索罗斯的投资哲学.doc

【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流索罗斯的投资哲学.精品文档.索罗斯的投资哲学 / 台大哲学系主任苑举正教授 索罗斯在介绍他的哲学路中，总是先提到波普及其理论。但是，单独波普的理论是不能掌握他哲学全貌的。为什么？因为从事财经实务的索罗斯非常清楚地知道，没有实际的成长背景，是无法体会任何理论的。因此，自幼以来，特殊的成长经历，都在索罗斯的印象中，成为他投资哲学的关键。在这些经历中，索罗斯的父亲，扮演关键角色，构成他哲学路中实务的主轴。 索罗斯对于哲学的爱好，最早来自于他那坎坷又不算太坏的童年。这与他那位既风趣，又热爱冒险的父亲息息相关。14岁，是他关键的一年。1944年3月，纳粹进入与它合作5年的匈牙利，展开犹太灭绝政策。索罗斯的父亲，直觉式地知道，这是非常时刻，必须以非常手段加以响应。在这种时刻，遵循秩序与规则，是笨蛋的作法。聪明的人，会依循本能求生，会破坏规则，会嘲弄欺负善良人的坏人。 两次世界大战，破坏许多人的生命，也造就出一种人，他们因为沉着，做出正确判断。这些人甚至以战胜苦难的经验，缔造出莫名其妙的成就感。索罗斯的父亲，提瓦达索罗斯就是后者。 索罗斯非常重视他父亲的经验，并且把这些经验像是宝贝一般地记忆着。提瓦达分参与第一次世界大战与第二次世界大战。他在这两次大战中，获得截然不同的经验，并且留下文字记录，后来出版成书。他的第一次世界大战的经验，出版书名为西伯利亚的鲁宾逊(Crusoesin Siberia)。这一本书，介绍提瓦达被俄国俘虏，却因为拒绝死在西伯利亚，而与一群人逃亡的故事。他逃亡的过程中，因为不暗地理的缘故，所以误以为西伯利亚所有河流均向南流，一路上沿着河流划行，差一点就到了北极。结果，提瓦达拖了好久，也吃足了苦头，才回到家。这算是一次失败的经验，因为他若是乖乖地待在战俘营时，可能早就被遣送回家了。 提瓦达的第二次世界大战的经验，出版书名为化妆舞会(Masquerade)。这是索罗斯一生最为父亲感到骄傲的时刻。原因无他，正是因为当绝大多数人无知纳粹残酷时，提瓦达不但精确地看出纳粹灭犹的动机，还作了一笔大生意。他找了全匈牙利最会制造假身份证明的高手。根据书中的记载，这些假造证件的高手，技术之专业，甚至可以追溯到八代以前都是正统匈牙利人血统。提瓦达出售假证件的价格分为三类：家人免费；值得帮助的人免费；有钱人的价格奇高无比。提瓦达曾经在1944年假造上千件身份证明，救了自己家人以及许多犹太人，幸免于难。这件事情对索罗斯而言，具有两层面的意义：第一、市场无所不在，只要敢冒险，有眼光，就有投资机会，就有获利空间。第二、赚钱可以是一件有趣的事情，甚至可以是实现道德的事情。 这两项启示，对于索罗斯后来的生涯规划，具有根本的意义。许多人不能理解，为什么一个以坑杀投资大众的避险基金经理人，居然会在过去近三十年中，对于建构开放社会，投注80亿美金？为什么一个号称金融巨鳄的投资人，同时也是最著名的博爱主义者？为什么一位以赚钱为毕生职志的人，会将赚钱的目标，置于行善的目标之下？我想，这些问题的答案，就在索罗斯父亲在两次世界大战中所获得的经验。索罗斯自己坦承，热爱冒险，勇于助人，是他生命中两件最重要的事情。市场的判断，满足他冒险的偏好。开放社会的建立，成就他助人的许诺。 最后，我必须强调，提瓦达的化妆舞会，最为人所称道的重点，在所有犹太人记述二次大战大屠杀经验的出版品中，这本书是唯一保持高度幽默感的真实纪录。不同于其他著作只强调悲惨，这本书不断挖苦纳粹德军，也一直以自我解嘲的方式，刻划出一大堆忘掉自己姓名的长辈。这种永远的幽默感，当然也是索罗斯哲学路中，另外一个非常具有意义的重点。 