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国电电力公司财务报告分析 国电电力公司财务报告分析 陈晓敏 （福建农林大学东方学院11级国际会计1班） 摘要：本文以国电电力股份有限公司为研究对象，以其最近五年的财务报表为基础，对其经营成果和财务状况进行分析，并找出存在问题以及提出建议。报告分析共分 为四章，第一章介绍的是该公司的简介，第二章主要说的是国电电力股份有限公司 财务分析，本章中主要运用比较分析法、比率分析法等财务分析方法对该公司的财 务状况进行分析。第三章说的是国电电力股份有限公司的综合财务分析，在此章节 中借助杜邦分析模型来对该公司进行分析。第四章是针对此公司财务分析而得出的 结论和建议。通过以上的分析我们了解公司的运营情况和财务状况，发现缺点和问 题，并提出解决问题的办法，为管理层了解企业财务状况作出相应经济决策提供支 持。 关键词：国电电力股份有限公司财务分析比较分析法比率分析法杜邦分析 一、公司简介： 国电电力发展股份有限公司（股票代码600795）是中国国电集团公司控股的全国性上市发电公司，是中国国电集团公司在资本市场的直接融资窗口和实施整体改制的平台。公司于1992年经辽宁省经济体制改革委员批准正式成立，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，2022年底进入中国国电集团公司。截至2022年6月底，公司股本总额172.30亿股，其中中国国电集团公司持股52.35%，全国社会保障基金理事会持股5.32%，其他流通股持股42.33%。公司总资产2153.16亿元，净资产544.71亿元。 国电电力目前拥有直属及控股企业57家，参股企业18家，筹建处7家。公司资产结构优良，所属企业分布东北、华北、华东、华南、西南、西北等地24个省、市、自治区。近年来，国电电力大力推进新能源发展和创新型企业建设，积极转变发展方式，不断加快结构调整和企业转型步伐，形成了突出发电业务，煤炭、煤化工、多晶硅、铁路、金融等相关产业多元 发展的模式。截至2022年6月底，公司控股装机容量3652.92万千瓦，其中新能源和清洁可再生能源装机占总装机容量的27.15%；控制煤炭资源储量约50亿吨，生产煤矿产能1500万吨/年，基建矿井产能700万吨/年。 公司股票在二级市场表现良好，连续多年被评为最具发展潜力上市公司，先后入选上证180指数、中信标普50指数和沪深300指数，保持着国内 A 股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。公司先后荣获了2022年度中国上市公司百强、全国电力可靠性管理先进单位，2022年度企业信用评价AAA级信用企业，2022年度上市公司信息披露奖，2022年度上市公司董事会提名奖，连续11年大连市工商局免检企业，连续7年中国国电集团一级奖状，连续三年首都文明单位等荣誉称号，2022年度全国五一劳动奖状，全国文明单位，全国电力行业优秀企业，典型并购重组案例奖，金牛上市公司百强，上海证券交易所2022年度董事会奖等荣誉，在国资委央企上市公司综合实力排名中名列第11 位。 二、公司财务指标分析 1、公司偿债能力分析： 表一：公司偿债能力各项指标 偿债能力比率分析营运资本流动比 率 速动比 率% 现金 比率% 产权比 率% 利息保障 倍数 资产负 债率% 权益乘 数 2022 -12,745,346,620 0.4028 0.3491 2.07 219.16 1.1003 71.65 3.5272 2022 -33,264,870,860 0.1875 0.1599 0.72 246.59 2.7252 73.30 3.7448 2022 -61,873,676,526 0.1785 0.1400 1.66 281.44 2.1117 75.66 4.1092 2022 -48,404,168,231 0.2723 0.2162 6.43 311.42 2.0440 77.91 4.5268 2022 -45,867,766,366 0.2903 0.2385 8.19 255.04 2.2666 75.24 4.0390 根据表一分析，首先分析企业的短期偿债能力。 第一，分析企业短期偿债能力 “营运资本”指标表示企业流动资产在偿还全部流动负债后的余额，企业该指标五年内持续均为负数，从2022年至2022年，绝对数值持续下降达到最低， 2022、2022年有所回转，但绝对数值依旧庞大，反应了该企业短期偿债能力很 差； 根据“流动比率”、“速动比率”指标的分析，公司五年的流动比率均远落后于经验标准2，流动比率与营运资本增减变动趋势相似，2022年流动比率达到 最低，反映其短期偿债能力比较差。