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湖南工程学院 证券投资课程设计 题目 ： 宝钢股份A股投资分析报告 学院： 经济管理学院 专业： 经济学 班级： 0801 学号： 31 学生姓名： 盛晶晶 指导老师： 曾贵老师 完成日期： 2011年5月18日 盛晶晶同学： 你的学习态度不错，下了不少功夫。报告内容充实，框架合理。但是前言部分与经济学0801证券投资课程设计指导书要求的内容不符，最后一部分应交代你此次以宝钢股份为操作对象的模拟投资的盈亏情况，并总结投资经验。尽快修改。宝钢股份A股投资分析报告一、前言（简要交代如下内容：全文概览、所用理论、涉及的相关行业公司、资金量、操作对象、操作时间等等。）二、公司基本情况（可以删掉公司沿革部分）（一）公司简介宝钢是我国最大、最现代化的钢铁联合企业，在国际钢铁市场上属于世界级钢铁联合企业。公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品，公司采用国际先进的质量管理，主要产品均获得国际权威机构认可。在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。公司具有雄厚的研发实力，从事新技术、新产品、新工艺、新装备的开发研制，为公司积聚了不竭的发展动力。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。（二）主营业务钢铁业相关的贸易、航运、煤化工、信息服务、金融等业务主要钢铁产品有热轧板卷、宽厚板、普通冷轧薄板、镀锌板、镀锡板、彩涂板、电工钢、无缝钢管、UOE和 HFW焊管、热轧酸洗板、高速线材、不锈钢、特殊钢等，广泛应用于汽车、家电、石油化工、机械制造、能源交通、建筑装潢、金属制品、航天航空、核电、电子仪表等行业、三、公司2010年第一季度财务分析报告（一）主要会计数据及财务指标 币种：人民币 本报告期末比上年 本报告期末 上年度期末 度期末增减(%) 总资产(百万元) 228,126 216,065 5.58 所有者权益（或股东权益）(百万元) 107,928 104,746 3.04 归属于上市公司股东的每股净资产（元/股） 6.16 5.98 3.04 比上年同期增减 年初至报告期期末 (%) 经营活动产生的现金流量净额(百万元) 2,593 -18.39 每股经营活动产生的现金流量净额（元/股） 0.15 -18.39 年初至报告期 本报告期比上年同 报告期 期末 期增减(%) 归属于上市公司股东的净利润(百万元) 3,070 3,070 -21.88 基本每股收益（元/股） 0.18 0.18 -21.88 扣除非经常性损益后的基本每股收益(元/股) 0.17 0.17 -19.99 稀释每股收益（元/股） 0.18 0.18 -21.88 加权平均净资产收益率（%） 2.89 2.89 下降 1.16 个百分点 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率（%） 2.88 2.88 下降 1.06 个百分点扣除非经常性损益项目和金额： 金额非流动资产处置损益 -27除上述各项之外的其他营业外收入和支出 36所得税影响额 -2 合计 7（二）财务指标大幅度变动的情况及原因分析2011 年一季度，世界经济持续复苏，我国经济走势平稳但通胀压力未减，国内粗钢产量延续去年11 月份以来的回升态势，3 月上中旬粗钢日产量创历史新高，钢材进出口较去年四季度大幅回升。同期，全球初级产品价格持续攀升，矿石价格高位运行，煤炭、焦炭等原燃料价格呈上涨趋势，推动成本进一步上升。受国家密集出台紧缩政策、下游需求启动缓慢等因素影响，国内钢材市场呈现逐步冲高后震荡走势。二季度将进入钢材传统消费旺季，但日本大地震对后市造成一定的不确定性，随着国家宏观调控政策进一步显效、资源投放量增多以及下游汽车等主要行业增速放缓等因素影响，钢铁行业经营形势依然严峻。 2011年一季度，公司完成铁产量 579.7 万吨，钢产量 660.4 万吨，商品坯材销量 627.7 万吨；实现合并利润总额 41.7 亿元，同比减少 11.0 亿元，环比增加 9.1 亿元。 与 2010 年第一季度相比：管理费用增加 3.5 亿元，增幅 34.7%，主要是科研费用等增加。 财务费用减少 3.1 亿元，降幅 84.8%，主要是由于 2011 年一季度人民币兑美元升值幅度为 0.98%（去年同期为 0.03%），公司账面美元债务实现较大金额汇兑收益。 资产减值损失增加 1.2 亿元，主要是考虑到 2011 年二季度市场变化，对部分产品计提存货跌价准备 0.7 亿元，而 2010 年一季度转回存货跌价准备。 