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科技行业研究报告 ? 科技行业研究报告 Apple Pay 涟漪：对苹果, PayPal, 谷歌和Facebook 意味着什么？ 概要 苹果近期推出了移动支付解决方案Apple Pay 。尽管短期内该解决方案不会被全部商户和消费者接受，但是我们相信Apple Pay 有潜力改变商务支付领域的游戏规则。在本报告中，我们将对Apple Pay 做全面的介绍，并且将着重分析Apple Pay 会如何融入到现有的信用卡生态系统当中。我们将深入剖析Apple Pay 对所有相关方（包括苹果、商户、信用卡发行商和支付网络）的影响，并估算Apple Pay 对苹果的潜在收入贡献。我们还将深入分析Apple Pay 会给PayPal 、Google Wallet 、Facebook 和信用卡生态系统（Visa 、MasterCard 和美国运通）带来哪些潜在威胁和机会。 就苹果本身而言，我们认为Apple Pay 是一项难以被竞争对手复制的能够增加盈利的强大应用程序。更重要的是，Apple Pay 将增强iOS 平台用户黏性，进而提升用户转换成本。而对于信用卡生态系统而言，我们认为Apple Pay 的影响有限。Apple Pay 的作用在于能够降低信用卡发行商的欺诈损失。而随着这项支出的降低以及信用消费的逐渐增长，被节省的成本将有部分会被作为费率支付给苹果。 在移动支付领域，我们仍然将eBay 作为投资首选。同时，我们认为Apple Pay 对于PayPal 及其子公司Braintree 意味着更多机会而不是威胁。另外，谷歌和Facebook 在云技术和移 动技术方面的资源让这两家公司在移动支付领域也能分一杯羹。 重要观点 Apple Pay对信用卡发行商、处理机构以及支付网络的初始影响有限。我们认为有部分低价值交易会从现金支付转为通过Apple Pay支付，欺诈损失会因此降低，但是这些正面影响可能会被交换收入的降低所部分抵消。Apple Pay可以给支付网络带来新的付费来源和流量，但是由于苹果在全球市场的份额相对较低，所以Apple Pay所带来的这些利好可能有限。苹果的重心在消费者，而非商户，所以短期内苹果的应用程序不会对处理机构形成影响。我们认为Apple Pay的战略意义在于将支付作为iOS平台和App Store的特色服务，凭借苹果在用户中的良好口碑来推动Apple Pay的普及，进而在支付领域建立起护城河。 凭借着在垂直整合、品牌和硬件质量方面的优势，苹果可以与移动支付领域的相关各方展开广泛的合作，为消费者提供优质的服务。而由于安卓生态系统的开放性，谷歌可能难以与Apple Pay竞争。长远来看，我们认为Apple Pay每年将会给苹果带来几十亿美元的收入，更重要的是，Apple Pay将会进一步提升iOS的用户体验，加大用户的转换成本（苹果的护城河来自于高转换成本）。 EBay仍然属于我们的最佳投资标的之一，我们认为EBay是移动支付领域最为可行的投资选择。此外，尽管多数新闻分析认为Apple Pay可能会对PayPal形成潜在威胁，我们认为实际上前者会给后者带来了一些机会。PayPal已经成为移动支付领域的重要参与者。随着移动支付行业的发展，我们认为PayPal（以及其子公司Braintree）将成为移动交易的推动者和移动应用的重要资金来源（见第32页）。 云计算和移动技术有可能对支付系统产生影响。不论是实体还是网上商户都在开发基于安卓或iOS的非支付移动应用程序，主要用于营销和提升客户忠诚度。我们认为这一商业行为最终会培养商户和消费者去使用智能手机和移动支付。