家用电器行业深度报告：家电回收冉冉升起的新兴行业.docx

证券研究行业研究行业深度研究家用电器报告投资评级看好上次评级罗岸阳家电执业编号：S15联系电话：136邮箱：luo信达证券股份有CINDA SECURI北京市西城区闹邮编：100031看好行业首席研究员0052007000256717902anyang限公司TIES CO.,LTD市口大街9 号院1 号楼家电回收：冉冉升起的新兴产业2022 年 03 月 16 日 本期内容提要:Ø 为什么要推动家电回收？随着人口的增长和家用电器渗透率不断提升，居民生活用电体量逐渐增大。在双碳政策的大背景下，家电行业为实现节能减排整逐步推进能效升级，我们预计若未来空冰洗等常用家电可以实现全面能效升级、使用绿色家电产品将至少减少居民生活用电 10%以上。能效升级和产品老旧带来产品加速更新换代，家电回收的必要性逐渐显现：1）若不能妥善处理废旧家电，将对环境、人体等带来污染和伤害；2）废弃家电经过循环处理可实现资源再利用；3）此外，一套完善的回收制度可以减少消费者产生更新需求时处理垃圾的难度，从而推动消费者主动更新家电，带动家电消费需求，若空调替换周期由 10 年缩短为 9 年，则 2022 年预计将增长 7%的空调消费需求。Ø 顶层制度设计渐成，家电回收产业前景广阔。从 2008 年的家电以旧换新实施办法到现在我国已经搭建起的涵盖设计、采购、制造、物流、回收、处理各个环节的 EPR 制度，还设立了废弃电器电子产品处理基金，对生产者、回收者、拆解者进行细化管理，我国家用电器回收体系和相关细则已基本完善。单回收环节产业规模已超过 250亿元，产业链中下游拆解、带动更新消费规模预计将超过千亿。Ø 产业链拆解：哪些环节会受益？家电回收渠道打通：平台+企业协同推进：京东、天猫、苏宁等综合性电商平台均可在购买家电时进行直接以旧换新抵扣新家电价格，再由平台合作商上门收走旧家电；一些企业也直接参与到了以旧换新的活动中，极米科技、科沃斯等品牌在官方网站开通了以旧换新通道。龙头选择“自收+自拆+自用”模式：下游拆解企业中，第三方专业拆解公司如启迪环境、中再资环等已搭建起一套成熟完整的拆解、销售和再利用的系统。此外，一些家电龙头选择“自收+自拆+自用”，如格力电器拥有 5 家下属回收拆解公司，海尔智家建造的国内首个绿色再循环产业园将于今年 3 月投产。回收与二手经济，万物皆可新生：许多家用电器在被淘汰时仍保有较大使用价值，二手经济营运而生，目前国内已涌现出一大批综合性和垂直二手交易平台，如闲鱼、转转、爱回收等。二手经济在实现环保的同时为消费者尝试新的电器电子产品提供了支持，可有效促进消费。Ø 投资评级：我们认为在双碳政策大背景下家电能耗升级是必然趋势，国内家电行业将进入集中更新换代周期，为了更好实现双碳目标、资源效用最大化，亟需高效、运行流畅的家电回收制度和实操体系。目前国内围绕生产者责任延伸制度，发挥“互联网+回收”的优势已搭建出完整的回收、拆解产业链。未来，国家政策的进一步的实质性支持将极大推动实现家电回收常态化。积极关注拥有资源再利用工厂的白电龙头格力电器、海尔智家，推荐全面推进绿色战略的美的集团；推荐关注积极引导消费者以旧换新的投影龙头极米科技，关注扫地机器人龙头企业科沃斯、石头科技；关注国内二手回收和销售平台万物新生，关注专业第三方回收拆解平台中再资环。Ø 风险因素：国家补贴政策变化影响回收企业、宏观经济下行影响家电消费、原材料成本上涨、疫情反复影响市场、汇率波动等目 录一、为什么要推动家电回收？61.1 “双碳”战略下的必然选择：家电能效升级61.2 节能减排第一步：能效新标政策引导71.3 家电回收的必要性：减少污染+循环利用+促进消费10二、顶层制度设计渐成，家电回收产业前景广阔142.1 我国家电回收体系的前世：以旧换新政策142.2 顶层制度设计渐成：生产者责任延伸制度（EPR）162.2.1 观他山之石发达国家的制度借鉴172.2.2 我国 EPR 体系渐成：家电回收产业前景广阔18三、产业链拆解：哪些环节会受益？