20220623-国贸期货-农产品·投研日报.pdf
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农产品农产品 一、行情建议一、行情建议 品种品种 行情评述行情评述 操作建议操作建议 油粕油粕 美豆继续下挫美豆继续下挫 1 1美豆:美豆:天气方面,未来2周预报美豆产区降雨偏少但气温偏低,天气提供的上涨动能减弱,当前天气预报较难支持美豆再创新高,美豆价格重心继续下移的概率增加。重点关注美豆产区天气。 2 2粕类:粕类:国内进口大豆库存持续攀升叠加抛储,在疲弱的需求下,国内豆粕库存持续上升,供应宽松,预计豆粕单边价格将以跟随美豆为主,前期多单可止盈,激进者可考虑轻仓试空。 3 3油脂:油脂:本轮棕榈油急速暴跌已经超出笔者的认知能力,产地疯狂低价出货的意愿超出绝大多数参与者的预期。随着原油企稳反弹,棕榈油或许能够企稳。棕榈油方面,MPOB 数据 5 月马来产量环比降低 0.07%,差于正常的季节性水平,产量偏差,马来仍遭受人工短缺的困境;出口方面,ITS 和 AmSpec 数据 6 月 1-20 日马来出口环比分别降低 10.5%和17%,随着印尼重返出口市场,马来出口受到挤压;国内棕榈油库存下降至新低。豆油方面,由于压榨量回升,国内库存小幅增加。总体来看,国内外油脂偏紧格局仍然继续,激进者可轻仓尝试入场多配棕榈油。 粕类:粕类:逢高逢高逐渐止盈逐渐止盈 推荐星级 油脂:油脂:尝试尝试轻仓轻仓多配棕多配棕榈油榈油 推荐星级 白糖白糖 巴西制糖比下调不及预期,印度出口量限制再度提高巴西制糖比下调不及预期,印度出口量限制再度提高 现货:现货: 国内主产区白糖售价稳中有跌。其中广西柳州糖报 5970 元/吨,下跌 10 元,南宁糖报 5960 元/吨,下跌 10 元;云南昆明糖报 5810 元/吨,维持稳定,大理糖报 5800 元/吨,维持稳定。山东日照加工糖报 6100 元/吨,维持稳定。 分析:分析: 巴西方面, 根据 Unica 双周报告,5 月下半月巴西中南部地区的糖产量达到 231.1 万吨,同比下降 12.74%,42.9%的蔗汁用于制糖,上年同期为 46.42%。截至 5 月底,巴西醇油比价回落至 0.715,含水乙醇需求逐步回升。近期巴西乙醇生产价格下调,乙醇折糖价有所下跌,截至 6 月17 日,巴西乙醇折糖价维持在 16.55 美分附近,低于原糖价格 2.2 美分左右, 乙醇价格相对于原糖处于劣势。 虽然本周四巴西国家石油公司宣布于 6 月 18 日汽油价格上调 5.2%,意味着 A 类汽油分销价格将由 3.86 雷亚尔/升上调至 4.06 雷亚尔/升,上调幅度仅为 0.2 雷亚尔/升;而 ICMS税费减免法案的落地将使巴西 A 类汽油价格减少 0.65 雷亚尔/升,综合来看,税费落地对燃料价格的负面冲击较大。 白糖:暂时白糖:暂时观望观望,等待,等待回调做多回调做多 推荐星级 2022 年 6 月 23 日 星期四 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 2 印度方面,本榨季印度产糖 3523.7 万吨,同比上榨季 3074.1 万吨增加 450 万吨,ISMA 已要求印度政府将本榨季糖出口配额上调 100 万吨至 1100 万吨。印度供应增加将使得原糖承压。 国内方面,从生产端来看,国产糖减产至 1000 万吨以下已成定局。产需缺口的扩大意味着我国对于进口的依赖度增加,因此内外糖价联动性增强。但目前进口利润倒挂导致进口大幅减少的逻辑可能偏弱。一方面,今年一季度的低价原糖或吸引糖厂提前点价,意味着部分进口糖成本已被锁定在偏低水平;另一方面,据海关总署数据,我国糖浆进口同比明显放量,且进口糖浆折糖均价仅约为 5300 元/吨左右,远低于国内糖价,进口糖浆的补充或将使国内供应持续偏松。 操作建议:操作建议:暂时观望,等待回调做多暂时观望,等待回调做多 风险点:风险点:巴西政策,原油价格 棉花棉花 棉花价格大跌,现货交投活跃棉花价格大跌,现货交投活跃 新疆部分市场棉花价格上涨 300 元/吨,3128B 新疆机采棉 19650-19900元/吨,手采棉 19750-20200 元/吨。内地部分市场棉花价格上涨 300 元/吨,3128B 新疆机采棉 20300-20800 元/吨,手采棉 20400-21100 元/吨。国内棉花价格大跌后有所反弹, 但市场整体看空情绪仍浓, 下游纺企采购棉花维持随用随买模式, 淡季深入叠加外部环境风险, 国内需求仍将处于疲软态势。当前新疆棉花生长顺利,部分棉株已有开花现象,株高 50-60公分,长势好于上一年度。 棉花现货价格部分地区上调, 市场成交清淡; 下游棉纱价格下跌, 市场成交量不佳,纺企库存压力较大。整体来看,国内棉花需求不旺,外围影响因素利空较多,故预计短期棉价偏弱震荡运行为主,反弹空间有限。 