速动比率也远低于经验标准1，不难看出该 企业短期偿债能力不理想； 再看“现金比率”指标五年内均远落后于行业指标20%，但可以看出2022年、2022年该指标有所上升，表明企业的可以用于立即支付债务的现金类资产 有所增加。 第二，分析企业长期偿债能力。 “产权比率”指标能够说明在正常情况下债权人权益受到投资人的保证程度，一般而言产权比率指标越高，企业的基本财务结构与资本结构就越高风险，从表一中可见，该企业的产权比率畸高，均在200%以上，该公司的财务风险较大。 从“资产负债率”指标来看，资产负债率表明来自债权人的资金形成的资产占企业总资产的比重及清算时对债权人的利益保障程度。理论上来说，资产负债率应维持在40%60%之间，但从以上指标数据来看，该企业该指标已经均超过70%，说明企业利用债权人资金极多，同时意味着企业筹资风险较大。 利息保障倍数反应企业在一定期间支付利息的能力，一般而言，该指标应大于1，从上述数据来看，该企业利息保障倍数均大于1，说明企业在偿付利息方面是比较有保障的。但相比于同行业如长江电力而言，该企业的利息保障倍数还是不高。 利息保障倍数2022 2022 2022 2022 2022 国电电力 1.1003 2.7252 2.1117 2.0440 2.2666 长江电力 4.4233 4.2393 3.5287 3.3918 3.9298 综合以上数据分析，该企业的短期偿债能力与长期偿债能力均不理想，都应该引起重视。 2、公司盈利能力分析 表二：公司盈利能力各项指标 公司盈利能力分析成本费 用利润 率% 销售 净利 润率% 总资产 净利润 率% 总资产 报酬率% 营业 毛利 率% 净资 产收 益率% 资本 保值 增值 率 盈利 现金 比率 2022 0.78 1.33 0.3186 25.87 11.13 1.12 0.99 8.41 2022 13.65 10.92 2.3657 25.80 18.96 9.77 1.23 2.69 2022 9.48 7.91 2.1488 24.24 15.06 9.52 1.17 2.01 2022 10.76 8.90 2.4690 24.05 15.92 11.57 1.07 2.31 2022 15.43 12.00 3.4295 25.54 21.84 14.58 1.28 2.22 根据表二指标，销售净利率与营业毛利率两个指标来看，销售净利率是反映主营业务的 收入带来净利润的能力，营业毛利率是表示每一元的销售收入扣除主营业务成本后，有多少 可以弥补期间费用以及形成盈利，指标越高，通常盈利能力越强。分析指标数据可以看出，公司销售净利润率五年内发展变化趋势较不稳定，最高为12%，相比同行业长江电力五年 内最高44%而言，差距略大。营业毛利率指标也有波动，但基本在15%，相比于同行业长 江电力五年内基本稳定于60%，但在2022年，两个指标均有上升，表明公司盈利能力稍有 进展。 成本费用利润率是衡量企业为了取得利润而付出的代价，指标数值越高表明生产和销 售每一元成本费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高。该指标数据中，2022年到2022 年数据有波动，2022到2022年盈利能力上升较快，但是到2022年又有所回落，而后两年 均有所上涨，盈利能力略有改善。 净资产收益率指标是用来衡量企业运用投资者投入资本的获利能力，2022年到2022 年指标上升了近9倍，原因是在于2022年到2022年的净利润上升了近9倍。五年内，净资产收益率均有上涨的趋势，这表明投入资本的获利能力不断增强。 盈利现金比率是指经营现金净流量与净利润率的比率，若该比率小于1，说明企业虽然盈利，但现金短缺。由表二数据得知，企业的盈利现金比率均大于2,所以企业的现金并不短缺。2022年高于后来年度的原因在于净利润过小导致的。 资本保值增值率指标用于衡量投资者投入企业资本的完整性和保全性，该指标等于100%，则保值，大于1，则增值，从上述指标来看，2022年至2022年指标均在1以上，说明投资者的资本保值的前提下略有增值。 总资产净利润率与总资产报酬率，是衡量企业运用资产的获利能力。指标数据表明，五年内企业的资产报酬率基本稳定在25%。