第四章-资本成本与资本结构ppt课件.ppt

变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分第四章第四章 资本成本和资本结构资本成本和资本结构第一节 资本成本第二节 杠杆原理第三节 资本结构变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分第一节第一节 资金成本和资金结构决策资金成本和资金结构决策一一、资金成本概述资金成本概述 1.资金成本的概念资金成本的概念 指企业为筹集使用资金而付出的代价。资金成本指企业为筹集使用资金而付出的代价。资金成本包括资金使用费和资金融资费两部分内容：包括资金使用费和资金融资费两部分内容： （1 1）资金使用费）资金使用费 它是指企业在生产经营、投资过程中因使它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价用资金而付出的代价 。 （2 2）资金融资费）资金融资费 它是指企业在筹措资金过程中为获取资金它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用而付出的费用 。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分资金成本的计算公式资金成本的计算公式 或或 式中：式中：K资金成本，以百分率表示；资金成本，以百分率表示； D资金使用费；资金使用费； P筹资数额；筹资数额； F资金筹集费；资金筹集费； f资金筹集费率资金筹集费率(1)DKPf100%DFP变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分2.资金成本的作用资金成本的作用l资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资资金成本是比较筹资方式，选择追加筹资方案的依据方案的依据 。l平均资金成本是衡量资本结构是否合理的平均资金成本是衡量资本结构是否合理的依据。依据。l资金成本是评价投资项目可行性的主要标资金成本是评价投资项目可行性的主要标准准 。l 资金成本还可以作为衡量企业整个经营业资金成本还可以作为衡量企业整个经营业绩的基准绩的基准 。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分3.资金成本的种类资金成本的种类 个别资金成本：单种筹资方式的资金成本个别资金成本：单种筹资方式的资金成本 综合资金成本：对个别资金成本进行加权平综合资金成本：对个别资金成本进行加权平均而得到的结果均而得到的结果 边际资金成本：指追加单位筹资额所付出的边际资金成本：指追加单位筹资额所付出的代价代价 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分二、资金成本的计算二、资金成本的计算（一）个别资金成本的计算（一）个别资金成本的计算1.银行借款的资金成本银行借款的资金成本 式中：式中： Ki银行借款成本银行借款成本 L银行借款筹资总额银行借款筹资总额 i银行借款利息率银行借款利息率 T所得税税率所得税税率 f银行借款筹资费率银行借款筹资费率(1)(1)(1)(1)iLiTiTKLff变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例】某企业取得长期借款200万元, 年利率10, 期限5年, 每年付息一次, 到期一次还本, 筹措借款的费用率为0.2, 企业所得税率为20, 计算这笔借款的资金成本率。%016.8%2 .01%201%10iK变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分2.长期债券成本长期债券成本 长期长期债券成本的计算公式为债券成本的计算公式为: : 式中：式中： 债券成本债券成本 B B债券面值债券面值 i i债券票面利息率债券票面利息率 T T所得税税率所得税税率 B B0 0债券筹资额，按发行价格确定债券筹资额，按发行价格确定 f f债券筹资费率债券筹资费率fBTiBKb11.0bK变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某企业某企业以以1 1001 100元的元的价格，溢价发行面价格，溢价发行面值为值为10001000元，元， 期限期限5 5年年, , 票面利率票面利率7 7, , 每每年付息一次年付息一次，到期一次还本，到期一次还本, , 发行费率为发行费率为3 3, , 所得税率为所得税率为2020, , 计算该债券的资金成计算该债券的资金成本本率。率。 %25. 5%311100%201%71000bK变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 3.优先股成本优先股成本式中：式中： K Kp p优先股成本优先股成本 D D优先股每年的股利优先股每年的股利 P P0 0发行优先股总额发行优先股总额 f f 优先股筹资费率优先股筹资费率0(1)pDKPf变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某公司发行优先股，发行价为每股某公司发行优先股，发行价为每股10元，每股支付年股利元，每股支付年股利1元，发行费率为元，发行费率为5%，计算该优先股的计算该优先股的资金成本资金成本率率。%53.10%51101pK变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分4.普通股成本普通股成本 (1)固定股利模式：固定股利模式：考虑筹资费用考虑筹资费用:式中：式中：KsKs普通股成本普通股成本 DD每年固定股利每年固定股利 普通股金额，按发行价计算普通股金额，按发行价计算 f f普通股筹资费率普通股筹资费率fPDKs100PDKs0p变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（2 2）固定股利增长模式：固定股利增长模式：【例例】某公司普通股发行价为每股某公司普通股发行价为每股20元元，第一年第一年预期股利预期股利1.5元元，发行费率为发行费率为股价的股价的5, 预计预计股利增长率为股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本计算该普通股的资金成本。