第三章-筹资管理--第一节概述权益筹资方式债务筹资方式ppt课件.ppt

1第三章 筹资管理我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物2资金的重要性n资金是企业从事生产经营活动的一个基本条件，企业需要资金就像人需要空气、食物和水一样。n资金筹集是指企业通过一定的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的活动。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物3筹资的意义n筹资是资金运动的起点，它是决定企业资金规模大小和生产经营发展速度的一个基本因素。筹资是企业生产经营活动中经常进行的工作。不仅创办新企业、扩大再生产需要筹资，就是维持企业正常的生产经营活动也需要筹资。如流动资金的筹集、生产周转资金的筹集等。因此说，筹资是企业的一项经常性财务活动，筹资管理是财务管理的一项重要内容。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物4筹资与投资、收益分配的关系从筹资与投资、收益分配的关系来看，n筹资为投资提供了基础和前提，没有资金的筹集就无法进行资金的投放。n筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。n因此，可以说，筹资是企业经营成败的先天条件，在财务管理中处于极其重要的地位。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物5n企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同渠道的资金，其使用时间的长短、附加条件的限制、财务风险的大小和资金成本的高低各不相同。这就要求企业在筹资时，不仅要从数量上满足生产经营之所需，而且要考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低，以便选择最佳资本结构，实现企业价值最大化的总体目标。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物6本章主要内容n第一节 筹资管理概述n第二节 权益资本筹资n第三节 负债资本筹资n第四节 资本成本n第五节 杠杆利益与风险n第六节 资本结构我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物7第一节 筹资管理概述n本章将主要介绍企业筹资的目的和原则、筹资的类型、筹资渠道和方式及资金需要量的预测。一、企业筹资的目的和原则二、企业筹资的类型三、筹资渠道和筹资方式四、 资金需要量的预测我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物8 一、 企业筹资的目的和原则 企业筹资的动机有以下四种。（一）企业设立的需要（二）企业维持经营的需要（三）企业偿还债务的需要（四）企业调整资本结构的需要（五）企业扩张和发展的需要我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物9企业筹资的基本原则企业筹资的基本原则1、效益性原则、效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物10方面方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。量与投资所需数量达到平衡。确定合确定合理的资理的资本结构本结构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构2、合理性原则、合理性原则我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物113、及时性原则、及时性原则n企业及时地取得资本来源，使筹资与企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调，减少资本闲置或投资在时间上相协调，减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。筹资滞后而贻误投资的风险。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物124、合法性原则、合法性原则n要求筹资必须遵守国家有关法律法规等要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。的规定。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物13二二 企业筹资的类型企业筹资的类型（一）按属性不同（一）按属性不同1、股权资本、股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益） 属性：属性：a、股权资本的所有权归企业的所有者、股权资本的所有权归企业的所有者b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。本、企业内部资本和外国资本。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物142、债权资本、债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期偿付本息的义务。内享有经营权，并承担按期偿付本息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本他法人资本、民间资本、外商资本。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物15（二）按期限的不同（二）按期限的不同1、长期资本、长期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资本、年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，开展用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。期借款和租赁等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物162、短期资本、短期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调用途：企业生产经营过程中资本周转调度。