2022年财务管理计算题试题和答案.docx

精选学习资料 - - - - - - - - - 财务治理作业一 1. 假设圣才工厂有一笔 123 600 元的资金,预备存入银行,并期望 7 年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备；目前银行存款利率为复利 10%,该设备的估量价格为 240 000 元；要求：用详细数据说明 7 年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和胜利购买上述生产设备；解： 由复利终值的运算公式可知：FV7PVFVIFi,n240859.32 元,比设备价值高出859.32 元；故圣才工厂7 年1236001.9487240859.32（元）从上述运算可知,7 年后这笔存款的本利和为后可以用这笔存款的本利和购买设备；2. 王先生期望在 15 年后拥有 10 万元的存款；为了实现这一目标,他预备每年年底在银行存入一笔等额的资金,存款的年利率为7%,且按复利计息,第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）；问：（1）为实现既定目标,王先生每年需要存入多少钱？（2）假如王先生期望通过在今年年底一次性存入一笔钱,而不是每年存入等额的资金,在 15 年后实现 10万元存款的目标,他需要存入多少钱（假定年利率仍为 7%）？（3）假如在第五年年底王先生可额外获得 2 万元现金,并将其存入银行（年利率仍为 7%）以帮忙实现最初的存款目标；那么王先生每年应等额地存入多少钱？解：（1）已知年金终值,要求年金：A FVA n 100000 3979 . 47（元）FVIFA i , n FVIFA 7 %,15（2）这里需留意期限问题（年末存入,实际只有 14 年）：PV FV nPVIF i ,n 100000 0 . 3878 38780（元）10（3）A 100000 20000 1 7 %FVIFA 7 %,15100000-20000 1 . 9672 2417 . 37（元）25 . 129作业二 1. 华新股份有限公司拟以 500 万元投资筹建电子管厂,依据市场猜测,估量每年可获得的收益及其概率如下表所示；华新公司估量收益及概率表市场状况估量年收益（万元）概率富强120 0.2 一般100 0.5 衰退60 0.3 如电子行业的风险价值系数为6%,方案年度利率（时间价值）为8%；要求：1 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - （1）运算该项投资的收益期望值；（2）运算该项投资的标准离差和标准离差率；（3）导入风险价值系数,运算该方案要求的风险价值；（4）运算该方案猜测的风险价值,并评判该投资方案是否可行；解：（1）该项投资的收益期望值为：K1200 .21000.5600 .392（万元）（2）该项投资的标准离差和标准离差率为：V（12092）2.0 2（10092）2.0 5（6092）20 3.22 .27（万元）22.27100%24.21%92（3）导入风险价值系数,该项投资要求的风险价值为：要求的风险收益率：6 %24 . 21 %1 . 45 %要求的风险收益额：921.45%14.21（万元）8 %1.45（4）预期的风险收益率：928%104.%500预期的风险收益额：9210.4 %52（万元）8 %10.4由于预期的风险价值大于要求的风险价值,故方案可取；2. 假定无风险酬劳率（Rf）等于 10%,市场投资组合酬劳率（Km）等于 15%,而股票 A 的贝塔系数（ A）等于 1.2 ,问：（1）股票 A 的必要酬劳率（KA）应当是多少？（2）假如 Rf 由 10%上涨到 13%,而证券市场线的斜率不变,就对Km 与 KA各会产生什么影响？（3）如 Rf 仍为 10%,但 Km由 15%降为 13%,又会对 KA产生什么影响？解：（1）股票 A 的必要酬劳率为：KAR FKMR F10%1.2 15%10%16%（2）证券市场线的斜率是KMRF）,由于斜率不变,故而：KM13%15%18%19%KA13%1.2 18%13%（3）此时的必要酬劳率为：KA10%12. 13%10%13.6 %5 种股票：股票 系数3. 天元基金公司拟于下一年度投资5 亿元于以下股票投资额（亿元）A 1.6 0.5 2 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - B 1.2 2.0 C 0.8 4.0 D 0.8 1.0 E 0.6 3.0 假设天元基金的 系数接受加权平均法求得；无风险酬劳率为 6%,市场酬劳率及其概率分布估量如下表：概率 市场酬劳率（ %）0.1 7 0.2 9 0.4 11 0.2 13 0.1 15 要求：（1）用资本资产定价模型运算各自的必要酬劳率；（2）总裁王明收到新股投资建议,该股估量酬劳率为 说明理由；（教材 P67：7、8、9）解：（1）由于市场酬劳率为：15.5%,估量 系数为 2.0,问是否应进行投资？