2022年第六章习题答案 .pdf

1 【计算分析题】1. 某人将 100 万元投资于一项事业，估计年报酬率为6，在 10 年中此人并不提走任何现金， 10 年末该项投资的本利和为多少？100（ F/P，6% ，10）=1001.7908=179.08万元2. 某人打算在5 年后送儿子出国留学，如果 5 年末需要一次性取出30 万元学费， 年利率为 3，复利计息情况下，他现在应存入银行多少钱？30（ P/F，3% ，5）=300.8626=25.878万元3. 某企业 10 年后需偿还到期债务1000 万元，如年复利率为10% ，则为偿还债务企业每年年末应建立多少等额的偿债基金? 1000（ F/A，10% ，10）=100015.9374=62.75万元4. 某人购入一套商品房，向银行按揭贷款50 万元，准备20 年内于每年年末等额偿还，银行贷款利率为5% ，他每年应归还多少钱？50（ P/A，5% ，20）=5012.4622=4.01万元5. 某公司拟购置一处房产，现有两种付款方案可供选择：（1）从现在起，每年年初支付10万元，连续支付10年；（2）从第 4年开始，每年年初支付15万元，连续支付 10年。假设该公司的资金成本率为10% ，该公司应选择哪个方案? 方案一的现值：10 （ P/A，10% ，9）+1=10 （ 5.759+1 ）=67.59 万元方案二的现值：15（ P/A，10% ，10）（ P/F， 10% ，2）=106.1446 0.8264=50.78万元因为方案二现值小于方案一现值，所以应选择方案二。 6. 某公司拟于 2011年购置一台大型冲床，需一次性投资200万元，购入后安装调试即可投入运营。该设备的使用寿命为8年，每年能为公司增加税前利润50万元。设备采用直线法计提折旧，预计净残值率为5% 。公司要求的最低报酬率为10% ，所得税税率 25% 。要求：（ 1）计算设备各年现金净流量；（2）计算设备的投资回收期和净现值；（3）根据净现值判断公司是否应该投资该设备。（1）设备各年现金净流量年折旧额 =200（ 1-5%） 8=23.75 万元NCF0=-200万元NCF1-7=50（ 1-25%）+23.75=61.25 万元NCF8=61.25+200 5%=71.25万元（2）设备的投资回收期和净现值投资回收期 =20061.25=3.27 年净现值 =61.25 （ P/A，10% ， 8）+2005% （ P/F，10% ，8）-200 =61.25 5.3349+200 5% 0.4665-200=131.43万元（3）净现值 0，所以应该投资该设备。7. 某公司拟投资一条新的生产线，建设期 3年，每年年初投入固定资产资金500万元。第3年年末完工投产，投产时为与新生产线配套，购买了5年期 60万元的专利技术，同时垫支流动资金 80万元。 该生产线的运营年限为5年，每年取得营业收入1500万元，支付付现成本 800 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 5 页 - - - - - - - - - 2 万元的。固定资产预计净残值100万元，采用直线法计提折旧。固定资产的折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。假设该公司所得税率为25% ，资金成本为 12% 。要求：（ 1）计算该生产线各年的现金净流量；（2）计算该生产线的内部收益率，并据此评价项目的可行性。（1）各年的现金净流量NCF0-2=-500 万元NCF3=-60-80=-140 万元年折旧额 =（5003-100 ） 5=280万元年摊销额 =605=12万元NCF4-7=1500（ 1-25%）-800 （1-25%）+（280+12） 25%=598 万元NCF8=598+100+80=778万元（2）内部收益率令 i=14% NPV=598 （ P/A，14% ，4）（P/F，14% ，3）+778（ P/F，14% ，8）-140 （ P/F，14% ，3）-500 （P/A，14% ，2）+1= 598 2.9137 0.6750+778 0.3506-140 0.6750-500 2.6467=31.03 万元令 i=15% NPV=598 （P/A，15% ，4）（P/F，15% ，3）+778（ P/F，15% ，8）-140 （ P/F，15% ，3）-500 （P/A，15% ，2）+1= 598 2.8550 0.6575+778 0.3269-140 0.6575-500 2.6257=-28.88万元利用查值法， =03.3188.2803.310141514-%-%-IRR求得 IRR=14.52% 因为生产线的内部收益率公司资金成本率，所以该项目具有财务可行性。