度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物17（三）按资本来源的范围不同（三）按资本来源的范围不同n1、内部筹资、内部筹资n指企业内部通过留用利润而形成的资指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。本来源。n2、外部筹资、外部筹资n指企业向外部筹集资金而形成的资本指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。来源。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物18（四）按是否借助银行等金融机构（四）按是否借助银行等金融机构1、直接筹资、直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。的所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业信用等。信用等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物192、间接筹资、间接筹资概念：指企业借助银行等金融机概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。构而融通资本的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物203、直接筹资与间接筹资的差别、直接筹资与间接筹资的差别na、筹资机制不同。（资金所有者与使、筹资机制不同。（资金所有者与使用者之间是否明确对方）用者之间是否明确对方）nb、筹资范围不同。、筹资范围不同。nc、筹资效率和筹资费用高低不同。、筹资效率和筹资费用高低不同。nd、筹资效应不同。、筹资效应不同。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物21三、企业筹资的渠道和方式三、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道（一）企业筹资的渠道是企业筹集资本来源的方向与通道、途是企业筹集资本来源的方向与通道、途径（即从哪里取得资金），体现着资本的径（即从哪里取得资金），体现着资本的源泉和供应量。源泉和供应量。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物221 1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。2 2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。3 3、非银行金融机构资本保险公司、信托投、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。资公司、财务公司等。4 4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事业、团体法人。5 5、民间资本。、民间资本。6 6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。利润。7 7、国外和我国港澳台资本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物23（二）企业筹资方式（二）企业筹资方式n是指企业筹集资本所采取的具体形式是指企业筹集资本所采取的具体形式和方法，即如何取得资金。体现着资本和方法，即如何取得资金。体现着资本的属性和期限，的属性和期限，我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物24n（一）吸收直接投资（一）吸收直接投资n（二）发行股票（二）发行股票n（三）银行或非银行金融机构贷款（三）银行或非银行金融机构贷款n（四）发行债券（四）发行债券n（五）融资租赁（五）融资租赁n（六）商业信用（六）商业信用n（七）企业内部积累（七）企业内部积累n除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证长期资本筹集的认股权证我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物25四四 筹资数量的预测筹资数量的预测筹资数量预测的基本依据筹资数量预测的基本依据1、法律依据、法律依据 注册资本限额的规定注册资本限额的规定 企业负债限额的规定企业负债限额的规定 2、企业经营规模依据、企业经营规模依据 企业经营规模越大，则筹资数量越大。企业经营规模越大，则筹资数量越大。 3、影响企业筹资数量的其他因素、影响企业筹资数量的其他因素a.利率、对外投资、企业信用状况等利率、对外投资、企业信用状况等我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物26 资金需要量的预测方法n一、定性预测法n二、定量预测法我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物27定性预测法n一、定性预测法主要是利用有关材料，依靠预测者个人的经验和主观分析、判断能力，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。这种方法一般在企业缺乏完备、准确的历史资料的情况下采用的。定性预测法使用简便、灵活，在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法。但因其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数量关系，缺乏客观依据，容易受预测人员主观判断的影响，因而预测的准确性较差。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物28二、定量预测法n定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上，选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测数的一种方法。定量预测法种类很多，主要介绍因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物291、筹资数量预测的因素分析法、筹资数量预测的因素分析法1、因素分析法的基本原理、因素分析法的基本原理概念：是以有关资本项目上年度的实际平均需要概念：是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。