投资收益减少 2.0 亿元，降幅 59.0%，主要是收到联营企业返利减少。 2011 年一季度，经营活动现金净流入 25.9 亿元，较去年同期减少 5.8 亿元。公司当期实现净利润32.1 亿元，固定资产折旧及摊销 32.6 亿元，资产减值准备及其他项目-0.1 亿元，经营应得现金 64.6亿元。受存货资金占用上升 44.4 亿元，经营性应收应付资金占用减少 5.7 亿元影响，实现经营活动现金净流入 25.9 亿元。剔除财务公司影响，公司经营活动现金净流入 22.8 亿元，较去年同期经营活动现金净流入 38.5 亿元减少 15.7 亿元。主要原因如下：净利润同比下降，减少经营活动现金净流入 8.4 亿元；折旧、摊销及其他项目增加流量 32.5 亿元，去年同期为增加流量 32.9 亿元，两年同比减少流量 0.4 亿元；原燃料价格上涨引致原燃料、在制品、库存商品等单位成本不同程度上升，同时为新产线备库，2011 年一季度末存货较年初增加 44.4 亿元，而去年同期存货增加 31.4 亿元，两年同比减少流量 13.0亿元；经营性应收应付项目增加流量 2.7 亿元，去年同期为减少流量 3.5 亿元，两年同比增加流量 6.2亿元。总体经营活动流量正常。投资活动现金净流出 33.2 亿元，较去年同期减少流出 7.4 亿元。剔除财务公司影响，2011 年一季度投资活动现金净流出 31.0 亿元，较去年同期投资活动现金净流出 29.7 亿元减少流出 1.3 亿元。筹资活动现金净流入 54.6 亿元，较去年同期增加流入 35.6 亿元。剔除财务公司影响，筹资活动现金净流入 54.2 亿元，较去年同期净流入 18.3 亿元增加流入 35.9 亿元。2011 年一季度，主要因公司把握阶段性存贷利差及人民币对美元升值契机，通过保有并适度增持低成本美元融资，配套开展人民币结构性存款等无风险运作，以获取增值收益，净借款合计增加 55.7 亿元。四 、投资竞争优势（一）国内竞争优势 宝钢的总产量、主营业务收入和盈利能力在国内钢铁行业处于优势地位，产品的质量和制造成本也在国内同行处于领先地位。在热轧、冷轧板卷及无缝钢管等高质量钢材产品的供应方面，宝钢几乎具有垄断优势。宝钢在钢铁市场上的优秀表现和领先的市场地位有利于公司向国内外的用户争取到有利的交易条件，从而提高资金的使用效率。它的国内竞争优势是建立在一流的设备，使用高品质进口铁矿石以及先进和管理基础上。由于建造一个先代化的钢铁联合企业需要巨额投资及较长投资周期，国内竞争对手在短时期内很难达到宝钢的水平。应此宝钢与国内钢铁企业不存在实质上的竞争。（二）国际竞争优势 在全球钢铁行业中，宝钢股份是最有竞争力的企业之一。根据世界钢铁企业指南分析，宝钢在国际2 2 家大型钢铁联合企业中综合竞争力仅次于日本的新日铁和韩国的浦项，排名第三。在大多数国际大型钢铁企业面临有限的增长空间之时，宝钢股份正处于下一个高增长时期到来前夕。 虽然我国对进口钢板的限制在逐年减少，各种关税或非关税的保护在短期内不可能完全消失。而宝钢身处中国经济最发达、人口最多的城市，交通设施、海动条件极为便利，其优越的地理位置使宝钢具有运输成本低，库存低和交货时间短等长期竞争优势。另外，国内劳动力资源丰富，工资水平远远低于国外竞争对手，使宝钢的生产成本与国外对手相比处于较低的水平。在面对竞争日益国际化的趋势中，宝钢在世界钢铁行业的竞争力日益加强。（三）设备及技术优势 钢铁行业是资本密集型行业，生产设备和技术决定了生产规模、生产效率和产品质量，也决定了它在行业中的地位。宝钢是目前国内唯一一家在80年代后建成投产的大型钢铁联合企业。它从国外引进的设备和技术在国内都是一流的。生产系统具有很高的自动化控制程度，技术设备具有高寿命、低渣量、低硅、低焦比、低能耗、低成本特点，并且通过不断地对生产设备和质量控制系统进行更新改造，以紧跟国际钢铁工业技术进步的步伐。（四）产品结构的优势钢铁行业中普通钢材过剩、高档钢材不足的结构性问题严重，这些产品一般有较高的技术和质量标准要求，需要有较高水平的技术、设备来加以保障。面对结构性缺陷的解决，国内厂家面临着两种选择：一是不进行设备投资，任由高附加值的产品继续保持需求不足，靠加大进口来解决，二是对先进设备和技术进行大规模投资，用于高附加值产品如冷轧板的生产，然而这将大大降低它们的投资效益，增大投资风险。宝钢高水平的技术装备决定了高水平的产品质量，将致力于重点开发和生产国内市场紧缺的高附加值产品，如冷轧板卷和无缝钢管。这样的背景使宝钢在满足迅速增长的高档钢铁产品市场需求方面比绝大多数国内钢铁企业具有独特的优势。