2022年中级《财务管理》章节知识点学习第八章财务分析与评价 .pdf

20XX年中级财务管理章节知识点学习第八章 财务分析与评价第八章财务分析与评价财务分析的内容：1. 偿债能力（包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析）2. 营运能力3. 获利能力4. 发展能力（其中1-4 项经营者全部关心）5. 综合能力财务分析的方法：1. 比较分析法重要财务指标的比较定基动态比率=分析期 / 固定基期环比动态比率=分析期 / 前期会计报表的比较：资产负债表、利润表、现金流量表会计报表项目的比较2. 比率分析法：构成比率：又称结构比率，某组成部分占总体，例：流动资产占资产总额的比率效率比率：投入与产出的关系，一般涉及利润的均为效率比率，例如营业利润率、成本费用利润率相关比率：是以某个项目和与其相关但不同的项目加以对比所得比率，例流动比率3. 因素分析法：连环替代法差额分析法比较分析法的定义和注意问题1. 比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。例如， 某企业 2000 年净利润为100 万元， 20XX年为 500 万元， 20XX年为 600 万元， 计算定基动态比率和环比动态比率定基动态比率 =600/100*100%=600% 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 14 页环比动态比率 =600/500*100%=120% 2. 采用比较分析法应注意：用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致剔除偶发性项目的影响应运用例外原则连环替代法的举例应用：例： 某企业去年12 月 31 日的流动资产为1480 万元，流动负债为580 万元，长期负债为5400万元，所有者权益总额为4200 万元，该企业去年的营业收入为5000 万元，营业净利率为10% ，总资产周转次数为1.2 次，按照平均数计算的权益乘数为2.4 ，净利润的 80% 分配给投资者，预计今年营业收入比上年增长20% ，为此需要增加固定资产200 万元，增加无形资产100 万元，根据有关情况分析， 企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减，假定该企业今年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化，今年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。要求：计算今年需要增加的营运资金额: 增加的营运资金=增加的流动资产- 增加的流动负债=1480*20%-580*20%=180 万元预测今年需要增加对外筹集的资金额：本年留存收益 =营业收入 *销售净利率 *（ 1- 股利分配率） =去年营业收入 *增长率 *销售净利率 * （1- 股利分配率） =5000*（1+20% ）*10%*（1-80%）=120 万元本年需要增加对外筹集的资金额=需增加营运资金+需增加固定资产+需增加无形资产- 留存收益 =180+200+100-120=360 备注：如果下年没有需要增加的固定资产和无形资产，则只需用需增加的营业资金-留存收益预测今年年末的流动资产总额、流动负债总额、 负债总额、 所有者权益总额和资产总额年末流动资产 =1480* （1+20% ）=1776 年末流动负债 =580*（1+20% ）=696 年末负债总额=流动负债 +长期负债 =696+5400=6096 今年年末的所有者权益总额=上年数 +本年新增留存收益+本年需增加对外筹集的资金额（题中告诉由所有者增加投入解决）=4200+5000*（1+20% ）*10%*（1-80%）+360=4680 万元今年年末的资产总额=负债 +所有者权益 =6096+4680=10776 预测今年的流动资产周转次数和总资产周围次数流动资产周转次数=销售收入 / 平均流动资产=5000* （1+20% ）/ （ 1480+1776/2 =3.69次精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 14 页总资产周转次数=销售收入 / 平均总资产 =5000*（1+20% ）/（580+5400+4200）+10776/2=0.57次预测今年的权益乘数（按照平均数计算）=资产平均数 /所有者权益平均数= （580+5400+4200） +10776 /2/（4200+4680） /2=2.36次使用连环替代法依次分析总资产周转次数和权益乘数的变动对今年权益净利率的影响（备注：权益净利率就是净资产收益率）权益净利率 =总资产周转次数*权益乘数 *营业净利率 =销售收入 / 平均总资产 *平均总资产/ 所有者权益平均数*净利润 / 销售收入上年的权益净利率=10%*1.2*2.4=28.8% 第一次替代=10%*0.57*2.4=13.68% 第二次替代 =10%*0.57*2.36=13.45% 总资产周转次数下降的影响=- =13.68%-28.8%=-15.12% 权益乘数下降的影响 = - =13.45%-13.68%=-0.23% 全部因素的影响=-15.12%-0.23%=-15.35% 差额分析法的应用举例例：某公司20XX年度有关财务资料如下简略资产负债表单位：万元资产年初数年末数负债及所有者权益年初数年末数现金及有价证券51 65 负债总额74 134 应收帐款精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 14 页23 28 所有者权益总额168 173 存货16 19 其它流动资产21 14 流动资产合计111 126 长期资产131 181 总资产242 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 14 页307 负债及所有者权益242 307 其它资料如下：20XX年实现营业收入净额400 万元，营业成本260 