gfPDKs%100101变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分1.54%11.89%20(15%)sK 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（3）资本资产定价模型： 式中：Rf无风险报酬率 Rm平均风险股票必要报酬率 股票的贝他系数项目评价： ()sfmfKRRRnttfmftntttIRRRCIkCNPV11)(1 )1 (变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分9.1.2 个别资金成本个别资金成本 -17-5、融资租赁资金成本、融资租赁资金成本式中式中A租赁设备的公允价值；租赁设备的公允价值； m租赁期；租赁期； P筹资数额；筹资数额； Ft第第t个租赁期的租金；个租赁期的租金； Dt第第t个租赁期设备计提折旧额个租赁期设备计提折旧额mttrttKTDFA1)1 (变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（二）综合资金成本的计算（二）综合资金成本的计算 K Kw w综合资金成本综合资金成本 W Wj j第第j j种资金占总资金的比重种资金占总资金的比重 K Kj j第第j j种资金的成本种资金的成本 n n筹资方式种类筹资方式种类1nwjjjKW K变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某企业共有资金某企业共有资金100万元，其中银行长期借款万元，其中银行长期借款40万元，优先股万元，优先股10万元，普通股万元，普通股30万元，留存收万元，留存收益益20万元，各种资金的成本分别为：万元，各种资金的成本分别为：6、12、15.5和和15。试计算该企业加权平均资金成本。试计算该企业加权平均资金成本。（1 1）计算各种资金所占的比重）计算各种资金所占的比重 W Wi i 40/10040/1001001004040 W Wp p 10/10010/1001001001010 W Ws s 30/10030/1001001003030 W We e 20/10020/1001001002020（2 2）计算综合资金成本）计算综合资金成本 K Kw w40406 610101212303015.515.52020151511.25%11.25% 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（三）边际资金成本（三）边际资金成本 首先，确定公司最优资金结构 其次，确定各种筹资方式的资金成本 再次，计算筹资总额分界点 P88-89变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 第二节第二节 财务管理中的杠杆原理财务管理中的杠杆原理一、杠杆效应的含义一、杠杆效应的含义 由于特定费用（如固定生产经营由于特定费用（如固定生产经营成本或固定的财务费用）的存在而导致的成本或固定的财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量较小幅度变动时，另一，当某一财务变量较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动相关变量会以较大幅度变动 。 财务管理中的杠杆效应有三种形财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 .变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分二、几个基本概念及计算二、几个基本概念及计算 （一）边际贡献（一）边际贡献 边际贡献销售收入变动成本边际贡献销售收入变动成本 （销售单价一单位变动成本）（销售单价一单位变动成本）产销量产销量 单位边际贡献单位边际贡献产销量产销量 若以若以M M表示边际贡献，表示边际贡献，p p表示销售单价，表示销售单价，b b表示表示单位变动成本，单位变动成本，x x表示产销量，表示产销量，m m表示单位边际贡表示单位边际贡献，则上式可表示为：献，则上式可表示为： Y=px-bx=（p-b）x=mx变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 （二）息税前利润（二）息税前利润 息税前利润=销售收入总额-变动成本总额-固定成本 （销售单价-单位变动成本）产销 量-固定成本 边际贡献总额-固定成本 一般用EBIT表示息税前利润。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分三、经营杠杆三、经营杠杆 （一）经营杠杆的含义（一）经营杠杆的含义 由于由于固定成本的固定成本的存在而导致息税前利存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，润变动大于产销业务量变动的杠杆效应，称为经营杠杆。称为经营杠杆。 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（二）经营杠杆的计量（二）经营杠杆的计量 经营杠杆系数经营杠杆系数 =息税前利润的变动率息税前利润的变动率/ /产销量变动率产销量变动率即： DOL为经营杠杆系数；EBIT为变动前的息税前利润；EBIT为息税前利润的变动额；px为变动前的销售收入；(px)为销售收入的变动额；x为变动前的产量或销量；x为产量或销量的变动数。 E B IT E B ITE B IT E B ITD O L (px) pxx x变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分l 简化公式计算：简化公式计算：基期的息税前利润基期的边际贡献报告期的DOL变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某企业产销量资料如下，试计算该企业某企业产销量资料如下，试计算该企业20092009年的经营杠杆系数。年的经营杠杆系数。