8. 某公司准备进行一项投资，现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投资固定资产资金200 000元，使用寿命 5年， 5 年后设备没有残值。5年中每年营业收入为150 000元，每年付现成本为 50 000 元。乙方案需投资固定资产资金330 000 元，使用寿命也为5年， 5年后净残值收入 30 000元。5年中每年的营业收入为200 000元，付现成本第一年为60 000元，以后随着设备陈旧，逐年增加修理费40 000 元，另需垫支营运资金50 000 元，公司所得税率为25% ，资本成本为 10% 。两个方案的固定资产均采用直线法计提折旧，折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。公司应选择哪种方案？甲方案：NCF0=-200 000 元年折旧额 =200 000 5=40 000 元NCF1-5=150 000 （ 1-25%）-50 000 （ 1-25%）+40 000 25%=85 000元 NPV=85 000 （ P/A，10% ，5）-200 000=85 0003.7908-200 000=122 218元乙方案：NCF0=-330 000-50 000=-380 000元年折旧额 =（330 000-30 000）5=60 000 元NCF1=200 000 （1-25%）-60 000 （1-25%）+60 000 25%=120 000元NCF2=200 000 （1-25%）-100 000 （1-25%）+60 000 25%=90 000元NCF3=200 000 （1-25%）-140 000 （1-25%）+60 000 25%=60 000元NCF4=200 000 （1-25%）-180 000 （1-25%）+60 000 25%=30 000元名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 5 页 - - - - - - - - - 3 NCF4=200 000 （1-25%）-220 000 （1-25%）+60 000 25%+30 000+50 000=80 000元 NPV=80 000 （ P/F，10% ，5）+30 000 （ P/F，10% ，4）+60 000 （ P/F，10% ，3）+90 000 （ P/F，10% ，2）+120 000 （P/F，10% ，1）-380 000 =80 000 0.6209+30 000 0.6830+60 000 0.7513+90 000 0.8264+120 000 0.9091-380 000=-81292元因为两个方案期限相同，而且为互斥方案，比较两个方案的NPV ，应选择甲方案。9. 某企业拟用新设备更换使用4年的旧设备，有关资料如下表。项目旧设备新设备账面原值预计使用年限尚可使用年限目前变现价值每年付现成本预计净残值500 10 6 250 120 50 400 8 8 400 90 40 新、旧设备均采用直线法折旧，折旧方法和预计净残值均与税法规定相同。假定公司的资本成本为16% ，所得税率为25% 。要求：分别计算两个方案的平均年成本，确定公司是否应进行更新改造。解：旧设备每年折旧额=（500-50 ）10=45（万元）旧设备年折旧额抵税 =4525%=11.25 （万元）旧设备账面余值=500- 454=320（万元）旧设备变现净损失=320-250=70 （万元）旧设备变现净损失抵税 =7025% = 17.5 （万元）旧设备年税后付现成本=120（ 1-25%）=90（万元）项目现金流量时间现值系数现值旧设备变现价值旧设备变现净损失抵税年税后付现成本折旧抵税净残值收入-250 -70 -90 11.25 50 0 0 1-6 1-6 6 1 1 3.6847 3.6847 0.4104 -250 -70 -331.62 41.45 20.52 合计-589.65 旧设备的平均年成本= 589.65 （P/A，16% ，6）=160.03 （万元）新设备每年折旧额=（400-40 ）8=45（万元）新设备年折旧额抵税 =4525%=11.25 （万元）新设备年税后付现成本=90（ 1-25%）=67.5 （万元）名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 5 页 - - - - - - - - - 4 项目现金流量时间现值系数现值新购买成本年税后付现成本折旧抵税净残值收入-400 -67.5 11.25 40 0 1-8 1-8 8 1 4.3436 4.3436 0.3050 -400 -293.19 48.87 12.2 合计-632.12 新设备的平均年成本= 632.12 （P/A，10% ，8）=145.53 （万元）因为使用新设备的平均年成本小于继续使用旧设备的平均年成本，所以应该进行更新。