请KM0.17 %0 .29%0.411%0 .313%0.115%11%故而五种股票的必要酬劳率分别为：KA6%05. 11%6 %85.%KB6%20. 11%6 %16%KC6%4.0 11%6 %26%KD6%1 .0 11%6 %11%KE6%.30 11%6 %21%（2）由于该新股的必要酬劳率为：K 6 % 2 0. 11 % 6 % 16 %而投资的预期酬劳率只有 15.5%,所以不应进行投资作业三1. GCP 公司去年发放的一般股每股股利为1.32 元,估量今后将以8%的固定比率逐年递增；问：（1）假如 GCP公司股票的现行市价为23.50 元,那么其预期的酬劳率是多少？（2）假如投资者要求的酬劳率为 10.5%,该股票的价值应是多少？（3）假如你是投资者,你会投资GCP 公司的股票吗？为什么？解：（1）利用股票估价公式转换可得：3 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - KD0 1gg1 .32 18%8%141.%P 023.50（2）直接利用股票估价公式,得：VKD1g1 .32518%57.20（万元）10.%8%（3）由于投资的预期酬劳率高于投资者要求的酬劳率,或由于股票的价值高于股票的现行市价,股票明显 被市场低估,所以应当投资；2. 目前,短期国库券的收益率为5%,假定一 系数为 1 的资产组合市场要求的期望酬劳率为12%,依据 CAPM模型,问：（1）市场资产组合的预期酬劳率是多少？（2） 系数为 0 的股票的预期酬劳率是多少？（3）假定某投资者正考虑买入一种股票,目前每股价格为40 元,估量下一年可派发每股红利3 元,投资者可以每股41 元的价格卖出；如该股票的 系数为 0.5 ,问该股票是被市场高估仍是低估了？解：（1）市场组合的1市场组合的预期酬劳率KM12 %（2）0KRF5%（3）投资的必要收益率为：K5 %0 .512%5%8 .5 %而投资的预期收益率为：K3414010%4040投资的预期收益率高于必要酬劳率,所以该股票被市场低估了；3. 假设有一风险资产组合,估量年末来自该资产组合的现金流量可能是7 万元或 20 万元,两者发生的概率相等,均为 0.5 ；目前,市场可供挑选的无风险国库券的年利率为 6%,问：（1）假如投资者要求 8%的风险酬劳,就其情愿支付的最大投资额是多少？（2）假如投资者按上述结论去投资,其投资的预期酬劳率是多少？（3）假如投资者要求的风险酬劳率提高至（教材 P68:10 、11、12）12%,其情愿支付的购买价格又将是多少？解：（1）预期现金流量 70000 0 . 5 200000 0 . 5 135000 元且 K R F R R 6 % 8 % 14 %资产组合的现值 135000 118421 元,而这也就是投资者情愿支付的最大投资额1 14 %（2）投资的预期酬劳率 135000 1 14 %118421（3）K 6 % 12 % 18 %,而其他条件不变4 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 资产组合的现值135000114407元118%作业四1. 某公司上年的损益表如下（单位：万元）：销售收入 5 000 000 变动成本 1 000 000 固定成本 2 000 000 EBIT 2 000 000 利息 500 000 税前利润 EBT 1 500 000 所得税（税率 40%）600 000 净利润 EAT 900 000 优先股股息 100 000 可供一般股东安排的利润 800 000 公司发行在外的一般股股数为 400 000 股；要求：（1）运算公司的 DOL、 DFL和 DTL；（2）假如销售额增长至 5 500 000 元,就 EPS将为多少？解：（1）DOL 2000000 2000000 200000 2DFL 2000000 1500000 .1 33DTL DOL DFL 2 1 . 33 2 . 66（2）假如销售额增长至 5500000 元,就：1000000变动成本总额 5500000 1100000（元）5000000EBIT 5500000 1100000 2000000 2400000（元）EBT 2400000 500000 1900000（元）EAT 1900000 1 40 % 1140000（元）EPS 1140000 100000 400000 2 . 6（元 / 股）2. 某股份公司本期按市场价值运算的资本结构如下,并可视为目标资本结构：长期负债 2000 万元,占全部资本的 1/3 ；一般股本 4000 万元,占全部资本的 2/3 ；本期按票面价值新发行债券,票面利率为 8%；一般股每股发行价格 30 元,公司从中可得筹资净额 27 元,估量下一年的每股股利为 1.20 元,股东期望以后按 10%的比率递增；如公司适用所得税税率为 25%,要求：（1）发行新股的资本成本是多少？（2）公司保留盈余资本化的成本是多少？（3）按上述结论,公司综合资本成本又分别是多少？解：（1）发行新股的资本成本为：5 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - K eD1g1. 