分析:分析: USDA 6 月供需报告显示,21/22 年度全球棉花产量调减 32 万吨至2546 万吨,其中,报告对巴西产量调减 11 吨,对印度产量调减 21 万吨;全球消费量调减 27 万吨至 2649 万吨,主要是对中国和印度消费量各调减 10 万吨,此外对越南消费量调减 2 万吨。22/23 年度全球棉花产量小幅调增 4.5 万吨至 2640 万吨,全球消费量调减 10 万吨至 2646 万吨。值得注意的是,在高额的植棉收益下,全球新作植棉面积预估环比调增 60万公顷;根据国家棉花市场检测系统在 5 月下旬的全国性调查,全国棉花实播面积增长 2.5%至 4428.1 万亩。长期来看,全球棉花供应有望趋松。 端午节后, 纺织产业成品累库状况没有得到明显改善。 一方面新疆棉禁令全面升级, 对新疆棉销售形成长期利空; 另一方面, 国内经济下行势头扭转, 但经济形势未得到根本改善, 消费仍然低迷, 叠加当前正值消费淡季, 内销情况明显转弱。 目前按 1 个月的留存库存来看, 普梳棉纱加工利润-1000 元/吨左右,较前期大幅回升但仍处于历史低位。受高库存和负利润的拖累,下游纺织开工率持续低迷。 09 合约暂时观望,01、05 合约反弹抛空 推荐星级 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 3 根据美国普查局数据, 美国 5 月纺服消费同比涨幅有所收敛,4 月服装零售库存再创历史新高。根据中国海关数据,我国 5 月纺服出口仍处于增长态势, 但内销情况未见起色。 长期来看, 在美联储超预期紧缩政策下, 市场对于全球棉花需求预期较为悲观, 全球棉花供需形势正在逐渐扭转,后期国内纺服出口难言乐观。 新疆棉禁令升级后, 内外棉关联度逐渐减弱, 两者走势分化, 当前内外棉盘面价差已达-4000 元/吨, 09 合约盘面价格接近 18600 元/吨的最低收储价。自 2014 年开始,中储棉抛储棉花达到 1000 多万吨,国储棉库存约为 150 万吨, 处于历史低位。 在内外价差极端扩张的背景下, 国产棉收储政策呼声渐起,如果国产棉收储政策出台,或对 09 合约有所支撑。 在新疆棉禁令持续发酵以及美联储超预期紧缩政策下,棉花需求逐步筑顶; 而在高植棉收益之下, 全球新作棉花增产预期较强。 基本面的转折点正在逐步到来。目前国产棉收储预期较强,且后期仍面临“金九银十”收购季节,09 合约下方空间或有限;下一年度供过于求的概率较大,01、05 合约下跌空间或已打开。 操作建议:操作建议:09 合约暂时观望,01、05 合约反弹抛空。 风险点:下游订单情况,风险点:下游订单情况,海外紧缩,海外紧缩,疫情防控变化,产区天气疫情防控变化,产区天气 玉米类玉米类 外盘天气转好外盘天气转好 内盘联动走低内盘联动走低 东北地区:东北产区玉米价格稳定偏强运行,市场整体购销不畅,需求端较为平淡。 随着外流车辆陆续增多, 基层流通粮源的逐渐减少, 黑龙江、吉林及内蒙古地区个别用粮企业小幅上调玉米收购价 10 元/吨。目前东北粮开始少量入关, 现阶段华北市场关注点在小麦身上, 因此行情整体波动不大。 东北深加工企业目前库存较为充裕, 收购积极性一般。 同时大型贸易商仍有看涨预期,短期价格继续走低几率不大。 华北地区:山东地区价格企稳,经过几日持续涨价之后,玉米价格开始企稳, 目前暂无价格企业调整下调收购价格。 但是要考虑到实际需求存在不确定性,企业库存较为充裕,目前收购价能否持续有待观察。 西南地区:昨日西南地区玉米价格稳定运行。报价虽然坚挺,但是下游饲料企业维持安全库存,滚动补库,观望情绪浓厚,市场成交平缓。预计短期内玉米价格以稳为主。 华中地区:昨日华中地区玉米价格稳定运行。北方产区持续上行,南方粮商报价稍偏强, 但是市场购销活动平缓, 下游需求一般, 市场流通情况一般,观望气氛浓厚。 华南地区:南方港口散粮行情稳定运行,期货下跌影响市场情绪,市场成交清淡。 广东天集装箱超期消化较慢, 新到柜报价暂稳, 超期柜低价出货。 外盘天气好转、优良率同比高于去年叠加出口检验逐步下滑使得美外盘天气好转、优良率同比高于去年叠加出口检验逐步下滑使得美玉米连续两天下跌玉米连续两天下跌。国内市场关注点仍在于短期需求的萎靡、远期进口。国内市场关注点仍在于短期需求的萎靡、远期进口供给恢复的可能性,以及国内新季小麦市场的发展。短期内盘空头交易供给恢复的可能性,以及国内新季小麦市场的发展。短期内盘空头交易底部震荡底部震荡 建议观望建议观望 推荐星级 淀粉淀粉跟随原跟随原料料 推荐星级 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 4 逻辑在于逻辑在于国外天气好转同时国内国外天气好转同时国内现货需求萎靡:南港提货偏弱,北港库现货需求萎靡:南港提货偏弱,北港库存累库。叠加近期深加工收购进度放缓,淀粉需求还未回升到同期位置,存累库。叠加近期深加工收购进度放缓,淀粉需求还未回升到同期位置,短期盘面仍有压力短期盘面仍有压力,建议观望为主,建议观望为主。 