性的统一外，对耐候性也有很高的要求，工艺上要求操作时间长和高触变性。为了满足上述要求， 风电叶片需要特殊的配方设计， 目前所有的工业化胺类固化剂中，仅有聚醚胺可以满足大型风力发电叶片制造的性能和工艺性要求。聚醚胺不易挥发，绿色低毒，且能够显著提升环氧树脂固化物的柔韧性，二者一般的使用比例为 5：1，不同种类的环氧树脂固化剂用量或略有不同。 风电高增长，聚醚胺供需延续紧平衡。风电高增长，聚醚胺供需延续紧平衡。国内风电总装机需求将进入加速发展阶段，预计“十四五”期间年均新增装机规模达到 55GW 左右，较“十三五”期间风电装机规模显著提升。我们预计 2022-2023 年国内聚醚胺供需将持续紧张。 图图1：中国风电装机容量（中国风电装机容量（GW） 资料来源：Wind，申港证券研究所 上游上游 PO 处于产能扩张阶段处于产能扩张阶段，聚醚胺行业整体聚醚胺行业整体高高盈利盈利性性有望维持。有望维持。由于环氧丙烷新投产装置较多，仅 2021 年就新投产 150 万吨产能，PO 价格从 20000 元/吨的高位回落至 11000 元/吨左右。未来国内 PO 产能将持续释放，拟投放在建产能超 200万吨，预计到 2023 年国内 PO 产能将达 680 万吨。原材料 PO 处于产能扩张阶段0501001502002503003502012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-12更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 6 / 20 证券研究报告 聚醚胺成本预计将继续下降，行业有望维持高盈利和景气度。 图图2：国内环氧丙烷价格（元国内环氧丙烷价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。聚醚胺行业的领先厂商都拥有雄厚的研发力量，经验丰富的研发团队及世界先进的研发仪器和设备，且往往都与世界一流的研发机构保持密切的合作关系。聚醚胺产品的下游客户对聚醚胺产品性能稳定性、适用性要求较高。因此，不断提高自有技术水平是领先厂商与现有和潜在的竞争对手最重要的竞争手段之一，从而持续保持对高端市场应用的创新与覆盖，获得更高水平的利润率。技术和工艺水平成为行业新进入者，特别是准备生产高性能稳定性、高适用性等聚醚胺产品厂商的主要壁垒，新进入者往往难以打破目前的竞争格局。受益原料价格下跌以及需求端的高增长，预计聚醚胺行业将维持高盈利水平，我们认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力，建议关注：晨化股份、阿科力、皇马科技、万华化学、隆华新材等。 05,00010,00015,00020,00025,0002013-04-012013-08-012013-12-012014-04-012014-08-012014-12-012015-04-012015-08-012015-12-012016-04-012016-08-012016-12-012017-04-012017-08-012017-12-012018-04-012018-08-012018-12-012019-04-012019-08-012019-12-012020-04-012020-08-012020-12-012021-04-012021-08-012021-12-012022-04-01更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 7 / 20 证券研究报告 2. 本周本周行情行情回顾回顾 2.1 板块表现板块表现 本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.55%，位居 30 个行业指数第 29 位。本周沪深 300 指数+1.65%，中信一级石油石化指数相对上证指数-6.44%。 石油石化子板块涨跌幅情况：炼油（-1.74%） 、其他石化（-3.14%） 、油品销售及仓储（-4.06%） 、工程服务（-4.41%） 、石油开采（-6.8%） 、油田服务（-7.70%） 。 图图3：石石油石化指数涨幅油石化指数涨幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图4：石油石化子板块涨跌幅（石油石化子板块涨跌幅（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 2.2 个股涨跌幅个股涨跌幅 本周石油石化板块个股涨跌幅前 5 名： 国际实业 （+8.40%） 、 泰和新材 （+7.54%） 、东方盛虹（+4.09%） 、三联虹普（+1.36%） 、渤海化学（+1.21%） ；个股涨跌幅后 5名：蓝焰控股（-13.44%） 、中曼石油（-11.66%） 、新潮能源（-10.87%） 、岳阳兴长（-10.71%） 、茂化实华（-10.62%） 。 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%电力设备及新能源汽车国防军工家电消费者服务机械建材轻工制造钢铁计算机食品饮料房地产农林牧渔医药电子非银行金融通信交通运输电力及公用事业综合基础化工纺织服装综合金融商贸零售传媒银行建筑有色金属石油石化煤炭-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 8 / 20 证券研究报告 图图5：本周本周石油石化板块领涨个股石油石化板块领涨个股（%） 图图6：本周本周石油石化板块领跌个股（石油石化板块领跌个股（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 3. 重点石化原料产品价格走势重点石化原料产品价格走势 3.1 C1 下游下游 图图7：原油价格（美元原油价格（美元/桶）桶） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图8：动力煤价格（元动力煤价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%(60)(40)(20)0204060801001201401602017-01-312017-03-312017-05-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-03-312018-05-312018-07-312018-09-302018-11-302019-01-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-01-312020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-03-312021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-31现货价:原油:英国布伦特Dtd现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI)05001,0001,5002,0002,5003,0002017-02-132017-04-132017-06-132017-08-132017-10-132017-12-132018-02-132018-04-132018-06-132018-08-132018-10-132018-12-132019-02-132019-04-132019-06-132019-08-132019-10-132019-12-132020-02-132020-04-132020-06-132020-08-132020-10-132020-12-132021-02-132021-04-132021-06-132021-08-132021-10-132021-12-132022-02-13市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 