233.1 家电回收渠道打通：平台+企业协同推进233.1.1 平台回收模式渐成熟天猫、京东、苏宁等233.1.2 企业自设回收平台极米、科沃斯等263.2 家电龙头领先布局：自收+自拆+自用273.3 专业化的第三方回收处理：细分领域领军者303.4 回收与二手经济：万物皆可新生32投资策略36风险因素36表 目 录表 1：空调行业能效标准变化及衡量标准7表 2：变频+定频空调考核标准变化8表 3：新旧能耗标准单冷型空调耗电量比较（kW·h）9表 4： 每台单冷式空调夏季置换同等级能效空调可省电量（kW·h）9表 5：空调能效替换电量节约测算（户，亿千瓦时，万台，人/户，台/百户，%）9表 6：冰箱能效全部提高为 1 级能耗标准产品节能测算10表 7：主要家电产品安全使用年限（年）11表 8：不同更新周期对于 2022 年家电替换需求的影响测算（万台，%）13表 9：家电以旧换新实施办法（2009）15表 10：家电以旧换新实施办法（修订稿）（2010.6）16表 11：EPR 制度在国外的应用18表 12：废弃电器电子产品回收处理管理条例19表 13：国内销售电器电子产品基金征收范围和标准（2012）19表 14：废弃电器电子产品处理基金拆解处理补贴标准20表 15：家电理论报废量（万台）20表 16：各家电企业责任之下回收量测算（万台）21表 17：家电回收行业规模估算（万台，亿元）21表 18：“十四五”循环经济发展规划23表 19：苏宁易购以旧换新产品估价24表 20：京东小家电以旧换新价格25表 21：京东投影仪以旧换估价25表 22：天猫平台以旧换新不同品牌抵扣价格（元）26表 23：科沃斯以旧换新估价27表 24：格力电器用于再生资源回收的子公司28表 25：电器电子产品生产者责任延伸部分首批试点企业30表 26：绿色供应链管理示范企业名单32图 目 录图 1： 全社会用电量及增速（亿千瓦时，%）6图 2：我国电力消费（按行业分）（亿千瓦时）6图 3： 分行业用电量增速变化（%）6图 4：城镇和乡村居民生活用电量占比变化（%）6图 5：我国社会居民生活人均用电（千瓦时/人）7图 6：农村地区耐用品保有量快速上升（台/户）7图 7：发泡剂分类11图 8：电视显像管12图 9：大白电成本组成占比（%）12图 10：家电“以旧换新”和回收政策时间点14图 11：家电“以旧换新”操作流程15图 12：为期三年的以旧换新共售新家电 8130 万台16图 13：Thomas Lindhqvist 提出的 EPR 中生产者承担的五个责任17图 14：中国电器电子产品EPR 管理制度框架（2020）18图 15：废弃电器电子产品实际报废量和报废率（万台，%）21图 16：我国家电回收产业链23图 17：苏宁回收/以旧换新流程24图 18：各电商平台以旧换新要求区别26图 19：极米官网推出以旧换新服务27图 20：科沃斯以旧换新流程27图 21：郑州格力绿色再生资源有限公司回收流程28图 22：海尔绿色再循环产业园29图 23：美的集团绿色战略愿景29图 24：“易再生”资源交易平台30图 25： 启迪环境营业收入构成（%）31图 26：启迪环境家电拆解数量变化（万台）31图 27： 中再资环营业收入细分（百万元）31图 28：中再资环每年废电拆解量和销售量（万吨）31图 29：中再资环采购和销售平台交易物品不同32图 30：国内二手交易平台代表33图 31：万物新生发展历程33图 32：万物新生业务构成34图 33：爱回收平台接入多品类回收平台34图 34：爱回收为第三方提供多种接入方式，赋能以旧换新35一、为什么要推动家电回收？1.1 “双碳”战略下的必然选择：家电能效升级随着我国制造业和经济的快速发展，全社会用电规模逐步扩大，2021 年全社会用电量达到83127 亿千瓦时。从用电结构来看，我国用电主要分为第一、二、三产业用电和城乡居民生活用电。其中，第二产业即加工制造业是用电量最多的产业，尽管 14 年后占比略有下降，但 2021 年仍然达到 67.52%。2017 年开始第三产业用电量超越城乡居民生活用电，2021 年该占比从 10 年的 10.66%上升至 16.09%，用电结构的变化侧面体现出了我国产业结构 的变化和社会结构的进步。