教学课件第8章长期投资决策.pptx
教材配套资源页完整PPT课件教学课件第8章 长期投资决策1第8章 长期投资决策（资本预算决策）刘运国中山大学管理学院23主要内容 1、货币时间价值 2、投资项目的现金流量分析 3、长期投资决策的主要分析方法（评价指标）：静态分析方法和动态分析方法 4、典型长期投资决策应用举例-投资生产线、固定资产更新决策等 5、折旧、所得税、通胀对长期投资决策影 响分析课程思政点 1、市场在资源配置中起决定性作用，更好发挥政府作用。 投资决策，主要是市场决定；也受政府政策引导； 2、专注主业，适度相关多元化；45一、货币时间价值问题 单利 复利-利滚利 复利终值与复利现值计算-公式与查表 年金 普通年金-现值与终值-公式与查表 普通年金现值系数-倒数是“投资回收系数” 普通年金终值系数-倒数是“偿债基金系数”6货币时间价值 即付年金-现值与终值-公式，怎么根据普通年金表得到即付年金的现值和终值 即付年金现值系数：普通年金现值系数期数减一，系数加一； 即付年金终值系数：是普通年金终值系数的期数加一，系数减一。7货币时间价值 递延年金：终值与现值得计算 永续年金货币时间价值所谓货币时间价值,是指货币经过一定时间的投资与再投资后所增加的价值。货币的时间价值从量的规定性上说,就是在没有通货膨胀和风险的条件下的社会平均资本利润率。8F=P(1+i)n (F/P，i，n)复利终值指的是某特定资金经过一段时间后,按复利计算的最终价值。复利终值复利现值货币时间价值9普通年金终值普通年金现值货币时间价值10货币时间价值预付年金终值预付年金现值11货币时间价值终值：F=AS/A,i,(n-m)现值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)或者P=AP/A,i,(n-m)(1+i)-m 递延年金i/(1+i)n-1(A/F，i，n)普通年金终值系数的倒数偿债基金系数i/1-(1+i)-n(A/P，i，n)普通年金现值系数的倒数投资回收系数P=A/i永续年金指的是无限期支付的年金永续年金1213二、现金流量及其分析 现金流入CFI 现金流出CFO 现金净流量NCF 固定资产投资项目现金流量分析： 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量现金流量现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。它是评价投资方案是否可行时的基础数据。净现金流量=初始现金流量+经营现金流量+终止现金流量相关现金流量14现金流量初始现金流量经营现金流量经营现金净流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利润+折旧等终止现金流量终止现金流量=实际固定资产残值收入+垫支的流动资金15与投资方案相关的现金流量仅涉及因接受或拒绝该方案后,企业总现金流量所发生的变动,该变动通常定义为“增量现金流量”。在确定增量现金流量时,除了要考虑企业直接投入的现金和由此带来的直接收益,还要关注由于该方案的实施,对企业其他方面或部门所造成的有利或不利影响,以及企业为此投入的其他支出等。现金流量1617CF 初始CF：固定资产投资额；流动资金的垫资额；其他机会成本等； 营业现金流量：三个公式计算方法 终结现金流量：流动资金收回；固定资产处理收入；机会成本；处理损益所的税影响等18CF 营业现金流量计算： NOCF=年税后利润+折旧 NOCF=年营业收入-年付现成本-年所得税 NOCF=年营业收入（1-所得税税率）- 年付现成本（1-所得税税率）+年折旧所得税税率19CF 考虑折旧和所得税对现金流量的影响 举例说明: 比如固定资产的处理过程中现金流量的分析!20三、投资决策方法（指标） 静态分析方法： 1、静态投资回收期Payback Period=投资支出/年现金静流入量 2、静态报酬率=年利润总额或者年平均利润总额/总投资支出*100% 3、年平均报酬率=年利润总额或者年平均利润总额 /年平均投资额*100%（会计收益率）21三、投资决策方法（指标） 动态分析方法： 1、动态投资回收期=年现金流量（P/A，I, n)=投资额，求n=？ 