2010%14.44 %P 027（2）公司保留盈余资本化的成本为：K eD1g1. 2010%14%P 030（3）按上述结论,公司综合资本成本分别为：KinW iKi18%125%214.44%11.63%133K18%125%214%11.33%10%为优先股, 50%为长期负债；该公司从多年的经3340%为一般股或留存收益,3. 某公司目前的资本结构为：营中肯定这一资本结构是正确的；公司治理层认为明年正确资本预算为140 万元,其来源如下：按面值发行利率为10%的债券 70 万元,发行股息率为 11%的优先股 14 万元,其余部分用明年的留存收益来支持；公司当前一般股市价为每股 25 元,明年一般股红利估量为每股 2 元,目前公司流通在外的一般股为 25 万股,估量明年可供应应一般股股东的净收益（包括明年资本预算的净收益）为 106 万元；该公司过去 10 年的股利和收益增长率均为 5.7%,但在可预见的将来,两者的增长率估量仅为 5%；公司所得税率为 25%,要求：（1）运算该公司明年估量的留存收益；（2）假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同,试运算项目的加权平均资本成本；（3）假如明年可供应应公司一般股股东的净收益仅为80 万元（而非 106 万元）,而公司坚持其140 万元的资本预算不变,问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化（假设股利政策不变）？解：（1）明年估量的留存收益10622556 万元140701413%公（2）长期负债资本成本为10% 优先股资本成本为11% 留存收益资本成本25 %13%25项目加权资本成本7010%（125%）1411%14014014010 . 05 %（3）会发生变化；由于公司的股利政策不发生变化意味着企业仍旧支付2× 2550 万元的股利,这样,司明年的留存收益仅为805030 万元,少于资本预算中的留存收益额140× 40%56 万元；因此,公司必需加大优先股或长期负债的融资比例,进而加权平均的边际资本成本必定要发生变化,而且是降低；4. 某公司下年度拟生产单位售价为12 元的甲产品, 现有两个生产方案可供挑选：A方案的单位变动成本为6.72 元,固定成本为 675000 元； B方案的单位变动成本为 8.25 元,固定成本为 401250 元；该公司资金总额为2250000 元,资产负债率为 40%,负债利率为 10%；估量年销售量为 200000 件,企业正处在免税期；要求：（1）运算两个方案的经营杠杆系数,并猜测当销售量下降25%时,两个方案的息税前利润各下降多少？（2）运算两个方案的财务杠杆系数,并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的？（3）运算两个方案的联合杠杆系数,对比两个方案的总风险；解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：6 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - DOLA200000 126.722. 77200000 126 .72675000DOLA200000 128. 252.1525%后, A、B 两方案的息税前利润将分别200000 128 .25401250息税前利润的变动为：EBITQpv,故而销售量下降下降：EBIT20000025% 126 .72264000（元）EBIT20000025% 128 .25187500（元）（2）两个方案的财务杠杆系数：DFLA200000200000 126. 7267500040%10%1 .31 126 .726750002250000DFLB200000200000128. 2540125040%10%1 .35 128 .254012502250000在资本结构与利率水平不变的情形下,财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下,财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情形下,财务杠杆与资产负债率正相关；（3）两个方案的复合杠杆系数：DTL A 2 . 77 1 . 31 3 . 63DTL B 2 . 15 1 . 35 2 . 90由于 A 方案的复合杠杆系数大于 B 方案的复合杠杆系数,因此,A 方案的总风险较大；5. 