年产xxx酱油项目财务分析报告.docx

泓域咨询/年产xxx酱油项目财务分析报告一、项目发展背景酱油是中国传统的调味品，主要由大豆、小麦、食盐经过制油、发酵等程序酿制而成。目前我国普遍使用花生粕作为酱油的生产原料，基本上可分为酿造酱油和配制酱油两大类。酱油的成本价格透明，最大的成本是上游材料如大豆、白糖等大宗商品，占比约50%。我国酱油行业的上游主要是农业和农产品加工业，下游主要是个人消费者以及酒店、饭店等。调味品行业作为我国食品工业的重要组成部分，近年来的发展极为迅猛。而随着业内品牌企业的市场份额日益提高，目前，行业正处于产品不断细分、市场不断集中的成长阶段。据中国调味品协会数据显示，2018年国内百强调味品企业收入为938.77亿元，行业集中度呈上升态势。酱油作为调味品的一种，在我国调味品行业占据重要地位。酱油也是我国调味品收入规模最大的子品类，具有“小品类、大市场”的特点。根据Euromonitor数据，2018年我国酱油行业零售收入达到了745.55亿元，同比增速为9%，其中消费量同比增长6.33%，价格同比增长2.51%。伴随酱油行业的逐渐成熟，销量仍然会保持5%左右的增长状态。调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味、气味，并具有去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产品。我国自古就有“民以食为天、食以味为先”的说法，可见调味品在人们日常生活中的重要性。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资13727.18(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金3758.42万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资17485.60万元，其中：固定资产投资13727.18万元，占项目总投资的78.51%；流动资金3758.42万元，占项目总投资的21.49%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4589.95万元，占项目总投资的26.25%；设备购置费5383.98万元，占项目总投资的30.79%；其它投资3753.25万元，占项目总投资的21.46%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=13727.18+3758.42=17485.60（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入11492.80万元，总成本11076.91万元，利润总额9374.01万元，净利润7030.51万元，增值税363.36万元，税金及附加243.52万元，所得税2343.50万元；第二年负荷70.00%,计划收入20112.40万元，总成本16611.53万元，利润总额16977.31万元，净利润12732.98万元，增值税635.87万元，税金及附加276.22万元，所得税4244.33万元；第三年生产负荷100%，计划收入28732.00万元，总成本22146.15万元，利润总额6585.85万元，净利润4939.39万元，增值税908.39万元，税金及附加308.92万元，所得税1646.46万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入28732.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=908.39万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用22146.15万元，其中：可变成本18448.73万元，固定成本3697.42万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加308.92万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6585.85（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=6585.8525.00%=1646.46（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=6585.85（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=6585.8525.00%=1646.46（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额6585.85万元，缴纳企业所得税1646.46万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=6585.85-1646.46=4939.39（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=37.66%。（2）达产年投资利税率=44.63%。（3）达产年投资回报率=28.25%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入28732.00万元，总成本费用22146.15万元，税金及附加308.92万元，利润总额6585.85万元，企业所得税1646.46万元，税后净利润4939.39万元，年纳税总额2863.77万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.04年。