（五）管理层的优势 宝钢是八十年代改革开放后由国家新建的现代化钢铁联合企业，不仅技术设备一流，代表了八十年代的世界领先水平，而且没有传统国营企业特有的人员过剩及不良资产的包袱。宝钢的管理层是一支年轻而经验丰富的管理团队，是汇集了当时国内钢铁行业的优秀人才，管理能力卓越且富有成效，并将对公司未来的经营和财务表现起到决定性的作用。五、公司财务报表分析（一）2011年第一季度财务分析表报表日期基本每股收益稀释每股收益每股收益摊薄每股收益加权平均每股收益摊薄（扣除非经常性损益后）每股收益加权平均（扣除非经常性损益后）每股净资产每股净资产（调整后）每股经营活动产生的现金流量净额净资产收益率摊薄（%）净资产收益率加权（%）主营业务收入主营业务利润营业利润投资收益营业外收支净额利润总额净利润净利润（扣除非经常性损益后）经营活动产生的现金流量净额现金及现金等价物净增加额流动资产流动负债总资产股东权益不含少数股东权益2011-03-312010-12-310.180.740.180.740.180.740.180.74-0.170.726.165.98-0.151.08-2.8912.9553,940,038,453202,149,152,3655,934,144,18223,807,353,9504,164,272,66016,665,765,059141,223,381826,681,5419,019,754410,467,9714,173,292,41317,076,233,0303,070,035,21512,889,083,319-12,585,000,0002,592,841,07818,855,526,3644,740,761,0863,113,836,51780,415,037,27868,864,383,85380,913,682,32273,175,978,552228,126,391,596216,065,103,750107,928,406,353104,746,478,252（二）2011年第一季度资产负债表报表日期资产流动资产货币资金结算备付金拆出资金交易性金融资产衍生金融资产应收票据应收账款预付款项应收保费应收分保账款应收分保合同准备金应收利息应收股利其他应收款应收出口退税应收补贴款应收保证金内部应收款买入返售金融资产存货待摊费用待处理流动资产损益一年内到期的非流动资产其他流动资产流动资产合计非流动资产发放贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款长期股权投资其他长期投资投资性房地产固定资产原值累计折旧固定资产净值固定资产减值准备固定资产在建工程工程物资固定资产清理生产性生物资产公益性生物资产油气资产无形资产开发支出商誉长期待摊费用股权分置流通权递延所得税资产其他非流动资产非流动资产合计资产总计负债流动负债短期借款向中央银行借款吸收存款及同业存放拆入资金交易性金融负债衍生金融负债应付票据应付账款预收账款卖出回购金融资产款应付手续费及佣金应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应交款应付保证金内部应付款其他应付款预提费用预计流动负债应付分保账款保险合同准备金代理买卖证券款代理承销证券款国际票证结算国内票证结算递延收益应付短期债券一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计非流动负债长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计非流动负债长期递延收益递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计股东权益实收资本(或股本)资本公积减:库存股专项储备盈余公积一般风险准备未确定的投资损失未分配利润拟分配现金股利外币报表折算差额归属于母公司股东权益合计少数股东权益所有者权益(或股东权益)合计负债和所有者权益(或股东权益)总计2011-03-312010-12-31    13,625,537,7229,200,675,786-461,821,751297,133,852-7,752,505,4817,879,784,8058,001,897,1016,728,952,0006,217,687,0435,464,166,425-9,050,9438,097,921264,532,96819,199,1131,526,287,1431,088,689,487-40,019,508-121,110,260150,362,590-80,415,037,27868,864,383,853  -139,991,321,8571,434,499,9931,253,630,345300,000,000-4,302,594,7824,432,305,395-257,783,548,238-139,991,321,857-117,792,226,381-55,207,201117,914,365,983117,737,019,1809,882,820,6239,762,744,217422,763,923504,102,160-8,158,538,9498,149,310,483-18,244,88118,828,447-1,165,571,0301,135,371,071123,276,849121,043,973147,711,354,318147,200,719,897228,126,391,596216,065,103,750    27,936,700,12823,611,246,424-8,391,510,0158,908,340,779340,000,000-3,318,4023,480,773-2,430,888,3672,221,942,80021,843,499,86919,164,134,65811,796,401,95111,795,800,062420,000,000-1,619,470,0451,641,234,036973,892,3001,122,962,792378,745,816289,681,33734,085,19514,489,839-1,031,290,550865,954,968-3,713,879,6853,536,710,083-80,913,682,32273,175,978,552  9,401,060,4468,586,976,20018,579,131,70018,474,795,2832,596,167,1652,542,058,246398,346,945458,086,945-402,224,679396,226,4141,170,823,9711,088,486,62332,547,754,90731,546,629,711113,461,437,228104,722,608,264  17,512,048,08817,512,048,08837,671,598,04737,565,832,959-18,470,47915,291,36320,124,401,54220,124,401,542-32,744,082,31629,674,047,102-142,194,120-145,142,801107,928,406,353104,746,478,2526,736,548,0156,596,017,234114,664,954,368111,342,495,486228,126,391,596216,065,103,750（三）2011年第一季度利润表 报表日期营业总收入营业收入利息收入已赚保费手续费及佣金收入房地产销售收入其他业务收入营业总成本营业成本利息支出手续费及佣金支出房地产销售成本研发费用退保金赔付支出净额提取保险合同准备金净额保单红利支出分保费用其他业务成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用资产减值损失公允价值变动收益投资收益对联营企业和合营企业的投资收益汇兑收益期货损益托管收益补贴收入其他业务利润营业利润营业外收入营业外支出非流动资产处置损失利润总额所得税费用未确认投资损失净利润归属于母公司所有者的净利润被合并方在合并前实现净利润少数股东损益每股收益基本每股收益稀释每股收益2011-03-312010-12-3154,018,291,732202,413,451,16053,940,038,453202,149,152,36575,275,547260,099,385-02,977,7324,199,410-0-049,991,365,598186,586,431,21847,908,947,924177,816,743,21244,998,068161,154,18553,679228,024-0-0-0-0-0-0-0-0127,223,826525,055,203412,754,3771,784,620,1031,361,904,9125,304,370,38855,705,699806,574,50379,777,113187,685,601-3,876,85512,063,576141,223,381826,681,541115,437,080444,906,041-0-0-0-0-04,164,272,66016,665,765,05947,171,574589,839,98438,151,820179,372,01327,075,011133,386,2654,173,292,41317,076,233,030959,719,7413,715,345,426-03,213,572,67313,360,887,6053,070,035,21512,889,083,319-0143,537,458471,804,285  