图 1： 全社会用电量及增速（亿千瓦时，%）图 2：我国电力消费（按行业分）（亿千瓦时）9000080000700006000050000400003000020000100000全社会用电量总计社会增长20%15%10%5%0%-5%9000080000700006000050000400003000020000100000第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电量2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021资料来源：，信达证券研发中心资料来源：，信达证券研发中心目前，城乡居民的生活用电是在我国占比在 14%左右。从电力消耗的绝对量来看，居民用电量增速在过去几年逐渐呈现出高于社会总体用电量增长的趋势，城乡居民生活用电占比从2010 年的12.13%提升至2021 年的14.13%，其中乡村居民生活用电占比10 年的5.08%提升 1.1pct 至 6.18%。我们认为居民生活耗电量的不断增加主要可以归因于两个因素：1） 人口的增加带来的基数上升导致用电群体增加，生活耗电随之增长；2） 家用电器的普及带来户均用电量的增加，尤其是农村地区家电渗透率的提升。图 3： 分行业用电量增速变化（%）图 4：城镇和乡村居民生活用电量占比变化（%）40%社会增长第二产业第一产业第三产业100%城镇居民生活用电占比20%80%0%-20%60%40%20%-40%20102011 201220132014 201520162017 20182019202020210%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021资料来源：，信达证券研发中心资料来源：，信达证券研发中心居民生活人均用电的不断增加同样从侧面验证了由于家用电器带来的用电量增加。相比2010 年，2021 年人均用电量达到了775.59 千瓦时/人，实现翻番， CAGR10 达到7.40%。随着社会发展和人民生活水平的不断提高，居民的家用电器种类和普及率的进一步提高是 必然趋势，生活用电规模或将进一步扩大。图 5：我国社会居民生活人均用电（千瓦时/人）图 6：农村地区耐用品保有量快速上升（台/户）900800人均用电量（千瓦时/人）732.10140空调电视冰箱洗衣机7006005004003002001000694.08625.49582.48497.98506.61529.32459.94417.12379.89775.591201008060402002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020资料来源：，信达证券研发中心资料来源：，信达证券研发中心2020 年，我国提出了“碳达峰，碳中和”目标力争在 2030 年前二氧化碳排放达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。为了应对家电使用带来的能源消耗和环境污染等问 题，家电行业不断制定一系列更高的能效、用材标准从而达到节能减排、绿色环保的目标。1.2 节能减排第一步：能效新标政策引导以空调为例，从定频到变频，近 20 年空调行业标准几经调整，现行的GB21455-2019房间空气调节器能效限定值及能效等级从 2020 年 7 月 1 日开始实施，替代之前 GB21455- 2013转速可控型房间空气调节器能效限定值及能效等级和 GB12021.3-2010房间空气调节器能效限定值及能效等级。现行的空调能效标准将定频和变频空调纳入同一考核体系，提出了更高的能效要求。表 1：空调行业能效标准变化及衡量标准实施标准实施日期状态考核标准GB 12021.3-20002001.4.1废止EER定频空调GB 12021.3-20042005.3.1废止EERGB 12021.3-20102010.6.1废止EERGB 21455-20082008.9.1废止SEERGB 21455-20132013.10.1废止单冷式：SEER热泵式：APF变频空调热泵式：APF单冷式：SEER低环境温度空气源热泵热风机：HSPFGB 21455-20192020.7.1现行资料来源：国家标准全文公开系统，中国国家标准化管理委员会，信达证券研发中心从考核标准来看，我国空调考核标准可以主要分为 4 类：1） 制冷性能系数（Energy Efficiency Ratio，EER），也称之为能效比，代表空调器单位功率制冷量，EER 越低代表耗费更少的电获得更好的制冷效果。