2、净现值NPV 3、净现值率NPVR=NPV/I（投资的现值） 4、现值指数，获利指数=投产后现金净流入的现值/原始投资额的现值 5、IRR，内含报酬率 6、等年值方法，UAV，ANPV，APC（年平均成本现值）（在固定资产更新决策中应用较多）22三、投资决策方法（指标） 每种方法的含义； 计算； 如何运用该指标进行决策判断；23四、典型长期投资决策应用 1、固定资产投资决策 买还是不买的决策，怎么买（以什么方式买）的决策问题 买设备 买生产线 是借款买，还是融资租赁，还是全额立即付款等决策24四、典型长期投资决策应用 2、固定资产更新决策 举例说明，参看书例子【例8-37】【例8-38】【例8-39】【例8-40】【例8-41】【例8-42】 【例8-43】【例8-44】25五、影响资本预算决策中的几个主要问题 折旧影响； 所得税影响； 通货膨胀影响； 分别通过案例说明，参看有关资料 注册会计师财务成本管理26CASE 1 某企业以50 000元购入机器A，该机器估计使用年限为5年，无残值。使用该机器每年产生税后利润10 000元。使用3年后，拟以10 000元出售，另行购买效率更高的B机器。新机器价格80 000元，也可使用5年，无残值，每年税后利润11 000元。如果折现率为10%，所得税率为50%，请对该以旧换新项目进行决策。27以旧换新项目的计算投资收入新机器产生的每年现金净流入（11 000+16 000）10%年金现值系数（5年）现值 机会成本旧机器产生的每年现金净流入（10 000+10 000）10%年金现值系数（2年）20 000 1.73627 000 3.791102 35734 720投资收入合计67 63728以旧换新项目的计算（续）投资支出新机器售价旧机器出售收入现金支出所得税对现金流影响：旧机器出售损失所得税率投资净支出10 00050% 80 00010 00070 0005 00065 000净现值 2 63729CASE 2 某公司有一台设备，购于3年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为40%，贴现率10%，其他有关资料见下表：项目旧设备新设备原价税法规定残值（10%）税法规定使用年限（年）已经使用年限尚可使用年限每年操作成本两年后大修理成本最终报废残值目前变现价值每年折旧额：第1年第2年第3年第4年60 0006 0006348 60028 0007 00010 000直线法9 0009 0009 000050 0005 0004045 00010 000年数总和法18 00013 5009 0004 50030 假设两台设备的生产能力相同，并且未来可使用年限相同，可以比较两个方案的现金流出的总现值。项目现金流量时间（年次）系数（10%）现值继续使用旧设备：旧设备变现价值旧设备变现损失减税每年付现操作成本每年折旧抵税两年后大修理成本残值变现收入残值变现净收入纳税合计（10 000）（10 000-33 000）0.4=（9 200）8 600（1-0.4）=（5 160）9 0000.4=3 60028 000（1-0.4）=（16 800）7 000（7 000-6 000）0.4=（400）001-41-3244113.1702.4870.8260.6830.683（10 000）（9 200）（16 357.2）8 953.2（13 876.8）4 781（273.2）（35 973）更换新设备：设备投资每年付现操作成本每年折旧抵税：1234残值收入残值净收入纳税合计（50 000）5 000（1-0.4）=（3 000）18 0000.4=7 20013 5000.4=5 4009 0000.4=3 6004 5000.4=1 80010 000（10 000-5 000）0.4=（2 000）01-412344413.1700.9090.8260.7510.6830.6830.683（50 000）（9 510）6 544.84 460.4 2 703.61 229.46 830（1 366）（39 107.80）31问题？如果上述CASE2中，新旧设备未来使用年限不同，采用什么方法来进行评价？总结性案例讨论 先布置学生阅读案例； 再组织课堂讨论； 最后进行总结。32投资决策货币时间价值复利终值复利现值普通年金现值普通年金终值预付年金现值预付年金现值递延年金永续年金现金流量初始现金流量经营现金流量终止现金流量决策基础资本成本个别资本资本综合资本成本投资决策指标静态投资指标动态投资指标投资回收期会计报酬率净现值获利指数内部报酬率长期投资决策生产设备最优更新决策固定资产修理和更新决策固定资产租赁或购买决策投资决策扩展通货膨胀下敏感性分析总结3334THE END！ 谢谢！ 下次再见！本课件制作整理者：郭迎春 仅可用于教学、学习、交流使用 如内容、图片、字体等有侵权，请联系删除。 35