9 / 20 证券研究报告 图图9：LNG 价格（元价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 3.2 C2 下游下游 图图10：石脑油石脑油/乙烯价格（美元乙烯价格（美元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图11：聚乙烯价格（元聚乙烯价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0002015-03-102015-06-102015-09-102015-12-102016-03-102016-06-102016-09-102016-12-102017-03-102017-06-102017-09-102017-12-102018-03-102018-06-102018-09-102018-12-102019-03-102019-06-102019-09-102019-12-102020-03-102020-06-102020-09-102020-12-102021-03-102021-06-102021-09-102021-12-102022-03-102022-06-10市场价:液化天然气LNG:全国02004006008001,0001,2001,4001,6002017-04-132017-06-132017-08-132017-10-132017-12-132018-02-132018-04-132018-06-132018-08-132018-10-132018-12-132019-02-132019-04-132019-06-132019-08-132019-10-132019-12-132020-02-132020-04-132020-06-132020-08-132020-10-132020-12-132021-02-132021-04-132021-06-132021-08-132021-10-132021-12-132022-02-132022-04-132022-06-13现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚现货价(中间价):石脑油:CFR日本02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002017-04-052017-06-052017-08-052017-10-052017-12-052018-02-052018-04-052018-06-052018-08-052018-10-052018-12-052019-02-052019-04-052019-06-052019-08-052019-10-052019-12-052020-02-052020-04-052020-06-052020-08-052020-10-052020-12-052021-02-052021-04-052021-06-052021-08-052021-10-052021-12-052022-02-052022-04-052022-06-05市场价:线型低密度聚乙烯LLDPE(扬子石化DFDA-7042):杭州市场价:低密度聚乙烯LDPE(扬子巴斯夫2426H):杭州更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 10 / 20 证券研究报告 图图12：EO/EG 价格（元价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图13：PVC 价格（元价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002017-03-282017-05-282017-07-282017-09-282017-11-282018-01-282018-03-282018-05-282018-07-282018-09-282018-11-282019-01-282019-03-282019-05-282019-07-282019-09-282019-11-282020-01-282020-03-282020-05-282020-07-282020-09-282020-11-282021-01-282021-03-282021-05-282021-07-282021-09-282021-11-282022-01-282022-03-282022-05-28市场价(低端价):环氧乙烷(EO)(散水):华东地区CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘市场价(中间价):二乙二醇(二甘醇):华东地区02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002017-04-202017-06-202017-08-202017-10-202017-12-202018-02-202018-04-202018-06-202018-08-202018-10-202018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-202019-12-202020-02-202020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-202021-08-202021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-20市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(乙烯法):华东地区更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 11 / 20 证券研究报告 3.3 C3 下游下游 图图14：丙烷价格（美元丙烷价格（美元/吨，吨，MB 