万元，管理费用54 万元，销售费用6 万元，财务费用18 万元，投资收益8 万元，所得税率25% 20XX年有关财务指标如下：营业净利率11% ， 总资产周转率1.5 ， 平均的权益乘数1.4 要求：运用杜邦财务分析体系，计算20XX年公司的净资产收益率净利润 =（收入 - 成本 - 三项费用 +投资收益） * （1-25%）=（ 400-260-54-6-18+8）*75%=52.5万元营业净利率 =净利润 /营业收入 =52.5/400=13.13% 总资产周转率=销售收入 / 平均总资产 =400/ （ 307+242）/2=1.46 权益乘数 =平均总资产 / 平均权益 =（307+242）/2/ （173+168）/2=1.61 20XX年净资产收益率=营业净利率 * 总资产周转率*权益乘数 =13.13%*1.46*1.61=30.86% 采用差额分析法分析20XX年净资产收益率指标变动的具体原因净资产收益率= 营业净利率 * 总资产周转次数*权益乘数营业净利率变动对净资产收益率变动的影响=（13.13%-11%）*1.5*1.4=4.473% 总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响=13.13%*（1.46-1.5 ）*1.4=-0.735% 权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=13.13%*1.46* （1.61-1.4 ）=4.026% 假定该公司20XX年的投资计算需要资金50 万元，公司目标资金结构按20XX年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司20XX年向投资者分红金额。解： 20XX年净利润 =52.5 万元资产负债率 =（74+134）/2/ （ 242+307）/2=104/274.5=37.89% 权益：负债 =1-37.89%=62.11% 20XX年投资所需要的权益资金=50*62.11%=31.06 20XX年支付的股利=52.5-31.06=21.44万元财务分析的局限性：1. 资料来源的局限性：报表数据的时效性报表数据的真实性报表数据的可靠性报表数据的可比性报表数据的完整性精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 14 页2. 分析方法的局限性：对于比较分析法，分析的双方具备可比性才有意义对于比率分析法，单个指标综合程度低，计算在历史数据基础上对于因素分析法，主观假定每次只有一个因素发生变动3. 分析指标的局限性：财务指标体系不严密财务指标反映情况相对性财务指标的评价标准不统一财务指标计算口径不一致（不同企业之间用财务指标评价时效一个统一标准）财务综合评价的方法：杜邦分析法、沃尔评分法、功效系数法上市公司基本财务分析：1. 每股收益分析（此指标越大盈利能力越好股利分配来源充足，资产增值能力强基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/ 发行在外的普通股加权平均数备注：股票股利（送红股）不加权，发行新股按增加的时间权数（加上），股票回购按时间加权计算（减去）. 稀释每股收益：考虑潜在普通股包括可转债，认股权证和股票期权可转债：分子加当年税后利息，分母加可转换为普通股的股数（加权计算按时间）认股权证：增加的普通股股数=认股权证的份数- 份数 * 行权价 / 市价2. 每股股利系列指标：每股股利 =股利总额 / 流通股数（备注：流通股数是年末发行在外的普通股数，不是加权数）指标分析： 每股股利反映的是上市公司每股获利能力的大小，股利越大， 获利能力越强股利发放率=每股股利 / 每股收益市盈率 =每股股价 / 每股收益（反映投资者愿意对公司每股净利润支付的价格）指标分析： 市盈率越高， 意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，同时也说明该股票风险越大。市场平均市盈率=1/ 市场利率3. 每股净资产 =股东权益总额/ 发行在外的普通股股数（备注： 分子分母都是时点数，可以用年末数，不必加权）指标分析：该项指标可以横向和纵向对比，可以衡量上市公司股票的投资价值，如企业性质相同， 股票市价相近的条件下，每股净资产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大。4. 市净率 =每股市价 /每股净资产指标分析：市净率越低的股票，投资价值越高精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 14 页管理层讨论与分析是上市公司定期报告中对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断。其信息披露在中期报告中，在“管理层讨论与分析”部分出现；在年报中则在“董事会报告”部分出现，披露原则为强制与自愿相结合。若企业实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低于10% 以上或高于20% 以上，应详细说明造成差异的原因（低于叶是10% 为起点，包括20% ， 30% ）现代沃尔评分法认为企业财务评价的内容首先是盈利能力，其次是偿债能力， 再次是成长能力，它们之间大致可按5：3：2 的比重来分配。例：总资产报酬率行业最高比率是15.8%，标准比率是5.5%，最高评分是30 分，标准分值是 20 分， 则每分比率的差= （行业最高比率 - 标准比率）/ （最高评分 - 标准分值）= （15.8%-5.5% ）/ （30-20 ）=1.03% 如总资产报酬率的实际值是10% ，则该企业的实际得分=标准分值 +调整分 =20+（10%-5.5%）/1.03%=24.37分财务综合绩效评价（站在企业所有者即投资人的角度进行的）1. 