湘水股份公司目前的资本结构为：总资本 1000 万元,其中,债务 400 万元,年平均利率为 10%；一般股600 万元（每股面值 10 元）；目前市场无风险酬劳率为 8%,市场风险股票的必要酬劳率为 13%,该公司股票的贝塔系数为 1.6 ；假定该公司年息税前利润为 240 万元,适用所得税税率为 25%,要求：（1）运算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本；（2）如该公司方案追加筹资400 万元,有两种方式以供挑选：等价发行债券400 万元,年利率为12%；发行一般股 400 万元,每股面值10 元,试运算两种筹资方案的每股收益无差别点；（后面 4 题就是教材P198:9 、10、11、12）解：（1）按资本资产定价模型：投资的必要酬劳率8%1 .6（13%8%）16%.5（元）股票市场价值（24040010%）（125%）937.5（元）16%公司市场总价值债券价值股票价值4009375.13377 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 综合资本成本400510%（125%）937.516%13.46%1337.1337.5（2）运算每股收益无差别点：由于（EBIT*40010%125%EBIT*40010%40012%125%所以EBIT*604060160（万元）作业五1. 发达电机股份公司拟筹资 5000 万元,投资某一高新技术项目,方案接受三种方式筹资：甲、向银行借款1750 万元,借款利率 16%,按年付息,到期一次性仍本；乙、等价发行企业债券 1250 万元,票面利率 18%,按年付息,发行费用率为 4.5%；丙、等价发行一般股 2000 万元,估量第一年的股利额为 337.5 万元,以后每年递增 5%,股票发行费用为 101.25 万元；估量项目寿命周期 12 年,投产后公司每年从中可获营业现金净流量 945万元；如公司适用税率为 25%,问：（1）项目的平均酬劳率是多少（按现金流量计）？（2）项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原就取整数）？（3）假如你是公司老总,你会投资吗？为什么？解：（1）项目的平均酬劳率为：平均酬劳率年均酬劳额100%945100%189.%初始投资额5000（2）项目的融资成本,也就是项目的贴现率为：K175016%0.12507550009 . 108 %18%40. 752000337.5.255%NPV50004 . 2 %1 17 %5.%500020001013 . 375 %NPV12NCFttC09454. 98845000285.962（万元）t1 1K（3）本投资项目尽管平均酬劳率高于项目的资本成本（18.9% 17%）,但由于项目的净现值小于零（285.962 万元）,所以不应投资；2. 加诚恳业公司拟投资15500 元购买一台设备,该设备估量可使用3 年,到期残值为500 元,按直线法计提折旧； 设备投产后估量每年销售收入增加额分别为10000 元、20000 元和 15000 元,除折旧外的费用增加额分别为 4000 元、 12000 元和 5000 元；公司适用所得税税率为25%,要求的最低酬劳率为10%,目前公司税后利润为 20000 元；要求：（1）假设企业经营无其他变化,猜测将来 3 年每年的税后利润；（2）运算该投资方案的投资回收期；（3）运算方案的净现值；解：（1）年折旧额155005005000（元）38 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 第一年税后利润20000（1000040005000）（125 %）20750（元）其次年税后利润20000（20000120005000）（125 %）22250（元）第三年税后利润20000（1500050005000）（125 %）23750（元）（2）投资方案各年的经营现金净流量为：NCF1207502000050005750（元）2574.34（元）NCF2222502000050007250（元）NCF323750200005000500125%9125（元）投资回收期225002 .27（年）9125（3）该投资方案的净现值为：NPV15750172502 1912531550010%10%10%57500.909172500 .826491250. 7513155003. 假设有两个投资项目,它们有相同的风险特点,资本成本都是10%,各自的现金流量如下表所示；要求：年份预期现金流量项目 A 单位：元项目 B 0 -2000000 -2000000 1 200000 1400000 2 1200000 1000000 3 1700000 400000 （1）运算两个项目的净现值；（2）运算两个项目的投资回收期；（3）运算两个项目的内含酬劳率；（4）运算两个项目的现值指数；（5）依据上述运算,如两个项目是独立的,企业应如何挑选？如是互斥的,又该怎样挑选？