筹资管理及财务知识分析定义.pptx
第三章 筹资管理一、筹资的内涵一、筹资的内涵筹资的定义筹资的定义 企业筹集资金，是企业根据其生产经营、企业筹集资金，是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。地筹措和集中资金。筹资的动机筹资的动机一、筹资的内涵一、筹资的内涵l 扩张筹资动机扩张筹资动机 （Expansive Financing Motivate）l 偿债筹资动机偿债筹资动机 （Debt Refunding Motivate）l 混合筹资动机混合筹资动机 （Multiple Financing Motivate）一、筹资的内涵一、筹资的内涵 某企业扩张筹资前的资产负债状态如表某企业扩张筹资前的资产负债状态如表A A栏。栏。一、筹资的内涵一、筹资的内涵 该企业根据扩大生产经营的需要，现筹资该企业根据扩大生产经营的需要，现筹资450450万元，其中长期借款万元，其中长期借款400400万元，所有者又投入资本万元，所有者又投入资本5050万元，用于增加设备价值万元，用于增加设备价值150150万元，增加存货万元，增加存货300300万元，假定其他项目没有变动，扩张筹资后的万元，假定其他项目没有变动，扩张筹资后的资产负债状况如何。资产负债状况如何。一、筹资的内涵一、筹资的内涵 又经过一段时间后，该企业应付款项中有又经过一段时间后，该企业应付款项中有200200万元到期，长期借款中有万元到期，长期借款中有300300万元到期，企业决定万元到期，企业决定向银行借入短期借款向银行借入短期借款500500万元清偿到期债务。此时万元清偿到期债务。此时该企业的资产负债结构如何。该企业的资产负债结构如何。23002300230023001240115045075052050011012401150520480150480310150C偿债筹偿债筹资后资后C偿债筹偿债筹资后资后B扩张筹扩张筹资后资后B扩张筹扩张筹资后资后一、筹资的内涵一、筹资的内涵18501190350310A初始初始资金资金合计合计1850合计合计所有者所有者权益权益1000固定资固定资产净值产净值长期长期借款借款220存货存货短期短期借款借款480应收应收帐款帐款应付应付帐款帐款150货币货币资金资金负债及负债及所有者所有者权益权益A初始初始资金资金资产资产筹资的基本原则筹资的基本原则一、筹资的内涵一、筹资的内涵l 合理确定资金需求量，努力提高筹资效果合理确定资金需求量，努力提高筹资效果l 适时取得资金来源，保证资金投放需要适时取得资金来源，保证资金投放需要l 认真选择筹资来源，力求降低筹资成本认真选择筹资来源，力求降低筹资成本l 合理安排资本结构，保持适当的偿债能力合理安排资本结构，保持适当的偿债能力l 遵守国家相关法规，维护各方利益遵守国家相关法规，维护各方利益（合理性合理性）（时效性时效性）（低成本低成本）（结构性结构性）（合法性合法性）筹资渠道与方式筹资渠道与方式一、筹资的内涵一、筹资的内涵l 国家财政资金国家财政资金l 银行信贷资金银行信贷资金l 非银行金融机构资金非银行金融机构资金l 其他企业资金其他企业资金l 民间资金民间资金l 企业自留资金企业自留资金l 外商资金外商资金筹筹资资渠渠道道筹资渠道与方式筹资渠道与方式一、筹资的内涵一、筹资的内涵l 吸收直接投资吸收直接投资l 发行股票发行股票l 贷款筹资贷款筹资l 商业信用商业信用l 发行债券发行债券l 发行融资券发行融资券l 租赁筹资租赁筹资筹筹资资方方式式一、筹资的内涵一、筹资的内涵外商资金外商资金企业自留资金企业自留资金民间资金民间资金其他企业资金其他企业资金非银行金融机构非银行金融机构资金资金银行信贷资金银行信贷资金国家财政资金国家财政资金租赁租赁筹资筹资发行融发行融资券资券发行发行债券债券商业商业信用信用贷款贷款筹资筹资发行发行股票股票吸收直吸收直接投资接投资 配配合合 方式方式 渠道渠道二、筹资的类型二、筹资的类型按照资金权益性质分：按照资金权益性质分： 自有资金自有资金 借入资金借入资金按照期限不同分：按照期限不同分： 长期资金长期资金 短期资金短期资金按照资金来源分：按照资金来源分： 外部筹资外部筹资 内部筹资内部筹资按照资金流动是否以按照资金流动是否以金融机构为媒介分：金融机构为媒介分： 直接筹资直接筹资 间接筹资间接筹资二、筹资的类型二、筹资的类型 企业的自有资金即所有者权益，它是企业投资企业的自有资金即所有者权益，它是企业投资主体投入企业的资本金及各项内部积累的资金。