2） 制冷季节能效比（Seasonal Energy Efficiency Ratio，SEER），在制冷季节中空调机进行制冷运行时从室内出去的热量总和和消耗电量综合之比，适用于单冷式的空调、3） 制热季节能源效率（Heating Seasonal Performance Factor，HSPF），制热季节期间空调送热室内的热量和消耗电量的总和之比。4） 全年能耗消耗效率（Annual Performance Factor，APF），将全年中制冷季节和制热季节从室内空气中除去的热量和送入室内的热量加总除以消耗的电量之比，考核全年的能耗水平，对空调性能评估更加全面。2020 年 7 月开始的能效标准将单冷式空调和热泵式空调的能源考核等级从原来的 3 级调整为现在的 5 级，单冷式空调只参照SEER 方式调整，热泵型空调同事参照APF 和SEER。对于热泵型空调来说，定频热泵能效等级应不低于 5 级，变频空调应大于或等于 3 级能效标准。新使用标准考核标准额定制冷量1 级2 级3 级4 级5 级GB 21455-2019（变频+定频）单冷式SEERCC45005.85.45.03.93.7定频热泵 APF+SEER 应不小于等级 5 级指标值；变频热泵APF+SEER 应大于或等于 3 级，单冷只考核 SEER4500<CC71005.55.14.43.83.67100<CC140005.24.74.03.73.5考核标准额定制冷量1 级2 级3 级4 级5 级热泵型APFCC45005.04.54.03.53.34500<CC71004.54.03.53.33.27100<CC140004.23.73.33.23.1旧GB 21455-2013（变频）考核标准额定制冷量1 级2 级3 级单冷性SEERCC45005.45.04.34500<CC71005.14.43.97100<CC140004.74.03.5考核标准额定制冷量1 级2 级3 级热泵型APFCC45004.54.03.54500<CC71004.03.53.37100<CC140003.73.33.2GB 12021.3-2010（定频）考核标准额定制冷量1 级2 级3 级冷+热EERCC45003.63.43.24500<CC71003.53.33.17100<CC140003.43.23.0表 2：变频+定频空调考核标准变化资料来源：国家标准全文公开系统，中国国家标准化管理委员会，信达证券研发中心整理根据规定，2020 年 7 月 1 日以后不符合新能效标准的产品将不得生产，21 年 7 月 1 日后已完成生产的不可再做销售，按照新的能效标准：1） 单冷式空调：原有的 3 级能效变频和全部定频等级空调将不符合新标，面临淘汰；原来的变频 1、2 级能耗产品变为现在的 2、3 级能效产品，定频产品中原来所有符合能效标准的均低于目前要求的最低能耗标准。2） 热泵式空调：原有的 1、2 级变频热泵空调变为现在的 2、3 级变频热泵空调，原先 3 级能耗标准的变频热泵空调低于现行最低要求；热泵型定频空调原 3 级标准低于现行 5 级标准，也将被淘汰，原 1、2 级能效标准产品线属于 4、5 级产品。表 3：新旧能耗标准单冷型空调耗电量比较（kW·h）额定制冷量能效等级变频旧能耗标准额定制冷量能效等级定频+变频新能耗标准2500（1 匹）5000（2 匹）7500（3 匹）2500（1 匹）5000（2 匹）7500（3 匹）1 级0.460.981.601 级0.430.911.442 级0.501.141.882 级0.460.981.603 级0.581.282.143 级0.501.141.88定频旧能耗标准4 级0.641.322.031 级0.691.432.215 级0.681.392.142 级0.741.522.343 级0.781.612.50数据来源：国家标准全文公开系统，中国国家标准化管理委员会，信达证券研发中心整理从电量消耗的角度来看，单冷式空调额定制冷量为 2500W（约为 1 匹）的空调，原 1 级能耗标准变频空调每小时耗电量为 0.46kW·h，定频空调每小时耗电量为 0.69kW·h，而在新标的要求下 1 级能耗要求的空调每小时耗电量为 0.43Kw·h， 较之前分别减少了 6.90/37.93%。