本期工程项目全部投资回收期5.04年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率37.66%，投资利税率44.63%，全部投资回报率28.25%，全部投资回收期5.04年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。undefined七、市场预测分析酱油也是我国调味品收入规模最大的子品类，具有“小品类、大市场”的特点。根据Euromonitor数据，2018年我国酱油行业零售收入达到了745.55亿元，同比增速为9%，其中消费量同比增长6.33%，价格同比增长2.51%。伴随酱油行业的逐渐成熟，销量仍然会保持5%左右的增长状态。<p>与日本酱油行业相比，中国酱油行业集中度较低，CR3仅为21%，日本CR3高达48%。国内一超多强的格局比较稳定：海天已经成长为全国性品牌，美味鲜和李锦记的区域性仍然比较明显。区县乡镇等小品牌小企业仍然较多，看好未来几大品牌进行渠道下沉，进一步提升行业集中度。<p>酱油由原来的普通酱油衍化出生抽和老抽，再到目前市面上的多品类酱油（佐餐酱油、烹饪酱油、特色酱油），酱油的人均购买量在逐步提升的过程当中。尤其随着某些菜色的推广，特色酱油也进入大众视野，例如适合做清蒸鱼的蒸鱼豉油以及虾蟹蘸料的海鲜酱油。<p>目前，国内大部分地区仍处于生抽+老抽的使用阶段。随着消费者对调味料健康的需求不断增长，消费者对于食用盐、味精的消费减少，酱油的主要功能需求由原来的提色变为调味和增鲜。生抽能够取代食盐以及味精的部分功能，所以在消费频次和消费数量上都远高于老抽，占比将不断提升。谷氨酸钠(味精)中氨基酸态氮含量约为7.4%，是一级酱油的10.57倍，特级酱油的9.25倍。根据中国营养学会建议，食用盐每日摄入量为6g，目前5-6ml的普通生抽约含1g盐。假如将1g盐和0.5g味精，用5ml酱油替代，则居民端人均酱油年摄入量会提升。<p>目前中国酱油的人均消费量与亚洲其他国家和地区仍有较大差距，日本目前人均酱油消耗量是9升，历史峰值为11升，中国大陆的人均酱油消费量7.14升。未来酱油行业年均量增5%左右，对比日本仍有26%到54%的增长空间。受益于生抽部分替代食盐味精、酱油品类增加，人均消费量将继续增长。<p>以酱油产品调查样本来看，酱油产品两极分化比较严重，18家酱油企业的84种酱油产品里特级与三级酱油占比较大，分别占比42%、43%。近年来，由于消费者消费水平和营养保健意识的提升，级别较高，特级酱油产品消费量逐步提升。三级酱油也有广大的受众市场，集中在三线城市、远郊区县和农村市场。<p>酿造酱油质量等级的相关指标中，最重要的就是“氨基酸态氮”含量，在GB18186-2000中，区分酿造酱油级别的指标就有氨基酸态氮含量。每百毫升酱油的氨基酸态氮含量越高，鲜味越好，酱油的品质也越高。<p>2016年底至2017年初，受环保政策影响，包材以及燃料价格大幅上涨：塑料上涨约15%、玻璃瓶上涨约19%、纸箱上涨约57%，燃料上涨约16.5%，导致调味品公司毛利率下行。公司纷纷迫于利润端压力陆续于2016年底至2017年初提价，以提升毛利水平。由于目前包材价格、白砂糖已经维持在高位，边际上行概率较小。尽管由于中美贸易摩擦影响，2019年大豆价格有走高趋势，预计2019年酱油行业毛利率下行压力不大。<p>调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味、气味，并具有去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产品。我国自古就有“民以食为天、食以味为先”的说法，可见调味品在人们日常生活中的重要性。<p>调味品所调出的酸、甜、苦、辣、咸、鲜、香等滋味，是我国特色饮食文化的核心元素；作为日常烹饪的配料，需求稳定，不存在明显的周期性、季节性特点；由于不同区域因饮食习惯的不同，对调味品种类的需求会有所不同。<p>随着消费升级，对于调味品的挑剔性也在增加，往往能够做出迎合大众口味的产品，快速抢占渠道，公司更能树立品牌和打响知名度。提到酱油，“海天”品牌大家都不陌生，提到辣椒酱，顺口就说出“老干妈”，要买榨菜，会先看有没有“乌江”榨菜。一旦公司提升了品牌知名度，大众的认可度就加宽了公司的护城河。而获得大众的认知，在行业集中度向上发展的过程中也占据更大的优势。<p>酱油是其中最优子行业。从调味品众多行业中可以看出，酱油的行业规模700亿元左右，份额是子行业中最大，在全国有99%的渗透率，能够逐渐替代盐和味精的使用；此外，酱油的竞争格局是一超多强的格局，有全国化的龙头海天味业，市占率超过10%，和日本酱油行业相比，我国酱油的行业集中还有待提高。<p>调味品的终端需求按照服务终端主要分为餐饮渠道、家庭渠道和流通渠道，占比分别为45%，30%，25%。工业渠道占比较少，主要作为食品加工的原材料，工业化需求没有异质性和渠道粘性，对价格比较敏感，因此餐饮消费升级和家庭消费升级是调味品增长的重要动力。<p>从酱油的酿造工艺，可以分为高盐稀态酱油和低盐固态酱油。前者是国内的主流酱油酿造法，像海天、厨邦和李锦记，主要是通过大晒场晒制大豆6个月加曲发酵而成，属于南派工艺；以山东欣和六月鲜为代表的酱油，通过控制室温发酵而成，属于日式工艺。低盐固态操作容易，设备简单，发酵周期一般在2-3周，酱油风味差，在江浙沪一带还有部分低盐固态酱油的作坊存在。<p>酱油行业的发展分为两个阶段：第一阶段是2011年以前，行业处于放量阶段，体现为产量的年均复合增长超过20%。第二阶段是2012-2018年，随着渗透率的提高、基数的加大，酱油的产量开始放缓，量增保持个位数的增长；根据国家统计局的数据，2018年酱油产量可比口径的增速为4.30%。