主体投入企业的资本金及各项内部积累的资金。自自 有有 资资 金金资本金资本金资本公积资本公积留存利润留存利润（一）自有资本（一）自有资本二、筹资的类型二、筹资的类型 资本金是所有者权益的最基本的组成部资本金是所有者权益的最基本的组成部分。它是企业在工商行政管理部门登记的注分。它是企业在工商行政管理部门登记的注册资本。册资本。资本金资本金二、筹资的类型二、筹资的类型资本金的确认方式资本金的确认方式l 法定资本制法定资本制l 授权资本制授权资本制l 折衷资本制折衷资本制二、筹资的类型二、筹资的类型资本金筹集的基本要求资本金筹集的基本要求l 资本金金额与企业的经营规模相适应资本金金额与企业的经营规模相适应l 对出资方式及限额的规定对出资方式及限额的规定l 投资者应按合同规定的期限缴清各自的出资额投资者应按合同规定的期限缴清各自的出资额l 必须经过验资程序必须经过验资程序二、筹资的类型二、筹资的类型 新公司法第二十七条规定：新公司法第二十七条规定：“ “ 股东可以股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资的非货币财产作价出资; ;但是，法律、行政法但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。规规定不得作为出资的财产除外。对作为出资的非货币财产应当评估作价，对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。行政法规对评估作价有规定的，从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。责任公司注册资本的百分之三十。”委托人委托验资机构验资需按规定办理委托手续，填写委托书。并提委托人委托验资机构验资需按规定办理委托手续，填写委托书。并提交下列文件：交下列文件： 1.1.公司章程；公司章程； 2.2.公司名称预先核准通知书；公司名称预先核准通知书； 3.3.投资单位上月末资产负债表；投资单位上月末资产负债表； 4.4.投资人的合法身份证明；投资人的合法身份证明； 5.5.各类资金到位证明：各类资金到位证明： 以货币出资的应提交银行进账单。以货币出资的应提交银行进账单。 以非货币出资的，应提交经有法定评估资格的机构评估的报告以非货币出资的，应提交经有法定评估资格的机构评估的报告书和财产转移手续。书和财产转移手续。 以新建或新购入的实物作为投资的，也可以不经过评估，但要提以新建或新购入的实物作为投资的，也可以不经过评估，但要提供合理作价证明。供合理作价证明。 6.6.验资机构要求提交的其他文件。验资机构要求提交的其他文件。 二、筹资的类型二、筹资的类型办理验资证明程序办理验资证明程序二、筹资的类型二、筹资的类型资本金筹集的筹集方式资本金筹集的筹集方式l 国家投资国家投资l 多方集资多方集资l 发行股票发行股票 二、筹资的类型二、筹资的类型资本公积资本公积 资本公积是企业在筹集资金以及生产经营资本公积是企业在筹集资金以及生产经营过程中形成的属于投资者的资本准备金，它也过程中形成的属于投资者的资本准备金，它也是所有者权益的一部分。是所有者权益的一部分。 它包括资本溢价、股票溢价、法定财产重它包括资本溢价、股票溢价、法定财产重估增值、接受捐赠的实物资产等。估增值、接受捐赠的实物资产等。二、筹资的类型二、筹资的类型留存利润留存利润 留存利润是指企业从历年实现的利润中提留存利润是指企业从历年实现的利润中提取留存于企业内部的积累性资金，来源于企业取留存于企业内部的积累性资金，来源于企业生产经营活动所实现的净利润。生产经营活动所实现的净利润。 它包括盈余公积金、公益金和未分配利润。它包括盈余公积金、公益金和未分配利润。二、筹资的类型二、筹资的类型 借入资金是企业所承担的、能以货币计量、需借入资金是企业所承担的、能以货币计量、需以资产或劳务偿付的债务。以资产或劳务偿付的债务。