按照夏天 90 天，每天使用空调时间 6 小时计算，替换后 1 匹变频空调 1、2、3 级能耗产品一年分别能节省 17.2/20.0/44.0kW·h 电量， 定频空调可节省142.2/147.1/151.9kW·h。表 4： 每台单冷式空调夏季置换同等级能效空调可省电量（kW·h）2500（1 匹）5000（2 匹）7500（3 匹）较同等级能效变频空调可省电1 级17.238.582.92 级20.084.2150.83 级44.078.7144.6较同等级能效定频空调可省电1 级142.2280.5412.32 级147.1288.8403.93 级151.9257.3337.5数据来源：国家标准全文公开系统，信达证券研发中心整理那么，新能耗标准施行后，空调具体会节省多少生活用电呢？我们做出如下假设：1） 根据 2021 年人口普查数据，我国目前拥有家庭户 4.94 亿户，假设家庭户比率与城镇化比率一致，可得目前我国空调保有量约为 5.35 亿台。2） 假设现有空调中变频空调与定频空调数量为 1：1，且均为原有 1 级能耗产品。3） 假设 1 匹、2 匹、3 匹空调数量比例分别为 40%、40%、20%。表 5：空调能效替换电量节约测算（户，亿千瓦时，万台，人/户，台/百户，%）家庭户数（户）49416 户平均家庭人数（人/户）2.62 人/户城镇化比例（%）63.89%城镇农村家庭数 E31571.917844.1空调每百户保有量（台/百户）149.673.8空调保有量 E（万台）47231.513169.0现役家用空调数量60400.5空调匹数1 匹空调数量2 匹空调数量3 匹空调数量保有数量（万台）24160.224160.212080.1合计省电量（亿千瓦时）877.13 亿千瓦时占居民生活用电比例7.5%数据来源：国家统计局，信达证券研发中心测算在我们假设的理想情况下，如果目前我国存量空调均为原有一级能耗标准，一次性进行能耗升级更换为新能耗标准一级，则每年可节省约 877.13 亿千瓦时，约占 2021 年城乡居民生活用电的7.5%。而这一估计仅为保守估计，随着定频空调彻底退出市场，新能效标准带来的电量节约有望进一步增加。除了空调以外，我国冰箱、洗衣机、照明等各类家电、家居品类都在不断调整行业标准， 目前冰箱和洗衣机采用的仍为 2016/2013 年设定的能效标准，但在 2021 年 10 月起实施的 绿色家电产品评价标准中，空冰洗等均需达到能效 1 级方能进行绿色产品认定。我们假设：1） 假设目前城镇家庭使用的冰箱小容量和大容量比例分别为30/70%，农村占比为80/20%；2） 假设小容量冰箱中目前 1/2/3 级能耗产品占比分别为 50/25/25%，大容量产品中 1/2 级能好产品分别为 50/50%；3） 假设空调使用时长为全年无休运转。表 6：冰箱能效全部提高为 1 级能耗标准产品节能测算（亿千瓦时，万台，%，台/百户，人/户，户）家庭户数（户）49416 户平均家庭人数（人/户）2.62 人/户城镇化比例（%）63.89%城镇农村家庭数 E31571.917844.1冰箱每百户保有量（台/百户）103.1100.1000冰箱保有量（万台）E32550.617862.01 级2 级3 级1 级2 级3 级小容量 E（万台）4882.62441.32441.37144.83572.43572.4大容量 E（万台）11392.711392.7-1786.21786.2若全部更新为对应大小 1 级能耗产品生电量（亿千瓦时）102.04 亿千瓦时占居民生活用电比例1%数据来源：国家统计局，信达证券研发中心测算在假设的简单情况下，如果目前家庭保有的冰箱全部替换成 1 级能耗的绿色产品，则每年可最少节省 102 亿千瓦时用电，约占 2021 年城乡居民生活用电的 1%。我们认为，若空调、冰箱、洗衣机、照明等产品未来都能成功实现绿色产品 1 级能耗标准，每年将节省 1000 亿千瓦时以上的电量，居民生活用电量有望节约 10%以上，将为我国 “双碳”政策做出巨大贡献。1.3 家电回收的必要性：减少污染+循环利用+促进消费空调、冰箱、洗衣机、彩电等家用电器虽然被成为耐用品，但其依旧存在一定的安全使用年限，根据中国家用电器协会 2020 年发布的标准，我国主要大家电安全使用年限都在 8-10 年的区间中。