要量的一种方法。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物30生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的需要速资本周转的需要呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额本年资本本年资本需求量需求量我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物31公式：资本需求量（上年资本实际平均公式：资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用）占用量不合理平均占用）（1预测预测年度销售增减率）年度销售增减率）（1预测年度资本预测年度资本周转速度变动率周转速度变动率）n2、因素分析法应用、因素分析法应用n例例P129n 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物322、销售百分比法n销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上，确定资产、负债、所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测资金需要量的方法。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物33n具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。举例说明如下。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物34下年销售额？下年销售额？需要多少资产？需要多少资产？自然增长的负债自然增长的负债有多少？有多少？从利润中留存从利润中留存下来多少？下来多少？还需要从外部还需要从外部筹集多少？筹集多少？销售预测销售预测外部资金需要量的预测外部资金需要量的预测我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物35练习：计算分析n已知：某公司2004年销售收入为2000万元，销售净利率为12，净利率的60分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表如下：n该公司2005年计划销售收入比上年增长30，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，价值14.8万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减。要求：n1、计算2005年公司需要增加的营运资金。n2、预测2005年需要对外筹集的资金量。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物36资产负债表（简表）2004年12月31日 单位：万元资产资产期末余额期末余额负债及所有者权益负债及所有者权益期末余额期末余额货币资金货币资金100应付账款应付账款100应收账款净额应收账款净额300应付票据应付票据200存货存货600长期借款长期借款900固定资产净值固定资产净值700实收资本实收资本400无形资产无形资产100留存收益留存收益200资产总计资产总计1800负债与所有者权益总负债与所有者权益总计计1800我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物37 第二节 权益资本筹资n 权益资本通常构成企业的原始资金来源，而且还是公司以后吸收其他投资或筹措各种债务资本的基础和保证。n普通股筹资n优先股筹资n股票的发行和上市n吸收直接投资我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物38 一、普通股筹资n（一）普通股股东的权力和义务n（二）普通股的分类n（三）普通股筹资的评价我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物39（一）普通股的概念及其股东的权利n股票是股份有限公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是投资者投资入股的凭证它代表了投资人对公司的所有权。普通股是公司发行的无特别权利的股份，普通股股票的持有者叫普通股东，一般具有如下权利：我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物40 1对公司的管理权 (1)投票权：普通股股东有权投票选举公司董事会成员并有权对修改公司章程、改变公司资本结构、批准出售公司某些资产、吸收或兼并其他公司等重大问题进行投票表决。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物41n 普通股股东是公司的所有者，他们有权选出公司董事会。在大公司中，股东只能通过自己选出的董事会行使间接的控制权。董事会选聘管理当局，管理当局实际操纵公司的经营权。独资企业、合伙企业或小公司的所有者通常能够直接控制企业的经营活动。但是在大公司里，管理当局与普通股股东各自追求的目标经常不一致。股东想要影响管理当局的唯一法律途径就是通过董事会。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物42n 普通股股东通常分布地域广、分散、缺乏组织，所以管理当局只需拥有流通在外普通股的一个很小比例就可实际操纵控制一个大公司。管理当局通过提名符合自身利益的董事候选人就能够保持控制权。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物43n 代理委托书 n 在股东年会上，普通股股东可亲自参加投票，也可以通过委托书由其代表人投票。代理委托书是股东签署的把自己的投票权授予另外一个人或一些人的书面证明。由于大多数股东不出席股东年会，因而代理委托书投票机制已为大部分公司所采用。 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物44n证券交易管理委员会规定了公司对代理委托书的请求权，同时也要求公司通过向股东寄发代理委托书来告知有关信息。股东年会召开前，管理当局请求股东通过代理委托书对提出董事候选人以及其他需要股东批准的事项进行投票。