我们认为，酱油行业已经从过去粗放式产能增长阶段逐渐步入产能稳定增长、产品结构升级、行业格局逐渐集中的阶段。<p>国内酱油市场梯队分层明显，一是海天因为有庞大的体量、全国化的销售渠道，成长为酱油行业的第一梯队；二是像李锦记、厨邦、欣和等半全国化品牌，有着自身的成熟市场，正在向着全国化迈进；三是像千禾、加加、东古等区域化品牌，在发源地市场享有很高的市占率；四梯队就是当地的其它酱油品牌，如山东的巧媳妇、广东的致美斋等。<p>因此目前竞争格局为一超多强，以海天为主，市占率在16%左右，CR5为30%（2017年），市场还远不够集中。随着行业增速放缓及消费升级，未来酱油市场也将越来越往头部集中，具有名优品牌的酱油市占率将有望继续提升。<p>受益于粤式菜系的推动，广式酱油获得了大发展，海天、厨邦、味事达、李锦记、东古快速向省外扩张。其中海天一家独大，占据了约16%的市场份额。如前所述，随着品牌认可度逐渐提高，公司在行业筑造的护城河越宽，预计国内酱油行业最终将形成“由几大强势品牌主导市场、另外几家作为补充”的格局。<p>高端酱油一般界定为8元/500ml以上，2018年市场规模在200亿元左右，同比增长10%。如前参考日本的消费升级，随着集中度的提升，日本经历了三次价格中枢的上移，龟甲万产品价格定位为超过每瓶30元（万字甜口酱油京东价39元/瓶）；对比我国，千禾大容量的零添加酱油均价在每瓶20多元，海天高端酱油均价在每瓶10多元，随着国内消费者消费升级观念和接受度的增强，我国当前高档酱油产品将逐渐扩容，高档价格带将逐渐上移，向上打开酱油的市场空间。<p>八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4503.566004.755575.845361.3821445.532主营业务收入4236.565648.755245.275043.5320174.112.1酱油(A)1398.071864.091730.941664.366657.462.2酱油(B)974.411299.211206.411160.014640.052.3酱油(C)720.22960.29891.70857.403429.602.4酱油(D)508.39677.85629.43605.222420.892.5酱油(E)338.93451.90419.62403.481613.932.6酱油(F)211.83282.44262.26252.181008.712.7酱油(.)84.73112.98104.91100.87403.483其他业务收入267.00356.00330.57317.851271.42上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元21445.53完成主营业务收入万元20174.11主营业务收入占比94.07%营业收入增长率（同比）21.16%营业收入增长量（同比）万元3745.57利润总额万元4771.47利润总额增长率10.15%利润总额增长量万元439.73净利润万元3578.60净利润增长率19.49%净利润增长量万元583.59投资利润率41.43%投资回报率31.07%财务内部收益率28.53%企业总资产万元37097.06流动资产总额占比万元29.10%流动资产总额万元10796.24资产负债率30.46%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米49978.3174.93亩1.1容积率1.261.2建筑系数53.90%1.3投资强度万元/亩183.201.4基底面积平方米26938.311.5总建筑面积平方米62972.671.6绿化面积平方米3803.46绿化率6.04%2总投资万元17485.602.1固定资产投资万元13727.182.1.1土建工程投资万元4589.952.1.1.1土建工程投资占比万元26.25%2.1.2设备投资万元5383.982.1.2.1设备投资占比30.79%2.1.3其它投资万元3753.252.1.3.1其它投资占比21.46%2.1.4固定资产投资占比78.51%2.2流动资金万元3758.422.2.1流动资金占比21.49%3收入万元28732.004总成本万元22146.155利润总额万元6585.856净利润万元4939.397所得税万元1.268增值税万元908.399税金及附加万元308.9210纳税总额万元2863.7711利税总额万元7803.1612投资利润率37.66%13投资利税率44.63%14投资回报率28.25%15回收期年5.0416设备数量台（套）16617年用电量千瓦时494298.4518年用水量立方米19773.6919总能耗吨标准煤62.4420节能率23.86%21节能量吨标准煤20.8122员工数量人599区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元155101.01同期产值万元141000.92同比增长10.00%从业企业数量家660规上企业家16从业人数人33000前十位企业产值万元63731.10去年同期53709.00万元。