冰箱、空调和葡萄酒柜的安全使用年限为 10 年，洗衣机、干衣机、燃气灶、油烟机等电器的安全使用年限为 8 年。在我国所有产品外表都被要求贴有使用年限的 提醒信息，引导消费者形成合理的产品使用与淘汰意识，促进我国家电行业绿色健康发展。表 7：主要家电产品安全使用年限（年）电器安全使用年限洗衣机、干衣机8电冰箱、葡萄酒柜10空调10燃气灶8吸油烟机8储水式电热水器8资料来源：中国家电网，信达证券研发中心超期使用的老旧电器容易出现线路老化导致的漏电、起火等安全隐患，同时也容易导致冰 箱、空调等产品效率下降，制冷功能不佳的同时增加耗电量，出现浪费能源的情况。因此，在达到安全使用年限后，家用电器的更新换代是非常必要的。那么，为什么要重视家用电器的回收和再处理呢？我们认为主要可以分为三个方面：1） 减少污染，降低长期环保治理成本：家用电器中除了铜、铝、钢材和塑料等原材料，还会普遍使用到制冷剂、发泡剂、显像管、荧光屏、水银继电器等配件，这些材料如果处理不当会对社会和人体均造成巨大危害，以发泡剂和显像管为例：发泡剂：发泡剂是主要用于冰箱、冰柜等家电的保温层材料聚氨酯（PU）的制作中，第一、第二代发泡剂为全氯氟烃类（2007 年已禁用）和含氢氯氟烃发产品，具有极高的消耗臭氧 潜能值（ODP）与全球变暖能值（GWP），我国规定于 2030 年前在制造业中完成全部淘汰。第三代发泡剂中的氢氟碳化物尽管不会对臭氧造成破坏，但仍然拥有较高的 GWP 值。第四代发泡剂中的氢氟烃类产品则普遍具有零 ODP，低 GWP 的特征。由于目前市场上冰 箱超期使用情况普遍，目前报废冰箱的材料中许多仍为第一、第二代发泡剂，如果未经过 专业报废处理发泡剂极易直接进入周围的环境，虽然对人体而言不会产生直接影响，但长 期来看会对臭氧和全球变暖产生一定影响。图 7：发泡剂分类资料来源：江苏废弃家电产品发泡剂回收处置现状及建议，污染防治技术2018 年 10 月，信达证券研发中心显像管：显像管是过去电视、电脑显示器的重要部件之一。显像管主要由椎管玻璃、偏转线圈、荫罩、电子枪、连接缝等部件构成。其中显像管的椎管玻璃为了防止高压产生的 X射线对人体的辐射，含有大量的铅，而荧光屏玻璃中含有锶和钯，整个显像管中含有钠、铅、钾、锌、镉、锰等十几种金属，极易对附近的土壤、水源和空气产生重金属污染。而显像管本身由于其内部的真空状态，如果碰到强力震动等情况存在爆炸可能。尽管如今显像管电视已经不是市场上的主流型号，但已经进入CRT 电视的报废高峰期，根据生产者责任延伸产业技术创新联盟数据，2019 年我国 CRT 电视机的理论报废量为 3334.33 万台。对于显像管的专业回收处理不仅有利于保护环境，而且其中 99%的材料可以在分离后进行回收再利用，对于节约资源也有着巨大的意义。图 8：电视显像管资料来源：废电视机显像管的再生利用，信达证券研发中心除了发泡剂和显像管，制冷剂、继电器、家电用的塑料外壳等如果不经处理直接丢弃都会对环境、水源、土壤产生巨大的污染影响。2） 循环利用，提高产业运行效率：根据产业在线调查，空调原材料成本中铜、铝、钢材、塑料分别占比20/5/25/10%，冰箱制造成本中分别占比10/3/15/25%，洗衣机制造成本中分 别占比 10/2/35/15%。随着我国家用电器的普及和升级换代，家电生产所需金属原材料也会随之增加，而报废家电中铜、铝、塑料等多数材料经过专业处理均可循环再利用，可以极大节省矿物原材料和企业的采购成本。图 9：大白电成本组成占比（%）资料来源：产业在线，信达证券研发中心3） 促进消费，提振家电更新换代需求：大型家电处理由于体积、拆卸等限制很难独自完成，如果没有专人处理很容易挤占消费者日常生活空间；同时，一个健全的回收机制可以 帮助消费者及时迭代老旧电器，从而减少老旧电器使用带来的风险，从另外一个角度来看也有利于促进了消费的升级迭代。我们对2022 年空调、冰箱、洗衣机和电视的更新需求进行了测算：我们按照各品类电器的安全使用更新年限计算 2022 年对应的更新需求，若各品类更新年限均相应缩短 1 年，则 2022 年空调、冰箱、洗衣机、电视更新需求将分别增加 587.3/521.8/828.1/1345.2 万台，占 2021 年实际需求的 6.9/12.2/18.6/27.9%，更新年限的缩短对未来每一年家电的更新需求都会起到明确的提升促进作用。