项目2008年2009年销售额8000096000变动成本4800057600边际贡献3200038400固定成本1600016000息税前利润1600022400变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分DOL=（640016000）/（1600080000） =40%/20% =2经营杠杆系数为经营杠杆系数为2，表明，表明息税前利润的增长量是产销量增长的两倍，或表明表明息税前利润的下降是产销量下降的两倍。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分用简化公式也可以。报告期2009年的经营杠杆系数经营杠杆系数DOL=32000/16000 =2同理：同理：按2009年的资料求出2010年的经营杠杆系数DOL=38400/22400 =1.71变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某公司生产A产品，本期固定成本总额为60万元，变动成本为销售额的40%，当公司的销售额分别为500万元、300万元、100万元时，求经营杠杆系数分别为多少？变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分25. 160%40500500%40500500DOL60%40100100%401001005 . 160%40300300%40300300DOLDOL变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分结论： 在其他因素一定的情况下，固定成本越高，在其他因素一定的情况下，固定成本越高，DOL越大，企业的经营风险越大；如果固定越大，企业的经营风险越大；如果固定成本为零，则成本为零，则DOL等于等于1。（因为这时的边。（因为这时的边际贡献等于息税前利润）。际贡献等于息税前利润）。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分四、财务杠杆四、财务杠杆（一）财务杠杆的概念 由于债务的存在而导致普通股股东权益变动大于息税前利润变动的杠杆效应，称作财务杠杆。 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 （二）财务杠杆的计量（二）财务杠杆的计量 财务杠杆系数财务杠杆系数 =普通股普通股每股利润变动率每股利润变动率/ /息税前利润变动率息税前利润变动率 即：即： 式中：式中：DFLDFL为财务杠杆系数；为财务杠杆系数；EPSEPS为变动前的每股为变动前的每股利润；利润；EPSEPS为每股利润的变动额；为每股利润的变动额； EBITEBIT为变动前为变动前的息税前利润；的息税前利润；EBITEBIT为息税前利润的变动额；为息税前利润的变动额； EPS EPSDFL EBIT EBIT变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分l 简化公式计算简化公式计算 即：即：l 如果企业没有发行优先股，则财务杠杆系数的如果企业没有发行优先股，则财务杠杆系数的计算公式可简化为：计算公式可简化为： 1-基期息税前利润报告期财务杠杆系数优先股股利基期息税前利润利息所得税税率 DFL d(1)EBITEBITIT DFLEBITEBITI变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某企业发行在外的普通股数为某企业发行在外的普通股数为1000股，其股，其他有关资料如下表，试计算该企业他有关资料如下表，试计算该企业2009年的财年的财务杠杆系数。务杠杆系数。项目2008年2009年息税前利润2000025000利息1000010000所得税（30%）30004500税后利润700010500每股利润710.5变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分该企业该企业2009年的财务杠杆系数年的财务杠杆系数21000020000200002%25%50200002000025000775 .10DFLDFL或用简化公式变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分例题例题 某公司某公司20092009年只经营一种商品，息税前利润年只经营一种商品，息税前利润为为9090万元，变动成本率为万元，变动成本率为40%40%，债务筹资的，债务筹资的利息为利息为4040万元，单位变动成本万元，单位变动成本100100元，销售元，销售数量为数量为1000010000台。预计台。预计20102010年息税前利润会年息税前利润会增加增加10%10%。 要求：要求：（1 1）计算该公司）计算该公司20102010年的经营杠杆系数、财年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。务杠杆系数和复合杠杆系数。（2 2）预计）预计20102010年该公司的普通股每股利润增年该公司的普通股每股利润增长率。长率。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（1 1）变动成本总额）变动成本总额=100=100* *1000=1001000=100万元，万元， 销售收入销售收入=100/40%=250=100/40%=250万元，万元， 所以所以 DOL= DOL=（250-100250-100）/90=1.7/90=1.7； DFL=90/ DFL=90/（90-4090-40）=1.8=1.8； DTL=1.7 DTL=1.7* *1.8=3.11.8=3.1（2）2010普通股每股利润增长=1.8*10%=18%变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 说明一说明一：财务杠杆系数越大，企业财务风财务杠杆系数越大，企业财务风险也越大；财务杠杆系数越小，财务风险险也越大；财务杠杆系数越小，财务风险越小。越小。 说明二：说明二：当企业既没有发行有优先股，也没有向银行借款或发行债券时，则财务杠杆系数为1。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分五、复合杠杆五、复合杠杆（一）复合杠杆的概念（一）复合杠杆的概念 由于固定生产经营成本和固定财务费用的共同存在而导致的普通股每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为复合杠杆。 