我们现在来谈谈如何将反射理论应用在财务市场上。对于索罗斯而言，这件事具有三方面的意义。在信息上，财务市场留下最完整的量化数据，可以清楚地验证，在哪一个时间点上，反射理论在预测市场上，发挥了功能。在概念上，反射理论的预设立场，也就是永远会发生错误的可能性，与确认供需均衡足以稳定市场的经济理论，大相径庭，完全矛盾。在哲学上，索罗斯非常在意于职业哲学家对于他哲学理论的漠视，直到2007年发生次级房贷危机之后，越来越多的人注意如下事实：我们没有解释不稳定系统的经济理论。因为这个事实，使得索罗斯的投资哲学逐渐受到重视。 索罗斯的投资哲学，就是他反射理论的应用，但这并不是像公式般的应用，而是涉及三层面哲学的应用。首先，对于供需平衡经济理论的方法论批判。这种经济理论从理性假设出发，认为只要有供给与需求双方，平衡会自然达成。这是典型地将思考中的操控功能，强加于认知功能之上。任何人都可以感觉出来这是错误的，因为市场中只有独立的投资个人，根本就没有供给与需求这两个心灵。但是，因为经济学家捍卫理论心切，不能接受这种人人影响市场的直觉，只好强加理性的公理，采用数学的模型，以牛顿力学的方式建立经济理论。结果呢？结果当然是产出漂亮的理论，完美的假设，但在漂亮与完美的外衣下，充满自欺欺人的危机。 其次，就是认知这种完美理论的有效性。传统理论预设市场的理性与供需关系之间的独立性，但这并不表示它有明显的错误。刚好相反，在哲学中，我们依然无法解释为什么，我们对于理性、简单性、独立性、对称性有偏好，相信她们都是好的概念。反射理论刚好相反，认为投资者的想法是不可捉摸的，复杂的，所有投资大众受到情绪影响，导致任何对市场的独立规划必然是有缺陷的。索罗斯的哲学，不怕比较，不怕难看，只问哪一种理论反射了实情，可以让你赚钱。 最后，就是真实的表征与残酷的真实之间的关系。表征(representation)是一个复杂的哲学概念，但他在索罗斯的反射理论中，却显得那么地容易理解。一个人从事投资活动的目的当然是赚钱，但是在不知市场走向之际，他需要指引。因为他需要真实的指引，所以就会不顾一切地思考他所面对的市场。这个时候，思考中认知的功能就扮演决定真实为何的角色。这是个人认知的结果，但却因为感官知觉大同小异的理由，所以这个结果具有说服力，算得上是真实的表征。问题是，正如同戏剧中的将军像极了将军，但终究不是真将军。同样地，表征就是表征，不是真实。将不是真实的理论视为真实，在市场中，迟早要付出代价的。 在人生中，我们必须承认，我们所活的世界，绝大多数是经由表征的认知所建构出来的世界。像政治民主、社会平等、经济自由与文化多元这些所谓的普世价值，感觉上非常真实，但其实它们原先也都并不存在，因而也都是建构的结果，也就是真实的表征。它们目前感觉很真实，但过一段时间后，没有人敢保证，经验是不变的。这种转变发生时，操控的功能与认知的功能之间，就会发生严重的冲突。强调操控的人，会执迷不悟。认知世界的人，却又慑于理论的威力。于是，自欺欺人的结果，让原先简单反射即能察觉出来的事物，形成一次又一次的泡沫。 那么我们可不可以说，反射理论在市场中的应用，就是预测泡沫的发生，然后先作处置呢？这当然是一种很天真的想法，但基本上是正确的。惟索罗斯本人也承认，发生那种执迷不悟，且信以为真的市场偏执，机会很少。大多数有可能发生问题的情况，都在每一个人直觉式的反省能力中，直接作修正。这些情况没有任何的历史意义，甚至是每日发生的情况。凭借一生猎食的本能与经验，金融巨鳄无须每日汲汲于那些蝇头小利。它等待的机会是，当绝多数人相信理论假象至不可自拔时，大批大批淹死在理论之河中的牛羚，是他几年饱餐一次的绝佳良机。剩下的时间，巨鳄还要扮演它最喜爱的圣诞老公公呢！ 