2022年通信行业深度分析报告.docx

2022年通信行业深度分析报告 年通信行业深度分析报告 投资要点 2022年报及2022一季报回顾。2022年通信行业中，光通信、专网、IDC 贡献主要的收入和净利润增长。2022年一季度，北斗板块收入反转，专网和光器件行业维持高成长。2022全年预判： 公网通信（主要是移动通信）将呈现明显的“先抑后扬”的特征。上半 年运营商资本开支同比下滑，同时“中兴被制裁”事件导致部分运营商设备采购延迟；而下半年“中兴被制裁”事件将落地，前期延迟的订单将释放，更重要的是2022年一季度以来的“流量免费化”趋势，将给运营商网络带来严峻的考验，为了保证用户体验，运营商下半年面临网络大幅扩容的压力，4G设备支出有望增长15%以上，而不是下滑。 北斗板块，3年内看军工应用，3年后看民用高精度应用，而2022年军 工订单确定性反转。2022年底起北斗三号开始密集组网，至今成功发射四组八颗北斗三号卫星，计划年内还将发射10颗，预计2022年提供一带一路沿线及周边基本服务。北斗组网的逐步完善，将驱动军用北斗产品的采购，并逐步催熟民用高精度应用。 物联网板块，在运营商收入增长乏力的情况下，2022年均发力物联网 培育新的增长点。2022年物联网通信网络、模组及终端、行业垂直应用、物联网云平台均将逐步走向规模化、成熟化。 公网通信：流量免费化，驱动“流量红利”释放。2022年以来，通信行 业发生一个比较重要的基础性变化流量免费化。如果说2022年仍旧是中国联通一家的“独角戏”，那么2022年一季度则演变成了“三国杀”。 联通2022 Q1的DOU（人均每月移动流量消费）是4.3GB，达到2022 Q1的3.6倍；移动2022 Q1的DOU为1.9GB，达到2022 Q1的2.3倍。 移动“流量洪水”的到来，不但会驱动运营商被动网络扩容（联通2022 年需要扩容39%，移动2022年需要扩容49%），而且运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域（因为5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一）。为了减缓流量暴增对骨干传输网 风险提示：运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑；2022年北斗军工采购恢复与放量的力度仍有待于观察，有可能不及预期；物联网行业主要靠订单驱动，容易导致订单签约与落地不及预期。 的压力，网络结构也需要发生相应的变化，贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。边缘云的兴起，将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。由于移动流量的免费，将会刺激视频消费和视频通信的崛起，带动视频内容提供商、视频系统平台提供商的成长。 投资策略：由三大运营商竞相推出不限流量套餐带来的流量免费化，将对通信行业众多环节利好。推荐光模块及光设备商光迅科技/中际旭创/新易盛/烽火通信、IDC提供商光环新网、视频通信商亿联网络、光纤光缆厂商通鼎互联/亨通光电/中天科技，均为“审慎增持”评级。 北斗：近看军工恢复+自主化，远看民用高精度。北斗天然具有军民两用属 性。短期来看，受益于军改抑制的需求补偿性释放，产业链自主化程度日益提高，自主化水平从板卡级向芯片级推进，内外因素共振下行业公司业绩显著改善。长期来看，无人机、无人驾驶需求的爆发，北斗迎来民用高精度应用的巨大市场。民用高精度市场具有天然的行业安全特性，相关法规有望出台，北斗迎来弯道超车机遇。 投资策略：推荐军用北斗龙头海格通信，“审慎增持”评级；关注中海达、华测导航、合众思壮、司南导航。 物联网：爆发窗口已至，紧耦合垂直方案领跑新赛道。技术逐步成熟、国家 政策大力扶持、电信运营商大力投资网络、华为阿里等巨头纷纷介入，物联网行业正在呈现出加速爆发迹象。拆解物联网产业链之后，我们认为：云计算平台具有行业通用性，终将由巨头把控；当前更需要关注面向B端与G端垂直应用场景，提供上游（感知与通信）与下游（行业经验）一体化垂直行业解决方案的企业。 投资策略：推荐汉威科技、高新兴，均为“审慎增持”评级；关注日海通讯。 风险提示：不限流量套餐导致移动流量大爆发，倒逼运营商网络扩容，但 是运营商自身盈利能力提升有限，所以运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链，导致相关公司毛利率下滑。北斗方面，2022年军工采购恢复与放量的力度仍有待于观察，有可能不及预期。在车载北斗高精度方面，取决于整车厂商的规划进展，有可能进度被推迟。物联网行业应用场景比较分散，主要靠订单驱动，容易导致订单签约与落地不及预期。 目录 1、通信行业运营回顾及前瞻 . - 4 -1.1、2022年回顾：光通信、IDC、专网高景气. - 4 -1. 2、2022年一季度回顾：北斗反转，光器件、专网高成长. - 7 - 1.3、2022年通信行业运营情况前瞻 . - 8 - 2、流量免费化，为通信行业发展注入新动力. - 10 -2.1、移动流量免费化趋势正在形成 . - 10 -2.2、网络扩容，将成运营商头等大事 . - 12 -2. 3、边缘云，流量洪水的“蓄洪区”. - 15 - 2.4、投资策略：流量免费化，驱动通信行业2022年下半年反转. - 17 - 3、北斗：近看军工恢复+自主化，远看民用高精度 . - 18 -3.1、北斗三号顺利推进，下半年组网继续加速. - 18 -3.2、军用北斗市场：军改先抑后扬 . - 19 -3.3、高精度时代北斗迎来弯道超车机遇 . - 20 - 3.4、投资策略：业绩已见回暖，未来看高精度应用市场. - 27 - 4、物联网：紧耦合垂直行业解决方案领跑物联网新赛道. - 28 -4.1、物联网潜力巨大，有望带动万亿产业规模. - 28 -4.2、技术、政策、行业共促物联网新赛道，行业爆发窗口期已至. - 29 -4.3、三条链拆析物联网适配模式 . - 34 - 4.4、投资策略：紧耦合模式领跑物联网新赛道. - 35 - 5、风险提示 . - 36 - 报告正文 1、通信行业运营回顾及前瞻 1.1、2022年回顾：光通信、IDC、专网高景气 1.1.1、2022年收入回顾：光通信、IDC、专网增幅最大 整体来看，2022年以来，通信行业收入增速探底回升。即便2022年5月份之后， 外延并购减速，2022年收入增速仍旧继续提升，达到10.7%。 图1、2022年通信行业整体收入增长率（百万元） 资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 细分行业来看，收入增速最大的行业是：光器件、专网、IDC、光纤光缆。 图2、2022年通信行业子行业收入增长率 资料来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 1、光器件行业收入增速50.6%，核心原因是中际装备并购苏州旭创（2022年7 月并表），贡献22.25亿的增量收入。 苏州旭创本身，实际收入增长也很快，估计2022全年收入40亿左右，同比2022 年翻倍。主要原因是：北美和中国数据中心市场高速发展，苏州旭创在2022年继 续保持在全球数据中心光模块领域的龙头地位，而且市场份额有所提升。 目前100G高速光模块已成为苏州旭创的核心产品，预计2022年出货量仍旧保持