借入借入 资资 金金流动负债流动负债长期负债长期负债（二）借入资本（二）借入资本商业信用商业信用银行信用银行信用长期借款长期借款发行企业债券发行企业债券融资租赁融资租赁租赁筹资租赁筹资二、筹资的类型二、筹资的类型每期交付租金每期交付租金（设备购置款预计残值）利息手续费保险费（设备购置款预计残值）利息手续费保险费租期租期三、资金成本三、资金成本 资金成本是指本企业为了筹集和使用资金而付资金成本是指本企业为了筹集和使用资金而付出的代价。它包括筹集费用和资金占用费用两部分出的代价。它包括筹集费用和资金占用费用两部分内容。内容。（一）定义（一）定义公式：公式： K=DP-F或者或者K=DP(1-f)其中，其中，K K为资金成本（也可以用用百分率表示）为资金成本（也可以用用百分率表示） D D为资金占用费用为资金占用费用 P P为筹资数额为筹资数额 F F为筹资费用；为筹资费用；f f为筹资费用率为筹资费用率三、资金成本三、资金成本l 资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。案的依据。l 资金成本是评价投资项目、比较投资方案和资金成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。追加投资决策的主要经济标准。l 资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。资金成本是衡量企业整个经营业绩的基准。（二）作用（二）作用三、资金成本三、资金成本l 债务成本的计算债务成本的计算l 权益成本的计算权益成本的计算l 综合成本的计算综合成本的计算（三）资金成本的计算（三）资金成本的计算三、资金成本三、资金成本1.1.债务成本的计算债务成本的计算银行借款成本银行借款成本KlIl(1-T)L (1-fl)其中，其中，Kl为银行借款成本；为银行借款成本；Il为借款年利息；为借款年利息；T为所得为所得税率；税率；L为借款总额；为借款总额；Fl为借款筹资费率。为借款筹资费率。债券成本债券成本KBBl (1-T)B (1-fl)其中，其中，KB为债券成本；为债券成本；Bl为债券年利息；为债券年利息；T为所得税率；为所得税率；B为债券筹资额（为债券筹资额（按发行价格按发行价格）；）；Fl为借款筹资费率。为借款筹资费率。三、资金成本三、资金成本2.2.权益成本的计算权益成本的计算股票成本股票成本Kc DcPc (1-fc)其中，其中，Kr为留存盈利成本；为留存盈利成本；Dc为机会成本；为机会成本；Pc为普通股筹为普通股筹资额；资额；G为预期增长率。为预期增长率。+ G留存盈利资金成本留存盈利资金成本KrDcPc+ G其中，其中，Kc为普通股成本；为普通股成本；Dc为股息；为股息；Pc为普通股筹资额；为普通股筹资额；F Fc c为普通股筹资费用率；为普通股筹资费用率；G G为预期股息增长率。为预期股息增长率。三、资金成本三、资金成本2.2.综合成本的计算综合成本的计算 n综合成本综合成本 Kw=Wj Kj j=1其中，其中，Kw为综合成本；为综合成本； K Kj为第为第j j种资金来源的资金成本；种资金来源的资金成本； W Wj为第为第j j种资金来源占全部资金总额的比率。种资金来源占全部资金总额的比率。某公司拟筹资某公司拟筹资50005000万元，投资于一条新的生产线，万元，投资于一条新的生产线，准备采用三种方式筹资准备采用三种方式筹资: :(1)(1)向银行借款向银行借款17501750万元，借款年利率为万元，借款年利率为15%15%，借款，借款手续费率为手续费率为1%1%；(2)(2)按面值发行债券按面值发行债券10001000万元，债券年利率为万元，债券年利率为18%18%，债券发行费用占发行总额的债券发行费用占发行总额的4.5%4.5%；(3)(3)按面值发行普通股按面值发行普通股22502250万元，预计第一年股利万元，预计第一年股利率为率为15%15%，筹资费用率为，筹资费用率为3%3%，以后每年增长，以后每年增长5%.5%.求：该筹资方案的在资金成本率是多少求：该筹资方案的在资金成本率是多少 四、财务杠杆四、财务杠杆 财务杠杆是指利用债务筹资而给企业带来财务杠杆是指利用债务筹资而给企业带来的额外利益。的额外利益。