索罗斯的哲学，可以简称为一个名词：反射理论(theTheory of Reflexivity)。这是一个有趣的理论，因为它并不难，而且索罗斯认为这个理论在他投资的生涯中，扮演了关键的角色（也就是使他致富的角色）。照常理而言，反射理论应该是所有投资者的最爱，结果是索罗斯自己都对于投资大众的理解能力缺乏信心。 索罗斯在2009年出版的得意之作，金融市场的新典范中，大辣辣的宣称，反射理论的操作，让他不但预测金融体制的崩盘，也明目张胆地说出金融社会需要改革的道理。在这本书中的第三章，他特别说明反射理论。最有趣的是，索罗斯在这一章一开始，加了段前言：有些读者会觉得这一部份很难。那些只在意市场的人，可以跳过这章不看，或是在被我的诠释说服之后，再回来看。从我的观点而言，这理论是必要的；它比对于金融危机的正确诠释更重要。我们不禁问，为什么他要增加这段话？答案很明确，就是投资大众对于他的哲学理论没兴趣，只对于他的投资有兴趣。此外，索罗斯似乎担心投资大众看不懂他的反射理论，至于如何应用这个理论赚钱，就看个人有没有慧根了。 基于哲学专业的立场，我尝试说说这个理论。我认为，想要理解反射理论的前提有三： 第一、没有人有能力知道世界的本质究竟为何。 第二、所有人对于这个世界所作的描述，都是藉由经验猜测的。 第三、依照经验所猜测的结果，具有表面上的解释力，因为大家都是依照类似的经验建立解释模型。 这三点的总和，告诉我们一件事情：发生错误前的模型确实是吸引人的，但错误迟早会出现。这是波普理论的核心思想，也是索罗斯1950年在伦敦政经学院读书时，阅读开放社会及其敌人最重要的收获。 反射理论基本上就是建立在这个错误必生的观念上。这个理论谈的是人的思考，其中包含两种功用：认知(cognition)与操控(manipulation)。我们面对自然，透过思考，认知它是什么，陈述它是什么；最后，相信它就是认知的结果。当我们认为思考的结果足以决定自然时，我们会相信自然就是这样。然后，一旦我们知道自然为何时，我们会想操控它，掌握它，甚至只信这个操控的结果为真。 这个信以为真的结果，就是们人类的宿命，也是我们在追求知识过程中所仅有的部分。这是宿命，因为我们可以认知外在世界，却不知认知的结果必然会出错。这是我们仅有的，因为我们对于外在世界的认知，只能依靠经验。经验是我们认知自然的唯一途径，久而久之，经验也就成为掌握外在世界的唯一方法。这也是我们用来发明科学理论的道理。 波普哲学也强调这是科学的起源，但是他充分理解，所有人宣称的知识，不是知识，而是有缺陷的建构。我们可以应用这些建构出来的东西，却别忘了它们的限制，也应当知道，这些限制只会在发生错误时，被彰显出来。索罗斯的反射理论就是波普哲学的应用，但他也作了一个重要的修正。 索罗斯否定波普认为科学是统一的，不分自然科学与社会科学。自然科学的研究对象是自然，没有像人心那么具有目的性。社会科学则因为牵涉人心的缘故，所以一切操控都具有强烈的目的思维。同时，也正是因为这个目的性，再加上原本就不是知识的认知结果，使得社会科学中所建立出来的模式，一方面具有符合经验的外表，却又有谬误的本质。吊诡的是，索罗斯认为，这个谬误是肥沃的。 肥沃的谬误让人以为建构出来的真实可以被充分应用，直到谬误发生为止。在人类历史中，这种信以为真的信心，不断地创造各种自以为是的启蒙，也一一都因为发现谬误而化成泡沫。索罗斯的反射理论就是指出这个泡沫必然发生的理由。在人类历史中，这些泡沫因为时间的洪流而显得很平淡，但在市场的发展中，尤其是经济理论的建构中，甚至在误信供给与需求会构成自然均衡的信心中，市场的崩盘却因为牵涉赚赔的缘故，显得格外重要。在反射理论的照耀中，市场的崩溃，再自然不过了。索罗斯对于谬误所加的肥沃二字，真可说是一语双关啊！