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（二）复合杠杆的计量（二）复合杠杆的计量复合杠杆复合杠杆系数系数= =普通股普通股每股利润变动率每股利润变动率/ /产销量变动率产销量变动率即：即： 复合杠杆系数与经营杠杆系数、财务杠杆系复合杠杆系数与经营杠杆系数、财务杠杆系数的关系可用下式表示：复合杠杆系数经营数的关系可用下式表示：复合杠杆系数经营杠杆系数杠杆系数财务杠杆系数财务杠杆系数 即：即： DCL=DOLDCL=DOLDFLDFLXXEPSEPSLD/C变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 若企业没有发行优先股，则可推出复合杠杆若企业没有发行优先股，则可推出复合杠杆系数的简化计算公式为：系数的简化计算公式为： 边际贡献边际贡献复合杠杆系数息税前利润利息边际贡献固定成本利息LDC变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 第三节第三节 资金结构资金结构一、资金结构的概述 （一）资金结构的含义 资金结构有广义和狭义之分。狭义的资金结构是指长期资金结构；广义的资金结构是指全部资金（包括长期资金、短期资金）的结构。本章所指资金结构是指狭义的资金结构。 变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（二）资金结构中负债的意义（二）资金结构中负债的意义 1.1.一定程度地负债有利于降低企业资一定程度地负债有利于降低企业资金成本金成本. . 2. 2.负债筹资具有财务杠杆作用负债筹资具有财务杠杆作用. . 3. 3.负债资金会加大企业的财务风险负债资金会加大企业的财务风险. .变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分二、最佳资金结构的确定二、最佳资金结构的确定（一）影响资金结构的因素（一）影响资金结构的因素 1.资产结构 2.信用等级 3.企业的财务状况 4.企业所有者和管理人员的态度 5.所得税税率的高低 6.行业因素 7.利率水平的变动趋势变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（二）最佳资金结构的确定方法二）最佳资金结构的确定方法1.1. 每股利润无差别点法每股利润无差别点法 每股利润无差异点处的息税前利润计算公式为：每股利润无差异点处的息税前利润计算公式为： 式中：式中： 为每股利润无差别点处的息税前利润；为每股利润无差别点处的息税前利润； I I1 1，I I2 2为两种筹资方式下的年利息；为两种筹资方式下的年利息；D D1 1，D D2 2为两为两种筹资方式下的优先股股利；种筹资方式下的优先股股利；N N1 1，N2N2为两种筹资为两种筹资方式下的流通在外的普通股股数。方式下的流通在外的普通股股数。 112212()(1)()(1)EBITITDEBITITDNNEBIT变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分【例例】某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息为20万元），普通股权益资本为80%（发行普通股10万股，每股面值80元），所得税为25%。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择： 方案一：全部发行普通股，增发5万股，每股面值80元。 方案一：全部筹措长期债务：利率10%，利息为40万元。要求（1）计算每股利润无差别点时的息税前利润及无差别点的每股利润额。 （2）如果企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，应采用哪个方案筹资。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分（1）每股利润无差别点法即则 = 140（万元）112212()(1)()(1)EBITITDEBITITDNN100%)251 ()4020(5100%25120EBITEBITEBIT变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 无差别点处的每股利润额 =（140-20）*（1-25%）/15 = 6（元）（2）如果企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，因为大于140万元，所以应采用负债筹资方案。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分2.比较资金成本法比较资金成本法 企业在作出筹资决策之前，先拟定企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，分别计算各方案加权平若干个备选方案，分别计算各方案加权平均的资金成本，并根据加权平均资金成本均的资金成本，并根据加权平均资金成本的高低来确定资金结构的方法，叫比较资的高低来确定资金结构的方法，叫比较资金成本法。金成本法。变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分某建筑公司欲筹资600万元，有两种方案可供选择，两方案的筹资组合及个别 资本成本见下表，要求确定公司初始筹资时，最佳的资本结构。筹资方式筹资方式方案方案A方案方案B筹资总额 个别资金成本筹资总额 个别资金成本长期借款100630010长期债券20082008普通股3001010015合计600600变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分 解：根据 分别计算两个方案的综合资金成本 A:K=6%*100/600+8%*200/600+10%*300/600 =8.67% B:K=10%*300/600+8%*200/600+15%*100/600 =10.17% 结论：应选择B方案1nwjjjKW K变电站电气主接线是指变电站的变压器、输电线路怎样与电力系统相连接，从而完成输配电任务。变电站的主接线是电力系统接线组成中一个重要组成部分3.公司价值比较法 略