如果股东对公司感到满意，他们通常会签署有利于管理当局的委托书，把投票权授予管理当局。 我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物45n如果一些股东放弃投票权，那么在股东大会上参加投票的股数与构成多数的股数都会下降。代理委托书投票机制以及管理当局以公司经费向股东寄送信息的事实，都使管理当局在投票过程中具有明显的优势。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物46n (2)查账权：从原则上来讲，普通股股东具有查账权。但由于保密的原因，这种权利常常受到限制。因此，并不是每个股东都可自由查账，但股东可以委托会计师事务所代表他去查账。n (3)阻止越权的权利：当公司的管理当局越权进行经营时，股东有权阻止。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物47n2分享盈余权n 分享盈余权也是普通股股东的一项基本权利。盈余的分配方案由股东大会决定，每一个会计年度由董事会根据企业的盈利数额和财务状况来决定分发股利的多少并经股东大会批准通过。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物48n 3出售或转让股份权n 股东持有的股份可以自由出售和转让，但必须符合公司法、其他法规和公司章程规定的条件和程序。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物49n 4、优先认购股权n 当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。这主要是为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占的百分比，以保证他们的控制权。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物50n5剩余财产要求权 当公司解散、清算时，普通股股东对剩余财产有要求权。但是公司破产清算时，财产的变价收入，首先要用来清偿债务等，最后才能分配给普通股股东。所以，在破产清算时普通股股东实际上很少能分到剩余财产。n 6公司章程规定的其他权利。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物51 普通股股东应履行的义务n按照公司法的规定，普通股股东必须履行的相应的义务有：n1、 遵守公司章程。n2、 缴纳所认缴的资本。n3、 以所缴纳的资本额为限承担公司的亏损责任。n4、公司核准登记后，不得擅自抽回投资。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物52n（二）普通股的分类n1、按投资主体的不同，可以分为国家股、法人股、个人股和外资股。n2、按股票有无记名，可分为记名股票和无记名股票。 我国公司法规定，向发起人、国家授权的投资机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物53n3、按股票是否标明金额，可以分为面值股票和无面值股票。n目前，我国公司法不承认无面值股票，规定股票应记载股票的面额，并且其发行价格不得低于票面金额。n4、按股票购买和交易的币种不同，可以分为A股和B股。n5、按股票上市地点的不同，可以分为H股、N股等。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物54（三）普通股筹资的评价 普通股筹资的优点n1、普通股作为公司的资本金没有固定的到期日，无需偿还，是公司的永久性资本来源，因此具有使用稳定、安全的特点，对保证公司对资金的最低需求，促进公司长期持续稳定经营具有重要意义。n2、普通股筹资没有固定的支付负担，与利息相比，不具有强制性。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物55n3、普通股筹资可以提高公司信誉，增加公司举债能力。n4、由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响（通常在通货膨胀期间，不动产升值时普通股也随之升值），因此普通股筹资更容易吸收资金。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物56n普通股筹资的缺点n1、 普通股筹资的资金成本较高。n2、 普通股筹资可能会稀释原股东的控制权和收益权n3、 为了对投资者负责，上市公司负有严格的信息披露义务。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物57二、优先股筹资n（一）优先股的特征n（二）优先股的权利n（三）优先股的的分类n（四）优先股筹资的评价我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物58（一）优先股的特征n1、优先股的权益资本特征n优先股股东对公司的投资在公司注册成立后不得抽回，其投资收益从公司的税后利润中支付；在公司清算时，其对公司财产的要求权也排在公司债权人之后；另外，从公司资本结构上看，优先股属于公司的权益资本，这些都表现出优先股的权益资本特征，与普通股股票性质类似。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物592、优先股债务资本的表现n 与普通股相比，一方面优先股股东在利润分配和财产清偿方面又有优先于普通股股东的权利。另一方面，优先股股利通常是按照其面值的固定比例支付的，即股利率是固定的，无特殊情况，不随公司经营业绩的波动而波动。也正因为股利率是固定的，所以使普通股股东享有财务杠杆效应。另外，优先股没有投票权，即没有选举权、被选举权和对公司控制权。上述情况表明优先股又具有一定的公司债的性质。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物60n 优先股必须具有面值，而且其面值的重要意义主要表现在：第一，面值代表着优先股股东在公司清算时应得的资产数额；第二，面值是计算优先股股利的基础。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物61（二）优先股的权利n利润分配权n剩余财产请求权我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物62（三）优先股的分类n累积优先股与非累积优先股n参与优先股与非参与优先股n可转换优先股与不可转换优先股n可赎回优先股与不可赎回优先股n例如，n某公司发行的流通在外的普通股为40万股，每股面值为1元，优先股为8万股，每股面值为2元，约定股利率为8%。