【案例分析题】某俱乐部设备更新决策某俱乐部是一家深受青年男女青睐的健身俱乐部，每到周末就人满为患，生意兴隆， 这要归功于总经理王总的出色管理才能。但目前， 王总正在为一件事烦恼，俱乐部中的健身器材 40 台跑步机已经使用了5 年，到了该淘汰的时刻。现有两家健身器材生产商的推销员正盯着王总，推销自己公司的产品，使王总左右为难。甲公司的推销员开价每台跑步机6 400元，预计 5年后残值为每台800 元。乙公司的推销员则提出以每年租金1 600 元、年底付租金的租赁方式出租跑步机5年， 5年结束后，跑步机归还乙公司，此项租约只要在90 天前通知公司即可在年底取消。被淘汰的跑步机已提取全部折旧，现可以600元出售。购置新的跑步机，不管哪个公司的产品每年每台均需要使用维护费用1 200 元，而每年预计产生的总收入为240 000 元。王总虽未学过财务管理，但他知道在购置的情况下不到两年就可还本，同时，采用购置方式，可以得到利率为8% 的贷款，因利息可以抵税，在公司所得税税率为25% 的情况下，实际利率更低。若采取租赁方式，每台跑步机5 年总租金为 8 000 元，租金总额不仅超过购买价格，且无残值收入。 因此，王总认为应该采取购置而不是租赁方式。但王总将此方案提报给公司管理层讨论时， 受到财务经理的坚决反对，财务经理认为，即使不考虑通货膨胀，现在就付出6 400 元不一定比未来5年间每年付 1 600 元有利，尽管利息有抵税作用，但租金支出也有抵税效果，故到底采用何种方式比较有利，应通过财务分析才能确定。思考和分析(1) 财务经理的说法是否有道理？财务经理的说法是有道理的，因为资金具有时间价值，公司在不同时点支付的现金，具有不同的时间价值，不具有可比性，只有将所有资金转换成同一点支付的金额，才具有可比性。(2) 在进行投资项目分析时，应采用何种方法进行决策？因为购买和租赁两个方案属于互斥决策，对公司来讲只能选择其一，而且两个方案设备的使用年限相同， 所以应采用净现值决策，即比较两个方案的净现值，选择净现值大的方案做为最优决策方案。(3) 该俱乐部应向甲公司购置还是向乙公司租用（若采用购置方式，税法规定折旧采用年数总和法，预计寿命5 年，残值率为 10% ）？因为无论购置还是租用，两个方案中， 现有跑步机的售价、以后的维护费和年总收入均都相同，所以这些现金流均属于无关现金流量。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 5 页 - - - - - - - - - 5 甲公司购置：（每台）每台设备折旧：第1年：元）（19205101640015%-第2年：元）（15364101640015%-第3年：元）（11523101640015%-第4年：元）（7682101640015%-第5年：元）（3841101640015%-设备购置： NCF0=-6400元折旧抵税： NCF1=1920 25% =480元折旧抵税： NCF2=1536 25% =384元折旧抵税： NCF3=1152 25% =288元折旧抵税： NCF4=768 25% =192元折旧抵税： NCF5=384 25% =96元折现率 =8% （ 1-25%）=6% NPV=96 （P/F，6% ，5）+192（P/F，6% ，4）+288（P/F，6% ，3）+384（ P/F，6% ，2）+480（ P/F，6% ，1）-6400 =960.7473+192 0.7921+288 0.8396+384 0.8900+480 0.9434-6400 =-5114.77 元乙公司租用：每台每年税后租金=1600（ 1-25%）=1200元折现率 =8% NPV=-1200（ P/A，8% ，5）=-1200 3.9927-4791.24元比较两种方案的净现值，向乙公司租用更合算一些。(4) 在有通货膨胀的情况下，两种方式所受的影响是否一样？通货膨胀情况下，两种方式所受的影响不一样。因为如果设备在进行投资后出现通货膨胀，则支付的租赁会越来越不值钱，对公司而言是比较有利的。但另一方面通货膨胀情况下购置的设备更具有实物保值功能。(5) 通过上述案例，有何启示？公司在进行投资决策时，应该充分考虑资金的时间价值和通货膨胀因素，否则可能做出错误的决策。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 5 页 - - - - - - - - -