1、xxx有限公司（AAA）万元15614.122、xxx集团万元14020.843、xxx有限公司万元8285.044、xxx科技发展公司万元7010.425、xxx有限公司万元4461.186、xxx有限责任公司万元4142.527、xxx有限公司万元318.668、xxx科技发展公司万元2612.989、xxx有限公司万元2485.5110、xxx有限责任公司万元1911.93区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元32822.101.1同期增加值万元29313.301.2增长率11.97%2行业净利润万元15468.022.12016年净利润万元13416.622.2增长率15.29%3行业纳税总额万元16856.903.12016纳税总额万元14717.043.2增长率14.54%42017完成投资万元44005.424.12016行业投资万元15.65%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值182270.00207125.00235369.322利润总额45758.5451998.3459089.023净利润20224.9022982.8426116.864纳税总额14625.8616620.3018886.705工业增加值66604.7475687.2186008.196产业贡献率5.00%8.00%10.06%7企业数量7929661236土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程19045.3919045.3948196.6648196.663864.251.1主要生产车间11427.2311427.2328918.0028918.002395.841.2辅助生产车间6094.526094.5215422.9315422.931236.561.3其他生产车间1523.631523.632795.412795.41231.852仓储工程4040.754040.759604.419604.41560.042.1成品贮存1010.191010.192401.102401.10140.012.2原料仓储2101.192101.194994.294994.29291.222.3辅助材料仓库929.37929.372209.012209.01128.813供配电工程215.51215.51215.51215.5114.143.1供配电室215.51215.51215.51215.5114.144给排水工程247.83247.83247.83247.8312.644.1给排水247.83247.83247.83247.8312.645服务性工程2559.142559.142559.142559.14149.225.1办公用房1043.971043.971043.971043.9772.475.2生活服务1515.171515.171515.171515.1762.476消防及环保工程721.95721.95721.95721.9547.366.1消防环保工程721.95721.95721.95721.9547.367项目总图工程107.75107.75107.75107.75-158.567.1场地及道路硬化6856.921408.071408.077.2场区围墙1408.076856.926856.927.3安全保卫室107.75107.75107.75107.758绿化工程2881.63100.86合计26938.3162972.6762972.674589.95节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤62.441.1年用电量千瓦时494298.451.2年用电量吨标准煤60.751.3年用水量立方米19773.691.4年用水量吨标准煤1.692年节能量吨标准煤20.813节能率23.86%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元11516.711.1完成比例65.86%2完成固定资产投资万元7806.932.1完成比例67.79%3完成流动资金投资万元3709.783.1完成比例32.21%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人4071.2人均年工资万元4.651.3年工资额万元2018.222工程技术人员工资2.1平均人数人902.2人均年工资万元6.232.3年工资额万元474.143企业管理人员工资3.1平均人数人243.2人均年工资万元7.423.3年工资额万元191.304品质管理人员工资4.1平均人数人484.2人均年工资万元5.734.3年工资额万元265.715其他人员工资5.1平均人数人305.2人均年工资万元4.675.3年工资额万元229.886职工工资总额万元3179.25固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4589.955383.98183.2013727.181.1工程费用万元4589.955383.9817596.441.1.1建筑工程费用万元4589.954589.9526.25%1.1.2设备购置及安装费万元5383.985383.9830.79%1.2工程建设其他费用万元3753.253753.2521.46%1.2.1无形资产万元1897.011897.011.3预备费万元1856.241856.241.3.1基本预备费万元946.42946.421.3.2涨价预备费万元909.82909.822建设期利息万元3固定资产投资现值万元13727.1813727.18流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元17596.447660.4515156.5117596.4417596.4417596.441.1应收账款万元5278.932111.573695.255278.935278.935278.931.2存货万元7918.403167.365542.887918.407918.407918.401.2.1原辅材料万元2375.52950.211662.862375.522375.522375.521.2.2燃料动力万元118.7847