财务杠杆财务杠杆 = （1+ 利息利息税前利润税前利润）100%或者，或者，财务杠杆财务杠杆 = （息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润-利息利息）100%四、财务杠杆四、财务杠杆 某公司全部资本为某公司全部资本为750750万元，债务资本占万元，债务资本占40%40%，债务利率为债务利率为12%12%，息税前利润为，息税前利润为8080万元，求财务杠杆万元，求财务杠杆系数。系数。 财务杠杆财务杠杆 = 1+ 7500.40.1280-7500.40.12 = 1.8 财务杠杆财务杠杆 = 80 80-7500.40.12 = 1.8二、筹资的类型二、筹资的类型 2006 2006年以前年以前公司法公司法规定，有限责任公司注册资规定，有限责任公司注册资本不得少于下列最低限额。本不得少于下列最低限额。 1.1.以生产经营为主的有限责任公司的注册资本不得以生产经营为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币五十万元。低于人民币五十万元。 2.2.以商品批发为主的有限责任公司的注册资本不得以商品批发为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币三十万元。低于人民币三十万元。 3.3.以商业零售为主的有限责任公司的注册资本不得以商业零售为主的有限责任公司的注册资本不得低于人民币三十万元。低于人民币三十万元。 4.4.科技开发、咨询、服务性有限责任公司注册资本科技开发、咨询、服务性有限责任公司注册资本不得低于人民币十万元。不得低于人民币十万元。二、筹资的类型二、筹资的类型 20062006年年1 1月月1 1日实行的日实行的公司法公司法规定，有限责任规定，有限责任公司注册资本不得少于下列最低限额。公司注册资本不得少于下列最低限额。注册资本的最低限额（内外资一样）：注册资本的最低限额（内外资一样）： 一人有限责任公司一人有限责任公司，1010万元人民币一次性缴足万元人民币一次性缴足到位；到位； 两名股东及以上有限责任公司两名股东及以上有限责任公司,3,3万元人民币；万元人民币； 股份有限公司，股份有限公司，500500万元人民币；万元人民币； 上市公司最低上市公司最低30003000万。万。 新新公司法公司法取消了按照公司经营内容区分最低注册取消了按照公司经营内容区分最低注册资本额的规定资本额的规定 。 简称简称“一人公司一人公司”、“独资公司独资公司”或或“独股公司独股公司”，是指由一名股东是指由一名股东( (自然人或法人自然人或法人) )持有公司的全部出资的有持有公司的全部出资的有限责任公司。公司理论上有狭义和广义的区分。狭义的一限责任公司。公司理论上有狭义和广义的区分。狭义的一人有限责任公司指股东只有一人，全部股份由一人拥有的人有限责任公司指股东只有一人，全部股份由一人拥有的公司，又称形式意义上的公司，又称形式意义上的“一人公司一人公司”。广义的一人有限。广义的一人有限责任公司，不仅包括形式意义上的责任公司，不仅包括形式意义上的“一人公司一人公司”，还包括，还包括实质意义上的实质意义上的“一人公司一人公司”，即公司的真实股东只有一人，即公司的真实股东只有一人，其余股东仅是为了真实股东一人的利益而持有公司股份的其余股东仅是为了真实股东一人的利益而持有公司股份的所谓名义股东，这种名义股东并不享有真正意义上的股权，所谓名义股东，这种名义股东并不享有真正意义上的股权，也不承担真正意义上的股东义务。也不承担真正意义上的股东义务。二、筹资的类型二、筹资的类型一人有限责任公司一人有限责任公司二、筹资的类型二、筹资的类型 股票是股份公司为筹措自有资本而发股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中的所有权。凭证。它代表持股人在公司中的所有权。股票的发行股票的发行二、筹资的类型二、筹资的类型 按照股东的权利和义务分：按照股东的权利和义务分： 普通股和优先股普通股和优先股 按照股票票面记名与否分：按照股票票面记名与否分： 记名股票和无记名股票记名股票和无记名股票 按照票面是否标明金额分：按照票面是否标明金额分： 有面额股票和无面额股票有面额股票和无面额股票二、筹资的类型二、筹资的类型股票价格的确定股票价格的确定 股票的发行价格是指股票的实际价格，也称股股票的发行价格是指股票的实际价格，也称股票的一级市场价格。票的一级市场价格。 