二、重点数据监测二、重点数据监测 1 1、油脂油料、油脂油料 图图 1 1 豆棕油盘面价差走势豆棕油盘面价差走势 (单位:元(单位:元/ /吨)吨) 图图 2 2 菜豆油盘面价差走势菜豆油盘面价差走势 (单位:元(单位:元/ /吨)吨) -1000-800-600-400-2000200400600800100012001400160018002000220010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1Y9-P9Y159-P159Y169-P169Y179-P179Y189-P189Y199-P199Y209-P209Y219-P219Y229-P229更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 5 图图 3 3 菜棕油盘面价差走势菜棕油盘面价差走势 (单位:元(单位:元/ /吨)吨) 图图 4 4 豆菜粕盘面价差走势豆菜粕盘面价差走势 (单位:元(单位:元/ /吨,比值)吨,比值) -400-20002004006008001000120014001600180020002200240026002800300032003400360010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OI9-Y9OI159-Y159OI169-Y169OI179-Y179OI189-Y189OI199-Y199OI209-Y209OI219-Y219OI229-Y229-2000200400600800100012001400160018002000220024002600280030003200340036003800400010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OI9-P9OI159-P159OI169-P169OI179-P179OI189-P189OI199-P199OI209-P209OI219-P219OI229-P229更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 6 图图 5 5 油粕比盘面价差走势油粕比盘面价差走势 (单位:比值)(单位:比值) 2 2、白糖、白糖 图 1 白糖基差走势 (单位:元/吨) 05010015020025030035040045050055060065070075080085090010/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1M9-RM9M159-RM159M169-RM169M179-RM179M189-RM189M199-RM199M209-RM209M219-RM219M229-RM22928%30%32%34%36%38%40%42%44%10/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/1OILShare9OILShare159OILShare169OILShare179OILShare189OILShare199OILShare209OILShare219OILShare229更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 7 数据来源:WIND 图 2 配额外进口糖成本 (单位:元/吨) 数据来源:WIND 3、棉花 图 1 新疆棉花基差走势 (单位:元/吨) 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 8 数据来源:WIND 图 2 1%关税 Cotlook 价格季节性分析 (单位:元/吨) 数据来源:WIND 4、玉米 图 1 玉米 09 合约基差走势 (单位:元/吨) 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 9 数据来源:WIND 图 2 玉米淀粉基差走势 (单位:元/吨) 更多投研资料 公众号:mtachn 农产品投研日报农产品投研日报 10 -【推荐星级说明推荐星级说明】- :核心推荐:核心推荐 :重点推荐:重点推荐 :中性推荐:中性推荐 :弱推荐:弱推荐 :不推荐:不推荐 国贸期货研究院国贸期货研究院 农产品研究中心农产品研究中心 邓邓长长庆庆 从业资格号从业资格号:F0277477 F0277477 投资投资咨询咨询资格号资格号:Z000Z00025952595 杨璐琳杨璐琳 从业资格号从业资格号:F3042528 F3042528 投资投资咨询咨询资格号资格号:Z Z00151940015194 期市有风险,入市需谨慎 更多投研资料 公众号:mtachn