资产报酬率=销售净利润率*资产周转率，由此公式得到2022年的资产报酬率是由于资产的周转率起着重大作用，因而需要提高销售净利润率的比率。2022年终销售净利润率对资产报酬率起着比较重大的影响，同时也需要加强资金的管理能力。 3、公司资产管理能力分析 表三：公司营运能力各项指标 公司资 产管理 能力分析应收账款周 转率（天数） 存货周转 率（天数）营业周期总资产周转天数 流动资产周转率 （天数） 2022 46.84 39.15 85.99 1405.15 214.90 2022 34.14 25.99 60.12 1466.99 150.63 2022 33.16 22.36 55.52 1059.14 93.25 2022 38.53 29.22 67.75 1183.04 112.35 2022 40.81 29.26 70.07 1260.02 119.37 企业应收账款周转天数从08年到12年呈开口向上的抛物线趋势发展，在2022年时应收账款周转天数达到最小，说明企业在五年内的应收账款管理都颇具效率。 存货周转天数五年内最大值为39，最小值为22，表明企业基本上存货能在一个月内周转一次，说明企业存货管理效率高。08年到09年，存货的周转天数有明显的下降，通过查询资产负债表与损益表看出，09年比08年的营业收入上涨18%，09年比08年的存货有所下降，但10年后各年存货呈正比例增长，表明公司对存货的管理效率很高，未造成存货积压。 营业周期是由应收账款周转天数和存货周转天数决定的，数据表明营业周期最短为55天，最长85天，由于应收账款周转天数和存货周转天数周期都较短，所以可见营业周期的周期数也较短。 流动资产周转天数，从08年到12年呈开口向上的抛物线趋势发展,08年到10年时，企业对流动资产的管理效率不断提高，在2022年时，流动资产周转天数达到最小，周转率达到最大值3.86，到11年后，存货不断增加，减弱了流动资产的周转率，增加了流动资产周转天数，故企业应当引起注意对流动资产管理的效率的提高。 总资产的周转天数的变动趋势也与其他指标的变动趋势基本同步。 4、公司发展能力分析 表四：公司发展能力各项指标公司发 展能力分析每股 收益 每股 股利 股利支付 率% 销售收 入增长 率 总资产 增长率 净资产增 长率 净利润增 长率 应收账款 增长率% 2022 0.033 0.0248 75.28 -5.8813 15.3227 -1.1581 -91.3922 -37.96 2022 0.293 0.0342 11.69 18.2917 30.6107 23.0211 869.8312 25.17 2022 0.206 0.0432 20.98 109.6523 67.2427 52.411 51.9137 166.29 2022 0.237 0.0698 29.44 24.0017 21.3338 10.1406 39.4137 -1.78 2022 0.328 0.1338 40.78 10.1388 13.9588 27.7218 48.6088 35.40 每股收益是企业税后利润扣除优先股股利后的余额与企业发行在外的普通股股数的壁 纸，该指标越高，说明每一股份可分得的利润越多，股东的投资效益约好。从2022年到2022 年，该企业每股收益上升了近30%，说明股东的投资效益有在提高。但是与同行业的长江 电力相比，国电电力的每股收益还是偏低。 每股收益2022 2022 2022 2022 2022 长江电力0.4176 0.4692 0.4985 0.4667 0.6274 国电电力0.033 0.293 0.206 0.237 0.328 每股股利是用来衡量股份企业的获利能力，指标越高，说明股本获利能力越强。该公司 每股股利在这五年里逐步上升，但上涨幅度很小。 股利支付率反映普通股股东从每股的全部获利中分到手的部分。数据表明2022年到 2022年股利支付率出现大幅度下降，主要原因是每股收益的上涨幅度大于每股股利的上涨 幅度。 销售总收入增长率、总资产增长率、净资产增长率的增长趋势类似，并且都在2022年 呈现出最大值增长。结合销售收入增长率与应收账款增长率，应收账款增长率的增长时，销 售收入也同样的增长，这说明了销售收入的增长主要依靠赊销形式，说明销售收入的质量并 不高。 