股票的发行价格可以按票面额发行、时价发行、股票的发行价格可以按票面额发行、时价发行、中间价发行。中间价发行。 如果按时价发行，股票价格股息如果按时价发行，股票价格股息/ /平均存款利息率平均存款利息率二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型商业信用商业信用 商业信用是指在商品交易中延期付款或延期交商业信用是指在商品交易中延期付款或延期交货所形成的借贷关系。货所形成的借贷关系。 应付帐款应付帐款期期 票票汇汇 票票商商业业信信用用二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型银行信用银行信用l 短期银行借款短期银行借款l 票据贴现票据贴现l 抵押担保借款抵押担保借款贴现息贴现票面额贴现息贴现票面额贴现日数贴现日数月利率月利率 /30/30实付贴息余额贴现票实付贴息余额贴现票面额贴现息面额贴现息 例题例题 二、筹资的类型二、筹资的类型某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为1515万元，期限为万元，期限为5 5个月，个月，1010天后因急需资金，向按天后因急需资金，向按开户银行申请贴现，月贴现率为开户银行申请贴现，月贴现率为9 9，计算该饭店，计算该饭店贴现后实收金额是多少？贴现后实收金额是多少？贴现息贴现息= = 150000（150-10）9 30 = = 6300（元）（元）贴现净额贴现净额= 150000-6300 = 143700= 150000-6300 = 143700（元）（元）二、筹资的类型二、筹资的类型某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为某饭店现有一张经承兑后的商业汇票，票面额为1515万元，票面利率为万元，票面利率为8 8，期限为，期限为5 5个月，个月，1010天后天后因急需资金，向按开户银行申请贴现，月贴现率因急需资金，向按开户银行申请贴现，月贴现率为为9 9，计算该饭店贴现后实收金额是多少？，计算该饭店贴现后实收金额是多少？贴现息贴现息= = 156000156000（150-10150-10）9 9 30 =30 = 65526552（元）（元）贴现净额贴现净额= 156000-6552 = 149448= 156000-6552 = 149448（元）（元）票据本利和票据本利和 = 150000= 150000（1+51+58 8）= 156000= 156000（元）（元）债券的发行条件债券的发行条件二、筹资的类型二、筹资的类型中华人民共和国公司法（中华人民共和国公司法（20042004年年8 8月月2828日修正）日修正） 第一百五十九条第一百五十九条 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券。集生产经营资金，可以依照本法发行公司债券。 第一百六十一条第一百六十一条 发行公司债券，必须符合下列条件：（一）股份有发行公司债券，必须符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额限公司的净资产额不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元；（二）累计债券总额不超过公司净资产额的不低于人民币六千万元；（二）累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年百分之四十；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。率不得超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于发行公司债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。弥补亏损和非生产性支出。