现假设该公司宣布发放股利12.11万元，如果按照全部参与与部分参与（最高股利约定为9%）剩余股利分配的方式分配股利，其计算过程见下表：我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物64优先股股利优先股股利 普通股股利普通股股利全部参与全部参与 首次分配 828%=1.28 4018%=3.2再次分配 7.6316（40+16）=2.18 7.6340（40+16）=5.45部分参与部分参与 首次分配 828%=1.28 4018%=3.2再次分配 82（9%-8%）=0.16 12.111.28-3.2-0.16=7.47我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物65n由上表计算可知，在全部参与分配的方式下，优先股股票的股利率同普通股股票的年股利率相同，均为21.625%（3.4616或8.6540）；在部分参与分配的方式下，优先股股票的股利率为9%，低于普通股股票的股利率26.675%（10.6740）。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物66（四）优先股筹资的评价n优先股筹资的优点n1、优先股没有固定的到期日，不用偿还本金，事实上等于使用的是一笔无限期的贷款。另外，大多数优先股又附有回收条款，使得使用这种资金更有弹性。当财务状况较弱时发行，而财务状况转强时收回，具有一定的灵活性，同时还能控制公司的资本结构，增强公司的举债能力。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物67 2、优先股股利支付既固定，又有一定的弹性。 3、保护普通股股东的控制权。 4、具有财务杠杆作用 5、发行优先股不必以资产作为抵押，使公司可以保留资产在必要时作为抵押品举债，从而保护了公司的融资能力。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物68 优先股筹资的缺点n1、资本成本较高。首先，优先股股利是以公司的税后净利发放的，不能抵免税收，与债券相比，优先股的资本成本要高出债券的资金成本许多。假设所得税税率为50%，那么同样利率的优先股的实际成本将是债券的两倍。其次，由于投资优先股的风险较债券大，因而优先股股利要高于债券的利息。但是有些国家如美国规定，优先股股利有70%可以免税，这样发行公司完全可能以低于债券利息的股利发行优先股。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物69n2、优先股筹资的限制较多。发行优先股通常有许多限制条件，如，对普通股现金股利支付的限制，对公司借债的限制等。n3、可能形成较重的财务负担。优先股要求支付固定股利，但又不能在税前扣除，当公司盈利下降时，优先股股利可能会成为公司较重的财务负担，有时不得不延期支付，从而影响公司的形象。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物70n鉴于优先股筹资存在以上优缺点，公司应选取适当时机发行适当种类的优先股，以达到良好的筹资效果。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物71 三、 股票的发行和上市 股份有限公司在设立时要发行股票。此外，公司设立之后，为了扩大经营、改善资本结构，也会增资发行新股。具体发行时又分为公开发行和不公开发行两种方式。不同股票发行目的不同，决定了其发行条件、方式和程序也有差异。股票上市指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。股票上市也须受到严格的条件限制。（一）股票的发行（二）股票的上市我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物72股票的发行n（一）普通股票发行的分类n 1、设立发行与增资发行n 设立发行指为组建和设立股份公司而发行股票。股份公司在设立时，要通过发行股票来筹措股本，使之达到一定的规模并具备经营发展的实力。n增资发行是指股份公司为扩大经营规模或改善资本结构，筹措新的资本而发行股票。增资发行又分为有偿增资和无偿增资两类。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物73n2、公开发行与不公开发行n 按股票发行是否面向社会大众，可分为公开发行和不公开发行两种方式。n 股票公开发行又称公募发行，是指面向社会大众推销股票的证券发行方式。这种发行方式按有无中介机构参与，又可分为公开直接发行和公开间接发行。公开直接发行是发行公司不通过投资银行或证券公司等中介机构，自己办理发行事宜、自己承担发行风险的发行方式。公开间接发行是指通过中介机构，公开向社会大众发行股票的发行方式。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物74n我国股份有限公司采用募集设立方式向社会公开发行新股时，须由证券经营机构承销的做法，就属于股票的公开间接发行。这种发行方式的优点是：n发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；n股票的变现性强，流通性好；n股票的公开发行还有助于提高公司的知名度和扩大其影响力。n其缺点是手续繁杂，发行成本高。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物75n股票不公开发行又称私募发行，是指只向少数特定对象直接发行新股，不需中介机构承销。n我国股份有限公司采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式发行新股的做法，即属于股票的不公开直接发行。这种发行方式的优点是弹性较大，发行成本低；缺点是发行范围小，股票变现性差。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物76n需要指出的是，我国目前的公司法和证券法都未对私募发行作出明确的规定。前述定向募集设立股份有限公司的做法有些类似于私募，但在公司法颁布实施后，我国取消了定向募集设立股份有限公司的规定。我吓了一跳，蝎子是多么丑恶和恐怖的东西，为什么把它放在这样一个美丽的世界里呢？但是我也感到愉快，证实我的猜测没有错：表里边有一个活的生物77（二）普通股票发行的规定与条件n按照我国公司法的规定，股份有限公司发行股票，应