三、公司财务能力杜邦分析 权益净利率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数 年份销售净利率%总资产周转率%权益乘数权益净利率% 2022 1.33 25.62 3.5272 1.20 2022 12 28.57 4.039 13.85 权益净利率变动=13.85%-1.2%=12.65% 销售净利率的上升引起净资产收益率的上升1=（12%-1.33%）*25.62%*3.52720.0962 资产周转率的上升引起净资产收益率的上升2=12%*（28.57%-25.62%）*3.52720.0124 权益乘数的上升引起净资产收益率的上升3=12%*28.57%*（4.0390-3.5272）0.0175 即12.65%=1+2+3=0.0962+0.0124+0.0175 表五： 年份销售净利率%总资产周转率%权益乘数权益净利率% 2022 1.33 25.62 3.5272 1.20 2022 10.92 24.54 3.7448 10.04 2022 7.91 33.99 4.1092 11.05 2022 8.9 30.43 4.5268 12.26 2022 12 28.57 4.039 13.85 根据表五可见，2022年到2022年权益净利率比率上升了12.65个百分点，运用因素分析法分析造成该差异的成因可知, 造成权益净利率上升的主要原因是销售净利率的上升（10.67%），其次原因是由于权益乘数的上升引起的，最后是资产周转率。但可以看出权益乘数的变动并不大，所以该企业的造成权益净利率的增长主要是由于资金利用效率的提高，而资本结构比较稳定。 进行更深入的分析, 发现销售净利率的上升是由于净利润的上升比（2952%）大于营业收入的上升比（239%）。净利润增长率越高，表明企业的获利能越强，该企业的净利润增长率大于营业收入增长率是由于企业净利润的增长率超过了营业成本和期间费用等的增长率（平均180%）。 销售净利率代表了公司的获利能力，资产周转率代表公司的资产综合管理能力，这二者综合在一起表示公司的经营效率, 说明公司的经营效率在五年内有所上升。权益乘数产生的影响极小，这说明公司的财务结构比较稳定, 财务政策具有一致性。 资产周转率的增长较为缓慢，说明企业管理资金的效率提高的并明显，这是由于企业资产扩张较快，引致资金闲置，利用程度不高，而导致资产周转率上升速度缓慢。 四、对公司的政策建议： 通过以上的一般财务分析, 结合公司的其他方面情况, 得出以下结论: 1、从各项偿债能力指标中看到，该企业营运资本五年内均为负数，流动比率速动比率均远低于经验标准2和1，渐进比率也远落后于行业指标20%，虽然在08年后各指标有所增长，涨幅不明显，企业的短期偿债能力很弱。从长期偿债能力指标看，企业的产权比率畸高，资产负债率大，企业财务风险大，很可能对企业日后筹资渠道和规模造成不利影响，企业应当引以重视。偿债能力是企业经营者、投资者、债权人都十分关心的重要问题，对于任何一家正常的企业而言，想要维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现金或者随时可以变现的流动资产以支付各种到期的债务，当企业举债时，如果负债率高、流动资金少就会造成企业极大的财务风险，威胁着企业的生存。所以建议企业将现有资产进行整合优化，对于利用不高和闲置资产及时处置，加强对存货和应收款项的管理效率，并且增加流动资产的利用，提高流动资产变下能力。应当进行财务风险预测，建立财务预警机制，以随时了解企业的财务状况，防范风险。企业应当保持适当的负债率，将偿债能力控制在适当的范围内。 2、随着企业规模的扩大，企业将不断增加存货，经营业务事项将更多，企业应当提高盈利能力，加强对资产的管理效率，采取适当的资产结构。在提高盈利能力方面，企业可以通过提高销售净利润率与资产周转率来增大资产报酬率。然后，由于竞争的存在，企业很难同时做到这两点，往往在只能二者中择一，企业应当衡量两者利弊，做到两只脚一同前进，以获取最有利益。企业应当注意消除低效率的机器设备和不盈利的生产线，提高非流动资产的 使用率。企业应当注重对应收账款的管理，在保证资金及时回笼的情况下对客户提供宽松的信用条件，有助于扩大销售量，但也不宜过于宽松以免造成坏账或者大幅度降低资产周转率。企业加强成本费用的管理，提高企业盈利水平。健全成本费用制度，严格执行成本费用的开支范围和标准，通过工艺技术水平来的提高来降低能源、减少管理层级，降低管理费用，提高管理效率。 3、企业的发展能力是企业未来发展的动力，未来发展能力强的企业将会让企业走的更好。上述指标分析看来，企业的发展能力与同行业相比较弱，所以企业应关注发展指标的变化，并结合国家产业发展的策略，合理调整产业结构，加大科技改造力度，引进先进技术及设备，提高企业的技术水平。