财务绩效定量评价：盈利能力净资产收益率：销售利润率；利润现金保障倍数；成本费用利润率；资本收益率总资产报酬率资产质量状况：总资产周转率应收帐款周转率：不良资产比率；流动资产周转率；资产现金回收率债务风险状况：资产负债率已获利息倍数 =息税前利润 / 利息费用：速动比率；现金流动负债比率；带息负债比率；或有负债比率经营增长状况：销售收入增长率资本保值增值率:销售利润增长率；总资产增长率；技术投入比率2. 管理绩效定性评价：战略管理、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 14 页8 个方面的指标企业综合绩效评价分数=财务绩效定量评价分数*70%+管理绩效定性评价分数*30% 绩效改进度 =本期绩效评价分数/基期绩效评价分数上市公司特殊财务指标的例题计算：例：甲公司20XX年净利润4920 万元，发放现金股利2900 万元，优先股股利160 万元，公司适用的所得税税率为25% ，其它资料如下：资料 1：20XX年年初股东权益合计为10000 万元， 其中普通股本4000 万元（每股面值1 元，全部发行在外）优先股股本400 万元。资料 2：20XX年 3 月 1 日新发行2400 万股普通股，发行价格为5 元，不考虑发行费用。资料 3：20XX年 12 月 1 日按照每股4 元的价格回购600 万股普通股。资料 4： 20XX年初按面值的110% 发行总额为880 万元的可转换公司债券，票面利率为4% ，每 100 元面值债券可转换为90 股普通股。资料 5：20XX年末按照基本每股收益计算的市盈率为20 解：计算20XX年年末的基本每股收益：=归属于公司普通股股东的净利润/ 发行在外的普通股加权平均数=（4920-160 ） / 4000+(2400*10/12)-(600/12) =4760/5950=0.8 计算 20XX年末稀释每股收益：可转换债券增加的净利润（个人理解就是可转债的税后利息） =800*4%* （1-25%）=24 普通股加权平均数=5950+（800*90）/100( 即可转债可转的股数)=6670 稀释每股收益=（4920+24）/6670=0.72元计算 20XX年末的每股股利（时点指标，分子分母都不加权）20XX年末的普通股股数=4000+2400-600=5800 万股已知发放的现金股利290 万元每股股利 =发放股利 / 普通股股数 =290/5800=0.05元计算 20XX年年末的每股净资产： 20XX 年末股东权益=10000+2400*5（新发股） -4*600（回购） + （ 4920-160-290 ）=24070万元每股净资产 =股东权益总额（扣除优先股）/ 发行在外的普通股股数=（24070-400 ）/5800=4.08元计算 20XX年年末的每股市价市盈率 =每股市价 / 每股收益解得每股市价 =20*0.8=16 元精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页，共 14 页计算 20XX年年末的市净率：市净率 =每股市价 / 每股净资产 =16/4.08=3.92元举例：指出下列会计事项对有关指标的影响，假设原来的流动比率为1，增加用 +表示，减少用 - 表示，没有影响用0 表示事项流动资产总额营运资金流动比率税后利润会计分录发行普通股取得现金+0 借：现金贷：股本支付去年的所得税-000 借：应交税金贷：银行存款以低于帐面价值的价格出售固定资产+-借：固清折旧贷：固定资产支付过去采购的货款-000 借：应付帐款贷：银行存款增加的知识点：A. 偿债能力分析：精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页，共 14 页流动比率 = 流动资产流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。速动比率 = （流动资产存货）流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产种减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。保守速动比率（超速动比率）=（货币资金 +短期投资 +应收票据 +应收帐款）流动负债进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。现金比率 = （货币资金流动负债）现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。应收帐款周转率 销售收入平均应收帐款表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。应收帐款周转天数 360 天应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。影响企业的短期偿债能力。B.资本结构分析（或长期偿债能力分析）：股东权益比率 股东权益总额资产总额100%反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。资产负债比率 负债总额资产总额 100%反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。资本负债比率 负债合计股东权益期末数100%它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200% 为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。长期负载比率 长期负债资产总额100% 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页，共 14 页判断企业债务状况的一个指标。它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。有息负债比率 （短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券长期应付款）股东权益期末数 100%无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100% 是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。