（教材 P238:7 、8、 9）解：（1）NPVA2000001200000317000002000000110%110%2 110%3449700（元）2000000NPVB140000010000002400000110%110% 110%399000（元）（2）为运算两个项目的回收期,第一要运算它们累计的现金流量：9 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 年份项目 A 项目 B 现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量-2 000 000 -600 000 400 000 800 000 0 -2 000 000 -2 000 000 -2 000 000 1 200 000 -1 800 000 1 400 000 2 1 200 000 -600 000 1 000 000 3 1 700 000 1 100 000 400 000 故：项目A的回收期26000002.35（年）1700000项目B 的回收期16000001 .60（年）1000000（3）由于项目的现金流量不等,故接受逐步测试法：项目 A：试算贴现率净现值 18% 66 300 20% -16 300 所以：IRRA18%20%18%6630019. 61%6630016300项目 B: 试算贴现率净现值 20% 91 800 25% -35 200 所以：IRR B 20 % 25 % 20 % 91800 23 . 61 %91800 35200（4）PI A 2449700 1 . 2220000002399000PI B 1 . 202000000（5）只要目标是接受能够制造价值的项目,普遍接受的唯独判定标准是净现值法就；这样,由于两个项目的净现值都为正数,如它们是独立项目,就都可接受； 如它们是互斥项目,就应挑选项目 A,由于其净现值更大；作业六1. 湘沙制造股份公司两年前购入一台机床,原价 42000 元,期末估量残值为 2000 元,估量仍可使用 8 年；现公司正在考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案；新机床售价为 52000 元,使用期限为 8 年,期末残值为 2000 元；如购入新机床,可使公司每年的营业现金净流量由目前的 36000 元增加到 47000 元；目前该公司原有机床的账面价值为 32000 元,假如现在立刻出售,可获价款 12000 元；如公司综合资本成本为 16%,要求：接受净现值法对该项售旧购新方案的可行性作出评判；解：（1）运算企业接受“ 售旧购新” 方案后的净现值：对将来各年的现金净流量进行猜测：18 年每年现金流量为：47000 元第八年末的残值为：2000 元第一年出售旧机床的收入为：12000 元故而,将来酬劳的总现值应为：将来酬劳的总现值47000PVIFA16 %,82000PVIF16 %,8120002167592.（元）10 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - NPV2167592.52000164759.（元）2 运算企业不接受该方案 , 使用老设备的净现值：第 18 年每年的现金流量为：36000 元第 8 年末的残值为：2000 元所以,将来酬劳的总现值应为：将来酬劳的总现值36000PVIFA16 %,82000PVIF16 %,8NPV1569796.156979.（元）01569796.（元）（3）运算新方案比旧方案增加的净现值：164759.2156979.67779.（元）企业应当接受售旧购新方案；2. 楚天实业股份公司方案以 400 万元投资新建一个生产车间,估量各年的现金流量及其概率如下：年份现金流量（万元）概率0 -400 1.00 1 250 0.25 2 250 0.50 150 0.25 300 0.20 3 250 0.60 200 0.20 如该公司对此类投资要求的无风险最低酬劳率为 6%,同时已知风险酬劳斜率为 0.10 ；要求：（1）运算反映该项目风险的综合标准差（保留小数点后 2 位）；（2）运算其风险调整贴现率（精确至 0.1%）；（3）按风险调整贴现率法运算净现值并判定项目是否可行；（教材 P238:10 、11）解：（1）运算项目的综合标准离差率：E22500. 252000 .501500.25200（万元）200 22.0 25 250200 2.025200200 20 5. 1502E335 . 360 .602000. 20250（万元）250 0 . 203000 .20250 300250 2.0 20250250 20 . 60200331 . 6211 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页,共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - D35.362431. 622641. 17 16 %16%预期现金流入量现值1200 12503387.96 %26%V综合标准差 预期现金流入量现值41.170. 11387.9（2）运算风险调整贴现率：KR FbV6%0.100. 1171.%（3）运算项目的净现值：NPV120021250340022.14（万元）7.1%7 .1 %运算结果说明,该项目不行行；12 名师归纳总结 - - - - - 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