企业债券管理条例（企业债券管理条例（19931993年年8 8月月2 2日日 国务院发布）国务院发布） 第十二条第十二条 企业发行企业债券必须符合下列条件：企业发行企业债券必须符合下列条件：（一）企业规模达到国家规定的要求；（一）企业规模达到国家规定的要求；（二）企业财务会计制度符合国家规定；（二）企业财务会计制度符合国家规定；（三）具有偿债能力；（三）具有偿债能力；（四）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；（四）企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；（五）所筹资金用途符合国家产业政策。（五）所筹资金用途符合国家产业政策。 第十七条第十七条 企业发行企业债券用于固定资产投资的，依照国家有关固企业发行企业债券用于固定资产投资的，依照国家有关固定资产投资的规定办理。定资产投资的规定办理。 第十八条第十八条 企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十。利率的百分之四十。 第二十条第二十条 企业发行企业债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途，企业发行企业债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途，用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易行与本企业生产经营无关的风险性投资。买卖、股票买卖和期货交易行与本企业生产经营无关的风险性投资。二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型二、筹资的类型标准标准普尔公司普尔公司穆迪公司穆迪公司AAA最高级最高级Aaa最高质量最高质量AA高级高级Aa高质量高质量A上中级上中级A上中质量上中质量BBB中级中级Bbb下中质量下中质量BB中下级中下级Bb具有投资因素具有投资因素B投机级投机级B通常不值得正式投资通常不值得正式投资CCC完全投机级完全投机级Ccc可能违约可能违约CC最大投机级最大投机级Cc高质投机性，经常违约高质投机性，经常违约C规定盈利付息但未能盈利规定盈利付息但未能盈利付息付息C最低级最低级债券信用等级债券信用等级二、筹资的类型二、筹资的类型债券的发行价格债券的发行价格二、筹资的类型二、筹资的类型债券的发行价格债券的发行价格债券面额债券面额（1+市场利率）市场利率）n债券年息债券年息（1+市场利率）市场利率）t n+ t=1其中，其中，n n 为债券期限为债券期限 t t 为计息次数为计息次数二、筹资的类型二、筹资的类型某饭店发行面额为某饭店发行面额为10001000元的债券，票面利率为元的债券，票面利率为10%10%，期限为期限为1010年，每年末付息一次，请计算当市场利率年，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为分别为8%,10%,12%8%,10%,12%时该债券的发行价格？时该债券的发行价格？当市场利率为当市场利率为10%时：时：债券的发行价格债券的发行价格 1000（1+10%）10 n+ t=11000（元）（元）100010%（1+10%）t 此时，该债券为等价发行。此时，该债券为等价发行。二、筹资的类型二、筹资的类型当市场利率为当市场利率为12%时：时：债券的发行价格债券的发行价格 1000（1+12%）10 n+ t=1887（元）（元）100010%（1+12%）t 此时，该债券应折价发行。此时，该债券应折价发行。 此时，该债券可以溢价发行。此时，该债券可以溢价发行。当市场利率为当市场利率为8%时：时：债券的发行价格债券的发行价格 1000（1+8%）10 n+ t=11134（元）（元）100010%（1+8%）t 某饭店发行面额为某饭店发行面额为500500元的债券，票面利元的债券，票面利率为率为12%12%，期限为，期限为1010年，每年末付息一次，请年，每年末付息一次，请计算当市场利率分别为计算当市场利率分别为8%,12%,15%8%,12%,15%时该债券时该债券的发行价格？的发行价格？某公司全部资产为某公司全部资产为10001000万元，其中债务资万元，其中债务资产率为产率为60%60%，债务利率为，债务利率为15%15%，企业的投资，企业的投资利润率为利润率为20%20%，求财务杠杆是多少？，求财务杠杆是多少？