.5183.14118.78118.78118.781.2.3在产品万元3642.461456.992549.723642.463642.463642.461.2.4产成品万元1781.64712.661247.151781.641781.641781.641.3现金万元4399.111759.643079.384399.114399.114399.112流动负债万元13838.025535.219686.6113838.0213838.0213838.022.1应付账款万元13838.025535.219686.6113838.0213838.0213838.023流动资金万元3758.421503.372630.893758.423758.423758.424铺底流动资金万元1252.79501.12876.961252.791252.791252.79总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元17485.60127.38%127.38%100.00%2项目建设投资万元13727.18100.00%100.00%78.51%2.1工程费用万元9973.9372.66%72.66%57.04%2.1.1建筑工程费万元4589.9533.44%33.44%26.25%2.1.2设备购置及安装费万元5383.9839.22%39.22%30.79%2.2工程建设其他费用万元1897.0113.82%13.82%10.85%2.2.1无形资产万元1897.0113.82%13.82%10.85%2.3预备费万元1856.2413.52%13.52%10.62%2.3.1基本预备费万元946.426.89%6.89%5.41%2.3.2涨价预备费万元909.826.63%6.63%5.20%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元13727.18100.00%100.00%78.51%5建设期间费用万元6流动资金万元3758.4227.38%27.38%21.49%7铺底流动资金万元1252.819.13%9.13%7.16%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元11492.8020112.4028732.0028732.0028732.001.1万元11492.8020112.4028732.0028732.0028732.002现价增加值万元3677.706435.979194.249194.249194.243增值税万元363.36635.87908.39908.39908.393.1销项税额万元4597.124597.124597.124597.124597.123.2进项税额万元1475.492582.113688.733688.733688.734城市维护建设税万元25.4344.5163.5963.5963.595教育费附加万元10.9019.0827.2527.2527.256地方教育费附加万元7.2712.7218.1718.1718.179土地使用税万元199.91199.91199.91199.91199.9110税金及附加万元243.52276.22308.92308.92308.92折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4589.954589.95当期折旧额3671.96183.60183.60183.60183.60183.60净值917.994406.354222.754039.163855.563671.962机器设备原值5383.985383.98当期折旧额4307.18287.15287.15287.15287.15287.15净值5096.834809.694522.544235.403948.253建筑物及设备原值9973.93当期折旧额7979.14470.74470.74470.74470.74470.74建筑物及设备净值1994.799503.199032.458561.718090.977620.234无形资产原值1897.011897.01当期摊销额1897.0147.4347.4347.4347.4347.43净值1849.581802.161754.731707.311659.885合计：折旧及摊销9876.15518.17518.17518.17518.17518.17总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元14583.825833.5310208.6714583.8214583.8214583.822外购燃料动力费万元1031.83412.73722.281031.831031.831031.833工资及福利费万元3179.253179.253179.253179.253179.253179.254修理费万元56.4922.6039.5456.4956.4956.495其它成本费用万元2776.591110.641943.612776.592776.592776.595.1其他制造费用万元1041.75416.70729.221041.751041.751041.755.2其他管理费用万元600.90240.36420.63600.90600.90600.905.3其他销售费用万元1524.20609.681066.941524.201524.201524.206经营成本万元21627.988651.1915139.5921627.9821627.9821627.987折旧费万元470.74470.74470.74470.74470.74470.748摊销费万元47.4347.4347.43