丙烷美元丙烷美元/加仑右轴）加仑右轴） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图15：国内国内丙烯价格（元丙烯价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图16：聚丙烯价格（元聚丙烯价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.802004006008001,0001,2002017-04-262017-06-262017-08-262017-10-262017-12-262018-02-262018-04-262018-06-262018-08-262018-10-262018-12-262019-02-262019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-26现货价:丙烷(冷冻货):FOB中东现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东现货价:丙烷:FOB德克萨斯州蒙特贝尔维02,0004,0006,0008,00010,00012,0002017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-252019-10-252019-12-252020-02-252020-04-252020-06-252020-08-252020-10-252020-12-252021-02-252021-04-252021-06-252021-08-252021-10-252021-12-252022-02-252022-04-25市场价(主流价):丙烯:山东地区02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002016-12-012017-02-012017-04-012017-06-012017-08-012017-10-012017-12-012018-02-012018-04-012018-06-012018-08-012018-10-012018-12-012019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-01市场价:聚丙烯PP(镇海炼化T30S):杭州更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 12 / 20 证券研究报告 图图17：聚醚多元醇价格（元聚醚多元醇价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图18：丁辛醇价格（元丁辛醇价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图19：丙烯酸价格（元丙烯酸价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 05,00010,00015,00020,00025,0002017-04-192017-06-192017-08-192017-10-192017-12-192018-02-192018-04-192018-06-192018-08-192018-10-192018-12-192019-02-192019-04-192019-06-192019-08-192019-10-192019-12-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-192020-10-192020-12-192021-02-192021-04-192021-06-192021-08-192021-10-192021-12-192022-02-192022-04-192022-06-19市场价(主流价):环氧丙烷:华东地区市场价(中间价):硬泡聚醚(桶装):华东地区市场价(中间价):软泡聚醚(散水):华东地区05,00010,00015,00020,00025,0002017-04-262017-06-262017-08-262017-10-262017-12-262018-02-262018-04-262018-06-262018-08-262018-10-262018-12-262019-02-262019-04-262019-06-262019-08-262019-10-262019-12-262020-02-262020-04-262020-06-262020-08-262020-10-262020-12-262021-02-262021-04-262021-06-262021-08-262021-10-262021-12-262022-02-262022-04-26市场价(中间价):正丁醇:华东(江苏)地区市场价(高端价):辛醇:华东(江苏)地区市场价:新戊二醇(国产):华东地区02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002017-04-252017-06-252017-08-252017-10-252017-12-252018-02-252018-04-252018-06-252018-08-252018-10-252018-12-252019-02-252019-04-252019-06-252019-08-252019-10-252019-12-252020-02-252020-04-252020-06-252020-08-252020-10-252020-12-252021-02-252021-04-252021-06-252021-08-252021-10-252021-12-252022-02-252022-04-25市场价(主流价):丙烯酸:华东市场更多投研资料 公众号：mtachn石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 13 / 20 证券研究报告 3.4 C4 下游下游 图图20：丁烷丁烷/LPG 价格（元价格（元/吨吨，丁烷，丁烷 CFR 华东左轴华东左轴） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图21：MTBE/丁二烯价格（元丁二烯价格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图22：BDO/PTMEG 价价格（元格（元/吨）吨） 资料来源：Wind，申港证券研究所 02004006008001,0001,20001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002017-05-192017-07-192017-09-192017-11-192018-01-192018-03-192018-05-192018-07-192018-09-192018-11-192019-01-192019-03-192019-05-192019-07-192019-09-192019-11-192020-01-192020-03-192020-05-192020-07-192020-09-192020-11-192021-01-192021-03-192021-05-192021-07-192021-09-192021-11-192022-01-192022-03-192022-05-19市场价:液化气(进口气):浙江地区市场价:液化气(进口气):江苏地区现货价:丁烷(冷冻货):CFR华东02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002017-04-032017-06-032017-08-032