C. 经营效率分析：净资产调整系数（调整后每股净资产每股净资产）/ 每股净资产调整后每股净资产 = （股东权益年以上的应收帐款待摊费用待处理财产净损失递延资产） / 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低。特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很高，则要深入分析。营业费用率 营业费用 / 主营业务收入 100%财务费用率 财务费用 / 主营业务收入 100%反映企业财务状况的指标。三项费用增长率 = （上期三项费用合计本期三项费用合计）/ 本期三项费用合计三项费用合计 = 营业费用管理费用财务费用三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相对于主营业务收入大幅增加（或减少）则说明企业产生了一定的变化，要提起注意。存货周转率 销货成本（期初存货期末存货）存货周转天数 天存货周转率存货周转率 （天数） 表达了公司产品的产销率，如果和同行业其它公司相比周转率太小（或天数太长），就要注意公司产品是否能顺利销售。固定资产周转率 销售收入平均固定资产该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，指标越高表示固定资产运用效果越好。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页，共 14 页总资产周转率 销售收入平均资产总额该指标越大说明销售能力越强。主营业务收入增长率（本期主营业务收入上期主营业务收入）上期主营业务收入100%一般当产品处于成长期，增长率应大于10% 。其他应收帐款与流动资产比率 其他应收帐款流动资产其他应收帐款主要核算与生产经营销售活动无关的款项来往，一般应该较小。 如果该指标较高则说明流动资金运用在非正常经营活动的比例高，就应该注意是否与关联交易有关。D. 盈利能力分析：营业成本比率 营业成本 / 主营业务收入 100%在同行之间， 营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致， 发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、 技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反， 那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。营业利润率 营业利润 / 主营业务收入 100%销售毛利率（主营业务收入主营业务成本）主营业务收入100%税前利润率 利润总额 / 主营业务收入 100%税后利润率 净利润 / 主营业务收入 100%这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。资产收益率 净利润 2（期初资产总额期末资产总额）100%资产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有资产的获利能力。净资产收益率 净利润净资产 100%又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。经常性净资产收益率 剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数 100%一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页，共 14 页主营业务利润率 主营业务利润主营业务收入100%一个企业如果要实现可持续性发展，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。固定资产回报率 营业利润 / 固定资产净值 100%总资产回报率 净利润 / 总资产期末数 100%经常性总资产回报率 剔除非经常性损益后的净利润/ 总资产期末数 100%这几项都是从某一方面衡量资产收益状况。E.投资收益分析：市盈率 每股市场价每股净利润净资产倍率 每股市场价每股净资产值资产倍率 每股市场价每股资产值F. 现金保障能力分析：销售商品收到现金与主营业务收入比率 销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入100正常周转企业该指标应大于。如果指标较低， 可能是关联交易较大、虚构销售收入或透支将来的销售，都可能会使来年的业绩大幅下降。经营活动产生的现金流量净额与净利润比率 经营活动产生的现金流量净额净利润100净利润直接现金保障倍数（营业现金流量净额其他与经营活动有关的现金流入其他与经营活动有关的现金流出）/ 主营业务收入 100营业现金流量净额对短期有息负债比率 = 营业现金流量净额（短期借款年内到期的长期负债） 100每股现金及现金等价物净增加额 = 现金及现金等价物净增加额股数精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 13 页，共 14 页每股自由现金流量 = 自由现金流量股数（自由现金流量净利润折旧及摊销资本支出流动资金需求偿还负债本金新借入资金）G.利润构成分析：为了让投资者清晰地看到利润表里面的利润构成，我想在这里对由股份有限公司会计制度规定必须有的损益项目（含：主营业务收入、其他业务收入、折扣与折让、投资收益、补贴收入、营业外收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务支出、存货跌价损失、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出、所得税、以前年度损益调整。）对净利润的比率列一个利润构成表精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 14 页，共 14 页