0.180.740.180.74利润表附表报告期报告期利润净资产收益率每股收益(元/股)全面摊薄加权平均全面摊薄加权平均主营业务利润营业利润净利润2.890.175310.18扣除非经常性损益后的净利润2.880.17（四）K线分析宝钢股份股价走出一顶比一顶高的上涨行情，但是MACD指数并无跟着股价的上涨而创出新高，呈现了指数以及股价之间的违离，这就预示着股价上涨乏力，有可能会下跌。 在3个月的行情之中，宝钢股分的股价从6块多涨到9块多，上涨了50%，在股价高位上呈现了“悬梁线”即带有长下影线的小阳线，仿佛1个上吊的人形。当呈现如许的K线时，若后市股价重心下移，则象征着下跌有可能来临。尤其是在悬梁线的第二天呈现了大阴线，第三天呈现了螺旋引擎线，都是股价见顶的旌旗灯号。股价颠末两次调解往后呈现了“M顶”的走势，而且以大阴线跌破了M顶的颈线，这象征着后市仍然后下跌空间。 六、盈利预测与投资建议4 月份国内粗钢产量达5903 万吨，同比增长7.1%；日均产量为196.8 万吨。钢价：至5 月13 日Myspic 综合指数为177.4 点，较前一周下降0.56%。分品种看，硅钢、螺纹、高线、热轧跌幅居前，其中硅钢下跌330 元/吨，跌幅达4%，其余跌幅在30-35 元/吨左右；其次为冷轧、厚板，基本跌幅在20 元/吨左右；其余品种大部分有个位数的微跌，仅有造船板和无缝焊管有少许上涨，大概较前一周上涨5 元/吨左右。据Mysteel 模型测算，5 月12 日，20mm 二级螺纹钢和3.0mm 热轧的平均制造成本(不含三项费用和增值税)分别为3771 元/吨和3926 元/吨(从4 月1 日起成本按二季度协议矿价格来测算)，较前一周均减少13 元/吨。3.0mm 热轧的平均盈利空间为174 元/吨，较前一周减少10 元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为361元/吨，较前一周减少21 元/吨，总体来看，钢厂仍有一定的盈利空间，螺纹盈利空间较大 宝钢六月产品出厂价格稳中有降.宝钢股份(600019)出台六月产品出厂价格,包括冷热轧在内的大多数钢材产品维持不变, 部分产品小幅下调.主力产品冷,热轧品种维持价格不变,酸洗,电镀锌下调50-150元/吨,无取向电工钢个别品种下调200-600元/吨.现5.5mm1500SS400热轧卷表列价为5372.64元/吨(含税).宝钢的钢材价格稳中有降体现出公司对后市的谨慎心态. 从近年公告的数据来看,宝钢冷轧汽车板国内市场占有率一直保持在50%左右,2008年销量达到260万吨,2009年升至332万吨,占有国内冷轧汽车板50.1%的市场份额, 宝钢股份2010年冷轧汽车板产量为450万吨,若按市场占有率50%概算,2010年全国冷轧汽车板产量约为900万吨. 汽车板需求下滑压制板材价格.根据最新统计数据,四月全国汽车产销量分别为153.53万辆,155.01万辆,同比下降1.82%,0.22%,虽然从1-4月的数据来看,产销仍然有5%的整体增长,但两年来首次出现月度同比下滑,意味着在行业诸多优惠政策取消或减弱后, 人们的购车意愿正在逐步同比减弱.板材价格虽然10年前4个月在钢价整体上涨的大趋势下较年初上涨1.89%,但仍弱于整体钢价及长材涨幅;从库存来看,目前全国重点城市的冷轧库存保持在160万吨水平, 其中上海地区库存在50万吨左右,均较去年同期高出2%,处于历史较高水平.预计二季度板材价格应该呈现窄幅波动的趋势,若二季度长协矿价格环比上涨20%,公司产品出厂价格窄幅波动,二季度盈利在0.12元左右.预估每股收益11年0.84元,12年0.94元。因此宝钢股份作为我国高端钢材的领跑者，通过替代进口，不断分享钢铁行业增长的效益，是一只很有潜力的股票。 证券投资课程设计评分表评价项目评分标准与内涵评 分设计表现占30%积极、主动、认真、文明、礼貌，遵守纪律 设计报告占70%概念清楚，观点明确，中心突出，数据可靠，资料齐全，能科学地加工整理资料，论据充分，推理正确，逻辑严密，结论正确，能熟练的运用所学专业理论知识和专业技能，具有创新观点，具有一定的学术价值或实际意义，条理分明，文体规范，文笔流畅，无语法错误，图表规范，无错别字，标点符号使用准确，计量单位符合国家标准，符合设计报告写作的规范化要求总体评价：设计成绩：评 定 人：日期：2011年 月 日12经济学专业方向（金融）课程设计