表 8：不同更新周期对于 2022 年家电替换需求的影响测算（万台，%）空调冰箱洗衣机电视家电安全使用年限10 年10 年8 年7 年安全使用年限对应的 2022 年更新需求4249.34001.54988.67629.8若各品类安全更新年限减少一年4836.64523.35816.78975.0缩短更新周期增加的更新需求587.3521.8828.11345.2占一年需求量比例（2021）6.9%12.2%18.6%27.9%资料来源：产业在线，中国家电网，信达证券研发中心整理测算综上，我们认为家电回收这一环节对于保护环境、促进消费都有重要的推动作用，是不可或缺的。二、顶层制度设计渐成，家电回收产业前景广阔那么，目前我国的家电回收体系是怎样的呢？我们按照时间线对目前我国家电回收体系进行了梳理。2.1 我国家电回收体系的前世：以旧换新政策Ø 上世纪七十年代：废弃家电作为废金属的重要来源被划归为物资系统的物资再生企业进行回收，但更多的情况下我国家电回收的形式为民间个体商贩进行专门的回收。在这样的背景下，废弃家电很难得到高效率、安全环保地拆解和循环再利用。为规范家电回收并解决无序回收带来的环境污染等问题，我国出台了包括废弃电器电子产品回收处理管理条例在内的一系列文件，对家电回收进行系统化管理，在正式落实该条例之前，财政部、商务部、发展改革委、工业和信息化部、环境保护部、工商总局、质检总局制定了家电以旧换新实施办法。Ø 2008 年起：国家为了调整重点产业、扩大内需，前后出台了鼓励“汽车摩托车下乡”、 “家电下乡”等政策，稳定拉动消费、扩大就业。为了辅助扩大内需以及实现能源资 源的有效再利用、减少环境污染，发改委、财政部、商务部、工业和信息化部、环境 保护部等联合制定了家电以旧换新实施办法。图 10：家电“以旧换新”和回收政策时间点资料来源：中国政府网，信达证券研发中心整理家电以旧换新政策于 2009 年 6 月起在北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙等 9 省市试点开展，通过回收旧家电并购买旧家电的方式，为消费者购买的新家电按照销售价格的 10%给予补贴。电视机、冰箱、洗衣机、空调和电脑的补贴上限分别为400、300、250、350、400 元/台，同时对回收企业进行数量定额补办。方案中涉及的家电销售和回收企业均通过招投标方式决定，每个试点省份原则上均设定 1-2 家拆解企业，非指定拆解处理企业不得收购和处理以旧换新的旧家电。表 9：家电以旧换新实施办法（2009）政策节奏先试点，再全国推广原则手续简单、方便消费、直接补贴、安全高效、节能环保试点时间和城市2009.6.1-2010.5.31 试点，北京、天津、上海、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙等 9 省市试点补贴标准家电补贴：按新家电销售价格的 10%给予补贴，补贴上限为：电视机 400 元/台，冰箱（含冰柜）300 元/台，洗衣机 250 元/台，空调 350 元/台，电脑 400 元/台；运费补贴：按回收企业交售旧家电的数量定额补助，具体补贴办法，由财政部另行研究确定。家电销售企业：招标方式确定，试点省的销售企业网点覆盖到县一级。相关主体家电回收企业：招标方式确定。采取多元回收方式，家电生产、销售、专业回收和拆解处理企业均可参与招投标。拆解处理企业：原则上每个试点省份选择 1-2 家拆解处理企业，试点城市选择 1 家，非指定拆解处理企业不得收购和处理以旧换新的旧家电。资料来源：中国政府网，信达证券研发中心图 11：家电“以旧换新”操作流程资料来源：家电以旧换新实施办法，中国政府网，信达证券研发中心整理2010 年试点结束后，家电以旧换新政策继续向全国推广实施，推广实施期至 2011 年 12 月31 日，为期一年半。在 2010 年 6 月发布的实施办法修订稿中，对于家电以旧换新的补贴做出了更多规范指导，整体补贴力度与试点推广期一致，对于拆解企业获得的拆解处理补贴给出了更为具体的方案，具体补贴标准为电视机、冰箱、洗衣机、电脑、空调分别补贴 15、20、5、15、0 元/台。表 10：家电以旧换新实施办法（修订稿）（2010.6）推广实施期